以下文章来源于镜相工作室 ，作者镜相作者 镜相工作室 . 商业世界的风向与人 本文来自微信公众号： 镜相工作室 ，作者：周近屿，编辑：卢枕，题图来自：视觉中国 离开互联网公司一段时间后，刘美粒慢慢意识到，曾经那些让她心生好感的公司福利，或许并不只是 关怀。当时，她在读博士，结合一些理论文献以及人文关怀视角的书籍，她发现， 大厂福利也可能 是一种柔性的控制。 这种体悟并非只来自她个人。在攻读博士的几年间，她访谈了约50位互联网从业者，他们的讲述里 有着共同的细节：为了吃到免费早餐必须早到；为了等到可报销的晚间打车而延迟下班；为了享受房 补而居住在公司三公里范围内；公司还提供有太空舱的休息间，理发室，健身房……一家公司几乎就 像一座微型城市，足以覆盖一个人一天的全部生活。 于是，工作与生活的边界越来越模糊，你的居所、社交半径、消费方式，都随着一套隐形的规则被重 新安排，甚至连情绪与价值判断也被悄悄同化。 刘美粒将这种现象称为 "福利游戏"，它是一种机制：让员工在"看起来被照顾"的氛围里，自愿地投 入更高强度的劳动。 她说， 这是"制造同意"的现代版本。 这些关于大厂福利的访谈和思考内容，最终成为她博士论文中的一部 ...

文章核心观点 - 投资应选择具有坚固护城河和高进入门槛的行业，避免完全竞争、利润微薄的行业[6][13] - 互联网公司（2C平台）与软件公司（2B SaaS）商业模式存在本质差异，前者因网络效应和垄断性通常能获得高额利润，后者因竞争激烈、客户黏性差、难以标准化而普遍利润微薄[7][11][12][17] - 中国软件/SaaS行业面临激烈竞争、低进入门槛、程序员人力成本低廉以及国内市场容量有限等多重挑战，导致行业整体“高毛利、低净利”，难以实现海外同行的高利润率[11][13][14][15] 行业选择与商业模式分析 - 应避免投资护城河为零的完全竞争行业，如杂货店、餐馆、服装店、小工厂[6] - 某些行业虽看似辛苦，但能通过垄断流通环节创造巨大财富，例如沃尔玛、奥乐齐、7-11便利店曾造就国家首富[8] - 餐饮、服饰、健身房、美容美发等行业通常规模不经济，难以诞生巨头企业[9] - 最坏的行业是增长迅速但需要持续大额投资且难以盈利的行业，例如航空业在过去百年中合并净利润几乎为零[10] 互联网公司（2C平台）特征 - 核心是“连接”，具有网络效应，用户越多网络价值越大[7] - 满足用户的享乐型需求，如社交、购物、娱乐、出行等[16] - 具有“固定成本高，边际成本为零”的特征，稳态下净利率可达30%[11] - 护城河高，用户黏性强，获取用户后可长期盈利，商业模式本质是卖流量或构建垄断平台[12][17] - 中国在电商、游戏、外卖、打车等2C互联网领域市场规模世界第一[16] 软件/SaaS公司（2B服务）特征 - 通常是提供企业级服务以提高效率，如电商建站、HR、财税、办公协作等SaaS[7] - 同样具有“固定成本高，边际成本为零”的特征，但客户留存难，需持续投入获客与研发[11] - 客户黏性差，竞争激烈，中小客户倒闭率高，易被竞争对手通过价格战抢走[12] - 国内SaaS提供商毛利率在55%～60%之间，但销售和研发费用占比超50%，过去三年平均净利润率几乎为负[11] - 代表性公司有赞毛利率46%，长期稳态净利率难以达到10%[11] 中国软件/SaaS行业面临的挑战 - 进入门槛相对较低，护城河不坚固，一旦有利可图（如净利率超10%）就会涌入大量竞争者，将利润打至零[12][13] - 中国拥有约500万程序员，人力成本低廉，广州、杭州等地月薪1万元人民币即可招聘到不错的程序员，成本仅为美国谷歌、Meta、苹果工程师的1/5[13] - 存在大量超高性价比的外包和实施团队，人天单价低至300-500元人民币，导致行业同质化低价竞争[14] - 大客户往往要求定制化服务，使软件公司沦为“高级外包”，成本结构中的销售费用转移为实施费用，无法获得经营杠杆，净利率仍难提升[14] - 国内市场容量有限，大部分2B软件国内市场销售额仅为全球同类市场的1%到5%，而全球市场60%在美国，30%在欧洲[15] - 2B软件满足企业效率型需求，其采用与平均工资密切相关，只有当软件效率比人工高出数倍且更便宜时才会被采用[16] 成功商业模式的关键要素 - 标准化产品能带来高经营杠杆和利润，如茅台、可乐、农夫山泉[15] - 海外SaaS公司如Salesforce、Adobe、Workday净利率稳定在28.5%到30.2%，得益于向全球销售标准化产品[11][14] - 真正的护城河在于他人无法进入的高门槛，而非是否属于高科技行业[13][19] - 企业微信表面是SaaS，实质是售卖与微信互通的流量触达能力，年费可从瑞幸等大客户处获得超500万元人民币收入，这验证了卖流量模式优于卖功能[17][19]

"买皮卡容易养皮卡难。" 这是一位跑了20万公里的皮卡车主的真实心声。当维修账单开始超过车辆 残值，皮卡作为"生产资料"的性价比便急剧下滑。奇瑞威麟R08此时抛出"首任车主整车终身质保"， 像一颗投入深水区的炸弹。我们不禁要问：在普遍采用3-5年质保的保守皮卡行业，奇瑞威麟为何要 当"孤勇者"？这份"终身承诺"的背后，是实实在在的用户福音，还是一场精心计算的商业冒险？ 皮卡车主的"后半生"焦虑 对于将皮卡视为"移动办公室"和"生计伙伴"的创业者、个体商户而言，车辆驶出质保期的那一刻，才 是真正焦虑的开始。行业数据显示，这类工具型皮卡的年均行驶里程普遍站在3万公里以上，对于从 事建材运输、农副产品贩运的用户，年行驶5-8万公里是常态。这意味着，普通家庭需要五六年才能 达到的里程，皮卡可能在一两年内就能轻松突破。发动机、变速箱、底盘在持续高负荷运转下，磨损 速度呈几何级数增长。 然而，整个行业为这些"苦力车"提供的保障，却与这种残酷的使用现实严重错配。 主流品牌奉行 的"3年/10万公里"或至多"5年/15万公里"的质保政策，像一份经过精算的"有限保险"，精准地覆盖 了车辆状态最稳定的"青壮年时期"。 一旦超出这 ...

文章核心观点 - 面对行业竞争与自身转型阵痛，耐克正通过回归“以运动员需求为核心的创新”基因、扫清内部创新转化通路、以及系统性重塑产品矩阵与探索突破性技术，来构建长期护城河，旨在重新定义行业竞争焦点并掌握未来规则制定权，而非追求短期财务表现的立刻扭转 [2][4][24] 01 肌肉记忆的迸发 - 耐克推出“心智激活”类新品Nike Mind系列（如Mind 001拖鞋和Mind 002运动鞋），其核心创新在于鞋底嵌入22个独立泡棉节点，旨在通过刺激脚底神经帮助穿着者提升专注力和觉察力 [6] - 该系列标志着运动品牌创新从关注物理性能（如缓震、回弹）向兼顾“身”与“心”的认知维度跃迁，将抽象的心理学、神经科学概念转化为可体验的具身化产品 [8] - 此举是耐克对行业同质化“内卷”的战略回应，当行业陷入围绕“更轻、更弹、更稳”的微观参数竞速时，耐克通过升维竞争、重新定义创新价值尺度来寻求脱困 [9][10] 02 扫清传导通路 - 新任CEO上任后推出“WinNow”计划，核心是聚焦回归运动、强化品牌差异化，并以“运动员体验”为最高准则，过滤短期流量驱动的模仿式创新，确保创新的长期价值 [13][15] - 公司将Nike、Jordan Brand、Converse三大品牌的创新团队整合为统一引擎，旨在促进技术灵感跨品牌自由流动，汇集各自领域专长（如运动生物力学、篮球装备性能、潮流材质），以打造差异化产品并缩短开发周期 [16] - 在渠道层面，通过精细化库存清理为创新产品腾出市场与心智空间，并修复批发合作伙伴关系以拥抱全渠道覆盖，财报显示本季度经销商业务营收达75亿美元，同比增长8%，集团库存资产同比下降3%至77亿美元，大中华区库存同比减少中双位数 [16][17] 03 引擎再加速 - 在跑步领域，耐克系统性重塑产品矩阵，推出如主打“超强缓震”的Nike Vomero Premium和“稳定型训练鞋”Structure Plus等细分场景产品，并建立类似科技行业的产品规划模式（如Pegasus、Vomero、Structure系列及其PLUS/PREMIUM版本），清晰划分用户需求与功能，以提升商业转化效率与用户体验 [19][20] - 在足球领域，创新如Aero-FIT散热科技将率先在2026年世界杯国家队球衣上首秀，并规划了从顶级赛事装备逐步下沉至大众产品的技术普惠路线 [22] - 公司正进行超越产品迭代的突破性探索，例如为米兰冬奥会打造的Air Milanno夹克采用A.I.R.科技实现实时调温，以及Project Amplify功能性动力鞋系统可为跑者提供动力辅助，部分测试者穿戴后配速显著提升，标志着创新从“优化体验”升维至“拓展运动能力” [22][23] - 耐克的创新思路是：聚焦细分场景构建从顶级到大众的产品矩阵；基于现有“科技货架”平台，通过技术叠加实现规模化创新效益；以突破性项目重新定义运动表现边界，构筑长期竞争力 [23]

以下文章来源于旅界 ，作者theodore熙少 旅界 . 跟踪时代浪潮，讲述文旅商业好故事。 买下后，我们又走到集市边缘另一个手工摊位前，摊主是个皮肤红润的法国老先生，他正熟练地包装 一些彩绘胡桃夹子玩具。 我指着其中一个士兵摆件，问他，这些是不是来自当地手工作坊。 老先生抬头看了我一眼，露出一种看透世俗的微笑，摆了摆手说，"Everything is from China, including me"。 然后，他用并不流利的英文解释，今年杜伊勒里圣诞集市租金已经高到临界点，如果完全依赖法国本 土传统手工，这个摊位上每个摆件都得卖到80欧元以上。 本文来自微信公众号： 旅界 ，作者：theodore熙少，题图来自：AI生成 平安夜前，我带孩子逛了巴黎杜伊勒里花园圣诞集市，这里人声鼎沸，空气中弥漫着热红酒和华夫饼 的味道。 在那些亮着暖黄色灯光的木屋间穿行没多久后，孩子被一家卖工艺品的摊位吸引住了，她指着一个晶 莹剔透的雪花球，眼里全是光。 我被迫接过那个沉甸甸的球，25欧元，翻转底座，毫不意外，三个熟悉字母跳进眼里：Made in China。 然后，我做了个快速心算，这玩意在义乌出厂价可能不到20块钱人民币 ...

文章核心观点 - 文章旨在分析泡泡玛特在2025年股价大幅回撤的原因，并反驳市场看空观点，认为其IP运营模式健康，股价下跌主要源于市场情绪、高估值背景下的流动性变化以及对公司商业模式的理解偏差，而非基本面恶化 [6][29][33][38] 市场表现与争议焦点 - 2025年8月发布半年报后，公司市值突破4500亿港元创历史新高，但随后4个月股价回撤44%，市值蒸发2000亿港元 [6] - 市场看空的核心依据是公司激进扩产导致产品稀缺性丧失，可能降低消费者新鲜感并影响门店交易额 [8] - 伯恩斯坦等机构将公司定性为依赖社交媒体热度的“投机型IP”，认为其与Hello Kitty等“常青IP”有本质区别 [9] IP运营状况分析 - 公司旗下五大核心IP为THE MONSTERS、DIMOO、SKULLPANDA、Molly、CRYBABY，截至2025年上半年，Labubu所在的THE MONSTERS系列收入占比为34.7% [10] - 尽管舆论热度集中在Labubu，但财报显示所有核心IP销售额均在稳定增长，不存在“IP过气”问题，例如最老的IP Molly销售额从2017年的4000万元增长至2024年的约20亿元 [14][15] - 新IP CRYBABY的增长趋势甚至优于THE MONSTERS系列 [16] - 潮玩IP运营的关键在于服务好留存的核心消费群体，做大产品纵深和复购，而非仅依赖舆论热度带来的边缘受众 [22] - 公司经营思路是持续孵化有商业潜力的新IP，观测其最重要的指标是能否“持续孵化10亿级销售额的新IP”，SKULLPANDA和CRYBABY已迅速成长为10亿级IP [50][51] 股价波动原因探究 - 公司股价大跌与2022年的下跌有相似性，当时市值从1300亿港元跌至128亿港元，蒸发近90%，原因包括潮玩市场规模缺乏共识、公司自身存在Molly收入占比过高、渠道结构失衡等问题 [25][26] - 2025年下跌的背景是港股市场流动性变化（如日本央行加息）以及新消费板块估值被拉至高水位，任何利空都被放大 [38] - 股价由涨转跌的直接导火索是Labubu在二手市场溢价骤降，例如隐藏款“本我”二手价从最高5000元回落至700-800元区间，产能释放导致稀缺性下降 [39] 公司商业模式定性 - 市场已基本接受公司是一家“IP运营公司”而非“IP产品/潮玩零售公司”，这是其与名创优品等零售公司的核心差异 [41] - 公司模式是通过自有和独家IP“吸引”消费者，效率更高，例如名创优品门店数量是公司的13.8倍，但收入仅为公司的1.3倍 [41] - 针对IP缺乏“内容支撑”的质疑，文章以Hello Kitty（无内容但生命周期长）和宝可梦（内容简单但商业价值高）为例，说明IP商业价值与内容深度无必然联系 [46] - 公司真正的问题在于，许多研究机构不愿相信消费者会发自内心喜欢玩具，而更倾向于用投机、炫耀等现实动机来解释其成功 [54] 行业与消费趋势背景 - 潮玩行业契合年轻一代的消费特征，即认可设计、审美、文化等隐含溢价，并接受商品在实用性之外的附加值 [56] - 代际消费观念的冲突使得对公司的讨论常脱离商业框架，变成道德层面的价值判断 [58]

以下文章来源于黄青春频道 ，作者黄青春Youth 00 后消费者体系里最大变 量是用户关系 出品｜虎嗅黄青春频道 作者｜商业消费主笔 黄青春 题图｜视觉中国 一头银发搭配棕色夹克、休闲裤与黑色滑板鞋，尚美数智董事长兼 CEO 马英尧坐在笔者对面时，很难让人 想到，这位着装新潮的 80 后，正是中国下沉市场的连锁酒店大王。 在沙利文最新报告中，尚客优门店数在经济型酒店市场排名中国第二、小城第一；另据美国《HOTELS》 杂志 2024 年度"TOP 50 HOTELS"排名，尚美数智旗下酒店数量达 4826 家，门店数位列全球第十、中国 第四，仅次于锦江、华住、首旅如家。 与此同时，其在"2022年酒店集团近五年门店增长趋势报告"中占据榜首，凭借三四线城市100%、五线城市 90% 的覆盖率成为下沉市场"隐形冠军"；如今，尚美数智覆盖经济型至奢华的 16 个品牌矩阵，并依托 1.36 亿会员私域流量反向渗透一二线城市。 黄青春频道 . 看清流量迁徙的切面 "年轻人愿意为朋友圈价值支付溢价，拥抱年轻人就是拥抱变化。"在青岛胶州湾东路尚客优 7 样板间内， 马英尧分享经营理念时让笔者略感诧异——在高度标准化、"千店 ...

大家早上好！这里是今天的早报，每天早上，我都会在这里跟你聊聊昨夜今晨发生了哪些大事儿。 昨夜今晨 【上海46岁独居女子过世，遗产不能买墓地？最新消息：法院指定虹口区民政局任遗产管理人】 据每日经济新闻，近日，上海虹口区46岁独居女子蒋女士离世，其遗产处置问题引发关注。12月24日，上海市 虹口区民政局发布《关于担任蒋婷遗产管理人的公告》： 兹有自然人蒋婷，身份证号：31010919790407****，性别女，1979年4月7日生，于2025年12月14日去世，生前 住所在上海市虹口区四平路621弄87号1室。经上海市虹口区人民法院（2025）沪0109民特922号民事判决书审 理查明，蒋婷的法定继承人均先于其死亡，生前未留有遗嘱或遗赠扶养协议。上海市虹口区人民法院指定上海 市虹口区民政局担任蒋婷的遗产管理人。 据报道，英伟达将以大约200亿美元收购人工智能芯片初创公司Groq，成为其有史以来最大的一笔收购交易。 Groq在九月宣布完成7.5亿美元最新一轮融资，投后估值达69亿美元。 英伟达此后表示，并没有收购Groq，只是达成了技术许可，使用Groq的推理技术而已。公司将在未来的产品 中整合Groq的产品。 ...

文章核心观点 - 文章核心观点是批评部分媒体对一项初步科学研究的不当报道 该研究本身存在局限性且结论不显著 却被媒体解读为“吃猪油有益健康”并给出可操作建议 这种报道方式缺乏科学严谨性 实际上该研究结果与现有膳食指南建议一致 即应减少烹调油用量 [5][6][12] 对媒体报道的批评 - 媒体报道的研究论文发表于Nature子刊 但属于未经同行评议的未编辑版本 未来正式发表时可能修改 媒体将其作为确凿结论进行大肆报道并不合适 [9] - 研究为小鼠实验 样本数量不多 仅比较了猪油、山茶油和花生油三种脂肪 结果显示猪油的好处并不显著 媒体却未使用“或”等谨慎措辞 直接给出言之凿凿的结论 [9] - 许多记者在报道时未仔细阅读实验设计与讨论部分 忽略了关键细节 [9] 实验设计与数据解读 - 实验中小鼠饲料的脂肪供能比均为25% 每克饲料热量为3.7大卡 据此计算饲料脂肪含量约为10% 在每100克饲料中 有5.9克是添加的测试油（猪油、茶油或花生油） 另有4.1克脂肪来自基础饲料 [9][10] - 当前中国居民每日能量摄入约2250大卡 脂肪供能比接近35% 即约90克脂肪 其中约一半来自食物本身 一半来自烹调油 人均每日烹调油摄入量约40至50克 [11] - 膳食指南建议每日烹调油用量为25至30克 与当前实际摄入存在约20克差值 指南建议脂肪供能比为20%至30% 取中值25%与上述研究一致 与实际35%的差值意味着多摄入约225千卡能量 相当于25克脂肪 这两个差值相互验证 [12] 研究结论的合理延伸 - 该研究实质上证明了遵循膳食指南、减少烹调油用量的建议是正确的 而非得出应用猪油炒菜的结论 [12] - 即使不专门用猪油炒菜 日常食用猪肉、猪蹄、肥肠等食物也会摄入猪油 例如猪颈肉约一半成分为脂肪 [12] - 研究人员为发表论文和晋升职称而进行“小题大做”的研究可以理解 但媒体尤其是大型央媒不应总追求“颠覆性”新闻 应保持客观和耐心 [12][13]

本文来自微信公众号： 空间秘探 ，作者：武爽 近期，一位单亲母亲带娃在北京学区附近的五星级酒店住了三年，总花费约25万元的细节被披露 后，引发讨论，不少人甚至觉得这是一笔"划算"的选择。 这种看似"非常规"的居住方式，实际上正在多个城市反复出现。陪读家庭、外派员工、跨城工作 的"双城人群"，以及部分年轻租客，开始把酒店作为阶段性居所，而不仅仅是短暂停留的住宿空间。 以下文章来源于空间秘探 ，作者武爽 空间秘探 . 文旅酒店业影响力玩家的每日目的地！ 问题不再是"住酒店划不划算"，而是当越来越多的人真的住了下来，酒店准备好了吗？ 带娃上学住三年五星级酒店背后 的"精明算盘" 近期，一则"单亲妈妈连续三年住在北京五星级酒店、以25万元替代租房"的新闻在多个社交平台引 发热议。 故事本身并不复杂。单亲妈妈Sherry有北京户口，但在市区没有房子。孩子到了入学年龄，为了就近 进入东城区的公立学校，她必须在学校周边找到一个稳定的落脚点。摆在眼前的选项，其实也都是北 京家长耳熟能详的那几种：要么在西城、东城买一套动辄两千万元起步的老旧学区房，要么租房应付 几年，但随时面临房东涨价、收房甚至学位不确定的风险。她最终选择了第 ...