事件概述 - 国投瑞银白银LOF基金因2月2日单日净值暴跌31.5%引发争议 [2] - 净值暴跌源于公司对白银期货合约估值方法的临时调整 [2][4] - 公司于2月6日发布公告，宣布成立专项工作组以解决投资者诉求 [2] 估值调整的合规性与合理性 - 估值调整的直接原因是国内外白银价格形成了14个百分点的价差 [4] - 若继续使用原估值方法，将导致基金净值严重高估底层资产真实价值，可能引发“早赎回早占便宜”的套利行为和挤兑危机 [4] - 从监管规定看，当资产价格异常波动导致原有估值方法无法公平反映价值时，管理人有权限调整估值方法 [5] - 公司认为，若在净值计算截止时间（下午3点）前提前公告，可能引发市场恐慌和集中赎回，加剧流动性风险 [4] 公司专业能力缺失的具体表现 - **大宗商品投研积淀匮乏与价格预判不足**：投研团队未能有效捕捉美联储高利率、美元走强、工业消费不及预期、投机资金减持多单等明确的利空信号 [9][10] - 国内一些机构在1月中旬已提示白银回调风险并调整策略，但公司既未预判也未制定风险预案，未采取任何对冲措施 [10] - **对境外市场认知不足**：未能充分了解境外白银合约无涨跌停板、波动更剧烈的特点，在估值调整时未能预判净值暴跌幅度，也未及时提示风险 [10] - **流动性管理缺位**：1月30日（周五）在市场恐慌时紧急停牌，阻断了投资者在周末前的退出需求 [11] - 2月2日（周一），基金流动性几近枯竭，投资者无法成交，被动承受损失 [11] - **移仓操作不专业导致长期业绩拖累**：缺乏有效的移仓优化策略，被动承受移仓损耗 [12] - 截至2025年12月31日，该基金自2015年8月成立以来累计净值增长率为103.20%，而其业绩比较基准累计增长率为297.47%，累计跑输基准高达194.27个百分点 [13] - 尽管期货基金存在换月损耗、交易成本等特殊性，但巨大的业绩差距难以完全归咎于此，移仓时机选择不当、策略僵化可能是主要原因 [13] 人才短板是专业能力缺失的根源 - 公司基金经理仅32人，仅有一只商品期货基金且仅由一名基金经理管理，在期货交易上配备的专业人才不足 [15] - 白银LOF基金经理赵建为软件工程师和量化背景出身，主要经历在股票指数基金，缺乏期货投资经验和大宗商品背景 [16] - 该基金曾由赵建与具有期货研究员背景的邹立虎共同管理近4年，但邹立虎于2021年离职加盟景顺长城，导致基金期货投资能力出现断层 [16] - 邹立虎目前管理规模超过600亿元，成为市场关注周期基金经理，其离职对公司是重大损失 [16] - 该基金规模长期在20亿元以下，2025年才突然攀升至近200亿元，公司可能认为配备专业期货人才“性价比”不高 [17] - 公司长期受人才流失困扰，2021年左右邹立虎、李怡文、董晗等一批骨干集体跳槽景顺长城，影响了固收和期货投资能力 [17] - 目前公司核心投研团队以綦缚鹏、吉莉等人为核心，与同行业其他中游公募相比阵容略显单薄 [17] 公司背景与行业比较 - 公司实控人为央企国投集团，其金融板块集中在上市公司国投资本 [19] - 实业央企旗下的基金公司在管理模式、薪酬体系、激励机制等方面与券商系、银行系基金公司存在差异 [20] - 在实业央企系基金公司中，华宝基金（宝钢旗下）非货规模排名全行业第25位，国投瑞银排名第34位 [20] - 2015年国投瑞银获批发行白银LOF，而当时华安、博时、易方达、国泰等排名靠前的公司拿到了更易管理的黄金ETF，白银LOF的获批可能被视为对其早期期货领域布局的褒奖 [20] 1. 黄金ETF投资现货且波动较小，白银LOF投资期货且对投研能力要求更高 [20] 核心观点与结论 - 此次风波并非偶然的估值调整失误，而是公司长期积弊的集中爆发 [2] - 合规操作不等于专业和妥当，事件暴露了公司在期货投资领域的不专业，这是风波发酵的核心原因 [7] - 不专业贯穿了投资决策、风险管控和日常操作的全过程 [7] - 风险大、对投研能力要求高的产品，交给综合实力更强的头部公司管理更为稳妥 [21] - 若投研能力短板未能补齐，类似问题可能还会上演 [21] - 公司要真正走出当前局面，必须补齐人才短板，提升专业能力 [21]

文章核心观点 - AI智能体（如Anthropic的Claude Cowork）和高效低成本模型（如DeepSeek R1）的出现，对传统SaaS软件公司的商业模式构成了根本性挑战，可能引发行业价值重估和长期结构性调整 [5][7][10] 市场恐慌事件比较：DeepSeek恐慌与Cowork恐慌 - **DeepSeek恐慌（2025年1月）**：DeepSeek发布训练成本仅为560万美元的R1推理模型，引发市场对美国科技巨头巨额AI投资价值的担忧，导致英伟达股价单日暴跌17%，市值蒸发近5890亿美元，纳斯达克指数下跌3.1% [6][7] - **Cowork恐慌（2025年2月）**：Anthropic推出通用AI智能体Claude Cowork及其开源插件，引发市场对传统企业软件专业知识价值被替代的担忧，导致汤森路透单日暴跌15.8%，标普500软件与服务指数五个交易日下跌近13% [5] - **两次恐慌的异同**：两者传导路径相似，均有市场反应过度之嫌；但本质不同，DeepSeek是“从1到n”的成本挑战，Cowork是“从0到1”的用例创新，后者的影响可能更为持久 [9][10] - **市场表现差异**：DeepSeek恐慌在一天内基本消化，英伟达次日反弹9%；Cowork恐慌引发的软件股抛售蔓延了整整一周，并扩散至全球市场，且无缓解迹象 [11] 传统SaaS商业模式面临的挑战 - **定价模型脆弱**：传统按人头（席位制）的收费模式在AI提升效率、可能导致企业缩编时面临收入下降风险 [14] - **计费模式转型**：SaaS公司正纷纷从买断制转向按用量计费，PricingSaaS 500指数显示，前500家公司平均每年发生3.6次定价变动，79家公司提供基于点数的定价，同比增长126% [15] - **混合模式效果最佳**：采用基础月费加超额买点卡的混合模式报告最高中位增长率为21%，表现优于纯订阅和纯用量计费产品，46%的SaaS公司结合了订阅与可变收费 [17] - **AI功能涨价受阻**：企业对传统软件捆绑AI并涨价的行为抵制强烈，例如部分团队拒绝为员工支付每月30美元的365 Copilot费用，微软因“强制捆绑AI”及隐藏低价方案遭到起诉并引发客户不满 [17] - **AI转型低效**：传统软件巨头试图在现有产品中嵌入AI，但往往功能堆砌、无人使用，其AI转型的笨拙与AI原生初创公司形成鲜明对比 [17] AI原生初创公司的崛起与传统SaaS的衰落 - **融资与估值**：AI原生初创公司获得大量融资，例如法律AI公司Harvey在2025年两次融资各3亿美元，估值达50亿美元；企业搜索AI公司Glean估值达72.5亿美元 [18] - **市场表现差距**：2025年，AI应用层占据超过一半的企业AI支出（190亿美元），其中AI原生初创公司的收入几乎是传统软件厂商的两倍，其中位年增长率达到100%，而传统SaaS公司仅为23%，差距达4.3倍 [18] - **传统SaaS的“三步灭亡”模式**：以Chegg为例，第一步是否认AI有效；第二步是宣布接入AI但效果不佳；第三步是走向灭亡，其订阅用户从2022年高峰的530万骤降至2025年的320万，股价从高点跌去99%，市值从147亿美元萎缩至约1.56亿美元 [22][23] 未来趋势：Vibe Coding与企业自建工具 - **降低开发门槛**：Vibe Coding（用自然语言生成应用）若走向成熟，将促使个人和企业倾向于自己制作工具而非购买第三方SaaS产品 [20] - **企业适应速度**：当新事物部署成本足够低时，企业适应速度很快，例如社交网络普及后企业官网更新减少，Threads上线后企业迅速将其加入运营列表，以及2025年初企业纷纷接入DeepSeek [21] - **对低代码平台的冲击**：基于规则的低代码/无代码平台已成为AI模型能力进化的牺牲品 [21] - **传统软件业的剩余价值**：未来传统软件业的最大价值可能在于处理客户非标需求、通用AI产品不愿做或客户自己无法通过Vibe Coding实现的“脏活累活” [24]

谷歌的转型与业绩表现 - 2025年谷歌年营收历史性突破4000亿美元，2025年第四季度收入达1138亿美元，平均每分钟赚取几十万美元 [5] - 谷歌云业务增速达48%，年化收入超过700亿美元，即便剥离搜索业务，其本身也足以成为全球前列的独立科技巨头 [5] - 公司订单积压额高达2400亿美元，环比增长55%，表明全球企业正在排队抢购其算力和模型服务 [6] - 谷歌已完成从搜索入口向全球AI基础设施的转变，其Gemini应用月活用户突破7.5亿，每分钟处理的Tokens超过100亿 [6] 中国巨头的“谷歌梦”及其动因 - 中国互联网巨头普遍怀有“成为谷歌”的梦想，百度、阿里、腾讯均将AI和云业务置于战略核心 [7][9] - 传统消费互联网红利耗尽，资本市场不再相信单纯规模故事，技术叙事成为巨头寻求更高估值（10-20倍差距）的新标的 [12][13] - 巨头们担忧被颠覆，认为AI是下一场竞争的必备武器，缺乏AI可能导致直接掉队 [14][15] 中国巨头对标谷歌的路径与挑战 - **百度**：最像谷歌，靠搜索起家，广告变现，将AI视为救命符，全量投入自动驾驶、自研芯片和预训练模型，希望通过文心大模型将搜索引擎变为智能体。挑战在于缺乏谷歌Android和Chrome那样的全球化操作系统支撑，流量入口局限在百度App，难以实现全方位渗透 [17][18] - **阿里**：谷歌梦体现在阿里云与通义千问的结合，投入3800亿攻坚AI，希望中国企业级应用都基于通义大模型。挑战在于其基因贴近交易，电商主业受挤压，AI投入短期内难形成规模效应和正收益 [19][20] - **腾讯**：逻辑内敛，核心是社交与内容，护城河是人与人的连接。内部超900款应用接入AI，希望打造AI时代的操作系统。挑战在于其擅长C端体验，但在需要硬核底层的B端竞技场中打法可能吃力 [21][22][23] “中国谷歌”为何是伪命题 - **生态模式差异**：谷歌是外向型，控制互联网底层协议（如Android、Chrome、YouTube），可制定全球标准；中国巨头是内向型，生态建立在微信、淘宝、百度App等超级应用上，形成互不开放的闭环 [25] - **商业导向差异**：谷歌思考如何重塑人类获取信息的路径；国内大厂更关注短期商业指标（如季度转化率），这种反馈机制难以催生改变全球技术走向的原创突破 [26] - **市场范围差异**：谷歌营收来自全球200多个国家和地区，模型具备强大的泛化能力；国内大厂AI模型主战场是国内，受限于复杂的合规与定制需求，起点被限制在特定商业土壤 [27][28] - **企业文化差异**：谷歌是工程师驱动，容忍长期、无明确盈利目标的技术孵化（如Transformer架构）；国内巨头多为产品经理驱动，追求快速迭代和短期变现，缺乏对长周期基础研究的沉淀 [32][33][34] - 谷歌的全球底层协议生态是特定时代背景下的孤品，那个全球化红利爆发、互联网标准建立的窗口期已关闭 [35][36] 中国AI的独特优势与未来机会 - 中国拥有全球最完整、最复杂的产业场景（如小商品加工、即时配送网络），数字化程度高，产生海量具有实操价值的数据，在特定场景（如复杂调度、工业优化）可能比谷歌模型更有经验 [42] - AI普及最终拼成本，中国AI公司通过精细化工程调优，已将大模型价格降至极低水平 [42] - 中国科技公司正在定义AI的广度，例如通过春节红包大战等加速AI的全民级渗透 [43][44] - 中国互联网巨头需要跳出“成为谷歌”的影子，寻找属于自己的独特叙事，解决最实际、最复杂的产业问题 [40][41][48]

太空探索与航天产业 - 马斯克表示是时候大规模重返月球，并确认SpaceX正在奥斯汀和西雅图招聘工程师以开发人工智能卫星和太空数据中心 [2] - 美国航天局新任局长表示美国将在特朗普第二个任期内重返月球，具体行动包括建立空间数据中心、基础设施及在月球上开采氦-3，后续将考虑投资核能与核动力推进 [2] - 美国航天局正与SpaceX、蓝色起源及波音公司就“阿耳忒弥斯”发射任务进行合作 [2] 半导体与AI存储市场 - 三星电子将在农历新年假期后率先启动全球首次HBM4大规模量产和出货，性能居行业之首，旨在确立新一代AI存储市场主导地位 [4][5] - 三星已提前通过英伟达质量测试并获得采购订单，量产时间定在本月第三周，英伟达计划在NVIDIA GTC 2026大会上首次展示搭载三星HBM4的Vera Rubin产品 [5] - 此举将改变高端存储器市场的竞争格局，对AI芯片供应链有直接影响 [6] 流媒体与媒体行业并购 - Netflix计划以827亿美元收购华纳兄弟探索的交易遭到美国司法部调查，调查重点为该项收购是否存在反竞争及垄断行为 [7] 汽车行业动态 - 2026年1月乘用车新车降价车型均价24.8万元，平均降价3.7万元，总体降幅达14.9%，环比上升2.5个百分点，同比上升0.4个百分点 [9] - 新能源车降价车型均价25.3万元，平均降价3.8万元，降幅14.8%；常规燃油车降价车型均价23.8万元，平均降价3.6万元，降幅15% [9] - 1月降价绝对金额和降幅比例均较2025年全年平均水平（降幅10.5%）有明显提升 [10] - 北京市汽车以旧换新补贴于2月9日启动，包含“报废更新”和“置换更新”两类，补贴金额最高2万元 [28] 宏观经济与央行资产 - 中国央行2026年1月末黄金储备报7419万盎司，较2025年12月末的7415万盎司增加，为连续第15个月增持黄金 [13][14] - 上海黄金交易所自2026年2月9日收盘清算时起，调整部分合约保证金和涨跌停板，例如Au(T+D)合约保证金从17%调整为18%，涨跌停板从16%调整为17% [30] 科技巨头与企业家动态 - 秘密照片曝光显示爱泼斯坦2015年曾与马斯克、扎克伯格等人共进晚餐，据称马斯克在此次会面中将爱泼斯坦介绍给扎克伯格 [17][18] - 马斯克近期指出，一旦太阳能发电、机器人制造、芯片制造和AI的整个闭环被打通，传统货币将成为发展的障碍，未来真正重要的将是发电功率和产量 [32] 半导体制造与业绩 - 中芯国际将于2月9日公布2025年第四季度业绩，该业绩被视为反映中国芯片制造行业进展和技术突破的重要指标 [29] AI技术与法律纠纷 - 百度AI生成他人虚假犯罪信息案一审开庭，百度方面答辩称AI幻觉是产品发展中无法避免的阶段性问题，公司不构成直接或间接侵权 [25][27]

全球科技创新的多极化趋势 - Web Summit多哈峰会聚集了30274名与会者、1637家初创企业和931名投资者，体现了科技创新的全球性碰撞[6] - 科技的未来不再是硅谷的专利，世界已进入多极世界，为全球带来巨大机会[7] - 峰会平等尊重和对待每一个国家与创业者的微小创新，打破了垄断的“美国梦”叙事[7] 中国创业者在卡塔尔的机遇与合作 - 卡塔尔投资局（QIA）管理约5800亿美元资产，展现出高专业度与明确的战略诉求，偏好能带动本地产业与经济发展的“本地化合作”[10] - 中国基因编辑公司GenEditBio的技术与中东本地医疗需求高度契合，沙特新生儿受遗传疾病影响的比例高达约8%，本地研究所拥有独特的遗传病数据宝库[11] - 中国在基因编辑商业化上已展现出跻身全球第一梯队的实力，中国公司可与全球顶尖公司同台竞争[11] - 人工智能是卡塔尔投资重点，卡塔尔成立了国家人工智能公司“Qai”，作为资产规模达5240亿美元的卡塔尔投资局（QIA）的子公司，开发、运营和投资AI基础设施[12] - 中国AI公司Bizlysis为卡塔尔供应链提供AI运价预测与风险预警，其产品有望接入卡塔尔最大物流集团的决策系统，并提供套期保值建议[15][18] - Bizlysis在香港最重要的人工智能大赛中，获得了Fintech金融科技领域的第一名[18] - 源自香港科技大学的数模混合芯片公司原子半导体，其电流传感器等芯片已应用于智能汽车、智慧工业，并在峰会上与一家脑机接口公司达成合作[19] - 中国脑机接口公司Brainthink的头戴式产品精准度已达90%，仅需佩戴3分钟即可完成动态监测，吸引了中东投资者的高度关注[21][22] 中国创新模式的全球镜像 - 美团国际外卖品牌“Keeta”出现在多哈，象征着一种范式转移[25] - 全球科技演进中，中美两国处于最前沿，部分领域存在一至两年的“技术时差”但正在消弭，其他领域形成“双头并进”格局[25] - 尼日利亚创业者推出订阅制清洁服务平台，其商业逻辑类似中国模式，并计划到中国采购环保清洁产品[26][28] - 塞内加尔创业者创建了非洲版B站，以去中心化社区模式重塑非洲内容生态[28] - 荷兰年轻人展示了欧洲版“微信运动”健康游戏，拥有35000用户、50000欧元营收（上线6个月）[31] - 全球不同发展阶段的市场正在按需剪辑和拼接来自中国的创新模式[33]

文章核心观点 - 文章通过“鑫六六六元板面”创始人崔强的案例，探讨了在消费紧缩和平台低价竞争背景下，餐饮小商家通过主动创新，将线上“拼好饭”的爆品低价逻辑成功复制到线下，开创“六元板面”模式以求生存与发展[6][9][11] - 核心揭示了当前餐饮行业正经历从“正餐快餐化”到“快餐极致（低价）化”的深刻转变，高毛利时代已过，商家需通过极致成本控制和运营效率在红海市场中寻找新方向[34][35][41] 餐饮行业生态与趋势 - **消费需求变化**：在消费紧缩背景下，超一线城市（如北京）涌现出密集的餐饮“下沉需求”，大众消费的快餐预算已降至一二十元，部分白领接受二三十元价位，追求“质价比”[11][34] - **行业竞争态势**：北京餐饮是“红海中的红海”，竞争激烈、客单价不高但成本（房租、人工、试错）高昂，夫妻店生存空间被挤压，大品牌也在降价竞争[34][35] - **行业趋势判断**：当下餐饮趋势是“正餐快餐化，快餐极致（低价）化”，餐饮高毛利时代（以往毛利70%-90%）已过去，行业或许需要回归到更合理、健康的利润区间[34][35][41] - **平台影响深远**：美团“拼好饭”业务日订单峰值已突破3500万单，其爆品低价逻辑深刻影响了餐饮生态，连锁品牌涌入加剧低价竞争，挤压了小商家的定价权和利润[9] “六元板面”商业模式详解 - **模式起源与逻辑**：该模式灵感源于线上“拼好饭”，是商家为应对平台导流导致利润走低（“拼好饭”与自然单比例一度达9:1）而进行的主动创新，旨在将线上薄利多销的爆品逻辑复制到线下，自己掌控流量[7][9][12] - **定价与价值主张**：定价6元一碗板面并免费续面，是经过精确测算后能维持利润的最低价格，追求极致性价比，价格本身具有冲击力，可替代线上营销费用[15] - **成本极致控制**： - **选址**：聚焦人口密集区域（如北京南三环到南五环），选择有餐饮基础的铺子，争取免租期，筹备期压至10天内，在免租期内创收[15][18][27] - **装修与设备**：仅换门头，减少装修；冰箱冰柜采购二手，核心生产设备（压面机、煮面炉）采购高质量新品以保证出餐稳定[18] - **食材与供应链**：汤汁卤料自有加工厂，面粉鸡蛋等通过快驴、美菜等平台采购，因品类单一，食材流转快、损耗低[20] - **人力与运营**：提前储备熟手员工，不延长营业时间或不增加服务（如不卖早餐、凉菜）以精确控制人力成本[20][21] - **盈利模型**：单店投资不大，约四五个月回本，目前一家店日销五六百单，虽然单碗利润低，但靠走量支撑，总利润与之前卖15元一碗时相当[23] 模式成功的关键运营要素 - **品类选择**：板面标准化程度高（汤汁供应链提供，制作简单），适合精简SKU和快速走量的爆品逻辑[15] - **流量获取**：通过显眼的红色门头直接标注价格吸引自然流量，并通过实地深入调研，选址于大型社区、外来务工人群聚集地等目标客群密集区域[15][27] - **出餐与接待能力**：门店面积需80-100平以应对高峰期密集客流，保证翻台率和顾客体验，这是实现“薄利多销”的基础[28] - **品质与复购率**：保持与之前15元售价时同等的品质，并通过“免费续面”策略（面粉成本极低，50斤面粉约80多元可出140份面）换取高复购率，复购是生意核心[23][30] 模式的适用性与挑战 - **市场适用性**：该模式在北京可行得益于庞大的人口密度和硬性低价需求，但在三四线城市可能因人口密度不足、本地低价餐饮竞争激烈而难以成功[25][26] - **扩张策略**：公司不求快速扩张，强调“稳扎稳打”，管理能力跟上后才逐步开店，目前拒绝加盟，因模式利润低、工作量大，需经验打磨[28][36] - **可持续性与行业影响**：创始人持续思考该模式能维持几年，并意识到这种低价竞争会挤压周边同行（如其开店后整条街餐饮价格下降），但认为这是当前市场竞争的必然结果[37][39][44] - **能力要求**：成功的餐饮竞争最终取决于品质和运营能力，许多同行仍抱有高利润预期，但旧思路的夫妻店生存空间将越来越小[41]

文章核心观点 - 文章对追觅创始人俞浩提出的“百万亿美元市值”、“三年万亿营收”及“成为世界首富”等言论进行了量化分析，认为这些目标严重脱离现实，其根本目的在于通过制造话题营销，以服务于公司在高度内卷的家用清洁电器市场中“开源节流”的现实需求 [5][12][15] 对创始人言论的量化分析与质疑 - **百万亿美元市值目标不现实**：按历史数据推算，20年后美股总市值可能达300万亿美元，追觅若占三分之一将触及反垄断红线，现实中不可能允许此类公司存在 [6][7] - **三年万亿营收目标脱离实际**：基于同行数据测算，追觅当前营收约在150亿至180亿元，与媒体报道的400亿元存在差距，从百亿量级到万亿量级增长在三年内难以实现 [8][9] - **成为世界首富的言论经不起推演**：即使按三年后万亿营收、15%净利率、40倍PE的乐观假设计算，其持股市值也难以超越当前世界首富马斯克（约8500亿美元） [10][11] 追觅公司的市场地位与业务分析 - **当前市场地位与营收估算**：追觅在国内家用清洁电器市场份额约为10%～20%，取中值15%，据此估算其国内营收约50亿元；结合其海外营收占比约65%，推算其核心业务营收约140亿元，整体营收至多在150亿至180亿元区间 [8] - **行业竞争环境高度内卷**：家用清洁电器市场面临越来越高的市场费用和越来越低的销售价格，竞争激烈 [15] - **多元化业务布局的动机与可能性**：公司宣称进军手机、汽车、无人机、航空航天等多领域，但分析认为最可能实质性开展的是与家用服务相关的机器人业务；其他领域更可能以投资“生态链”模式进行，若全部自研反而会增加公司风险 [14][25][26] 创始人言论与营销策略的关联 - **言论本质是营销策略**：创始人频繁发表惊人言论是为了制造话题、抢夺头条，旨在为现有洗地机、吸尘器业务“多卖货、多省钱”，实现开源节流 [15][23] - **策略已初见成效并加码**：创始人的高曝光言论在去年尝试后已带来“开源节流”的效果，因此今年进一步加大了曝光频率和尺度 [23] - **打造企业家IP的潜在风险**：企业家与企业强绑定后，一旦企业家个人出现问题将对企业造成重大影响，其长期利弊有待观察 [25] - **言论服务的现实目标**：分析认为，创始人所有言行的现实目标是助力公司在家用清洁电器市场超越科沃斯和石头科技，成为市场第一 [26]

小米SU7 Ultra销售策略调整与团队变动 - 小米于2025年1月底调整了SU7 Ultra的销售策略，开放了该车型的销售权限给所有销售人员，原专属销售团队“Ultra Master”成员可选择转岗销售其他车型 [2] - 原Ultra Master团队成员多数选择离开，仅少数留下，部分成员认为自身技能与客户资源与走量车型不匹配 [2] 小米SU7 Ultra的产品定位与初期目标 - 小米SU7 Ultra承担拉升品牌调性、增加公司在高端市场话语权的重任，旨在重新定义豪车标准，性能对标保时捷、科技对标特斯拉、豪华对标BBA [3] - 公司为该车型设定了年销1万辆的初始目标 [4] 专属销售团队的组建与特质 - 公司为销售SU7 Ultra组建了高素质的“Ultra Master”团队，首批成员要求持有赛道驾驶执照，并具备豪车品牌销售经验或自身是汽车玩家 [4] - 该团队月薪最高可达3万元，部分经销商员工收入可能更高 [4] - 团队成员除高薪外，也怀有支持中国汽车产业、助力中国性能车发展的情怀 [4] 产品性能与初期市场表现 - 小米SU7 Ultra最大马力达1548匹，零百加速1.98秒，性能数据领先于特斯拉Model S Plaid和保时捷Taycan Turbo GT，是纽北最速量产电动车 [4] - 该车于2025年2月27日上市，至2025年8月累计销量超1.4万辆，超额完成全年目标，是同期保时捷Panamera销量的两倍多 [5] - 从销量层面看，该车初期成功颠覆了国内性能车市场由欧洲品牌主导的格局 [5] 销量急剧下滑与转折点 - 从2025年9月起，小米SU7 Ultra月销量开始暴跌，从最高峰月销三千多辆下滑至2025年12月的月销仅45辆 [6] 销量下滑的潜在原因分析 - **客户服务与体验不足**：目标客户为重视情绪价值的90后青年才俊，但公司提供的礼品（如棒球帽、背包、售价29.9元的不锈钢直饮水杯）被认为不够考究，无法满足其被重视的需求 [9][13] - **“锁马力”事件引发争议**：2025年5月，车机版本更新后，车主需在指定赛道达成官方建议圈速才能解锁最大马力，该措施被指未与客户提前充分沟通，伤害了客户体验 [14] - **产品质量与宣传争议**：2025年5月，该车型选装的碳纤维双风道前舱盖被质疑宣传与实际功能不符；同年10月，一起严重事故引发了对电子门锁与隐藏式门把手设计的质疑 [14] - **口碑下滑影响订单**：一系列舆情损害了车型在核心玩家圈子中的口碑，对比官方公布的大定数（超1.5万辆）与2025年实际销量（1.57万辆），显示新增订单减少且可能存在大定用户放弃的情况 [15] 公司后续举措与车型现状 - 尽管销量下滑，小米SU7 Ultra仍在公司计划中，并未被完全边缘化 [16] - 该车型已入驻全球顶级赛车游戏《跑车浪漫旅7》，成为首款上线该游戏的中国品牌车型，公司高管亦在维护其形象 [16] - 该车型的存在主要价值在于展示公司技术实力，并对走量车型起到拉动作用 [16] 未来销量展望与挑战 - 目前小米的走量车型仅有小米YU7，初代SU7已停售，新款SU7预计第二季度上市 [18] - 业内人士认为，小米SU7 Ultra技术复杂，需顶尖车手才能完全驾驭，量产车型销售人员可能难以讲清其技术细节，且因KPI压力不会将销售重点放在该车型上，因此其销量大概率难以复现往日辉煌 [18]

文章核心观点 - 李飞飞提出反共识观点，认为单纯的大语言模型无法通往通用人工智能，空间智能才是AI发展的下一个前沿和更优路径 [4][5][6] - World Labs公司正致力于构建具有物理一致性的世界模型，其首款产品Marble是一个多模态空间智能模型，旨在让AI理解并与三维物理世界互动 [4][7][16] - 随着合成数据等技术的成熟，世界模型领域预计将迎来类似大语言模型的规模定律爆发时刻 [8][9] - 通用机器人是比自动驾驶更高维度的挑战，也是AI技术的“皇冠”，其成功需要空间智能的支持 [10] - AI技术的终极目标是像电力一样，成为赋能各行各业、提升人类文明的基础设施 [11][12] AGI发展路径与空间智能的重要性 - 从生物进化视角看，视觉、触觉等空间感知能力已有约5亿年演化历史，而语言仅有约50万年历史，因此空间智能是比语言更古老、更基础的智能形式 [5][14] - 如果AI只有语言能力，将被困在数字世界，只有补齐空间智能，使其具备理解、推理并与三维物理世界互动的能力，才能真正通往通用人工智能 [6][15] - 空间智能被定义为在真实3D、4D物理世界中进行理解、推理、交互和导航的基础性能力，是AI的下一个前沿领域 [13][15] World Labs的产品与技术：Marble世界模型 - Marble是公司第一代空间智能模型，能接收句子、图片、视频或简单3D输入，并将其转化为完全可导航、可交互且具有永久一致性的3D世界 [7][16] - 与Sora等视频模型不同，Marble生成的环境拥有几何结构和物理一致性，不仅仅是一段像素动画，而是拥有物理属性的虚拟空间 [7] - 该模型目前规模比GPT-5等大语言模型小几个数量级，GPT-5的训练量约在10^26 FLOPS级别 [23] - 公司采用混合数据策略来训练模型，结合互联网现有的文本、图像、视频数据、仿真模拟数据以及真实世界采集的数据，以解决物理世界数据信噪比低、难以大规模获取的瓶颈 [8][24][25] 应用场景与市场潜力 - Marble已应用于游戏开发、影视特效、机器人训练、室内设计等领域 [7][17] - 出现了意想不到的用例，如临床研究人员利用其生成个性化沉浸式环境用于治疗强迫症等心理疾病，以及用于个性化健身训练环境 [7][17][18] - 空间智能是一项横向技术，未来潜在应用领域广泛，包括医疗健康、教育、现场服务、金融服务、农业制造、仓储检测及城市规划等 [12][26] 行业发展趋势与挑战 - 世界模型领域仍处于早期阶段，在模型架构等方面仍在探索，但预计未来几年将见证其在规模定律曲线上实现飞跃 [24] - 物理世界数据（像素、体素）比文本数据更混乱、获取更难，这曾是发展瓶颈，但合成数据技术的成熟正推动该领域进步 [8][24] - 算力增强、芯片进步以及生态系统成熟（如三年前还不存在的数据供应商出现）正在加速该领域发展 [25] - 合成数据与模型生成能力可形成相互促进的飞轮效应 [25] 对关键AI技术领域的看法 - 通用机器人被视为比自动驾驶更高维度的AI技术挑战：自动驾驶是2D逻辑，核心是避障；通用机器人是3D逻辑，核心是在三维空间中以不破坏物体的方式进行精确接触操作 [10][25][26] - 实现通用机器人面临巨大挑战，包括手部模拟的高难度、视觉精准度以及空间理解的需求 [26] - 自动驾驶技术从概念到大规模城市街道运行（如Waymo）经历了漫长的旅程，预示通用机器人的发展也可能需要长期努力 [25]

中国冬奥代表团的“东北军团”现象 - 中国冬奥代表团在近几届赛事中呈现“肉眼可见”的上升势头，2026年米兰-科尔蒂纳丹佩佐冬奥会代表团人数为286人[4] - 东北籍运动员是中国冬奥代表团的绝对主力，在2014年索契、2018年平昌、2022年北京三届冬奥会上，东北籍运动员占中国代表团运动员总数的比例均突破50%[7] - 截至2022年，中国获得的共22枚冬奥金牌中，超过80%由东北籍运动员斩获[10] 东北各省的冠军贡献与分布 - 黑龙江省是“冠军摇篮”，贡献了13枚冬奥金牌，独占中国总金牌数的半壁江山，在2022年北京冬奥会中国取得的9枚金牌中，有4枚来自黑龙江籍运动员[11] - 吉林省在雪上项目和中长距离速滑上建树颇丰，辽宁省则贡献了自由式滑雪空中技巧的领军人物[11] - 小城市贡献突出，例如人口约70万的七台河市，走出了10位短道速滑冬奥冠军和世界冠军，中国获得的16枚短道速滑冬奥金牌中，有7枚直接源自七台河[12] 冰雪运动发展的地理与群众基础 - 东北地区地处北纬40度以上，漫长的冬季与丰沛的降雪提供了成本极低、规模宏大的天然冰雪训练场[19] - 自北京申冬奥成功以来，全国冰雪运动参与人数已达3.46亿，东北地区尤其是黑龙江省的参与率遥遥领先[21] - 截至2022年，黑龙江省有87.1%中小学开设冰雪体育课并将其纳入中考，在七台河，政府为孩子们提供免费冰场、教练和装备补贴[21] 系统化的人才培养体系 - 黑龙江在2022年北京冬奥会时输送了63名运动员，占代表团的43.4%，以及15名教练员，占教练团的55.6%，为全国之最[21] - 哈尔滨一市在2025年的职业冰雪运动员数量就达到了400人，显示出高效的人才培养“流水线”[21] - 从校园到职业队的系统培育，是东北地区冰雪专业人才辈出的根本原因[21] 冰雪产业的规模增长与全国化趋势 - 中国冰雪产业规模实现了跨越式增长，从2016年的3647亿元跃升至2024年的9800亿元，预计2025年将突破1万亿元大关[23] - 冰雪运动正突破地域限制实现“全国开花”，例如上海冰雪运动参与人次从60万激增至500万以上，全国室内滑雪场增至66家[24] - 《中国冰雪发展报告》预测，2025-2026年冬季全国冰雪休闲旅游人次将达3.6亿，收入4500亿元[24] 完整的冰雪产业链条 - 冰雪产业链上游有“黑龙冰刀”这样的国家级装备智造项目[25] - 产业链中游是东北输出的成熟运营经验和教练人才[25] - 产业链下游是新一代冰雪偶像通过社交媒体传播带来的强大市场号召力[25][26] 东北的文化影响力与软实力 - 东北话以其幽默与力量成为冬奥赛场上一道独特的风景线，被前奥运冠军王濛调侃为冬奥会的“第三官方语言”[14][17] - 东北话诞生了如“我的眼睛就是尺”、“格路”、“干就完了”等破圈金句，增强了项目的亲和力与传播度[15] - 这种文化感染力甚至实现“反向输出”，例如在长春训练过的匈牙利华裔兄弟刘少林、刘少昂能说一口流利的东北话[16]