8月A股市场行情综述 - 8月份A股市场呈现结构性分化行情，沪深300指数单月涨幅高达10.33% [2] - 科技方向成为市场领涨主线，在31个申万一级行业中，仅电子、计算机、通信、有色四大方向大幅跑赢沪深300指数 [2] 私募行业整体业绩表现 - 8月份5098只有业绩显示的私募产品收益均值为6.50%，但超额收益均值为-1.56% [4] - 809只量化多头产品8月份收益均值为8.96%，超额收益均值约为-2.36%，在极致分化行情下超额获取难度加大 [4] - 2021只主观多头产品8月份收益均值为9.21%，虽好于量化多头，但整体涨幅仍不及沪深300指数 [4] 百亿规模主观多头私募表现 - 百亿私募旗下有业绩显示的主观多头产品共180只，8月份收益均值约为3.42%，1-8月收益均值为15.89% [5] - 12家符合排名规则的百亿私募中，仅复胜资产和玄元投资两家在8月份跑赢大盘 [5] - 复胜资产旗下7只主观多头产品合计规模约为23.22亿元，秉承"复利致胜"投资理念，侧重消费、制造及互联网领域 [7][8] - 玄元投资旗下3只主观多头产品合计规模约为2.74亿元，基于盈利增速的行业景气度投资为核心策略 [9] 50-100亿规模主观多头私募表现 - 该规模组主观多头产品共82只，8月份收益均值高达12.16%，整体跑赢大盘，1-8月收益均值为30.86% [10] - 9家符合排名规则的私募中有5家跑赢大盘，包括同犇投资、远信投资、博普科技、前海博普资产、华安合鑫 [11] - 同犇投资旗下3只产品规模约3.93亿元，由新财富最佳分析师创建，擅长大消费投资 [13] - 博普科技旗下3只产品规模约3.22亿元，其子公司前海博普资产旗下5只产品规模约3.55亿元 [13] 20-50亿规模主观多头私募表现 - 该规模组主观多头产品共169只，8月份收益均值高达11.11%，整体跑赢大盘，1-8月收益均值为29.06% [15] - 23家符合排名规则的私募中有7家跑赢大盘，包括紫阁投资、盛麒资产、立本私募等 [16] - 盛麒资产旗下5只产品规模约5.44亿元，创始人曾文凯为私募大V，今年4月即看好黄金行情 [17] 10-20亿规模主观多头私募表现 - 该规模组主观多头产品共229只，8月份收益均值为8.90%，整体跑输大盘，1-8月收益均值为39.72% [19] - 28家符合排名规则的私募中有9家跑赢大盘，量利私募以旗下3只产品规模约1.47亿元居首 [19][21] 5-10亿规模主观多头私募表现 - 该规模组主观多头产品共313只，8月份收益均值为10.47%，整体跑赢大盘，1-8月收益均值为34.67% [22] - 42家符合排名规则的私募中有12家跑赢大盘，一久私募基金以旗下4只产品规模约7.93亿元领先 [23][24] 0-5亿规模主观多头私募表现 - 该规模组主观多头产品共1049只，8月份收益均值为9.56%，整体跑输大盘，1-8月收益均值为29.17% [25] - 103家符合排名规则的私募中有37家跑赢大盘，慧创蚨祥以旗下3只产品规模约2.06亿元居首 [25][27]

文章核心观点 - 近期A股市场出现beta上涨而alpha下跌的现象 主要由于市场结构性分化 资金集中于少数大盘权重股 导致依赖分散选股的量化策略短期超额收益回撤 但多家私募认为这属于正常波动 长期超额收益逻辑未变[2][3][4][5] - 小市值策略虽面临估值高位和风格切换担忧 但私募普遍认为中小市值股票仍具备盈利韧性和政策支持 建议通过分散配置、风险控制和策略迭代应对市场变化[9][10][11] - 量化机构普遍采用AI技术提升投研效率 包括自然语言处理、深度学习优化因子选股和组合优化 以增强策略适应性和超额收益持续性[22][23][24][25] - 针对投资者"怕追高又怕错过"的心态 私募建议避免短期择时 通过长期布局、分散配置和科学资产配置来平衡风险与收益[27][28][29][30] 市场分化与alpha回撤原因 - 市场结构性分化导致资金集中于少数权重股 个股表现弱势 量化策略依赖的分散选股难以捕捉集中涨幅[3][4][5] - 小盘股显著跑输大盘股 市值风格出现均值回归 万得微盘股指数处于历史高位[3][9] - 市场成交额回升至2万亿元以上 流动性充裕但资金集中导致量化模型错误定价机会减少[3][9] - 因子有效性下降 量价因子受波动率快速变化影响 基本面因子未能及时调整权重[3] - 策略同质化加剧拥挤 在极端行情下大量策略同时面临调整压力[4] 小市值策略展望与风控 - 中小市值股票数量占比超过80% 成交额大容量上限高 政策支持中小企业发展[9][18] - 私募通过严格风控管理风格暴露 如BARRA体系控制市值因子在±0.5倍标准差范围内 避免风格漂移[12] - 部分机构下调市值因子暴露 采用均衡配置策略 如"大盘价值为主 小盘成长为辅"[11][15] - 微盘增强策略容量约10亿元 全市场量化选股策略容量约20亿元 通过算法交易降低冲击成本[20][21] - 替代因子包括成长因子和动量因子 作为alpha来源的多样性储备[17] AI技术应用 - AI应用于数据清洗、自然语言处理新闻公告、深度学习优化因子选股和组合优化[22] - 部分机构2018年引入深度学习 2019年升级90%实盘模型至Transformer神经网络 2023年研究大模型应用[22] - AI提升文本信息处理效率 挖掘另类数据如新闻舆情事件驱动、情绪分析补充因子库[25] - 机器学习+深度学习使模型自适应风格调整 如8月上旬增加小市值暴露 下旬收缩暴露敞口[15][26] - 注重模型可解释性和稳定性 避免过拟合问题[26] 投资者策略建议 - 避免短期择时 通过分批建仓、长期持有平滑风险 选择有明确投资框架和风控机制的产品[27][29] - 分散配置多元策略 如红利指数增强、自由现金流指数增强、多空产品平衡风险收益[31][32][34] - 动态再平衡资产 如类固收与微盘股策略各占50% 定期调整比例[33] - 逢低申购原则 选择收益来源不相关的策略提升投资体验[34]

百亿主动权益基金经理概况 - 截至2025年9月7日，全市场管理规模超百亿的主动权益基金经理共有84位 [3] - 百亿基金经理平均从业年限为9.41年，其中从业10年以上的有32人，10年以下52人 [3][4] - 从业年限最长的包括朱少醒（19.83年）、周蔚文（18.47年）、张军（17.52年）和史博（17.33年） [3] 学历背景分布 - 所有百亿基金经理均拥有硕士及以上学历 [3] - 硕士学历73人，博士学历11人 [3] - 博士学历基金经理包括葛兰、刘格菘、朱少醒、崔宸龙、黄兴亮、周云、曲扬、秦毅、蓝小康、焦巍及王贵重 [3] 基金公司分布 - 广发基金拥有9位百亿基金经理，数量最多 [3] - 易方达基金和中欧基金各有7位 [3] - 汇添富基金有5位 [3] 管理规模变动 - 2025年上半年44位基金经理规模增长，40位出现下滑 [5] - 刘旭（大成基金）规模增长68.92亿元，达274.57亿元 [5][9] - 谢治宇（兴证全球）增长17.11亿元至392.66亿元，陈皓（易方达）增长7.69亿元至283.96亿元 [5][9] - 刘彦春规模减少62.97亿元至364.30亿元，张坤减少38.95亿元至550.47亿元，萧楠减少35.29亿元至304.66亿元 [5][9] 行业配置偏好 - 电子、电力设备和医药生物是百亿基金经理最重仓的三大行业 [10] - 葛兰重仓医药生物（85.29%）、电子和银行 [10] - 萧楠重仓食品饮料、汽车和家用电器（64.40%） [10] - 刘彦春重仓食品饮料、医药生物和农林牧渔（62.75%） [10] 重仓个股集中度 - 腾讯控股被33位百亿基金经理持有，宁德时代被31位持有 [11] - 美的集团被17位持有，立讯精密被16位持有 [11] - 张坤前十大重仓股集中度75.25%，包括腾讯、阿里、五粮液等 [12] - 葛兰前十大重仓股集中度48.51%，以创新药产业链为主 [12] 业绩表现 - 自"9·24行情"以来，8位百亿基金经理代表基金收益翻倍，18位收益超70% [13] - 张璐（永赢基金）管理的永赢先进制造智选混合收益199.34%，规模138.45亿元 [13] - 闫思倩（鹏华基金）管理的鹏华碳中和主题混合收益188.92%，规模108.63亿元 [13] - 其他收益翻倍的包括郑巍山（银河基金）、马翔（汇添富）、吴远怡（广发基金）等 [13] 市场展望观点 - 前十大百亿基金经理对下半年市场均保持乐观 [15] - 张坤认为内需悲观预期不具备长期基础，当前是买入优质公司机会 [17] - 葛兰持续看好创新药、消费医疗及国产替代三大方向 [17] - 谢治宇强调反内卷政策有望改善企业盈利，推动龙头估值修复 [17] - 刘格菘看好海外补库周期及国内"反内卷"政策带来的经济韧性 [17] - 周蔚文重点关注有色金属、工程机械、化工及人工智能产业链 [17]

券商二季度重仓股总体情况 - 44家券商重仓307家A股公司 持股市值合计647.12亿元 较一季度末增加82.43亿元[1] - 持仓变动显著 新进97家公司 增持98家 减持93家 持股不变19家[2] 高市值持仓特征 - 34家公司持股市值超3亿元 合计444.42亿元 占总市值68.67%[3] - 大金融板块占据前三 江苏银行110.26亿元 中信建投92.08亿元 永安期货65.07亿元 持股数量均未变动[4] - 华泰证券独家重仓江苏银行 持股比例约5% 位列第四大股东[5] 行业分布与股价表现 - 能源金属板块表现突出 多只小金属概念股涨幅超40%[6] - 万通发展涨幅达118% 申万宏源新进持仓1.56亿元 公司战略转向通信与数字科技[7][8] - 有色金属板块受美联储降息预期及旺季需求推动 碳酸锂价格具备向上动能[9] 多机构共同持仓标的 - 29家公司被至少2家机构共同持有 川恒股份等4家公司获3家机构持仓[10] - 川恒股份持股市值4.96亿元 获增持328.02万股 股价上涨24.8% 磷矿石价格高位运行支撑业绩[12] - 通用设备、半导体、电子及电力行业多公司获机构共同持仓[11]

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 自今年4月8日以来，A股市场持续上涨，进入8月更是呈现加速上行态势，其中上证指数站上3800点创10年新高，月度上涨近8%，深成指涨约 15.32%，创业板指涨超24%，科创50涨超28%。 在这样强烈市场情绪下，算力、AI芯片等板块标的纷纷创下历史新高。同时，市场也开始出现明显分歧；如近日，私募大佬荒原投资的凌鹏发 布文章公开质疑中际旭创2027年净利润超250亿元的预测，随即却遭到某券商分析师的怒怼，火药味十足。 这场争议其实也引起了市场高度关注，站在当下沪指创10年新高的节点，哪些板块值得继续关注，不少投资者也深感迷茫，私募大佬们的动向也 将成为市场焦点之一。为了给予投资者一些参考，本文将梳理今年8月沪指加速上行以来（截至2025年9月7日，下同） 但斌、林园、葛卫东这些 私募大佬们的调研动向及调研对象的市场表现（附旗下私募符合排名规则的产品业绩）。 0 1 但斌旗下东方港湾：用 10-30 年眼光看待 AI ！调研英伟达供应链公司，年内股价翻超 6 倍！ Choice数据显示，截至2025年9月7日，年内东方港湾已参与11家上市公司的调研 ...

市场环境与量化私募整体表现 - 2025年以来A股市场交投活跃，成交额基本维持在万亿以上水平，8月份单日成交额一度突破3万亿大关[1] - A股三大指数表现亮眼，上证指数创下近10年新高[1] - 截至2025年8月底，有3只以上产品展示业绩的量化私募共173家，今年来收益均值约为22.36%，跑赢同期上证指数(涨幅15.10%)和深证成指(涨幅21.91%)[1] 百亿规模量化私募分析 - 截至2025年8月底，百亿量化私募共有45家[2] - 按核心策略划分，股票策略私募占38家，占比超8成；多资产策略私募占6家，期货及衍生品策略私募占1家[2] - 按办公城市划分，上海占22家，接近半壁江山；北京占10家[2] - 员工人数在100人以上的有9家，包括九坤投资(162人)、灵均投资(158人)、佳期私募(149人)等[2] - 在45家百亿量化私募中，有31家在私募排排网有3只及以上产品展示今年1-8月业绩[5] - 旗下产品今年1-8月收益均值居前10的百亿量化私募依次是：稳博投资、阿巴马投资、天演资本、进化论资产、诚奇资产、金戈量锐、念觉私募、宁波幻方量化、龙旗科技、聚宽投资[5] - 前5强私募、宁波幻方量化、聚宽投资等7家百亿量化私募旗下产品在8月份均悉数创历史新高[5] - 相比1-7月收益排名，本期前4强排名位次保持不变，诚奇资产、金戈量锐在8月份业绩飙升排名上升明显，念觉私募是8月新晋百亿量化私募[6] - 冠军私募稳博投资有7只产品展示业绩，今年1-8月收益均值接近监管隐藏值，7只产品在8月份全部创历史新高[10] 其他规模量化私募表现 - 50-100亿规模量化私募共有21家展示业绩，前10强上榜门槛超监管隐藏值，核心策略均为股票策略[12] - 20-50亿规模量化私募共有25家展示业绩，前10强上榜门槛超监管隐藏值，股票策略私募占9家[16] - 10-20亿规模量化私募共有29家展示业绩，前10强上榜门槛超监管隐藏值，股票策略私募占7家[20] - 5-10亿规模量化私募共有20家展示业绩，前10强上榜门槛接近监管隐藏值，股票策略私募占5家[24] - 5亿以下规模量化私募共有47家展示业绩，前10强上榜门槛超监管隐藏值，股票策略私募占6家[27]

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 编 者按 私募排排网数据显示，截至2025年8月底，管理规模在20亿以下的私募管理人有7200余家，占比超90%，是私募行业数量庞大的中坚力量。私募排 排网推出 「打卡100家小而美私募」 栏目，聚焦管理规模适中、策略特色鲜明的优质私募基金管理人。通过深度解析其投资方法论、风控体系及能力 圈建设，为投资者提供差异化的视角与洞察。本期打卡—— 全成基金 。 私募排排网数据显示，截至2025年7月底， 全成基金旗下产品平均收益达***%，位列0-5亿规模量化私募榜第1 。（ 点击查看收益 ） 截至2025年7月底，0-5亿规模私募中， 全成基金旗下产品"全成阳韬量化"今年来收益达***%，夏普比率达***，位列夏普比率榜Top3 。 （ 点击 查看收益 ） Part.0 1 公司概况 打卡100家小而美私募 全成私募基金管理（海南）有限公司，成立于2021年6月，专注于二级市场投资，已开发量化指增、市场中性和量化股票多头产品线。目前公司 在上海、杭州均设有办公室。依托银行体制背景，制度化管理，部门间有效协同。 | 公司概况 私募排排网公众号发布 成立 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 近期，A股走出"慢牛"行情，沪指一度站上3800点，创下近10年新高。回顾过往十年行情，大幅波动是A股的主基调，市场总是充满变数。因 此，具备时刻应对挑战的能力，才能够在起伏不定的市场中最终胜出。 对于那些成立十年以上的私募 "元老" ，他们身经百战，经历了市场多轮牛熊，积累了丰富的经验和方法，同时也斩获了亮眼业绩。 私募排排网 数据显示，成立十年以上的私募 "元老"，旗下有近5年业绩显示的产品共844只，近5年收益均值高达74.85%，远超同期大盘涨幅，其中201只产 品实现翻倍收益。 分规模来看，10-20亿私募近五年平均收益最高，为87.04%，实现翻倍的产品占比也是所有规模组中最高的；反而百亿规模私募近五年平均收益 相对落后，为59.01%。 | 公司规模 | 有业绩显示的 产品数 | 近5年收益均值 | 实现翻倍的产品数 | 翻倍产品占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 100亿以上 | 159 | 59.01% | 18 | 11.32% | | 50-100亿 | વેર | 70.62% | ...

公司概况与产品业绩 - 博普科技成立于2012年7月，是国内最早一批量化管理人之一，其全资子公司博普资产成立于2015年，多年来获得金牛奖、英华奖、金阳光、新财富等多项大奖和行业肯定 [2] - 截至8月29日，博普旗下私募共有22只产品，其中主观选股产品共有7只 [2] - 在7只主观选股产品中，“博普价值远卓1号A类份额”近1年、近3年业绩均位居第1，今年来收益位居第2 [2] 核心团队与投研架构 - “博普价值远卓1号A类份额”的基金经理由袁豪和马迪共同管理，袁豪为博普首席投资官、首席技术官，马迪为核心投研人员和知名私募大V [3] - 马迪拥有清华大学金融学硕士、化学生物学学士学位，具有执业药师资格，专注消费、高端制造、国产替代等具备长期投资价值的领域 [3] - 价值远卓系列产品的核心投资成员为马迪和张华建，张华建是张五常经济学深度研究者，其2021年加入后，组合在行业分散度与宏观对冲工具运用上明显提升 [5] - 公司内部还有4名行业研究员，分别覆盖消费、医药、制造、互联网各1人 [5] - 外部资源方面，团队与一级市场PE/VC保持信息互换，并利用雪球、微博、小红书等“草根情报网”用于高频验证 [5] - 现阶段基金经理自有资金为产品最大持有人 [5] 投资理念与选股标准 - 公司主观选股产品主要投向“好商业模式”的标的，其定义为：1、能沉淀无形资产（品牌/专利/网络效应）；2、产业链议价权高，租值耗散低；3、可迭代重资产或轻资产，拒绝纯代工 [5] - 识别“供需拐点”的方法：需求侧看渗透率、客单价、使用频次三因子至少一项处于加速期；供给侧看政策/技术/资金壁垒导致供给曲线左移或龙头市占可度量；高频跟踪订单、排产、库存、批价等微观数据，每月动态更新一次 [6] - 行业选择标准为全球比较优势、国产替代、性价比消费三大时代主变量 [6] - 2023年开始集中配置“出海”与“性价比消费”的原因：1、宏观底层逻辑由“通胀”切换为“通缩+需求不足”；2、只有“高质量且低价”的产品仍能创造增量需求；3、中国制造在全球仍保持5-10年工程师红利，出海是最大α来源 [6] 资产配置与仓位管理 - 跨市场（A/港/美）切换的逻辑是哪里出现“错误定价+高赔率”就去哪里，切换阈值一般是扣除交易成本后仍有超过15%年化才动手 [6] - 具体市场配置案例：2023上半年美股仓位为30-40%，下半年港股仓位为60-70%；2024年起A股仓位超过60%，港股仓位超过30%，美股交易成本较高，暂时低配 [6] - 仓位水平长期保持在8-9成以上，仅在极端泡沫时短暂降至7成以下，随后用转债/新股替换迅速回满仓 [6] - 通常选择配置5-6个行业，单一行业权重一般不超过30% [6] - 一般持股数量在10~15只左右，投资组合的波动管理通过“行业分散+可转债”解决 [6] - 单票仓位控制：一般情况下初始配置在8-12%（极少情况超过15%），若上涨50%会采取一定再平衡的方式 [7] 风控与回撤管理 - 风控分为三层：事前选择商业模式与龙头地位天然抗跌的标的；事中在个股或行业上涨后若无新逻辑则适当降仓，并运用可转债动态管理组合；事后在个股下跌15%以内合理关注，下跌20%时重点审视，若主要矛盾被证伪立即减仓或清仓 [8] - 2022年5月至10月产品出现较大回撤，主要原因：组合高仓位+持股集中+港股/A股共振暴跌，市场共振下跌的触发因子主要是俄乌冲突和防疫政策的预期反转 [11] - 具体回撤原因分析：1、仓位集中度较高，某只新能源汽车公司大幅上涨后仓位占比上升后又大幅下跌；2、港股波动大于A股，以腾讯为代表的港股龙头公司跌幅较大，腾讯本身跌幅超过50% [12] - 针对此类极值风险，后续已提高可转债/现金缓冲策略对组合的管理加以应对 [13] - 2024年9月至11月产品大幅上涨，原因是市场整体估值快速提升，风险偏好提升，基金所持有仓位均在上涨 [15] 历史业绩归因与操作特征 - 产品成立以来年度收益来源与配置：2020年主要来自电力设备、化工、港股医药，仓位90%-100%；2021年来自传媒、有色、化工等，仓位90%-100%；2022年来自社会服务、交通运输，交易疫情放开，仓位90%-100%；2023年来自汽车、传媒、计算机等，交易AI估值提升及智能驾驶，仓位90%-100%；2024年来自电子、医药生物、传媒等，交易市场触底反弹及优质企业业绩向好，仓位90%-100% [16] - 产品成立以来各市场占比、个股数量及换手率：2020年A股60%、港股40%，持股9-20只，换手率2倍左右；2021年A股50%、港股50%，持股10-12只，换手率2.5倍左右；2022年港股60%、A股40%，持股6-10只，换手率0.8倍左右；2023年A股30%、港股30%、美股40%，持股10-15只，换手率3倍左右；2024年A股60%+、港股30%+、美股0~10%，持股10-15只，换手率1.5倍左右 [17] 行业观点摘要 - 创新药：强产业趋势，全球BD金额占比30-40%，2028年起进入美国市场销售分成期；板块短期过热，指数化配置优于搏个股 [10] - 医疗器械：逻辑弱于创新药，仅是国产替代+渗透率提升，缺乏出海竞争力；想象空间有限 [10] - 新消费：估值普遍透支，商业模式尚未经过时间检验；需回避“人人皆知且已涨10倍”的赛道，性价比消费仍有α但需自下而上精选 [10] - 游戏：行业周期向上，全球增速高于传统消费；需用“比价思维”与消费股比较风险收益，回避纯题材炒作 [10] - 品牌出海：可复制赛道，案例如亚马逊+独立站DTC、TikTok、游戏、储能、游戏出海、医药BD授权 [10] - 区块链支付：渗透率极低的新兴支付工具，受立法推动，可能冲击Visa/银联传统网络；需警惕高估值炒作 [10] - 化工：纯周期行业，产能-价格博弈剧烈；团队自认非优势领域，未重点配置 [10] - 银行：高股息策略下的防御配置；选择过去7-8年持续出清坏账、规模克制、估值最低的个别银行，不赌板块整体 [10]

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 今年以来，ETF基金（交易型开放式指数基金）规模增长迅速。8月25日，全市场ETF规模站上5万亿大关。 截至 9月5日收盘，全市场ETF规模 约为5.13万亿元。其中，股票型ETF总规模高达约3.45万亿元，占比超67% 。 | 序号 | 基金类型 | 基金只数 | 份额合计 (亿份) | 总规模 (亿元) | 规模占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 股票型ETF | 1021 | 19976 | 34487.07 | 67.23% | | | 其中: 规模指数ETF | 344 | 9295 | 24047.13 | 46.88% | | | 主题指数ETF | 450 | 6820 | 6624.82 | 12.92% | | | 行业指数ETF | 131 | 3002 | 2830.56 | 5.52% | | | 策略指数ETF | 29 | 303 | 348.17 | 0.68% | | | 风格指数ETF | 13 | 81 | 73.14 | 0.14% | | 2 ...