公司概况与市场定位 - 敦和资管是一家成立于2011年的百亿私募机构，秉持“基于安全边际的资产轮动”投资理念，依托大类资产配置能力在市场中稳步前行，屡获金牛奖、金长江奖等业内权威奖项 [1] - 2022年，公司前瞻性布局量化投资，正式成立敦和量化安心事业部，该事业部下设7支专业团队，汇聚近30位拥有海内外量化实战经验的精英，全面覆盖股票量化、CTA、转债、套利等主流策略类型 [1] - 敦和年轮量化指增策略明确定位为“覆盖各指数的均衡增强策略，攻守兼备型工具”，目前已推出中证500、中证1000、中证2000指数增强产品，为投资者提供全面选择 [8] 产品业绩表现 - 根据私募排排网数据，截至2025年12月底，“敦和年轮中证1000指数增强1号A类份额”2025年全年收益达***%，实现超额（几何）收益超***%，最大回撤为***%，远低于同期中证1000指数回撤 [2] - “敦和年轮中证2000指数增强1号A类份额”自2025年4月16日运作起，2025年全年收益达***%，超额（几何）收益超***%，最大回撤为***%，同样优于基准指数 [3][4] - 上述两只量化指增系列产品展现出“收益可观、回撤可控”的突出特征，旨在实现指数上涨时增强收益，指数下跌时有效防御 [6] 投研团队构成 - 年轮系列产品的投研团队由7位核心成员构成，均毕业于国内外知名院校，专业涵盖数学、物理、计算机、人工智能等硬核学科，形成“深厚学术底蕴+丰富实战经验”的黄金组合 [7] - 团队成员在各细分研究领域具备专家级能力，在因子挖掘、模型构建与组合优化等方面积淀深厚，已成功推动多轮策略迭代与优化 [7] - 投资经理姚逸凡拥有横跨境内外的十年量化投研经验，职业履历覆盖海外投资机构（Gelber Group）、头部券商自营（华泰证券）及百亿量化私募（锐天投资）的核心岗位，在因子、模型与组合优化等关键领域积累深厚功底 [7] 策略体系架构 - 敦和量化指增策略依托“因子-模型-风控”三位一体架构，旨在构建稳定的投资闭环 [8] - 因子挖掘采用人工+机器双轮驱动模式：人工因子涵盖量价、Level2、基本面、分析师、另类、事件等模块；同时借助强大算力进行日频百万量级的机器因子挖掘，以持续拓宽Alpha来源，应对行业“因子拥挤”挑战 [8] - 模型架构采用“古今融合”的复合框架，并行使用传统机器学习模型与前沿深度学习模型，特别引入了如Transformer、图神经网络（GAT）等端到端模型，以更深刻捕捉市场复杂关系，提升预测能力并减弱策略拥挤度 [9] - 风控体系贯穿始终，构建了“事前检查、事中监测、事后归因”的全流程风控体系，并深度整合Barra风险模型进行约束 [10] - 具体风控手段包括严格控制风格暴露（如控制Barra风格因子暴露）、限制个股权重（原则上<0.5%）、保持高成分股占比（指数成分股占比>50%）等，旨在确保超额收益主要来源于选股能力，实现真正的“均衡增强” [10]

文章核心观点 - 文章以近三年（截至2025年末）为时间窗口，评估不同管理规模下股票策略私募基金经理的业绩表现，认为三年期业绩能有效平滑短期波动并验证策略的市场适应性 [3] - 文章按私募公司管理规模将基金经理分为六个组别（100亿以上、50-100亿、20-50亿、10-20亿、5-10亿、0-5亿），分别统计并展示了各组近三年收益排名前列的基金经理及其背景信息 [3] 百亿规模股票策略基金经理表现 - 截至2025年末，百亿私募旗下满足条件的股票策略基金经理共36位，平均从业年限18.5年，近三年平均回报率为72.07% [4] - 近三年收益均值排名前三的基金经理依次为：但斌（东方港湾）、郭学文（茂源量化）、陆航（复胜资产）[4] - 但斌从业34年，其投资内核强调资产的长期价值创造能力，投资生涯贯穿了从龙头白酒、互联网巨头到美股芯片与科技企业的布局 [6][7] - 郭学文为茂源量化创始人，拥有科研与企业管理背景，其管理的量化选股产品“凡二量化选股3号1期A类份额”近三年业绩表现突出 [8] 50-100亿规模股票策略基金经理表现 - 该规模组满足条件的基金经理共20位，平均从业约17.4年，近三年平均回报率为62.24% [8] - 近三年收益均值排名前三的基金经理依次为：黄铂（大岩资本）、何瑞琳（博普科技）、施恩（云起量化）[9] - 黄铂现任大岩资本总经理兼首席投资官，拥有顶尖学术背景及华尔街量化交易经验，其管理的“大岩超越500B类份额”近三年收益及超额收益显著 [11][12] - 何瑞琳研究方向覆盖新能源、科技、高端制造等多个产业链，对预期差和估值体系有独到见解 [13] 20-50亿规模股票策略基金经理表现 - 该规模组满足条件的基金经理共29位，平均从业约20.7年，近三年平均回报率为69.30% [14] - 近三年收益均值排名前三的基金经理依次为：何玉清（壹点纳锦(泉州)私募）、黄立图（乾图投资）、楼建平（橡木资产）[14] - 黄立图拥有20年从业经验，核心投资框架为“价值、趋势、博弈”，追求复利 [16] - 楼建平旗下三只量化产品（橡木闻潮七号、橡木永丰、橡木永富）近三年收益表现突出，其背景为系统工程师转向量化投资 [17][18] 10-20亿规模股票策略基金经理表现 - 该规模组满足条件的基金经理共24位，平均从业约18.2年，近三年平均回报率为89.91%，为所有组别中最高 [19] - 近三年收益均值排名前三的基金经理依次为：魏晓康（上海领久私募）、刘祥龙（富延资本）、曾维江（北京真科私募）[19] - 魏晓康曾任中欧基金权益专户投资经理，擅长挖掘成长股，其旗下产品近三年收益均值在该组别中位列第一 [21] 5-10亿规模股票策略基金经理表现 - 该规模组满足条件的基金经理共33位，平均从业约21.7年，近三年平均回报率为72.48% [22] - 近三年收益均值排名前三的基金经理依次为：吴天增（中颖投资）、杜彦杰（上海峄昕私募）、韩勇锋（一久(海南)私募基金）[22] - 优波资本陈龙在该组别中位列第六，其专注于价值投资，在境内外市场有丰富经验 [24] 0-5亿规模股票策略基金经理表现 - 该规模组满足条件的基金经理共56位，平均从业约20.9年，近三年平均回报率为69.31% [25] - 近三年收益均值排名前三的基金经理依次为：姚勇（沁昇基金）、杨仲光（龙辉祥投资）、储凡（墨钜资产）[25]

行业整体格局与业绩表现 - 截至2025年12月底，国内证券私募管理人总数为7518家，其中72.12%集中于一线城市（北上广深杭），共计5422家 [2] - 2025年，纳入统计的4745只私募产品整体收益均值为32.24%，正收益产品占比为94.69% [3] - 分地区看，2025年收益均值由高到低依次为：杭州（42.46%）、深圳（34.22%）、广州（33.56%）、上海（31.98%）、北京（31.81%）、其他地区（28.52%）[2][3] - 杭州地区私募业绩表现尤为突出，其307只产品不仅以42.46%的收益均值领先，正收益产品占比也高达98.70% [3] 杭州地区私募分析 - 杭州地区共有471家私募管理人，其中主观策略325家，量化策略50家，主观+量化混合策略87家 [5] - 从管理规模看，杭州地区50亿以上规模私募有14家，10亿-50亿规模有47家，10亿以下规模有410家 [6] - 2025年杭州地区业绩前三的私募公司为：农夫私募、浩坤昇发资产、云起量化 [6] - 农夫私募遵循价值投资理念，其基金经理刘明霞和寿穜管理的“农夫2号”产品在2025年收益表现突出 [11] - 浩坤昇发资产近年来投入超2500万元自有资金自购产品，并鼓励员工及亲属合计自购超5000万元 [12] - 宁波幻方量化作为百亿量化私募，2025年业绩位居杭州地区百亿私募首位，其最新管理规模已跨入700~800亿区间，公司孵化的DeepSeek（深度求索公司）在2025年发布的R1模型成为AI行业年度“黑马” [12] 北京地区私募分析 - 北京地区共有1242家私募管理人，其中主观策略892家，量化策略142家，主观+量化混合策略178家 [13] - 从管理规模看，北京地区50亿以上规模私募高达58家，10亿-50亿规模有115家，10亿以下规模有1069家 [14] - 2025年北京地区有业绩显示的产品共679只，收益均值为31.81%，业绩前三的私募为：北京禧悦私募、乔戈里资本、华澄私募 [14] - 北京禧悦私募在2025年业绩领跑，旗下基金经理吴磊管理的“禧悦三石A类份额”表现亮眼，公司管理规模已升至20-50亿区间 [19] - 百亿私募远信投资位列地区第八，其投资能力圈聚焦于科技、高端制造、新能源、智能汽车、机器人等新兴领域以及新兴消费 [19] 上海地区私募分析 - 上海地区私募数量最多，高达2012家，其中主观策略1325家，量化策略329家，主观+量化混合策略308家 [20] - 从管理规模看，上海地区50亿以上规模私募多达107家，10亿-50亿规模有230家，10亿以下规模有1675家 [21] - 2025年上海地区有业绩显示的产品共1428只，收益均值为31.98%，业绩前三的私募为：上海恒穗资产、上海峄昕私募、海升基金 [21] - 上海恒穗资产以明显优势居地区业绩榜首，其创始人兼基金经理骆华森拥有二十余年投资研究经历 [26] - 头部私募盛麒资产位列地区第九，其创始人曾文凯长期看好黄金行情，认为在美元长期贬值等背景下，拥有超30年开采期的金矿、铜矿公司有望受益，公司管理规模于2025年10月初跃升至50-100亿 [26] 广州地区私募分析 - 广州地区共有441家私募管理人，其中主观策略313家，量化策略38家，主观+量化混合策略85家 [27] - 从管理规模看，广州地区50亿以上规模私募仅有3家（阿巴马投资、汐泰投资、正圆投资），10亿-50亿规模有35家，10亿以下规模有403家 [27] - 2025年广州地区有业绩显示的产品共275只，收益均值为33.56%，业绩前三的私募为：精砚私募、海南香元私募、三和创赢 [27] - 精砚私募以“科技创新与先进制造”为投资主线，旗下基金经理何云峰管理的“精砚创峰A类份额”在2025年实现亮眼业绩 [32] - 百亿量化私募阿巴马投资上榜，公司以人工智能等前沿技术构建量化投研体系，其董事长詹海滔认为AI未来可能带来研究范式的根本性变革 [32] 深圳地区私募分析 - 深圳地区共有1256家私募管理人，其中主观策略921家，量化策略124家，主观+量化混合策略195家 [33] - 从管理规模看，深圳地区50亿以上规模私募有23家，10亿-50亿规模有82家，10亿以下规模有1148家 [34] - 2025年深圳地区有业绩显示的产品共843只，收益均值为34.22%，业绩前三的私募为：乾图投资、富延资本、中颖投资 [34] - 乾图投资业绩领先，其创始人黄立图拥有18年投研经验，曾入围新财富最佳分析师，形成了以价值趋势与博弈为核心的投资框架 [39] 其他地区私募分析 - 除北上广深杭外，其他地区共有2096家私募管理人，其中主观策略1500家，量化策略159家，主观+量化混合策略411家，私募数量过百的地区有成都（148家）、厦门（126家）、南京（112家）、长沙（102家） [40] - 2025年其他地区有业绩显示的产品共1213只，收益均值为28.52%，业绩前三的私募为：路远私募、蓝宝石基金、致合资管 [40] - 路远私募业绩领衔，其创始人路文韬拥有近20年从业经验，公司业绩亮眼主要受益于黄金走强，其长期看好黄金走势的观点与上海盛麒资产相似 [45]

文章核心观点 - 2026年1月融资保证金比例从80%上调至100%是一次旨在抑制市场过热苗头的“逆周期调节”，其信号意义大于实质冲击，并非意在扭转牛市趋势 [2] - 此次政策调整将推动市场焦点从“量价题材”炒作向“基本面”回归，并可能使大盘风格相对占优 [10] - 与2015年的类似调整相比，本次政策更为温和，当前市场杠杆风险相对可控，政策是对2023年8月下调保证金政策的常态化恢复，有助于市场向慢牛行情演变 [14][15] 事件回顾与市场反应 - 2026年1月14日，沪、深、北交易所宣布将融资保证金最低比例由80%上调至100%，市场出现“V型”震荡，沪深300指数抹去早盘约1%涨幅收跌-0.40%，中证500指数早盘大涨2.67%后涨幅收窄至1.04% [2] - 政策采取“新老划断”方式，仅针对新开融资合约，有效避免了对存量融资盘的直接冲击 [2][5] - 近期部分个股融资余额增长迅猛，例如星环科技-U融资余额10.43亿元，近一月变化达335.83% [2][3] 历史政策对比（2015年） - 上一次上调融资保证金比例发生在2015年11月14日，由50%上调至100%，背景是杠杆牛市泡沫破裂后市场再次快速反弹 [5] - 2015年10月，两市融资余额累计净增长1261亿元，日均增加74亿元，日均融资买入额较9月大增76%至1030亿元；11月前8个交易日日均融资买入额进一步跃升至1436.16亿元，融资余额占A股流通市值比例回升至2.77% [5] - 2015年政策出台后，市场成交量明显萎缩，但沪深300等宽基指数震荡微涨 [8][9] 政策对市场的潜在影响 - **流动性影响**：保证金上调将直接削减新增杠杆资金规模，单位保证金融资购买力下降20%，可能导致市场整体成交规模趋势性收缩 [8] - 融资盘通常具有高换手率，其交易活跃度降低将直接影响市场成交，市场可能从“天量成交”（如1月14日近4万亿元）回归合理水平 [8] - **投资逻辑与风格影响**：政策旨在抑制过度依赖杠杆的短线投机，鼓励基于基本面的理性投资 [10] - 上市公司盈利确定性、估值安全边际和持续分红能力将重新成为关注焦点 [10] - 融资盘偏好炒作热门题材及小微盘股，其成交权重下降后，大盘价值及大盘成长风格预计将相对占优，长期业绩稳健、现金流充沛的蓝筹股及“红利资产”有望补涨 [10] 当前市场环境与政策解读 - 当前A股市场处于盈利结构性回升以及信用、价格、信心修复的周期中，驱动市场向好的根本因素未发生动摇 [15] - 截至2026年1月12日，两融余额占A股流通市值的比例约为2.6%，远低于2015年峰值超过4%的水平，显示杠杆风险相对可控 [15] - 本次政策调整是对2023年8月为活跃市场而下调保证金至80%政策的常态化恢复，符合“市场过热时收紧、过冷时放松”的逆周期调节逻辑 [15] - 政策叠加对脑机接口、商业航天等热门概念炒作的监管关注，旨在促使资金从缺乏基本面支撑的高波动题材股流向具备业绩确定性和估值优势的板块 [15]

市场整体表现与百亿私募产品创新高概况 - 2025年12月，A股三大股指全线上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.06%、4.17%、4.93%，同时黄金、白银、铜、铝、碳酸锂等商品期货也强势上涨 [2] - 在此背景下，百亿私募旗下共有352只产品净值在当月创下历史新高，约占百亿私募产品总数的51% [3] - 按策略划分，创新高产品中股票策略产品最多，有249只，占比超70%，其中量化多头占225只，主观多头占8只；其次是多资产策略56只，债券策略23只，期货及衍生品策略22只，组合基金2只 [3] - 按产品类型划分，量化产品占307只，占比接近9成，其中指数增强产品占180只；非量化产品仅45只 [4] 旗下产品全部创新高的百亿私募名单 - 有12家百亿私募旗下全部产品（至少有3只有业绩展示）净值在2025年12月均创历史新高 [4] - 按旗下产品2025年收益均值排序，这12家私募依次为：灵均投资、宁波幻方量化、诚奇私募、明汯投资、超量子、启林投资、量派投资、正瀛资产、千宜投资、纽达投资、泓湖私募、旌安投资 [5] - 其中，按投资模式看，量化私募占8家；按核心策略看，股票策略私募占8家；前7强均为股票策略量化私募 [5] - 创新高产品数在10只以上的私募有明汯投资、量派投资、泓湖私募、宁波幻方量化等4家 [6] - 宁波幻方量化有10只产品（均为指数增强类）在排排网有业绩展示，2025年收益均值位列第2，同时也是百亿量化私募2025年收益的第2名 [10] 旗下超八成产品创新高的百亿量化私募名单 - 另有13家百亿私募旗下均有8成以上产品（至少有3只有业绩展示且创新高）净值在2025年12月创历史新高，均为量化私募 [11] - 按创新高产品占比排序，这13家私募分别为：阿巴马投资、聚宽投资、黑翼资产、金戈量锐、因诺资产、博润银泰投资、致诚卓远、龙旗科技、蒙玺投资、千衍私募、世纪前沿、千象资产、顽岩资产 [11] - 其中，产品数在10只以上的有：黑翼资产、博润银泰投资、聚宽投资、龙旗科技、千象资产 [11] - 龙旗科技有16只产品在排排网有业绩展示，其中14只在2025年12月创历史新高 [15] 创新高百亿私募产品收益排名（按不同时间维度） 2025年度收益前20强产品 - 创新高百亿私募产品2025年度收益20强的上榜门槛接近***% [16] - 其中量化多头产品占18只，主观多头产品占2只 [16] - 收益前5的产品分别来自：远信投资、银叶投资、龙旗科技、灵均投资、平方和投资，且前2名为主观多头产品 [16] - 平方和投资旗下“平方和鼎盛中证2000指数增强21号A期”产品，2025年收益超***%，位列第5 [20] 近三年收益前20强产品 - 创新高百亿私募产品近3年收益20强的上榜门槛接近***% [21] - 其中量化多头产品占17只，主观多头产品占2只，宏观策略产品占1只 [21] - 近3年收益前5的产品依次来自：阿巴马投资、泓湖私募、千衍私募、明汯投资、鸣石基金 [21] - 泓湖私募旗下“泓湖稳健宏观对冲A类份额”近三年收益超***%，位列第2 [24] 近五年收益前20强产品 - 创新高百亿私募产品近五年收益20强的上榜门槛接近***% [25] - 其中量化多头产品占19只，宏观策略产品占1只 [25] - 近五年收益前5的产品分别来自：泓湖私募、九坤投资、明汯投资、天演资本、世纪前沿 [25] - 泓湖私募旗下“泓湖稳健宏观对冲A类份额”近五年收益接近***%，位列榜首 [24] - 明汯投资旗下“明汯量化中小盘增强1号B类份额”近五年收益超***%，位列第3 [29] 重点私募公司及产品补充信息 - 宁波幻方量化是我国私募量化投资领域巨头之一，创始人梁文锋因DeepSeek的突出表现入选《自然》杂志“2025年度十大科学人物”榜单 [11] - 泓湖私募共有11只产品在排排网有业绩展示，均在2025年12月创历史新高，公司采用“主观+量化”相结合的投资模式 [24] - 明汯投资共有14只产品在排排网有业绩展示，均在2025年12月创历史新高，2025年收益均值超***% [29]

2025年十佳私募创始人业绩概览 - 截至2025年12月底，旗下有业绩显示且符合排名规则的产品在10只及以上的私募创始人共30位，其中百亿私募创始人15位、准百亿私募（50-100亿）创始人9位，他们管理的460只产品2025年收益均值为27.10% [2] - 2025年十佳私募创始人均采用股票策略，按排名依次为：天演资本谢晓阳、进化论资产王一平、聚宽投资高斯蒙、龙旗科技朱晓康、黑翼资产邹倚天、海南盛丰私募林子洋、日斗投资王文、少数派投资周良、衍复投资高亢、海之源投资梁勇 [2] - 百亿私募天演资本创始人谢晓阳管理的12只产品2025年收益均值位居榜首，其年度收益最高的产品为“天演赛能” [4] - 天演资本在2025年业绩亮眼，全年分红超百次，旗下80%产品参与分红，总分红金额超50亿元，同时公司数据系统全面升级，策略回溯效率提升3倍以上，数据分析吞吐能力增长5倍以上 [5] - 进化论资产王一平管理的15只产品2025年收益表现位居第二，其年度收益最高的产品为“进化论多棱镜量化选股一号C类份额” [5] - 准百亿私募少数派投资创始人周良管理的10只产品2025年收益均值上榜，其认为利率降低、资金充裕、股市财富效应、企业盈利恢复及中美竞争态势变化等五个长期因素尚未被市场充分反映，当前估值较低，未来几年市场有望创出历史新高 [5][6] 近3年十佳私募创始人业绩概览 - 截至2025年12月底，旗下有业绩显示且符合排名规则的产品在10只及以上的私募创始人共14位，其中百亿私募创始人6位、准百亿私募（50-100亿）创始人5位，他们管理的273只产品2025年收益均值为24.10% [7] - 近3年十佳私募创始人上榜者包括：东方港湾但斌、天演资本谢晓阳、海之源投资梁勇、大禾投资胡鲁滨、黑翼资产邹倚天、衍复投资高亢、前海博普资产袁豪、宏锡基金刘锡斌、前海国恩资本何文领、海南希瓦梁宏 [7] - 东方港湾创始人但斌管理的68只产品近3年收益均值以明显优势领先，其业绩表现最亮眼的产品为“东方港湾麒庭一号” [9] - 但斌专注于价值投资，近年来以美股AI龙头为主要投资方向，其认为AI泡沫谈论为时过早，2026年或成“AI应用爆发之年”，截至2025年三季度末，其海外基金前两大重仓股为英伟达和谷歌 [9] - 量化私募创始人中，黑翼资产邹倚天管理的10只产品近3年收益均值表现亮眼，黑翼资产成立于2014年，两位创始人均为华尔街归国量化投资经理，拥有18年海内外量化投资经验 [10] 近5年十佳私募创始人业绩概览 - 截至2025年12月底，旗下有业绩显示且符合排名规则的产品在5只及以上的私募创始人共40位，其中百亿私募创始人13位、准百亿私募（50-100亿）创始人7位，他们管理的327只产品近5年收益均值高达80.16% [11] - 近5年十佳私募创始人上榜者包括：前海国恩资本何文领、复胜资产陆航、君之健投资张勇、隆翔资产张融、前海博普资产袁豪、中安汇富戴春平、君之健投资张友军、旭日盛德资产杜小东、高熵资产邓浩、海之源投资梁勇 [11] - 复胜资产创始人陆航管理的5只产品近5年收益均值位居第二，其业绩表现最亮眼的产品为“复胜正能量二号”，该公司在2025年以优异收益均值位居百亿私募第三 [12] - 复胜资产在2025年开年通过私人银行渠道发行的主动股票私募产品单日完成10亿元募资并售罄，成为年内首个“日光”私募爆款，该公司2025年抓住了“新消费”投资逻辑，2026年仍以此为核心关注方向 [12] - 旭日盛德资产创始人杜小东是唯一上榜的“小而美”私募创始人，其管理的5只产品近5年实现亮眼业绩，其投资心法为“取势、明观、精做、长合” [13]

2025年A股市场与私募策略表现概览 - 2025年A股市场整体震荡上行，主要指数录得可观涨幅，截至12月底，上证指数全年累计上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指涨幅达到49.57% [2] - 中小盘股表现尤为突出，以小微盘股为代表的中证2000指数与微盘股指数全年分别大幅上涨超36%和80% [2] - 在人工智能与量化技术深化的背景下，量化多头策略通过整合多因子模型系统性挖掘中小盘股机会，表现亮眼 [2] - 根据统计，截至2025年末，符合排名规则的量化多头策略产品共计705只，全年平均收益率达45.77%，业绩表现大幅领先其他二级策略 [2] 2025年私募各二级策略收益排名 - 在统计的16个私募二级策略中，量化多头策略以45.77%的平均收益位居第一 [3] - 主观多头策略以37.78%的平均收益排名第二，符合排名规则的产品数为2048只 [3] - 主观CTA策略以34.50%的平均收益排名第三 [3] - 其他衍生品策略、复合策略分别以32.91%和30.80%的平均收益位列第四、第五 [3][4] - 所有策略总计4745只产品，2025年平均收益为32.24% [4] 百亿以上规模量化多头私募前十强 - 截至2025年12月底，至少有3只量化多头产品符合排名规则的百亿私募合计30家 [5] - 该规模组收益均值前十强的上榜门槛数据因合规要求未披露 [5] - 收益均值位居前十的百亿私募依次是：灵均投资、平方和投资、鸣石基金、进化论资产、千衍私募、稳博投资、蒙玺投资、世纪前沿、宁波幻方量化、九坤投资 [5] - 平方和投资以未披露的收益位居第2，其表现最好的产品为“平方和鼎盛中证2000指数增强21号A期” [6] - 平方和投资成立于2015年，核心团队成员从业经历超过15年，采用“数据处理、因子挖掘、因子合成、投资组合优化、交易执行”五位一体的开发模式 [6][7] - 鸣石基金位列第3，成立于2010年，采用“五环多核”的流水线式多核心投研模式 [7] - 鸣石基金旗下符合排名规则的量化多头产品共有6只，其中“鸣石天行1号A期1000指数增强量化”和“鸣石宽墨七号”表现更为突出 [7] 20-100亿规模量化多头私募前十强 - 截至2025年12月底，至少有3只量化多头产品符合排名规则的20-100亿私募合计20家，十强上榜门槛超未披露百分比 [7] - 该规模组收益均值位居前三的私募是：鹿秀投资、云起量化、倍漾量化 [7] - 夺得榜首的鹿秀投资，旗下3只量化多头产品2025年收益均值为未披露百分比 [9] - 鹿秀投资以守正出奇、高收益风险比为投资理念，代表性策略包括一级半多头策略、量化策略及IPO打新策略 [9] - 在50-100亿的准百亿私募中领衔的是云起量化，旗下有3只量化多头产品，2025年收益与超额收益数据因合规要求未披露 [10] - 云起量化成立于2021年2月，管理规模已超50亿元，核心策略团队成员拥有多年量化从业经验 [11] - 作为AI原生的量化私募，倍漾量化表现突出，其多只中证1000指数增强及量化选股产品2025年收益与超额收益均在未披露百分比以上 [11] - 倍漾量化由冯霁博士创立，李开复博士任联合创始人，投研团队汇聚了13块奥赛金牌得主，并自行搭建了超算中心 [11] 5-20亿规模量化多头私募前十强 - 截至2025年12月底，至少有3只量化多头产品符合排名规则的5-20亿私募合计14家，十强上榜门槛超未披露百分比 [12] - 该规模组收益均值位居前三的私募是：龙吟虎啸、中闽汇金、上海紫杰私募 [12] - 夺得榜首的龙吟虎啸成立于2021年，投资负责人从业年限超20年 [15] - 龙吟虎啸旗下3只量化多头产品“龙吟”、“龙吟1期”、“龙吟2期”2025年收益与超额收益数据因合规要求未披露 [15] 0-5亿规模量化多头私募前十强 - 截至2025年12月底，至少有3只量化多头产品符合排名规则的0-5亿私募合计11家，十强上榜门槛超未披露百分比 [16] - 该规模组收益均值位居前三的私募是：广州传山私募、杭州塞帕思、广州天钲瀚 [16] - 广州传山私募旗下产品“传山红运7号”2025年收益与超额收益数据因合规要求未披露 [17] - 广州传山私募成立于2022年，专注于量化投资，创始团队来自易方达基金团队创立的头部量化私募基金 [17]

文章核心观点 - CTA策略是一种投资于期货、期权等衍生品，通过多空双向交易追求绝对收益的策略，在2025年商品期货市场（尤其是黄金、白银）的强劲行情中表现突出，重新受到市场关注 [2] - CTA策略的核心价值在于其与传统股债资产的低相关性，能够在市场波动时提供分散化效果，适合作为长期资产配置工具，但投资者需理解其盈利逻辑与风险，不应将其视为短期暴利品种 [12][13][15] CTA策略的基本概念与类型 - **基本概念**：CTA全称为商品交易顾问，其核心特征是以期货、期权等衍生品为投资标的，通过系统化或主观分析建立多空仓位，追求不依赖市场整体涨跌的绝对收益 [3] - **主要类型（按投资模式）**： - 主观CTA：依赖基金经理的行业经验和基本面研判进行决策 [3] - 量化CTA：凭借计算机模型全市场扫描，快速捕捉价格趋势和套利机会 [3] - **主要类型（按策略逻辑）**： - 趋势跟踪型：最常见，依赖价格动量，在单边市或波段趋势明显的阶段（如大宗商品牛市或熊市）盈利，通过做多或做空捕捉趋势 [4][5][6] - 套利与统计型：不依赖单边趋势，通过发现价格错配获利，包括跨期、跨品种、跨市场套利及统计套利，在市场震荡或无明显趋势的阶段盈利 [7][8][9] - 混合型：许多管理人会结合“趋势+套利”策略，以平衡不同市况下的收益与波动 [10] CTA策略的盈利逻辑与优势 - **捕捉多维度机会**：利用期货市场的多空双向机制，可在价格上涨或下跌中获利，在股市低迷或债市承压时仍可能创造正回报 [12] - **与传统资产低相关**：大量实证数据显示，其收益与股票、债券的相关性较低，尤其在市场极端事件（如股债双杀）中能提供分散化效果，降低组合整体波动 [12] - **灵活的交易与风控手段**：期货交易自带可调节的杠杆属性，支持T+0与双向操作，管理人可通过止损、仓位控制、品种分散等方式迅速应对市场变化 [12] CTA策略的配置价值与适合投资者 - **配置价值认知**：其优势在于与传统股债的低相关性，但收益依赖于市场存在可识别的趋势或套利空间 [13] - **配置前关注点**：投资者应了解管理人的主要策略取向（趋势/套利）、杠杆使用比例以及止损机制等 [13] - **适合的投资者类型**： - 追求资产配置多元化的高净值个人或机构，希望在传统股债组合中加入较低相关性的收益来源 [14] - 对市场波动敏感、担心单一资产风险的投资者，CTA可能在股市下跌时提供缓冲作用 [14] - 有一定风险承受能力，能接受阶段性回撤，看重长期夏普比率与分散效果的投资者 [14] - **配置建议**：CTA不适合期望短期暴利的投机者，也不宜在投资组合中占比过高 [14] CTA策略的未来展望 - **宏观环境支持**：全球供应链重构、绿色能源投资、地缘冲突意味着“商品高波动”可能成为中长期常态 [15] - **市场机会扩大**：国内金融衍生品品种持续扩容，氧化铝、多晶硅、锂、稀土期货排队上市，为CTA策略提供了更宽的捕捉“赛道” [15] - **短期风险提示**：黄金、白银等或已计入较多乐观预期，需警惕宏观数据超预期强劲、美元反弹、交易所提保、多头拥挤及模型同质化可能再度放大回撤 [15] - **长期定位**：投资者应将CTA当作“长期资产配置工具”而非“短期暴利品种”，在理解其赚钱逻辑与风险边界的基础上进行合理配置 [15]

文章核心观点 文章系统性地介绍了双百亿量化私募幻方量化创始人梁文锋的传奇经历，核心观点在于阐述其如何将量化投资与前沿人工智能技术深度融合，不仅在国内量化投资领域取得领先地位，更通过创办深度求索（DeepSeek）在通用人工智能（AGI）领域实现重大技术突破，成为横跨金融与科技界的标志性人物 [3][7][41] 一、传奇亮相：震惊硅谷的中国力量 - 2025年1月，深度求索发布推理模型DeepSeek-R1正式版并开源，在数学、代码及自然语言推理任务上媲美美国一流AI模型 [9] - 该模型发布后，其应用在苹果中美应用商店下载榜登顶，在美区超越ChatGPT，并一度引发欧美科技股市值蒸发超过1万亿美元 [9] - 2025年2月5日，DeepSeek概念股迎来爆发行情；2月6日，微软、英伟达、亚马逊等国际科技巨头纷纷宣布上线DeepSeek大模型 [9] 二、从业历程：探索财富与科技的征途 - **初涉量化**：梁文锋于2008年毕业后投身量化投资，在2010年沪深300股指期货推出后抓住机遇，其自营资金迅速增长至超过5亿元 [13][14] - **创立私募**：2015年与浙大校友共同创立九章资产，2016年成立幻方量化，立志打造世界顶级量化对冲基金 [15] - **AI驱动交易**：2016年，幻方量化成功上线第一笔由AI驱动的实盘交易，并逐步将所有交易策略AI化，旗下基金回报率大幅超越同期沪深300指数 [22][26] - **规模发展**：至2021年，幻方量化基金规模突破千亿元，跻身国内量化“四大天王”；截至2025年12月底，管理规模超700亿元，处于国内量化“第一梯队” [22] - **算力布局**：2019年投资2亿元建成搭载1100块GPU的“萤火一号”算力集群；2021年再斥资10亿元建成搭载1万张A100显卡的“萤火二号”，为后续AI大模型研发奠定基础 [24][25] 三、经典案例：彰显实力与智慧 - **DeepSeek-V2引发价格战**：2024年5月推出的DeepSeek-V2大模型，其API定价为每百万tokens输入1元、输出2元，仅为GPT-4 Turbo的百分之一，被称“AI界的拼多多”，引发字节、阿里、百度等大厂纷纷降价 [27][30] - **慈善捐赠**：2022年，幻方量化公司捐赠2.2138亿元，同时公司员工“一只平凡的小猪”（被广泛认为是梁文锋）个人捐赠1.38亿元 [30] 四、2025年动态：引领行业前沿 - **财富上榜**：2025年6月，梁文锋以1846亿元财富首次上榜《新财富》500创富榜即闯入前十 [33][40] - **学术突破**：2025年9月，梁文锋作为通讯作者的DeepSeek-R1研究论文登上《自然（Nature）》封面，该模型是全球首个经过同行评审的主流大语言模型 [33] - **国际认可**：2025年12月，梁文锋入选《自然》年度十大科学人物，被评价为“科技颠覆者（Tech disruptor）” [33] - **产品业绩**：截至2025年底，梁文锋旗下的宁波幻方量化有10只指数增强产品在展示，且均在2025年12月创历史新高，2025年收益均值位居百亿量化私募第2 [3][6] 五、人物评价与理念 - **创新践行者**：梁文锋敢于打破常规，将AI引入量化交易，并以DeepSeek的创新技术打破了外界对中国AI只能做应用拓展的偏见 [41][44] - **核心理念**：公开发言显示，其团队专注AGI研究而非短期商业化，认为AI应是普惠的；创新需要自由空间；中国需要站到技术前沿；并展望了国内量化私募达到万亿规模的可能性 [45]

2025年A股私募市场行情特征 - 2025年A股市场呈现“高波动＋结构牛”的行情特征，主观与量化私募均能找到各自的Alpha来源 [2] - 量化私募以“速度、广度与纪律”为优势，在2025年市场成交高度活跃、行业切换快、小市值股票波动大、定价误差多的环境下，实现规模与业绩双双跃升 [2] - 主观私募以“耐心、深度与择时”为特色，2025年呈现“科技-新消费-医药-周期”多线轮动，并涌现上纬新材、天普股份、胜宏科技等多只翻倍牛股，部分投研覆盖深、选股能力强的主观管理人业绩表现亮眼 [2] 2025年百强量化私募榜单分析 - 在管理规模10亿以上的私募中，符合排名规则且有业绩展示的量化私募共有112家，其2025年收益百强榜的“上榜门槛”为***% [3] - 百强量化私募中，头部私募（规模50亿以上）共有60家，其中百亿量化私募有38家，数量为各规模组最多 [3] - 按办公城市统计，上海地区的百强量化私募共有42家，明显领先；深圳、北京也有超过10家私募在列 [3] - 2025年收益位列前10的量化私募分别为：天辉投资、海南盖亚青柯私募、灵均投资、龙吟虎啸、翰荣投资、云起量化、宁波幻方量化、智信融科、信弘天禾、橡木资产 [3] - 翰荣投资位列百强榜第5，旗下3只产品2025年平均收益为***%，公司专注于量化投资，是国内最早将端到端机器学习方法论应用到A股市场的量化投资管理人之一 [8] - 在38家百亿量化私募中，有17家私募的业绩位列百强榜前30，占比达到44.73% [8] - 宁波幻方量化位列百强榜第7，在百亿量化私募中排名第2，旗下10只产品2025年平均收益为***%，公司目前管理规模超700亿元，处于国内量化“第一梯队” [8][12] - 宁波幻方量化于2023年孵化知名AI公司深度求索（DeepSeek），2026年1月初DeepSeek发布了新的研究论文，近期市场传闻其新一代旗舰模型V4可能于2月发布 [12] 2025年百强主观私募榜单分析 - 在管理规模10亿以上的私募中，符合排名规则且有业绩展示的主观私募共有131家，其2025年收益百强榜的“上榜门槛”为***% [13] - 百强主观私募中，百亿私募仅有10家，数量最少 [13] - 按办公城市统计，上海、深圳地区的百强主观私募均有超过20家；广州、北京地区的私募均超过10家 [13] - 2025年收益位列前10的主观私募分别为：北京禧悦私募、乾图投资、富延资本、路远私募、致合资管、精砚私募、北恒基金、榕树投资、能敬投资控股、远惟投资 [13] - 北京禧悦私募以***%的收益摘得桂冠，旗下符合排名规则的产品共有5只，公司坚持“以研究为基础，以估值为准绳”的价值投资理念 [15] - 在10家百亿主观私募中，位列前5的分别为远信投资、复胜资产、国源信达、久期投资、日斗投资 [16] - 国源信达为当月新晋的百亿私募，旗下9只产品2025年平均收益为***% [16] - 国源信达总经理史江辉认为，2026年股票和黄金都有望继续上涨，相对较确定的事情是美联储降息，如果2026年能观察到一线城市房价企稳甚至上涨，房地产市场见底概率非常大，有可能走出全面的牛市且涨幅比以往牛市都要大 [20] - 史江辉认为黄金仍在牛市里，其走牛的根源是全球经济差、货币超发，目前需求增速远大于供给增速 [20]