量化交易行业概况 - 人工智能技术推动量化交易在海外主要资本市场成为必不可少的投资工具，目前超过70%的美股交易由算法驱动，且该比例持续上升 [2] - 全球量化交易巨头正以前所未有的速度扩张，其美股三季度持仓已披露完毕，包括千禧年、世坤、Two Sigma、城堡投资、德劭、桥水等顶流机构 [2] - 国内众多海归派量化基金经理源自海外知名量化机构，可分为千禧年/世坤系、Two Sigma系、Citadel系及D.E Shaw系，其中千禧年/世坤系谱写了半部中国量化进化史 [2] 千禧年基金 - 千禧年基金由Israel Englander于1989年创立，2025年管理资产超过700亿美元，自成立以来实现34年中33年正收益，仅2008年金融危机亏损 [3] - 公司实施严格回撤管理机制：投资经理策略出现5%回撤时资金分配减半，累计回撤达约10%时策略清盘且团队通常被解雇 [3] - 被称为"中国量化私募的黄埔军校"，国内14位私募基金经理曾任职于此，包括百亿私募诚奇资产创始人何文奇、准百亿私募申毅投资创始人申毅等 [4] - 三季度末持仓市值达2342.92亿美元，较二季度末2070.76亿美元增长13.14%，前三大持仓为罗素2000ETF看跌期权、英伟达看跌期权、标普500ETF [5] - 三季度大手笔加仓英伟达，持股数量1827.25万股，环比增长126.28%，持股市值34.09亿美元；加仓苹果持股数量701.58万股，环比增长250.45%，持股市值17.86亿美元 [6] 世坤投资 - 世坤投资2007年从千禧年分离，与文艺复兴科技、Two Sigma等齐名全球十大量化公司，核心战略是将Alpha生成工业化，构建包含400万个"alphas"的中央知识库 [7] - 14位中国量化大佬曾任职于世坤投资，包括九坤投资创始人王琛与姚齐聪、百亿私募灵均投资创始人马志宇等 [8] - 三季度末持仓市值达231.49亿美元，较二季度末201.31亿美元增长14.99%，前三大持仓为苹果、英伟达、微软，持股市值分别约12.99亿美元、12.15亿美元、10.21亿美元 [9] - 三季度对主要科技股加仓，仅减仓谷歌；大手笔加仓埃森哲，持股数量106.07万股，环比增长2070.95%，持股市值2.62亿美元 [10] Two Sigma - Two Sigma由David Siegel和John Overdeck于2001年创立，专注数据科学与先进技术应用，运用机器学习、大数据分析和分布式计算技术 [11] - 8位中国私募大佬曾任职于Two Sigma，包括百亿量化私募衍复投资创始人高亢、量派投资创始人孙林 [12] - 三季度末持仓市值达671.74亿美元，较二季度末564.73亿美元增长18.95%，前三大持仓为标普500ETF、金融ETF、日常消费ETF，持股市值分别约6.80亿美元、5.83亿美元、4.90亿美元 [13] 城堡投资 - 城堡投资由肯尼斯·格里芬于1990年创立，2025年管理资产约650亿美元，截至2024年底累计费后净回报超659亿美元，全球对冲基金排名第一 [15] - 做市规模在美股市场位居前列，35%美国上市零售交易通过其平台执行，日均处理近4100亿美元交易，覆盖超11000家美国上市证券和16000家场外交易证券 [15] - 7位中国私募大佬曾任职于城堡投资，包括百亿量化私募锐天投资创始人徐晓波 [16] - 三季度末持仓市值达6571.49亿美元，较二季度末5759.55亿美元增长14.09%，前三大持仓为标普500ETF看跌期权、纳斯达克100ETF看跌期权、标普500ETF看多期权，持股市值分别约273.13亿美元、265.78亿美元、184.14亿美元 [17] AQR资本管理 - AQR成立于1998年，管理规模达1592亿美元，投资策略涵盖长短仓、套利、股权、全球宏观等，核心原则为系统化方法、多样化投资和Alpha技艺 [23] - 国内百亿量化私募喜岳投资创始人周欣曾任职于AQR核心Alpha模型研发部，喜岳投资于今年10月管理规模首次突破百亿 [24] - 三季度末持仓市值达1559.99亿美元，较二季度末1208.84亿美元增长29.05%，前三大持仓为英伟达、微软、苹果，持股市值分别约40.91亿美元、31.98亿美元、27.55亿美元，且均有加仓 [24] 文艺复兴 - 文艺复兴成立于1982年，管理规模超650亿美元，创始人詹姆斯·西蒙斯被誉为"量化交易之父"，其大奖章基金在多次市场危机中表现卓越 [30] - 三季度末持仓市值达757.53亿美元，二季度末为751.71亿美元，前三大持仓为Palantir、英伟达、Roblox，持股市值分别约15.63亿美元、10.50亿美元、9.54亿美元 [31] - 三季度大幅加仓谷歌，持股数量260.67万股，环比增长超百倍，持股市值约6.06亿美元 [31] 德劭集团 - 德劭由计算机科学家David Shaw于1986年创立，员工超1300人，被誉为"量化分析之王"，将高性能计算与严谨数理方法应用于市场定价 [37] - 三季度末持仓市值达1771.62亿美元，二季度末为1410.59亿美元，前三大持仓为英伟达、微软、纳斯达克100ETF看跌期权，持股市值分别约47.64亿美元、38.45亿美元、37.46亿美元 [38] - 三季度唯一减仓科技股为苹果，其余如英伟达、微软、博通均加仓；首度建仓纳斯达克100ETF看跌期权，持股624万股，持股市值37.46亿美元 [38]

市场整体环境 - 10月A股市场呈现慢牛行情中继特征，指数震荡上行、板块快速轮动、成交持续放大[2] - 市场走好带动私募业绩与规模攀升，仅10月单月规模跃升至百亿的私募达到18家，创年内单月新高，其中量化私募、主观私募、混合型私募分别有10家、6家、2家[2] 百强量化私募 - 在管理规模5亿以上的137家量化私募中，业绩前100名的上榜门槛和平均收益因监管要求未披露，百亿量化私募有36家，数量居各规模组之首[3] - 百强量化私募中，幻方、稳博等22家百亿私募业绩排名前50，办公城市以上海最多共44家，深圳、北京分别有16家、15家[3] - 百强量化私募榜单前列包括灵均投资、宁波幻方量化、稳博投资、诚奇资产、进化论资产等公司[4][5][7][8] - 华澄私募夺得量化百强冠军，公司成立于2015年，专注商品期货、股指期货、期权等场内衍生品量化交易，新模型组合已稳定运行超两年[6] - 宁波幻方量化排名第7，旗下11只产品平均收益未披露，其“九章幻方沪深300量化多策略1号”超额收益领跑百亿私募沪深300指增产品，公司三季度末管理规模达700-800亿元[10] - 明汯投资位列第30，旗下14只产品平均收益未披露，公司成立于2014年，构建了覆盖全周期、多策略的量化平台，是国内较早规模突破500亿元的量化私募[10] 百强主观私募 - 在管理规模5亿以上的194家主观私募中，业绩前100名的上榜门槛和平均收益因监管要求未披露，但均跑赢百强量化私募[11] - 百强主观私募中，规模为5-10亿的私募数量最多共34家，百亿私募和50-100亿私募各有7家，办公城市以深圳最多共28家，上海有26家[12] - 百强主观私募榜单前列包括北京禧悦私募、乾图投资、雷延资本、路远私募、榕树投资等公司[14][15][16] - 榕树投资位列第9，旗下5只产品平均收益未披露，公司实控人认为当前处于牛市初期，应摒弃熊市思维，重点关注半导体、互联网、机器人、新能源、创新药等“新五朵金花”行业[16] - 远信投资是百强主观私募中表现最好的百亿私募，排名第19，旗下6只产品平均收益未披露，公司坚持长期价值投资理念[18][19] - 复胜资产位列第23，旗下7只产品平均收益未披露，公司看好游戏、社交软件等受益于女性消费者占比提升的行业龙头[19] 百强“小而美”私募 - 在规模0-20亿的457家“小而美”私募中，业绩前100名的上榜门槛和平均收益因监管要求未披露，规模0-5亿的私募数量最多占比过半[20] - 百强“小而美”私募办公城市以上海、深圳均超20家，北京超10家，投资模式以主观私募最多共73家，量化、混合型私募分别有15家、12家[20] - 京盈智投夺得“小而美”私募亚军，旗下3只产品平均收益未披露，公司成立于2021年，秉持“植根量化、稳健进取”理念，团队成员来自一流机构[24]

宏观策略基金的定义与特点 - 宏观策略私募基金是一种“多资产航母”，通常同时持有股票、债券、商品和汇率等三至四类核心大类资产，部分管理人还会拓展至美股、黄金、海外债券及期货等细分资产 [4] - 其投资布局基于对宏观周期、流动性、通胀及政策预期等变量的系统判断，并非“赌方向”，而是在多资产间进行动态平衡以实现收益与回撤的可控性 [5][6][7] 宏观策略基金的收益与风险特征 - 收益相关性分析显示，宏观策略指数与沪深300指数的近半年相关性达0.71，与南华商品指数约为0.1，与10年期国债期货约为-0.23，与黄金约为-0.01，表明其收益主要参与风险资产行情，但亦通过黄金与汇率等资产对冲股市下跌冲击 [9] - 波动率相关性分析指出，股指对基金波动贡献最大，而债券对基金波动的贡献长期为负数，黄金超半数时间为负数，说明宏观基金通过债券和黄金平衡整体风险，使净值曲线更平滑 [12] 宏观策略基金的市场定位与价值 - 在股票风格切换、债券受政策扰动及全球避险情绪波动的环境下，宏观策略基金能在“资产之间的波动”中寻找收益，起到组合“稳压器”和“波动缓冲器”的作用 [13][16] - 该策略适合作为经济周期不明朗、资产联动增强时期的长期配置工具，是一种“顺势而为”的投资方式，能在不确定中积累确定性收益 [16]

公司概况 - 公司全称为海南无量私募基金管理有限公司，成立于2015年，办公城市位于深圳 [6] - 公司专注于量化投资，首只量化选股产品自2016年运作至今已近10年，目前管理规模约20亿人民币 [6] - 公司早期专注A股量化投资，现已拓展至A股量化、宏观量化、CTA量化三大业务板块，着力发展宏观量化多资产多策略业务条线 [7] 核心团队 - 公司现有员工20位，投研人员主要毕业于国内外知名高校，专业背景以统计学、金融、数学、计算机为主 [10] - 公司打造了以数理统计为核心的投研队伍，在股票、国债期货、商品CTA等品种方面积累了近10年的量化与组合管理经验 [10] - 宏观量化多策略投资经理拥有10年以上海内外市场研究经验及5年以上投资经验，曾在深交所下属指数公司、广发基金等机构从事量化投研 [14] - 一位投资经理本硕毕业于华中科技大学，目前负责公司中低频量化选股策略及量化中性策略的投资管理 [15][16] - 一位投资经理本硕毕业于厦门大学，负责宏观量化多策略系列产品的顶层资产配置及底层国债期货等资产配置 [17] - 一位投资经理本科毕业于中山大学，硕士毕业于中国人民大学汉青学院，负责CTA系列产品的投资管理 [18] 核心策略及代表产品 - 公司策略发展历经三阶段：2013-2020年以量价为主，核心为高频量化选股；2020-2021年发展为量化+基本面；2022年至今升级为资产配置+全品种量化 [20] - 核心策略为宏观量化多资产多策略，投资品类涵盖境内外股、债、商等多个品种，原理上参考了桥水全天候的配置框架，采用风险平价联动管理 [20] - 该策略核心原理是通过低相关性资产和策略的配置，在享受底层资产量化增强的同时，规避单一资产大幅回撤风险，追求“收益叠加、风险叠减” [20] - 代表产品为“无量宏观量化多策略1号”，其与桥水全天候产品在收益与回撤特征上具有相似性 [20][21] 核心优势 - 策略以数据驱动资产配置和底层增强，强调“应对市场”而非“预测市场”，区别于依赖主观预判的宏观产品 [22] - 资产配置更为丰富，能适应不同市场环境，产品过往两年收益来源多元化，分布均衡 [22] - 底层增强效果佳，不同于同类产品仅配置ETF或指数期货，公司产品在底层资产增强方面具有独特性 [22] - 资产与策略间内部联动性强，非简单拼凑，所有底层量化策略均为自主研发，由投资经理统一调整联动关系 [22] - 长期兼具收益性与风险控制效果，截至2025年11月14日，宏观量化多资产多策略系列所有产品实现2023-2025年连续3年正收益，回撤显著小于单一资产 [22] 持续进化能力 - 公司计划未来拓充策略条线，优化现有量化子策略，加大量化交易和投研系统的研发投入，丰富产品线，实现管理规模稳步增长 [23] - 公司将加大投研与技术人才引进力度，持续优化“数据+服务器+人工智能算法”三轮驱动的投研模式，巩固在量化投资领域的地位 [23]

宏观策略行业表现 - 宏观策略今年前10个月平均收益达到24.91%，在私募二级策略中位居前列 [2] - 宏观策略历史平均收益为：2021年13.90%、2022年-9.20%、2023年-4.18%、2024年20.63%，今年前10个月收益已显著超越近年水平，创下阶段新高 [2] - 宏观策略基于全球宏观经济与政策动向分析，在股票、债券、商品、外汇等大类资产间动态配置，具有不受单一资产约束、穿越单一资产周期的优势 [2] 50亿以上规模私募宏观策略产品 - 截至10月底，50亿以上规模私募旗下符合排名的宏观策略产品合计43只，产品规模合计约为93.27亿元，今年1-10月收益均值为20.15% [4] - 收益前3的宏观策略产品依次来自久期投资、银叶投资、远信投资，3家均为百亿私募 [4] - 远信投资赵巍华管理的"远信多资产策略1期"位居前3，赵巍华拥有十年宏观研究与投资经验，曾参与管理近百亿规模自有资金的投资运作 [7][8] - 半夏投资李蓓管理的"半夏平衡宏观对冲"产品规模约***万元，今年1-10月取得***%收益，位列第6 [8] - 泓湖私募梁文涛管理的"泓湖稳健宏观对冲A类份额"产品规模约为***万元，今年1-10月收益达***%，位列第7 [8] - 50亿以上规模私募上榜前10的宏观产品中有3只为量化产品，千象资产陈斌管理的产品收益***%位列第8，博润银泰投资马志伟管理的产品收益***%位列第10 [8] 20-50亿规模私募宏观策略产品 - 截至10月底，20-50亿规模私募旗下符合排名的宏观策略产品合计29只，产品规模合计约为47.51亿元，今年1-10月收益均值为27.27% [9] - 收益位居前3的宏观策略产品依次来自路远私募、杭州博衍私募、无量资本 [9] - 路远私募路文韬管理的"路远睿泽稳增"产品规模约为***万元，今年1-10月收益高达***%，以绝对优势位列第1 [13] - 杭州博衍私募熊文说和李广赞共同管理的"博衍留芳1号A类份额"以***%收益夺得亚军，公司投资理念基于长线思维的安全边际投资 [13] - 无量资本李德安管理的量化宏观产品规模约为***万元，今年1-10月收益达***%，位列第3 [13] 5-20亿规模私募宏观策略产品 - 截至10月底，5-20亿规模私募旗下符合排名的宏观策略产品合计41只，产品规模合计约为41.18亿元，今年1-10月收益均值为26.55% [14] - 收益位居前3的宏观策略产品依次来自中安汇富、德远投资、金和晟基金 [14] - 中安汇富戴春平管理的"中安汇富莲花山进取11号"产品规模约为***万元，今年前10月收益达***% [16] - 深圳中安汇富旗下宏观对冲基金定位于大类视角下寻求资产基本面驱动的贝塔机会 [16] 0-5亿规模私募宏观策略产品 - 截至10月底，0-5亿规模私募旗下符合排名的宏观策略产品合计69只，产品规模合计约为27.80亿元，今年1-10月收益均值为34.80% [17] - 收益位居前3的宏观策略产品依次来自易则投资、嘉理资产、三花资产 [17] - 易则投资高联军管理的"易则全球宏观二号"产品规模约为***万元，今年前10月收益高达***% [20] - 上海易则投资成立于2013年，专注于多资产配置与宏观策略，在股票、债券、黄金、商品等多个资产类别具有丰富投资经验 [20]

华尔街机构对AI投资的分歧 - 华尔街多家金融机构在2025年三季度13F文件中显示出对AI投资的巨大分歧，桥水大幅减持英伟达、谷歌等科技巨头，而大空头Michael Burry清仓英伟达，但伯克希尔首次建仓谷歌，景顺继续加仓英伟达等科技股[2] - 在美联储官员“放鹰”背景下，机构多空对决放大美股科技股波动率，三季报披露后两个交易日（11月17-18日），英伟达累跌逾4%，微软累跌逾3%，Meta累跌近2%，而谷歌累涨近3%[2] 看空阵营的调仓动向 - 桥水基金三季度对英伟达持股数量削减65%至251万股，使其从第二大重仓股退居第六，同时减持谷歌53%和微软36%[3][4] - 桥水创始人达利欧警告美国AI相关超大市值科技股可能形成泡沫，认为当前市场与1999年互联网泡沫相似，存在过度炒作与经济疲软并存风险[5] - Michael Burry管理的Scion Asset Management新进约1.87亿美元英伟达看跌期权和9.12亿美元Palantir看跌期权，两者持仓占比接近80%，Burry称AI热潮类似2000年互联网泡沫并注销基金[6][7] - 花旗三季度对英伟达持股削减28%，增持67%英伟达看跌期权，并对微软减仓20%，其CEO认为AI领域存在大量炒作，部分过度狂热[8][9][10] 看多阵营的调仓动向 - 伯克希尔三季度首次建仓谷歌，买入1784万股，持股市值43.4亿美元，成为第十大重仓，推动谷歌在科技股回调中逆势涨超3%[11][12] - 摩根大通加码科技股，英伟达持股增加约2603万股至14.89亿股，持股市值911.67亿美元，首次超越微软成为最大持仓，Palantir持股增幅达116%[13][14] - 摩根大通预计英伟达三季度营收超预期，给出630亿-640亿美元指引，高于市场预期的615亿美元，认为其增长受供应链产能驱动而非需求[15] - 景顺三季度前五大买入标的为英伟达、苹果、谷歌、Applovin、博通，比例变化分别为0.48%、0.47%、0.41%、0.25%、0.23%，均受益于AI浪潮[16][17] - 景顺策略师指出当前AI股市盈率约32倍，远低于2000年互联网泡沫时期的60倍，且企业杠杆率更低，盈利增长匹配股价表现[18]

行业格局与业绩表现 - 截至2025年10月底，管理规模超50亿元的头部私募中，主观、量化及混合型分别有118家、90家和24家 [2] - 头部量化私募平均员工数为49人，高于主观私募的28人和混合型私募的44人 [2] - 2025年前10个月，有业绩展示的头部量化私募平均收益达30.29%，主观与混合型头部私募同期平均收益分别为27.96%和21.08% [2] 人才招聘策略与重点 - 多家量化私募2025年招聘力度和人数大幅增加，重点扩充策略、模型、IT等岗位，并推出校园招聘及AI相关岗位计划 [5][6][15] - 招聘核心目的是强化既有量化策略线与创新策略研发，基于策略演化和研究深度需求，聚焦新资产类别和数据挖掘等方向引入复合型人才 [5][6][8] - 人才观强调人才是量化创新发展的基石，通过“收益分成+长期股权”的双重激励激发创造力，并重点吸纳顶级会议发表者、国际编程竞赛优秀选手等顶尖人才 [6][7][9] - 部分公司股票高频团队投研人员较去年增长约25%，新成员多在人工智能、大数据和底层系统架构等前沿领域表现突出 [10][15] - 主观私募招聘更看重候选人产业背景，优先吸纳拥有电新、化工、半导体等相关产业背景的人才，招聘人数与往年区别不大 [11] IT硬件与数据投入 - IT与数据基础设施投入是战略必需也是风险管理，以算力效率、数据有效性和系统稳定性为核心指标，为策略落地提供支撑 [16] - 投入对策略超额收益的提升间接但显著，不直接决定收益“上限”但极大影响收益的“稳定区间”，技术和基础设施优化本身是主动竞争力的一部分 [16] - 有公司算力累计投入超亿元，并将超级计算机基地搬迁至上海浦东，每年保持80%算力提升；另一公司在服务器等算力基础设施上累计投入已近2亿元 [17][17] - 核心软件系统均为内部开发，有公司组建了约40人的专职研发团队，每年投入数千万元，打造全链路自研的技术基座 [17][18] - 投入遵循“保持必要冗余、投资演化能力”的逻辑，核心是提升Alpha生产能力，实现“攻防一体”的价值转化，一方面改善夏普比率，另一方面构建长期竞争壁垒 [20][21][23] 未来3-5年团队架构与技术趋势 - 行业将进入“精细化整合”阶段，竞争重点是“工程化、精细化”，团队结构上研究与工程边界更模糊，研究员需具备更强工程与数据理解力 [24] - 团队架构将逐步向工业化投研体系转型，从“个人英雄主义”转向“集体智慧”的系统化模式，传统单一投资经理模式将被多PM平台型体系替代 [27][33] - 技术核心变化由AI技术驱动，其价值在于“赋能现有流程”，AI已从可选项升级为量化策略的“生存基础设施”，将深度改造行业各环节 [27][33] - 机构需更多具备统计、工程、机器学习、金融等交叉背景的复合型人才，以降低同质化风险，未来或实现基于大模型的端到端策略设计 [30][31] - 具体技术方向将聚焦人工智能、数据处理与系统性能三大方向，包括大模型应用、非结构化数据挖掘、超低延迟优化及云原生架构搭建 [33][33]

行业地域分布 - 截至2025年10月底国内证券私募总家数为7586家其中一线城市（北上广深杭）私募管理人共5479家占比高达72.22% [2] - 头部私募（规模50亿以上）数量上海最多达108家其次为北京57家深圳26家 [2] 各地区私募业绩与规模 - 北京地区有业绩显示产品数745只规模合计594.20亿元1-10月收益均值29.54% [3][5] - 上海地区有业绩显示产品数1519只规模合计1286.10亿元1-10月收益均值28.36% [3][9] - 广州地区有业绩显示产品数288只规模合计211.95亿元1-10月收益均值34.05% [3][13] - 深圳地区有业绩显示产品数884只规模合计888.02亿元1-10月收益均值31.67% [3][18] - 杭州地区有业绩显示产品数330只规模合计349.90亿元1-10月收益均值36.48% [3][23] - 其他地区有业绩显示产品数1294只规模合计962.00亿元1-10月收益均值25.93% [3][26] 北京地区私募详情 - 北京地区私募共1258家其中主观私募903家量化私募145家主观+量化181家 [4] - 规模分布为50亿以上57家10亿-50亿117家10亿以下1084家 [5] - 收益前三私募为北京禧悦私募、北恒基金、华澄私募北京禧悦私募旗下5只产品规模合计4.16亿元 [5][7] 上海地区私募详情 - 上海地区私募共2021家其中主观私募1335家量化私募334家主观+量化306家 [8] - 规模分布为50亿以上108家10亿-50亿225家10亿以下1688家 [9] - 收益前三私募为上海恒穗资产、海升基金、玖歌投资上海恒穗资产旗下3只产品规模合计0.88亿元 [9][12] 广州地区私募详情 - 广州地区私募共445家其中主观私募316家量化私募38家主观+量化86家 [13] - 50亿以上私募仅3家分别为阿巴马投资、汐泰投资、正圆投资 [13] - 收益前三私募为精砚私募、海南香元私募、泽元投资精砚私募旗下4只产品规模合计5.30亿元 [13][16] 深圳地区私募详情 - 深圳地区私募共1278家其中主观私募943家量化私募125家主观+量化195家 [17] - 规模分布为50亿以上26家10亿-50亿79家10亿以下1173家 [18] - 收益前三私募为乾图投资、富延资本、深圳泽源乾图投资旗下4只产品规模合计14.35亿元 [18][21] 杭州地区私募详情 - 杭州地区私募共477家其中主观私募330家量化私募50家主观+量化87家 [22] - 规模分布为50亿以上13家10亿-50亿47家10亿以下417家 [23] - 收益前三私募为农夫私募、浩坤昇发资产、巴克夏投资农夫私募旗下3只产品规模合计5.53亿元 [23][25] - 宁波幻方量化管理规模跨入700-800亿区间旗下11只产品规模合计23.69亿元 [25] 其他地区私募详情 - 其他地区私募共2107家其中主观私募1512家量化私募159家主观+量化412家 [26] - 私募数量过百地区有成都149家、厦门127家、南京113家、长沙103家 [26] - 收益前三私募为路远私募、明泽投资、壹点纳锦（泉州）私募路远私募旗下3只产品规模合计8.18亿元 [26][31]

文章核心观点 - 2025年1-10月私募基金经理业绩表现优异，565位有3只以上产品展示业绩的基金经理收益中位数达24.32%，跑赢同期上证指数（18%）[2] - 市场风格转变，除百亿规模组外，其余规模组前十强基金经理多来自主观私募，与过去两年量化私募霸榜的情况不同[3] - 主观私募在A股市场多个赛道（如算力、机器人、游戏、创新药、新能源）表现亮眼的背景下，凭借深度研究和对宏观趋势的敏锐把握脱颖而出[3] 百亿以上规模组（>100亿） - 该组共有77位基金经理符合条件，前十强上榜门槛超过特定百分比[4] - 前十强基金经理按排名依次为：姜云飞（久期投资）、马志宇（灵均投资）、陆航（复胜资产）、王鹏辉（望正资产）、徐进（宁波幻方量化）、陆政哲（宁波幻方量化）、王琛（九坤投资）、殷陶（稳博投资）、倪飞（开思私募）、何文奇（诚奇资产）[4][6] - 组内量化私募基金经理占6位，主观私募基金经理占4位；9位基金经理核心策略为股票策略[4][6] - 复胜资产陆航拥有20年从业经验，专注成长股投资[7] - 宁波幻方量化徐进为公司合伙人，负责策略研究及技术开发团队管理[8] - 九坤投资王琛为创始合伙人、董事长，拥有清华大学数学物理学士及理论计算机博士学位[8] 50-100亿规模组 - 该组共有51位基金经理符合条件，前十强上榜门槛接近特定百分比[9] - 前十强中股票策略基金经理占8位，主观私募基金经理占7位[9] - 前五强基金经理依次为：童驯（同犇投资）、王世超（睿扬投资）、蔡智俊（盛麒资产）、施恩（云起量化）、关歆（喜世润投资），前三强均来自上海的主观私募[9] - 盛麒资产蔡智俊有5只产品展示业绩，收益均值超特定百分比[12] - 国源信达有两位基金经理（李剑飞、史江辉）上榜，业绩相近，收益均超特定百分比；公司以价值与估值回归为核心思想，2022年已布局黄金[13] 20-50亿规模组 - 该组共有87位基金经理符合条件，前十强上榜门槛超特定百分比[14] - 前十强基金经理均为股票策略，其中8位来自主观私募[14] - 前五强基金经理依次为：袁好（北京禧悦私募）、黄立图（乾图投资）、翟敬勇（榕树投资）、何玉清（壹点纳锦）、李佳佳（浩坤昇发资产），均来自主观私募[14] - 组冠军北京禧悦私募袁好有3只产品展示业绩，收益均值超特定百分比，拥有18年从业经历[17] - 量化私募中仅翰荣投资聂守华、贺杰上榜，两人共管3只产品，收益均值超特定百分比，并列第六；公司量化策略以纯量价数据为主[18] 10-20亿规模组 - 该组共有77位基金经理符合条件，前十强上榜门槛接近特定百分比[19] - 前十强中股票策略基金经理占9位，主观私募基金经理占7位[19] - 前五强基金经理依次为：何振权（量利私募）、周一丰（北恒基金）、余子龙（上海元涞私募）、吴胤彤（龙吟虎啸）、丁玉帅（晨耀私募）[19] - 组冠军量利私募何振权有3只产品展示业绩，收益均值超特定百分比，拥有20多年证券及产业投资经验[22][23] 5-10亿规模组 - 该组共有95位基金经理符合条件，前十强上榜门槛超特定百分比[24] - 前十强中股票策略基金经理占8位，主观私募基金经理占7位[24] - 前五强基金经理依次为：刘祥龙（富延资本）、骆华森（上海恒穗资产）、吴天增（中颖投资）、张子尧（海升基金）、刘明霞、寿穜（农夫私募）[24] - 中颖投资吴天增对TMT行业、高端装备、制造业有丰富研究经验，曾参与一二级市场联动投资项目超50亿元[27] 5亿以下规模组 - 该组共有178位基金经理符合条件，前十强上榜门槛超特定百分比，为各规模组中最高[28] - 前十强中股票策略基金经理占8位，主观私募基金经理占8位[28][30] - 前五强基金经理依次为：杨仲光（龙辉祥投资）、谢黎博（京盈智投）、储凡（墨钜资产）、杜彦杰（上海峄昕私募）、秦佩华（丰裕投资）[28]

文章核心观点 - 2025年宏观策略私募基金业绩呈现上半年净值走平或微跌、下半年一路上行的典型走势，这一分化由市场情绪变化和宏观政策调整对主要资产类别的不同影响所驱动[2] 各资产类别表现及驱动机制 A股/港股 - A股年初表现平淡，上证指数小幅上涨2.76%，市场呈现防守性特征，高股息、低估值板块成为避险首选[3] - 下半年A股迎来结构性复苏，投资者转向进攻性配置，科技和成长性板块反弹，创业板和科创板成为市场领导者[3] - 港股上半年表现强劲，恒生指数上涨约20%，受外资流入和低估值修复推动[3] - 下半年港股因全球流动性收紧和中国经济放缓，资金流入减缓，上行动力减弱进入震荡期[3] 美股（以标普500为例） - 上半年美股成长股和科技股表现主导，大型科技股推动市场，但受全球经济不确定性和美联储政策预期影响，中期经历明显回撤，上半年总体涨幅约5%[7] - 下半年市场对降息预期、企业盈利改善和AI/科技主题乐观，情绪改善，私募基金在流动性改善时增配权益，推动净值直线上升[7] 中债 - 年初至3月中债市场收益率上行，因市场对中国人民银行货币政策宽松预期修正和经济数据低迷导致降息预期淡化[9] - 上半年中后期至下半年，经济基本面改善、央行表态稳健偏宽以及融资供给节奏趋缓支持债市，但权益市场回暖导致债券配置吸引力下降，市场进入收益率回升和债券价格承压阶段[9] 黄金 - 上半年黄金延续强势行情，成为避险资产首选，尽管美国通胀回落但核心通胀仍强劲，美联储未开启降息周期，资金持续流入黄金ETF和实物黄金产品[11] - 中东局势和美国政治周期加剧市场避险需求，推动黄金价格接近历史新高[11] - 下半年黄金价格进一步上涨，投资者通过黄金做空美元，部分宏观私募产品与黄金走势高度相关[12] 上半年平/下半年好在宏观策略中尤为明显的原因 - 策略起手慢：上半年政策信号不明确，私募往往减仓或持低仓位观望，导致净值平稳或微跌[14] - 下半年信号放大：市场确认利率或已见顶、流动性改善和刺激加码时，策略私募转向主动加仓权益、商品和高息债券等，净值加速上行[14] - 资金入场节奏：机构资金、保险资管和养老金等大额资金在政策明确后全面入场，上半年观望下半年流动性加速助推资产上涨[14] - 情绪转折点：市场参与者从防守变为进攻，宏观策略在下半年把控节奏可取得超额收益[15] 对国内投资者的启示 - 宏观策略基金作为高风险类型基金，表现受市场风格切换和政策波动影响较大，市场风格不明确和波动大时面临回撤风险[16] - 上半年能有效控制回撤和净值波动的基金表明管理人的资产配置策略有效，具备良好风控能力，投资者应避免对短期净值上涨期望过高[16] - 宏观策略基金的多样化配置可帮助投资者应对市场不确定性，减少单一资产风险敞口，投资者应关注其风险管理能力和不确定市场环境中的应变能力而非单纯追求短期高回报[16]