量化宏观策略的兴起与演进 - 市场告别单一资产“躺赢”黄金时代，传统资产配置策略与单一赛道投资在极端市场环境下可能“全军覆没”[2] - 量化宏观策略异军突起，不依赖单一市场方向押注或主观直觉，凭借精密系统在不确定性中探寻确定性投资航路[2] 宏观策略的进化逻辑 - **1.0时代：朴素的分散理念** 核心是“不把鸡蛋放在一个篮子里”，但金融危机等“黑天鹅”事件可能导致各类资产相关性趋近于1，一同遭受重创[4][5] - **2.0时代：量化融入中国特色** 投资者意识到市场是“无形之手”（市场规律）与“有形之手”（政策干预）博弈的结果，通过数学模型将政策态度转化为统计概率，使策略更贴合实际[6] - **3.0时代：策略的“正交化”** 构建海陆空协同作战体系，将贝塔（Beta）收益比作追求相对稳定的“农耕”，阿尔法（Alpha）收益比作在零和博弈中获取超额收益的“狩猎”[7] - “正交化”关键在于让贝塔与阿尔法收益来源相互独立，使得在市场单边下跌时仍有机会获取阿尔法收益，在阿尔法收益困难时期贝塔收益可提供支撑[8] 量化宏观的核心模型：宏观情景概率模型 - 与传统宏观分析的三个本质区别： 1. **多线性叙事 vs 单一推论**：不押注单一确定性结论，而是通过大量数据计算多种可能路径的概率，并随新信息实时更新[9] 2. **先验视角 vs 后验复盘**：模型如高频更新雷达，秉持先验视角，实时探测市场信息并修正策略“航线”，而非依赖滞后的历史经验[10] 3. **逻辑多元性**：能同时兼容市场多空双方看似矛盾的定价逻辑，更真实反映不同时刻的市场情绪[11] 量化与宏观的深度融合 - 借用“狐狸与刺猬”比喻：主观宏观分析如立场坚定的“刺猬”，量化宏观则如灵活多变、不受情感干扰的“狐狸”[12][13] - 2026年量化宏观成为黑马的核心秘诀在于“宏观大胆猜想，量化小心验证”，最终以结果为导向开展合作研发，不以立场决定模型[13] - 量化模型能克服人性弱点，没有情感因素，一旦逻辑被证伪，代码会立即执行调整，不会“死扛”错误判断[14] - 量化风控系统能处理几十个宏观因子间的复杂交叉影响，精准监控细微风险敞口，力争在胜率较高处下注，在风险较大处做好防护[15] 量化宏观对资产配置的启示 - 将投资比作复杂路况中驾驶赛车，量化宏观配置思路提供三个关键启示： 1. **观察现实**：紧盯当下的宏观数据，这是了解市场现状的重要依据，尽管数据可能存在迟滞性[17][18] 2. **尊重规律**：参考经济周期模型（导航指引），遵循经济周期规律以把握投资节奏，尽管路况可能突变[18] 3. **观察预期**：观察市场参与者的交易行为（周围车辆动作），捕捉其对未来的预期，以预判前方隐患并提前应对[19] - 在不确定的市场中，最佳生存之道是构建能自动识别风暴并灵活调整的系统，标志着投资从“个人英雄主义”向“系统集成主义”转型[20] 联海资产案例 - 联海资产是一家定位于宏观与量化相结合，多资产、多策略的综合型私募基金管理公司，管理规模已超40亿元[21] - 公司于2016年10月登记为私募证券投资基金管理人，成为基金业协会观察会员，具备3+3投顾业务资质[21] - 公司在2020年至2025年连续六年荣膺中国私募金牛奖，客户群体包括大型国企、产业机构、证券公司、期货公司、信托公司及高净值自然人等[21] - 公司在风险平价思想基础上，自主研发基于宏观情景概率模型的量化宏观配置策略，构建了适应中国大类资产特点的“系统性宏观策略”框架及投资体系[21] - 通过叠加内部优秀的各资产策略投资团队的双引擎结构设计，运用系统性方法驾驭复杂多变的宏观经济周期，力争实现多源收益的叠加[21]

研究样本概况 - 研究聚焦于基金管理者同时为公司实际控制人的私募机构，认为其利益与投资者深度绑定 [2] - 截至2025年末，符合研究条件的头部主观私募实控人共13位，其近3年平均回报率为55.01% [2] - 头部私募定义为管理规模在50亿人民币以上的机构 [2] 十佳主观私募实控人排名 - 近3年收益均值前十的头部主观私募实控人依次为：久期投资姜云飞、东方港湾但斌、复胜资产陆航、华安合鑫袁巍、新思哲投资韩广斌、喜世润投资关歆、宁水资本邓飞、睿璞投资蔡海洪、万方资产钱伟、海南希瓦及上海希瓦梁宏 [2] - 从核心策略分布看，前十名中股票策略占7位，债券策略1位，多资产与期货及衍生品混合策略1位，债券与多资产混合策略1位 [3] - 上榜实控人所在公司管理规模多为100亿人民币以上，部分在50-100亿人民币区间 [3] 东方港湾（但斌）分析 - 公司实控人但斌在私募排排网展示的近3年符合排名规则产品共68只，近3年收益均值显著领先于股票策略基金经理 [5] - 截至2025年末，东方港湾旗下有业绩展示的69只产品均连续3年实现正收益 [9] - 旗下表现最佳产品为“东方港湾麒庭一号”，成立于2019年4月，近3年累计收益表现突出且连续3年正收益 [9] - 但斌认为真正的投资成就源于独立思考与长期信念，并指出人工智能是当前最具颠覆性的产业机遇，预计未来5到10年将持续推动技术革命与财富创造 [9] 复胜资产（陆航）分析 - 公司成立于2015年，专注于境内外二级市场股票投资，核心团队拥有近20年A股、港股、美股三地投资经验 [10] - 公司投资理念秉持“复利致胜”原则，坚持业绩驱动型价值投资，重视投资可持续性 [10] - 实控人陆航拥有18年证券投资经验，曾任职于海富通基金，累计管理规模逾百亿元人民币 [10] - 截至2025年末，陆航旗下近3年符合排名规则产品有6只，近3年收益均值表现突出，在十佳中位列第3，单只产品收益均在较高水平以上 [10] - 旗下领衔产品为“复胜正能量二号”，近3年累计收益超一定比例 [10] - 公司短期看好有色金属的配置价值，认为其受益于全球流动性宽松及AI等领域资本开支的拉动 [11] - 公司认为化工、机械等传统中游行业因长期产能出清与“反内卷”政策正重塑价格体系，部分龙头公司盈利呈现高弹性复苏 [12] - 公司筛选标的的标准包括：有一定盈利基础、具备盈利持续提升能力、不盲目依赖资本开支 [12] 华安合鑫（袁巍）分析 - 公司成立于2015年，专注于二级市场股票投资，核心投研成员具有清华大学、北京大学等名校背景及大型公募、私募管理经验 [12] - 公司投资理念为“以安全边际为前提，以基本面分析为工具，坚守能力圈，适度逆向投资” [12] - 实控人袁巍拥有3年IT行业及16年基金行业工作经验，研究功底深厚，坚持基本面分析，看重企业股东回报 [13] - 截至2025年末，袁巍旗下近3年符合排名规则产品有5只，近3年收益均值表现良好，旗下主观选股产品近3年收益均在较高水平以上 [14] - 旗下表现突出的主观选股产品为“华安合鑫大成长一期A类份额”，近3年收益超一定比例 [14] 新思哲投资（韩广斌）分析 - 公司实控人韩广斌自1993年起从事证券投资，从业年限近33年，擅长上市公司估值、行业基本面分析及宏观策略应用 [14] - 其投资框架注重宏观与微观把握，操作风格灵活，非常看重上市公司管理层 [14] - 截至2025年末，韩广斌旗下近3年符合排名规则的4只产品（新思哲成长基金、多策略3期、6期、9期）收益均在较高水平以上 [15] 喜世润投资（关歆）分析 - 公司实控人关歆为复旦大学经济学硕士，具有20多年投资研究经验，其中13年基金管理经验，持有高级黄金投资分析师资格 [17] - 其长期致力于证券及其衍生品的低风险稳定收益盈利模式研究与实践 [17] - 截至2025年末，关歆旗下近3年展示业绩且符合排名规则产品有4只，近3年收益均值表现良好 [17] - 由其单独管理的“喜世润聚源1号”近3年收益高达一定比例 [17] - 关歆认为黄金或正处于超级牛市周期，多极化趋势与全球动荡格局为金价提供长期支撑，预测2026-2027年黄金价格仍有较大上升空间，甚至有望突破8000美元 [17]

2026年1月A股市场及外资调研概况 - 2026年1月A股主要指数延续强势，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨3.76%、5.03%、4.47% [2] - 市场单日成交额有2个交易日突破3万亿元，月初在宽松流动性与积极预期驱动下，科技方向引领上涨，月中后进入震荡，有色金属板块加速攀升 [2] - 当月参与A股调研的外资机构达212家，较2025年12月的118家大幅增长79.66%，共调研153家A股公司，调研次数合计498次 [2] 外资集中调研的A股公司 - 至少有10家外资机构调研的A股公司共22家，其中半导体和自动化设备板块公司数量较多，各有3家 [2] - 在这22家公司中，1月份实现上涨的公司有15家，占比68.18% [2] - 调研外资机构家数前五的公司均超过30家，依次为华明装备（59家）、影石创新（58家）、汇川技术（53家）、奥普特（51家）、怡合达（39家） [2][3] - 华明装备1月股价上涨18.93%，其核心业务变压器分接开关受益于全球AI算力建设爆发，前三季度海外用户收入达4.86亿元，同比增长45.43% [3][4] 1月涨幅显著的A股公司 - 1月涨幅超过30%的A股公司共有22家，其中半导体板块公司最多，有7家 [5] - 涨幅翻倍的公司有三家：普冉股份（140.55%）、金海通（114.16%）、奥特维（109.90%） [5] - 存储芯片概念股普冉股份表示，NOR Flash产品价格维持温和上涨节奏，部分产品价格有合理范围上调 [6] - 太空光伏概念股奥特维表示，公司在串焊机领域技术迭代和更新速度处于行业前列 [6] 活跃调研的外资机构 - 2026年1月，调研A股公司总次数达到5次及以上的外资机构共有24家 [6] - 活跃机构包括摩根大通资产管理（15次）、磊亚投资顾问有限公司（12次）、Marshall Wace LLP（11次）、博裕资本（10次）、Point 72及其亚洲分支机构（各8次）、千禧基金（8次）、野村证券（7次）、摩根士丹利（7次）、淡马锡富敦（7次）、高盛亚洲（7次）等 [7][8][9] - Point 72资产管理公司2025年以263次调研位居外资机构榜首，2026年1月调研了晶科科技、普冉股份、骄成超声等16家A股公司，截至2025年末管理规模达415亿美元，2025年回报率为17.5% [11] - 高盛集团及其亚洲分公司1月合计调研了13家A股公司，并在报告中维持对A股和H股的“超配”评级，预计2026年和2027年利润增长率将分别达到14%和12%，并预计有约10%的估值提升空间 [11]

2026年1月私募机构调研全景概览 - 2026年1月，共有743家私募机构参与A股上市公司调研，合计调研频次高达2028次 [2] - 调研活动高度聚焦于计算机、机械设备、电子、医药生物等硬科技领域，以及太空光伏、商业航天、AI应用等热门概念 [2] - 私募机构密集调研释放三大信号：对后市持积极乐观态度并主动储备标的；坚定看好AI、半导体等科技赛道的长期成长潜力；布局趋于多元化和精细化以把握结构性机会 [5] - 包括高毅资产冯柳在内的多位知名基金经理亲自现身科技公司调研一线，强化了机构关注科技的趋势 [5] 私募机构整体调研热点公司 - 1月份有20家公司被私募机构扎堆调研，其中9家公司被超过30家私募调研 [6] - **大金重工**（电气设备）是1月份被调研最多的公司，共被54家私募调研，其中包括洛书投资、盘京投资、日斗投资三家百亿私募 [9] - 大金重工预计2025年归母净利润为10.5亿至12亿元，同比增长121.58%至153.23%，增长主要源于海外海风项目交付量及价值量提升 [9] - **帝科股份**在私募密集调研股中1月份涨幅最为亮眼，高达82.91%，受益于光伏反内卷及太空光伏概念 [10] - 帝科股份在调研中表示，公司持续关注导电浆料在太空光伏等领域的应用，并对P型PERC、P型HJT及钙钛矿叠层电池技术进行了布局 [10] 百亿私募调研动向 - 2026年1月份，50家百亿私募合计调研337次，涉及178家A股公司 [13] - 淡水泉、高毅资产、盘京投资在1月份调研最为积极，分别调研了27家、24家、24家A股公司 [11] - **超捷股份**是百亿私募关注度最高的公司，1月份共有8家百亿私募参与调研 [9] - 超捷股份在调研中透露，通过收购成都新月，公司产品可向航空航天领域拓展，商业航天业务已于2025年实现稳定小批量交付并初步盈利 [9] - **海安集团**与**沃尔德**在1月份均被7家百亿私募密集调研 [13] - 海安集团是2025年11月上市的新股，2026年1月以来涨幅超50% [13] - 沃尔德自2025年8月底开启上涨趋势，2025年内涨幅达195.43% [13] 重点私募机构调研详情 高毅资产 - 高毅资产1月份共调研了24家A股公司，调研股当月平均涨幅为13.15% [15] - 调研股中涨幅前三为：**网宿科技**（61.56%）、**苏大维格**（50.19%）、**埃科光电**（42.31%） [15] - 基金经理冯柳于1月18日参与了**海康威视**的调研，该公司一直是其重仓股 [16] - 根据2025年半年报，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金持有海康威视3.38亿股，期末持股市值为93.73亿元，但自2024年四季度起有所减持 [16] 淡水泉 - 淡水泉1月份共调研了27家A股公司，调研股当月平均涨幅为13.39% [18] - 调研股中涨幅前三为：**埃科光电**（42.31%）、**沃尔德**（42.24%）、**海安集团**（38.46%） [18] - **埃科光电**预计2025年实现归母净利润0.57亿元至0.70亿元，同比增加约0.41亿元至0.54亿元，增幅为262.52%至345.20% [19] - 埃科光电表示，受益于下游需求回暖及新产品导入顺利，在PCB、锂电、新型显示、半导体、生物医药等主要下游行业的营收同比增幅均超过50% [19] 复胜资产 - 复胜资产1月份调研了15家上市公司，且这15家公司当月股价涨幅均为正 [21] - 调研股中涨幅前三为：**利欧股份**（65.25%）、**壹网壹创**（50.79%）、**华通线缆**（31.55%） [22] - **利欧股份**受益于AI应用概念股价大涨，公司在调研中表示，其数字营销板块自2023年起布局AI，并推出自研AIGC生态平台“LEO AIAD” [22]

2025年量化私募行业格局与变化 - 2025年A股市场呈现“小微强、大盘稳”的结构性行情，成交活跃、日内波动放大为量化交易提供了充裕的Alpha空间 [5] - DeepSeek-R1大模型的发布点燃了“AI+量化”赛道，头部量化私募随即开启AI大模型军备竞赛与人才争夺战 [5] - 行业从策略、规模到业绩，整体迈上了一个新台阶 [5] - 行业正从“单一资产量化”走向“多资产量化”的新阶段 [6] - 市场呈现“高波动、强分化”的特征，使得单一资产、单一策略的脆弱性暴露无遗 [6] - 资产格局表现为权益为主、债券熄火、商品分化，要求量化机构不能再局限于单一资产赛道 [6] 策略与风险格局演变 - 传统高频价量策略的Alpha空间被宏观波动挤压 [6] - 能够融合地缘政治、产业周期、政策预期等宏观因子的量化模型，表现出了更强的适应性和超额收益 [6] - 仅靠选股Alpha已不足以抵御系统性冲击，必须通过跨资产、跨市场的配置与对冲工具主动管理风险敞口 [6] - 多资产配置能力已成为头部量化私募的标配，唯有跨市场、跨品种的分散布局方能在混沌中追求稳稳前行 [6] 公司规模与策略容量 - 公司2024年底管理规模为9.3亿，2025年底管理规模增长至24.8亿，其中宏观多资产策略规模为15亿 [6] - 当前宏观多资产策略容量充裕，为80亿元 [7] - 公司正在扩充差异化底层资产与策略储备，持续增强策略韧性，并计划于2026年实现底层策略的进一步优化与业绩稳定性提升 [7] 行业挑战与应对 - 2026年全球流动性虽仍将保持宽松，但地缘政治冲突、政策边际变化、市场风格切换等因素可能导致市场波动加大，投资难度预计有所提升 [7] - 控制重大回撤是长期复利的基石，一切操作的基础是先力争组合在任何情况下“活下来” [7] - 公司将借鉴塔勒布“反脆弱”思想，以追求“有限损失、无限收益”为原则构建组合 [7] - 具体措施包括：控制杠杆率，避免过度放大波动；做好流动性资产管理，作为极端风险的“缓冲垫”；通过期权等衍生工具对极端尾部风险进行一定程度对冲 [7] 行业长期发展趋势 - 参照海外发达市场路径，私募未来的方向大概率是“量化+宏观多资产”的组合 [8] - 观察全球资管行业发展轨迹，美国资管的今天或许是中国明天的参照 [9] - 国内公募ETF规模连创新高，已突破6万亿元，其中权益类ETF规模超过4万亿，成为公募行业增长主要力量，与海外发达市场共同基金指数化趋势如出一辙 [9] - 私募量化规模已从2018年的不足3000亿增至2025年的近2万亿 [9] - 单一资产、单一策略的“粗放式增长”可能已近尾声，精细化、全球化的多资产配置时代正在开启 [9] - 公司将能力圈从A股延伸至全球股、债、商，是对时代机遇的把握和对投资者需求的回应 [9]

高盛对全球及中国宏观经济的展望 - 核心观点：全球牛市有望在盈利和经济增长的加持下延续，尽管2026年股票涨幅可能不如2025年 [2] - 预计中国2026年实际GDP增长4.8%，高于市场共识预测的4.5% [2] - 认为人工智能股票总体不存在严重泡沫，大型科技公司估值未达历史泡沫极端水平，标普500指数前五大公司估值与其余495只股票的差异远小于2000年科技泡沫顶峰时期 [2] - 房地产市场尚未出现触底迹象，住房库存高企，部分大型开发商融资条件严峻，预计房地产行业对年度实际GDP增长的拖累将在未来几年逐年收窄 [2] 高盛对A股公司的评级与目标价 - 2026年以来，高盛对A股市场55家公司发布最新评级，包括32家“买入”、14家“中性”以及9家“卖出” [3] - 给予全球PCB龙头企业胜宏科技“买入”评级，目标价550元/股，以2月3日收盘价265.25元/股计算，隐含超过105%的上行空间 [3] - 高盛认为，胜宏科技管理层看到终端需求上升，且AI服务器架构复杂化推动PCB加工难度与产能消耗提升，整体PCB需求保持强劲 [3] - 高盛全球投资研究团队强调市场正经历两大结构性转变：AI服务器规格升级推动的“更高速度”需求（如800G/1.6T高速连接），以及AI服务器需求激增与产能扩张带来的“更大规模”效应 [3] - 高盛发布的具体公司评级及目标价数据表，涉及胜宏科技、沪电股份等多个硬件设备、软件服务、食品饮料、医药生物等行业的公司 [6][7] 其他外资机构对A股公司的评级 - 瑞银、美银、摩根大通、摩根士丹利、花旗等外资机构在2026年以来也对A股部分公司发布了“买入”或“增持”评级 [7] - 瑞银（UBS）给予影石创新、上汽集团、科达利等公司“买入”或“增持”评级，并列出具体目标价及预期净利润增速，例如影石创新目标价370元，较收盘价有68.71%上行空间，预计2026年净利润增速44.20% [8][9] - 美银（Bank of America）给予九号公司-WD、胜宏科技等公司“买入”评级，例如九号公司-WD目标价82元，较收盘价有69.63%上行空间，预计2025年净利润增速80.79% [11] - 摩根大通、摩根士丹利、花旗等机构对南京银行、半导体等行业公司给出“增持”或“买入”评级及目标价 [12]

文章核心观点 - 文章汇总了多家券商对2026年2月A股市场的观点及金股组合数据，认为市场在春节前后可能维持震荡上行或偏强震荡格局，行业轮动可能加快，并梳理了券商共同看好的行业、个股以及机构持仓动向 [2][3] 券商2月市场观点 - 长江证券认为2月市场或维持震荡上行趋势，“科技+资源”主线行情有望延续扩散，建议聚焦科技（光模块、存储、半导体设备、储能）、有色金属（工业金属、化工）及热点题材（机器人、AI大模型）三大主线 [2] - 招商证券预计春节前市场活跃度下降，春节后因政策催化指数有望有更好表现，主攻方向包括石油石化、食品饮料、AI、半导体及建筑建材，并指出轮动加快可能是2月最重要特征 [3] - 浙商证券认为市场在春节前大概率进入偏强震荡格局，建议重点关注券商、银行及社会服务板块 [3] 券商金股行业分布 - 截至2026年2月4日，38家券商披露的2月金股组合共涉及246家A股公司 [3] - 电子行业连续24个月成为券商金股最多的行业，2月有46家公司被纳入，与上月（47家）基本持平 [6] - 机械设备、电力设备、基础化工、有色金属、通信、汽车等6个行业均有超20家公司被纳入2月金股 [7] - 相比1月，机械设备、传媒、交通运输行业的关注度上升明显，金股数分别增加6只、4只、4只 [7] - 有色金属行业的金股数本月减少最多，减少达11只（从1月的34只降至2月的23只） [7][8] 被多家券商共同看好的个股 - 在2月券商金股中，有24只个股被至少3家券商共同看好 [10] - 光模块龙头中际旭创连续3个月获最多券商推荐，本月有8家券商看好，比上个月少了4家 [10] - 贵州茅台时隔多月再次成为焦点，本月共有6家券商看好 [10] - 中际旭创2025年末被公募基金持股超1621.57亿元，被北向资金持股超377.25亿元，该股2025年涨幅超396% [10] 机构重仓的券商金股 - 在至少有2家券商推荐的2月金股中，2025年末被公募基金、北向资金持股市值均超30亿元的个股共有31只，其中电子行业占5只，有色金属行业占4只 [12] - 有色金属龙头紫金矿业2025年末被公募基金持股超1056.88亿元、北向资金持股超471.19亿元，1月涨幅超16.45%，被5家券商纳入2月金股组合 [12] 太空光伏概念金股 - 受马斯克相关计划消息影响，太空光伏板块近期表现活跃 [14] - 在2月券商金股中，太空光伏概念股共有10只，其中5只在1月涨超50% [14] - 获最多券商看好的太空光伏概念股是光伏胶膜龙头福斯特，被4家券商看好，1月涨幅接近21.85% [14]

文章核心观点 - 2026年1月全球资本市场波动剧烈，尤其是有色金属出现暴涨暴跌行情，中国股市表现相对强劲[2][3] - 国际关系新变化，如美国与盟友关系紧张而多国领导人访华，有助于改善中国企业环境并提升中国资产吸引力[3][4] - 近期大宗商品价格剧烈波动与杠杆ETF、程序化交易等趋势强化型策略产品规模过大有关，需警惕市场踩踏风险[5][6][7][8] - 美联储新主席提名人的鹰派预期引发金银及加密货币市场暴跌，但其未来政策取向更可能倾向于“听话派”以维护经济与市场稳定[10][11][13][14] - A股市场主题炒作过热后监管出手降温，市场风格可能转向，但整体慢牛格局未变，投资策略应耐心持有优质公司[15][16][17] 百年大变局--中美在互换朋友圈，有助于中国资产吸引力的提升 - 美国与盟友关系出现裂痕：美国三角洲部队俘获委内瑞拉总统、与丹麦因格陵兰岛主权关系紧张，加拿大总理在达沃斯的发言显示盟友关系变化[3] - 中国外交繁忙多国领导人访华：韩国、加拿大、英国、芬兰领导人到访，英国首相时隔8年重访，旨在加强合作，特朗普计划4月访华[4] - 国际格局变化利好中国资产：欧洲机构减持美债，国际形势变化有助于改善中国企业外贸投资环境，提升中国资产对国际机构的吸引力，叠加人民币升值预期[4] 如何看待金银有色价格的暴涨与暴跌？ - 1月有色金属价格暴涨：截至1月29日，银、金、铜、铝、锂价格涨幅分别为69.95%、29.65%、16.25%、11.9%、55.43%[2] - 1月末价格遭遇暴跌：纽约期银主力合约从历史高点121.785美元跌至74美元，日内跌幅35%，现货白银日内跌幅达35.5%，现货黄金日内跌幅超12.7%[3] - 暴跌原因与程序化交易及杠杆产品有关：类似1987年美股“黑色星期一”，程序化交易与投资组合保险策略导致踩踏，本次白银价格从118.45美元跌至74美元，跌幅37.53%，杠杆ETF和CTA产品的机制在波动中起到放大器效果[6][7] - 监管部门需评估趋势策略产品规模：上涨时净值与资金流入自我强化，下跌时易引发踩踏，2015年A股、1987年美股、2025年量化产品拥抱小市值因子均为前车之鉴[8] - 对各类金属的基本面观点：工业金属价格过高会抑制需求并刺激产能扩张，需谨记周期性规律；黄金主要功能是货币与财富存储，地缘政治变化及高净值人群配置需求（如将财富的5%-10%配置黄金）可能长期改变其供求关系，当前下跌视为长期上涨中的调整[9] 美联储新掌门人的提名引发金银和加密货币等资产价格崩盘？ - 提名消息引发市场剧震：特朗普提名凯文·沃什为美联储新主席后，金银价格暴跌，加密货币市场崩盘，比特币跌破8万美元，以太坊跌超10%，Solana跌超11%，过去24小时加密市场总市值蒸发1110亿美元，超40万投资者爆仓[10] - 沃什被初步解读为鹰派：基于其2006-2011年担任美联储理事期间的言论，如反对伯南克的第二轮量化宽松[11] - 沃什背景与近期言论：非学院派经济学家，曾任美联储理事，2025年5月发言认为通胀高企主因是美联储资产负债表过大，倾向于缩表+降息组合[11] - 政策取向存在不确定性：其过往“在野”言论可能为博取流量，真正执政后可能不同，更可能成为“听话派”而非“独立派”，尤其在2026年中期选举年需呵护美国经济与资本市场稳定[13][14] - 市场利率由交易决定：利率由经济基本面、预期和市场资金供需决定，美联储缩表可能扰乱资本市场，这也是资产价格暴跌的原因之一[12][13] 近期股市投资策略 - A股市场主题炒作过热后监管降温：1月市场主题炒作和庄家操纵现象过热，管理层加大力度打击内幕交易和市场操纵，处罚相关案件[15] - 市场风格可能转向：驱动中小市值题材炒作的重要因素是“监管周期”，严监管阶段市场风格可能从主题炒作转向价值与成长投资[15] - 市场整体仍为慢牛：监管收紧使市场情绪降温，但属必要健康调整，不应因调整认为牛市结束，市场总体保持慢牛特征[16] - 投资策略建议：耐心持有估值不贵的优质公司，分享中国资产的慢牛红利[17]

文章核心观点 - 近期贵金属价格快速下跌本质是急涨后的涨幅兑现与交易结构再平衡，而非基本面或长期逻辑的反转 [2] - 价格下跌由市场对美联储政策预期迅速修正触发，并因前期多头高度集中而加剧，波及其他风险资产 [8] - 调整对宏观与CTA策略构成阶段性考验，但多数产品净值波动可控，且调整后中长期配置价值更具吸引力 [10][11] 贵金属及周边资产市场表现 - 沪银主力合约AG2604盘中振幅达15%，随后出现跌停，沪金主力合约AU2604跌幅达-15.73% [4][5] - 期货市场多数品种受波及下跌，如沪铜2603跌-9.01%，原油2603跌-7.02% [5] - A股有色金属及贵金属板块同步下跌，洛阳钼业与紫金矿业连续两日累积跌幅超15%，板块个股回撤中位数达两位数 [6] - 宽基指数单日回撤超2%，十年期国债期货微跌0.03% [6] 市场下跌原因分析 - 直接触发因素是特朗普释放将任命偏鹰派美联储主席的意向，导致市场迅速修正对未来宽松货币政策的预期 [8] - 预期变化包括未来降息节奏可能放缓、实际利率中枢高于此前预期、美元可能阶段性企稳走强 [8] - 价格剧烈回撤的深层原因是前期贵金属多头仓位高度集中，在预期变化下引发集中平仓 [8] 宏观与CTA策略表现观察 - 策略表现差异体现在风控能力、仓位管理与品种分散度上 [10] - 多数私募机构已对风险有所预期并通过仓位控制等方式应对，大部分产品净值波动相对可控 [10] - 贵金属仓位集中的部分私募产品在过去两个交易日内净值波动区间大致在10%–15% [10] - 相关产品在前期上涨阶段已积累50%甚至100%以上的阶段性收益，当前回撤处于可承受范围 [10] - 价格与隐含波动率修正后风险得到释放，贵金属及相关资产的中长期配置价值反而更具吸引力 [11]

文章核心观点 - 2026年1月，随着2025年年报预告窗口临近，机构目光聚焦于具备长期成长潜力与估值重塑空间的个股，多家券商密集发布研报，其中62只个股的目标价空间超过50% [2] 中信证券观点与个股 - 中信证券认为市场信心恢复过程中，在相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业预计都可能修复，消费链的增配时点是当下到两会前后，地产链亦可能发生明显修复 [2] - 2026年1月，中信证券对A股67家上市公司进行了研究覆盖，其中12只个股目标价空间超50% [3] - 目标价空间最高的三只个股分别是：百利天恒（目标价1322元，收盘价269.69元，空间390.19%）、长城汽车（目标价38元，收盘价20.44元，空间85.91%）、埃科光电（目标价150元，收盘价81元，空间85.19%）[3][4] 华泰证券观点与个股 - 华泰证券认为轮动方向或由主题逐步切往存在业绩印证的方向，业绩预告披露期内，景气具备持续修复能力的行业通常具备超额收益，本轮景气修复线索或主要集中在涨价链、高端制造及AI链中 [5] - 2026年1月，华泰证券对A股51家上市公司进行了研究覆盖，其中15只个股目标价空间超50% [5] - 目标价空间最高的三只个股分别是：天赐材料（目标价80.5元，收盘价40.04元，空间101.05%）、泽璟制药（目标价166.16元，收盘价86.5元，空间92.09%）、湖南裕能（目标价112.98元，收盘价61.65元，空间83.26%）[5][6] 国泰海通观点与个股 - 国泰海通认为中国“转型牛”更高、更稳、更长，看好细分龙头 [8] - 2026年1月，国泰海通对A股88家上市公司进行了研究覆盖，其中13只个股目标价空间超50% [8] - 目标价空间最高的三只个股分别是：中国中铁（目标价9.07元，收盘价5.37元，空间68.90%）、福田汽车（目标价4.74元，收盘价2.88元，空间64.58%）、海目星（目标价88.22元，收盘价54.77元，空间61.07%）[8] 广发证券观点与个股 - 广发证券认为春节到两会期间是春季躁动日历效应最强的阶段，历史看春节前后市场高胜率、小盘风格占优 [10] - 2026年1月，广发证券对A股52家上市公司进行了研究覆盖，其中39家公司给予了最新目标价 [10] - 目标价空间最高的三只个股分别是：浦发银行（目标价15.65元，收盘价10.06元，空间55.57%）、立华股份（目标价28.72元，收盘价19.27元，空间49.04%）、宇通客车（目标价45.1元，收盘价30.69元，空间46.95%）[10][11][12] 国投证券观点与个股 - 国投证券认为科技+出海是未来3-5年最重要的产业基本面双主线，并有望推动A股盈利在2026-2027年进入新一轮向上周期 [13] - 2026年1月，国投证券对A股20家上市公司进行了研究覆盖，其中3只个股目标价空间超50% [13] - 目标价空间最高的三只个股分别是：贝达药业（目标价71.95元，收盘价45.70元，空间57.44%）、弘元绿能（目标价42元，收盘价26.85元，空间56.42%）、华勤技术（目标价125.1元，收盘价83.15元，空间50.45%）[13][15] 国金证券观点与个股 - 2026年1月，国金证券对A股26家上市公司进行了研究覆盖，其中14家给予了目标价，仅中国太保1家公司目标价空间超50% [16] - 中国太保目标价73.18元，收盘价44.36元，目标价空间达64.97% [17] 东吴证券观点与个股 - 东吴证券认为2月市场表现有望较1月下旬走强，资金有望向科技、顺周期等滞涨板块轮动，建议关注科技成长和顺周期扩散两条主线 [19] - 2026年1月，东吴证券对A股71家上市公司进行了研究覆盖，其中13家给予了目标价，7家公司目标价空间超50% [19] - 目标价空间最高的三只个股分别是：天赐材料（目标价79.20元，收盘价40.04元，空间97.80%）、宁德时代（目标价601元，收盘价348.98元，空间72.22%）、赣锋锂业（目标价112元，收盘价65.93元，空间69.88%）[19][20] 其他券商高目标价个股 - 华创证券于1月4日给予贵州茅台2600元的目标价，目标价空间达80.20% [21] - 中信建投于1月26日给予欧林生物37.48元的目标价，目标价空间达60.45% [21] - 浙商证券于1月13日给予浦发银行16.77元的目标价 [21]