“准百亿”私募行业概览 - 截至2025年12月底，中国“准百亿”私募（管理规模50亿-100亿）共有122家，较2025年三季度末的110家有所增加 [3] - 按投资模式划分，主观私募有66家，量化私募有35家，“主观+量化”并行的私募有18家 [3] - 按核心策略划分，股票策略私募有69家，多资产策略私募有19家，债券策略与期货及衍生品策略私募各有10家 [3] - 从地域分布看，上海聚集了54家“准百亿”私募，数量最多；北京有29家，深圳有16家 [3] 代表性“准百亿”私募机构 - 洛书投资：成立于2015年，办公地位于上海，采用量化投资模式，核心策略为期货及衍生品，员工108人 [4] - 深圳凯丰投资：成立于2011年，办公地位于深圳，采用“主观+量化”投资模式，核心策略为多资产，员工77人 [4] - 千惠资产：成立于2016年，办公地位于深圳，采用量化投资模式，核心策略为多资产，员工80人 [4] - 涵德投资：成立于2013年，办公地位于北京，采用量化投资模式，核心策略为期货及衍生品 [4] 2025年整体业绩表现 - “准百亿”私募旗下376只产品在2025年的收益均值为29.44% [5] - 其中正收益产品有346只，正收益产品占比高达92.02% [5] - 2025年收益排名前十的“准百亿”私募依次为：盛麒资产、云起量化、喜世润投资、望正资产、新思哲投资、睿扬投资、同犇投资、千朔投资、天算量化、鸣熙资本 [5] 细分策略业绩表现 股票策略-主观多头 - 50-100亿私募旗下110只有业绩显示的主观多头产品，2025年收益均值为36.28% [8] - 收益前三的产品分别来自喜世润投资、彤源投资和盛麒资产 [8] - 喜世润投资关歆管理的“喜世润聚源1号”在2025年领跑该策略 [9] - 彤源投资薛凌云管理的“彤源同裕1期C类份额”收益位居第二 [10] 股票策略-量化多头 - 50-100亿私募旗下77只有业绩显示的量化多头产品，2025年收益均值高达48.95% [11] - 该策略产品2025年的超额收益均值为18.38% [11] - 超额收益前三的产品分别来自量魁私募、上海合骥私募和安子基金 [11] - 量魁私募梁涛管理的“量魁中证1000指数增强一号A类份额”夺得超额收益榜首 [13] 期货及衍生品策略 - 50-100亿私募旗下53只有业绩显示的CTA策略产品，2025年收益均值为16.65% [14] - 收益前三的产品分别来自会世私募、宏锡基金和洛书投资 [14] - 会世私募张议夫管理的“会世元启CTA1号B类份额”收益领衔 [15] - 上榜产品中量化CTA占9只，主观CTA仅1只，为嘉鸿基金高嘉彬管理的“嘉鸿合盈10号” [14][16] 股票市场中性策略 - 50-100亿私募旗下30只有业绩显示的股票市场中性产品，2025年收益均值为8.23% [17] - 收益前三的产品分别来自量魁私募、念空私募和悦海盈和基金 [17] - 量魁私募梁涛管理的“量魁湘水麓山六号B类份额”收益居首 [20] - 念空私募王丽管理的“念空优恒1号”收益位居第二 [20] 多资产策略 - 50-100亿私募旗下70只有业绩显示的多资产策略产品，2025年收益均值为17.58% [21] - 收益前三的产品分别来自喜世润投资、洛书投资和昌都凯丰投资 [21] - 喜世润投资关歆管理的“喜世润黄金增强1号A类份额”收益领衔 [22] - 洛书投资谢冬管理的“洛书裕和嘉泰”收益位居第二 [22] 领先机构与人物聚焦 - 盛麒资产以突出收益位列2025年“准百亿”私募业绩榜首，其创始人曾文凯公开看好黄金行情，公司管理规模于2025年10月初跃升至50-100亿 [7] - 云起量化以优异收益位列2025年业绩第二，该公司成立于2021年2月，发展迅速，目前管理规模已超50亿元，核心策略包括多因子选股等 [7] - 量魁私募在量化多头和股票市场中性两个策略中均有产品摘得收益冠军，展现了其量化策略的全面实力 [13][20] - 念空私募的关联公司念空科技在量化投资之外，还成立了AI公司并向国际顶会投递大模型研究论文，是第二家开展大模型底层理论研究的私募机构 [20]

2025年全球主要市场表现 - 2025年A股、港股、美股三大市场最终累计涨幅均比较亮眼，尽管年内均出现过较大回撤 [3] - 具体来看，A股市场上证指数涨幅超18%，深证成指涨幅接近30%，创业板指涨幅超49% [3] - 港股市场恒生指数涨幅超27%，恒生科技指数涨幅超23% [3] - 美股市场道琼斯工业平均指数涨幅接近13%，纳斯达克指数涨超20% [3] - 从最大回撤看，A股创业板指最大回撤为-20.79%，港股恒生科技指数最大回撤为-27.91%，美股纳斯达克指数最大回撤为-23.87% [4] 2025年私募股票策略整体业绩 - 根据私募排排网数据，截至2025年底，私募股票策略2025年度的平均收益约为29.20%，与深证成指（29.87%）表现相当 [4] - 在私募排排网至少有3只股票策略产品展示2025年度收益的私募共有373家 [5] - 其中有97家私募2025年度的股票策略收益超过特定阈值（文中用***替代）[5] 百亿规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的百亿私募共有50家，2025年度股票策略收益均值约为***% [6] - 该组别收益前10强私募依次是：远信投资、灵均投资、复胜资产、宁波幻方量化、信弘天禾、银叶投资、诚奇私募、久期投资、稳博投资、黑翼资产 [6] - 上榜“门槛”超过***%，其中量化私募占6家，主观私募占3家 [6] - 远信投资核心管理团队拥有平均20年以上境内外资产管理经验，秉持基于深度基本面研究的长期价值投资理念，聚焦科技、高端制造、新能源、智能汽车、机器人等新兴领域以及新兴消费 [8] - 复胜资产2025年度股票策略收益超***%，展望2026年将继续把“新消费”作为核心关注方向，同时关注有色金属及化工、航空、机械、快递等传统行业，并关注AI科技下游应用 [9] 50-100亿规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的50-100亿元规模私募共有29家，2025年度股票策略收益均值约为***% [10] - 该组别收益前10强私募依次是：喜世润投资、盛麒资产、博普科技、云起量化、前海博普资产、望正资产、新思哲投资、睿扬投资、千朔投资、天算量化 [10] - 上榜“门槛”超***%，其中主观私募占5家，量化私募占4家 [10] - 喜世润投资总经理关歆指出，推动金价上涨的核心因素已转变为全球格局的重塑，全球央行在资产配置上转向“安全优先”，黄金可能进入波动较低、逐级上升的“慢牛”走势 [12] 20-50亿规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的20-50亿元规模私募共有54家，2025年度股票策略收益均值约为***% [13] - 该组别收益前10强私募依次是：北京禧悦私募、乾图投资、致合资管、深圳泽源、壹点纳锦(泉州)私募、玖歌投资、恒邦兆丰、浩坤昇发资产、珺容资产、翰荣投资 [13] - 上榜“门槛”超***%，其中主观私募占7家，量化私募占2家 [13] - 北京禧悦私募成立于2020年12月，是一家主观私募，坚持“以研究为基础，以估值为准绳”的价值投资理念 [16] 10-20亿规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的10-20亿元规模私募共有47家，2025年度股票策略收益均值约为***% [17] - 该组别收益前10强的上榜“门槛”接近***%，其中主观私募占8家，“主观+量化”类私募占2家 [17] - 前5强私募依次是：上海恒穗资产、富延资本、精砚私募、量利私募、北恒基金 [17] 5-10亿规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的5-10亿元规模私募共有64家，2025年度股票策略收益均值约为***% [21] - 该组别收益前10强的上榜“门槛”超***%，其中主观私募占8家，“主观+量化”类私募占2家 [21] - 前5强私募依次是：上海峄昕私募、蓝宝石基金、中颖投资、聚力基金、丰琰私募，均为主观私募 [21] 5亿以下规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的5亿元以下规模私募共有129家，2025年度股票策略收益均值约为***% [25] - 该组别收益前10强的上榜“门槛”超***%，其中主观私募占8家 [25] - 前5强私募依次是：龙辉祥投资、墨钜资产、丰裕投资、贵源投资、沁昇基金，均为主观私募 [25] 2025年私募行业整体特征 - 除百亿私募组外，其余各规模组的10强私募均以主观私募为主 [29] - 这可能是因为2025年AI算力、游戏、机器人、创新药、有色金属等多个赛道均有亮眼表现，一些优秀的主观私募可以依靠买对赛道而脱颖而出 [29]

文章核心观点 - 国际黄金价格创历史新高，突破4800美元/盎司，标志着黄金在全球资产配置中的地位正经历系统性重估 [4] - 本轮金价上涨由多重因素驱动，包括地缘政治风险、美元走弱、央行与机构持续买入以及技术突破，黄金正从防御性工具演变为对冲系统性风险的重要战略性资产 [4][7][9][11][15] 地缘政治风险急剧升温，避险需求集中释放 - 全球地缘政治紧张局势升级是金价上涨最直接的触发因素，市场避险情绪全面升温 [6][7] - 具体事件包括：美国总统提出对欧洲国家加征关税、格陵兰岛争议激化，以及美方在中东等地区的政策带来不确定性 [7] 美元走弱、全球货币政策预期变化 - 美元指数大幅下挫，截至北京时间1月20日下午4点已至98.77左右，美元走弱推高了以美元计价的黄金价格 [8][9] - 市场预期美联储未来将继续降息或维持宽松态度，降低了持有现金及美元资产的吸引力 [9] - 美国财政赤字和美元信用担忧加剧，部分投资者认为美元未来可能承压 [9] 央行与机构需求持续强劲 - 本轮黄金上涨背后，长期配置型资金的力量尤为关键，与以往由投机资金主导的行情不同 [11] - 多国央行出于外汇储备多元化、降低美元资产依赖度的考虑，持续增加黄金储备 [11] - 黄金ETF等被动配置工具资金持续流入，显示机构与长期投资者正将黄金视为“战略性资产” [11] - 世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金ETF资金呈现显著净流入，全年规模处于历史较高水平 [11] - 进入2026年后趋势延续，截至1月16日，全球主要经济体黄金ETF普遍实现资金净流入 [11] - 具体数据：美国黄金ETF资产管理规模达3027亿美元，年初以来资金流入34.176亿美元，持仓量增加23.3吨（占总持仓1.20%）；中国大陆黄金ETF资产管理规模378亿美元，资金流入10.734亿美元，持仓量增加7.4吨（占总持仓3.00%） [13] 技术突破叠加情绪强化，黄金进入趋势共振阶段 - 黄金价格在基本面与宏观逻辑支撑下，连续突破4400、4500、4600美元等关键整数关口，趋势特征强化 [15] - 价格创新高带来的正反馈效应提升了市场参与度，吸引对冲基金、量化策略等趋势型资金持续入场，放大了行情的延续性与斜率 [15] - 技术突破与市场情绪相互强化，使黄金短期内呈现“强者恒强”特征 [15] - 若全球政治与金融环境的不确定性难以快速缓解，黄金作为“非主权、非信用”的核心避险资产，其高位运行具备基本面与配置逻辑支撑 [15]

文章核心观点 - 2025年量化私募行业在有利的市场环境下实现了规模与业绩的跃升，行业竞争进入高质量、生态化阶段，并开启了“AI+量化”的军备竞赛 [2][8] - 展望2026年，行业面临策略同质化与超额收益衰减的核心挑战，发展趋势将聚焦于AI深度赋能、策略多元化以及长期主义，宏观多资产等策略配置价值凸显 [34][41][49] 一、2025年行业新格局：高质量与生态化竞争 - 市场环境为量化提供了优质土壤，A股呈现“小微强、大盘稳”的结构性行情，成交活跃、日内波动放大，创造了充裕的Alpha空间 [2][6] - 行业格局呈现三大关键词：长期制胜、规模跃升、策略迭代，竞争从比拼规模转向生态化竞争，注重全链条体系建设 [8] - 头部效应显著，资源向头部机构聚拢，量化在“百亿俱乐部”数量上首次超过主观私募，行业进入全方位生态竞争新阶段 [9][10] - 行业正从“规模扩张”转向“质量竞争”，技术壁垒与产品创新能力成为分化的关键 [10] - 策略发展呈现从“单一资产量化”走向“多资产量化”的趋势，以应对宏观波动和市场分化 [11][12] - 量化CTA领域策略差异性放大，多元配置和宏观多资产概念萌芽，部分大型管理人选择封盘 [13] 二、2025年规模增长与策略容量 - 多家机构管理规模在2025年实现显著增长，例如：蒙玺投资从年初80多亿元增至150多亿元；远和资产规模已近80亿元；半鞅私募基金从10-20亿区间提升至50-100亿；上海思达星汇私募规模从5亿增长至近20亿，存续规模增长200%多 [17][19][20][23] - 受访机构普遍表示当前策略容量尚未达到上限，容量是一个动态变量，与市场流动性、策略特性相关 [17][20] - 平衡规模与业绩的核心在于持续的策略迭代、技术投入与人才储备，坚持“人才储备先于策略储备，策略储备先于管理规模”的原则 [17][19] - 部分机构公布了具体的策略容量规划，例如远和资产以中低频量化选股为核心，策略容量为200-250亿元；海南无量资本的宏观多资产策略容量约80亿元 [19][21] 三、“AI+量化”的应用与进展 - DeepSeek-R1大模型的发布点燃了“AI+量化”赛道，头部机构开启AI大模型军备竞赛与人才争夺战 [2] - AI技术已深度嵌入投研全流程，包括数据清洗、因子挖掘、组合优化、交易执行、风险控制等环节 [25][26][30] - 应用模式多样：作为“超级助手”赋能现有流程；成立AI Lab；利用大语言模型处理文本信息提升效率；探索端到端模型及RWKV、Mamba等新结构 [25][28][30] - 部分机构态度理性，将AI定位为辅助工具以提升研究效率，强调其无法替代成熟的投资逻辑和人对市场结构的理解 [29][31] - 行业核心竞争力正从资金规模转向模型与算法的迭代速度 [26] 四、2026年面临的挑战与应对 - 最大挑战是策略同质化与超额收益（Alpha）衰减，市场有效性增强压缩了传统策略空间 [34][36][38] - 其他挑战包括：市场风格快速切换；规模压力与组织能力错配；监管趋严与合规成本上升 [33][38] - 应对思路核心是构建策略多样性与强化组合管理：开拓多元化数据源与收益来源；布局多资产、多策略矩阵；聚焦中低频及基本面量化等容量更大的赛道 [33][36][39] - 持续加码技术创新与人才竞争，特别是AI复合型人才，并加强基础设施投入 [34][36] - 借鉴“反脆弱”思想，通过控制杠杆、管理流动性资产、运用衍生工具等方式管理尾部风险 [37] - 从“规模驱动”回归“能力本位”，追求长期稳定的风险调整后收益 [39] 五、2026年发展趋势与配置建议 - 发展趋势：行业将持续聚焦“策略迭代升级”与“AI深度赋能”；“多样性与组合管理”成为核心竞争力；“AI+多策略”并行发展 [42][48] - 值得关注的策略方向：不对标特定指数的量化选股策略；行业/主题指增等工具型产品；量化多策略/复合策略；宏观量化及多资产配置策略；中低频、基本面量化策略；CTA策略（趋势与截面并重） [42][43][48][49] - 对投资者的配置建议：将量化产品视为长期“资产配置工具”，而非短期博取收益的工具；注重管理人在全市场周期中的业绩稳定性与风控能力，而非短期排名；构建多策略、多管理人的分散化组合，以降低风险；投资前需明确自身风险承受能力与资金期限 [43][45][49][50]

公司概况与定位 - 公司全称为倍漾量化，备案编号P1071748，成立于2020年4月，是一家以人工智能技术为核心驱动力的创新型量化私募管理人 [3][7] - 公司定位为一家AI原生的科技公司，采取全流程人工智能投研模式，核心理念是“用AI构建投资未来” [3][9] - 截至2026年1月，公司管理规模突破100亿，成为江苏省第一家纯量化百亿私募管理人 [3] 发展历程与资质 - 发展历程：团队于2018年9月组建，2019年1月在创新工场内部启动自营，2020年4月公司成立，2021年1月登记为私募证券投资基金管理人，2022年7月首发产品，2023年1月启动资管且规模达5亿元，2025年8月获得投顾资质，2025年12月资管规模逾100亿元 [7][8] - 公司股权结构显示，王咏刚持股66.5%，天津英诺维申贝科技有限公司持股31.6% [5] 核心团队背景 - 公司由创新工场南京国际人工智能研究院执行院长冯霁博士创立 [3][9] - 团队汇集了ACM/ICPC金牌得主、人工智能领域知名学者专家，以及来自知名投行和互联网科技公司的精英人才 [3][9] - 创始人冯霁博士毕业于南京大学，师从周志华教授，在人工智能国际顶级期刊会议上发表论文十余篇，被引用2700余次，曾获CCF年度优博等荣誉 [11] 核心优势与技术实力 - 优势一：作为纯AI驱动的量化管理人，公司在统一机器学习底座下，将因子、信号模型、策略统一为AI系统开发，具备极强的迭代升级能力，能降本增效并大幅提升性能 [12] - 优势二：采用短周期量化策略，年化换手200倍以上，捕捉短周期Alpha，70%收益来自于交易收益，兼顾持仓和市场日内波动收益，低延时和交易执行能力构成护城河，策略容量有限 [13] - 优势三：拥有强大算力和数据支持，已自行搭建倍漾量化超算中心，算力规模超150 PFlops，全闪存存储规划建设超50 PB，自研AI全链路加速器，数据入库日均25 TB [14] - 优势四：当前规模适度，偏好活跃的交易市场，其AI策略有较好的适应性 [15][16] 产品线与策略详情 - 主要产品线包括中证1000指数增强策略、量化选股策略和股票市场中性策略 [17] - **中证1000指数增强策略**：对标中证1000指数，全市场选股，控制跟踪误差并获取超额收益，持仓2000-3000只股票，其中沪深300+中证500+中证1000成分股占比≥60%，行业偏离度≤2%，常见Barra风格因子暴露度在0.2到0.4个标准差以内 [18] - **量化选股策略**：不跟踪宽基指数，降低风格和行业约束，追求更高长期绝对收益，持仓2000-3000只股票，单票集中度≤0.3%，满仓运作，双边换手200倍以上（年化），策略进攻性更强 [20] - **市场中性策略**：利用数学模型发现定价无效，同时持有多头和空头（使用股指期货1:1等比例对冲），以降低系统性风险，持仓2000-3000只股票，单票集中度≤0.3%，换手200倍以上，行业偏离度≤2% [20][22] - 代表产品基金经理均为蔡其志，产品成立以来具体收益数据未在文中披露 [19][20][23] 市场表现与行业荣誉 - 旗下多只量化多头产品（如“倍漾中证1000指数增强1期A类份额”等）在2025年收益及超额收益均表现突出，具体百分比未披露 [3] - 公司及产品屡获行业荣誉，包括：2025年第十六届金牛奖“金牛私募管理公司（三年期相对价值策略）”和“金牛科技创新量化机构”、2025年第十六届上证·金阳光奖“三年卓越私募公司奖（中性策略组）”、2024年第十五届上证·金阳光奖“年度卓越私募公司奖（量化多头策略）”、2025年第十届中国证券私募基金英华奖“私募成长示范机构”和“产品示范案例（三年期量化中性策略）”等 [26][27]

私募行业女性基金经理概况 - 截至2025年末，私募排排网有业绩展示的女性私募基金经理共197位，其中来自主观私募的最多，有117位，来自量化私募的38位，来自“主观+量化”混合型私募的有41位 [5] - 从公司规模看，来自5亿以下规模私募的女性基金经理达93位，占比超47%，来自20亿以上规模私募的有40位，其中来自头部私募（公司规模50亿以上）的达11位 [5] - 从核心策略看，股票策略的女性私募基金经理达100位，占比超五成，多资产策略有26位，期货及衍生品策略有22位，债券策略有18位，组合基金策略有9位 [9] 头部私募女性基金经理代表 - 广东德汇投资副总经理、基金经理刘晓芳，拥有18年从业经验，专注深度价值投资，以基本面分析为核心，擅于在低估值领域中逆向挖掘优质个股 [7] - 刘晓芳对2026年市场保持审慎乐观，认为市场中仍存在大量被低估的行业与个股，具备显著结构性机会，并指出全球流动性环境趋于宽松有望吸引海外资金回流 [9] - 半夏投资的李蓓是头部私募女性掌舵人、国内宏观对冲领域的先行者，旗下“半夏宏观对冲三期”和“半夏平衡宏观对冲”2只宏观策略产品于2025年业绩爆发 [9] - 博普科技的何瑞琳本硕毕业于厦门大学经济学专业，研究视野广阔，能力圈覆盖新能源、科技、高端制造、消费及生物医药等多个核心赛道，对跨产业链研究、预期差体系、估值体系有独到见解 [16] 2025年收益十强女性基金经理 - 截至2025年末，符合排名规则的女性私募基金经理共37位，2025年平均回报率超22%，十强上榜“门槛”超特定百分比 [10] - 2025年收益均值居前3的女性私募基金经理依次是李佳佳（浩坤昇发资产）、何瑞琳（博普科技）、刘晓芳（广东德汇投资） [10] - 位居榜首的李佳佳为浩坤昇发资产合伙人，投资心法以理解市场运行本质、加强市场博弈推演为核心，着重实战效果，并通过政策与产业前瞻锁定机会 [11] - 李佳佳展望2026年提到四大核心赛道机遇：科技主线（如AI视觉理解、固态电池进入商业化拐点）、消费升级（服务消费增速持续高位）、周期反转（化工、有色金属受益于落后产能退出）、北交触底 [12][13] 近三年收益十强女性基金经理 - 截至2025年末，符合排名规则的女性私募基金经理共17位，近3年平均回报率为49.95%，且业绩分化明显，十强上榜“门槛”超特定百分比 [14] - 近3年收益均值居前3的女性私募基金经理依次是许琼娜（把脉私募）、何瑞琳（博普科技）、杨萍（深圳善择私募） [14] - 许琼娜为把脉私募总经理，擅长周期+价值投资，精于择时与仓位管理，尤其擅长在市场低估时布局高成长品种，其符合排名规则的5只产品近3年平均收益在排名中摘冠 [15] - 许琼娜指出，2025年券商板块表现是“慢牛”行情下的结构性特征，若从2024年9月牛市起点计算，A股券商整体已跑赢大盘，并强调H股券商价值重估更为明显，同期不少内资券商港股涨幅已达1-5倍 [15] - 来自博普科技的何瑞琳，旗下产品2025年收益均值和近3年收益均值表现突出，在2025年及近3年业绩排名中均位居第2 [16]

2025年A股市场表现与主观私募业绩概览 - 2025年A股市场由“硬科技”主线驱动，创业板指全年上涨49.57%，最高涨幅达83.95% [3] - 科创50指数涨幅可观，深证成指上涨29.87%，中证2000指数上涨36.42% [3] - 主观私募产品整体表现亮眼，2581只产品2025年收益均值高达35.14%，显著优于沪深300指数（涨幅17.66%）[4] - 49家主观私募年内收益均值翻倍，193家主观私募2025年收益在50%以上 [4] 百亿规模以上主观私募（>100亿） - 截至2025年底，百亿主观私募共有46家，主要集中于上海（17家）和北京（15家）[6] - 高毅资产与淡水泉员工人数超100人，员工人数超50人的百亿私募有11家 [6] - 2025年业绩十强上榜门槛为***%，前三名分别为远信投资、复胜资产、国源信达 [10][13] - 远信投资聚焦科技、高端制造、新能源、智能汽车、机器人及新兴消费领域，核心团队拥有平均20年以上资管经验 [15] - 复胜资产在2025年抓住了“新消费”投资逻辑，其发行的主动股票私募产品曾创下单日募资10亿元并售罄的纪录 [15] - 国源信达于2025年1月新晋百亿私募，其总经理史江辉认为2026年股票和黄金有望继续上涨，并可能因美联储降息及房地产市场见底而走出全面牛市 [16] 五十亿至百亿规模主观私募（50-100亿） - 该规模组2025年收益十强均为股票策略私募，前三名收益均在***%以上 [17] - 前三名私募分别为盛麒资产、喜世润投资、望正资产 [17][20] - 盛麒资产创始人曾文凯长期看好黄金行情，认为在美元贬值及美债危机下，拥有超30年开采期的金矿、铜矿公司将受益，公司于2025年10月初管理规模跃升至50-100亿 [22] - 喜世润投资同样重仓黄金，旗下“喜世润黄金增强1号A类份额”在2025年12月26日实施分红，金额约为***万元 [22] - 喜世润投资总经理关歆具备高级黄金投资分析师资格，认为黄金市场已步入超级牛市周期 [22] 二十亿至五十亿规模主观私募（20-50亿） - 该规模组业绩十强核心策略均为股票策略，上榜门槛为***% [23] - 位列前三的私募分别为北京禧悦私募、乾图投资、路远私募 [23][26] - 北京禧悦私募实控人袁好具有18年从业经验，公司坚持价值投资理念，2025年管理规模连升两档至20-50亿 [28] - 乾图投资旗下产品“乾图明玄甲”在2025年12月31日实施分红，金额约为***万元 [28] - 乾图投资展望2026年，认为A股走牛的基础扎实，国内经济尾部风险下降、复苏能见度提高 [28] 十亿至二十亿规模主观私募（10-20亿） - 该规模组收益十强中，股票策略私募占据8家，多资产策略有2家 [29] - 前三名私募富延资本、精砚私募、北恒基金在2025年均实现翻倍式收益 [29] - 富延资本认为2026年市场存在显著机会，看好资源股战略地位的提升以及科技主线 [33] 五亿至十亿规模主观私募（5-10亿） - 该规模组符合排名规则的主观私募共有131家，业绩十强上榜门槛为***% [34] - 位列前三的私募分别为乔戈里资本、上海峄昕私募、农夫私募 [34][35] - 乔戈里资本成立于2015年12月，采用自上而下的资产配置方法 [38] - 农夫私募遵循价值投资理念，其“农夫2号”产品2025年收益高达***% [38] 五亿以下规模主观私募（<5亿） - 该规模组符合排名规则的主观私募共有229家，业绩十强上榜门槛为***% [39] - 位列前三的私募分别为龙辉祥投资、墨钜资产、丰裕投资 [39][42] - 龙辉祥投资旗下“龙辉祥1号”在2025年进行了三次分红，总金额约高达***万元 [44]

中证1000指数增强产品的投资价值 - 中证1000指数呈现中小盘风格，覆盖A股市值排名约第801位至1800位附近的公司，行业分布侧重于电子、电气设备、医药生物、计算机等高成长行业 [4] - 该指数通常表现出更高的收益弹性，但波动幅度也更大，相比沪深300、中证500等宽基指数进攻属性更为突出，适合具备一定风险承受能力、希望通过承担阶段性波动获取潜在超额回报的投资者 [4] - 自2021年以来，国家出台一系列政策支持“专精特新”中小企业发展，截至2025年财政累计发放超百亿补贴资金，并持续加码高新技术企业税收优惠，而此类企业在中证1000成分股中占比较高，产业升级与政策红利叠加使其具备清晰的中长期成长逻辑 [7] 中证1000指数增强产品的业绩表现 - 私募中证1000指增策略指数近一年（2024.12.06-2025.12.05）收益超过36%，同期中证1000指数涨幅不足16% [7] - 拉长至近两年（2023.12.08-2025.12.05），私募中证1000指增策略指数收益超52%，而中证1000指数本身涨幅约为22% [7] - 在合适的市场环境下，筛选出表现优于中位数的管理人，投资者不仅可以分享指数上涨的Beta收益，还能通过Alpha增强显著拉开与基准的回报差距 [7] 挑选中证1000指数增强产品的新评估指标 - 传统的收益率、波动率、信息比率及胜率等指标更多刻画“结果”，难以还原投资者实际持有体验 [11] - 引入“非定投年化收益”指标，反映从某一时点一次性投入并持有至期末的年化收益，体现产品在单一入场点下“飞得多高”的能力 [12][14] - 引入“定投年化收益”指标，模拟在同一时间段内以固定频率、等额分批投入资金并换算的等效年化收益，衡量业绩在不同时点的稳定性，体现产品“飞得多稳”的能力 [13][14] - 能够在非定投年化与定投年化两个维度同时表现出色的“双优生”产品不多见，这类产品往往意味着Alpha来源更持续、分布更均匀，既适合一次性配置也适合长期定投，持有体验更友好 [14] 指数增强策略的长期复利效应 - 指数增强策略的收益构成是“Alpha+Beta”，其核心是在紧密跟踪基准指数的前提下，通过多配优质个股、少配偏弱个股来持续积累超额收益 [19] - 该策略不适合短期评估，在波动较高的A股市场中，单一阶段表现难以体现策略真实能力，应坚持长期持有 [19] - 微小的日度超额收益通过长期复利能积累显著的超额收益，例如假设每天跑赢基准0.01%，持有1年和3年可分别获得2.5%和7.6%的超额收益；若每天跑赢0.05%，则1年和3年超额收益分别可达12.5%和42.4% [20] - 长期超额的复利效应能在一定程度上抵抗Beta的起伏，长期持有是指数增强策略获得更佳投资体验和结果的“正确打开方式” [19]

CTA策略行业背景与2025年市场表现 - 近5年全球供应链重构、地缘政治冲突、能源转型等因素导致大宗商品价格波动频繁且幅度较大，同时传统股债市场波动性上升，在此背景下，被称为“危机中的阿尔法”的CTA策略逐渐受到关注[3] - CTA策略不依赖市场整体上涨，可通过做多或做空期货、期权等衍生品在牛熊市中寻找盈利机会，追求绝对收益，在市场不确定性较高时更具吸引力[6] - 2025年商品市场走出“超级结构市”，贵金属（黄金、白银）全年单边拉升，农产品二季度后轮番爆发，工业硅、玻璃纯碱、焦煤等品种受政策或事件驱动出现短时间巨幅涨跌，为CTA带来趋势性交易机会[6] - 2025年8月后A股走“慢牛”，指数日间波动抬升，股指期货享受“方向+波动”双重溢价，相关CTA表现突出[6] - 截至2025年12月31日，主观CTA、量化CTA产品的年度平均收益分别为34.55%、20.21%，其中主观CTA排名第3，仅次于量化多头和主观多头产品[6] 2025年下半年CTA策略私募收益排名 - 2025年下半年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有60家[6] - 在收益10强私募中，量化私募和混合型私募（“主观+量化”）各有4家，主观私募2家[6] - 从管理规模来看，上榜的私募规模均为50亿以下，其中0-5亿私募占据一半[6] - CTA收益位列前3的私募分别为：持赢私募、京盈智投、华澄私募[6] - 持赢私募以***%的收益位列榜首，其“持赢持之以恒A类份额”2025年下半年收益高达***%[11] - 持赢私募表示，其持之以恒策略自2023年3月开始跟踪黄金行情，展望2026年，基于对美国霸权衰落的预期以及美元信用的反向压缩，公司仍坚定看好黄金市场[11] 2025年全年CTA策略私募收益排名 - 2025年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有51家[12] - 在收益10强私募中，量化私募共有4家，数量较多，主观私募、混合型私募各有3家，上榜私募规模均为50亿以下[12] - CTA收益位列前3的私募分别为：京盈智投、华澄私募、嘉信融成，其中华澄私募、嘉信融成两度跻身前3[13] - 京盈智投旗下CTA产品2025年平均收益为***%，以明显优势摘得桂冠，其2025年下半年平均收益为***%，排名第2[19] - 京盈智投认为，CTA策略这一轮仍处于比较前期的阶段，未来的上涨空间非常可观，同时国内期货市场品种丰富度超过欧美市场，加上新兴市场的波动性较大，为CTA策略提供了更多的交易机会[19] 近三年CTA策略私募收益排名 - 近3年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有37家[20] - 在收益10强私募中，混合型私募共有4家，数量较多，从管理规模来看，规模为50亿以上的私募占9席，仅有洛书投资1家百亿私募入围[20] - CTA收益位列前3的私募分别为：旭冕投资、明策资产、华澄私募，其中华澄私募三度位列前3[21] - 旭冕投资旗下CTA产品近3年平均收益为***%，其中2025年平均收益为***%，位列第4[27] - 旭冕投资表示，2026年将是一个股市和商品的双重大牛市，商品市场通常滞后于股市半年至一年，目前商品价格已在底部区域，因此商品周期也应该接近启动[27] - 洛书投资作为唯一一家跻身10强的头部私募，管理规模本月重返百亿阵营，旗下CTA产品近3年平均收益为***%，其中2025年平均收益为***%[27] - 洛书投资表示，CTA管理人转向多策略或量化宏观投资时，天然的优势在于能够对低波动资产如商品、债券等进行加杠杆操作，利用丰富的期货品种来实现多策略，这类策略在未来具有很大的发展潜力[27] 近五年CTA策略私募收益排名 - 近5年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有15家[28] - 在收益10强私募中，量化私募数量最多，占7家，从管理规模来看，头部私募共有3家（规模50亿以上），规模50亿以下的私募共7家[28] - CTA收益位列前3的私募分别为：华澄私募、双隆投资、均成基金，其中华澄私募四度位列前3[29] - 华澄私募旗下CTA产品近5年平均收益为***%，近3年、2025年、2025年下半年的收益分别为***%[34] - 华澄私募表示其优势体现在系统化运作、策略多元化（涉及商品、股指、国债等多种资产类别）以及策略具有较高的可解释性三个方面[34] - 双隆投资旗下CTA产品近5年平均收益为***%，近3年、2025年平均收益分别为***%、***%，均跻身10强[34] - 双隆投资对2026年期货市场展望有三点：美联储降息节奏和幅度可能引发通胀并迎来商品价格上涨的大年；需关注CTA策略特别是中长周期策略自2025年下半年开始的复苏能否持续；商品市场大部分品种价格处于低位，为上涨提供了较好基础[34]

公司概况与市场定位 - 敦和资管是一家成立于2011年的百亿私募机构，秉持“基于安全边际的资产轮动”投资理念，依托大类资产配置能力在市场中稳步前行，屡获金牛奖、金长江奖等业内权威奖项 [1] - 2022年，公司前瞻性布局量化投资，正式成立敦和量化安心事业部，该事业部下设7支专业团队，汇聚近30位拥有海内外量化实战经验的精英，全面覆盖股票量化、CTA、转债、套利等主流策略类型 [1] - 敦和年轮量化指增策略明确定位为“覆盖各指数的均衡增强策略，攻守兼备型工具”，目前已推出中证500、中证1000、中证2000指数增强产品，为投资者提供全面选择 [8] 产品业绩表现 - 根据私募排排网数据，截至2025年12月底，“敦和年轮中证1000指数增强1号A类份额”2025年全年收益达***%，实现超额（几何）收益超***%，最大回撤为***%，远低于同期中证1000指数回撤 [2] - “敦和年轮中证2000指数增强1号A类份额”自2025年4月16日运作起，2025年全年收益达***%，超额（几何）收益超***%，最大回撤为***%，同样优于基准指数 [3][4] - 上述两只量化指增系列产品展现出“收益可观、回撤可控”的突出特征，旨在实现指数上涨时增强收益，指数下跌时有效防御 [6] 投研团队构成 - 年轮系列产品的投研团队由7位核心成员构成，均毕业于国内外知名院校，专业涵盖数学、物理、计算机、人工智能等硬核学科，形成“深厚学术底蕴+丰富实战经验”的黄金组合 [7] - 团队成员在各细分研究领域具备专家级能力，在因子挖掘、模型构建与组合优化等方面积淀深厚，已成功推动多轮策略迭代与优化 [7] - 投资经理姚逸凡拥有横跨境内外的十年量化投研经验，职业履历覆盖海外投资机构（Gelber Group）、头部券商自营（华泰证券）及百亿量化私募（锐天投资）的核心岗位，在因子、模型与组合优化等关键领域积累深厚功底 [7] 策略体系架构 - 敦和量化指增策略依托“因子-模型-风控”三位一体架构，旨在构建稳定的投资闭环 [8] - 因子挖掘采用人工+机器双轮驱动模式：人工因子涵盖量价、Level2、基本面、分析师、另类、事件等模块；同时借助强大算力进行日频百万量级的机器因子挖掘，以持续拓宽Alpha来源，应对行业“因子拥挤”挑战 [8] - 模型架构采用“古今融合”的复合框架，并行使用传统机器学习模型与前沿深度学习模型，特别引入了如Transformer、图神经网络（GAT）等端到端模型，以更深刻捕捉市场复杂关系，提升预测能力并减弱策略拥挤度 [9] - 风控体系贯穿始终，构建了“事前检查、事中监测、事后归因”的全流程风控体系，并深度整合Barra风险模型进行约束 [10] - 具体风控手段包括严格控制风格暴露（如控制Barra风格因子暴露）、限制个股权重（原则上<0.5%）、保持高成分股占比（指数成分股占比>50%）等，旨在确保超额收益主要来源于选股能力，实现真正的“均衡增强” [10]