论坛概况 - 第九届AI&FOF投资创新发展论坛将于2025年7月18日在上海浦东丽思卡尔顿酒店举办 主题为"智算未来·量化跃迁" [1] - 论坛由排排网集团与世纪证券联合主办 银河期货 国联期货 私募排排网 公募排排网协办 [1] - 论坛聚焦AI技术与FOF投资的融合发展 旨在推动行业创新 [1] 主办方背景 - 世纪证券成立于1990年 总部位于深圳前海 是国有控股全牌照证券公司 主营业务涵盖财富管理 资产管理 投资银行 投资交易四大板块 [2] - 公募排排网是排排网集团旗下持牌公募基金销售平台 2016年获证监会基金销售牌照 与80余家机构合作 覆盖全品类产品 累计服务320万投资者 [3] 论坛内容 - 邀请倍漾量化创始人冯霁 宏利基金李婷婷 蒙玺投资李骧 世纪证券吴贤敏等嘉宾发表主题演讲 [3] - 设置两场圆桌对话 分别探讨"FOF投资在AI时代的机遇与挑战"和"国内量化投资发展新动向" [3] - 特别策划私募基金资金闭门交流会 包含6轮一对一路演 促进机构投资人与私募机构对接 [4] 行业趋势 - AI技术正以空前速度重塑金融投资领域 其强大的数据处理与智能分析能力为投资决策提供更精准高效的支持 [1] - FOF基金作为重要资产配置工具 在国内市场快速发展 日益受到投资者关注 在AI赋能下其发展潜力有望进一步释放 [1]

量化私募行业上半年三大现象级事件 - 量化私募在AI领域取得突破性成果，AI+量化成为关注焦点，各机构加速布局智能投研系统 [2][3] - 量化私募业绩显著领先主观私募，592只量化多头产品上半年收益均值达17.54%，而1758只主观多头产品收益均值仅为11.57% [2][21] - 百亿量化私募数量首次超过主观私募，截至6月底百亿量化私募达41家，超越百亿主观私募的40家 [2][28] AI驱动量化投资新纪元 - DeepSeek大模型推出标志着量化投资进入"AI驱动"新纪元，其应用曾登顶中美应用商店下载榜 [3] - 头部量化私募在AI技术研发上取得多项突破：九坤投资成功复现DeepSeek-R1并发现多项技术问题；念空科技提出SASR训练框架，在部分任务中表现超越GPT-4o [3] - AI对量化投资的反哺体现在数据处理、因子挖掘、投资组合优化和交易执行四大领域 [10][11][12][13] 量化私募的AI布局 - 16家百亿AI量化私募管理的197只产品合计规模236.13亿元，上半年收益均值约16.32% [16] - 头部量化私募AI布局：黑翼资产实现全流程AI量化投资；进化论资产研发专属AI智能体；九坤投资打造AI原生研究平台；聚宽投资与阿里云合作项目入选典型案例 [14][15] - 明汯投资拥有数千张GPU卡，AI算力达400P Flops，位居世界超算排名TOP500 [16] 量化与主观私募业绩对比 - 百亿量化私募旗下194只量化多头产品上半年收益均值18.84%，超额收益均值15.26%；而171只主观多头产品收益均值仅4.80% [21][22] - 百亿私募收益前十名中量化占据8家，后十名中主观占据6家 [24][25] - 龙旗科技、稳博投资、信弘天禾旗下产品包揽超额收益前三名 [22][23] 百亿私募格局变化 - 2024年底百亿量化私募33家，主观46家；2025年6月量化反超至41家，主观40家 [28][29] - 最新百亿私募达90家，量化与主观各42家 [28] - 量化私募数量增长得益于AI技术进步和投资者偏好变化 [29]

RDA概念解析 - RDA（真实数据资产）是上海数据交易所在2025年提出的新概念，通过区块链技术将真实世界数据（如钢材交易记录、光伏发电量、物流信息等）与实体资产绑定，形成可交易、可融资的数字资产 [1] - RDA与RWA（真实世界资产）的区别在于：RWA是实物资产数字化（如房产、黄金），而RDA强调用数据验证资产价值（如发电数据证明光伏电站收益能力）并发行稳定币 [1] - 应用场景示例：上海钢联可将钢材产业链交易数据封装为RDA，浦发银行以此发行稳定币"STEEL-CNY"用于跨境贸易结算 [1] - 光伏领域案例：协鑫能科通过物联网采集发电站数据生成"光伏收益权RDA"，华夏银行可发行锚定未来20年收益的稳定币"碳元CNY" [2][3] A股RDA概念股表现 - 20只热门RDA概念股中，信息发展以61.76%的月涨幅居首，其区块链存证技术覆盖司法领域且政务数据存证市占率达35% [4][5] - 大智慧（53.12%）、上海钢联（44.70%）涨幅居前，两者均有数据产品在上海数交所挂牌 [4][5] - 德生科技（41.79%）、安妮股份（37.97%）等公司换手率超25%，显示资金交投活跃 [4][5] - 协鑫能科（35.13%）虽涉及光伏数据上链存证，但近一周主力资金净流出达7.57亿元，超大单净流出5.13亿元 [7][8] 资金动向与基本面 - 拓尔思（主力净流入3.55亿元）、中远海科（2.83亿元）、广电运通（2.05亿元）获大额资金流入 [6][8] - 上海钢联获2.93亿元超大单净流入，但其一季度营收同比下降12.93% [8][10] - 信息发展一季度营收同比大增142.34%，净利润增长16.24%，业绩与股价表现共振 [9][10] - 万达信息营收增长32.61%、净利润增长28.27%，但月涨幅仅10.52%，存在估值修复空间 [9][10]

私募基金经理2025年上半年业绩表现 - 截至2025年6月底，513位私募基金经理（319位股票策略）上半年收益均值达10.56%，显著跑赢上证指数（2.76%）和深证成指（0.48%）[2] - 10-20亿规模私募的基金经理收益均值领先，百亿私募紧随其后[2] - 73位基金经理上半年收益超过***%，6个规模组中有5组冠军来自主观私募[3] 百亿私募基金经理表现 - 57位百亿私募基金经理中，45位专注股票策略，37位来自量化私募，14位来自主观私募[4] - 收益前10强中量化私募占8位，冠军陆航（复胜资产）专注成长股投资，看好新科技和新消费领域[5][9][10] - 亚军殷陶（稳博投资）采用多因子融合AI的量化体系，九坤投资王琛位列第9[10][11] 50-100亿规模私募表现 - 47位基金经理上半年收益均值***%，前10强中量化私募占9位[12] - 冠军童驯（同犇投资）专注价值投资，偏好大消费及成长股，当前关注新消费与AI+领域[16] 20-50亿规模私募表现 - 79位基金经理收益均值***%，前10强中主观私募占6位[17] - 冠军施恩（云起量化）拥有十余年量化经验，采用计算机工程与金融工程结合的策略[21] 10-20亿规模私募表现 - 60位基金经理收益均值***%，前10强中主观私募占9位[22] - 冠军孙杰（能敬投资控股）擅长产业研究和基本面分析，采用右侧交易策略[26] 5-10亿规模私募表现 - 92位基金经理收益均值***%，前10强中主观私募占5位[27] - 量创投资王伟男采用金融数学背景的量化策略，专注衍生品研究[31] 5亿以下规模私募表现 - 175位基金经理收益均值***%，前10强全部来自主观私募[32] - 冠军刘祥龙（富延资本）等基金经理均采用股票策略，显示小规模私募更倾向主动管理[35]

市场表现 - 2025年上半年A股市场呈现"震荡上行、结构分化"格局，上证指数累计上涨2.75%，深证成指微涨0.48%，创业板指上涨0.53%，北证50指数表现最为亮眼，涨幅高达39.45% [2] - A股市场成交规模显著放大，总成交金额达到162.68万亿元，远超2024年同期的101万亿元 [2] - 百亿私募产品上半年收益均值为10.18%，超额收益均值为8.84%，但不同策略分化明显，量化多头策略收益均值高达18.84%，主观多头收益均值仅为3.32% [2][3] 量化多头策略 - 上半年有业绩展示的百亿私募量化多头产品共194只，收益前10强上榜门槛和平均收益未披露，但量化选股产品占6只，其他指增产品占4只 [4][5] - 收益前10的量化多头产品来自龙旗科技、稳博投资、信弘天禾、阿巴马投资、衍复投资、明汯投资、黑翼资产、天演资本，其中龙旗科技和稳博投资旗下产品两度上榜 [5] - 龙旗科技创新精选1号C类份额以未披露的超额收益登顶榜首，基金经理朱晓康认为中国市场超额收益潜力巨大，量化策略仍能获得可观回报 [7][8] 主观多头策略 - 上半年有业绩展示的百亿私募主观多头产品共165只，平均收益仅为3.32%，与量化多头策略分化明显，主要受个股波动加大和小市值风格占优环境影响 [8] - 收益前10的主观多头产品来自和谐汇一资产、进化论资产、日斗投资、博润银泰投资、景林资产、君之健投资、海南希瓦、中欧瑞博、睿璞投资、仁桥资产 [9] - 和谐汇一医疗创新B类份额以未披露的收益位列榜首，主要投资医疗创新主题，基金经理施跃拥有丰富医药行业投资经验 [12] 股票市场中性策略 - 上半年有业绩展示的百亿私募股票市场中性产品共35只，收益前10强平均收益未披露 [13] - 收益前10的产品来自进化论资产、明汯投资、顽岩资产、鸣石基金、微观博易、启林投资、稳博投资、信弘天禾、聚宽投资、致诚卓远 [13] - 明汯中性1号A类份额上半年收益和超额收益未披露，但净值曲线自2017年成立以来持续上扬，回撤控制在低水平，基金经理裘慧明拥有超过20年投资经验 [16] 多资产策略 - 上半年有业绩展示的百亿私募多资产策略产品共46只，平均收益为6.45%，收益前10强上榜门槛未披露，其中复合策略产品占8只，宏观策略和套利策略产品各占1只 [17] - 收益前10的产品来自黑翼资产、进化论资产、博润银泰投资、千象资产、盛泉恒元、明汯投资、海南希瓦、泓湖私募、盛泉恒元、思勰投资 [17] - 黑翼优选成长1号A类份额以未披露的绝对收益和超额收益登顶榜首，基金经理陈泽浩拥有17年海内外量化投资实战经验 [19] 期货及衍生品策略 - 上半年有业绩展示的百亿私募期货及衍生品策略产品共25只，平均收益为3.82%，收益前9强上榜门槛未披露 [20] - 收益前9的产品来自信弘天禾、黑翼资产、千象资产、博润银泰投资、量派投资、因诺资产、鸣石基金、海南图灵，其中博润银泰投资旗下产品两度上榜 [20] - 信弘CTA1号量化A类份额以未披露的绝对收益和超额收益排名第一，基金经理章毅拥有丰富的企业管理和金融从业经验 [23]

海外主权国家权益市场投资价值 - 近年来海外主权国家权益市场表现亮眼，受到基金投资者广泛青睐 [3] - 跨地区、跨资产类别的分散投资可有效降低单一市场波动对组合的冲击，不同经济体股票指数相关性较低 [3] 印度市场的战略价值 经济增长动能 - 印度连续4年GDP增速超过9%，人口红利加速释放，中产阶层扩大推动消费升级 [4] - 政府通过"印度制造""数字印度"等政策推动产业数字化和基础设施建设，为科技、可选消费等板块注入长期增长动能 [4] 市场表现 - 截至2024年底，MSCI印度指数年化回报率达7.19%，远高于MSCI新兴市场指数的2.70% [5] - 印度股市与A股市场联动性极低，沪深300与印度股市日收益率相关性仅为0.22 [5] 发展路径 - 印度当前发展路径与中国2006-2014年高度相似，通过城镇化、工业化、出口导向政策带动经济转型 [6] - 制造业占比快速提升、服务业向高附加值演进、本币存在升值潜力，对外资吸引力增强 [6] 宏利印度机会股票(QDII)A基金 投资策略 - 该基金为国内少有的自下而上、主动管理的纯印度股票产品，优选行业代表性优质公司 [7] - 重点投资估值较低、质地优良且成长逻辑明确的标的，布局印度"内需驱动型增长" [7] 持仓情况 - 前十大重仓股包括HDFC银行(持仓市值96.177.482.14元，占比6.34%)、印度工业信贷投资银行(95.835.031.80元，6.32%)、信实工业(94.892.808.35元，6.25%)等核心板块龙头 [8] - 其他重仓股涵盖金融、科技、能源、电信服务、材料、可选消费等行业 [8] 资产配置风格 - 基金整体权益仓位较高，波动性相对显著，适合对印度经济增长持长期信心的投资者 [10]

英伟达市值突破与产业链表现 - 英伟达股价7月9日上涨2.5%至163.9美元/股，总市值首次突破4万亿美元，超过苹果、微软和谷歌市值总和 [2] - 自4月低点以来股价累计涨幅达89%，市值规模超过英国（3.8万亿）、法国（2.9万亿）和德国（2.6万亿）三国股市总和 [2][3] - 核心代工商工业富联中报预告后涨停，市值突破5000亿，多只英伟达概念股如新易盛、胜宏科技创历史新高 [5] 英伟达产业链细分领域及公司表现 电子布领域 - 宏和科技：高端电子布全球市占率第一，5G用电子布产能5040万米/年，近一月涨幅91.74% [6] - 金安国纪：覆铜板用玻璃纤维布领域领先，近一月涨幅55.73% [6] - 中国巨石：玻纤产能全球第一（278.6万吨），电子布产能9.6亿米，近一月涨幅10.39% [6] 铜箔领域 - 中一科技：英伟达国内唯一HVLP供应商，HVLP5产品计划2027年量产，近一月涨幅67.12% [6] - 南亚新材：HVLP3铜箔月产百吨级，供货英伟达，近一月涨幅56.73% [6] - 华正新材：超低损耗CCL通过英伟达验证，近一月涨幅19.92% [6] PCB领域 - 胜宏科技：英伟达算力板第一大供应商，单机产品价值量1.2万元，近一月涨幅56.89% [6] - 沪电股份：服务器PCB全球市占率第三，近一月涨幅22.31% [6][7] - 生益科技：全球第二大PCB覆铜板厂商，超低损耗CCL通过英伟达验证，近一月涨幅13.45% [7] 光模块及其他领域 - 中际旭创：英伟达800G/1.6T光模块独家供应商，1.6T产品2025年量产，近一月涨幅40.05% [7] - 工业富联：英伟达AI服务器代工龙头，Blackwell架构订单排至2026年，近一月涨幅29.89% [7] - 沃尔核材：铜连接核心供应商，800G高速线材通过认证，市占率超50%，近一月涨幅19.86% [7] 私募基金经理但斌观点与业绩 - 但斌公开强调人工智能为技术进步"主因"，其管理的70只产品近3个月收益显著 [7] - 东方港湾旗下产品近三年平均收益表现突出，部分产品排名居前 [9] - 但斌将参与2025年7月14日闭门路演，分享A股、港股、美股三地市场投资逻辑 [10] 市场热点与行业动态 - PCB、电子布、铜箔等英伟达产业链分支出现涨停潮，量价齐升预期强烈 [13] - 北向资金二季度加仓算力、光伏概念股，37家公司被加仓超10亿 [13] - 私募大佬持仓曝光，董承非重仓半导体，国家队一季度持仓中8股涨幅超50% [13]

核心观点 - 2025上半年A股行情震荡多变，头部私募和黑马私募均取得优异业绩，文章梳理了十大主观、量化、主观+量化黑马私募的表现及策略 [2] - 主观私募整体表现优于量化私募，上半年收益均值为10.27%，量化私募为8.64%，主观+量化私募为10.46% [3][7][10] - 新消费、贵金属、现代煤化工、港股、北交所等成为私募重点布局领域 [4][6][11][12][13] 主观黑马私募 - 20亿规模以下主观私募共5260家，旗下1700只产品合计规模910.66亿元，上半年收益均值10.27% [3] - 十大主观黑马私募：富延资本、能敬投资控股、滨利投资、微方基金、晨耀私募、一久私募基金、优波资本、榕树投资、北恒基金、北京禧悦私募 [3] - 富延资本旗下8只产品合计规模7.23亿元，重仓港股新消费赛道，持股包括泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等 [4] - 优波资本旗下5只产品合计规模5.95亿元，坚持低估值高成长策略，2月底建仓贵金属，5月初清仓黄金标的，5月建仓现代煤化工行业 [6] 量化黑马私募 - 20亿规模以下量化私募共733家，旗下612只产品合计规模295.33亿元，上半年收益均值8.64% [7] - 十大量化黑马私募：量创投资、锦望投资、智信融科、广州天钲瀚、橡木资产、上海紫杰私募、光亿旺达私募、全成基金、安子基金、鸿通投资 [7] - 量创投资旗下3只产品合计规模2.68亿元，拥有自建数据库和因子库，以及自主研发的交易系统、风控系统等 [8] - 上海紫杰私募旗下4只产品合计规模6.19亿元，认为3500点是大牛市崭新起点 [9][10] 主观+量化黑马私募 - 20亿规模以下主观+量化私募共1224家，旗下603只产品合计规模262.28亿元，上半年收益均值10.46% [10] - 十大主观+量化黑马私募：沁昇基金、深圳泽源、遥翎资本、上海歌汝私募、中闽汇金、欢乐港湾、哲云私募、满风资产、广州千泉私募、阿尔法私募 [10] - 沁昇基金旗下4只产品合计规模0.49亿元，专注于港股投资，看好互联网医疗板块 [11][12] - 深圳泽源旗下3只产品合计规模1.49亿元，投向北交所相关规模超1亿元，旗下两只北交所产品上半年收益亮眼 [12][13]

银行板块行情分析 核心观点 - 银行板块年内涨幅超过20%，显著领先于沪深300和上证指数等主流指数 [2] - 四大行（工、农、中、建）股价创历史新高，青岛银行以38.02%涨幅领跑 [7][8] - 驱动因素包括基本面改善（资产质量、盈利稳定）和资金面支撑（险资增持、公募低配修复） [2][3][4] 基本面驱动 - 银行资产质量明显改善，净利息收入和手续费收入修复，上市银行营收增速有望持续提升 [2] - 行业静态PB仅0.67倍，估值处于历史低位，安全边际充分 [4] 资金面驱动 - 险资因资产荒大举增持银行股，预计年增量资金超3500亿元，银行因高股息率（部分超4%）成为配置重点 [3] - 公募基金银行持仓比例从3.72%提升至4%，潜在增量资金空间或达2000亿元 [4][9] 银行股表现排名 涨幅与估值 - 涨幅TOP20银行股平均收益28.54%，8只涨幅超30%，青岛银行（38.02%）、兴业银行（36.23%）居前 [7][8] - 上榜银行股市净率均值0.70，普遍"破净"，兴业银行PB 0.68、北京银行PB 0.56 [8] 股息率与基金持仓 - 兴业银行、厦门银行等股息率超4%，北京银行达4.52% [8] - 成都银行基金持股比例最高（8.94%），招商银行（865家基金持股）、兴业银行（396家）最受青睐 [10] 银行业绩表现 营收与净利润 - 杭州银行净利润同比增17.30%居首，常熟银行营收和净利润均实现双位数增长（营收10.04%、净利13.41%） [12] - 部分大行如工商银行连续三年营收下滑，但年内股价仍涨19.24% [11][10] 其他市场动态 - 银行主题ETF收益约20%，显著跑赢大盘 [9] - 国家队（中央汇金、社保基金）重仓农行、工行，年内涨幅超50%的银行股达8只 [13]

行业概况 - 截至2025年6月底，0-5亿规模私募机构数量达6534家，占行业总量的84.30%，构成私募行业最主要群体 [2] - 2025年上半年0-5亿私募整体收益均值为10.44%，近1年收益均值达33.15%，表现优于行业基准 [6] - "924行情"后策略表现分化：CTA策略收益弹性减弱，股票策略实现反超，主观多头成为核心驱动力 [2][4] 策略表现分析 股票策略 - 1150只股票策略产品上半年收益均值12.32%，正收益产品占比81.65%，量化多头（15.66%）显著跑赢主观多头（12.57%） [7][6] - 富延资本、沁昇基金、滨利投资位列前三，富延资本旗下8只产品平均收益领先，2024年整体收益超越沪深300指数16.03%涨幅 [8][10] - 头部机构特征：建立科学决策体系（富延资本），强调"优秀公司+合理价格+关键变化"投资理念（沁昇基金） [10] 期货及衍生品策略 - 325只产品上半年收益均值6.62%，主观CTA（11.55%）表现优于量化CTA（4.49%） [11][6] - 泓熙基金、孚盈投资、水木长量位居前三，泓熙基金产品最高收益来自商品期货操作经验丰富的基金经理 [12][15] - 产业背景机构表现突出：孚盈投资专注黑色系期货，核心团队具备钢铁产业从业经验 [15] 多资产策略 - 232只产品收益均值9.20%，宏观策略（10.03%）和复合策略（9.99%）贡献主要收益 [16][6] - 易则投资、数弈众城投资领跑，前者采用宏观对冲策略，后者布局多策略混合基金与可转债投资 [16][18][19] - 机构策略特征：北京大学金融背景团队主导宏观配置（易则投资），三类产品线覆盖不同风险偏好（数弈众城） [16][18] 量化基金 - 462只量化产品收益均值8.39%，智信融科、广州天钲瀚、巨量均衡基金位列前三 [20][22] - 头部机构优势：WorldQuant背景团队构建高效投研系统（智信融科），多因子量价模型捕捉个股趋势（广州天钲瀚） [23] - 技术应用：AI技术成熟推动量化策略迭代，规模与业绩同步增长 [20] 数据亮点 - 细分策略收益前三：量化多头（15.66%）、主观多头（12.57%）、主观CTA（11.55%） [6] - 管理规模分布：主观多头产品合计规模达35.26亿元，显著高于其他策略 [6] - 区域特征：杭州、上海、深圳等地机构在股票和期货策略中表现活跃 [10][12][22]