论坛背景与主题 - 第二十届私募基金发展论坛于2026年1月8日在深圳举办，主题为“循光而行、星河万里” [2] - 论坛汇聚公募、私募、券商等领域专家，围绕AI赋能投资、权益市场机遇、CTA策略配置价值等核心议题展开交流 [2] 2025年CTA业绩回顾与2026年展望 - **2025年业绩回暖因素**：美联储降息周期下的流动性宽松推动贵金属、有色等品种上涨；国内股市“924行情”后波动加剧利好股指CTA；黑色、化工等传统板块延续下跌趋势提供趋势性机会 [4] - **2026年环境展望**：美联储降息周期持续，原油、农产品等品种可能接棒上涨；股市波动环境预计延续，股指CTA盈利空间仍存；但黑色、化工等板块因“反内卷”政策落地及两年下跌后产能出清，价格可能出现反弹 [4] - **期货市场收益来源**：期货市场利润主要来源于实体企业的套保与风险管理需求，2025年CTA表现未达预期可能与实体经济活跃度不足、风险管理需求偏弱有关 [5] - **2026年潜力**：若经济复苏带动实体需求回升，期货市场“蛋糕”有望扩大，叠加行业竞争尚未白热化，CTA策略仍具备较好收益潜力 [5] - **2025年市场特征**：市场呈现分化行情，贵金属、有色等品种趋势显著，而原油、螺纹钢等走势偏弱，为不同周期策略提供机会 [6] CTA策略的配置价值与定位 - **配置工具定位**：CTA是二级市场最佳的分散配置工具，其覆盖黑色、有色等六大板块，涵盖国民经济各方面，能极大拓宽投资广度 [7] - **组合作用**：CTA与股票、债券等资产形成互补，能提升组合整体收益，同时降低波动率 [7] - **收益本质**：CTA策略本质是获取双向波动收益的工具，可提供不依赖牛市的绝对收益来源，其与股、债的低相关性有助于提升组合抗风险能力 [12] AI在CTA领域的应用现状与前景 - **当前应用**：AI在CTA领域的应用仍较为克制，主要用于因子挖掘与优化等辅助环节，尚未大规模应用于端到端策略 [5] - **制约因素**：期货品种数量远少于股票，且品种结构以商品为主，制约了AI的广泛应用 [5] - **未来前景**：随着期货品种丰富与技术进步，AI在CTA中的应用前景依然可期 [5] 投资者结构与行为建议 - **投资者结构差异**：机构投资者多将CTA作为组合配置工具，持有心态更稳定；个人投资者则往往追求高弹性与机会性收益，容易忽略策略波动与择时难度 [6] - **对个人投资者的建议**：个人投资者应更理性认识CTA的风险收益特征，避免盲目追逐短期高回报 [6] 行业发展趋势：多资产多策略布局 - **发展动因**：期货市场成交量大但资金承载能力有限，CTA管理人拓展至股票、债券等多资产领域，既是出于策略容量考量，也为提升客户持有体验，是行业发展的必然路径 [6] - **方法论延展**：量化CTA管理人在方法论上具备天然延展性，从商品期货拓展至股指、国债等资产是策略体系的自然演进 [10] - **策略补充**：多策略可通过杠杆和波动率控制精准匹配部分收益区间的产品空白，未来有望成为长期可持续收益赛道的重要补充 [10] - **宏观逻辑基础**：商品、股指、债券等资产价格均受宏观环境影响，CTA策略的研究框架天然覆盖多资产逻辑，抓住宏观主线才能准确把握各类资产联动关系，实现策略有效拓展 [12] 具体策略逻辑与宏观视角 - **策略逻辑**：坚持中长周期、逻辑驱动的量化体系，注重捕捉趋势性、套保及供需错配带来的机会 [6] - **环境适应性**：在美联储降息、大宗商品波动率维持高位的环境下，中长周期逻辑驱动策略在2026年仍将具备适应力 [6] - **黄金上涨逻辑**：2018年后“逆全球化”进程加速，导致地缘风险上升、生产效率降低、通胀压力加大，黄金的避险与保值属性凸显；主要国家债务可持续性担忧推动机构将国债等资产转向黄金等非信用依赖型资产，央行购金行为进一步强化趋势 [10] - **黄金走势关联**：黄金走势与“逆全球化”进程密切相关 [10] 管理人能力评价 - **评价核心**：评价CTA策略应穿越周期观察其收益稳定性与回撤控制，核心在于管理人的能力而非策略本身 [12]

公司核心产品业绩与策略 - 龙旗科技旗下量化择时策略产品“龙旗巨星一号”在时隔9个月后于1月12日重新开放，该产品成立于2016年4月，截至2026年1月9日，成立近十年累计收益高达***%，年化收益为***% [2] - 公司旗下量化选股策略产品“龙旗科技创新精选1号C类份额”在2025年百亿量化选股产品中以***%的收益领先，充分收获当年科技红利，公司另有“龙旗股票量化多头1号”和“龙旗量化多头5号A类份额”同样上榜前十 [2] - “龙旗科技创新精选1号C类份额”成立于2024年12月，截至1月9日成立以来收益高达***%，夏普比率高达*** [11] - “龙旗巨星一号”成立以来动态回撤为***%，而同期沪深300指数的动态回撤高达***% [15] 公司背景与市场地位 - 龙旗科技成立于2011年，是国内成立时间较早的老牌量化基金管理公司，专注于股票量化策略，经历了完整的牛熊周期 [4] - 公司过去四年连续四年斩获私募界“奥斯卡”—金牛奖，曾被冠以“长跑健将”、“耐心合伙人”等称号 [4] 核心投资逻辑与策略体系 - 公司核心投资逻辑在于打造一套能系统性捕捉科技变革红利、穿越高波动周期的量化投资体系，深度融合基本面逻辑、产业趋势数据与量化模型 [7] - 该体系旨在通过算法，在科技浪潮中高效识别真正具备成长确定性与估值合理性的优质标的，并非简单的“科技主题投资” [7] - “科技创新精选”量化策略主要聚焦科创板与创业板，实行“双创联动，成长加速”，公司认为“双创”的高弹性、高流动性、高波动且赛道不拥挤的特点更适合量化策略获取收益 [11] - 公司的量化择时策略通过模型释放信号对产品仓位进行调整，市场下行时降低仓位，市场上行时提高仓位，以在获取上涨收益的同时规避部分下行风险 [12] 市场环境与投资哲学 - 当前正处在由硬科技重新定义增长边界的时代，人工智能、半导体自主化、新能源、生物科技、企业数字化等赛道不断涌现结构性机遇 [7] - 龙旗科技近十五年来坚守“长跑精神”的公司文化，不追求短期收益，着眼于为投资者提供可信赖的长期表现，选择“远离噪音、独立深耕”的发展道路 [12] - 公司认为，在A股市场稳步上行（上证指数突破4100点）、市场步入高波动与高不确定性新阶段时，历经完整周期检验的“长跑型”策略参考价值远高于短期业绩领跑者 [15]

公司概况 - 公司实控人为梁文锋，其同时也是通用人工智能公司DeepSeek的创始人[1][8] - 公司成立于2015年，旗下拥有宁波幻方量化和九章资产两家私募管理平台[1][8] - 公司管理规模位居国内量化私募前列，2021年一度突破千亿大关，后主动调整至约600亿以控制风险和提升业绩，2025年第三季度管理规模进入700-800亿区间[8] - 在私募排排网2025年度百亿量化私募收益榜中排名第二，在百亿私募收益榜中，2025年、近3年、近5年收益排名均进入前十名[1] - 在2025年上半年百亿私募榜单中，公司在上半年、近一年、近三年收益排名皆进入前十名[8] - 公司的核心投资理念是依靠人工智能技术进行量化投资，认同科技是探索世界的最佳方式，并坚持在团队与软硬件上持续投入[14] 公司发展历程 - 2015年：公司创立，深耕智能投资[14] - 2016年：实现AI算法突破，并于10月推出首个AI模型[14][24] - 2017年：深度学习模型全面应用于交易[14] - 2018年：确立以AI为主要发展方向，年底几乎所有量化策略都采用AI模型，首次获得私募金牛奖[14][26] - 2019年：建立智算中心，管理规模突破百亿[14][26] - 2020-2023年：连续五年荣获金牛奖[14] - 2021年：管理规模突破千亿大关，AI集群达到“万卡级别”[27] - 2023年：成立通用人工智能实验室，并创办DeepSeek运营主体[14][27] - 2024年：发布低成本推理模型DeepSeek-V2和全球首个全开源MoE模型DeepSeek-V3[14] - 2025年：发布开源大模型R1，训练成本不到OpenAI o1正式版的十分之一，在百亿私募近半年、近一年、近三年收益排名中进入前五名[14] 核心投研团队 - 实控人梁文锋：17岁考入浙江大学，23岁探索量化交易，31岁创办幻方量化，33岁获金牛奖，38岁进军通用人工智能创办DeepSeek，40岁登榜《2025新财富500富人榜》前十名[19] - 基金经理徐进：公司法人及技术总监，浙江大学信号与信息处理博士，在相关基金经理收益排名中位列第一[29][30][31] - 首席策略官陈哲：金融数学博士，曾在广发证券资管从事量化策略研究[32] - 基金经理陆政哲：毕业于浙江大学和伦敦政治经济学院，曾就职于招商银行资管部[33] - 团队优势：策略和开发团队由奥林匹克数学、物理、信息学金银牌得主，ACM金牌得主，AI领域领军人物及各学科博士组成，以跨学科合作解决技术挑战[12][37] 投资策略与产品线 - 核心策略为股票量化，主要产品线为指数增强系列，覆盖沪深300、中证500、中证1000等主流宽基指数[39][40][45] - 指数增强产品旨在获取超越指数的回报，享受市场长期红利，并优化持仓体验[39] - 代表产品包括“九章幻方中证500量化多策略1号私募基金”等[40][41] - 投资策略强调在不同市场风格下灵活配置资产，运用基本面、技术面分析，综合评估各类金融合约的波动性、流动性和相关性[42] - 公司产品列表显示其拥有多条针对不同指数的增强策略产品线[45] 核心优势 - **AI量化交易引领者**：自2008年开始探索机器学习全自动交易，2016年第一份深度学习生成的交易仓位上线，2017年全面应用深度学习技术，积累了丰厚的AI量化实战经验[47][48] - **拥有自研深度学习训练平台**：历时3年自研自建“萤火二号”深度学习训练平台，搭载高性能硬件，采用先进的任务级分时共享调度方案，支持大规模并行训练，能帮助研究员快速验证和优化策略[49] - **人工智能+多策略+多周期**：团队站在AI技术前沿，针对股票投资策略进行大量创新，开发出多策略、多周期的投资模式以实现收益叠加[51] 其他信息 - **公司荣誉**：连续多年获得行业重要奖项，包括2018年至2021年连续获得中国私募金牛奖“三年期金牛私募管理公司（相对价值策略）”，以及2019年至2022年多次荣获中国基金报“英华奖”[52][53] - **社会责任**：2021年成立公益工作小组，2022年公司共计向慈善机构捐赠2.2138亿元，公司员工“一只平凡的小猪”个人捐助1.38亿元，支持了23个公益项目[54]

2025年指数增强产品市场概览 - 2025年指数增强产品迎来“超额盛宴”，关键驱动因素包括：沪深两市日均成交额达1.7万亿元人民币提供的充沛流动性、AI技术赋能策略迭代提升阿尔法挖掘能力、以及中小盘指数占优的风格为超额带来“高起点”[2] - 2025年有业绩展示的指数增强产品共471只，平均收益为46.47%，平均超额收益为15.56%[2] - 按公司规模划分，百亿私募的指数增强产品数量最多，达177只，其平均收益为49.05%，领跑其他规模私募；其平均超额收益为17.45%，在所有规模中排名第二[2][4] 不同规模私募的指数增强产品表现 - 50-100亿规模私募的指数增强产品有53只，平均收益为46.05%，平均超额收益为14.35%[4] - 20-50亿规模私募的指数增强产品有47只，平均收益为49.02%，平均超额收益为18.49%[4] - 10-20亿规模私募的指数增强产品有56只，平均收益为41.93%，平均超额收益为13.61%[4] - 5-10亿规模私募的指数增强产品有56只，平均收益为47.88%，平均超额收益为15.66%[4] - 0-5亿规模私募的指数增强产品有82只，平均收益为41.84%，平均超额收益为11.83%[4] 百亿私募旗下各类策略产品表现排名 - 在百亿私募旗下产品中，量化选股策略2025年平均收益最高，达55.06%，平均超额收益为28.29%[6] - 中证1000指增策略表现次优，平均收益为54.56%，平均超额收益为21.24%[5][6] - 中证500指增策略平均收益为50.99%，平均超额收益为15.80%[6] - 其他指增策略平均收益为47.45%，平均超额收益为18.26%[6] - 沪深300指增策略平均收益为30.01%，平均超额收益为10.49%[6] - 主观选股策略平均收益为22.62%，平均超额收益为4.21%[6] 百亿私募旗下中证1000指数增强产品表现 - 百亿私募旗下中证1000指增产品共57只，2025年平均收益为54.56%，平均超额收益为21.24%[5][8] - 蒙玺投资李骧管理的“蒙玺中证1000指数量化5号A类份额”排名首位[8][12] - 明汯投资裘慧明和解环宇共同管理的“明汯量化中小盘增强1号B类份额”位列第二[8][12] - 平方和投资吕杰勇和方壮熙管理的“平方和鼎盛中证1000指数增强8号B类份额”位列第三[8] - 明汯投资成立于2014年，是国内较早将AI技术应用于金融市场的私募机构，其量化资产管理平台以“全周期、多策略、多品种”为框架，2025年四季度末管理规模为700-800亿元人民币[12] 百亿私募旗下中证500指数增强产品表现 - 百亿私募旗下中证500指增产品共64只，2025年平均收益为50.99%，平均超额收益为15.80%[13] - 顽岩资产金腾管理的“顽岩中证500指数增强1号A类份额”摘得桂冠[13][17] - 鸣石基金杨堃管理的“鸣石春天2号A类份额”夺得亚军[13][18] - 平方和投资吕杰勇和方壮熙管理的“平方和鼎盛中证500指数增强9号B类份额”夺得季军[13][18] - 平方和投资在2025年9月的路演中表示，其500和1000指增产品的超额收益与市场主流产品相关性较低（约33%），且超额收益更稳定，在选股时主要集中在前3800名内，控制微盘股占比[18] 百亿私募旗下其他指数增强产品表现 - 百亿私募旗下其他指增产品共36只，2025年平均收益为47.45%，平均超额收益为18.26%[19] - 衍复投资高亢管理的“衍复专享小市值指数增强2号”摘得桂冠[20][24] - 磐松资产吴确管理的“磐松微盘股指数增强1号”位列第二[20] - 聚宽投资高斯蒙管理的“聚宽定制七号”位列第三[20] 百亿私募旗下沪深300指数增强产品表现 - 百亿私募旗下沪深300指增产品共20只，2025年平均收益为30.01%，平均超额收益为10.49%[25] - 宁波幻方量化徐进管理的“九章幻方沪深300量化多策略1号”以明显优势领跑[25][29] - 明汯投资解环宇和裘慧明管理的“明汯稳健增长2期”位列第二[25] - 鸣石基金蔡贤管理的“鸣石超越量化指数增强1号1期”位列第三[25] - 幻方量化旗下大模型公司DeepSeek预计将于2026年2月中旬发布下一代AI模型V4，内部初步测试表明其在编程能力上超过其他一流模型[29] 行业技术与策略发展 - 蒙玺投资李骧指出，AI的变革性影响主要体现在四个层面：通过大模型处理非结构化数据提升研究效率；推动模型方法从线性转向非线性；在交易执行中引入强化学习；推动研究体系向系统化、平台化与工程化演进[12] - 明汯投资核心团队多毕业于常春藤及清北复交等一流院校，并曾于Millennium、Citadel Securities等国际一线量化机构任职[12]

文章核心观点 - 文章聚焦于一家名为“今通投资”的中小型私募基金管理人，该公司凭借其精英化的团队、复合型的量化模型以及国际化的风控体系，在量化投资领域取得了突出的业绩表现，特别是在中证1000指数增强策略上，其代表产品在多个榜单中名列前茅 [4][5][27] 公司概况 - 上海今通投资管理有限公司是一家由华尔街资深团队与硅谷AI科学家联合创立，专注于中国A股和新兴市场量化投资的基金管理公司，为中国基金业协会观察会员 [5] - 公司于2015年成立，办公地点在深圳，管理规模在5-10亿人民币之间，采用量化投资模式 [6] - 公司发展历程显示其技术持续迭代：2019年上线基本面多因子模型，2020年上线机器学习量价Alpha，2021年完成中低频融合框架并拓展海外业务，2022年拓展日内量价Alpha，2023年完成多周期模型框架，2024年启动境内人民币产品募集 [6] 核心团队 - 核心投研团队实力雄厚，75%的成员拥有博士学历，均来自千禧年、贝莱德、亚马逊等全球知名机构，团队稳定性强 [8] - 团队成员多毕业于国内外名校，如浙江大学、中国科学技术大学、耶鲁大学、加州大学伯克利分校等，兼具扎实的学术背景与丰富的A股市场投资经验 [8][28] 投资理念与策略 - 投资理念是科技AI赋能，追求多策略、多周期地最大化投资风险收益比，平滑收益曲线，并在每个子策略上做到极致优化 [15] - 投资方法论系统化：以精细化数据清洗和因子挖掘为基础构建模型；策略决策基于模型回测与绩效归因；组合构建综合运用多维度信息并利用衍生品对冲风险；风险管理贯穿投资全流程；投资组合会根据市场进行动态调整与优化 [16][17][18][20][21] - 核心策略之一是**中证1000指数增强策略**：通过多因子量化模型（基本面、量价、AI）挖掘个股Alpha，持仓分散（500-800只股票），聚焦小盘股（中证1000成分股占比40-50%），年化换手率80-120倍 [22] - 该策略的代表产品为“今通量化价值成长六号私募证券投资基金”，该产品在多个榜单中表现领先 [4][23] - 另一核心策略是**中证红利指数增强策略**，旨在紧密追踪指数的同时通过量化模型获取超额收益 [25] 核心优势与亮点 - **精英化团队背景**：团队拥有海内外名校教育背景及美国一线对冲基金实战经验，实现了学术理论与市场实战的深度融合 [28] - **复合型投资模型**：构建了融合基本面分析、AI机器学习与另类数据的多维度阿尔法模型，覆盖多周期预测，并依托高可扩展的AI基础设施支持策略迭代 [29] - **国际化风控标准**：延续海外大规模资产管理的成熟风控体系，系统化执行严格的风险暴露管理，通过实时监控与主动调整控制下行风险 [30][31]

通义千问App发布与市场反应 - 阿里巴巴于1月15日召开通义千问App发布会，主题为“开启办事时代”[2] - 截至发布会前，通义千问C端月活用户突破1亿，距其2023年11月17日公测上线仅约两个月，成为国内增长最快的AI应用之一[2] - 受此消息刺激，A股阿里巴巴概念股掀起涨停潮，北交所的美登科技大涨30%，壹网壹创、值得买、光云科技等阿里电商概念股大涨20%，三江购物、数据港等多只阿里概念股涨停[2] - 截至1月14日收盘，阿里巴巴港股年内涨幅超18%[3] 阿里巴巴的AI战略与生态布局 - 阿里核心管理层将千问项目视为“AI时代的未来之战”[3] - 阿里计划将地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活场景接入千问，赋予其强大的“办事”能力[3] - 市场预期千问App将实现从智能“问答”到智能“办事”的质变，即AI从理解语言升级为可执行复杂任务的智能体[3] - 这标志着阿里以AI为核心的“云+AI+生态”战略进入规模化商业落地阶段，其庞大的生态链伙伴有望受益[3] A股相关受益公司梳理 - **AI应用合作**：值得买（电商导购龙头，借助千问优化个性化推荐，涨跌幅91.44%）、壹网壹创（阿里首批AI Agent生态合作伙伴，涨跌幅74.14%）、荣信文化（与阿里云合作探索AI赋能儿童教育，涨跌幅55.73%）、省广集团（与阿里在大数据营销方面合作，涨跌幅55.02%）[3][4] - **阿里持股公司**：多家公司获阿里系持股，例如某公司阿里系持股10.04%（涨跌幅54.36%），另一公司阿里系持股30%（涨跌幅51.63%）[4] - **业务合作公司**：涵盖营销、SaaS、软件服务等领域，例如某公司为阿里出海营销紧密合作伙伴（涨跌幅100.79%），某公司是淘宝天猫商家电商ERP软件服务商（涨跌幅93.26%）[4] - **阿里云相关公司**：主要为数据中心、云计算服务提供商，例如数据港（阿里云重要数据中心服务商，涨跌幅26.59%）、科华数据（为阿里云数据中心提供UPS电源，涨跌幅15.88%）[5]

政策调整核心内容 - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%上调至100% [2] - 政策调整后，投资者进行融资交易需要缴纳更多自有资金作为保证金 [2] - 新增融资的杠杆倍数从1.25倍降至1倍，投资者需投入更多自有资金才能获得相同规模的融资额度 [2] 市场杠杆资金状况 - 截至2026年1月13日，A股两融余额达到2.67万亿元，创历史新高 [2] - 当前两融余额相比2024年年末的1.8541万亿元，增加超过8000亿元 [2] - 2026年开年仅7个交易日，融资净买入规模接近1400亿元，杠杆资金入市节奏明显加快 [2] 政策影响分析 - 政策调整后，市场主要的增量资金之一将有所减少 [2] - 对高波动板块如热门题材、小盘股等可能形成短期的资金面压制，面临一定的回调压力 [2] - 对于依赖融资资金推动股价的高融资个股影响显著 [2] 高融资活跃个股数据 - 近1个月融资余额增长在100%以上的高融资个股共有48只（剔除北交所个股） [3] - 近1个月融资余额增幅位居前三的分别是：星环科技-U（增幅335.83%）、邵阳液压（增幅270.83%）、美好医疗（增幅250.99%） [3] - 名单中包括商业航天热门股，如航天动力、金风科技等 [3] - 部分个股融资余额增长显著，例如：星环科技-U融资余额10.43亿元，近1月增长335.83%，近3月增长354.51% [3]；邵阳液压融资余额4.42亿元，近1月增长270.83%，近3月增长309.02% [3]；美好医疗融资余额4.70亿元，近1月增长250.99% [3] 融资余额显著减少个股数据 - 近3个月行情中融资余额环比减少20%以上的有85只个股 [3] - 融资余额减少幅度较大的部分个股包括：德业股份（近3月减少57.38%）[6]、管信有密（近3月减少52.11%）[7]、金徽酒（近3月减少47.66%）[7] - 部分个股在融资余额减少的同时，近1月余额仍有小幅增长，例如：德业股份近1月增长1.20% [6]，管信有密近1月增长10.24% [7]，金徽酒近1月增长4.34% [7]

文章核心观点 - 文章认为，三年期业绩是评价主观股票私募管理人能力的关键中期窗口，能够平滑偶然波动并反映其对完整市场周期的适应能力[2] - 文章基于私募排排网数据，按不同管理规模分组，统计并发布了截至2025年12月底的近三年业绩十强榜单，为投资者提供参考[2] 头部私募（规模50亿以上）业绩榜单 - 截至2025年12月底，符合排名规则的50亿以上头部主观股票私募共有23家，其近三年收益均值十强的上榜门槛超过***%[3] - 近三年收益均值排名前三的公司依次为：东方港湾、盛麒资产、开思私募[3] - 但斌执掌的东方港湾以***%的近三年收益领衔头部私募，其投资理念强调独立研究和长期持有价值股[6] - 但斌认为当前正处于AI引领的第四次工业革命，这至少是一个十年周期，错失时代的风险大于泡沫风险，并预计2026年将成为AI应用大年[7] - 排名第二的盛麒资产由曾文凯实控，近三年平均收益为***%，公司专注于价值与成长，追求基于丰富市场经验的“模糊的正确”[7] 20-50亿规模私募业绩榜单 - 该规模组中，符合排名规则的主观私募共有26家，近三年收益均值十强的上榜门槛超过***%[8] - 近三年收益均值排名前三的公司依次为：北京禧悦私募、壹点纳锦（泉州）私募、乾图投资[8] - 北京禧悦私募以***%的近三年收益均值位居榜首，公司坚持“以研究为基础，以估值为准绳”的价值投资理念[11] - 北京禧悦私募在2025年平均收益达***%，旗下“禧悦三石A类份额”2025年收益高达***%，并在2025年实施了三次分红，合计金额约***万元[12] - 海之源投资以***%的近三年收益均值位列该组第五，公司创始人梁勇具有30多年证券投资经验，擅长逆向投资[12] 10-20亿规模私募业绩榜单 - 该规模组中，符合排名规则的主观私募共有20家，近三年收益均值十强的上榜门槛超过***%[13] - 近三年收益均值排名前三的公司依次为：上海领久私募、北京真科私募、止于至善投资[13] - 久阳润泉以***%的近三年收益均值在该组中排名第四，公司以“深度研究、重仓买入、逆向投资、长期坚定持有”为投资理念[16] - 久阳润泉创始人胡军程从业超20年，其2025年收益均值为***%，近三年收益均值为***%，近五年平均收益达***%[17] 5-10亿规模私募业绩榜单 - 该规模组中，符合排名规则的主观私募共有36家，近三年收益均值十强的上榜门槛为***%[17] - 近三年收益均值排名前三的公司依次为：中颖投资、富延资本、一久（海南）私募基金[17] - 中颖投资以***%的收益领跑该组，公司是一家由深度基本面研究驱动的私募，主要聚焦科技成长类企业，覆盖新能源、半导体等行业[20] 0-5亿规模私募业绩榜单 - 该规模组中，符合排名规则的主观私募共有71家，近三年收益均值十强的上榜门槛为***%[21] - 近三年收益均值排名前三的公司依次为：沁昇基金、龙辉祥投资、墨钜资产[22]

行业整体表现 - 截至2025年12月底，符合排名规则的量化产品共1600只，合计规模约为1350.51亿元，2025年收益均值为30.91%，显著跑赢同年大盘 [2] - 百亿私募量化基金经理管理的386只量化产品，2025年收益均值高达38.52%，收获13.59%的超额收益，表现最为优秀 [2] - 按公司规模划分，2025年量化产品收益均值分别为：100亿以上38.52%、50-100亿27.69%、20-50亿30.63%、10-20亿28.83%、5-10亿30.26%、0-5亿27.56%，行业总计收益均值为30.91%，超额收益均值为11.41% [3] 百亿以上规模私募量化基金经理（前十） - 2025年百亿私募量化基金经理旗下符合排名规则产品数在3只及以上的共有49位，全部实现正收益，收益均值在30%以上的有32位，8位基金经理收益突破50% [4] - 2025年百亿私募十大量化基金经理为：灵均投资马志宇、信弘天禾张华、宁波幻方量化陆政哲、九坤投资王琛、信弘天禾章毅、诚奇私募何文奇、进化论资产王一平、稳博投资殷陶、鸣石基金王晓晗、天演资本谢晓阳 [4] - 宁波幻方量化陆政哲管理的量化产品2025年收益均值表现亮眼，其管理的“幻方量化信淮500指数专享19号7期”表现最为突出 [7] - 九坤投资王琛管理的量化产品2025年收益均值表现突出，其管理的“九坤千舆中证1000指数增强专享7号”表现最为亮眼 [8] - 2026年初，九坤投资开源发布新一代代码大语言模型IQuest-Coder-V1系列，幻方量化旗下DeepSeek发布关于新架构mHC的论文，显示头部量化机构持续加码人工智能布局 [8] 50-100亿规模私募量化基金经理（前十） - 该规模区间基金经理管理的168只量化产品，2025年收益均值约为27.69%，其中正收益产品157只，占比93.45%，正超额产品114只，占比67.86% [9] - 2025年该规模区间十大量化基金经理为：云起量化施恩、千朔投资黄辉、大岩资本黄铂、安子基金李靖、洛书投资谢冬、天算量化何天鹰、海南盛丰私募林子洋、倍漾量化蔡其志、深圳量道投资李喆腾、鲁民投基金刘波 [9] - 云起量化施恩管理的量化产品2025年收益均值位居前列，其中“云起量化指数增强1号”收益最高 [12] - 千朔投资黄辉管理的量化产品2025年收益均值位居第二，其中“千朔中证1000指增一号A期C类份额”收益最高 [12] 20-50亿规模私募量化基金经理（前十） - 该规模区间基金经理管理的207只量化产品，2025年收益均值约为30.69%，其中正收益产品202只，占比97.58%，正超额产品145只，占比70.05% [13] - 2025年该规模区间十大量化基金经理为：翰荣投资聂守华和贺杰、鹿秀投资么博、橡木资产楼建平、玄信资产吴星玮、海南无量资本李德安、广州守正用奇牟鹏和徐晗潇、衍合投资汤亦多和张磊、双隆投资李隽、福克斯投资吴立彬、弈倍投资余建国和汤昕烨 [13] - 翰荣投资聂守华和贺杰共同管理的量化产品2025年收益均值表现亮眼 [17] - 鹿秀投资么博旗下量化产品2025年收益均值位居第二 [17] 10-20亿规模私募量化基金经理（前十） - 该规模区间基金经理管理的184只量化产品，2025年收益均值约为28.83%，其中正收益产品183只，占比99.46%，正超额产品138只，占比75% [18] - 2025年该规模区间十大量化基金经理为：龙吟虎啸吴胤彤、中闽汇金王江明、杨湜资产郑彬、长鲸九州(北京)私募李爽、砚博乘风程鸿岩、上海元涞私募袁涛、星阔投资邓剑、上海汉鸿私募杨正豪、陆生生私募秦国文、洺沣投资卫少峰 [18] - 龙吟虎啸吴胤彤管理的量化产品2025年收益均值领衔该规模区间 [22] - 中闽汇金王江明旗下量化产品2025年收益均值位居第二 [22] 5-10亿规模私募量化基金经理（前十） - 该规模区间基金经理管理的225只量化产品，2025年收益均值约为30.26%，其中正收益产品208只，占比92.44%，正超额产品144只，占比64% [23] - 2025年该规模区间十大量化基金经理为：华澄私募颜学阶、巨量均衡基金程志田、航景星和资产李静、上海紫杰私募曾书良、七禾聚资产朱超娜、榕树海私募陈婧、易持资产谢海权、百航投资李焕逸、顺义成投资程晓玮、万坤投资王云翔 [23] - 华澄私募颜学阶管理的量化产品2025年收益均值领衔该规模区间 [28] - 巨量均衡基金程志田管理的股票策略量化产品2025年收益均值居前 [28] 0-5亿规模私募量化基金经理（前十） - 该规模区间基金经理管理的464只量化产品，2025年收益均值约为27.56%，其中正收益产品427只，占比92.02%，正超额产品305只，占比64.73% [29] - 2025年该规模区间十大量化基金经理为：京盈智投谢黎博、嘉信融成杨竑和蒋文浩、开云私募王阳阳、杭州塞帕思傅申超、广州天钲瀚胡勤天、广州天钲瀚曹俊毅、广州传山私募李传山、水木长量杨英华、杭州金时资产高德赋、无隅资产杨志诚 [29] - 京盈智投谢黎博管理的量化产品2025年收益均值断层式领衔该规模区间 [34]

论坛概况 - 第二十届私募基金发展论坛于2026年1月8日在深圳举办，主题为“循光而行、星河万里” [2] - 论坛汇聚公募、私募、券商等领域专家，围绕AI赋能投资、权益市场机遇、CTA策略等核心议题展开交流 [2] - 圆桌对话主题为“内外共振：2026年中国权益市场机遇与挑战”，由复胜资产合伙人杜浩然主持 [2] 对2025年市场的回顾与总结 - 2024年初至2025年属于市场上行期，但整体估值仍处于牛市半场状态，尚未出现极端泡沫 [4] - 市场信心逐步恢复，宏观叙事逐渐让位于产业叙事，基本面优秀的公司和行业开始引领市场 [4] - 景气度因子对股价影响显著，但拥挤度可能导致股价与景气度背离 [4] - 推动2025年市场的三大因素：政策呵护重拾市场信心、无风险利率下行支撑估值提升、反内卷背景下盈利预期的改善 [5] - 2025年市场特征为全球格局变化引发的资源股行情、科技股泡沫行情与政策驱动行情的叠加 [7] - 市场上“便宜的好资产”比例已从“924行情”高位后大幅下降，但仍存在约30%的挖掘空间 [7] - 2024年9月以来的市场上涨，首要驱动力是全球流动性宽松（特别是美联储降息），其次是中国出口韧性和消费弱复苏带来的边际改善 [11] 对2026年市场及宏观环境的展望 - 当前处于“弱复苏+宽流动性”环境，景气资产表现突出 [5] - 若后续经济数据出现一阶导改善，市场风格可能重构，消费、医药等顺周期板块或迎来系统性机会 [5] - 市场信心已得到一定修复，但多数股票定价已反映预期，因此2026年应保持“谨慎乐观”，在结构性机会中寻找优质标的 [5] - 需警惕2026年下半年市场波动风险 [7] - 出口依赖制造业优势保持韧性但边际空间收窄，消费受居民资金压力制约难有大幅增长 [15] - 投资是2026年最大边际变量，重点关注大型项目投资（如雅江水电项目）对顺周期行业的拉动 [15] - 人民币汇率在2026年10月前难走弱，整体仍以结构性行情为主 [15] - 长期来看，霸权周期下中美博弈推动货币变迁，黄金等抗通胀资产具备中长周期配置价值 [15] AI产业的投资观点与趋势判断 - AI是2026年重要的投资主线，但其内部结构可能发生变化，投资焦点或将从硬件（算力基础设施）逐渐向软件（应用与商业化）倾斜 [5] - 当前AI硬件投入占比过高，未来随着商业化进展的突破，这种不平衡有望被纠正，行业逻辑可能从“军备竞赛”转向“创新驱动” [5] - AI产业趋势明确，渗透率低、发展空间广阔，堪比历史上互联网与新能源革命的起点 [5] - 作为二级市场投资者，需兼顾收益与波动，注意投资时点的选择，避免在预期高度一致的阶段盲目追高 [5] - 坚定看好AI应用和创新药两大方向，视其为时代性机遇 [9] - 类比“AI应用是2006年的房地产”，认为未来三年内有望出现类似腾讯的标杆性AI上市公司 [9] - 坚定看好AI引领的第三次牛市，认为其规模与速度将远超前两轮（互联网、新能源） [9] - 这轮由人工智能驱动的生产力革命将长达十年，并会催生万亿美金市值的中国企业，投资重心应集中于算力基础设施及其上游原材料 [9] - 当前仍处硬件投资与模型训练的早期，2026年将逐步进入推理与应用爆发阶段，自动驾驶、Agent（智能体）、机器人等将依次落地 [11] - 中国在AI产业链的制造环节及上游资源方面拥有全球优势，巨大的算力投资将有效拉动国内相关制造业与资源需求，并可能对冲传统经济下滑压力 [11] - AI技术革命虽有波折，但长期趋势坚韧，2026-2027年可能处于一浪收尾、二浪起步阶段 [15] - 公司已在信息搜集和简单数据处理环节广泛使用AI工具，提升了数据对比、研报观点梳理等工作的效率 [7] - 在投资方法上，提及使用大模型辅助研究，并用量化手段进行风控管理 [11] 其他重点行业与板块观点 - 消费、医药等顺周期板块若后续经济数据改善，可能迎来系统性机会 [5] - 对于消费板块，需等待经济明显复苏与人均收入提升；医药则因老龄化趋势长期看好 [11] - 创新药领域，中国已在多个细分赛道方向跻身世界前列，对外授权交易金额的爆发式增长即是明证 [9] - 未来十年中国创新药有望占据全球20%-30%的市场份额 [9] - 当前正处于以人工智能为核心驱动力的新一轮康波周期的起步阶段 [11]