论坛概况 - 第二十届私募基金发展论坛于2026年1月8日在深圳举办，主题为“循光而行、星河万里” [2] - 论坛汇聚公募、私募、券商等领域专家，围绕AI赋能投资、权益市场机遇、CTA策略等核心议题展开交流 [2] - 圆桌对话主题为“内外共振：2026年中国权益市场机遇与挑战”，由复胜资产合伙人杜浩然主持 [2] 对2025年市场的回顾与总结 - 2024年初至2025年属于市场上行期，但整体估值仍处于牛市半场状态，尚未出现极端泡沫 [4] - 市场信心逐步恢复，宏观叙事逐渐让位于产业叙事，基本面优秀的公司和行业开始引领市场 [4] - 景气度因子对股价影响显著，但拥挤度可能导致股价与景气度背离 [4] - 推动2025年市场的三大因素：政策呵护重拾市场信心、无风险利率下行支撑估值提升、反内卷背景下盈利预期的改善 [5] - 2025年市场特征为全球格局变化引发的资源股行情、科技股泡沫行情与政策驱动行情的叠加 [7] - 市场上“便宜的好资产”比例已从“924行情”高位后大幅下降，但仍存在约30%的挖掘空间 [7] - 2024年9月以来的市场上涨，首要驱动力是全球流动性宽松（特别是美联储降息），其次是中国出口韧性和消费弱复苏带来的边际改善 [11] 对2026年市场及宏观环境的展望 - 当前处于“弱复苏+宽流动性”环境，景气资产表现突出 [5] - 若后续经济数据出现一阶导改善，市场风格可能重构，消费、医药等顺周期板块或迎来系统性机会 [5] - 市场信心已得到一定修复，但多数股票定价已反映预期，因此2026年应保持“谨慎乐观”，在结构性机会中寻找优质标的 [5] - 需警惕2026年下半年市场波动风险 [7] - 出口依赖制造业优势保持韧性但边际空间收窄，消费受居民资金压力制约难有大幅增长 [15] - 投资是2026年最大边际变量，重点关注大型项目投资（如雅江水电项目）对顺周期行业的拉动 [15] - 人民币汇率在2026年10月前难走弱，整体仍以结构性行情为主 [15] - 长期来看，霸权周期下中美博弈推动货币变迁，黄金等抗通胀资产具备中长周期配置价值 [15] AI产业的投资观点与趋势判断 - AI是2026年重要的投资主线，但其内部结构可能发生变化，投资焦点或将从硬件（算力基础设施）逐渐向软件（应用与商业化）倾斜 [5] - 当前AI硬件投入占比过高，未来随着商业化进展的突破，这种不平衡有望被纠正，行业逻辑可能从“军备竞赛”转向“创新驱动” [5] - AI产业趋势明确，渗透率低、发展空间广阔，堪比历史上互联网与新能源革命的起点 [5] - 作为二级市场投资者，需兼顾收益与波动，注意投资时点的选择，避免在预期高度一致的阶段盲目追高 [5] - 坚定看好AI应用和创新药两大方向，视其为时代性机遇 [9] - 类比“AI应用是2006年的房地产”，认为未来三年内有望出现类似腾讯的标杆性AI上市公司 [9] - 坚定看好AI引领的第三次牛市，认为其规模与速度将远超前两轮（互联网、新能源） [9] - 这轮由人工智能驱动的生产力革命将长达十年，并会催生万亿美金市值的中国企业，投资重心应集中于算力基础设施及其上游原材料 [9] - 当前仍处硬件投资与模型训练的早期，2026年将逐步进入推理与应用爆发阶段，自动驾驶、Agent（智能体）、机器人等将依次落地 [11] - 中国在AI产业链的制造环节及上游资源方面拥有全球优势，巨大的算力投资将有效拉动国内相关制造业与资源需求，并可能对冲传统经济下滑压力 [11] - AI技术革命虽有波折，但长期趋势坚韧，2026-2027年可能处于一浪收尾、二浪起步阶段 [15] - 公司已在信息搜集和简单数据处理环节广泛使用AI工具，提升了数据对比、研报观点梳理等工作的效率 [7] - 在投资方法上，提及使用大模型辅助研究，并用量化手段进行风控管理 [11] 其他重点行业与板块观点 - 消费、医药等顺周期板块若后续经济数据改善，可能迎来系统性机会 [5] - 对于消费板块，需等待经济明显复苏与人均收入提升；医药则因老龄化趋势长期看好 [11] - 创新药领域，中国已在多个细分赛道方向跻身世界前列，对外授权交易金额的爆发式增长即是明证 [9] - 未来十年中国创新药有望占据全球20%-30%的市场份额 [9] - 当前正处于以人工智能为核心驱动力的新一轮康波周期的起步阶段 [11]

2025年A股市场与量化私募整体表现 - 2025年A股市场日均成交额超1.7万亿元，单日峰值曾突破3万亿元[2] - 2025年上证指数、深证成指、创业板指分别上涨18.41%、29.87%、49.57%[2] - 2025年黄金、白银、铜铝等商品期货走出强趋势行情[2] - 2025年量化私募整体业绩表现亮眼，在私募排排网至少有3只产品展示业绩且符合排名规则的量化私募共有180家，其2025年收益均值跑赢了同期上证指数和深证成指[2] - 旗下产品2025年收益均值在***%以上的量化私募有53家[2] 百亿规模量化私募（>100亿元） - 截至2025年底，百亿量化私募共有55家，其中至少有3只产品展示2025年业绩的有38家[3] - 这38家百亿量化私募旗下产品2025年收益均值约为***%，高于其他规模组，并明显跑赢同期上证指数和深证成指[3] - 按核心策略划分，股票策略私募占34家，占比接近9成[3] - 按办公城市划分，上海占18家，接近“半壁江山”；北京占9家[3] - “旗下产品2025年收益均值”居前10的百亿量化私募依次是：灵均投资、宁波幻方量化、信弘天禾、诚奇私募、稳博投资、天演资本、进化论资产、世纪前沿、聚宽投资、金戈量锐，上榜“门槛”接近***%，均为股票策略量化私募[3] - 灵均投资、宁波幻方量化、诚奇私募旗下产品净值均在2025年12月创历史新高[3] - 量化巨头宁波幻方量化有10只指数增强类产品展示业绩，且均在2025年12月创历史新高，2025年收益均值约为***%，位居第2[5] - 宁波幻方量化是DeepSeek创始人梁文锋旗下私募，团队由多学科顶尖人才组成[5] - 进化论资产有15只产品展示业绩，2025年收益均值接近***%，位居第7[6] - 进化论资产在2025年正式提出“做有逻辑的量化”，将逻辑类因子加入量化模型以提升稳定性[7] 50-100亿规模量化私募 - 截至2025年底，至少有3只产品展示2025年业绩的50-100亿规模量化私募共有24家，2025年度平均收益约为***%[8] - “旗下产品2025年收益均值”前10强分别是：云起量化、千朔投资、天算量化、鸣熙资本、海南盛丰私募、大岩资本、安子基金、倍漾量化、洛书投资、托特(三亚)私募，上榜“门槛”接近***%，其中股票策略私募占9家[9] - 海南盛丰私募有10只产品展示业绩，2025年收益均值超***%，位居第5名[11] 20-50亿规模量化私募 - 截至2025年底，至少有3只产品展示2025年业绩的20-50亿规模量化私募共有26家，2025年度平均收益约为***%[12] - “旗下产品2025年收益均值”前10强的上榜“门槛”超***%，其中股票策略私募占8家[12] - 该规模组2025年收益居前5的私募依次是：翰荣投资、橡木资产、衍合投资、广州守正用奇、海南无量资本[12] - 翰荣投资有3只产品展示业绩，2025年收益均值超***%，在2025年度夺魁[14] - 橡木资产有6只产品展示业绩，2025年收益均值超***%，位居第2[15] 10-20亿规模量化私募 - 截至2025年底，至少有3只产品展示2025年业绩的10-20亿规模量化私募共有24家，2025年度平均收益约为***%[16] - “旗下产品2025年收益均值”前10强的上榜“门槛”接近***%，股票策略私募占4家[16] - 该规模组2025年收益居前5的私募依次是：天辉投资、海南盖亚青柯私募、龙吟虎啸、智信融科、杨湜资产[16] - 智信融科是一家期货及衍生品策略私募，创始团队拥有全球顶尖对冲基金背景[18] 5-10亿规模量化私募 - 截至2025年底，至少有3只产品展示2025年业绩的5-10亿规模量化私募共有23家，2025年度平均收益约为***%[19] - “旗下产品2025年收益均值”前10强的上榜“门槛”***%，其中股票策略私募占7家[19] - 该规模组2025年收益居前5的私募依次是：华澄私募、探针投资、巨量均衡基金、上海紫杰私募、榕树海私募[19] - 华澄私募以明显优势在该规模组中夺魁，是一家期货及衍生品策略私募，有3只产品展示业绩且均在2025年12月创历史新高，2025年收益均值接近***%[21] 5亿以下规模量化私募 - 截至2025年底，至少有3只产品展示2025年业绩的5亿以下规模量化私募共有45家，2025年度平均收益约为***%[24] - “旗下产品2025年收益均值”前10强的上榜“门槛”超***%，其中股票策略私募6家[24] - 该规模组2025年收益居前5的私募依次是：京盈智投、锦望投资、全成基金、开云私募、杭州塞帕思[24] - 波粒二象私募与浙江大学计算机系进行深度产研协同，将人工智能技术应用于量化交易[27]

文章核心观点 - 文章旨在分析中国私募行业中从业超过20年、管理规模在5亿人民币以上的资深基金经理（文中称为“私募老将”）在不同时间维度的业绩表现，通过梳理近1年、近3年、近5年的业绩前十名单，展现其长期投资能力和市场适应力 [2] - 截至2025年12月底，国内私募基金经理总数已超过3万人，但符合上述“私募老将”条件的仅有770位，凸显了其稀缺性 [2] 近五年业绩表现 - 截至2025年12月底，在从业超20年、规模超5亿的私募基金经理中，有53位符合近5年业绩排名的条件，其收益均值前十强的上榜“门槛”超过***% [3] - 近5年收益均值排名前三的基金经理依次为：胡军程（久阳润泉）、王升治（前海夸克资产）、邹文（日斗投资） [3] - 久阳润泉创始人胡军程以***%的收益位居近5年榜首，其公司管理规模在10-20亿人民币，投资理念为“深度研究、重仓买入、逆向投资、长期坚定持有” [4][5] - 胡军程在2025年投资者大会中表示，看好未来“科技、医药、消费、金融、有色周期”等领域的投资机会，并认为A股估值便宜，政策等因素支持，参考成熟市场经验，A股十五年长牛可期，突破6124点是时间问题 [6] - 胡军程在2025年全年及近3年的业绩也表现亮眼，均位列各榜单前五 [6] - 在近5年十强榜单中，有5位来自管理规模50亿人民币以上的头部私募基金经理，分别是日斗投资邹文、复胜资产陆航、喜世润投资关歆、君之健投资张友军、久期投资姜云飞 [6] - 日斗投资邹文以***%的近5年收益均值领衔头部私募老将，其公司日斗投资在2025年人气私募公司榜中位列第2，董事长王文和邹文本人均上榜人气私募基金经理20强 [6][7] 近三年业绩表现 - 截至2025年12月底，在从业超20年、规模超5亿的私募基金经理中，有72位符合近3年业绩排名的条件，其收益均值前十强的上榜“门槛”超过***% [7] - 近3年收益均值排名前三的基金经理依次为：姜云飞（久期投资）、但斌（东方港湾）、蒋鲜林（孚盈投资） [7] - 东方港湾但斌近3年收益均值高达***%，具备34年从业经验，其投资原则是“抓住因、避噪音”，致力于投资“改变世界的公司”和“不被世界改变的公司”，并认为当前正处在AI引领的第四次工业革命，错失时代的风险比AI泡沫风险更大，其曾预判2026年将成为“AI应用大年” [8][9][10] - 自2025年末以来，A股AI应用概念持续受到市场关注，智谱、MiniMax等头部大模型企业登陆港股，OpenAI推出医疗健康对话功能，国内阿里AI健康应用“蚂蚁阿福”上线不足一月月活用户突破3000万，多数机构共识2026年是AI应用持续爆发的大年 [10] - 孚盈投资蒋鲜林以***%的近3年平均收益位列第三，是上榜者中唯一以期货及衍生品策略为核心的老将，具备十余年钢铁企业从业经历和二十余年金融投资经验 [10] 2025年全年业绩表现 - 截至2025年12月底，在从业超20年、规模超5亿的私募基金经理中，有105位符合2025年业绩排名的条件，其收益均值前十强的上榜“门槛”超过***% [11] - 2025年收益均值排名前三的基金经理依次为：骆华森（上海恒穗资产）、姜云飞（久期投资）、翟敬勇（榕树投资） [11] - 上海恒穗资产创始人骆华森以***%的2025年平均收益位居榜首，其公司管理规模为5-10亿人民币，坚持价值投资理念和严格风控 [12][13] - 2025年十强榜单中，来自百亿私募的基金经理仅有两位：久期投资姜云飞和复胜资产陆航 [14] - 复胜资产创始人陆航2025年收益均值为***%，在百亿私募老将中居前，并且其近3年、近5年业绩均入围前十强，在三个时间周期维度均上榜 [14]

行业概览：2025年证券私募市场结构 - 截至2025年12月底，国内证券类私募共7522家，其中管理规模在20亿以下的“小而美”私募数量高达7025家，占比达93.39% [2] - 在2025年慢牛行情下，“小而美”私募凭借其“船小好调头”的弹性优势，业绩表现突出，成为市场焦点 [2][3] 不同规模私募业绩表现 - 根据私募排排网数据，2025年不同规模区间的私募产品收益均值如下：100亿以上为31.47%，50-100亿为27.29%，20-50亿为32.26%，10-20亿为32.96%，5-10亿为33.62%，0-5亿为32.53%，总计平均收益为32.19% [3] - 数据显示，规模在5-10亿的私募产品平均收益最高，达33.62% [3] - 参与统计的产品总数为5234只，合计产品规模为4369.15亿元 [3] 人气“小而美”私募公司排行 - 2025年度人气排名前20的“小而美”私募中，主观与量化结合型（主观+量化）占8家，纯量化占7家，纯主观占5家 [4] - 按公司规模划分，10-20亿规模的私募最多，有12家上榜；5-10亿有6家；0-5亿仅3家 [4] - 人气排名前十的“小而美”私募依次为：观理基金、智信融科、德远投资、弈祖投资、上海紫杰私募、孚盈投资、持赢私募、上海交睿投资、金和晟基金、上海进化论 [4] - 观理基金人气大幅领跑，热度值为552100，该公司成立于2022年，以主观宏观对冲策略为主 [7][8] - 智信融科在量化私募中人气领衔，热度值为472700，其创始团队拥有全球顶尖对冲基金公司WorldQuant的资深科学家背景 [7][9] 人气“小而美”私募基金经理排行 - 2025年度人气排名前20的“小而美”私募基金经理中，股票策略基金经理占11位，期货及衍生品策略占5位，多资产策略占4位；主观私募基金经理占多数，共11位 [9] - 人气排名前十的基金经理依次为：荒原投资凌鹏、弈祖投资林健伟、把脉私募许琼娜、德远投资伍周、观理基金何国坚、龙辉祥投资杨仲光、持赢私募钱骏、同威投资李驰、瀚鑫基金王泽原、金和晟基金李瀚 [9] - 荒原投资凌鹏热度值最高，达174300，他是一位知名的“公奔私”基金经理，曾三次获评《新财富》策略分析师第一名 [12][13] - 弈祖投资林健伟人气位居第二，热度值168900，他在国内期货市场拥有连续三十年交易保持盈利的记录 [12][14] - 女性基金经理把脉私募许琼娜人气居前，热度值135900，其全网自媒体粉丝约300万，擅长周期与价值投资 [12][14] 人气“小而美”私募产品排行 - 2025年度人气排名前20的“小而美”私募产品中，主观多头策略产品有9只，量化多头和量化CTA策略产品各4只 [15] - 人气排名前五的产品及其基金经理分别为：龙辉祥1号（杨仲光）、子衿云杉（邹凯）、行必达同真（符德林）、龙航一期（蔡英明）、宏桥合兴量化一号A类份额（宋世杰、王洋） [15][18] - 龙辉祥投资杨仲光管理的“龙辉祥1号”热度值最高，达1156600 [18] - 湖南子衿私募邹凯管理的“子衿云杉”热度值紧随其后，为1156200 [18] - 在量化多头产品中，宏桥基金宋世杰和王洋管理的“宏桥合兴量化一号A类份额”人气领衔，热度值为904800 [18][20]

文章核心观点 文章总结了在“第二十届私募基金发展论坛”上，多位量化投资领域资深人士对行业现状、挑战、技术应用及未来发展趋势的核心观点[2]。嘉宾们普遍认为，2025年量化行业表现亮眼，得益于有利的市场环境，但未来也面临超额收益衰减、市场环境变化等挑战[4][5]。同时，人工智能（AI）技术正深度融入量化投研，提升效率并可能引发研究范式变革，而人才战略和产品创新是行业持续发展的关键[6][8][13][14]。 2025年量化行业表现回顾 - 2025年量化行业表现亮眼，主要得益于市场整体贝塔行情向好、小盘股活跃以及交易量充沛，为量化策略提供了丰富的错误定价捕捉机会[4] - 量化机构在Alpha模型上的扎实研发，为收益获取筑牢了核心基础[4] - 2025年全年尤其是上半年，高交易量与高截面波动率（个股分化）的环境，比较有利于量化策略获取超额收益[6] - 2024年底量化规模处于低点，与后续增量资金入场形成了阶段性正向反馈，也贡献了收益[6] 量化行业面临的潜在挑战 - 若市场贝塔转弱或进入下行趋势，将对策略稳定性与投资者持有体验带来压力[5] - 若市场流动性出现下降，将对不同频率的Alpha策略产生差异化冲击[5] - Alpha存在长期衰减趋势，要求量化机构必须持续进行因子与模型的迭代更新，以维持策略竞争力[5] - 随着量化整体规模增长，超额环境可能逐步收紧，尤其当市场日均成交回落至较低水位时，量化占比过高可能带来新的挑战[7] AI技术在量化投资中的应用与影响 - AI已成为量化投研的重要辅助工具，在因子测试、代码编写、组合优化与执行等多个环节显著提升了研发效率[6] - AI降低了量化研究对传统编程能力的单一依赖，使得更多对市场有深刻洞见的人才能够参与，有利于团队知识结构的多元化[6] - 当前AI主要在数据挖掘、研究提效方面发挥作用，但未来可能带来研究范式的根本性变革，从依赖人工假设的“手工科研”转向更自动化的“智能实验系统”[8] - AI将推动因子挖掘进入“结构自动发现”阶段，更擅长识别市场状态与因子间的非线性关系[8] - AI将使收益预测从“点预测”走向“分布预测”，从而更全面评估收益与风险[8] - 在风控层面，AI有望通过因果推断优化尾部风险管理，突破传统相关性风控的局限[8] - A股在交易规则、对冲工具等方面的特点，使AI应用成功率高于成熟市场[8] 量化策略与产品发展 - 量化策略因其风险收益特征可被精确度量与设计，在产品线精准布局方面具有天然优势[13] - 通过将选股、交易、择时、配置四大模块灵活组合，可以构建风险收益特征各异的产品矩阵[13] - 未来的重要机遇在于开发出净值曲线本身具备高夏普比、低回撤特征的策略产品，而不仅仅是追求高超额收益[13] - 这类真正意义上的绝对收益产品，是承接大体量、低风险偏好资金的关键，也是行业走向成熟、服务更广阔资金市场的必然方向[13] - 量化策略需注重多元Alpha来源的配置，例如在牛市中量价类因子表现突出，而在市场下跌、流动性收缩时，基本面量化则能提供重要的防御与收益下限[13] 市场环境与量化策略适应性 - A股正处“主题+流动性”驱动阶段，散户与游资参与度高、定价错误多，有利于量化策略获取超额收益[13] - 当市场主题过于集中（如单一板块爆发）或资金高度趋同（如ETF大量申购）时，量化策略因依赖大样本概率，反而可能面临挑战[13] - 管理人需根据市场大格局的切换，动态调整不同策略源的配比[13] - 2024-2025年涵盖熊牛转换的极致市场环境，为考察不同管理人在各类场景下的策略适应性与风控能力提供了珍贵样本[7] 人才战略与机构发展 - 当前仍是AI量化人才的“红利期”，但若市场规则（如T+0、对冲工具）向国际靠拢，超额挖掘难度将显著提升，行业对AI的依赖与人才需求也将演变[8] - 对于中小型管理人，建议应聚焦“人才培养”而非单纯“人才筛选”，侧重于“精雕细琢”的培养机制[14] - 中小机构需要营造开放、共享的投研文化，给予核心人才充分的信任与赋能，通过深度带教和知识共享，打造一支高度协同、能力互补的精锐团队，从而在特定策略或领域形成深度突破，实现差异化发展[14] - 对管理人而言，未来需更注重均衡研究与全面因子配置，而非依赖短期有效的单一策略[7]

2025年资本市场环境与百亿私募业绩背景 - 2025年全球资本市场在美元汇率波动、美国关税政策、地缘冲突及以DeepSeek为代表的大模型突破等多重因素影响下运行，主要资产类别呈现显著波动与结构性分化 [2] - A股市场全年震荡上行，下半年表现尤为强劲，上证指数累计上涨超18%，深证成指涨幅逾29%，创业板指涨幅更突破49% [2] - 港股市场在估值修复与盈利改善驱动下表现亮眼，恒生指数全年上涨约28%，恒生科技指数涨幅亦超23% [2] 2025年百亿私募整体格局 - 截至2025年12月底，国内百亿私募数量达112家，重返“双百时代”，但较上月减少1家（望正资产退出）[3] - 量化私募在百亿阵营中首次超越主观私募并占据主导地位，数量达55家，主观私募为45家，“主观+量化”类私募为10家，另有2家未披露投资模式 [3] - 从核心策略分布看，112家百亿私募中，股票策略私募占84家，多资产策略占12家，债券策略占9家，期货及衍生品策略占2家，组合基金1家，股票+债券混合策略1家，另有3家未披露 [6] - 从地域分布看，上海地区百亿私募最多，达53家，北京地区29家，深圳地区8家，杭州、海南澄迈和珠海地区各5家，其余分散在南京、东莞等6个城市 [6] 百亿私募公司特征（员工、牌照、新晋） - 员工人数在100人以上的百亿私募有14家，包括外贸信托（223人）、九坤投资（163人）、灵均投资（158人）、高毅资产（156人）等 [7] - 目前拥有香港9号牌照（可投资海外权益类资产及衍生品）的百亿私募共有39家 [7] - 2025年新晋百亿私募共有24家，其中量化私募14家，是扩容主力军；主观私募6家，“主观+量化”混合类3家 [6] - 新晋百亿私募中，太保致远（上海）私募由太平洋资产100%出资，为险资系私募，其突破百亿用时不足半年（0.4年），反映出险资私募领域加速扩容的态势 [6] 2025年度百亿私募业绩排名 - 在至少有3只产品符合排名规则且有2025年业绩展示的57家百亿私募中，收益均值排前10的依次是：灵均投资、远信投资、复胜资产、久期投资、宁波幻方量化、信弘天禾、诚奇私募、稳博投资、天演资本、进化论资产 [9] - 前10名中量化私募占7家，主观私募占3家（远信投资、复胜资产、久期投资），且主观私募占据前三强中的两席；9家私募的核心策略为股票策略 [9] - 远信投资（主观）旗下产品2025年收益均值领衔百亿主观私募，公司秉持基于深度基本面研究的长期价值投资理念 [15] - 复胜资产（主观）2025年旗下产品平均收益表现突出，公司侧重消费、制造及互联网领域的自下而上选股 [16] - 宁波幻方量化（量化）2025年收益均值在百亿量化私募中位列第2，公司团队由多学科顶尖人才组成，创始人梁文锋因DeepSeek的突出表现入选《自然》杂志“2025年度十大科学人物” [16] 近三年（2023-2025）百亿私募业绩排名 - 在符合近3年业绩展示条件的46家百亿私募中，收益均值排前10的依次是：久期投资、东方港湾、开思私募、千衍私募、复胜资产、天演资本、茂源量化、阿巴马投资、进化论资产、宁波幻方量化 [16] - 前10名中量化私募占6家，主观私募占4家（久期投资、东方港湾、开思私募、复胜资产），且均位居前5强；9家私募的核心策略为股票策略 [16] - 由但斌掌舵的东方港湾近3年收益表现亮眼，领衔百亿股票私募，公司是价值投资的笃行者，秉持“与伟大企业共成长”的理念 [21] - 但斌在访谈中表示，选择AI投资标的核心在于聚焦能够定义未来、拥有宽阔护城河的全球龙头企业，并认为AI浪潮正从技术底层向应用层面传递，2026年可能见证一系列激动人心的应用落地 [21] 近五年（2021-2025）百亿私募业绩排名 - 在符合近5年业绩展示条件的26家百亿私募中，收益均值排前10的依次是：日斗投资、复胜资产、久期投资、君之健投资、聚宽投资、宁波幻方量化、龙旗科技、银叶投资、明汯投资、鸣石基金 [21] - 前10名中量化私募占5家，主观私募占4家（日斗投资、复胜资产、久期投资、君之健投资），且位居前4；8家私募的核心策略为股票策略 [21] - 主观股票私募日斗投资位居近5年业绩榜首，公司在2025年人气私募公司榜中同样位列第2 [23] - 日斗投资董事长王文认为，真正的投资买点出现在业绩已改善而市场情绪尚未翻转之前的窗口期，并指出当前券商、银行、保险等金融板块可能正处于此阶段 [23]

2025年主观私募分红概况 - 2025年主观私募业绩大幅回暖，分红积极性显著提升，在有业绩显示的5777只产品中，有772只产品合计分红990次，分红总金额高达114.69亿元 [2] - 从规模分布看，0-5亿规模私募分红金额最高，约为29.80亿元，占比25.98%；百亿以上规模私募分红金额约为23.60亿元，占比20.58% [2][3] - 2025年分红金额超过亿元的主观私募公司达到25家，其中日斗投资、一久(海南)私募基金、中泓汇富资产年内分红金额较多 [3] 50亿以上规模私募分红产品表现 - 截至2025年底，50亿以上主观私募有业绩显示的产品共396只，其中53只产品在2025年有分红，占比13.38%，合计分红金额约为27.32亿元 [4] - 这53只分红产品在2025年的平均收益率高达31.23% [4] - 收益排名前三的分红产品分别来自喜世润投资、复胜资产和睿扬投资 [5] - 喜世润投资旗下“喜世润黄金增强1号A类份额”在2025年12月26日实施分红，基金经理关歆认为黄金市场已步入超级牛市周期 [6] - 复胜资产旗下“复胜正能量八号”在2025年9月15日实施分红，公司2025年抓住了“新消费”投资逻辑，2026年仍以此为核心方向，并关注有色金属及AI下游应用 [7] 20-50亿规模私募分红产品表现 - 截至2025年底，20-50亿主观私募有业绩显示的产品共343只，其中107只产品在2025年有分红，占比31.20%，合计分红金额约为21.61亿元 [8] - 这107只分红产品在2025年的平均收益率高达40.10% [8] - 收益排名前三的分红产品分别来自北京禧悦私募、乾图投资和致合资管 [9] - 北京禧悦私募旗下“禧悦三石A类份额”在2025年实施了三次分红，公司成立于2020年12月，坚持价值投资理念 [10][11] - 乾图投资对2026年A股市场持积极态度，认为经济复苏能见度提高，政策环境宽松 [11] 10-20亿规模私募分红产品表现 - 截至2025年底，10-20亿主观私募有业绩显示的产品共344只，其中74只产品在2025年有分红，占比21.51%，合计分红金额约为13.70亿元 [12] - 这74只分红产品在2025年的平均收益率为33.45% [12] - 硕和资产旗下“硕和瑞祥”在2025年12月12日实施分红，公司成立于2016年11月，团队主要来自知名券商和上市公司投研部门 [13] - 敦颐资产旗下“敦颐莱茵一号C类份额”是该规模区间内2025年分红金额最高的产品，公司成立于2015年6月，致力于长期价值投资 [14] 5-10亿规模私募分红产品表现 - 截至2025年底，5-10亿主观私募有业绩显示的产品共419只，其中123只产品在2025年有分红，占比29.36%，合计分红金额约为22.27亿元 [15] - 这123只分红产品在2025年的平均收益率为35.48% [15] - 蓝宝石基金旗下“蓝宝石知行一号”在2025年5月12日实施分红，公司专注于A股与港股市场 [16] - 宁波数法私募旗下“数法日月星辰4号”和鼎泰四方旗下“鼎泰四方水木聚力1号”2025年分红金额均超过亿元 [17] 0-5亿规模私募分红产品表现 - 截至2025年底，0-5亿主观私募有业绩显示的产品共1301只，其中415只产品在2025年有分红，占比31.90%，合计分红金额约为29.80亿元 [17] - 这415只分红产品在2025年的平均收益率高达40.30% [17] - 龙辉祥投资旗下“龙辉祥1号”在2025年实施了三次分红，公司成立于2015年，投研人员具有15年以上经验 [18][19]

市场整体表现与私募业绩创新高背景 - 2025年12月中旬起，上证指数构筑“W底”后开启连阳走势，12月下旬走出11连阳，截至1月9日收盘已实现16连阳，续创历史连阳纪录 [2] - 2025年12月，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.06%、4.17%、4.93%，但均未创下年内新高 [2] - 同期，黄金、白银、铜、铝、碳酸锂等商品期货走出强势上涨行情 [2] - 在此市场背景下，2025年12月共有来自950家私募旗下的2362只产品净值创下历史新高 [2] - 其中，有132家私募旗下全部产品（至少有3只产品展示业绩）净值在12月均创历史新高，占符合统计的703家私募的比例约为19% [2] - 在这132家私募中，至少有3只产品有2025年度业绩展示且符合排名规则的私募有96家 [2] 创新高私募的策略与模式分布 - 按核心策略划分，96家私募中股票策略占46家，期货及衍生品策略占25家，多资产策略占15家，其余策略家数较少 [3] - 相比上期，本期创新高的期货及衍生品策略私募增加明显，异军突起，主要源于12月份黄金、白银等商品期货表现强势且创历史新高 [3] - 按投资模式划分，主观私募最多，占42家；量化私募占34家；“主观+量化”混合类私募占20家 [4] 百亿规模私募创新高情况 - 共有12家百亿私募旗下全部产品净值在2025年12月创历史新高 [5] - 其中量化私募占8家，核心策略为股票策略的私募占8家 [5] - 按旗下产品2025年收益均值排序，前12家依次为：灵均投资、宁波幻方量化、诚奇私募、明汯投资、超量子、启林投资、量派投资、正瀛资产、千宜投资、纽达投资、泓湖私募、旌安投资 [5] - 前7强均为股票策略量化私募 [5] - 宁波幻方量化有10只指数增强类产品展示业绩，2025年收益均值位居第2，公司团队由多学科顶尖人才组成，创始人梁文锋因DeepSeek表现入选《自然》“2025年度十大科学人物” [7] - 明汯投资有14只产品展示业绩，2025年收益均值位列第4，公司是国内较早管理规模突破500亿元的量化私募，并较早将AI技术应用于金融市场 [9] 20-100亿规模私募创新高情况 - 共有15家20-100亿规模私募旗下全部产品净值在2025年12月创历史新高 [9] - 其中主观私募占8家，量化私募占6家，“主观+量化”混合类私募占1家 [9] - 核心策略来看，股票策略私募占6家，期货及衍生品策略私募占5家 [9] - 旗下产品2025年度收益均值居前10的私募依次是：致合资管、恒邦兆丰、云起量化、千朔投资、双隆投资、东航私募、宏锡基金、大禾投资、钱唐永利资管、海南正仁量化私募 [9] - 前2名为主观私募，前4强均为股票策略私募 [9] - 双隆投资是一家量化期货及衍生品策略私募，有11只产品展示业绩，2025年收益均值位列第5名，公司成立于2007年，累计管理规模过百亿，以“聚焦CTA”为发展战略 [11][12] 5-20亿规模私募创新高情况 - 共有31家5-20亿规模私募旗下全部产品净值在12月创历史新高 [13] - 其中主观私募占15家，量化私募占10家，“主观+量化”混合类私募占6家 [13] - 核心策略来看，股票策略私募占17家 [13] - 旗下产品2025年收益居前10的私募依次是：上海恒穗资产、蓝宝石基金、华澄私募、天辉(上海)私募、远惟投资、久阳润泉、海南盖亚青柯私募、中安汇富、龙全投资、创富兆业 [13] - 华澄私募是一家量化期货及衍生品策略私募，有3只产品展示业绩，2025年收益均值接近***%，位列第3名，公司成立于2015年，专注于商品期货、股指期货、期权等场内衍生品 [17] - 公司投研团队共6人，其中4位毕业于清华大学计算机本硕，核心人员平均从业年限超10年，并自主研发了自动化交易平台 [18] 5亿以下规模私募创新高情况 - 共有38家5亿以下规模私募旗下全部产品净值在12月创历史新高 [19] - 其中主观私募占18家，量化私募和“主观+量化”混合类私募各占10家 [19] - 核心策略来看，股票策略私募占15家，期货及衍生品策略私募占13家 [19] - 旗下产品2025年收益居前10的私募依次是：京盈智投、凡旭资产、三花资产、锦望投资、和沐投资、君弘投资、嘉信融成、瑞天私募、旭冕投资、山东驼铃私募 [19]

2025年中国市场表现与私募产品业绩盘点 - 2025年中国主要股市大幅收红，科技成长股表现出色，推动创业板指全年上涨近50% [2] - 市场上涨并非贯穿全年，港股、A股全面上涨的时间段主要集中在5月至9月，其他月份均有不同程度下跌 [2] - 在“关税黑天鹅”冲击的4月，创业板指单月跌幅超过7% [2] 主要指数2025年月度及全年表现 - **上证指数**：全年上涨18.41%，涨幅最大的月份为9月（8.74%）和10月（7.97%），4月下跌1.70% [3] - **创业板指**：全年大幅上涨49.57%，涨幅最大的月份为9月（24.13%）和10月（12.04%），4月跌幅最大，达7.40% [3] - **深证成指**：全年上涨29.87%，涨幅最大的月份为9月（5.32%）和10月（6.54%），4月下跌5.75% [3] - **恒生指数**：全年上涨27.77%，涨幅最大的月份为2月（13.43%）和10月（7.09%），4月下跌4.33% [3] - **恒生科技指数**：全年上涨23.45%，涨幅最大的月份为2月（11.88%）和10月（13.95%），11月下跌8.62% [3] - **美股表现**：道琼斯指数全年上涨12.97%，标普500指数上涨16.39%，纳斯达克指数上涨20.36% [3] 连续12个月正收益私募产品整体概况 - 2025年连续12个月有收益数据展示的私募产品共5139只，全年平均累计收益为31.83% [4] - 其中，连续12个月均实现正收益的产品仅有229只，占比4.46% [4] 头部私募（规模≥50亿）连续正收益产品20强分析 - 头部私募中，连续12个月有业绩数据的产品共1006只，其中连续正收益的产品有88只，占比8.75% [4] - 在按累计收益排名的前20强产品中，量化多头策略占据绝对主导，共有16只 [4] - 复合策略产品有2只，股票多空和期权策略产品各有1只 [4] - 从公司规模看，百亿私募旗下有2只产品上榜，其中宁波幻方量化有2只产品；准百亿私募（规模50-100亿）旗下有4只产品上榜 [4] - 平方和投资管理的“平方和鼎盛中证2000指数增强21号A期”获得亚军，其8月份收益为全年最高 [7] - 国源信达管理的复合策略产品“国源拾金2号A类份额”位列第16，其9月收益领跑全年 [7] - 国源信达总经理史江辉对2026年市场展望积极，认为货币政策宽松、基本面见底可能吸引场外资金，并看好电池链与黄金 [7] 中小型私募（规模<50亿）连续正收益产品20强分析 - 规模50亿以下的私募中，连续12个月有业绩数据的产品共4133只，其中连续正收益的产品有141只，占比仅3.41% [8] - 在按累计收益排名的前20强产品中，量化多头策略有13只，主观多头有3只，复合策略有2只，主观CTA和量化CTA各有1只 [8] - 从公司规模分布看，规模0-5亿的私募产品占据一半（10只），规模5-10亿、20-50亿、10-20亿的私募产品分别有6只、3只、1只 [8] - 主观CTA产品“弈祖青圭礼东”摘得桂冠，其3月、12月收益大涨，5月、9月收益也大幅上涨 [10] - 华年私募的“华年进取2号A类份额”位列第5 [11] - 橡木资产是唯一一家有2只产品上榜的私募，其中“橡木望江二号”位列第6 [12] 连续12个月正超额收益量化多头产品分析 - 2025年连续12个月有超额收益数据显示的量化多头产品共802只，其中连续正超额且符合排名规则的产品仅30只，占比3.74% [13] - 在这30只产品中，中证1000指数增强策略产品占据半壁江山，量化选股有6只，沪深300指增与其他指增各有4只，中证500指增仅有1只 [13] - 从管理人规模看，百亿私募管理的产品多达28只，其余2只由规模5-10亿的私募管理 [13] - 累计超额收益排名前10的产品分别由今通投资、鸣石基金、蒙玺投资、明汯投资、平方和投资、诚奇私募、世纪前沿管理，其中蒙玺投资、鸣石基金、世纪前沿均有2只产品跻身10强 [13] - 今通投资钱伟强管理的“今通量化价值成长六号”位列超额收益榜首 [16] - 鸣石基金王晓晗管理的“鸣石未来新元量化选股1号C期B类份额”排名第2，领跑上榜的百亿私募 [16]

券商资管产品2025年整体业绩概览 - 2025年，产品成立满1年且净值更新至年底的券商资管产品共有2995只，全年收益均值约为6.27%，收益中位数为3.13% [2] - 从产品类型看，债券型产品数量最多，达2198只，占总数超7成，2025年平均收益为3.33% [2] - FOF和混合型产品数量均在360只以上，2025年平均收益分别为14.23%和14.45% [2] - 股票型产品有29只，2025年平均收益达23.36%，表现亮眼，主要源于当年A股市场表现强势 [3] 股票型券商资管产品业绩排名 - 根据规则筛选出2025年收益居前10的产品（剔除了战略配售和员工持股计划产品） [3] - 排名前三的产品依次是：华宝华宏1号（华宝证券）、中信证券智胜500指数增强1号（中信资管）、财达成长6号（财达证券） [3][4] - 华宝华宏1号的投资经理为虞伟，其2011年加入华宝证券，擅长自下而上寻找成长股 [5] - 中信证券智胜500指数增强1号的投资经理为李荣，其为哥伦比亚大学硕士，2017年加入中信证券，负责量化、CTA、衍生品等策略 [5] 混合型券商资管产品业绩排名 - 从有2025年业绩显示的377只混合型产品中，筛选出收益居前20的产品 [6] - 排名前五的产品依次是：方正智能汽车2号（方正证券）、中信证券资管星河48号（中信资管）、第一创业富显荣1号（第一创业）、财达景明1号（财达证券）、东方红明锋3号（东方红资管） [7][8] - 方正智能汽车2号在2025年收益夺魁，中信证券资管星河48号收益位居第二 [9] - 招商资管智选科创1号（招商资管）位列第14名，该产品成立于2019年8月2日，截至2025年底运作超6年，累计收益和年化收益表现突出，其投资经理周琦具有16年量化投研经历 [9] FOF型券商资管产品业绩排名 - 从有2025年业绩显示的360只FOF产品中，筛选出收益居前20的产品 [10] - 排名前五的产品依次为：浙商财富鑫汇中证1000与小市值增强型FOF1号（浙商资管）、长城严选之进化论FOF1号（长城资管）、中信证券财富精选指数增强1号FOF（中信资管）、国金鑫享刺桐9号FOF（国金资管）、广发资管量增4号FOF（广发资管） [10][11] - 中信证券财富精选指数增强1号FOF位列第3，该产品成立于2019年8月6日，截至2025年底运作已超6年，累计收益和年化收益表现突出，其投资经理陈朔管理总规模超163亿元 [12] 债券型券商资管产品业绩排名 - 从有2025年业绩显示的2198只债券型产品中，筛选出收益居前20的产品 [13] - 排名前五的产品依次是：第一创业可转债灵活配置1号（第一创业）、银河稳盈20号（银河金汇）、国泰君安君享荣耀进宝（国泰海通资管）、华安证券恒赢23号（华安资管）、华安证券恒赢36M001号（华安资管） [13][15] - 华安证券恒赢23号位列第4，该产品成立于2020年9月2日，截至2025年底运作超5年，累计收益接近一定水平，其投资经理曲少伦有20多年证券从业经验，管理过的多支产品总规模超过300亿元 [15]