全球化"影子世界"的形成与崛起 - 近20年间涌现出纵腾、万邑通、Airwallex、PingPong、钛动等企业，构建了支撑全球化运转的底层基础设施 [2] - 这些公司从物流、支付到营销、人力等领域，连接中国商业世界与全球市场 [2] - 在技术、政策和资本的三角博弈中，这些公司从工具走向生态，由虚拟走向实地，成为重塑全球商业的重要一环 [2] 物流行业：时间与空间的集约 - 纵腾集团成立于2007年，早期通过海外仓布局和专线运输建立优势，现拥有四架波音777F货机，成为"日不落公司" [5][6] - 万邑通2012年成立，2014年与eBay合作，后转向自动化仓库和自建路线，实现单仓全美95%订单三天内派送 [8] - 泛鼎国际2013年成立，抓住新能源出海潮，将"电商海外仓"升级为"产业海外仓"，提供一站式供应链解决方案 [9][10] - 末端派送成为最大变量，纵腾投资UniUni，后者通过规模效应实现低价配送，与"三通一达"早期模式相似 [12] - iMile从中东起家，将中国快递模式输出到发展中国家，极兔则从印尼扩张到拉美和中东，重塑新兴市场物流生态 [13] 金融支付行业：技术派与垂类切割 - Airwallex成立于2015年，通过重建清结算网络解决跨境支付痛点，估值达62亿美元 [16] - PingPong推出"1%封顶费率"模式，颠覆当时3%的行业费率，一战成名 [17] - XTransfer为中小外贸企业提供虚拟离岸账户和本地清算服务，是首个推出跨境支付app的平台 [18] - OPay在非洲跳过储蓄卡时代，通过移动支付和超级App模式成为非洲最大独角兽之一 [21][22] - Qbit瞄准信用卡领域，为卖家批量发放虚拟信用卡，简化中小企业金融服务 [23] 营销行业：寻找海外流量密码 - 钛动科技通过数据驱动和动态优化投放模型，帮助《鸣潮》游戏实现海外爆发式增长 [25] - 钛动业务覆盖全球200余国家和地区，累计服务超80000家中国企业，核心壁垒是自研智能营销云平台 [26][27] - 汇量科技为移动开发者提供出海服务，飞书深诺是Meta和Google在中国大陆的官方代理商 [30] - Flash集团从物流拓展到营销，形成"卖货-物流-营销"一站式生态，助力名创优品在东南亚市场 [28][29] 人力服务与其他垂直领域 - Deel是远程办公领域的独角兽，通过SaaS+Fintech双平台解决全球用工合规问题 [32][33] - Deel在180多个国家提供服务，深入研究当地劳动法、税务政策和数据隐私法规 [33] 行业发展趋势 - 物流行业重资产投入成为构建壁垒的关键，规模效应带来更低成本和更强竞争力 [7] - 支付行业面临强监管，未来可能形成"区域冠军+生态联盟"格局 [20][23] - 营销行业从创意霸权到流量倒卖，再到数据驱动，AI将重构人货场关系 [31] - 服务商从单一工具型向整合生态系统演进，深度参与客户供应链和分销环节 [34][35]

「 能否超越汤姆猫？ 」 文 ｜ 施嘉翔 编辑 ｜ 陈之琰 心影随形创始人刘斌新（Binson）大概是第一个走进ICU的AI创业者。去年10月，他在出差途中遇上严重车祸，在ICU里躺了五天六 夜。投资人得知消息后，第一反应是，"这他妈是真的吗？被人从火海里拖出来不是电视里拍的场景吗？" 但走出ICU之后，投资人都觉得他获得了重生，九合创投创始人王啸说，Binson最大的变化是停下来思考：什么是对公司发展最重 要的。 Binson，前B站副总裁，还曾先后担任百度副总监、360 助理总裁，典型的大厂高管背景，在2023年下场创业，创办心影随形。 王啸还记得自己押注Binson一个重要原因：当所有人都在模仿Character.AI时，"他敢对大家趋之若鹜的海外产品路线say no，有勇气 定义一个新的产品形态。"——也就是后来的逗逗游戏伙伴，一款不需要你额外投入时间的桌宠形态产品。 2023年第一个版本开发后，Binson发现，当时的模型能力完全无法达到他想要的效果，但他还是在次年上线了最早版本的逗逗游 戏，主打热门游戏如《原神》的陪玩。一直到今年年初推理模型开源，多模态能力突破瓶颈，他对逗逗游戏最初的设想才变为现 ...

中美经贸关系 - 中美将在瑞典展开新一轮经贸会谈，被视为两国关系重要风向标 [1] - 90天缓冲期为谈判构建了缓冲带，但小国已受到冲击 [2] 墨西哥经济与贸易 - 墨西哥是中国在拉美第二大贸易伙伴，双边贸易额每年两位数增长 [3] - 2024年墨西哥成为中国新能源汽车第六大出口目的国，出口同比增量排名第三 [3] - 国际货币基金将墨西哥2024年经济增速预期从1.4%下调至-0.3%，成为G20中唯一预计负增长经济体 [3] - 特朗普宣布2025年8月1日起对墨西哥输美产品征收30%关税 [10] 制造业与供应链 - 中企通过"本国零件+墨西哥组装+美国市场"转口模式赴墨设厂 [3] - 4月关税战后墨西哥在建工厂停工，新增投资计划暂停 [9] - 2024年Q3中国企业赴墨建厂热度下降，大公司项目几乎全停 [10] - 墨西哥连续三次提高进口关税，希望引导外资在当地建厂 [11] - 中企打造海外第二条供应链可能只是时间问题 [11] - 福特通用宝马要求下游厂商转移供应链至拉美、东欧或东南亚 [12] 跨境电商 - 墨西哥是拉美第二大经济体，1.3亿人口，人均GDP1.3万美元，消费潜力相当于小号中国 [14] - 墨西哥互联网普及率86.51%，电商渗透率仅18% [14] - 中国跨境电商平台SHEIN、TEMU、TikTok在墨西哥投入巨量资源 [14] - 2025年1月1日起墨西哥对中国商品征收19%关税，但销量仍保持两位数增长 [17] - 中国商品在墨西哥性价比优势明显，短期内难以被替代 [17] 新能源行业 - 墨西哥新能源发展经历三个阶段：2012-2018年黄金期、2018-2024年政策收紧期、2024年后政策再度开放 [19] - 墨西哥国家电力公司CFE年投资需求40亿美元，实际能力不超过10亿美元 [20] - 外资在墨西哥新增大型电力项目持股可能不超过46% [20] - 大型地面光伏电站机会有限，储能和输变电领域存在更多机会 [20] 企业出海管理 - 出海企业初期需要中方领导亲自参与，后期可逐步本地化 [22] - 墨西哥罢工和游行频繁，2024年首都爆发至少8起大型示威活动 [24] - 拉美企业管理体系类似分封制，强调层层对上负责 [25] - 极兔海外本地员工比例超过95%，严控中方外派名额 [26] - 企业需平衡合规与关系，墨西哥位于法制化程度轴线中间位置 [30][31] 市场特点与规则 - 墨西哥市场高毛利，中国商户年交易量可达数亿 [14] - 墨西哥物流成本高，本土快递运费达300-400比索，但引入先进设备可实现降维打击 [15][16] - 墨西哥重视合同执行，30天账期必须严格遵守 [32] - 极致内卷模式在墨西哥不适用，打破市场平衡会面临严重后果 [33]

公司背景与创始人 - 创始人李岩为85后，华科大软件学院和中科院计算技术研究所毕业，曾任职腾讯，2015年加入早期快手并组建首个深度学习部门，后发展为MMU部（多媒体内容理解）[2] - 2023年创立元石科技，获宿华、红点创投、经纬创投数千万美金种子轮融资，渶策资本领投的第二轮融资，累计融资约5000万美金[2] - 团队被投资人评价为唯一能整合"搜索、推荐、多模态"三大技术栈的创业团队[2] 产品定位与核心功能 - 问小白定位为AIGC内容平台，结合主动问答（chatbot）与被动信息流（feed），AI生成内容占比高，被类比为"AI时代的今日头条"[3][8] - 产品差异化： - 问答模式强调"问"而非搜索，降低交互门槛，推出auto模式智能匹配深度思考或联网搜索[9][10] - 信息流以消费者为核心组织内容，通过多智能体流水线生产，Agent完成90%生成与质控，人类专家介入关键节点[16][17] - 推出小白研报Agent，对标Deep Research，耗时10分钟搜索数百信息源生成图文报告[17][19] 技术架构与创新 - 核心技术栈： - 搭建"兴趣预估+思维链"系统，实现从语言理解到用户共鸣的跃迁[50] - 强化学习解决用户兴趣分散问题，通过组织化数据提升思维链推理能力[31][32] - 多模态处理：整合文字、语音、图像模型研发经验，延续快手MMU部技术积累[2][16] 市场竞争策略 - 行业机会： - 信息获取赛道经历门户→搜索→推荐的范式迁移，AI时代生成-分发-消费闭环为新机会[23][24] - 大厂因商业模式包袱难颠覆现有产品形态，创业公司可聚焦细分需求[27][39] - 差异化路径： - 避开通用Agent红海，专注内容平台赛道[28][30] - 自研关键模块如小白研报和Feed引擎，结合开源模型构建内容赛道专用模型[53] 商业化与全球化 - 商业化探索： - 从高频高价值场景切入，创新"内容连接价值"变现模式[53] - 海外市场复制"生成-分发-消费"闭环，填补结合问答与feed的产品空白[53] - 资源分配： - 自研核心差异化模块，借力开源基础模型提升效率[53] 行业趋势洞察 - 内容生产变革： - AI模糊生产者与消费者界限，创作者可通过AI助理与百万级用户互动[20] - 网红形态变化：从表演型转向"有趣灵魂"，新垂类涌现[21] - 技术范式演进： - 从监督学习到强化学习，大模型实现无限数据生成能力[56][57] - 用户参与度价值被重新评估，数据飞轮作用长期仍重要[58][59]

核心观点 - 新一代创业周期开启，AI和科技领域将涌现更多素未谋面的创始人，投资人需具备识别"非共识创始人"的能力 [3] - 优秀创始人的核心特质包括：艺术与商业融合能力、纯粹专注、蜕变式成长、善于决策和组织建设 [5][9][10][15] - 早期投资的关键在于捕捉"闪电时刻"，但需面对信息损耗和规模化难题 [14] 创始人特质分析 泡泡玛特王宁 - 兼具艺术审美与商业理性，对潮玩展的商业化创新有独特见解 [5] - 注重细节成本控制，如门店材质选择兼顾美观与成本效益 [6] - 消费行业需要左脑(理性)与右脑(感性)的协同能力 [8] 宇树科技王兴兴 - 纯粹专注的特质首次见面即可感知，大学时期已是机器人领域KOL [9] - 商业决策务实直接，选择做人形机器人因"订单来了" [9] - 技术细节阐述能力强，但不善言辞 [9] 霸王茶姬张俊杰 - 展现蜕变式成长，从边缘创业者到IPO路演阶段能力显著进化 [10][11] - 首次见面即讲述传奇童年经历，后经背调验证真实性 [13] - 组织建设能力突出，半年内完成总部搬迁和人才体系升级 [11] 投资人方法论 - 判断标准聚焦创始人底层能力：战略思考、挑战精神、自我觉察，而非表面性格特征 [13] - 早期投资需直面"新知识"挑战，避免因认知局限错失机会 [13] - 决策框架强调创始人决策质量与组织效能两大维度 [15] - 非共识案例识别能力体现在连锁餐饮、出海硬件等新兴领域 [16][18] 行业观察 - 消费行业底层逻辑在于把握人性迭代缓慢的特性 [37][38] - VC行业本质是观察当代商业史，需建立历史维度认知框架 [40][41] - 创业者与投资人关系需保持平视视角，避免仰视或俯视 [29] - 行业存在显著信息损耗，决策信息量级差达数百万倍 [14]

公司概况 - 帷幄科技定位为enterprise AI for business，专注于垂直领域AI落地解决方案 [7] - 成立8年完成6000万美元C轮融资，投资方包括淡马锡、线性资本等跨国机构 [1][2] - 创始人叶生晅强调商业模型优先于技术理想，认为"赚钱"是企业核心目标 [1][25] 产品战略 - 核心产品包括智能工牌（月分析48万小时语音数据）、企业级AI知识库等硬件+软件组合 [8] - 从创立首日即布局硬件，8年积累形成供应链壁垒，开发周期从1个月缩短至5分钟 [11][12] - 认为通用型agent将被淘汰，要求所有BD具备搭建agent能力，强调内容价值高于形式 [1][20] 全球化布局 - C轮融资东南亚资方占比高，因当地缺乏技术驱动型toB公司且估值低于欧美市场 [15][16] - 利用淡马锡等投资方品牌效应快速打开东南亚市场，已在印尼设立办公室 [17][18] - 团队规模200人，采用"全员owner"扁平化管理模式消除信息损耗 [19][21] 行业认知 - 指出AI眼镜和无人驾驶存在商业模型缺陷，认为贴近ROI的领域更易盈利 [26] - 大模型业务类似云服务属重资产模式，相较之下英伟达的芯片生意更具优势 [27] - 壁垒本质在于规模化能力，新能源等系统性变革带来最佳扩张机遇 [28][29] 市场策略 - 利用地缘政治变化创造机会，如关税壁垒下中国车企在美利润率反升30% [30] - 强调toB出海需亲赴当地，短视频/短剧等轻资产模式更适应当前环境 [30] - 认为特朗普政策波动催生商业机会，竞争减少时先行者获利空间更大 [29][30]

中国大模型行业格局变化 - DeepSeek横空出世改变中国大模型竞争格局 使原本被比较的Kimi和MiniMax转向差异化发展[1][3] - 六小虎（包括Kimi MiniMax等）仍具备竞争力 但行业格局远未定型 未来全球大模型公司中可能有2-3家中国企业[11][12] - Kimi近期开源编程模型Kimi-Dev并测试Agent产品 MiniMax开源推理模型MiniMax-M1并连续更新五天[1][3] 头部大模型公司最新动态 - Kimi团队保持技术前沿探索 从比拼用户规模转向强化技术认知 更适合以技术大牛为核心的创业团队[6] - MiniMax押注视频生成和语音合成技术 其海螺视频产品已商业化落地 语音合成达到以假乱真水平[7][8] - DeepSeek在搜索类应用市占率遥遥领先 其V3模型和R1推理能力表现惊艳 迅速占领用户心智[7][11] Agent领域发展趋势 - Agent的"蒸汽机时刻"已到来 因模型推理/编程/工具使用能力突破 垂类Agent在汽车等领域快速落地[14][18] - 三类Agent受关注：提升产能100倍的Agent/降低成本100倍的Agent/创造全新场景的Agent[23][24] - 垂直Agent可积累独有知识库形成护城河 最终可能反攻通用Agent 应用公司需聚焦细分场景快速迭代[20][25] 具身智能投资现状 - 具身智能处于早期阶段 技术路线未明确 存在明显泡沫 但类似互联网泡沫具有正向溢出效应[27][28] - 当前具身智能硬件成本高达8-10万美元 无故障时间不足 尚未找到预训练的scaling law[32] - 参考自动驾驶发展历程 具身智能将经历平台期 具备资金和技术储备的公司才能坚持到商业化拐点[29][30] AI时代投资范式变化 - AI投资窗口期缩短至3-4年 2026年底前有潜力成为AI巨头的公司将基本浮现[37] - 技术迭代速度加快 一年相当于其他行业3-5年 需更关注底层模型能力演进带来的场景重构[7][37] - 创业者需具备持续学习能力 保持非共识判断 如MiniMax坚持线性注意力机制的技术路线[12][42] AI技术带来的深远影响 - AI开始具备"欺骗"能力 反映人性特征 成为人类自我认知的终极工具[48] - 未来每人将拥有多个AI"打工人" 人类可能不再是地球上唯一的智能物种[45][46] - AI在编程/数学等领域达到顶尖人类水平 行业将迎来更多"李世石时刻"[44]

3D打印技术发展现状 - 3D打印技术已从概念阶段进入日常应用阶段 目前可生产功能性产品如3D打印鞋 日行走2万步仍舒适[3][10] - 行业学名为增材制造 1984年由查克·赫尔发明 突破传统减材(如CNC)和等材(如注塑)制造方式[8][9] - 早期技术存在速度慢 材料性能差(十年前高分子材料易碎) 成本高等缺陷 现通过材料科学突破逐步解决[10] 3D打印与AI时代结合 - AI显著降低设计门槛 激发个性化需求 传统模具制造体系难以满足 3D打印按需定制优势凸显[16][17] - 3D打印被视为虚拟数字世界与现实物理世界的连接器 可能成为AI时代唯一制造方式[17] - 案例显示AI生成设计+3D打印供应链可快速实现创意落地 如某机器人公司采用3D打印柔性半月板部件[20] 材料科学突破与商业化 - 博理新材料以高分子材料(Polymer)为核心 实现高性能材料超高速打印 解决传统3D打印材料性能瓶颈[14][23] - 材料良率从70%提升至95%以上 通过持续实验发现关键影响因素 类比爱迪生钨丝研发过程[27] - 已与PRADA LV Dior等奢侈品牌及斯凯奇合作 全球仅两家供应商能生产3D打印一体鞋(美国Carbon与中国博理)[29] 行业竞争格局 - 海外代表企业Carbon由三院院士创立 博理作为中国代表实现技术自主 打破美国垄断[29] - 3D打印鞋月销量达10万双 应用扩展至奢侈品鞋底(如Cole Haan百年皮鞋品牌)和具身智能领域[20][29] - 行业需要长期投入 博理成立8年 近两年才实现收入高速增长 体现技术商业化长周期特性[23][30] 制造方式变革 - 3D打印消除传统制造多环节不确定性 数字模型直接输出实物 大幅缩短研发到生产链条[14] - 突破"模具是工业之母"传统逻辑 无需规模化即可实现定制化生产 改变高分子材料百年未变的加工方式[16][24] - 未来可能形成分布式制造网络 家庭或社区配备3D打印站 即时满足个性化需求[20]

移动互联网与AI时代的范式差异 - 移动互联网的核心范式是连接，追求大体量用户群和垄断性平台，而AI时代的核心范式是实现，聚焦垂直领域的高价值交付[4][5] - 大厂在AI领域仍沿用移动互联网打法，争夺10%-20%的连接市场，但80%-90%的实现市场留给创业者[5] - 新旧范式的本质区别在于：移动互联网追求广度（用户规模），AI追求深度（单用户价值）[5][6] 模型红利带来的创业机遇 - 2023年底至今，推理模型和多模态技术突破形成史上最大模型红利，创业者可借此快速实现千万美元级营收[8][9][11] - 模型性能在指令遵循、工具调用等实际应用场景的进步远超榜单体现，半年内多个垂直领域出现从"玩具"到"惊艳"的转折[11][12] - 典型案例包括：医疗笔记公司估值达50亿美元，编程工具Lovable利用Claude3.7实现前端开发革新[11][12] 垂直领域创业策略 - 目标市场选择标准：不需大规模用户，但需高ARPU（toC约200美元/年，toB几十个客户即可达千万美元营收）[17][18] - 成功案例：Rille t用AI重构中小企业财务系统，一年内颠覆传统产品；餐饮管理SaaS通过模型整合实现快速商业化[21][22] - 方法论：聚焦具体痛点，问题定义越细模型效果越好，避免与通用方案（如谷歌搜索）正面竞争[23][24] Agent与多模态的技术窗口 - Agent领域：未来一年工具调用能力将提升10倍，从当前支持十几个工具扩展到上百个工具协同[31][33][34] - 多模态领域：B端应用存在巨大空白，视频生成、运动控制等关键技术将在10个月内显著进步[35][36] - 行动窗口：模型红利黄金期约12个月，之后进入同质化竞争阶段，创业者需抓住技术跃迁期[34][36] 全球化市场机会 - 中国创业者应瞄准全球市场：欧美市场ARR达成速度比国内快5-10倍，且模型能力更成熟[7][21] - 南方创业者优势：强商业化能力、全球化视野与AI实现范式高度契合，有望复制跨境电商成功[37][38] - 行业分布：除互联网外，重点关注医疗、法律、金融、餐饮等传统行业数字化改造[22][24]

公司发展历程 - 泡泡玛特上市近五年市值一度超过3700亿港元 是上市时的三倍多 [1] - 2019年底公司总收益16.83亿元 过去3年保持超过200%的高速增长 [17] - 2020年12月上市首日开盘市值达1000亿港元 较一年前25亿美元估值上涨5倍 [22] - 2017-2018年营收从1.58亿元增长至5.14亿元 呈现陡峭增长曲线 [30] 商业模式转型 - 从生活集合店转型为潮流IP服务商 通过潮玩展确立行业生态构建者地位 [27] - 实施"减宽加深"策略 SKU从一两千缩减至一百多 聚焦核心产品 [29] - 形成从IP孵化到销售的商业闭环 同时保持开放链接系统 [39] - 早期引进Sonny Angel后转向独家经营Molly IP 后者曾贡献70-80%营收 [28] 资本运作特点 - 创始人王宁保持56.33%控股权 罕见地未经历多轮股权稀释 [19] - 2019年后拒绝新投资人进入 仅通过老股东转让完成融资 [18] - 腾讯因公司治理分歧(要求一票否决权)错失投资机会 [17] - 早期融资困难 2016年3000万元融资被拆分为三笔才完成 [25] 行业认知转变 - 初期被视作"卖布娃娃的格子铺" 线下模式不受资本青睐 [24] - 2019年前消费品牌类项目在投资圈关注度有限 [37] - 通过潮玩展和业绩增长改变行业认知 2019年成为机构围猎对象 [38] - 契合Z世代"懒、外貌协会、民族品牌、小众"四大消费标签 [38] 关键发展节点 - 2012年获麦刚200万元天使投资 开启融资历程 [23] - 2016年引入Molly IP并签下独家经营权 [28] - 2017年举办首届国际潮流玩具展 引爆市场需求 [27] - 2018年挖来耐克商品总监实施供应链改革 [29] - 2020年完成港股上市 市值突破千亿港元 [22]