文章核心观点 - 宏利投资管理公开市场全球首席投资官Colin Purdie认为，中国市场对技术发展、创新和可持续增长的政策支持力度是空前的，这将推动技术发展并提供大量投资机会 [1][4] - 市场对美股科技巨头的耐心存在不确定性，投资者最终需要看到巨额资本投入带来相应收益，不同公司回报将出现分化 [7][9] - 2026年主要风险包括美联储货币政策困境、地缘政治不确定性以及市场波动性 [10] 中国市场政策与投资机会 - 中国支持技术发展、创新和可持续增长的政策力度是空前的，这将鼓励技术进一步发展 [4] - 中国在自动化和机器人领域已取得巨大成就，并拥有大量资本和政策支持 [4] - 汽车行业的未来在中国，中国要么具有颠覆性，要么将直接领导某些领域 [4] - 中美创新路径存在差异：中国在自动化机器人领域领先，擅长实施、提高效率和充分利用当前技术；美国在基础设施、推动者和芯片制造商方面领先 [4] - 技术发展需要大量资本，自上而下的战略性支持在人工智能等领域很重要，尤其是在12个月后回报不如预期时，政府或国家机构的支持至关重要 [4] - 技术发展变得越来越“昂贵”，能源成本、基础设施都需要巨额投入，不能再仅靠少数天才大学生的发明 [5] - 技术发展的“自上而下和自下而上”路径可以兼具，并非非此即彼 [5] 中国“十五五”规划关注领域 - 创新和技术：市场将真正关注政府在这方面的支持，技术发展将产生巨大影响并提供大量投资机会 [5] - 绿色能源：中国在太阳能和可再生能源方面已是领导者，已实现的基础设施项目规模令人兴奋，纳入五年计划后会获得更多关注 [5] - 消费升级：是国际投资者关注的关键，如果国内消费真正推动起来，将重新吸引国际资金，消费重点从制造业转向服务业，旅游等领域将受益 [5] - 平衡发展技术、创新、绿色能源加上消费作为核心，构成了均衡政策组合，为国内和国际投资者都提供了大量潜在机会 [5] 全球资金流向与市场兴趣 - 在海外，人们重新对中国资产感兴趣，开始再次谈论中国的单一国家敞口，如果技术和创新再度出现突破，市场将出现很好的投资机会 [6] - 欧洲和亚洲投资者通常采取更全球化的投资方法，因国内市场较小而寻求多样化，对中国、印度、马来西亚、印度尼西亚等市场有持续兴趣 [6] - 2025年上半年，全球资金从西向东流动，从美国资产流出，主要流入欧洲股票市场，也流入了一些亚洲和东盟股票市场 [6] 美联储政策与宏观经济环境 - 美联储现在处于相当困难的境地，决策将在每次会议上根据情况决定，市场不应该持有先入为主的意见 [8] - 美联储面临的挑战是背景信息比以往更少，通货膨胀在某些领域保持黏性，就业数据、GDP增长和市场都在传递略微不同的信号 [8] - 预计美联储在2026年第一季度还有一次降息，这反映了政策在当前水平上略显限制性，同时劳动力市场某些部分可能放缓，地缘政治因素也可能影响全球增长 [8] - 不同领域的经济演进方向不同：技术和人工智能领域继续快速发展，全球贸易在这些方面有很大增长；然而住房和劳动力市场存在一些问题，市场正在放缓 [9] - 关税情况变化频繁，美元2025年波动很大，众多数据点汇总后，人们很难得出清晰的结论 [9] 美国科技股分析与市场耐心 - 需要区分两类科技公司：一类是推动者，如科技基础设施、芯片制造商、能源供应商、物理生产设施等，这些公司市值大幅增长并吸引了大量投资；另一类是受益者，即使用AI提高效率或增长的所有其他公司，这些公司也有大量资本支出，但回报不如推动者明显 [9] - 市场对持续资本支出有很高期望，数万亿美元资金投入AI领域，终有一日投资者需要看到这些投资带来的相应收益 [9] - 有市场评论员认为产出不会反映投入，回报可能不佳，那样股价会下跌，这场交易中会有赢家和输家 [9] - 关键问题是市场的耐心持续12个月、18个月、24个月还是4个月？何时会有人发现回报不足，估值不合理？这将取决于行业、公司和地理位置 [9] 2026年主要风险 - 美联储与货币政策：美联储处于非常困难的境地，有观点认为利率限制性太长；也有观点认为如果降息而关税情况恶化，将面临显著通胀；还有观点认为全球增长放缓，可能进入低增长环境 [10] - 地缘政治的不确定性：地缘政治每天都在变化，关税问题、央行独立性等都可能对财政部市场、股票市场、新兴市场产生影响 [10] - 市场波动性：市场很多领域已经走了很长的路，如黄金2025年的大幅上涨，如果情况改变，可能以另一种方式走很长的路 [10]

建设银行推出“龙盈计划” - 建设银行于1月1日正式推出“龙盈计划”，通过定制化FOF形式为投资者提供一站式全流程资产配置服务[2][4] - 该计划旨在解决大众投资者“选基难”问题，通过多元配置策略严控风险，力争实现多元收益风险平衡[7][8] - 目前计划已上线华夏、建信、银华基金旗下几款FOF产品，未来还将有更多产品陆续上线[2][11] “龙盈计划”产品策略与布局 - 根据权益中枢不同，计划分为定制低波-多资产FOF、中低波-多资产FOF、ETF-FOF、全球投资-FOF四大系列[11] - 目前低波系列已上架华夏聚安优选三个月持有混合FOF，中低波系列已上架华夏聚嘉优选三个月持有混合FOF、建信福泽安泰、银华华丰三个月持有期混合FOF等产品[11] - ETF-FOF与全球投资-FOF系列产品尚待上架，建设银行未来将提供专业性服务与全流程陪伴以提升持有体验[11] FOF市场发展现状与规模 - 截至2025年11月末，FOF基金总规模达2355.44亿元，相比2024年年末增长接近70%[2] - 2025年内成立规模超50亿元的FOF产品有4只，全部由招商银行作为托管行，包括东方红盈丰稳健配置65.73亿元、富国盈和臻选60.01亿元、易方达如意盈安58.48亿元、华泰柏瑞盈泰稳健55.77亿元[13] - 纳入招行“长盈计划”的6只FOF中，有5只年内规模上升，整体规模较年初实现翻倍式增长[13] 银行发力定制FOF的驱动因素 - 招商银行“长盈计划”的成功验证了FOF的市场潜力，为其他银行提供了明确方向[12] - 低利率时代投资者需要稳健与专业配置工具，FOF能承接此需求，同时银行自身也需要新的销售抓手以应对单一基金波动大、客户持有时长短的问题[12] - 2025年FOF市场的赚钱效应提升了投资者接受度，银行跟进正踩在市场需求的上升期[12] - 银行理财净值化转型持续深化，定制化FOF成为银行承接居民财富转移的重要抓手[17] 招商银行“长盈计划”的成功要素分析 - 产品线清晰，不同系列有明确的收益与风险目标，整体偏稳健，可适配不同客户群体[14] - 作为大类资产配置产品，多数FOF以债券打底，叠加权益、黄金等资产，一站式解决配置需求[14] - 招商银行拥有优质客户资源、强大的渠道销售能力及专业的财富管理服务，能精准匹配产品与客户[14] - 产品具有定制化属性，在投资策略优化、资产类别拓展及风险管理工具运用上有所创新[14] - 全渠道推广力度强，从数字化平台引流到线下客户经理主动推荐，形成线上线下全面覆盖[15] 银行定制FOF的未来发展趋势 - 银行定制型FOF被认为是未来2～3年FOF规模增长的核心突破口，也是银行财富管理转型的关键抓手[17] - 招行示范效应将带动全行业复制，银基联合定制可能成为主流，2026年将进入批量落地期[17] - 银行基于客户画像定制低波、绝对收益型FOF，能精准承接理财及存款搬家资金，契合稳健理财需求[18] - 定制型FOF是银行从“产品代销”转向“资产配置服务商”的最优路径[18] - 社保基金、养老保险等长期资金对稳健收益的诉求，与定制型FOF风险分散特性高度契合，可能带来增量资金[18]

文章核心观点 - 多国政府及政要近期密集发声，重申恪守一个中国原则，反对“台独”及干涉中国内政，支持中国政府维护国家主权和领土完整的努力 [2][3][4][5] 各国及国际组织表态摘要 - **塞尔维亚**：总统武契奇表示以全部政治力量支持一个中国原则，认为台湾是中国领土不可分割的一部分，并将继续作为塞尔维亚的政策 [2] - **印度尼西亚**：外长苏吉约诺表示始终坚持一个中国政策，承认中华人民共和国政府是代表全中国的唯一合法政府，认为台湾问题是中国内政，应尊重中国主权和领土完整，并坚持联合国大会第2758号决议精神 [2] - **哈萨克斯坦**：外长科舍尔巴耶夫重申坚定支持一个中国原则，认为台湾是中国领土不可分割的一部分，中华人民共和国政府是代表全中国的唯一合法政府 [2] - **塔吉克斯坦**：外长穆赫里丁重申台湾是中国领土不可分割的一部分，坚定支持一个中国原则及中国政府维护主权和领土完整的努力 [3] - **塞内加尔**：外长谢赫·尼昂表示坚定不移奉行一个中国原则，承认中华人民共和国政府是代表全中国的唯一合法政府，台湾是中国领土不可分割的一部分 [3] - **俄罗斯**：外交部重申在台湾问题上的原则立场始终如一，承认台湾是中国不可分割的一部分，反对任何形式的“台独”，认为台湾问题是中国的内政，并指出一些国家将台湾问题作为遏制中国的军事战略工具 [3][4] - **阿塞拜疆**：外交部发表声明，重申支持一个中国原则的立场坚定不移、清晰明确 [4] - **吉尔吉斯斯坦**：外交部重申恪守一个中国原则，支持中国国家主权和领土完整 [4] - **老挝**：外交部发表声明，重申坚定支持联合国大会第2758号决议，坚定奉行一个中国原则，承认台湾是中华人民共和国领土不可分割的一部分，反对任何分裂企图和干涉中国内政的行为 [4] - **白俄罗斯**：外交部声明支持中国政府为实现国家统一、维护主权和领土完整所作的一切努力 [4] - **埃及**：社会主义党总书记艾哈迈德·沙班指出联合国大会第2758号决议清楚表明中华人民共和国政府是中国的唯一合法代表，台湾是中国领土不可分割的一部分，任何分裂企图非法且不会得到国际社会承认，阿拉伯国家和人民支持中国维护国家主权和领土完整的立场 [4] - **保加利亚**：国民议会保中友好小组主席迪米特罗娃表示保加利亚恪守一个中国原则，这是两国自1949年建交以来的政治基础，2019年两国关系提升至战略伙伴关系，今年保各政党领导人均再次重申此立场 [5]

核心事件与控制权变更 - 公司控股股东苏州柯利达集团有限公司的全体股东拟转让其持有的柯利达集团100%股权 [2] - 若转让完成将导致公司控制权发生变更 [2][4] - 公司股票自2026年1月5日起停牌预计停牌时间不超过2个交易日 [4] 股权结构与股东情况 - 控股股东柯利达集团直接持有公司无限售流通股1.12亿股占公司总股本的18.74% [4] - 控股股东及其一致行动人合计持有公司股份2.74亿股占总股本的45.92% [6] - 控股股东及其一致行动人累计质押股份1.36亿股占其合计持股的49.59%占公司总股本的22.77% [6] 公司经营与财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入11.89亿元同比下降30.48% [6] - 2025年前三季度公司归母净利润为9884.87万元同比下降683.61% [6] - 公司主营业务为建筑幕墙与建筑装饰工程的设计与施工 [7] 历史问题与资金占用 - 2023年12月12日公司全资子公司支付烟台合康物资1.70亿元该资金最终被控股股东通过指定第三方转移形成非经营性资金占用 [6] - 截至2024年12月31日上述1.70亿元占用资金已归还完毕 [6] - 截至2025年11月12日公司已收到控股股东因资金占用产生的利息490.34万元 [6] 市场表现 - 2025年公司股价累计大涨近189% [7] - 截至2025年12月31日收盘公司股价报8.38元/股总市值为50亿元 [7]

委内瑞拉军事行动 - 委内瑞拉军方于2025年12月31日在西部阿普雷州击落一架涉嫌侵犯领空并用于贩运毒品的飞机[2] - 飞机残骸在委内瑞拉与哥伦比亚接壤的边境地区附近森林中被发现[2] - 委内瑞拉总统马杜罗表示该国武装部队在2025年12月30日前的24小时内截停9架运毒飞机创下纪录[2] 美国关税政策动态 - 美国前总统特朗普在关税政策上出现改口[3]

文章核心观点 - 2025年12月31日晚，A股市场迎来一波年度业绩预告“报喜潮”，天赐材料、首钢股份、传化智联、孩子王、光库科技、盐湖股份、华菱钢铁等7家上市公司集体发布2025年度业绩预告，均预计全年业绩将实现同比大幅增长 [2] - 这批公司的高增长预期，不仅反映了特定行业景气度的强劲回升，也显示了企业通过产品升级、成本控制和战略并购穿越周期的能力 [2] 七家公司业绩预告详情 - 传化智联：预计归母净利润54,000万元至70,000万元，同比增长256.07%至361.57% [3] - 天赐材料：预计归母净利润110,000万元至160,000万元，同比增长127.31%至230.63% [3] - 光库科技：预计归母净利润16,879万元至18,219万元，同比增长152.00%至172.00% [3] - 首钢股份：预计归母净利润92,000万元至106,000万元，同比增长95.29%至125.01% [3] - 盐湖股份：预计归母净利润829,000万元至889,000万元，同比增长77.78%至90.65% [3] - 孩子王：预计归母净利润27,500万元至33,000万元，同比增长51.72%至82.06% [3] - 华菱钢铁：预计归母净利润260,000万元至300,000万元，同比增长27.97%至47.66% [3] 各公司业绩增长驱动因素 - 传化智联：增长源于化学业务聚焦高毛利产品、优化营销提升收入，物流业务资产结构优化和战略聚焦，以及年内转让部分子公司股权带来的显著非经常性收益 [4] - 天赐材料：增长核心动力是新能源汽车市场持续扩容与储能行业快速崛起带来的锂离子电池材料需求放量 [4] - 光库科技：增长主要得益于在新产品研发上的持续投入以及对国内外新客户的成功拓展 [5] - 首钢股份：通过坚定不移的“高端化”产品转型实现逆势增长，叠加降本提效 [5] - 孩子王：通过“三扩”战略和大力推行加盟模式，特别是加速布局下沉市场实现增长 [5] - 华菱钢铁：在2025年面临一次性补缴超6.57亿元环境保护税及滞纳金的不利因素下，仍通过强化内部成本控制和持续推进绿色化、高端化、智能化、精益化转型实现正增长 [5] 锂电产业链复苏表现 - 天赐材料的业绩预增是下游需求持续旺盛的明确信号，新能源汽车渗透率提升和储能项目大规模建设形成对电池材料的“双轮驱动” [7] - 盐湖股份业绩回暖直观反映了上游资源品价格的修复，主营产品氯化钾市场价格较上年同期上涨，碳酸锂价格在下半年有所回暖 [7] - 两家公司业绩联动勾勒出锂电产业链复苏链条：终端市场需求拉动中游材料生产景气度，进而向上游资源开采传导，推动产品价格企稳回升 [7] 其他三家较早发布业绩预告的公司 - 立讯精密：预计2025年实现归母净利润165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59%，于2025年10月30日晚最先发布预告 [9] - 三花智控：预计2025年度实现归母净利润38.74亿元至46.48亿元，同比增长25%至50%，增长源于巩固制冷空调电器零部件业务龙头地位并把握市场需求，以及拓展新能源汽车热管理领域优质订单 [9] - 紫金矿业：预计2025年度实现归母净利润约510亿元至520亿元，同比增长约59%至62%，增长原因包括主要矿产品产量同比增加（矿产金约90吨，同比增加约17吨）以及矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升 [10] - 紫金矿业A股股价在2025年最后一个交易日大涨3.14%，报收于34.47元/股，总市值超9000亿元，再创历史新高 [10] 整体预告情况汇总 - 截至2025年12月31日，共有10家公司发布了2025年度业绩预告，且全部预增 [9]

特朗普推迟家具与橱柜关税上调 - 特朗普政府将软体家具、厨房橱柜和浴室台盆柜等产品的新一轮关税上调延后一年，实施时间推迟到2027年[2][4] - 相关关税原计划于本周四（2025年底）生效，此次推迟意味着这些商品的关税暂时仍维持在25%[6][7] - 按原计划，厨房橱柜关税将在2026年从25%升至50%，软体家具关税将从25%升至30%[6] 关税政策背景与影响 - 特朗普政府于2025年9月下令对厨房橱柜和软体家具征收25%的新关税，并于10月正式生效[6] - 有分析指出，推迟加征关税的背景是选民对物价水平持续不满，政府因未能稳定物价而面临越来越多的批评[5][8] - 在对家具加征25%关税之前，由于对来自中国和越南（美国进口家具的两大来源国）的多数商品征收关税，家具价格已经大幅上涨[8] 政策动机与官方表态 - 特朗普在2025年9月以国家安全为由，为针对木制品以及木材、木料的关税措施辩护，称其目的是保护美国本土木材产业[11] - 相关关税决定基于美国商务部依据《贸易扩展法》第232条对进口木材开展的调查[11] - 白宫声明称，美国仍在与贸易伙伴开展谈判，以解决木制品进口相关的贸易对等和国家安全关切[8]

公司近期监管动态 - 公司于2025年12月31日晚间公告，因涉嫌定期报告财务信息披露违法违规，收到中国证监会下发的《立案告知书》，被正式立案[2] - 公司表示将积极配合调查，目前各项生产经营活动正常有序开展，本次立案不会对公司生产、经营和管理造成重大影响[5] - 此前在2025年12月18日，公司已收到山东证监局出具的《责令改正措施决定书》，因存在三类问题被采取行政监管措施并记入诚信档案[6][7] 公司被责令改正的具体问题 - **关联交易审议及信息披露违规**：2024年半年报及年报关联交易、关联方应收应付款项披露不准确；2020年至2024年个别关联交易达到审议标准未及时履行审议程序和信息披露义务[8] - **募集资金使用违规**：2024年使用募集资金购买非保本理财产品；现金管理购买的4只产品未能在董事会授权的管理期限内全额赎回；在募集资金置换募投项目先期投入时，将募集资金到账后继续以自有资金支付的支出一并置换；个别募投项目未从募集资金专户直接支付相关支出[8] - **公司治理不规范**：部分股东大会对关联事项表决时，由关联股东担任监票人；2023年年度报告内幕信息重大进程备忘录中，登记的公司参与人员不完整，且与内幕信息知情人档案不一致[8] 公司基本经营与市场表现 - 公司始建于1968年，主营业务为罗茨鼓风机、离心鼓风机、工业泵、通风机、工业水处理工程及设备、气力输送成套系统、电气设备、MVR蒸发浓缩与结晶技术和成套系统的设计、生产与销售[9] - 去年前三季度（截至2025年第三季度），公司实现营收14.59亿元，同比下降3.94%；归母净利润为0.62亿元，同比下降39%[9] - 截至2025年12月31日收盘，公司股价报10.69元/股，全年涨幅超13%，总市值为33.36亿元[10][11]

特朗普政府国内政策行动 - 美国总统特朗普宣布从芝加哥、洛杉矶和波特兰三座民主党主政城市撤走国民警卫队 [2] - 特朗普称国民警卫队进驻使这些城市的犯罪率“大幅下降”并声称若非联邦政府介入这些城市“恐怕早已不复存在” [2] - 特朗普在2025年1月再度入主白宫后将芝加哥、洛杉矶、纽约、巴尔的摩、奥克兰等民主党主政城市称为“问题城市” [2] 移民执法与军事部署 - 自2025年6月起美国移民与海关执法局等联邦机构出动大批执法人员在加利福尼亚州洛杉矶县等地展开针对非法移民的搜捕行动 [2] - 特朗普政府随后陆续宣布向洛杉矶、华盛顿、孟菲斯、波特兰和芝加哥等城市派遣国民警卫队以协助实施移民执法行动 [2] 法律挑战与司法裁决 - 美国多个州和地方政府就此提起法律诉讼要求联邦法官阻止向当地派遣国民警卫队 [2] - 12月23日美国最高法院初步裁定特朗普政府不能向芝加哥派遣国民警卫队 [2] - 最高法院的这一裁定可能会影响针对特朗普政府试图在其他民主党主政城市部署军队的诉讼 [2]

文章核心观点 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》于2025年12月31日发布，并于2026年1月1日正式实施，标志着公募基金三阶段费率改革顺利收官 [1][3] - 新规旨在降低投资者成本、重塑销售机构利益机制、引导行业从“重销售规模”向“重投资者回报、重服务能力”转型，推动公募基金行业高质量发展 [1][6][9][10] - 蚂蚁基金、腾安基金、天天基金、盈米基金等头部销售机构第一时间表态，将全面严格落实新规要求，持续降费让利，优化服务，提升投资者获得感 [1] 监管新规内容与影响 - **核心目标**：新规以“以投资者为本”为核心，通过合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平等方式，稳步降低投资者成本，提升投资者获得感 [3][6] - **费率调整**：以实际投资场景为例，认购1万元主动偏股型基金，在不考虑折扣的情况下，费用从150元降至80元，单次投资成本降低46.7% [13] - **赎回费改革**：赎回费从过往在销售渠道、基金公司和基金资产三者之间分配，改成全部归属基金资产，让利给投资者 [10][14] - **销售服务费改革**：明确对持有超过一年的基金份额（货币市场基金除外）不再收取销售服务费，引导长期持有 [10][13] - **利益归属明确**：规定基金销售结算资金产生的利息要归投资者或归入基金资产 [10][14] - **费用披露**：要求基金管理人以简单明了的格式和举例的方式向投资者披露综合费用水平，减少信息不对称 [14] - **激励机制重塑**：通过设置差异化的客户维护费上限，引导行业资源向能够为投资者创造长期价值的权益类基金集中 [10][13] - **总体让利规模**：新规落地本质上是一场以投资者为中心的行业价值革命，它通过300亿元的让利，直接增厚了投资者的收益口袋 [14] 头部基金销售机构表态与行动 - **蚂蚁基金** - 积极响应降费要求，自2015年开始实行买入费率折扣，十年预估累计为投资者节省了超500亿元交易手续费 [3] - 将不断加强“买方服务”建设，通过专业的数字化服务，全方位提升投资者收益体感与获得感 [3] - **腾安基金** - 自2019年起已在平台实现全渠道基金产品的认购与申购手续费一折优惠 [6] - 自成立以来，累计为用户赚取收益超千亿元 [6] - 将全面、严格落实新规要求，依托金融科技能力，持续优化产品与服务体系 [6] - **天天基金** - 坚决执行新规要求，认为新规精准回应了投资者流动性管理与长期投资的需求 [9] - 认为新规有利于债券型与指数型基金的长足稳健发展，因其兼顾了投资者资产配置与资金灵活周转的双重需求 [9] - 新规从根本上重塑了销售端的利益机制，从制度上引导销售机构从“销售产品”转向“提供服务”和“长期陪伴” [10] - **盈米基金** - 认为新规的制度设计超越了单纯的降费范畴，是规范市场行为、引导生态正向发展的重要抓手 [13] - 强调新规对于长期持有人而言，持有满一年即免收销售服务费的规定，能通过复利效应显著增厚长期的费后回报 [13] - 认为新规通过制度重构倒逼机构从规模导向转向价值导向，实现了行业生态的升级，并为资本市场注入了长期稳定的动能 [14] 行业转型与未来展望 - **转型方向**：新规将加速推动行业从“重销售规模”向“重投资者回报、重服务能力”转型 [6] - **生态构建**：新规搭建了更公平、更透明、更具活力的制度框架，有利于构建可持续发展的行业生态 [10] - **行业作用**：行业各方正积极行动，让公募基金更积极地发挥居民财富“压舱石”和资本市场“稳定器”的作用 [3] - **发展路径**：公募基金费率改革是行业高质量发展的必由之路 [10]