报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 广立微是领先的集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商，随着全球集成电路产业发展，未来成长空间广阔 [6] - 2024 年营收稳健增长，2025 年第一季度营收重回快速成长轨道 [3] - 软件业务快速成长，AI 赋能半导体设计与制造 [4] - 持续加大研发投入，产品品类不断完善 [5] 各部分总结 财务表现 - 2024 年实现营业收入 54686.68 万元，同比增长 14.50%，归母净利润 8026.85 万元，同比下降 37.68%，扣非归母净利润 5842.03 万元，同比下降 46.86%；测试设备及配件收入 3.86 亿元，同比增长 0.63%；软件开发及授权收入 1.59 亿元，同比增长 70.33% [3] - 2025 年第一季度实现营业收入 6648.49 万元，同比增长 51.43%；归母净利润 -1371.50 万元，亏损幅度显著收窄 [3] - 预测 2025 - 2027 年营业收入为 6.88、8.53、10.45 亿元，归母净利润为 1.07、1.40、1.79 亿元，EPS 为 0.53、0.70、0.89 元/股，对应的 PE 为 90.22、68.90、53.87 倍 [6] 业务发展 - 2024 年发布半导体人工智能应用平台 INF - AI 并被多家客户引入，推出 SemiMind 半导体大模型平台，半导体离线大数据分析系统布局完整且迭代升级，在线大数据分析系统研发推进并在晶圆厂量产线试运行，半导体通用数据分析软件 DE - G 功能成熟、应用客群规模提升 [4] - 2024 年研发费用 27656.48 万元，占营业收入的 50.57%，同比增长 33.49%；已实现成品率提升领域全流程覆盖，拓展推出可制造性设计(DFM)EDA 软件、可测试性设计(DFT)EDA 软件 [5] 财务预测表 - 涵盖 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目及营业收入、营业成本、净利润等指标 [10] - 给出 2023 - 2027 年主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [10]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8][27] 报告的核心观点 - 美国加征“对等关税”背景下，家电领先企业凭借全球化布局积累展现较强韧性，通过海外生产基地本地化产能对冲关税压力，且家电巨头以真金白银传递信心 [5][26] - 内需方面，消费升级与适老化改造需求释放，叠加技术创新突破与政策强力扶持，驱动智能家居行业快速发展，产业链上中下游有望受益 [6][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（2025.04.14 - 2025.04.25），上证综指涨1.76%，深证成指涨0.84%，创业板指涨1.08%，智能家居指数涨1.06%，跑输上证综指0.69pct，跑赢深证成指0.22pct，跑输创业板指0.02pct [2][13] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.04.25），上证综指跌1.69%，深证成指跌4.78%，创业板指跌9.08%，智能家居指数涨0.22%，跑赢上证综指1.91pct，跑赢深证成指5.00pct，跑赢创业板指9.30pct [13] - 近2周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为+0.36%、 - 2.02%、+1.11%、+1.44%；年初至今涨跌幅分别为+1.84%、 - 3.11%、 - 11.14%、 - 3.32% [2][16] - 近2周，智能家居指数涨幅前五个股为匠心家居（+16.89%）、寒武纪（+12.19%）、兆威机电（+12.16%）、中国电研（+10.99%）、盈趣科技（+10.98%） [16] 行业政策跟踪 - 4月22日，福建省商务厅等三部门联合发布公告，在国家规定统一补贴的12类家电产品基础上，对21类家电产品进行省级自主扩围，新扩围产品按最终销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品仅可享受1件补贴，每件补贴最高不超2000元，国家统一补贴的12类按国家标准执行，补贴仅针对2级及以上能效或水效标准产品 [3][18] 行业新闻跟踪 - 一季度限额以上家用电器和音像器材类同比增长19.3%，消费品以旧换新政策显效，一季度国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6% [4][19] - 4月22日，格力电器临时股东大会通过董事会换届选举议案，董明珠当选第十三届董事会董事长，张伟被聘任为总裁 [20] - 宁波慈溪小家电企业受美国加征关税影响，但凭借产品零部件通用性和多元化市场拓展战略突围，内销增长超30%，慈溪商务部门助力企业开拓市场 [21] - 平台企业、零售商助力外贸企业“出口转内销”，商务部组织座谈研究扩宽内销渠道，多家协会发布倡议书，永辉超市、重庆百货、梦饷科技、东方甄选、盒马、美团、京东等企业推出相关措施，商务部将持续举办“外贸优品中华行”活动 [22][23][25] 投资建议 - 美国加征“对等关税”下，家电领先企业全球化布局积累使其展现韧性，内需方面消费升级、技术创新和政策扶持驱动智能家居行业发展，产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级 [5][6][27]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8][27] 报告的核心观点 - 美国加征“对等关税”背景下，家电领先企业凭借全球化布局积累展现较强韧性，通过海外生产基地本地化产能对冲关税压力，且家电巨头以真金白银传递信心 [5][26] - 内需方面，消费升级与适老化改造需求释放，叠加技术创新突破与政策强力扶持，驱动智能家居行业快速发展，产业链上中下游有望受益 [6][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（2025.04.14 - 2025.04.25），上证综指涨1.76%，深证成指涨0.84%，创业板指涨1.08%，智能家居指数涨1.06%，跑输上证综指0.69pct，跑赢深证成指0.22pct，跑输创业板指0.02pct [2][13] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.04.25），上证综指跌1.69%，深证成指跌4.78%，创业板指跌9.08%，智能家居指数涨0.22%，跑赢上证综指1.91pct，跑赢深证成指5.00pct，跑赢创业板指9.30pct [13] - 近2周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为+0.36%、 - 2.02%、+1.11%、+1.44%；年初至今涨跌幅分别为+1.84%、 - 3.11%、 - 11.14%、 - 3.32% [2][16] - 近2周，智能家居指数中涨幅前五个股为匠心家居（+16.89%）、寒武纪（+12.19%）、兆威机电（+12.16%）、中国电研（+10.99%）、盈趣科技（+10.98%） [16] 行业政策跟踪 - 4月22日，福建省商务厅等三部门联合发布公告，在国家规定统一补贴的12类家电产品基础上，对21类家电产品省级自主扩围，新扩围产品按最终销售价15%补贴，每位消费者每类产品仅享1件补贴，每件最高不超2000元，国家统一补贴的12类按国家标准执行，补贴针对2级及以上能效或水效标准产品 [3][18] 行业新闻跟踪 - 一季度限额以上家用电器和音像器材类同比增长19.3%，消费品以旧换新政策显效，一季度国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6% [4][19] - 4月22日，格力电器临时股东大会通过董事会换届选举议案，董明珠当选第十三届董事会董事长，张伟被聘任为总裁 [20] - 宁波慈溪小家电企业应对美国加征关税，产品零部件通用性达70%，美国客户预付30%定金可覆盖翻新成本，企业实施多元化战略，承接90多国订单，慈溪商务部门助力开拓市场 [21] - 平台企业、零售商助力外贸企业“出口转内销”，商务部组织座谈研究扩宽内销渠道，多家协会发布倡议书，永辉、重庆百货、梦饷科技、东方甄选、盒马、美团、京东等企业出台相关措施，商务部将持续举办“外贸优品中华行”活动 [22][23][25] 投资建议 - 美国加征“对等关税”下，海尔、美的、格力、海信等企业通过海外生产基地本地化产能对冲关税压力，家电巨头以真金白银传递信心 [5][26] - 内需方面，政策将家电补贴品类从8类扩至12类，技术上前沿科技演进拓宽智能家居应用边界，需求上居民追求转向“全屋智慧化”且居家养老需求激增，智能家居产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级 [6][27]

报告行业投资评级 - 给予通信行业“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 考虑通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，本周申万通信上涨1.32%，各细分板块主要呈上涨趋势，但2025Q1主动权益型基金对通信行业减配，建议关注算力产业链和卫星互联网 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2025.4.21 - 2025.4.25）上证综指上涨0.56%，深证成指上涨1.38%，创业板指上涨1.74%，申万通信上涨1.32% [2][11] - 细分板块方面，本周通信网络设备及器件涨幅最高为5.62%，通信应用增值服务回调幅度最高，跌幅为3.52%，各细分板块主要呈上涨趋势 [2][14] - 个股涨幅方面，本周通信板块上涨、下跌和走平个股数量占比分别为48.82%、37.80%和13.39%，仕佳光子（66.54%）、武汉凡谷（28.87%）、新易盛（22.22%）涨幅分列前三 [16] 2025Q1主动权益型公募基金持仓复盘 - 持股数量占比方面，2025Q1通信行业主动权益型基金持股数量占比降低至3.92% [3][18] - IDC、运营商等细分为2025Q1主动权益型公募主要增持方向 [3][21] 本周通信板块新闻（2025.4.20 - 2025.4.26） - “扣子空间”内测上线，该平台部署多类型AI Agent智能体，具备生产力全面提升、专家能力深度支持、双模式协作系统、开放工具生态四大核心能力 [23][24] - 垣信卫星与泰国国家电信达成战略合作，将提升泰国偏远区域卫星通信能力，开拓卫星宽带网络市场应用等，此前垣信卫星还与巴西、马来西亚相关企业达成合作意向 [26][27][28] - 上海发布措施，力争到2027年商业航天产业规模达1000亿元，将加快研制手机直连卫星，建设商业卫星超级工厂 [29] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2025.4.20 - 2025.4.26）多家通信公司进行业绩披露，如中兴通讯、华工科技、光迅科技等，各公司营收和净利润有不同程度的增减 [29][30][31] - 下周（2025.4.27 - 2025.5.3）通信板块公司限售解禁情况：无 [32]

报告行业投资评级 - 给予通信行业“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 考虑通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，给予通信行业“推荐”评级；建议关注算力产业链、卫星互联网方向 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2025.4.21 - 2025.4.25）上证综指上涨0.56%，深证成指上涨1.38%，创业板指上涨1.74%，申万通信上涨1.32% [2][11] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件涨幅最高为5.62%，通信应用增值服务回调幅度最高，跌幅为3.52%，各细分板块主要呈上涨趋势 [2][14] - 个股涨幅方面，本周通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为48.82%、37.80%和13.39%，仕佳光子（66.54%）、武汉凡谷（28.87%）、新易盛（22.22%）涨幅分列前三 [16] 2025Q1主动权益型公募基金持仓复盘 - 持股数量占比方面，2025Q1通信行业主动权益型基金持股数量占比降低至3.92% [3][18] - IDC、运营商等细分为2025Q1主动权益型公募主要增持方向 [3][21] 本周通信板块新闻（2025.4.20 - 2025.4.26） - “扣子空间”内测上线，该平台通过部署多类型AI Agent智能体，具备生产力全面提升、专家能力深度支持、双模式协作系统、开放工具生态四大核心能力，可让用户与AI Agent协同工作实现高效办公 [23][24] - 垣信卫星与泰国国家电信达成战略合作，双方将以深化商业航天及低轨卫星互联网业务合作为基础，推动泰国数字经济发展；此前垣信卫星还与巴西、马来西亚相关企业达成合作意向，海外业务有序推进 [26][28] - 上海发布措施，力争到2027年实现商业航天产业规模达1000亿元，计划优化全产业链，重点发展商业卫星关键配套，加快研制手机直连卫星，建设商业卫星超级工厂 [29] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2025.4.20 - 2025.4.26）多家通信公司进行业绩披露，如中兴通讯、华工科技、光迅科技等，各公司营收和净利润有不同程度的增减变化 [29][30] - 下周（2025.4.27 - 2025.5.3）通信板块公司限售解禁情况：无 [32]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 本周申万商贸零售、社会服务、美容护理分别+0.07%、-0.46%、+3.80%，在31个一级行业中排名第24、28、2；同期上证综指+0.56%，深证成指+1.38%，沪深300指数+0.38% [2][10] - 本周年报密集披露，美护、零售、出行链、潮玩等行业有不同表现，如珀莱雅2024年营收首破百亿，泡泡玛特25Q1海外收入大增 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周申万商贸零售、社会服务、美容护理分别+0.07%、-0.46%、+3.80%，在31个一级行业中排名第24、28、2；同期上证综指+0.56%，深证成指+1.38%，沪深300指数+0.38% [2][10] - 细分子板块中，美容护理板块个护用品及化妆品分别+7.11%、+4.89%，贸易行业+3.85%；酒店餐饮、旅游景区、专业连锁板块跌幅居前，分别-3.67%、-1.45%、-1.45% [2][11] - A股商贸零售行业中东方创业等涨幅居前，三江购物等跌幅居前；社会服务行业中科锐国际等表现较好；美容护理行业中青岛金王等涨幅居前，两面针等跌幅居前；港股中上美股份等涨幅较好 [14][16] 重点行业数据及资讯 - 4月27日商务部等六部门发布通知优化离境退税政策，下调起退点、上调现金退税限额等；上海市多部门联合印发措施对展会新品首发活动给予补贴 [18] - 美护行业：高德美25Q1净销售额同比增长8.3%，注射美学业务领涨；宝洁SK - II 25Q1中国市场增长11%；九州通拟6.73亿元投资奥园美谷布局医美；华熙生物“润百颜·玻玻”获批Ⅲ类医疗器械证 [3][19] - 出行链行业：4月23日中阿签署互免签证协定；2025年第16周全国民航执行客运航班量近10.6万架次，日均15202架次，同比2024年上升8.7%，同比2019年上升7.3%，航班执飞率88.9% [3][21] - 零售行业：ALDI奥乐齐江苏双首店开业，无锡店首日业绩破百万；沪上阿姨通过港交所聆讯，门店数增至9367家；永辉超市25Q1净利润扭亏为盈，完成47家门店调改；合百集团2024年营收70.36亿元，净利润创6年新高；乖宝宠物24全年营收52.45亿元，同比增长21.22%，归母净利润6.25亿元，同比增长45.68% [3][25] 本周重点公司公告 - 润本股份24年营收13.18亿元，同比增长27.61%，25Q1营收2.40亿元，同比增长44.00% [26] - 珀莱雅2024年营收107.78亿元，同比增长21.04%，25Q1营收23.59亿元，同比增长8.13% [26] - 贝泰妮24年营收57.36亿元，同比增长3.87%，25Q1营收9.49亿元，完成战略投资完善生态布局 [27] - 若羽臣24年营收17.66亿元，同比增长29.26%，25Q1营收5.74亿元，同比增长54.16% [27] - 上海家化25Q1归母净利润环比扭亏为盈 [28] - 丸美生物24年营收29.7亿元，同比上升33.44%，25Q1营收8.47亿元，同比增长28.01% [29] - 锦波生物25Q1营收3.66亿元，同比增长62.51%，发布股权激励计划 [30] - 爱美客25Q1营业总收入6.63亿元，同比下降17.9% [30] - 福瑞达25Q1营收8.76亿元，化妆品板块营收5.26亿元，颐莲喷雾销量增69% [31] - 北京人力24年营收430.3亿元，同比增长12.3%，25Q1营收108.37亿元，同比增长2.72% [32] - 孩子王25Q1营收24.03亿元，同比增长9.53% [32] - 泡泡玛特25Q1整体收益同比增长165% - 170%，海外收入同比增长475% - 480% [33] - 祥源文旅25Q1营收2.12亿元，同比增长55.22% [33] - 峨眉山2024年营业总收入10.13亿元，归母净利润2.35亿元，同比增长3.08% [3][34] - 永辉超市24年营收675.74亿元，同比下降14.07%，25Q1营收174.8亿元，归母净利润1.48亿元 [34] - 合百集团2024年营收70.36亿元，同比增长5.20% [34] - 乖宝宠物24全年营收52.45亿元，同比增长21.22% [35]

市场整体表现 - 2025年4月28日A股三大指数震荡调整，上证指数跌0.20%，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.65%[2][15] - 市场成交额10561.55亿元，较上一交易日减少572.52亿元，全市场1231只个股上涨，4171只个股下跌[2][15] 市场风格与行业表现 - 风格上各指数涨跌幅排序为稳定>0>金融>消费>成长>周期等，基金重仓表现优于中证全指[2][21] - 30个中信一级行业普遍下跌，银行（0.97%）、钢铁（0.81%）、家电（0.38%）表现靠前，房地产（-3.79%）、综合（-2.88%）、综合金融（-1.69%）靠后[2][21] 资金流表现 - 4月28日主力资金净流出379.47亿元，超大单净流出178.48亿元，大单净流出200.99亿元，中单净流入31.29亿元，小单净流入327.43亿元[3][26] - 4月28日南向资金净流入20.30亿港元，沪市港股通净流入23.43亿港元，深市港股通净流出3.13亿港元[4][28] ETF资金流向表现 - 4月28日，上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上一交易日减少，4月25日资金主要流入中证1000ETF，流入3.36亿元[3][31] 全球市场表现 - 4月28日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌0.04%，恒生科技指数涨0.12%等[4][34] - 4月25日欧洲三大股指和美股三大指数普遍上涨，美股“七巨头”中特斯拉涨9.80%，苹果涨0.44%等[5][35] 市场资讯 - 央行邹澜表示适时降准降息，国家发改委将工业软件等纳入“两新”政策支持范围等[13] - 一季度中国黄金ETF持仓增长23.47吨，同比增长327.73%，高盛上调2025年南向资金流入预测至1100亿美元[13]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 关税波动不改电力设备新能源行业向上预期，板块回调充分 [2] - 光伏企业 24Q4 计提资产减值后业绩底部夯实，随着抢装潮来临，产业链各环节价格反弹、库存下降，建议关注玻璃、电池片及新技术和主链头部厂商 [4] - 近期关税事件不改国内风电行业良好发展趋势，我国风电产业链国产化率高、竞争优势强，2025 年是海上风电大年，看好风电行业投资机会 [4] - 我国新能源汽车链持续快速增长，低端产能出清，行业边际改善，建议关注电池及结构件环节和领军企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.04.20 - 04.25） - 上证综指上涨 0.56%，深证成指上涨 1.38%，创业板指上涨 1.74%，申万电力设备上涨 2.40%，较沪深 300 跑赢 2.02pcts [2][12] - 申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨 0.74%/4.05%/3.38%/1.54% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A 股电力设备相关个股中，金杨股份周涨幅最大（+44.89%），武汉蓝电周跌幅最大（-31.88%） [17] 行业重要周度新闻（2025.04.20 - 04.25） - 比亚迪高端豪华品牌仰望汽车累计销量突破 10000 台，创造中国百万级汽车销量新纪录 [19] - 逸飞激光与金羽新能签署战略合作协议，围绕全极耳固态电池等展开合作 [19] - 宁德时代举办巧克力换电新车型发布仪式，与广汽集团签署全面战略合作协议，与五大车企共同发布 10 款换电新车型 [19][20] - 全球风能理事会发布《2025 全球风能报告》，2024 年全球新增风电并网装机容量为 117GW，中国新增装机领先，预计风能行业未来复合年平均增长率为 8.8% [20] 周度重要公司公告（2025.04.20 - 04.25） - 孚能科技股东上杭兴源股权投资合伙企业计划减持不超过 36,413,791 股，占总股本 2.9796% [21] - 欣旺达 2024 年营业总收入 560.21 亿元，同比增长 17.05%，扣非净利润 16.05 亿元，同比增长 64.99%，将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.50 元 [22][23] - 特锐德 2024 年营业总收入 153.74 亿元，同比增长 21.15%，净利润 9.17 亿元，同比增长 86.62%，将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.50 元 [24] - 国轩高科 2024 年营业收入 353.92 亿元，同比上升 11.98%，净利润 11.54 亿元，同比上升 19.09%，将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元 [25] - 诺德股份全资孙公司与江苏天合储能签订 2025 年度 4.5 微米铜箔采购合同，金额约 2 亿元 [26] - 中天科技 2024 年营收 480.55 亿元，同比增加 6.63%，归母净利润 28.38 亿元，同比减少 8.94%；2025 一季度营收 97.56 亿元，同比增长 18.37%，归母净利润 6.28 亿元，同比减少 1.33% [27] - 大金重工 2025Q1 营业收入 11.41 亿元，同比增长 146%，扣非归母净利润 2.46 亿元，同比增长 448%，单季度净利润创上市以来最高水平 [28] 产业链价格数据 - 硅料价格：多晶硅市场交投清淡，国产颗粒硅成交价下探至 36 - 38 元/公斤，进口料到港价维持在 19 美元/公斤附近，价格承压因终端需求退坡和拉晶环节库存消化周期延长 [29] - 硅片价格：受政策和需求影响，硅片市场下行，N 型硅片跌幅显著，P 型硅片成交价低迷，短期内价格仍存下行风险 [30] - 电池片价格：182P 电池片均价下滑至 0.295 元/W，N 型电池片均价下跌，下游价格博弈激烈，厂家挺价并部分减产，价格走势最快五月有望修复 [32][34] - 组件价格：组件价格中枢加速下移，集中式和分布式项目中标均价下跌，价格体系呈现“前期高价订单与现价混发”特征，预计进入“缓跌筑底”阶段 [37]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 关税波动不改电力设备新能源行业向上预期，板块回调充分 [2] - 光伏企业 24Q4 计提资产减值后业绩底部夯实，随着抢装潮来临，产业链各环节价格反弹、库存下降，建议关注玻璃、电池片及新技术和主链头部厂商 [4] - 近期关税事件不改国内风电行业良好发展趋势，我国风电产业链国产化率高、竞争优势强，2025 年是海上风电大年，看好风电行业投资机会 [4] - 我国新能源汽车链持续快速增长，低端产能出清，行业边际改善，建议关注电池及结构件环节和优先受益于行业复苏的领军企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.04.20 - 04.25） - 上证综指上涨 0.56%，深证成指上涨 1.38%，创业板指上涨 1.74%，申万电力设备上涨 2.40%，较沪深 300 跑赢 2.02pcts [2][12] - 申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨 0.74%/4.05%/3.38%/1.54% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A 股电力设备相关个股中，金杨股份周涨幅最大（+44.89%），武汉蓝电周跌幅最大（-31.88%） [16] 行业重要周度新闻（2025.04.20 - 04.25） - 比亚迪高端豪华品牌仰望汽车累计销量突破 10000 台，创造中国百万级汽车销量新纪录 [18] - 逸飞激光与金羽新能签署战略合作协议，围绕全极耳固态电池等展开合作 [18] - 宁德时代举办巧克力换电新车型发布仪式，与广汽集团签署全面战略合作协议，与五大车企共同发布 10 款换电新车型 [18][19] - 全球风能理事会发布《2025 全球风能报告》，2024 年全球新增风电并网装机容量为 117GW，中国新增装机领先，预计风能行业未来复合年平均增长率为 8.8% [19] 周度重要公司公告（2025.04.20 - 04.25） - 孚能科技股东上杭兴源股权投资合伙企业计划减持不超过 36,413,791 股，占总股本 2.9796% [20] - 欣旺达 2024 年营业总收入 560.21 亿元，同比增长 17.05%，扣非净利润 16.05 亿元，同比增长 64.99%，将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.50 元 [21][22] - 特锐德 2024 年营业总收入 153.74 亿元，同比增长 21.15%，净利润 9.17 亿元，同比增长 86.62%，将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.50 元 [23] - 国轩高科 2024 年营业收入 353.92 亿元，同比上升 11.98%，净利润 11.54 亿元，同比上升 19.09%，将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元 [24] - 诺德股份全资孙公司与江苏天合储能签订 2025 年度 4.5 微米铜箔采购合同，金额约 2 亿元 [25] - 中天科技 2024 年营收 480.55 亿元，同比增加 6.63%，归母净利润 28.38 亿元，同比减少 8.94%；2025 一季度营收 97.56 亿元，同比增长 18.37%，归母净利润 6.28 亿元，同比减少 1.33% [26] - 大金重工 2025Q1 营业收入 11.41 亿元，同比增长 146%，扣非归母净利润 2.46 亿元，同比增长 448%，单季度净利润创上市以来最高 [27] 产业链价格数据 - 硅料价格：多晶硅市场交投清淡，国产颗粒硅成交价下探至 36 - 38 元/公斤，进口料到港价维持在 19 美元/公斤附近，价格承压因终端需求退坡和拉晶环节库存消化周期延长 [28] - 硅片价格：受政策和需求影响，硅片市场下行，N 型硅片跌幅显著，P 型硅片成交价低迷，短期内价格仍存下行风险 [29] - 电池片价格：182P 电池片均价下滑至 0.295 元/W，N 型电池片均价下跌，下游价格博弈激烈，厂家挺价并计划减产，价格走势最快五月有望修复 [31][33] - 组件价格：组件价格中枢加速下移，集中式和分布式项目中标均价下跌，价格体系呈现“前期高价订单与现价混发”特征，预计进入“缓跌筑底”阶段 [36]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周医药板块继续反弹，创新药细分板块表现突出，上游科研试剂等板块和出海领域面向非规范市场出口的标的表现较好，建议关注业绩超预期个股 [5][23] - 5月进入业绩真空期，市场关注点转向行业和公司基本面，看好创新药、出海以及集采出清板块 [5][23] - 我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化多且不受贸易战影响，有望成2025年投资主线 [5][23] - 出海领域看好新兴市场布局企业，建议关注科兴制药 [5][24] - 部分细分赛道集采影响出清，未来有望成长，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道及部分仿制药企业 [5][24] - 我国医药市场集中度提升加速，并购重组有望加速，建议重点关注 [5][24] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年4月21 - 25日，申万医药生物指数上涨1.16%，跑赢沪深300指数0.78pct，在31个申万一级行业指数中排第15 [2][12] - 2025年初至今，申万医药生物指数下跌0.31%，跑赢沪深300指数3.45pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排第13 [2][14] 医药板块估值水平 - 截至2025年4月25日，医药板块估值为26.37倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为141.60% [2][17] 个股涨跌幅 - 涨幅前十个股：永安药业（+31.37%）、舒泰神（+28.41%）等 [3][18] - 跌幅前十个股：*ST吉药（-43.24%）、南华生物（-35.29%）等 [3][18] 行业重要政策和事件 - 2025年4月7日，12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，提出十项主要任务，包括提升健康饮食消费水平、优化特殊食品市场供给等 [4][21] 重要公司公告 - 康弘药业2024年营收44.53亿元，同比增12.51%，归母净利润11.91亿元，同比增14.02%，EPS为1.30元/股 [22] - 鱼跃医疗2024年营收75.66亿元，同比降5.09%，归母净利润18.06亿元，同比降24.63%，EPS为1.81元/股 [22] - 泰恩康2024年营收7.21亿元，同比降5.23%，归母净利润1.08亿元，同比降32.45%，EPS为0.26元/股 [22] - 康辰药业2024年营收8.25亿元，同比降10.28%，归母净利润0.42亿元，同比降71.94%，EPS为0.27元/股 [22] - 仁和药业2024年营收40.75亿元，同比降19.02%，归母净利润4.82亿元，同比降15.05%，EPS为0.35元/股 [22] 行业观点 - 本周医药板块反弹，创新药等板块表现好，建议关注业绩超预期个股 [5][23] - 5月进入业绩真空期，看好创新药、出海及集采出清板块 [5][23] - 创新药进入成果兑现阶段，有望成2025年投资主线 [5][23] - 出海领域看好新兴市场布局企业，建议关注科兴制药 [5][24] - 部分细分赛道集采影响出清，建议关注胰岛素、骨科等赛道及部分仿制药企业 [5][24] - 医药市场集中度提升加速，并购重组有望加速，建议重点关注 [5][24]