报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等多方面因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属和工业金属表现强势 [5] - 海外加大稀土项目推进，以支持自给自足供应链的发展；国内战略金属的出口管制政策有望重塑供需格局，建议重点关注战略小金属的投资机会 [5] 各部分总结 行情回顾 - 近2周（2025.4.14 - 2025.4.25），有色金属行业指数上涨2.43%，跑赢沪深300指数涨幅1.46个百分点，在31个申万一级行业中排名第十一 [2][13] - 细分领域中，能源金属（4.34%）、工业金属（3.84%）和贵金属（1.74%）涨幅居前，小金属和金属新材料涨幅分别为 - 1.66%、 - 1.78% [2][13] 金属价格 - 截至4月25日，COMEX黄金收盘价为3330.2美元/盎司，近2周上涨2.31%；COMEX银收盘价为33.34美元/盎司，近2周上涨3.56% [3] - LME铜现货结算价为9364美元/吨，近2周上涨2.00%；LME铝现货结算价为2412美元/吨，近2周上涨5.56% [3] - 黑钨精矿报价14.60万元/吨，近2周下跌1.74%；LME锡收盘价为31,975美元/吨，近2周上涨1.52% [3] - 锑锭（99.65%）报价23.7万元/吨，近2周下降1.04%；镓（≥99.99%）国内均价为1798元/千克，近2周涨幅不变 [3] - 国内锗锭(50Ω·cm)均价为1.55万元/千克，近2周涨幅不变；稀土价格指数为171.62，近2周下跌5.28% [3] - 硫酸钴收盘价4.94万元/吨，近2周上涨0.05%；碳酸锂收盘价6.98万元/吨，近2周下跌2.51% [3] 重要事件 行业重要新闻 - 韩国科学家开发锡纳米微粒复合阳极，让电池充电更快、寿命更长，能量密度提升至1.5倍 [66] - 4月22日，新疆哈密市伊州区野马泉西矿区探明一处中型金矿，金金属量5857.68千克 [4][67] - 4月23日，坚美铝业亮相第137届广交会，展现中国铝业智造实力 [68] - 加拿大Integral Metals在北美推进两个稀土项目，以支持自给自足供应链发展 [4][69] - 澳大利亚Elementos发布西班牙Oropesa锡项目可行性报告，该矿预计年产锡3405吨 [71] 重点公司公告 - 4月16日，紫金矿业完成加纳Akyem金矿项目交割 [72] - 2025Q1，洛阳钼业主要产品产量基本同比增长，经营指标好于预期 [73] - 盛达资源子公司鸿林矿业矿山预计2025年7 - 9月试生产 [74] - 4月10日，中钨高新完成向特定对象发行股份募集配套资金 [75] - 4月18日，北方稀土发布2024年年度报告，营收和净利润同比下降 [77] - 4月25日，中钨高新公布2024年年度报告，营收增长，扣非后归母净利润减少 [78] - 4月26日，厦门钨业公布2024年年度报告，营收减少，归母净利润增加 [79] 投资建议 - 建议重点关注战略小金属的投资机会，如黄金相关的山东黄金、中金黄金、湖南黄金；白银相关的盛达资源、金贵银业；工业金属相关的紫金矿业、洛阳钼业等；小金属相关的湖南黄金、华锡有色等；稀土相关的北方稀土、中国稀土等；能源金属相关的华友钴业、腾远钴业等 [5][23][30]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 4月下半月乘用车与新能源车销量同比增速扩大，环比上月负增长收窄，批发保持高增速，新能源渗透率达53.3% [1] - 上海车展开幕，电动智能仍是行业潮流，汽车行业向AI与科技方向进化 [3] - 今年一季度中国汽车品牌在欧洲销量同比增长78%，市场份额上升，欧洲新能源发力，中国出口快速增长 [4] - 行业销量向好托底业绩进化，建议关注车与AI、机器人、人形机器人结合赛道，关注全球关税壁垒下欧洲方向谈判变化及中国汽车产业链机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.04.19 - 04.25） - 本周汽车板块上涨4.87%，汽车相关子板块整体上涨，汽车行业指数涨幅较沪深300指数高4.49pcts，在申万一级行业中位列第1位，汽车零部件板块涨幅最大为6.29% [12] - 乘用车板块比亚迪、海马汽车、上汽集团涨幅靠前，赛力斯、北汽蓝谷、长城汽车跌幅靠前；商用车板块中通客车、曙光股份、金龙汽车涨幅靠前，汉马科技、一汽解放、江铃汽车跌幅靠前；汽车零部件板块众捷汽车、海联金汇、肇民科技涨幅靠前，金鸿顺、秦能股份、豪能股份跌幅靠前 [12] 本周数据跟踪（2025.04.19 - 04.25） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 4月1 - 20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比增长12%，较上月同期下降9%，今年以来累计零售602.4万辆，同比增长7%；全国乘用车厂商批发99.3万辆，同比增长14%，较上月同期下降12%，今年以来累计批发727.1万辆，同比增长12% [1][19] - 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33%；全国乘用车厂商新能源批发53万辆，同比增长23%，较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年以来累计批发337.8万辆，同比增长39% [2][19] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10中，比亚迪在各周销量领先且呈上升趋势，理想、零跑等品牌销量也有一定增长 [25] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10中，理想、零跑、小鹏等品牌表现较为突出 [26] 重要月度数据跟踪 - 展示了我国2023年至2025年2月乘用车整体市场均价及终端优惠幅度相关数据 [30][32] 本周行业要闻（2025.04.19 - 04.25） 国内车市重点新闻 - 上汽宣布智己是集团一号工程和唯一高端品牌，今年推纯电 + 增程双能矩阵 [31] - 长安汽车董事长公布阿维塔目标，2025年计划进入50个国家，2027年全球销量40万辆，年收入千亿 [34] - 多部门印发方案加大对新能源汽车等重点出口企业的保险保障力度 [35] - 财政部下达第三年度燃料电池汽车示范城市群奖励资金23.4亿元 [36] - 上汽通用别克与Momenta合作推城区辅助驾驶，发布高端新能源品牌“至境” [37] - 宁德时代发布骁遥双核电池及钠离子电池品牌“钠新”、第二代神行超充电池 [39] - 中汽协倡议规范驾驶辅助宣传，避免虚假宣传与过度营销，强化安全责任 [40] - 禾赛科技计划2026年推L3级智驾专用激光雷达“千厘眼” [41] - 华为发布乾崑智驾ADS 4，行业首发高速L3商用解决方案 [43] - 特斯拉Model Y首次宣布全系5年0息，Model 3限时8000元保险补贴 [44] - 丰田汽车与上海市政府签署战略合作，雷克萨斯新能源项目落户金山 [45] - 日产汽车宣布计划在中国再投资100亿人民币开发电动汽车 [46] - 蔚来2025年9款新车型将上市，5纳米智驾芯片全球首发，萤火虫计划今年进入16国 [47] - 2025上海车展盛大开幕，国产新能源车成焦点，百车首发首秀吸睛 [49] - 交通运输部今年我国计划新改建农村公路10万公里 [52] - 车网互动迈入推进规模化应用试点落地的新阶段 [53] - 商务部谈中欧汽车谈判进展，中方愿与欧方通过对话协商妥善处理经贸摩擦 [55] - 全新AUDI品牌首款车型E5 Sportback亮相，B级纯电四驱，3.4秒破百 [56] - 地平线与博世达成战略合作，已获得多家车企的项目定点 [57] - 欧洲新车销量纯电回暖，混动热销 [58] - 商务部表示汽车流通消费改革试点正在加快推进，各地试点申报积极性很高 [60] 国外车市重点新闻 - 比亚迪计划2025年目标日本门店扩至百家 [61] - 比亚迪全球最大的汽车运输船“深圳号”正式启航，获迪拜出租车公司200辆订单 [62] - 贝索斯投资Slate Auto，2.5万美元可变型电动车即将亮相 [63] - 特斯拉廉价新车型按计划上半年投产，马斯克声称明年自动驾驶盈利 [65] - 小米汽车欧洲研发中心定位精英团队，将参与小米后续全系车型的性能调校 [66] - 奇瑞上海车展公布海外品牌新战略 [67] - 特斯拉开始面向员工测试自动驾驶打车服务，在美交付Model 3/Y电池包实现100%美国本土生产 [68] - 东风汽车与沙特UMA签署战略合作协议 [69] - 特朗普计划豁免部分汽车关税，但保留25%整车关税 [70] 国元汽车主要关注标的公告（2025.04.19 - 04.25） - 银轮股份2024年全年实现营业收入127.02亿元，同比增长15.28%；净利润7.84亿元，同比增长28%；拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元 [72] - 贝斯特2024年实现营业总收入13.57亿元，同比增长1.03%；归母净利润2.89亿元，同比增长9.58%；拟向全体股东每10股派现1.40元 [73] - 卡倍亿2024年度实现营业收入36.48亿元，同比增长5.68%；净利润1.62亿元，同比减少2.59%；拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元，每10股转增4股 [74] - 川环科技2024年度实现营业收入13.63亿元，同比增长22.88%；净利润2.03亿元，同比增长25.15%；拟向全体股东每10股派发现金红利2.77元 [75] - 祥鑫科技2024年度实现营业收入67.44亿元，同比增长18.25%；净利润3.59亿元，同比减少11.63%；拟向全体股东每10股派发现金红利5.35元 [76] - 伯特利2024年度实现营业收入99.37亿元，同比增长32.95%；净利润12.09亿元，同比增长35.60%；拟向全体股东每10股派发现金红利3.50元 [78] - 拓普集团2024年度实现营业收入266亿元，同比增长35.02%；净利润30.01亿元，同比增长39.52%；拟向全体股东每10股派发现金红利5.19元 [79] - 双环传动2024年度实现营业收入87.81亿元，同比增长8.76%；净利润10.24亿元，同比增长25.42%；拟向全体股东每10股派发现金红利2.26元 [80] - 旭升集团2024年度实现营业收入44.09亿元，同比减少8.79%；净利润4.16亿元，同比减少41.71%；拟向全体股东每10股派发现金红利3.80元 [81]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2025年4月23日小鹏机器人IRON亮相上海车展，已进入工厂实训阶段，目标2026年实现规模化工业量产面向工业的L3级人形机器人，奇瑞与广汽也推出自主研发的人形机器人，越来越多跨界厂商参与产业浪潮，国内供应链有成本和加工优势，建议关注国产人形机器人主机及对应核心供应商，如富临精工、方正电机、美湖股份 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.4.20 - 2025.4.25） - 2025年4月20日至4月25日，人形机器人概念指数上涨5.73%，相较沪深300指数跑赢5.35pct；年初至今，人形机器人概念指数上涨28.97%，相较沪深300指数跑赢29.84pct [2][10] - A股人形机器人指数相关个股中，肇民科技周涨幅最大（+41.44%），*ST传智周跌幅最大（-21.78%） [11] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 2025年山东省启动制造业创新中心培育认定，重点面向人工智能、量子科技、人形机器人等未来产业 [3][16] - 上海市经信委开展2025年通用人工智能创新任务揭榜挂帅工作，聚焦具身智能等五大方向，对异构人形机器人等进行技术攻关 [3][16] - 全国多地加速机器人产业布局，北京、上海等10余个地方政府已建立和筹备建立产业基金，投向机器人本体、产业链零部件等领域 [17] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 2025年5 - 6月宇树科技将举办全球首场“人形机器人格斗大赛” [3][17] - 日本Ainos公司成功将AI鼻子系统装入人形机器人，拓展感知能力 [3][18] - 宇环数控携八款新设备亮相中国国际机床展，针对人形机器人轴承等加工难点提出解决方案 [18][19] - 特斯拉公开Optimus试生产线，预计年底将有数千台在工厂工作，2030年每年生产百万台 [3][19] - Hugging Face推出7万美元开源机器人Reachy2 [3][19] - 达闼创始人黄晓庆回应裁员问题，称聚焦人形机器人，要解决发展和生存问题 [20] 行业重要新闻 - 投融资 - 上海开普勒机器人完成Pre - A轮融资，投资方有张科垚坤基金及伟创电气、柯力传感，金额未披露 [3][20] 重点公司公告 - 双林股份收购无锡科之鑫完成人形机器人丝杠产业链布局，对接两家头部车企开发滚柱丝杠，样件预计4月交付 [3][21] - 中微半导芯片已应用于机器人关节驱动 [3][22] - 东土科技布局AI机器人操作系统 [3][22] - 坤彩科技2025年第一季度归母净利润2385.14万元，同比增长17.48%，珠光材料高端应用增长迅猛 [23]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2025年4月23日小鹏机器人IRON亮相上海车展，已进入工厂实训阶段，目标2026年实现规模化工业量产面向工业的L3级人形机器人，奇瑞汽车与广汽集团也分别推出自主研发的人形机器人，国内供应链具备成本和加工优势，建议关注国产人形机器人主机及对应核心供应商，如富临精工、方正电机、美湖股份 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.4.20 - 2025.4.25） - 2025年4月20日至4月25日，人形机器人概念指数上涨5.73%，相较沪深300指数跑赢5.35pct；年初至今，人形机器人概念指数上涨28.97%，相较沪深300指数跑赢29.84pct [2][10] - A股人形机器人指数相关个股中，肇民科技周涨幅最大（+41.44%），*ST传智周跌幅最大（-21.78%） [11] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 2025年山东省启动制造业创新中心培育认定，重点面向人工智能、量子科技、人形机器人等未来产业 [3][16] - 上海市经信委开展2025年通用人工智能创新任务揭榜挂帅工作，聚焦具身智能等五大方向，对异构人形机器人等进行技术攻关 [3][16] - 全国多地加速机器人产业布局，多地地方政府已建立和筹备建立产业基金，重点投向机器人本体、产业链零部件、产业链创新应用等领域 [17] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 宇树科技将于2025年5 - 6月举办全球首场“人形机器人格斗大赛” [3][17] - 日本Ainos公司成功将AI鼻子系统装入人形机器人，拓展感知能力 [3][18] - 宇环数控携八款新设备亮相中国国际机床展，针对人形机器人轴承等行业加工技术难点提出解决方案 [18][19] - 特斯拉公开Optimus试生产线，预计年底将有数台在工厂工作，2030年每年将生产百万台 [3][19] - Hugging Face推出7万美元开源机器人Reachy2 [3][19] - 达闼创始人黄晓庆回应裁员问题，称聚焦人形机器人，要先解决发展和生存问题 [20] 行业重要新闻 - 投融资 - 上海开普勒机器人完成Pre - A轮融资，投资方包括张科垚坤基金及伟创电气、柯力传感两家产业资本，金额未披露 [3][20] 重点公司公告 - 双林股份收购无锡科之鑫完成人形机器人丝杠产业链布局，对接两家头部车企开发人形机器人用滚柱丝杠，样件预计4月交付 [3][21] - 中微半导芯片已应用于机器人关节驱动 [3][22] - 东土科技布局AI机器人操作系统 [3][22] - 坤彩科技2025年第一季度实现归母净利润2385.14万元，同比增长17.48%，随着人形机器人等业态发展，珠光材料高端应用增长迅猛 [23]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 4月下半月乘用车与新能源车销量同比增速扩大，环比上月负增长收窄，批发保持高增速，新能源渗透率达53.3% [1] - 上海车展开幕，电动智能仍是行业潮流，汽车行业向AI与科技方向进化 [3] - 今年一季度中国汽车品牌在欧洲销量同比增长78%，市场份额上升，欧洲新能源发力，中国出口快速增长 [4] - 行业销量向好托底业绩进化，建议关注车与AI、机器人、人形机器人结合赛道，关注全球关税壁垒下欧洲方向谈判变化及中国汽车产业链机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.04.19 - 04.25） - 本周汽车板块上涨4.87%，汽车相关子板块整体上涨，汽车行业指数涨幅较沪深300指数高4.49pcts，在申万一级行业中位列第1位，汽车零部件板块涨幅最大为6.29% [12] - 乘用车板块比亚迪、海马汽车、上汽集团涨幅靠前，赛力斯、北汽蓝谷、长城汽车跌幅靠前；商用车板块中通客车、曙光股份、金龙汽车涨幅靠前，汉马科技、一汽解放、江铃汽车跌幅靠前；汽车零部件板块众捷汽车、海联金汇、肇民科技涨幅靠前，金鸿顺、秦能股份、豪能股份跌幅靠前 [12][15] 本周数据跟踪（2025.04.19 - 04.25） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 4月1 - 20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比增长12%，较上月同期下降9%，今年以来累计零售602.4万辆，同比增长7%；全国乘用车厂商批发99.3万辆，同比增长14%，较上月同期下降12%，今年以来累计批发727.1万辆，同比增长12% [1][19] - 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33%；全国乘用车厂商新能源批发53万辆，同比增长23%，较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年以来累计批发337.8万辆，同比增长39% [2][19] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10中，比亚迪在各周销量领先，理想、零跑等品牌销量也较为可观 [25] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10中，小鹏、理想、零跑等品牌表现突出 [26] 重要月度数据跟踪 - 展示了我国2023年至2025年2月乘用车整体市场均价及终端优惠幅度相关数据 [30][32] 本周行业要闻（2025.04.19 - 04.25） 国内车市重点新闻 - 上汽王晓秋称智己是集团一号工程和唯一高端品牌，今年推纯电 + 增程双能矩阵 [31] - 长安汽车董事长朱华荣公布阿维塔目标，2025年计划进入50个国家，2027年全球销量40万辆，年收入千亿 [34] - 多部门印发方案加大对新能源汽车等重点出口企业的保险保障力度 [35] - 财政部下达第三年度燃料电池汽车示范城市群奖励资金23.4亿元 [36] - 上汽通用别克与Momenta合作推城区辅助驾驶，发布高端新能源品牌“至境” [37] - 宁德时代发布骁遥双核电池及钠离子电池品牌“钠新”、第二代神行超充电池 [39] - 中汽协倡议规范驾驶辅助宣传，避免虚假宣传与过度营销，强化安全责任 [40] - 禾赛科技计划2026年推L3级智驾专用激光雷达“千厘眼” [41] - 华为发布乾崑智驾ADS 4，行业首发高速L3商用解决方案 [43] - 特斯拉Model Y首次宣布全系5年0息，Model 3限时8000元保险补贴 [44] - 丰田汽车与上海市政府签署战略合作，雷克萨斯新能源项目落户金山 [45] - 日产汽车宣布计划在中国再投资100亿人民币开发电动汽车 [46] - 蔚来2025年9款新车型将上市，5纳米智驾芯片全球首发，萤火虫计划今年进入16国 [47] - 2025上海车展盛大开幕，国产新能源车成焦点，百车首发首秀吸睛 [49] - 交通运输部今年我国计划新改建农村公路10万公里 [52] - 车网互动迈入推进规模化应用试点落地的新阶段 [53] - 商务部谈中欧汽车谈判进展，中方愿与欧方通过对话协商妥善处理经贸摩擦 [55] - 全新AUDI品牌首款车型E5 Sportback亮相，B级纯电四驱，3.4秒破百 [56] - 地平线与博世达成战略合作，已获得多家车企的项目定点 [57] - 欧洲新车销量纯电回暖，混动热销 [58] - 商务部称汽车流通消费改革试点正在加快推进，各地试点申报积极性很高 [60] 国外车市重点新闻 - 比亚迪计划2025年目标日本门店扩至百家 [61] - 比亚迪全球最大的汽车运输船“深圳号”正式启航，获迪拜出租车公司200辆订单 [62] - 贝索斯投资Slate Auto，2.5万美元可变型电动车即将亮相 [63] - 特斯拉廉价新车型按计划上半年投产，马斯克声称明年自动驾驶盈利 [65] - 消息称小米汽车欧洲研发中心定位精英团队，将参与小米后续全系车型的性能调校 [66] - 奇瑞上海车展公布海外品牌新战略 [67] - 特斯拉开始面向员工测试自动驾驶打车服务，在美交付Model 3/Y电池包实现100%美国本土生产 [68] - 东风汽车与沙特UMA签署战略合作协议 [69] - 特朗普计划豁免部分汽车关税，但保留25%整车关税 [70] 国元汽车主要关注标的公告（2025.04.19 - 04.25） - 银轮股份2024年全年实现营业收入127.02亿元，同比增长15.28%，拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元 [72] - 贝斯特2024年实现营业总收入13.57亿元，同比增长1.03%，拟向全体股东每10股派现1.40元 [73] - 卡倍亿2024年度实现营业收入36.48亿元，同比增长5.68%，拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元，以资本公积金每10股转增4股 [74] - 川环科技2024年度实现营业收入13.63亿元，同比增长22.88%，拟向全体股东每10股派发现金红利2.77元 [75] - 祥鑫科技2024年度实现营业收入67.44亿元，同比增长18.25%，拟向全体股东每10股派发现金红利5.35元 [76] - 伯特利2024年度实现营业收入99.37亿元，同比增长32.95%，拟向全体股东每10股派发现金红利3.50元 [78] - 拓普集团2024年度实现营业收入266亿元，同比增长35.02%，拟向全体股东每10股派发现金红利5.19元 [79] - 双环传动2024年度实现营业收入87.81亿元，同比增长8.76%，拟向全体股东每10股派发现金红利2.26元 [80] - 旭升集团2024年度实现营业收入44.09亿元，同比减少8.79%，拟向全体股东每10股派发现金红利3.80元 [81]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周医药板块继续反弹，创新药细分板块表现最突出，上游科研试剂等板块和出海领域面向非规范市场出口的标的表现较好，建议关注业绩超预期个股 [5][23] - 5月进入业绩真空期，市场关注点转向行业和公司基本面，看好创新药、出海以及集采出清板块 [5][23] - 我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化多且不受贸易战影响，有望成2025年医药板块投资主线 [5][23] - 出海领域看好在新兴市场布局的企业，建议关注科兴制药 [5][24] - 部分细分赛道集采影响出清，未来有望新成长，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道及部分仿制药企业 [5][24] - 我国医药市场集中度提升加速，并购重组有望加速，建议重点关注 [5][24] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年4月21 - 25日，申万医药生物指数上涨1.16%，跑赢沪深300指数0.78pct，在31个申万一级行业指数中排第15 [2][12] - 2025年初至今，申万医药生物指数下跌0.31%，跑赢沪深300指数3.45pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排第13 [2][14] 医药板块估值水平 - 截至2025年4月25日，医药板块估值为26.37倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为141.60% [2][17] 个股涨跌幅 - 涨幅前十个股：永安药业（+31.37%）、舒泰神（+28.41%）等 [3][18] - 跌幅前十个股：*ST吉药（-43.24%）、南华生物（-35.29%）等 [3][18] 行业重要政策和事件 - 2025年4月7日，12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，提出十项主要任务，包括提升健康饮食消费水平、优化特殊食品市场供给等 [4][21] 重要公司公告 - 康弘药业2024年营收44.53亿元，同比增12.51%，归母净利润11.91亿元，同比增14.02%，EPS为1.30元/股 [22] - 鱼跃医疗2024年营收75.66亿元，同比降5.09%，归母净利润18.06亿元，同比降24.63%，EPS为1.81元/股 [22] - 泰恩康2024年营收7.21亿元，同比降5.23%，归母净利润1.08亿元，同比降32.45%，EPS为0.26元/股 [22] - 康辰药业2024年营收8.25亿元，同比降10.28%，归母净利润0.42亿元，同比降71.94%，EPS为0.27元/股 [22] - 仁和药业2024年营收40.75亿元，同比降19.02%，归母净利润4.82亿元，同比降15.05%，EPS为0.35元/股 [22] 行业观点 - 本周医药板块反弹，创新药等板块表现好，建议关注业绩超预期个股 [5][23] - 5月进入业绩真空期，看好创新药、出海及集采出清板块 [5][23] - 创新药有望成2025年投资主线，出海关注新兴市场企业，集采关注胰岛素等赛道及仿制药企业，关注并购重组 [5][24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 恺英网络业绩稳定高增，2024 年营业收入 51.18 亿元，同比+19.16%，归母净利润 16.28 亿元，同比+11.41%；25Q1 营业收入 13.53 亿元，同比+3.46%，归母净利润 5.18 亿元，同比+21.57%；公司公布 2024 年年度利润分配方案，年内累计现金分红及回购总额 4.26 亿元，占归母净利润 26.18% [2] - 公司产品及 IP 储备丰富，在复古情怀和创新精品游戏品类均有布局，13 款游戏处于研发阶段，拥有多个知名 IP 授权；2024 年海外游戏收入 3.75 亿元，同比增长 221.48%；公司深度探索 AI 技术应用，投资业务聚焦游戏行业上下游产业链 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 为 1.00/1.14 /1.29 元，对应 PE 为 16/14/13x [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 42.95 亿元、51.18 亿元、61.64 亿元、69.71 亿元、77.50 亿元，收入同比分别为 15.30%、19.16%、20.43%、13.10%、11.18% [6] - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 14.62 亿元、16.28 亿元、21.50 亿元、24.57 亿元、27.67 亿元，归母净利润同比分别为 42.57%、11.41%、32.05%、14.25%、12.64% [6] - 2023 - 2027 年 ROE 分别为 27.87%、24.87%、24.58%、21.93%、19.81% [6] 资产负债表 - 2023 - 2027 年预计流动资产分别为 45.50 亿元、50.91 亿元、75.19 亿元、101.67 亿元、130.96 亿元，非流动资产分别为 20.61 亿元、29.36 亿元、28.97 亿元、29.15 亿元、29.08 亿元 [10][11] - 2023 - 2027 年预计流动负债分别为 13.50 亿元、13.82 亿元、14.53 亿元、15.28 亿元、15.62 亿元，非流动负债分别为 0.22 亿元、0.98 亿元、0.63 亿元、0.81 亿元、0.72 亿元 [10][11] 利润表 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 42.95 亿元、51.18 亿元、61.64 亿元、69.71 亿元、77.50 亿元，营业成本分别为 7.10 亿元、9.58 亿元、11.02 亿元、12.61 亿元、13.32 亿元 [10][11] - 2023 - 2027 年预计营业利润分别为 16.98 亿元、16.75 亿元、24.06 亿元、26.77 亿元、30.47 亿元，利润总额分别为 16.97 亿元、16.73 亿元、24.12 亿元、26.80 亿元、30.50 亿元 [10][11] - 2023 - 2027 年预计净利润分别为 15.81 亿元、16.28 亿元、23.04 亿元、25.73 亿元、28.98 亿元，归属母公司净利润分别为 14.62 亿元、16.28 亿元、21.50 亿元、24.57 亿元、27.67 亿元 [10][11] 现金流量表 - 2023 - 2027 年预计经营活动现金流分别为 17.06 亿元、17.54 亿元、19.93 亿元、22.65 亿元、25.84 亿元，投资活动现金流分别为 -3.78 亿元、-9.10 亿元、0.87 亿元、0.07 亿元、0.07 亿元 [11] - 2023 - 2027 年预计筹资活动现金流分别为 -10.64 亿元、-3.99 亿元、1.47 亿元、1.36 亿元、1.62 亿元，现金净增加额分别为 2.69 亿元、4.47 亿元、22.28 亿元、24.09 亿元、27.53 亿元 [11] 主要财务比率 - 2023 - 2027 年成长能力方面，营业收入同比分别为 15.30%、19.16%、20.43%、13.10%、11.18%，营业利润同比分别为 26.63%、-1.35%、43.65%、11.29%、13.81% [11] - 2023 - 2027 年获利能力方面，毛利率分别为 83.47%、81.28%、82.12%、81.91%、82.81%，净利率分别为 34.03%、31.82%、34.89%、35.24%、35.71% [11] - 2023 - 2027 年偿债能力方面，资产负债率分别为 20.75%、18.43%、14.56%、12.30%、10.21%，流动比率分别为 3.37、3.68、5.17、6.65、8.39 [11] - 2023 - 2027 年营运能力方面，总资产周转率分别为 0.69、0.70、0.67、0.59、0.53，应收账款周转率分别为 4.35、5.16、6.20、6.02、5.97 [11] 每股指标 - 2023 - 2027 年每股收益分别为 0.68 元、0.76 元、1.00 元、1.14 元、1.29 元，每股经营现金流分别为 0.79 元、0.81 元、0.93 元、1.05 元、1.20 元 [11] - 2023 - 2027 年每股净资产分别为 2.44 元、3.04 元、4.06 元、5.21 元、6.49 元 [11] 估值比率 - 2023 - 2027 年 P/E 分别为 23.84、21.40、16.21、14.18、12.59，P/B 分别为 6.65、5.32、3.98、3.11、2.49 [11] - 2023 - 2027 年 EV/EBITDA 分别为 17.25、17.37、12.93、11.73、10.37 [11]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属和工业金属表现强势 [5] - 海外加大稀土项目推进以支持自给自足供应链发展，国内战略金属出口管制政策有望重塑供需格局，建议关注战略小金属投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025.4.14 - 2025.4.25） - 近2周有色金属行业指数上涨2.43%，跑赢沪深300指数涨幅1.46个百分点，在31个申万一级行业中排第十一 [2][13] - 细分领域里能源金属（4.34%）、工业金属（3.84%）和贵金属（1.74%）涨幅居前，小金属和金属新材料涨幅分别为 - 1.66%、 - 1.78% [2][13] 贵金属 - 截至4月25日，COMEX黄金收盘价3330.2美元/盎司，近2周涨2.31%，年初至今涨24.67%；COMEX银收盘价33.34美元/盎司，近2周涨3.56%，年初至今涨11.19% [3][22] - 黄金价格受地缘政治等多重影响呈“冲高回落”态势，长期支撑因素稳固，建议关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金 [23] - 白银与黄金共振，短期价格高位震荡，中长期有望震荡上行，建议关注盛达资源、金贵银业 [26] 工业金属 - 截至4月25日，LME铜现货结算价9364美元/吨，近2周涨2.00%，年初至今涨7.81%；LME铝现货结算价2412美元/吨，近2周涨5.56%，年初至今降4.89% [3][30] - 关税政策缓和引发铜价短期反弹，后市短期或高波动，长期新能源转型驱动有价格底部支撑，建议关注紫金矿业等公司 [30] - 铝价高位震荡上行，消费端有韧性支撑，建议关注中国铝业、云南铝业、南山铝业 [33][34] 小金属 - 截至4月25日，黑钨精矿价格146,000元/吨，近2周涨1.74%；LME锡价格31,975美元/吨，近2周涨1.52%；锑锭报价23.7万元/吨，近2周降1.04%；镓国内均价1798元/千克，近2周涨幅不变；锗锭均价1.55万元/千克，近2周涨幅不变 [37] - 锑价高位震荡，供应坍塌与需求刚性共振，建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [38] - 钨金属市场上涨，预计短期内钨价高位盘整，建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [39][40] - 全球锡供应链紧张态势未来数月有望部分缓解，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [40] 稀土 - 截至4月25日，中国稀土价格指数171.62，近2周跌5.28%，年初至今涨4.79%；轻稀土和中重稀土部分产品价格有跌有稳 [50] - 本周稀土产品价格总体下跌，市场弱势运行，建议关注资源端北方稀土、中国稀土，钕铁硼头部企业金力永磁、中科三环 [51] 能源金属 - 截至4月25日，电解钴均价240,500元/吨，近2周涨2.78%，年初至今涨41.06%；硫酸钴均价49,375元/吨，近2周涨0.05%，年初至今涨84.93% [58] - 钴产品价格相对平稳，供应缺口或扩大支撑价格，下游需求未显著放量，建议关注华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业 [58] - 截至4月25日，碳酸锂均价69,800元/吨，近2周跌2.51%，年初至今跌7.06%等部分能源金属产品价格有变动 [61] 重大事件 行业重要新闻 - 韩国科学家开发锡纳米微粒复合阳极提升电池性能 [67] - 新疆哈密发现中型金矿，探明储量5.8吨 [68] - 坚美铝业亮相第137届广交会 [69] - 加拿大公司在北美推进两个稀土项目 [70] - 澳大利亚公司发布西班牙锡项目可行性报告 [72] 重点公司公告 - 紫金矿业完成加纳Akyem金矿项目交割 [73] - 洛阳钼业2025Q1主要产品产量同比增长，经营指标好于预期 [74] - 盛达资源子公司矿山建设预计2025年7 - 9月试生产 [75] - 中钨高新完成向特定对象发行股份募集配套资金 [76] - 北方稀土发布2024年年度报告，营收和净利润同比下降 [78] - 中钨高新公布2024年年度报告，营收和归母净利润有变动 [79] - 厦门钨业公布2024年年度报告，营收和归母净利润有变动 [80]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 恺英网络业绩稳定高增，产品及 IP 储备丰富，坚持研发、发行、投资 + IP 三大业务并举，游戏主业传奇奇迹基本盘稳定增长，积极拓展创新品类、出海业务，打造多元化产品矩阵，预计 2025 - 2027 年 EPS 为 1.00/1.14 /1.29 元，对应 PE 为 16/14/13x [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 51.18 亿元，同比 +19.16%，归母净利润 16.28 亿元，同比 +11.41%，扣非归母净利润 15.99 亿元，同比 +18.43%；25Q1 营业收入 13.53 亿元，同比 +3.46%，归母净利润 5.18 亿元，同比 +21.57%，扣非后归母净利润 5.16 亿元，同比 +21.66% [2] - 24 年公司销售/管理/研发费用率为 33.91%/3.96%/11.69%，同比 +6.52/-2.71/-0.57pct，市场推广费用增加致销售费用率增长 [2] - 公司公布 2024 年年度利润分配方案，向全体股东按每 10 股派发现金红利 1 元（含税），年内累计现金分红及回购总额 4.26 亿元，占归母净利润 26.18% [2] 产品及业务情况 - 游戏业务在复古情怀游戏品类建立较高竞争壁垒，《原始传奇》等产品表现优秀，在创新精品游戏品类多样化布局，24 年上线《仙剑奇侠传：新的开始》等表现亮眼，年报披露 13 款游戏处于研发阶段 [3] - 公司具有强大 IP 获取及商业化能力，拥有“OVERLORD”等知名 IP 授权，2024 年海外游戏收入 3.75 亿元，同比增长 221.48%，《OVERLORD》等在海外表现亮眼 [3] - 公司深度探索 AI 技术应用，开发“形意”大模型，提升开发效率，推动游戏研发自动化与协同化；投资业务聚焦游戏行业上下游产业链，战略及重点投资 5 家企业，领投的自然选择孵化“EVE” [3] 盈利预测 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4295.39|5118.19|6163.67|6971.22|7750.29| |收入同比(%)|15.30|19.16|20.43|13.10|11.18| |归母净利润(百万元)|1461.71|1628.47|2150.39|2456.88|2767.45| |归母净利润同比(%)|42.57|11.41|32.05|14.25|12.64| |ROE(%)|27.87|24.87|24.58|21.93|19.81| |每股收益(元)|0.68|0.76|1.00|1.14|1.29| |市盈率(P/E)|23.84|21.40|16.21|14.18|12.59| [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了 2023A - 2027E 年恺英网络的各项财务指标，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等，还包括成长能力、获利能力、偿债能力等主要财务比率 [10][11]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 本周计算机行业进入2024年业绩披露高峰期，市场关注2024年业绩和2025年业务发展预期，尤其是人工智能领域展望 [3][19] - 中共中央政治局进行人工智能发展和监管集体学习，国家重视推动人工智能产业发展，长期成长空间广阔 [3][19] - 计算机行业2024年经营业绩整体承压，但在AI领域加大投入取得成果，AI将进入落地阶段，国家政策推动下收入体量有望大幅增长，看好行业未来成长性 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 指数表现 - 本周（2025.4.21 - 2024.4.25）计算机（申万）指数维持底部波动态势，小幅上涨0.99%，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.56%、1.38%、1.74% [1][10] - 申万二级行业指数中，计算机设备、软件开发、IT服务Ⅱ涨跌幅分别为0.27%、0.59%、2.04%，均上涨，软件子板块表现优于硬件 [1][12] - 本周计算机板块上涨、回调和走平个股数量分别为203、93和40，新晨科技（37.25%）、金桥信息（19.46%）、ST汇金（19.25%）涨幅分列前三 [12] 重大事件 - OpenAI发布新图像生成模型gpt - image - 1及其API，成本低功能多，Adobe等企业已集成，可用于多领域 [15] - OpenAI提升Plus等用户深度研究查询限额，Plus用户GPT - 4o和GPT - 4o3模型使用数量翻倍 [15] - OpenAI有意收购Chrome浏览器获取用户基数，已布局浏览器领域 [15] - Trae更新集成多种功能，实现从代码辅助到全面AI开发伙伴进化，提升自动化能力 [15] - 路透社称昇腾910C计划2025年5月大规模出货，或成中国AI企业重要替代芯片 [17] - Kimi推出AI社区功能进入灰测，但定位和价值不够清晰 [17] - OpenAI推出轻量级Deep research功能扩大使用范围，免费ChatGPT用户可用 [17] 业绩汇总 - 汉得信息2024年实现营业收入32.35亿元，同比增长8.57%，净利润1.88亿元，扣非净利润1.37亿元 [2][17] - 科远智慧2024年实现营业收入16.82亿元，同比增长19.55%，净利润2.52亿元，同比增长56.64%，扣非净利润2.32亿元，同比增长100.86% [2][17] - 新北洋2024年实现营业收入23.76亿元，同比增长8.52%，净利润0.49亿元，同比增长151.95%，扣非净利润0.27亿元，同比增长292.27% [17] - 锐明技术2024年实现营业收入27.77亿元，同比增长63.45%，净利润2.90亿元，同比增长184.50%，扣非净利润2.70亿元，同比增长194.33% [2][17] - 智洋创新2024年实现营业收入9.71亿元，同比增长21.62%，净利润0.51亿元，同比增长23.60%，扣非净利润0.39亿元，同比增长40.37% [17][18] 投资观点 - 本周计算机行业进入2024年业绩披露高峰期，市场关注业绩和业务发展预期，特别是人工智能领域展望 [3][19] - 国家重视人工智能产业发展，长期成长空间广阔 [3][19] - 计算机行业2024年经营业绩整体承压，但在AI领域加大投入取得成果，如汉得信息AI中台迭代优化，中科创达与火山引擎合作带来新体验 [3][20] - AI给计算机行业带来新机遇，将进入落地阶段，国家政策推动下收入体量有望大幅增长，看好行业未来成长性 [20]