报告公司投资评级 - 给予开特股份“增持（首次）”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司执行器业务大幅增长，传感器类、控制器类和执行器类产品销售收入均快速增长，执行器类产品收入占比提升且毛利率提高，传感器类和控制器类产品毛利率略有下降 [4] - 25Q1营收维持快速增长，营业收入和归母净利润同比均增长，毛利率同比上升、环比略降，净利率较上年同期下降、较上一季度上升，期间费用增加但费用率下降 [4] - 预计公司2025 - 2026年每股收益分别为1.11元和1.34元，对应PE分别为22倍和18倍 [4] 相关目录总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入8.26亿元，同比+26.5%；归母净利润1.38亿元，同比+21.24%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+22.89% [1] - 2025年一季度，公司实现营业收入2.4亿元，同比+48.05%；归母净利润0.4亿元，同比+41.6%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+61.87% [1] - 2024年，传感器类、控制器类和执行器类产品销售收入分别较上期增长14.30%、11.25%和55.40%，执行器类产品全年收入3.27亿元，占总营收比重提升至39.6%，毛利率同比提升2.3个百分点至25.61%；传感器类产品收入2.95亿元，毛利率下降1.89个百分点至49.64%；控制器类产品收入1.99亿元，毛利率下降0.06个百分点至18.22% [4] - 2025Q1，公司毛利率为32.87%，同比上升1.56个百分点，环比下降0.13个百分点；净利率为16.71%，较上年同期下降0.63个百分点，较上一季度上升0.9个百分点；期间费用为1706.19万元，较上年同期增加466.98万元；期间费用率为7.12%，较上年同期下降0.54个百分点 [4] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 826 | 1,116 | 1,461 | 1,827 | | 营业总成本 | 669 | 893 | 1,173 | 1,467 | | 营业成本 | 557 | 747 | 979 | 1,223 | | 营业税金及附加 | 6 | 7 | 10 | 13 | | 销售费用 | 17 | 22 | 30 | 37 | | 管理费用 | 47 | 62 | 82 | 103 | | 财务费用 | 1 | 2 | 2 | 3 | | 研发费用 | 41 | 53 | 70 | 88 | | 公允价值变动净收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 资产减值损失 | -10 | -6 | -20 | -21 | | 营业利润 | 161 | 227 | 274 | 345 | | 利润总额 | 161 | 226 | 274 | 345 | | 净利润 | 138 | 198 | 240 | 302 | | 归母公司所有者的净利润 | 138 | 199 | 241 | 303 | | 摊薄每股收益（元） | 0.77 | 1.11 | 1.34 | 1.69 | | PE（倍） | 32 | 22 | 18 | 15 | [5]

会议信息 - 监事会会议于2025年4月28日在武汉开特汽车电子工业园二楼会议室召开[3] - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[3] 报告审议 - 审议通过《关于2025年一季度报告的议案》，表决3票同意[4][5] - 《2025年一季度报告》同日在北交所官网披露，编号2025 - 049[5]

业绩数据 - 2024年应收账款期末较上期增12306.65万元，增幅37.88%[5] - 2024年综合毛利率较2023年降0.48个百分点[11] - 2024年执行器类产品收入占比升至39.60%，传感器类降至35.65%[12] 项目进展 - 云梦电子二期扩建年中试运行，达产后增5000万只温度传感器产能[7] - 募投车用执行器项目预计年中主体工程完工[8] 业务动态 - 2024年第一大客户比亚迪销售收入大增，2025年预计态势良好[10] - 应用于储能领域的CCS产品获小批量订单[9] 未来规划 - 2025年深耕汽车热系统领域，推进新产品工作，控制成本[13] - 2025年除出风口执行器外，增加对T公司空调执行器供应[10]

会议信息 - 董事会会议于2025年4月28日在武汉召开[3] - 应出席董事7人，出席和授权出席7人[3] 报告审议 - 审议通过《关于2025年一季度报告的议案》[4] - 报告同日在北交所官网披露[5] - 议案表决7票同意，无反对和弃权[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车产销量和第一大客户比亚迪汽车整体产量稳步增长，带动公司传感器类、执行器类等产品收入增长，执行器类新产品销售持续量产，驱动全年扣非业绩同比+23% [1][2] - 分业务营收均稳步增长，执行器类业务营收和毛利率提升，传感器类与控制器类毛利率有所下降 [3] - 公司具备高质稳定的客户群体与强硬的研发能力，受益汽车三化趋势，产能有保障，业务具备长期成长性 [4] - 上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，对应动态PE分别为24.55/18.27/14.12倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入8.26亿元，同比+26.5%；归母净利润1.38亿元，同比+21.24%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+22.89% [2] - 2024年销售毛利率同比-0.79pct至32.65%，销售净利率同比-0.68pct至16.67%，期间费率基本保持稳定 [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为10.60亿元、13.93亿元、17.80亿元，同比分别+28.29%、+31.36%、+27.84%；归母净利润分别为1.78亿元、2.39亿元、3.09亿元，同比分别+29.10%、+34.39%、+29.34% [1] 分业务情况 - 传感器类全年营收同比+14.30%至2.95亿元，占总营收35.65%（同比-3.81pct），毛利率同比-1.89pct至49.64% [3] - 控制器类营收同比+11.25%至1.99亿元，占总营收24.04%（同比-3.3pct），毛利率同比-0.37pct至18.22% [3] - 执行器类营收同比+55.40%至3.27亿元，占总营收39.60%（同比+7.37pct），毛利率同比+2.30pct至25.61% [3] 公司优势 - 研发能力突出，掌握传感器类产品所有核心环节制造工艺流程，专业技术国内领先 [4] - 客户资源优质，产品经长期市场检验，具备就近配套等特点，客户涵盖众多汽车整车厂和新能源造车新势力 [4] - 受益汽车三化趋势，汽车对相关产品需求大增，乘用车汽车电子成本占比提升，业务具长期成长性 [4] - 产能有保障，车用执行器建设项目和云梦电子二期扩建项目预计达产后新增产能，提升生产能力 [4] 市场数据 - 收盘价24.37元，一年最低/最高价8.08/27.60元，市净率6.47倍，流通A股市值25.56亿元，总市值43.69亿元 [7] 基础数据 - 每股净资产3.77元，资产负债率41.38%，总股本1.79亿股，流通A股1.05亿股 [8]

财务业绩 - 2024年公司实现营收8.26亿元，同比增长26.50% [1] - 2024年归母净利润为1.38亿元，同比增长21.24%，扣非归母净利润为1.28亿元，同比增长22.89% [1] - 2024年综合毛利率为32.65%，较上年下降0.97个百分点 [2] 业务分部表现 - 执行器业务收入同比大幅增长55.4%，营收占比达39.6%，成为公司第一大产品品类 [2] - 传感器业务营收占比35.65%，同比增长14.3% [2] - 控制器业务营收占比34.04%，同比增长11.25% [2] 增长驱动因素 - 公司第一大客户比亚迪产量稳步增长，带动公司营收利润双增 [2] - 执行器品类持续量产是业绩增长的重要驱动力 [2] 产能与项目进展 - 云梦电子二期扩建项目主体结构已竣工，预计年中试运行，达产后将新增5000万只温度传感器产能 [3] - 2024年11月募投项目变更为“车用执行器建设项目”，预计2026年投产，达产后新增1300万只执行器产能（单班） [3] - 2024年末调速模块年产能约达970.2万个 [3] 客户与竞争优势 - 公司客户广泛覆盖整车厂、新势力及国内外知名汽车热管理厂商，客户资源优势凸显 [3] - 公司产品在行业内已形成较高知名度和竞争优势 [3] 新业务与战略布局 - 公司积极开拓储能电芯CCS市场，已获得订单并正积极扩充产线 [3] - 公司作为主要起草单位参与《新能源电池集成母排技术要求》团标制定 [3] - 公司前瞻布局机器人等新兴领域，探索六维力传感器、电子皮肤等高成长赛道 [3] 行业前景与盈利预测 - 2024年我国汽车产销量再创新高，行业稳步增长 [2] - 新能源汽车渗透率持续提升，汽车热管理市场规模稳定增长 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为10.75/14.38/17.87亿元，同比增长30.04%/33.85%/24.20% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.85/2.49/3.11亿元，同比增长34.51%/34.39%/24.81% [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年营收与归母净利润增长，主要因核心客户销量高增，执行器类产品成核心增长点，但产品结构变化致综合毛利率有所下降，费用率稳定 [9] - 汽车行业景气度高，公司深耕汽车热管理领域，合作关系稳定，在手订单充足，募投产能释放后业绩增长可持续性强 [10] - 公司在机器人领域加速布局，储能订单放量有望成新增长极 [11] - 维持“买入”评级，看好公司发展持续性，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.80亿、2.40亿、2.89亿，对应PE倍数分别为23/17/14倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月22日收盘价23.38元，一年内最高/最低27.60/8.08元，市净率6.2，股息率1.21%，流通A股市值23.42亿元 [1][5] - 2024年12月31日每股净资产3.77元，资产负债率41.38%，总股本1.79亿股，流通A股1亿股 [1][5] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|653|26.9|114|46.9|0.70|33.4|19.4|37| |2024|826|26.5|138|21.2|0.78|32.6|20.4|30| |2025E|1,078|30.4|180|30.7|1.00|32.4|23.1|23| |2026E|1,432|32.8|240|33.2|1.34|32.2|26.2|17| |2027E|1,757|22.7|289|20.6|1.61|32.0|27.1|14| [7] 事件 - 公司发布2024年年报，营收8.26亿，YoY + 26.50%，归母净利润1.38亿，YoY + 21.24%，扣非净利润1.28亿，YoY + 22.89% [8] - 公司公告2024年权益分配预案，拟现金分红10派3.347元 [8] 投资要点 - 业绩增长符合预期，产品结构调整毛利率有所波动，核心客户比亚迪销量高增带动公司销量，执行器类产品成核心增长点，综合毛利率因产品结构变化下降 [9] - 汽车行业景气度持续高增，公司深耕汽车热管理领域，合作关系稳定，T公司新产线产能爬坡，供货单车价值量提升，在手订单充足，募投产能释放后业绩增长可持续性强 [10] - 新兴领域方面，公司以汽车客户为锚点布局机器人产业链，与高校开展产学研合作；基于温控传统业务优势拓展储能业务，CCS产品已获千万级订单，有望成新增长极 [11]

报告披露 - 《2024年年度报告》及摘要于2025年4月21日披露[2] 业绩说明会 - 拟于2025年4月25日15:00 - 16:00召开[3] - 采用网络远程方式，投资者可登录“价值在线”参与[3] - 参加人员有董事长兼总经理郑海法等四人[4] 投资者互动 - 可于2025年4月25日访问指定网址或扫描小程序码互动[4] - 可于2025年4月25日前会前提问[5] 联系方式 - 联系人李元志，电话027 - 50752908[6] 公告时间 - 公告发布于2025年4月22日[7]

公司治理 - 2024年召开2次董事会会议和1次股东大会[4][5] - 独立董事刘乾俊出席2次董事会、列席1次股东大会，无缺席[4][5] 独董履职 - 2024年刘乾俊参加各类委员会会议并对议案投赞成票[7][8] - 2024年刘乾俊任职期间现场工作5天[13] 未来展望 - 2024年独立董事参与重大决策维护权益[15] - 离任独董将继续关注公司并谏言[15]

会议情况 - 2024年1月1日至5月28日召开2次董事会、1次股东大会，独立董事出席或列席[4][5] - 2024年独立董事主持参加提名委员会会议1次，出席专门会议1次[6][7] 换届选举 - 2024年5月28日召开2023年年度股东大会进行董事会换届，独立董事届满离任[4] 履职情况 - 2024年度独立董事现场工作5天[10] - 对审议议案均投赞成票[5][7] - 不存在独立聘请中介机构等5种情况[8] 履职作用 - 监督决策、关注披露，维护中小股东权益[9] - 参与决策，助力董事会科学决策[12]