中化新网讯近日美国油价网发布消息，数字创新正迅速成为油田服务行业的核心驱动力。挪威独立能源 咨询机构雷斯塔德能源预测，未来5年，包括钻井优化、自主机器人技术、预测性维护、油藏管理及物 流优化等五大关键领域在内的油服行业将进一步推进运营数字化，有望节约成本超3200亿美元。油田服 务行业生态系统将迎来重大变革，核心企业将逐步转向"数字优先"的商业战略。 但数字油田的广泛普及仍面临诸多障碍，如前期硬件和软件投入高、持续的维护成本和网络安全支出。 对于规模较小的企业或使用传统基础设施的企业而言，这些障碍尤为突出。为应对这些挑战，中型企业 正有选择性地强化特定数字能力以完善服务，而小型细分领域企业及专业软件供应商则聚焦于提供模块 化、定制化解决方案。 数字领域投资方面，油田服务企业与科技公司的合作日益增多。这种模式既增强了企业内部数字能力建 设，也与数字领域的并购活动形成互补。尤其是过去两年，斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯等行业龙头 企业的合作势头尤为强劲，进一步表明油田服务行业正加速向数字化转型。 雷斯塔德能源指出，3200亿美元仅是保守估算。若能在更多业务领域广泛应用数字化技术，有望创造更 高价值。而要实现这一目标 ...

核心观点 - 展望2026年，作为中国“十五五”规划开局之年与美国中期选举年，将形成关键的政策共振，推动PPI上行，A股将从牛市II阶段向以盈利改善为驱动力的“牛市III阶段”过渡 [1] - 在过往两年赚钱效应不错和中高回报率资产荒的背景下，A股资金供需有望延续较大规模净流入，为实现慢牛带来流动性支持 [1] - 投资策略应把握“风格切换觅周期，双轮驱动看长远”的核心思路，投资机会围绕“内需复苏”与“科技自立”两大主轴展开 [1] 市场展望与阶段 - 2026年将是中国“十五五”规划开局之年与美国中期选举年，形成关键的政策共振 [1] - 政策共振将推动PPI上行 [1] - A股市场将从牛市II阶段向以盈利改善为驱动力的“牛市III阶段”过渡 [1] 流动性分析 - 过往两年A股市场赚钱效应不错 [1] - 市场存在中高回报率资产荒的背景 [1] - A股资金供需有望延续较大规模净流入 [1] - 资金净流入为实现慢牛带来流动性支持 [1] 投资策略与风格 - 投资策略核心思路为“风格切换觅周期，双轮驱动看长远” [1] - 市场风格方面，大小盘将趋于均衡 [1] - 顺周期风格有望持续占优 [1] 行业投资线索 - 行业层面关注三条线索：顺周期与产能出清、科技创新与优势制造、扩内需 [1] - 重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务等行业 [1] 投资机会主轴 - 投资机会围绕两大主轴展开：“内需复苏”与“科技自立” [1]

报告缘起与核心观点 - 北美云计算龙头自2025年第三季度以来营收加速趋势明确，行业整体迈入收入增长加速区间 [1] - 预计旺盛的AI模型训练与推理需求将推动云计算厂商业绩上行，2026年云计算收入同比增速相较2025年有望进一步加速 [1] - 持续看好一线云厂商在2026年的投资机遇 [1] 增长驱动因素 - AI云已成为驱动美国云计算市场增长的核心增量引擎，当前以算力租赁的基础模式为主导 [2] - 头部厂商与新锐玩家均聚焦GPU/TPU等算力资源的部署与分租，核心通过芯片资源供给与基础设施服务实现盈利 [2] - 当前AI云市场竞争焦点集中于旗舰芯片获取速度、集群规模与部署效率，在AI原生工具链等深度服务层面的差异尚未充分显现 [2] 市场需求分析 - 头部AI模型厂商旺盛的算力需求是AI云市场需求侧核心支柱，例如OpenAI 2025年底前年化收入将破200亿美元，Anthropic年度经常性收入近70亿美元 [3] - 业务扩张带动算力需求激增，今年以来OpenAI签署超1.4万亿美元算力采购合同 [3] - 算力紧缺背景下，头部模型厂商加速落地多云策略，订单需求从核心云合作伙伴向外溢，推动市场向“多元竞合”转型 [3] 资本开支与供给展望 - 预计2025年北美四大云服务提供商合计资本开支达4060亿美元，同比增长61% [4] - 预计2026年资本开支将增至5170亿美元，同比增长27% [4] - 鉴于2023年下半年主要云厂商已加码资本开支，结合重点数据中心落地节奏，2026年算力供给有望逐季度缓解 [4] - 谷歌TPU、AWS Trainium芯片等GPU、ASIC高性能芯片的导入将带来算力补充 [4] 业绩与收入展望 - 随着数据中心逐步交付，2026年供给紧缺程度有望持续边际改善，云厂商订单兑现节奏将更加稳定 [1][5] - 预计云厂商收入将在2025年第四季度保持强劲趋势，2026年整体将进入到加速通道 [5]

中央经济工作会议核心观点 - 会议于12月10日至11日在北京举行，总结2025年经济工作并部署2026年经济工作 [1][4] - 会议直接点出当前经济核心矛盾为“供强需弱”，未来政策将在提振需求、优化供给主线上更为聚焦 [1][4] - 会议提出“五个必须”，并指出其背后蕴含中国经济长期增长的三大核心驱动力：新质生产力、全国统一大市场、兼顾短中长期的宏观政策 [1][5] 未来政策与产业发展方向 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，涉及主题包括教育与人才、国际科技创新中心、知识产权保护、服务业扩能提质、重点产业链高质量发展、“人工智能+”及其治理、科技金融服务等 [2][5] - “新动能”指向广泛，不仅包括科技本身，还包括科技带动的制度、产业、社会治理、金融及服务业升级，旨在形成正向循环 [2][5] 支持产业发展的具体措施 - 推动民间投资与财政支持“双向奔赴”，继续发挥超长期特别国债、专项债、各地产业投资基金等工具作用，同时鼓励民间投资和企业担当更重要角色 [3][6] - 以需求侧牵引产业升级，措施包括鼓励政府加大比例采购首台（套）重大技术装备、首批次新材料、首版次软件产品，在消费品补贴中向智能、绿色产品倾斜，开放智慧公路、低空遥感、智能电网等应用场景 [3][6] - 使金融成为科技创新与产业升级生力军，完善科创板、北交所等多层次资本市场以服务“硬科技”企业全生命周期融资，并通过下调险资风险因子、提供担保增信、银行全方位融资授信等制度改革推进“科技—产业—金融”循环 [3][6]

中央经济工作会议核心观点 - 会议总结2025年经济工作并部署2026年经济工作 核心矛盾被直接点明为“供强需弱” 未来政策将更聚焦于提振需求和优化供给 [1] 长期经济增长驱动力 - 会议提出“五个必须” 背后蕴含中国经济长期增长的三大核心驱动力 包括蓬勃发展的新质生产力、活力澎湃的全国统一大市场以及兼顾短期与中长期的宏观政策 [1] 2026年经济工作重点：创新驱动与新动能培育 - 坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 具体措施涉及教育人才、国际科技创新中心、知识产权保护、服务业扩能提质、重点产业链高质量发展、“人工智能+”及其治理、科技金融服务等一系列主题 [2] - “新动能”指向变得广泛 不仅包括科技本身 还包括科技带动的制度、产业、社会治理、金融及服务业升级 最终形成正向循环 [2] 产业发展与升级的具体方向 - 推动民间投资与财政支持“双向奔赴” 继续发挥超长期特别国债、专项债、各地产业投资基金等工具对重大项目、科技项目的拉动作用 同时鼓励民间投资及企业担当更重要角色 [3] - 以需求侧牵引产业升级 包括鼓励政府更大比例采购首台（套）重大技术装备、首批次新材料、首版次软件产品 以及在数字化、绿色化改造后的传统产品、“两新”或其他消费品补贴中向智能、绿色产品倾斜 并开放更多智慧公路、低空遥感、智能电网等应用场景 [3] - 使金融成为科技创新与产业升级的生力军 把资金精准引导至实验室、生产线和应用场景 一方面完善科创板、北交所等多层次资本市场以更好地为“硬科技”企业提供全生命周期融资 另一方面通过下调险资风险因子释放增量资金、对科技型中小企业和高新技术企业给予担保增信支持、鼓励银行提供全方位融资授信服务等资本市场制度改革 推动“科技—产业—金融”循环 催生新质生产力 [3]

中央经济工作会议核心观点 - 会议总结2025年经济工作并部署2026年经济工作，指出2026年是“十五五”开局年和关键节点，对经济环境的总体判断是“外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多”，同时认为我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，未来政策将在提振需求、优化供给主线上更为聚焦 [1] 2026年经济工作总基调与政策导向 - 为2026年经济工作定下的总基调是“稳中求进、提质增效”，明确继续实施“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策” [2] - 第一个“新”在于拉动需求的导向更明确，提出“优化‘两新’政策实施”并延续，以及“推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模”以稳定市场预期 [2] - 第二个“新”体现在政策风格更趋均衡，既追求增量也面对存量问题，既实施逆周期政策也兼顾政策空间，未来宏观政策工具将更为灵活、定向，效能提升是更大看点 [2] - 第三个“新”聚焦民生工作更细致，明确“职工保险”是保障灵活就业和新就业形态劳动者权益的主要抓手，医疗方面过渡到“优化药品集中采购，深化医保支付方式改革”，教育方面调整为“推进教育资源布局结构调整”，指向“坚持投资于物和投资于人紧密结合” [3] 创新驱动与培育新动能 - 会议明确坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，对“新动能”的表述变得更加“广义”，不仅聚焦科技，还包括科技带动的制度、产业、社会治理、金融乃至服务业的升级，涉及教育与人才、区域性科创中心、知识产权保护、服务业扩能提质、重点产业链高质量发展、“人工智能+”及其治理、科技金融服务等一系列主题 [4] - 在支持产业方面，推动民间投资与财政支持“双向奔赴”，发挥超长期特别国债、专项债、各地产业投资基金等工具作用，并鼓励民间投资和企业扮演更重要角色，类似“算力券”“转型券”等以财政资金撬动更多投资的政策或有扩围空间 [5] - 以需求侧牵引产业升级，包括鼓励政府更大比例采购首台（套）重大技术装备、首批次新材料、首版次软件产品，以及在“两新”或消费品补贴中向智能、绿色产品倾斜，开放更多智慧公路、低空遥感、智能电网等应用场景 [6] - 使金融成为科技创新与产业升级的生力军，一方面完善科创板、北交所等多层次资本市场为硬科技企业提供全生命周期融资，另一方面通过下调险资风险因子释放增量资金、对科技型中小企业和高新技术企业给予担保增信支持、鼓励银行提供全方面融资授信服务等制度改革，推动“科技—产业—金融”循环 [6] 长期增长核心驱动力 - 会议指出“五个必须”，蕴含中国经济长期增长的三大核心驱动力 [7] - 一是蓬勃的新质生产力，不仅来自战略性新兴行业，也来自科技牵引各行业劳动生产率全面提升 [7] - 二是超强的统一大市场，14多亿人口支撑巨大潜力内需，城镇化推动需求升级未止，“工程师红利”处在高峰期，与人工智能、能源革命等浪潮交汇刚开始，统一大市场政策旨在打造更顺畅要素流动以扩大需求红利 [7] - 三是兼顾短期与中长期的宏观政策，货币政策相关表述既提到“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，也要求“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，强调精准与定向，稳定可预期的政策框架是应对外部挑战的底气 [7]

全球IT支出增长预测与驱动因素 - 全球信息技术（硬件、软件和IT服务）支出预计在2025年增长14%，创下自1996年以来的最快增速 [1] - 2025年全球IT支出规模预计将达到4.25万亿美元，若包含电信与商业服务，全球信息通信技术总支出将接近7万亿美元 [1] - 2025年IT支出预测已连续7个月上调，主要反映出服务提供商在AI基础设施方面的投入持续超出预期 [3] - 2025年第一季度全球IT支出增长16%，为近29年来季度最高水平，部分原因是受潜在关税影响导致PC出货提前 [3] AI投资与基础设施支出 - AI是2025年IT市场表现的核心主题，但目前大部分AI投资仍集中在服务提供商的基础设施建设上 [3] - 服务提供商在数据中心基础设施（包括服务器、存储及网络设备）上的支出预计将在2025年大幅增长86%，全年规模接近0.5万亿美元 [3] - AI的部署带动了企业在安全、优化及分析领域的持续投入 [3] - AI投资正推动经济增长与稳定性，支持企业在云服务与企业软件领域保持投资力度，形成技术驱动的宏观经济“良性循环” [3] 企业软件与IT支出细分 - 2025年软件支出预计增长14% [3] - 企业软件支出表现强劲，数字化转型与云迁移仍在稳步推进 [3] - 企业IT支出在第一季度增长11%，第二季度增长10% [3] - 企业在核心IT产品与服务方面保持稳定开支，支撑了整体的AI基础设施投资 [3] 未来展望与潜在挑战 - 多数企业计划在2026年继续增加IT预算，即使全球经济前景存在不确定性 [7] - IDC预测2026年全球IT支出将增长10%，虽低于2025年，但仍将是自1990年代以来表现最强的年份之一 [7] - 2026年面临一些挑战，包括存储器组件可能出现短缺，从而推高PC成本 [7] - 尽管存在关税压力与全球经济疲软的风险，当前技术需求仍表现出较强韧性 [7] - IDC基线预测假设经济保持稳定，持续的AI投资将提供支撑，即使发生温和衰退，大部分IT支出仍将延续 [7]

山西省资本市场与产业结构转型概览 - 山西省经济结构正从以煤炭为主的单一“黑色”经济，向多元“彩色”产业体系转型，科技“小巨人”企业成为锻造新质生产力的生力军 [17][19] - 截至2025年10月末，山西省共有A股上市公司41家（主板34家、创业板4家、北交所3家），新三板挂牌公司70家，在辅导及已提交申请企业11家 [21][23] - 2025年上半年，山西省26家次上市公司实施现金分红174.56亿元，大秦铁路连续17年分红累计破千亿元，山西7家上市公司登上现金分红榜单 [22][28] 山西证监局监管与服务举措 - 建立科创企业后备库，推动与晋创谷平台对接，引导国家制造业转型升级基金与省内链主、专精特新企业对接，优化市场环境 [24] - 支持山西股权交易中心建设“专精特新”专板，已吸引近30%的省内“专精特新”企业挂牌展示，入板企业达237家，其中专精特新“小巨人”企业26家 [25] - 在辅导及已提交申请的11家企业中，省级及以上专精特新企业占比达81.82% [25] - “十四五”期间，支持民营上市公司通过股权融资69.18亿元，并拓宽其债券融资渠道 [27] - 贯彻落实新“国九条”，引导上市公司加大现金分红力度，推动一年多次分红，简化分红审议程序 [28] - “十四五”期间，共有10家次上市公司开展并购重组，严格落实“并购六条”政策要求，服务新质生产力发展 [29] 山西证券：差异化战略与业务发展 - 作为山西省唯一A股上市金融机构，公司坚守“深耕山西，服务山西”使命，业务从传统经纪、投行拓展至全牌照矩阵 [32] - “十四五”期间，助力省内企业实现直接融资超1100亿元，服务覆盖90%以上省属大型国企、近1/2新三板企业及近1/3四板企业，省内公司债承销规模连续保持券商第一 [33] - 2024年实现营业收入31.52亿元，净利润7.12亿元，同比增长14.86%；2025年前三季度净利润达7.32亿元，同比增长37.34% [35] - 2020年率先设立金融科技子公司，构建数字化固收业务体系，山证报价板合作机构达1600家，累计交易额5429.8亿元，同比增长605% [36][37] - 截至2024年末，客户总数达297万户，客户总资产6989亿元；2024年财富管理业务营收10.41亿元，同比增长21.43% [37] - 绿色金融方面，助力发行全国AA级企业首单暨山西首单低碳转型挂钩公司债券，投行子公司累计承销绿债规模超百亿元 [38] 锦波生物：重组人源化胶原蛋白领先者 - 公司是A股“重组人源化胶原蛋白第一股”，独揽三张重组人源化胶原蛋白三类医疗器械注册证，实现冻干纤维、溶液、凝胶全剂型覆盖 [40][42] - 2018年在国际上首次发现并解析了Ⅲ型胶原蛋白核心功能区呈现164.88°柔性弯曲的三螺旋原子结构，依托此“根技术”进行产品升级 [41] - 2024年9月，核心产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”获国家药监局药用辅料登记，成为我国首款、全球首个注射级重组人源化胶原蛋白药用辅料 [42] - 公司已完成人体胶原蛋白原子结构解析12项，重组ⅩⅦ型人源化胶原蛋白用于头皮毛发增量项目已完成临床研究 [42] - 自主研发“AI胶原智脑系统”缩短研发周期，并参与国际标准制定，联合牵头提出的国际标准提案通过ISO立项评审 [42][43] - 正加大注射用重组人源化胶原蛋白凝胶生产车间建设投入以扩大产能，应对市场需求增长 [44] - 与山西综改示范区共建重组人源化胶原蛋白产业园，加速产业上下游集聚 [45] 科达自控：智慧矿山与新能源充换电 - 公司是“北交所智慧矿山第一股”，以智能化改造赋能矿山，实现减人、增安、提效，致力于用机器人替代井下人工 [47][49][50] - 2022年获批成立矿山特种机器人山西省技术创新中心，2024年参与的国家重点研发计划项目“复杂地质条件煤矿辅助运输机器人”通过验收 [50] - 2025年推出“M-CPS365AI智能矿山大模型”，可通过对设备数据深度学习提前48小时预判机械故障 [50] - 各类矿山机器人已应用于山西焦煤、潞安集团、山东能源、乌海能源等中大型煤矿 [47][50] - 在新能源充换电领域聚焦社区充电市场，营收从2022年的300万元增长至2024年的9700万元，3年增长超32倍 [52] - 截至2025年，已在20个省（区、市）布设16万个充换电设施，注册用户超1000万人，日活跃用户超600万人次 [53] - 2024年6月以2.091亿元现金收购新三板企业海图科技51%股权，为北交所有史以来最大现金收购案例 [54] - 2024年8月，与宇树科技、山西焦煤共同研发矿山具身智能机器人，共建矿山智能装备生态，签约当日公司股价大涨14.94% [55]

文章核心观点 - 白银市场正经历由长期结构性供需矛盾驱动的价格突破 白银的实物短缺是多年供应萎缩与需求扩张叠加的结果 而非偶发事件 投资需求猛增在供应偏紧的市场中放大了价格弹性 使其从被低估的工业金属回归为兼具货币属性与战略价值的资产 [1][2][3] 供需基本面分析 - **供应端长期萎缩**：过去十年白银矿供给减少约8000万盎司 总供应规模仅约10亿盎司 市场结构紧凑 大型银矿稀缺且未来几年难以改善 行业未能发现或投产足够的新矿 [1] - **供应恢复缓慢**：新矿的审批、融资与建设周期基本在5–10年区间 供给无法快速响应价格上升 部分矿企在低价期转向金矿项目 弱化了白银资产布局 尽管出现并购动作试图夺回资源 但优质矿产稀缺导致恢复速度较慢 [2] - **工业需求长期扩张**：电子制造、光伏发电、电动车、AI数据中心等行业渗透率不断提升 形成长期需求拉力 其中太阳能行业年消耗白银超过2亿盎司 约占全球需求的20% [1][2] - **核心矛盾**：需求不断扩展而供应跟不上 成为白银基本面的核心矛盾 [1] 库存与投资需求 - **全球库存紧张**：伦敦、纽约及亚洲交易中心库存近年持续下降 跨区域流动趋于紧张 区域性库存下降成为关键风险点 任何新增需求都可能更快传导至价格 [2] - **投资需求强劲**：西方ETF自年初以来吸纳超过1亿盎司白银 进一步压缩了现货可用资源 在一个供应紧张的市场中成为重要的推升力量 [2] - **货币属性凸显**：短期内降息预期、美元回落与数字资产疲弱共同提升了白银的货币属性 当投资者重回贵金属时 体量小的白银市场更容易放大价格弹性 [2] 市场展望与价格驱动 - **中期趋势**：中期内白银维持偏紧供需、库存下滑与投资需求上升的组合依旧成立 [3] - **价格前景与技术目标**：市场技术面强化上涨趋势 一些技术派分析师给出的目标区间上看到100–200美元 市场关注价格达到60美元甚至更高时投资者是否会开始减仓 [3] - **关键变量**：未来波动范围取决于产业链能否获得足够白银进口以维持制造端运转 以及全球主要交易所是否还有足够金属可供调配 [3]

文章核心观点 科技创新是推动农业现代化、发展农业新质生产力的核心要素，其正引领农业生产力跃迁、促进产业体系整体升级并推动发展理念深度变革 [1] 引领农业生产力跃迁 - 科技进步推动农业从“汗水农业”经“工具农业”向“智慧农业”跃升，成为农业增效益、农民增收入、农村增活力的重要驱动力 [2] - 劳动者从依赖体力和经验的传统农民向有文化、懂技术、善经营、会管理的新农人跃升，部分农业劳动成为基于数据分析和智能决策的创造性活动 [3] - 劳动资料从锄头、犁铧、拖拉机等传统农具和机械，升级为以数据为要素、以算法为驱动的智能系统，通过人工智能、大数据、物联网、云计算等技术实现精准感知、智能决策和自动控制 [3] - 劳动对象从以耕地为主向多元空间拓展，借助分子标记、基因编辑等技术向微观世界纵深，并通过垂直农业、海洋牧场等形态向宏观空间延展，突破农田等自然资源限制 [3] - 科技创新推动生产要素组合向新产业、新业态、新模式跃升，家庭农场、农民合作社等新型经营主体和生产托管等新型经营形态成为重要载体 [4] 促进产业体系整体升级 - 科技创新驱动农业产业体系从环节割裂、链条封闭、组织松散、主体分散向整体性、系统性转型升级，演进为以市场需求为导向、以科技创新为核心驱动力的产业生态系统 [5] - 农业产业链由“生产导向”转向“价值导向”，科技创新贯穿全链条：研发端向智能育种发展，生产端用智能装备和信息技术保障品质与标准化，加工端用食品工程和生物制造技术促成深度增值，流通端用冷链物流和数字平台实现高效低损的产销对接 [5][6] - 农业产业边界由“单一农业”转向“融合产业”，科技创新连接农业与文化教育、休闲旅游、康养产业，推动其成为一二三产融合发展的产业体系 [6] - 农业产业组织和利益联结方式由“松散连接”转向“高效协作”，数字孪生系统实现全产业链可视化、可控化，促进多元主体精准分工和高效协作，并吸引社会资本构建资金、技术、人才和信息顺畅流动的开放生态 [6] 推动发展理念深度变革 - 农业发展理念从追求“多产”向追求“优产、绿产、智产”转变，从“征服自然”走向“人与自然和谐共生”，在“绿水青山就是金山银山”理念指引下，精准农业、生态农业等不断涌现 [7] - 农业发展从“经验驱动”到“创新驱动”，决策从倚重“老把式”经验和直觉观察，转变为以数据为重要生产要素的客观研判，借助气象模型、市场分析等工具，形成注重科学性、精确性、可预测性的认知框架 [7] - 农业发展从“产量导向”到“品质导向”，价值追求从“产得出”“吃得饱”的物理属性和数量规模，扩展至品质安全、服务体验、品牌信任等多个维度，实现从“物质供给”向“物质和精神供给并举”的延伸 [8]