公司上市概况 - 浙江科马摩擦材料股份有限公司于1月16日在北京证券交易所上市，成为松阳县继云中马之后的第二家上市公司 [1] - 公司股票上市首日报收54.95元/股，较发行价上涨371.27% [7] 公司业务与行业地位 - 公司是松阳综合交通产业链主型企业，主营业务为干式离合器摩擦片及湿式纸基摩擦片 [7] - 公司深耕摩擦材料行业细分领域24年，已成长为省级隐形冠军和国家专精特新“小巨人”企业 [7] 公司发展战略与未来规划 - 公司以上市为新起点，计划深耕主营业务，强化技术创新，规范企业管理，以实现公司价值持续增长 [7] - 公司IPO募集资金将主要用于干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目和研发中心升级项目 [7] - 公司目标是成为全球领先、全国一流的摩擦材料行业巨头 [5] 地方政府支持与区域经济影响 - 丽水市委、市政府将企业上市培育作为对接资本市场、引入金融活水的关键举措，并表态将继续支持企业发展 [5] - 松阳县希望以科马材料为榜样，推动更多优质企业对接资本市场，加快股改上市步伐，做大做强 [7]

上市概况与市场表现 - 科马材料于北京证券交易所上市，股票代码920086.BJ，上市首日收盘价54.95元，较发行价上涨371.27%，成交额9.88亿元，换手率96.14%，振幅265.27%，总市值达45.98亿元 [1] - 公司主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售，并致力于新型摩擦材料的开发应用 [1] 股权结构与实际控制人 - 发行前，控股股东松阳县科马实业有限公司持有公司65.87%的股份，发行后持股比例降至49.40% [1][4] - 王宗和、廖爱霞、徐长城、王婷婷四人为公司实际控制人，通过直接、间接持股及一致行动协议合计控制公司股份，发行前合计控制84.40%的股份，发行后合计控制63.31%的股份 [2][4] - 实际控制人已签订《一致行动协议》，确保在重大经营决策上保持一致，并约定在意见不统一时的决策机制，以维持控制权稳定 [3] 发行与募资详情 - 本次发行价格为11.66元/股，公开发行股票不超过2,092.00万股（不含超额配售权） [5] - 募集资金总额为24,392.72万元，扣除发行费用3,775.92万元（不含增值税）后，募集资金净额为20,616.80万元，与招股说明书披露的拟募集资金额一致 [5][6] - 发行费用中，承销费用为2,380.00万元，保荐费用为50.00万元 [7] - 募集资金净额将用于干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目及研发中心升级项目 [6] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为20,215.85万元、19,896.43万元、24,902.80万元，归属于母公司所有者的净利润分别为4,200.63万元、4,958.74万元、7,153.21万元 [8] - 2022年至2024年，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3,695.24万元、4,426.86万元、6,871.57万元 [8] - 公司毛利率呈现显著上升趋势，从2022年的34.91%提升至2024年的47.39%，2025年上半年毛利率进一步升至49.86% [9] - 公司资产负债率（母公司）持续下降，从2022年的15.20%降至2025年6月30日的9.00% [9] - 2022年至2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6,117.54万元、7,220.01万元、8,439.04万元，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入规模基本匹配 [9][10] 上市审议问询重点 - 北交所上市委员会审议会议对公司的收入真实性提出问询，要求说明主营业务毛利率高于同行业公司的合理性，以及向生产商及贸易商客户销售毛利率存在差异的原因及贸易商终端销售真实性 [4] - 审议会议对经营业绩稳定性提出问询，要求说明产品市场空间及拓展能力，干式摩擦片的下游需求是否存在萎缩情况，以及T2产品的客户拓展、订单最新情况和毛利率变动趋势 [4] - 审议会议对关联方资金往来提出问询，要求说明自身及关联方与中邦建设及关联方的资金往来情况 [5] 业绩预测 - 公司预计2025年营业收入为25,000.00万元至28,000.00万元，同比增长0.39%至12.44% [11] - 公司预计2025年归属于母公司股东的净利润为8,200万元至9,600.00万元，同比增长14.63%至34.21% [11] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为7,800.00万元至9,300.00万元，同比增长13.51%至35.34% [11]

上市表现 - 公司于1月16日在北京证券交易所上市，股票简称N科马，代码920086.BJ [2] - 发行价格为每股11.66元，上市首日股价大幅上涨，截至发稿时股价报51.71元，较发行价上涨343.48% [2] - 上市首日开盘价为40.05元，盘中最高触及62.00元，当日成交额达4.09亿元，换手率为42.87% [3] 公司估值与财务 - 上市首日，公司总市值达到43.27亿元，流通市值为9.74亿元 [3] - 基于上市首日股价，公司的市盈率（TTM）为49.93倍 [3] 主营业务与资质 - 公司主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售，并致力于新型摩擦材料的开发应用 [2] - 公司为高新技术企业、工信部认定的专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业及浙江制造精品企业 [2] - 公司坚持自主研发，拥有省级企业技术中心和浙江省博士后工作站，是企业标准“领跑者” [2]

公司上市与股权结构 - 科马材料于1月16日在北京证券交易所上市，股票代码为920086 [1] - 公司主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产与销售，并致力于新型摩擦材料的开发应用 [2] - 发行前，控股股东科马实业持有公司4133.90万股，占总股本的65.87% [2] - 发行前，实际控制人王宗和、廖爱霞、徐长城、王婷婷四人通过直接和间接方式合计控制公司5296.90万股，占总股本的84.40% [2] - 发行后，控股股东科马实业持股比例降至49.40%，协力投资持股5.08%，科远实业持股3.59% [3] - 发行后，实际控制人王宗和、廖爱霞、徐长城、王婷婷四人合计控制公司股份的比例为63.31% [3] 实际控制人与治理 - 王宗和、廖爱霞、徐长城、王婷婷为公司的实际控制人，并已签订《一致行动协议》 [3] - 协议约定在重大经营决策及股东会、董事会上保持一致意见，意见不统一时以实际控制人合计持有科马实业表决权半数以上的意见为准 [3] - 若仍无法形成一致意见，则无条件服从时任科马材料董事长的意见，并确保董事长为实际控制人之一 [3] - 在选举董事长出现分歧时，将无条件选举王宗和担任公司董事长 [3] 募集资金用途 - 本次发行募集资金总额为2.439272亿元，募集资金净额为2.06168亿元 [4] - 募集资金拟用于干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目及研发中心升级项目 [4]

新股申购：恒运昌 - 公司于1月16日进行科创板新股申购，申购代码787785，发行价格为每股92.18元，发行后总市值达46.8亿元，发行市盈率为48.39倍 [1][2] - 公司是半导体设备核心零部件代表性供应商，其等离子体射频电源系统是半导体设备“卡脖子”环节，在半导体领域国产化率不足12%，公司为国产龙头 [2][3] - 公司核心团队多有AE从业背景，产品支撑中微公司等头部设备商，并配套中芯国际等晶圆厂 [3] - 公司持续迭代产品，新一代Cedar系列可支撑5纳米及以下先进制程，并已实现销售，同时丰富其他产品矩阵 [3] - 公司主营构成中，等离子体射频电源系统收入占比76.54%，其他自研产品占比8.27%，引进产品占比14.66%，技术服务占比0.53% [2] - 公司近三年营收快速增长，2022年为1.58亿元，2023年达3.25亿元（同比增长105.66%），2024年预告归母净利润为5.41亿元（同比增长66.26%） [3] - 公司募投项目包括沈阳半导体射频电源系统产业化建设项目、半导体设备核心零部件研发与产业化基地项目、研发与前沿技术创新中心项目及营销网络建设项目 [3] 新股上市：科马材料 - 公司于1月16日在北交所上市，股票代码920，发行价格为每股11.66元，发行市盈率为14.20倍 [4][5][6] - 公司是工信部专精特新“小巨人”企业，深耕摩擦片行业二十余年 [6] - 公司国内干式摩擦片市场份额排名第二位，产品线较完整，涵盖二十余种材质、8000多个型号 [6] - 公司核心产品T2工艺更环保、性能更优，耐压强 [6] - 公司下游客户包括中国重汽、一汽解放、沃尔沃、博世、采埃孚、伊顿等行业龙头 [6]

新股申购：恒运昌 (688785.SH) - 公司是国内领先的半导体设备核心零部件供应商，主营等离子体射频电源系统等产品，在中国内地半导体行业国产等离子体射频电源系统厂商中市场份额位列第一 [2] - 发行价为每股92.18元，发行市值46.80亿元，发行市盈率48.39倍，高于行业市盈率39.84倍，可比公司动态市盈率在70.02至496.18倍之间 [3] - 公司拥有已授权发明专利108项，在申请发明专利133项，是国家高新技术企业、国家专精特新重点“小巨人”企业及广东省制造业单项冠军 [6] - 产品已量产交付拓荆科技、中微公司、北方华创等国内头部半导体设备商，并成为其战略级供应商，截至2025年6月30日，实现百万级收入的自研产品38款，千万级收入的自研产品24款 [6] - 2022年至2025年上半年，前五大客户营业收入占比分别为73.54%、80.39%、90.62%和89.37%，客户集中度高，其中对第一大客户拓荆科技的销售收入占比分别为45.23%、58.16%、63.13%和62.06% [7] - 公司主要经营场所均为租赁取得，存在因租赁物业到期不能续租、出租方违约或租金大幅上涨而对经营造成不利影响的风险 [7] - 本次募集资金主要用于半导体射频电源系统产业化建设项目（拟投入1.40亿元）、核心零部件智能化生产运营基地项目（拟投入6.90亿元）、研发与前沿技术创新中心项目（拟投入3.50亿元）等 [5] 新股上市：科马材料 (920086.BJ) - 公司成立于2002年，主营业务是干式离合器摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售 [8] - 发行价为每股11.66元，发行市盈率14.20倍，低于行业市盈率28.68倍，可比公司动态市盈率如金麒麟为23.61倍，另两家可比公司处于亏损状态 [9] - 公司为国内干式摩擦片行业标准的主导者之一，是高新技术企业、工信部专精特新“小巨人”企业及浙江省“隐形冠军”企业 [11] - 客户包括采埃孚、法士特伊顿、福达股份等国内主要离合器生产企业，产品应用于中国重汽、一汽解放、东风汽车、沃尔沃、问界汽车等众多知名品牌 [11] - 国内干式摩擦片市场主要竞争者为公司、舍弗勒与平和法雷奥，公司面临与外资品牌竞争及市场份额无法进一步提升的风险 [11] - 公司正积极开拓国际市场，参与全球竞争，拓展境外客户 [12] - 本次募集资金主要用于干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目（拟投入1.51亿元）和研发中心升级项目（拟投入0.55亿元） [9]

新股申购：恒运昌 (688785.SH) - 公司是国内领先的半导体设备核心零部件供应商，主营等离子体射频电源系统、等离子体激发装置、直流电源及相关配件 [2] - 根据弗若斯特沙利文统计，2024年在中国内地半导体行业国产等离子体射频电源系统厂商中，公司市场份额位列第一 [2] - 发行价为每股92.18元，发行市盈率为48.39倍，行业市盈率为39.84倍，可比公司富创精密、珂玛科技、先锋精科动态市盈率分别为496.18倍、178.46倍、70.02倍 [3] - 募集资金总额14.7亿元，主要投向：半导体与真空装备核心零部件智能化生产运营基地项目（6.90亿元，占46.97%）、研发与前沿技术创新中心项目（3.50亿元，占23.83%）、沈阳半导体射频电源系统产业化建设项目（1.40亿元，占9.53%）、补充流动资金（1.69亿元，占11.50%）、营销及技术支持中心项目（1.20亿元，占8.17%）[5] - 公司拥有已授权发明专利108项，在申请发明专利133项，是国家高新技术企业、国家专精特新重点“小巨人”企业、广东省2024年制造业单项冠军 [6] - 公司产品已量产交付拓荆科技、中微公司、北方华创、微导纳米、盛美上海等国内头部半导体设备商，是薄膜沉积、刻蚀环节国内头部设备商的战略级供应商 [6] - 截至2025年6月30日，公司与上述客户已实现百万级收入的自研产品共38款，实现千万级收入的自研产品共24款 [6] - 2022年至2025年上半年，前五大客户合计营业收入占比分别为73.54%、80.39%、90.62%和89.37%，客户集中度较高 [7] - 其中，向第一大客户拓荆科技的销售收入分别为0.72亿元、1.89亿元、3.41亿元及1.89亿元，占营业收入比重分别为45.23%、58.16%、63.13%和62.06% [7] - 公司主要经营场所均系租赁取得，若租赁物业到期不能正常续租或发生出租方违约等情况，公司可能面临搬迁风险及租金上涨对经营业绩的不利影响 [7] 新股上市：科马材料 (920086.BJ) - 公司成立于2002年，主营业务是干式离合器摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售 [8] - 发行价为每股11.66元，发行市盈率为14.20倍，行业市盈率为28.68倍，可比公司金麒麟动态市盈率为23.61倍，博云新材与天宜新材为亏损状态 [9] - 募集资金总额2.06亿元，主要投向：干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目（1.51亿元，占73.32%）、研发中心升级项目（0.55亿元，占26.68%）[9] - 公司为国内干式摩擦片行业标准的主导者之一，参与多项国家标准、行业标准及团体标准的起草，是高新技术企业、工信部专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业 [11] - 主要客户包括采埃孚（嘉兴）、法士特伊顿、福达股份、浙江奇碟、长春一东等国内主要离合器生产企业 [11] - 公司产品应用于中国重汽、一汽解放、东风汽车、北汽福田、潍柴集团、陕汽集团、三一集团、玉柴集团、沃尔沃、标志汽车、雷诺汽车、尼桑汽车、上汽通用五菱、问界汽车等众多知名品牌企业 [11] - 国内干式摩擦片市场主要竞争者为公司、舍弗勒（Schaeffler）、平和法雷奥（PHCValeo），公司市场份额进一步提升的难度在于需要直面外资品牌的竞争 [11] - 公司正积极开拓国际市场，参与全球竞争，拓展干式摩擦片境外客户 [12]

资本市场动态 - 科马材料(920086.BJ)于今日正式上市交易 [1] - 恒运昌(688785.SH)于今日开放申购 [1]

文章核心观点 - 科马材料作为国内干式摩擦材料领军企业，即将在北交所上市，其凭借深厚技术积淀和持续创新，在传统燃油车市场保持稳健增长，并成功切入混合动力与湿式摩擦片新赛道，业绩呈现高速增长，未来计划通过IPO募资扩大产能并加强研发，旨在成为全球知名的传动摩擦材料供应商 [1][11][18] 聚焦传动核心，技术迭代构筑坚实壁垒 - 公司专注于传动系摩擦材料的研发生产，产品体系涵盖二十余种材质、超过8000个型号，是国内规格品种最齐全的干式摩擦片生产商之一，国内市场份额稳居第二 [2] - 公司在核心生产工艺上实现重大突破，成功开发并建立了干式挤浸工艺（T2）生产线，该工艺减少了有机溶剂和天然气的使用，实现了绿色生产并大幅提升产品质量 [3] - 公司高端干式摩擦片在350℃高温下仍能保持稳定的摩擦系数，其弯曲强度、最大应变值等关键指标远超国家标准，实现了高端产品的进口替代 [3] - 公司拥有12项国家发明专利、67项实用新型专利，并作为中国摩擦密封材料协会副理事长单位，主导或参与了13项国家标准、行业标准及团体标准的起草工作 [3] 燃油车市场韧性持续，海内外需求稳定增长 - 干式摩擦片是公司的核心支柱产品，2024年贡献了公司总收入的98.06%，产品终端覆盖手动挡乘用车、传统及新能源混合动力乘用车、商用车等多种车型 [4] - 公司已与国内外多家头部车企建立稳固合作，核心终端客户包括中国重汽、一汽解放、东风汽车等商用车巨头 [6] - 针对大马力商用车需求，公司开发的KM1790A/KM1790系列产品性能媲美国际一线品牌，该系列产品销售收入从2022年的2,996.79万元增长至2024年的4,425.01万元 [6] - 公司是国际巨头采埃孚（ZF）在中国境内唯一的干式摩擦片供应商，对其销售收入从2022年的0.04万元迅速攀升至2025年6月的297.03万元，呈现爆发式增长 [7] - 公司还与国内知名传动系统供应商法士特伊顿（Eaton）建立深度合作，成为法士特集团部分AMT变速器产品的独家配套供应商 [7] - 公司业绩保持稳健上行，营收从2022年的2.02亿元增长至2024年的2.49亿元，2024年同比增长25.16%；2025年上半年营收已达1.39亿元 [8] - 公司积极开拓全球市场，2024年境外收入达4501.33万元，同比大增63.46% [10] - 中国“机动车辆用离合器及其零件”出口金额持续增长，从2022年的75.69亿元增长至2024年的91.76亿元，印证了海外需求的旺盛 [10] 混动+湿式双轨并进，开辟增长新蓝海 - 公司敏锐把握混合动力与湿式摩擦片两大趋势，积极开辟第二增长曲线 [11] - 混合动力汽车市场渗透率快速攀升，占新能源乘用车产量的比例从2022年的23.59%跃升至2024年的41.42% [14] - 公司已成功切入新能源混合动力乘用车扭矩减振器用干式摩擦片市场，产品成功配套华为鸿蒙智行赛力斯问界系列、长安深蓝/启元系列、奇瑞风云系列等热门车型，并进入比亚迪新能源混动车型的工装样件阶段 [14] - 公司相关混动产品收入从2022年的0.12万元飙升至2024年的723.58万元，累计装配新能源混动汽车超50万辆，且2025年7-8月订单金额已达299.47万元（含税） [14] - 公司同步加码布局湿式纸基摩擦片，该产品是自动变速器的核心部件，国内高端市场长期被国外品牌垄断，国产替代空间广阔 [15] - 公司湿式纸基摩擦片产品已成功切入商用车、工程机械等应用场景，与潍柴动力、法士特传动等行业龙头达成合作，供应潍柴动力的产品小批量验证已近尾声，即将进入批量供货阶段 [15] - 技术创新带来产品结构优化，公司主营业务毛利率从2022年的34.87%持续攀升至2025年1-6月的50.19% [13] - 公司归母净利润从2022年的4200.63万元增长至2024年的7153.21万元，2025年1-6月为4550.31万元 [13] 募资加码，剑指全球领先 - 公司本次IPO拟募集资金20,616.80万元，重点投向干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目与研发中心升级项目 [16] - 干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目投资总额15,116.80万元，利用募集资金15,116.80万元，占比73.32%，项目达产后预计将新增1000万片干式摩擦片产能 [17] - 研发中心升级项目投资总额5,500.00万元，利用募集资金5,500.00万元，占比26.68%，项目将聚焦新能源摩擦材料、高性能湿式摩擦片等前沿领域 [17]

市场走势 - 2026年1月15日，国内市场主要指数表现分化，上证指数收于4,126.09点，下跌0.31%，沪深300收于4,741.93点，下跌0.40%，深证成指收于14,248.60点，上涨0.56%，创业板指收于3,349.14点，上涨0.82%，科创50收于1,500.91点，上涨2.13% [4] 电力设备及新能源行业核心观点 - 我国向国际电信联盟（ITU）提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座，这是迄今规模最大的一次国际频轨集中申报行动，其中CTC-1与CTC-2两个星座合计申请193,428颗卫星，占本次申报总量的95%以上 [6] - 财政部、税务总局公告，自2026年4月1日起，取消光伏产品增值税出口退税，自2026年4月1日至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税 [6] - 2025年1-11月，全国光伏发电利用率为94.8%，11月单月利用率为93.7%，风电1-11月利用率为94.3%，11月单月利用率为93.1% [6] 光伏产业链价格跟踪 - **多晶硅**：本周致密料均价为54.0元/kg，较上周上涨3.8%，颗粒硅均价为52.0元/kg，较上周上涨4.0%，价格上涨主要因开工率下调导致成本上升及下游接受度提升，2025年全年多晶硅产量约131.9万吨，同比减少28.4%，预计2026年1月国内产量约10.6万吨，环比下降约5% [6] - **硅片**：130um的182-183.75mm N型硅片均价1.40元/片，130um的210mm N型硅片均价1.70元/片，价格均较上周持平，12月硅片实施较大规模减产，库存处于相对合理水平 [6] - **电池片**：182-183.75mm N型电池片均价为0.39元/W，210mm N型电池片价格为0.39元/W，均较上周上涨2.6%，电池片环节已实施大规模减产，12月产量环比下降约15% [6][7] - **组件**：182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.70元/W，较上周上涨0.3%，210mm N型 HJT组件价格为0.760元/W，较上周持平，182*182-210mm集中式BC组件价格为0.78元/W，较上周持平，较TOPCon溢价13.9%，分布式BC组件价格为0.79元/W，较上周持平，较TOPCon溢价11.3%，12月组件产量约35GW，环比下降约15% [9] - **光伏玻璃**：3.2mm镀膜光伏玻璃价格为17.5元/㎡，较上周持平，2.0mm镀膜光伏玻璃价格为10.5元/㎡，较上周下降2.78% [9] 光伏行业投资建议 - 报告重点推荐多个方向：BC新技术方向的爱旭股份，供给侧方向的大全能源、福莱特，光储方向的海博思创、阳光电源，电力市场化方向的朗新集团，国产替代方向的石英股份 [9] - 报告建议积极关注：隆基绿能、横店东磁、博威合金、协鑫科技、通威股份、德业股份、TCL中环、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电等公司 [9][12] 科马材料公司分析 - 科马材料是专注于干式及湿式纸基摩擦片研发、生产及销售的国家级专精特新“小巨人”，产品主要应用于汽车离合器系统，覆盖MT、AMT、AT等多种车型 [10] - 公司已进入采埃孚、法士特伊顿等龙头供应链，2024年实现营业收入2.49亿元，归母净利润7,153.21万元，综合毛利率达47.39% [10] - 汽车传动摩擦材料行业市场空间广阔，国内市场规模约15亿元，全球规模约110亿元并持续增长，乘用车领域受益于新能源混合动力车型占比提升，干式摩擦片装配比例回升，商用车领域手动挡与AMT自动挡合计占比超90%，需求基本盘稳固 [10] - 公司2022至2025年上半年营业收入分别为2.02亿元、1.99亿元、2.49亿元、1.39亿元，归母净利润分别为4,200.63万元、4,958.74万元、7,153.21万元、4,550.31万元 [11] - 公司发行后股本为8,368.00万股，发行价对应发行后市值9.76亿元，对应2024年市盈率为13.64倍，相较于可比公司金麒麟（2024年PE 40.86倍）、林泰新材（2024年PE 56.17倍）具备一定折价 [11]