港股IPO市场近期表现 - 近期港股市场有10只新股扎堆上市 其中先上市的6只新股全部上涨 呈现出“闭眼捡钱”的赚钱效应 [1] - 在2026年1月8日至9日上市的6只新股首日及暗盘均录得显著涨幅 其中MINIMAX-WP首日涨幅高达+109.09% 精锋医疗-B暗盘涨幅达+37.84% 金浔资源暗盘涨幅达+35.40% [2] - 市场关注焦点集中在两家AI大模型公司——智谱和MINIMAX-WP 两者上市表现迥异 智谱上市首日高开低走仅涨+13.17% 而MINIMAX-WP则低开高走首日大涨+109.09% [2][3] 新股申购与资金动向 - 近期6只新股集中申购 冻结资金总量激增至9505亿港元 乙组申购人数达到52744人 远超基于历史数据（约6000亿资金、3万乙组用户）的估算 [4] - 具体公司冻结资金显示 MINIMAX-WP冻资最高达3839亿港元 智谱冻资2515亿港元 天数智芯冻资1523亿港元 [5] - 市场传闻有被称为“猴子军团”的群体通过海外券商渠道 利用大量虚拟账户集中申购新股 单只热门新股可获利数百万元 被认为是导致申购资金和人数激增、中签率降低的主要原因 [5][6] 投资者行为与策略分析 - 散户投资者行为易受情绪影响 例如因智谱首日表现弱于暗盘 而在MINIMAX-WP暗盘交易中提前卖出 错失其首日大幅上涨的机会 [3] - 基于2025年114只新股的数据统计 有58.7%（67只）的新股暗盘收盘价高于上市首日收盘价 从概率上看“无脑暗盘卖出”策略赢面略大 [4] - 文章提出相对稳妥的打新策略为“暗盘出一半 首日出一半” 对于仅有一手新股的投资者 则建议暗盘直接卖出以锁定利润 [4] 行业监管与市场结构 - 市场存在对“猴子军团”利用规则漏洞参与打新的质疑 呼吁港交所进行调查和监管 但尚未见有效措施出台 [6] - 可供内地投资者开户参与港股打新的券商渠道正在减少 目前仅剩两三家 且存在未来全部关闭的可能性 [6]

市场整体表现 - A股市场放量上涨，沪指涨近1%站上4100点，实现16连阳，刷新逾10年新高，创业板指涨0.77%，超3900只个股上涨 [1][10] - 市场成交额超3.1万亿元，创出近4个月新高，A股历史上共有6次成交额超3万亿元 [1][10] - 港股市场恒生指数收涨0.32%，恒生科技指数涨0.15% [1][10] - 早盘公布的12月通胀数据超预期，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%，提振市场信心 [1][11] 行业板块表现 - 传媒(中信)板块领涨，单日涨幅5.42%，5日涨幅13.55%，年初至今涨幅13.55% [2][12] - 国防军工(中信)板块单日涨幅3.85%，5日涨幅14.56%，年初至今涨幅14.56% [2][12] - 计算机(中信)板块单日涨幅2.89%，5日涨幅8.42%，年初至今涨幅8.42% [2][12] - 有色金属(中信)板块单日涨幅2.84%，5日涨幅8.66%，年初至今涨幅8.66% [2][12] - 影视、短剧游戏等AI应用方向及小金属、商业航天、人形机器人概念表现活跃，光伏产业链、脑机接口概念股有所回落 [1][11] AI应用板块 - AI应用板块集体走强，主要由AI大模型公司MiniMax（稀宇科技）在港上市引爆 [3][13] - MiniMax以每股165港元定价上限上市，午后股价突破300港元/股，涨幅一度超过90%，市值一度突破900亿港元 [3][13] - 该公司是全球领先的多模态及C端应用大模型公司，核心模型在全球权威评测中表现突出 [3][13] - 华泰证券认为，大模型能力跃迁、推理成本下降将带动AI应用渗透率提升，Agent或迎来奇点，重点看好AI+广告、AI+电商等领域 [3][13] 商业航天板块 - 商业航天板块延续涨势，军工ETF（512660）再度上涨4.12% [5][14] - 板块行情由政策支持、产业突破、资本涌入多重因素驱动 [5][15] - 政策层面，国家航天局商业航天司设立，上交所明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，为创新企业打开直接融资大门 [5][15] - 产业层面，可回收火箭技术进入密集验证期，2025年底至2026年多型可重复使用火箭计划首飞和试验 [5][15] - 下游应用场景如卫星通信、手机直连持续深化，“太空算力”等前沿方向展示广阔空间 [5][16] - 蓝箭航天IPO申请获受理，计划募资75亿元，背后有“国家队”支持，有望成为“中国商业火箭第一股” [6][16] 有色金属板块 - 有色金属板块在2025年全年累计上涨94.73%，登顶A股行业涨幅榜首，2026年第一周再度上涨8.7% [7][16] - 黄金方面，驱动因素包括美联储降息周期持续、海外宏观政策不确定性加剧、全球去美元化趋势 [8][17] - 全球央行持续增持黄金，2024年全球央行储备中黄金储备占比约为22%，相较1990年冷战末期和1980年滞涨末期仍处于较低水平 [8][17] - 基本金属方面，市场对2026年美联储持续降息预期升温，同时铜、铝、锂等品种需求走强，供给端约束加剧，价格上涨或具有持续性 [8][17] 美联储利率预期 - 根据CME FedWatch工具数据，市场预期美联储在2026年1月28日的会议上维持利率在325-350基点区间的概率为86.2% [10][18] - 预期至2026年3月18日，利率维持在325-350基点区间的概率为36.6%，降至300-325基点区间的概率为59.1% [10][18] - 远期数据显示，市场预期利率中枢将随时间逐步下移 [10][18]

市场整体表现 - A股市场表现强劲，沪指突破4100点收于4120.43点，成交额达31523亿元，为历史上第六次突破3万亿元[1] - 港股表现相对逊色，全天震荡收盘微涨0.32%[1] - 美元指数冲破99，LMEX基本金属指数有望录得连续第四周上涨，创去年8月以来最长连涨周期，铜、铝等主要品种涨幅超1%[2] 地缘政治与大宗商品 - 美国考虑向格陵兰岛居民发放人均1万至10万美元以促成其加入，总额近60亿美元，此举旨在控制北极航道[1] - 中国、俄罗斯、南非等金砖成员国将于1月上中旬举行“和平意志-2026”海上联合演习[1] - 地缘政治压力推动黄金股活跃，山东黄金、招金矿业涨幅均超5%[1] - 力拓集团与嘉能可正就潜在业务合并进行初步磋商，若以全股票方式合并将诞生市值超2000亿美元的全球最大矿业公司[7] AI与科技行业 - AI应用端表现突出，大模型公司MiniMax以每股165港元定价上限上市，开盘报235.4港元，较发行价高开42.67%[2] - 智谱上市第二日大涨超20%，市值一度站上720亿港元[2] - 大摩看好中国AI竞赛优势，认为阿里是“最佳赋能者”，腾讯具“最高2C变现潜力”[2] - AI概念股受刺激普遍上涨，汇量科技大涨超13%，第四范式、美图公司涨近7%，天立国际控股（AI+教育）涨超8%[2] AI+医疗健康 - OpenAI宣布推出集成于ChatGPT中的ChatGPT Health，可连接电子医疗记录和健康应用[3] - 讯飞医疗科技发布完全采用全国产算力训练完成的“讯飞星火医疗大模型X1”，其全科辅助诊断合理率达94.0%，股价大涨超20%[3] - 医脉通凭借为制药及医疗设备公司提供数字医疗营销服务，股价涨超10%[3] 工业与高端制造 - 商业航天领域，中集安瑞科持续坚挺涨近4%，公司相关业务收入已超1亿元人民币，其中50%来自海外[4] - 智能驾驶方面，黑芝麻智能获得武岳峰科创领投的联合投资方合计5亿元人民币长期战略投资，股价涨近5%[4] - 金力永磁预计2025年归母净利润同比增长127%-161%，股价涨超5%[1] - 金属类股票走势坚挺，洛阳钼业、中国铝业等创历史新高[2] 医药与生命科学 - 食蟹猴价格已涨至14万元一只且供不应求，昭衍新药因此受益，股价再涨超7%[5] 公司回购与增持 - 佑驾创新累计购回3,004,800股H股，总金额约44,878,604港元，平均价约每股14.94港元[5] - 基石投资者Horizon Together Holding Ltd.近期在公开市场购入68.82万股公司H股[5] - 公司于1月7日回购174.54万股H股，支付金额2579.94万港元，回购股份占已发行股份0.527%[5] 重点公司分析：三花智控 - 公司预计2025年实现归母净利润38.7~46.5亿元，同比增长25%~50%；扣非归母净利润36.8~46.1亿元，同比增长18%~48%[8] - 2025年半年度进行权益分派，每10股派1.20元人民币现金[8] - 传统制冷业务2025年上半年营收103.9亿元，同比增长25.5%，毛利率28.2%同比提升0.65个百分点[8] - 汽车零部件业务2025年上半年营收58.7亿元，同比增长8.8%，受特斯拉产销影响；第三季度随特斯拉全球交付量达49.7万辆（同比+7.4%）而加速回暖[8] - 公司降低对特斯拉依赖，通用汽车、小米、理想、小鹏等贡献增量，并突破奔驰、大众、斯特兰蒂斯等欧洲客户[9] - 公司是特斯拉人形机器人机电执行器核心供应商，已成立专门事业部并在泰国建生产基地，预计2026年开始贡献重要收入增量[9]

2026.01.09 本文字数：1105，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 刘晓洁 一位行业人士观察到，"市场情绪非常高涨"，MiniMax市值已经追上了创始人的"老东家"商汤了。 作为对比，商汤（00020.HK）今日收盘涨幅为2.49%，报2.47港元/股，总市值998.5亿港元。 MiniMax创始人闫俊杰此前在商汤科技待了7年，一路从实习生做到了副总裁，他曾透露带领团队700余 人攻克面部识别算法，做到了行业第一。在做到商汤副总裁时，他选择在AIGC技术来临的节点辞职创 业，成立了MiniMax。 4年时间，MiniMax这家创业公司的市值开始超越商汤。但从业绩来看，两家公司的收入还有着十几倍 的差距。 1月9日，大模型明星公司MiniMax（00100.HK）在港交所上市，以165港元的定价上限发行，上午一度 涨超80%，随后有所回落，在下午再度大涨，截至今日收盘，报345港元/股，涨幅接近110%，总市值超 过1050亿港元。 "商汤的人才密度足够，就看公司组织形态能否把人才充分利用起来。"上述行业人士判断，就像谷歌那 样，先是落后，但后面重新组织后也追上来了，他也期待商汤后续的转型成果。 商 ...

上市表现与市场影响 - 公司于1月9日在香港联交所主板上市，股票代码00100.HK，首日收盘股价大涨109.09%至345港元，市值达1067亿港元 [1] - 公司上市引爆港股和A股AI板块，A股沪指突破4100点，超3900只个股上涨，AI应用概念二十余只成分股涨停，形成板块共振上涨格局 [1] - 公司上市吸引全球顶级长线资金加仓香港，引领中国科技股走出独立行情 [3] 财务表现与投资者认购 - 公司2025年前9个月营收同比增长超过170%，海外市场收入贡献占比超70% [2][7] - 公司引入14名基石投资者，包括ADIA、阿里巴巴等知名机构，合计认购金额达27.23亿港元 [2] - 公开发售获得1837倍超额认购，国际发售获配37倍认购，参与机构超460家，实际下单190亿美元（约1327.0亿元人民币），剔除基石后国际配售认购超额约79倍，超越宁德时代纪录 [2] 公司技术与产品进展 - 公司成立于2022年初，专注全模态模型研发，是“全球唯四全模态进入第一梯队”的大模型公司 [5][7] - 2023年推出国内首个基于Transformer的语音大模型Speech 01，2025年上半年推出升级版Speech 02，综合性能位列第一，语音模型累计生成超2.2亿小时语音 [5] - 2024年8月发布视频生成模型Video 01，2025年6月推出升级版Hailuo 02，位列AA视频竞技场排名第二，视频模型累计生成超5.9亿个视频 [6] - 2025年10月发布并开源文本大模型MiniMax M2，在Artificial Analysis位列全球前五、开源第一，在OpenRouter平台国内模型token用量第一，编程场景全球第三 [6] - 近期MiniMax M2.1 Preview在LMARENA.AI的WebDev榜单中跻身全球第四、中国第一，并获得Ruby on Rails之父DHH的高度评价 [6] 业务规模与资金规划 - 截至2025年9月，公司产品已覆盖超200个国家及地区，拥有逾2.12亿名个人用户 [7] - 从成立至2025年9月，公司累计花费5亿美元，以约OpenAI 1%的费用达成全模态全球领先成绩 [7] - 本次上市募集资金拟主要用于未来五年的大模型升级与AI原生产品开发 [7]

AI应用板块市场表现 - 2025年1月9日，A股AI应用方向反复活跃，引力传媒实现5天4板，易点天下、科德教育涨超10%，博瑞传播、蓝色光标、省广集团涨幅居前 [1] - 整个人工智能概念板块一度有60只股票涨停或涨幅超过10%，AI应用板块有8只股票20%涨停，科创AIETF一度大涨超3% [1][3] 市场催化因素：MiniMax上市 - 2025年1月9日，大模型公司MiniMax（稀宇科技）在港股上市，发行价每股165港元，午后股价突破300港元/股，涨幅一度超过90%，市值一度突破900亿港元 [1] - 分析人士认为，MiniMax上市是引爆人工智能应用板块的主要原因 [1][3] - MiniMax是全球领先、国内少数在多模态及C端应用上同时跑通的大模型公司，成立于2021年，其优势来自组织效率、人才优势及数据闭环 [1][3] - MiniMax M2模型采用MoE+Full Attention（在Linear Attention基础上调优）+强制交错思考技术，技术能力突出，其强制交错思考技术后被谷歌等模型借鉴 [3] 行业技术发展与竞争格局 - 大模型技术路径在2024年下半年后有所收敛，竞争从“寻找正确路径”转向“在主流路径上卷效率” [3] - OpenAI、谷歌Gemini、Anthropic已有可观收入，聊天机器人+AI编程已跑通，AI视频、B端企业软件以及垂类场景逐渐成熟 [3] - 国内模型开始主导开源生态，能力相较海外模型有差距但不远 [3] - 2025年1月8日，通义大模型发布并开源Qwen3-VL-Embedding和Qwen3-VL-Reranker模型系列，专为多模态信息检索与跨模态理解设计 [4] 行业前景与产业动态 - 有券商表示，日益丰富的AI Infra工具、逐步成熟的数据治理，以及应用厂商不断试错迭代，2026年将看到AI渗透到产业的多个环节，并形成收入 [1] - 科技界不论中美，2026年都在齐齐发力，AI应用已成为ROI验证的必经之路 [4] - 最新公布的“十五五”规划明确要加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给，全面实施“人工智能+”行动 [4] - 当下AI大模型的用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初期阶段，产业化周期才开始 [4] 相关公司动态与市场预期 - 字节豆包强势赞助马年春晚，流量预定；DeepSeek新论文/新模型蓄势待发；阿里系千问与蚂蚁阿福等APP全面铺开；海外Meta数十亿美金收购Manus [4] - AI手机被认为是未来两年的制高点 [4] - 从基本面看，2024年下半年计算机板块收入利润已现触底回升态势，机构持仓处于多年低位，业绩向上+筹码干净，当前具备极佳的反弹条件 [4]

MiniMax上市表现与市值 - 大模型公司MiniMax于2026年1月9日在港交所上市，发行定价为165港元（定价上限）[3] - 上市首日股价大幅上涨，收盘报345港元/股，涨幅接近110%，总市值超过1050亿港元[3] - 市场情绪高涨，其市值已超越其创始人老东家商汤科技[5] MiniMax与商汤科技财务及业务对比 - **收入与增长**：2024年MiniMax收入为3050万美元（约人民币2.2亿元），同比增长782%[6]；同期商汤科技营收为37.7亿元，同比增长10.8%[6] - **盈利状况**：2024年MiniMax净亏损4.65亿美元（约人民币32.7亿元）[6]；商汤科技同期亏损净额43亿元，但同比收窄33.7%[6] - **生成式AI业务**：商汤科技2024年生成式AI收入突破24亿元，同比增长103%[6] - **公司规模**：截至2025年9月底，MiniMax员工385人，平均年龄29岁，研发人员占比近74%[8]；截至2025年6月30日，商汤科技员工3206人，约为MiniMax的10倍[8] 商汤科技的转型与市场观点 - 商汤科技正进行战略转型，2024年底已完成重组，采用“1+X”新架构[7] - “1”代表AI云、通用视觉模型等核心业务，“X”代表重组拆分的生态企业矩阵，包括智能汽车、家庭机器人、智慧医疗、智慧零售等[7] - 有行业人士认为商汤在生成式AI转型上效果不错，ToB的“小浣熊办公系列”和ToC的视频制作工具等产品有起色，多模态模型有潜力[7] - 该人士同时持有两家公司股票，相信中国AI公司的长期价值，并期待商汤后续的转型成果[7]

公司上市与市场表现 - 全球化AI大模型公司MiniMax于1月9日在香港联交所主板上市，股票代码00100.HK，首日收盘价报345港元，较发行价上涨109%，总市值达到1067亿港元 [1] - 公司上市引爆了港股和A股市场的AI板块，A股沪指突破4100点，全市场超3900只个股上涨，AI应用概念二十余只成分股涨停，形成板块共振上涨格局 [1] 全球AI估值逻辑与公司稀缺性 - 全球AI赛道最稀缺的是能持续产出前沿模型的研发组织，资本市场愿为“AI入场券”支付数百亿美元估值，即使公司尚处愿景或实验室阶段 [3] - 法国AI公司Mistral在2025年9月完成新一轮融资，估值达140亿美元，尽管其通用大模型预训练已停止，在权威评测中排名下滑，且缺乏全模态布局和规模化收入 [4] - 前OpenAI核心成员创办的初创公司，如Ilya Sutskever创立的SSI公司，在2025年末未发布任何产品，估值已达320亿美元；前OpenAI CTO Mira Murati创办的Thinking Machines Lab最新一轮估值高达550亿美元，估值均依赖研发愿景而非商业化成果 [5] - 全球范围内，能实现文本、音频、视频等多模态并行研发、技术产品化并完成商业化落地的公司仅有四家，MiniMax是其中之一 [6] - 在细分赛道对比中，文本领域的Anthropic估值3500亿美元，视频领域的Runway估值60亿美元，语音与音乐赛道的ElevenLabs与Suno估值达百亿级，而MiniMax集四大模态顶尖能力于一身，显示出巨大的套利空间 [8] 财务与经营表现 - 公司营收呈现加速增长：2022年为0，2023年增至346万美元，2024年跃升至3052万美元，2025年前九个月营收达到5344万美元 [9] - 付费用户数从2023年至2025年第三季度暴涨15倍 [9] - 公司构建了“B+C双轮驱动”的多元化收入结构：To C收入同比增长181%，贡献超过71%的营收份额；To B业务保持160%的高增速，毛利率高达69.4% [10] - 公司收入结构全球化，2025年前九个月海外收入占比达到73% [11] - 研发费用：2023年为7000万美元，2024年为1.89亿美元，2025年前九个月为1.80亿美元 [11] - 经调整亏损：2023年为1215万美元，2024年为8907万美元，2025年前九个月为2.44亿美元 [11] - 毛利率持续改善：从2023年的-24.7%，到2024年转正至12.2%，再到2025年前三季度提升至23.3% [11][12] - 公司累计融资超过15亿美元，截至2025年9月30日账上现金超11亿美元，足以支撑53个月以上的运营周期 [12] - 应收账款周转天数仅38天，短于AI/SaaS行业常见的60-90天区间，现金流循环健康 [12] 技术实力与产品迭代 - 在文本领域，2025年10月上线的MiniMax M2模型在Artificial Analysis评测中冲进全球前五，并获“开源第一”，在OpenRouter平台上稳居国内模型Token用量榜首，编程场景位列全球第三 [12] - 在视频生成领域，从2024年第一梯队的Video-01，到2025年6月全球评测第二的Hailuo-02，迭代速度极快，累计生成超5.9亿个视频 [13] - 在音频领域，公司于2023年推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型，随后的Speech-02性能达全球顶尖水平，累计生成语音超2.2亿小时；Music 2.0支持长达5分钟、包含完整主副歌结构的专业级创作 [13] 组织效率与成本控制 - 公司自成立到2025年9月，4年间仅用5亿美元成本，便做出了OpenAI花费400亿至550亿美元才推出的全模态能力，成本仅为其1% [14] - 公司展现出技术前瞻性：2023年行业扎堆稠密模型时已启动MoE（混合专家系统）研究；2025年M1模型提出的强化学习算法CISPO大幅提升训练效率，其核心逻辑后来被Meta的ScaleRL训练框架借鉴 [14] - 在M2发布期间推广的Interleaved Thinking（交错思维链）技术，随后被Kimi K2 thinking、DeepSeek V3.2借鉴，成为提升模型推理能力的关键技术 [15] - 公司组织结构极度扁平高效：研发人员占比高达73.8%，员工平均年龄29岁，董事平均年龄32岁，团队以90后、95后为中坚 [17] - 管理结构压缩为三层：CEO—核心负责人—员工，创新想法可短路径触达决策层并迅速落地 [17] 长期发展前景与行业定位 - 公司已跨越单纯技术积累阶段，站在将极致效率转化为可持续商业回报的临界点 [18] - 公司财报显示两个积极信号：收入增速显著高于研发费用增速，同时销售费用占比持续下降，意味着经营杠杆开始显现，产品与口碑驱动替代纯投放驱动 [18] - 毛利率的快速改善意味着公司从“能增长”走向“能赚钱”，盈利潜力变得更具体、更可被定价 [19] - 在全球AGI赛道下半场，市场渴求的“复合型”能力包括：顶尖的全模态技术栈与高ROI的算力效率、清晰的财务盈利改善路径、极致高效的组织架构以及充裕的现金储备，而MiniMax是能同时做到这些的稀缺资产 [19]

米哈游投资版图与战略分析 - 2026年开年，米哈游作为重要股东的两家公司相继迎来资本事件：AI公司MiniMax于1月9日在港交所上市，收盘涨幅近110%，总市值超1000亿港元；潮玩公司Suplay于1月1日递交上市申请 [1] - 米哈游持有Suplay 11.86%的股份，为其最大外部股东；同时持有MiniMax 7.34%的股份，且是后者天使轮投资方之一 [1] - 米哈游凭借《原神》等爆款作品，成为唯一能与腾讯、网易分庭抗礼的未上市游戏企业，并数次跻身中国手游发行商全球收入前列 [1] 投资逻辑与产业赋能模式 - 米哈游的投资逻辑成功验证了两大产业赋能模式：IP授权与资本价值的结合；战略协同下的双向反哺机制，即通过投资反哺技术研发，再以技术突破反哺游戏业务 [5] - 对Suplay的投资属于“IP绑定型”，不止于资金支持，更在2022年起授予其《原神》《崩坏：星穹铁道》《绝区零》等核心IP授权 [6] - 对MiniMax的投资更具战略前瞻性，在2022年初大模型赛道仍属冷门时便参与天使轮融资，并实现“投资+业务协同”深度绑定，将其技术应用于自身游戏的NPC智能对话、剧情动态生成等核心玩法 [7][8] 具体投资案例业绩与协同 - **Suplay业绩表现**：在米哈游资本与IP赋能下，公司营收从2023年的1.46亿元飙升至2024年的2.81亿元，同比增幅达92.5%；2025年前三季度营收已达2.83亿元 [6] - **MiniMax战略协同**：米哈游不仅是MiniMax的投资方，更是其深度合作客户，为MiniMax的大模型技术提供了重要的落地验证场景，同时该技术也显著提升了米哈游游戏的沉浸感与交互体验 [8] - **Soul平台布局**：米哈游以5.47%的持股比例成为“AI+社交”平台Soul母公司的第二大机构股东，押注“社交+虚拟化身”赛道；截至2025年8月31日，Soul累计注册用户达3.9亿，日活1100万，2025年前8个月经调整净利润2.86亿元，同比增长72.3% [9] 投资历程与战略演进 - 米哈游的投资逻辑经历了从“圈层深耕”到“跨界破局”的清晰演进 [9] - **2018年（起点）**：投资高度聚焦二次元生态，如领投IP衍生品公司艾漫动漫约3000万元，旨在完善IP变现链条 [10] - **2021年（加速与跨界起点）**：投资范围仍围绕泛二次元领域（如Suplay、十二光年），同时跨界投资脑机接口领域，与上海交大教授联合创办上海零唯一思，并投资瑞金医院相关项目 [10][11] - **2022年及以后**：投资版图扩大至前沿科技，参与民营火箭公司东方空间的A轮融资，并投资核聚变公司能量奇点，形成“文创+科技”双轮驱动格局 [12][13][15] 游戏主业面临的挑战 - 米哈游核心游戏业务面临增长压力，近两年已从“腾网米”三足鼎立中掉队，2025年开年以来多次跌出中国手游发行商全球收入榜前三，长期稳居第四位 [16] - 核心产品表现分化：《原神》用户增长见顶、流水波动加剧；《崩坏：星穹铁道》《绝区零》未能延续现象级势能 [18] - 行业竞争加剧，腾讯的全品类统治力、点点互动的SLG黑马突围、网易的赛道细分布局等多维度挤压其市场空间 [18] 未来突围方向与战略展望 - 米哈游将突围希望寄托于前创始人蔡浩宇亲自带队的新旗舰AI游戏《Varsapura》，意图在“AI+游戏”赛道抢占先发优势 [18] - 公司判断“未来只有顶尖天才和AI能做游戏”，对MiniMax的投资及新游戏《Varsapura》均是此判断的实践 [19] - 丰富的投资版图是米哈游重构游戏主业竞争力的关键一搏，未来产业赋能型转型投资有望成为游戏公司跨界投资的主流方向 [15][19]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体收涨 恒生指数涨0.32%报26231.79点 恒生国企指数涨0.1%报9048.53点 恒生科技指数涨0.15%报5687.14点 全日成交额2451.3亿港元[1] - 全周表现 恒指累跌0.41% 国指累跌1.31% 恒科指数累跌0.86%[1] - 东吴证券观点 港股进入震荡上行期 建议将红利作为底仓并把握上半年科技成长行情 南向潜在增量资金保险和固收+会继续增配价值红利 南向资金整体会增配港股科技成长股票[1] 蓝筹股及权重股表现 - 长和涨3.72%报57.15港元 成交额6.22亿港元 贡献恒指8.75点 媒体报道其已选择高盛、瑞银推进屈臣氏集团IPO 研究香港和伦敦双重上市[2] - 其他上涨蓝筹 阿里健康涨4.72%报5.77港元 贡献恒指2.71点 申洲国际涨4.39%报64.2港元 贡献恒指3.56点[2] - 下跌蓝筹 信义光能跌3.72%报3.11港元 拖累恒指0.87点 比亚迪电子跌2.56%报34.3港元 拖累恒指1.14点[2] 人工智能与科技板块 - AI概念股走强 智谱涨20.61%报158.6港元 讯飞医疗科技涨20.58%报97.55港元 汇量科技涨13.21%报17.48港元 第四范式涨7.44%报49.68港元 美图公司涨6.87%报7.93港元[3] - MiniMax上市首日飙涨109.09%报345港元 市值突破1000亿港元 从成立到上市仅用时4年多 刷新港股AI公司上市纪录[4][8] - 智谱上市第二日再涨超20% 招商证券国际指出其和MiniMax的成功上市或将提升短期AI投资热度[4] - OpenAI推出ChatGPT Health功能 东北证券认为大模型厂商对医疗方面的布局进一步加强 AI医疗有望进一步发展[4] - 科技股多数飘红 快手涨3.89% 阿里巴巴涨2.73%[3] 黄金板块 - 黄金股多数走高 山东黄金涨6.12%报39.9港元 招金矿业涨4.1%报35.58港元 灵宝黄金涨3.07%报19.5港元 紫金矿业涨2.85%报38.26港元[4] - 多家上市黄金矿企发布业绩预喜 灵宝黄金预计2025年度净利润介于约15.03亿元至约15.73亿元 同比增加约115%至125%[5] - 紫金矿业预计全年实现归母净利润510亿至520亿元 同比增幅约为59%至62%[5] - 摩根士丹利预测黄金价格将在2026年第四季度升至每盎司4800美元 突破去年创下的历史纪录[5] 商业航天板块 - 商业航天概念活跃 亚太卫星涨3.96%报4.46港元 中集安瑞科涨3.9%报10.65港元 金风科技涨3.41%报16.67港元[6] - 广州市政府发布规划提出到2035年打造具有全球影响力的中国商业航天新一极[6] - 方正证券指出国内商业火箭企业蓝箭航天、天兵科技等已先后启动IPO进程 2026年有望成为国内火箭民营企业登陆资本市场的元年[6] 光伏板块 - 光伏股全线承压 新特能源跌8.48%报6.8港元 信义光能跌3.72%报3.11港元 福莱特玻璃跌3.58%报9.97港元[6] - 市场监管总局约谈中国光伏行业协会及通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业、东方希望等龙头企业 涉及通报垄断风险及提出整改意见[7] 其他热门异动股 - 三新股上市首日齐涨 MiniMax涨109.09% 瑞博生物-B涨41.62%报82.1港元 金浔资源涨26%报37.8港元[8] - 蓝思科技显著攀升涨9.01%报28.8港元 公司是强脑科技的战略投资者 独家承接了强脑科技核心硬件模组的量产[9] - 金力永磁发布盈喜涨5.39%报21.1港元 预计2025年度净利润6.6亿元-7.6亿元 同比增长127%-161%[10] - 理士国际股价重挫跌65.86%报0.85港元 股东大会投票通过分拆美股上市议案[11]