公司上市与市场表现 - 公司于2025年1月9日挂牌上市，股票代码00100，成为全球从创立到IPO用时最短的AI企业，仅用时4年 [1] - 此次IPO计划发行约2540万股H股，开盘价235.4港元，上市后股价飙升超60%，市值超过820亿港元（约合人民币738亿元） [2] - IPO公开发售部分获得市场热烈追捧，超额认购倍数高达1209倍，投资者通过保证金方式认购的金额累计超过2533亿港元 [4] 用户与客户规模 - 截至2025年9月30日，公司累计个人用户超过2亿，覆盖200多个国家和地区 [3] - AI原生产品月活跃用户（MAU）约为2760万 [3] - 企业与开发者客户超过10万家 [3] 业务模式与收入结构 - 公司的ToC收入已经反超ToB收入，这在中国大模型公司中极为罕见 [1] - 相比行业其他公司以ToB与ToG为核心并已跑出稳健盈利能力的路径，公司展现出另一种取向，模型更强调产业化落地，并在ToC端取得了不错的成果 [9] 技术研发与核心成果 - 公司定位为技术驱动，最大的成本是研发成本 [6] - 2025年已通过至少两篇公开科研论文系统阐述其大模型架构与推理优化方案，核心成果包括基于Lightning Attention与MoE的超长上下文大模型MiniMax-01，以及针对推理计算效率优化的模型MiniMax-M1 [7] - 2024年初，在稠密模型为主流的背景下，公司率先推出了中国首个混合专家系统大模型abab6，比竞争对手早了约一年 [8] - 在行业普遍依赖Softmax Attention时，公司开始在模型中大量引入自研的Lightning Attention，具体做法是在每8层模型结构中，只保留1层传统注意力，其余7层改用线性注意力，以降低长上下文推理的计算压力 [8] - 该技术改动使模型在面对超长文本、长代码或多轮复杂推理时，不再随上下文变长而指数级变慢，与MoE架构叠加后进一步放大了效率优势 [9] - 截至上市前近一年，公司完成了从MoE架构探索到基础大模型开源，再到高级推理模型的连续迭代 [10] - 以MiniMax-01系列为例，模型总参数规模达数千亿量级，但单个token实际参与计算的参数仅为几十亿，使得模型可在控制成本的前提下原生支持百万级乃至更长的上下文窗口 [10] 产品矩阵与市场地位 - 围绕自研大模型，公司已形成包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax语音、星野以及开放平台在内的产品矩阵 [10] - 在海外市场已有实质进展，产品和服务覆盖200多个国家和地区，累计触达超过2.12亿名个人用户，并服务超过13万家海外企业与开发者 [10] - 按2024年基于模型的收入计算，公司是全球第四大pure-play大模型技术公司，也是全球第十大大模型公司，覆盖文本、视觉、音频、视频的全模态模型体系 [10] 最新技术进展与竞争力 - 2025年12月23日，公司对外发布了最新旗舰级Coding & Agent模型M2.1 [11] - 在衡量多语言软件工程能力的Multi-SWE-bench测试中，M2.1模型在仅约100亿激活参数的前提下取得49.4%的成绩，超越了Claude Sonnet 4.5等国际顶尖竞品，拿下全球SOTA [12] - M2.1模型的关键变化在于其能力边界首次延伸至更完整的后端开发规范，旨在补足过去模型在工程能力上的短板 [14] - 公司选择了一条更偏效率驱动的技术路线，其Lightning Attention + MoE的投入旨在解决如何在成本可控的前提下，把上下文和工程复杂度拉到“真实软件世界”的尺度 [22] - 对于Coding模型，长上下文被视为入场券而非加分项，M2.1的表现回应了Claude Codex的“主战场”，即完成跨语言、跨模块、带验证的软件工程任务 [22] 团队构成与背景 - 截至2025年9月底，公司员工385人，平均年龄29岁，研发人员占比近74%，董事会平均年龄32岁 [15] - 核心团队由来自商汤科技、全球一流高校和顶级科研机构的技术骨干组成 [15] - 创始人闫俊杰拥有东南大学本科、中科院自动化所博士及清华博士后背景，曾担任商汤副总裁与研究院副院长 [16] - 联合创始人杨斌具备加拿大博士及Uber ATG与国际初创工程经验；周彧聪则是商汤早期算法团队核心成员 [18] - 团队多数成员来自AI与深度学习前沿领域，在NLP、语音、视觉、生成模型等方向拥有丰富经验和多项全球发明专利 [19] 研发投入与财务状况 - 公司研发投入在过去三年持续攀升：2022年为1060万美元，2023年增至7000万美元，2024年进一步扩大至1.89亿美元 [23] - 截至2024年及2025年9月30日止的九个月，研发开支分别达到1.387亿美元和1.803亿美元，相关投入主要用于模型训练过程中产生的云服务费用 [23] 行业竞争与挑战 - 公司尚未实现整体盈利，在全球AICoding市场需直面与Claude Codex的直接竞争 [21] - Claude Codex由Anthropic公司推出，上线仅6个月已创造近10亿美元年化营收 [21] - 在头部云厂商和海外独角兽的夹击之下，公司同时承受着ToB与ToC两个市场的竞争压力 [24] - 模型技术仍在快速演进，上市只是把比赛带入了下一个赛段 [25] - 公司曾基于对自身交付能力的判断放弃过一些ToB订单，若ToB领域的工程化交付当下不是其“长板”，则短期来看只剩“技术登顶”一条路能帮助公司走到终局 [25]

公司上市表现与市场反馈 - 公司于2026年1月9日在港交所上市，刷新AI企业上市速度纪录，并以绿鞋前48.17亿港元募资额创下近四年全球AI公司最大发行规模[1] - 上市首日股价开盘涨超80%，走出独立行情并引领港股科技股上涨，恒生科技指数微涨收红[1][2] - IPO顶格定价165港元，获得超额认购达1,837倍，市场热情高涨[2] - 引入14家重量级基石投资者，包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴、易方达等，认购总额达27.23亿港元[1] 公司核心竞争壁垒与成长路径 - 公司定位为“极致年轻、极致效率、生而全球化”，团队平均年龄仅29岁，董事会平均年龄32岁，以95后为主力军[5][6] - 公司四年累计研发投入仅5亿美元，约为OpenAI总花销的百分之一，实现了全模态技术的全球领先地位[8] - 公司是全球仅有的四家全模态第一梯队企业之一，拥有385名员工（研发占比近74%），支撑起2.12亿全球用户，人效创行业标杆[8] - 公司业务覆盖全球200多个国家及地区，海外收入占比超70%，具备极强的抗单一市场风险能力[9] - 公司成立至今经历6轮融资，获得米哈游、阿里、腾讯、高瓴、红杉等行业头部机构支持[9] 公司技术突破与产品成果 - 2023年推出语音模型Speech 01，后升级为Speech 02，综合性能位列第一，累计生成超过2.2亿小时语音[7] - 2024年发布视频生成模型Video 01和海螺AI产品，2025年6月推出升级版Hailuo 02，位列AA视频竞技场排名第二，累计生成超过5.9亿个视频[7] - 2025年发布并开源新一代文本大模型MiniMax M2，在Artificial Analysis榜单位列全球前五、开源第一，是中国开源大模型首次跻身全球前五[7] - 发布期间，M2在OpenRouter平台迅速爬升至国内模型token用量第一，编程场景排名全球token用量第三[7] 公司财务与运营表现 - 2025年前三季度营收达5344万美元，同比激增175%[8] - 毛利率由负成功转正至23.3%，其中B端业务毛利率已接近70%[8] - 按日均token调用量计算，其开放平台已成为全世界最大的企业级及开发者开放平台之一，为全球100多个国家和地区的企业客户及开发者提供服务[12] 行业增长前景与市场机遇 - IDC预测，到2030年人工智能将累计为全球经济贡献19.9万亿美元，推动全球GDP增长3.5%[4] - 灼识咨询报告指出，按基于模型的收入口径，全球大模型市场将从2024年的107亿美元快速增至2029年的2065亿美元，年复合增长率高达80.7%[4] - 未来五年全球大模型市场将实现近20倍的规模扩张，技术成熟度与用户付费意愿双重提升，推动AI应用从概念验证走向规模化落地[4] 上市后发展计划与战略 - 假设绿鞋全额行使，本次IPO募资额约55.4亿港元，将主要用于未来五年的大模型升级与AI原生产品开发[11] - 上市将提升公司全球品牌影响力和公信力，助力其更快渗透全球市场，吸引优质用户、合作伙伴及全球顶尖AI人才[12] - 上市后，开放平台将吸引更多客户与开发者入驻，完善全场景生态布局，形成“模型-产品-用户-数据”的正向循环，提升商业化变现效率[12]

港股市场早盘表现 - 1月9日港股市场早盘小幅反弹，恒生指数报26272.54点，高开123.23点，涨幅0.47% [1][2] - 恒生科技指数报5699.97点，高开21.63点，涨幅0.38% [4] 焦点公司动态 - 阿里巴巴-W早盘涨超4%，其美股在前一晚已大涨超5% [6] - 消息面上，乐聚机器人与阿里云达成全栈AI合作，将基于阿里云算力、AI平台和千问模型，共同开展人形机器人训练场合作及产品开发 [7] - 摩根大通证券发布阿里2026财年第三季度业绩前瞻，认为当前盈利承压，但AI驱动云业务加速增长将支撑未来估值上调 [7] 新股上市情况 - MINIMAX-WP上市首日高开近43%，一手盈利超1400港元 [7] - MINIMAX被视为“通用人工智能第一股”，自主研发多模态通用大模型，并推出系列AI原生应用 [8] - 公司月活跃用户从2023年的310万激增至2024年的1910万，并于2025年前九个月进一步增长至2760万，业务覆盖全球超200个国家和地区 [8] - 除MINIMAX外，另两只新股瑞博生物-B高开29%，金浔资源高开26% [8] 板块及个股表现 - 科网股涨跌不一，京东涨超3%，哔哩哔哩涨超6%，百度跌超2%，美团跌超1% [8] - 石油股普涨，中石油涨超1% [8] - 中资券商股活跃，东方证券高开近1% [8] - 生物医药板块回调，百济神州跌超3% [8] 机构后市展望 - 华泰证券认为港股市场一季度有望迎来“开门红”，一季度部分南向资金或季节性回流，美联储主席人选可能落地或催化宽松预期 [9] - 综合判断2026年港股走势可能前高后低，上半年尤其是财报季前依然有高斜率空间，下半年需观察政策和盈利修复兑现 [9] - 配置上建议关注锂矿、铜等有色金属标的，以及酒店、航空等受内需改善影响的板块 [9] - 科技领域建议继续关注近期产业端有积极进展的国产AI链龙头，尤其是硬件端半导体等 [9]

1月8日，MiniMax公布定价结果，将以165港元的定价上限发行，当天MiniMax暗盘收涨24.61%，报于 205.60港元。 1月9日，大模型公司MiniMax（00100.HK）在港交所上市，早盘高开涨超50%，截至9:56分，报254.8港 元/股，涨超54.42%，市值破770亿港元。以此价格计算，中签者每手20股，不计手续费，一手赚近1800 港元。 ...

MiniMax港股上市首日表现 - 公司于1月9日在港交所上市，股票代码00100 HK，早盘高开涨幅超过50% [1] - 截至上午9:56，公司股价报254.8港元/股，涨幅达54.42% [1] - 公司市值突破770亿港元 [1] 上市定价与暗盘交易 - 公司于1月8日公布定价结果，最终发行价定为165港元，为定价上限 [1] - 上市前一日暗盘交易收盘价为205.60港元，较发行价上涨24.61% [1] 投资者收益情况 - 以254.8港元股价计算，中签者每手20股，不计手续费，一手可赚近1800港元 [1]

上市概况与市场表现 - 公司于香港交易所主板挂牌上市，股票代码为“00100”，寓意满足条件的最小解 [1][2] - 全球发售约3358万股，以每股165港元的定价上限发行，假设绿鞋全额行使，募集资金总额约55.4亿港元（约49.65亿人民币） [4] - 市场认购反响极为热烈，公开发售部分获得1837倍超额认购，国际发售部分获37倍认购 [5] - 上市前暗盘交易收盘价为每股205.6港元，较发行价上涨近四分之一；上市首日早盘股价一度涨幅超80%，最高达每股299港元，市值突破763亿港元 [6][7] - 基石投资者包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset及阿里巴巴等14家机构，合计认购27.23亿港元的份额 [7] 公司发展历程与融资 - 公司从成立到上市用时不到四年，强调“极致效率” [7] - 成立四年间累计融资已超15亿美元，投资方包括米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、小米、金山、PCG和正大集团等知名机构 [7] 技术战略：全模态并行研发 - 公司自成立之初便坚持全模态并行研发的技术路线，旨在向AGI（通用人工智能）迈进 [10][11] - 在语音、视频与文本等模型上取得突破性进展 [11] - 语音模型Speech 02实现超低延时实时交互，支持超40种语言，确立了行业第一的性能标准 [13] - 视频模型海螺AI（Hailuo AI）在文生视频领域权威评测中排名高居第二 [13] - 文本模型M2.1在大模型竞技场（LMArena）Coding榜单中取得开源模型第一的成绩，增强了面向真实场景的代码生成与多语言逻辑推理能力 [14][15] - 全模态布局旨在构建理解物理世界的“世界模型”，并解决高质量文本数据枯竭的危机，利用海量视频与音频数据为智能进化提供新供给 [22][23][24][25][26] - 通过一套统一的核心算法成功适配语音、视频与文本，验证了其底层技术的通用性与Scalability（可扩展性） [27] 商业模式：模型即产品 - 确立了以“模型即产品”为核心的运营策略，将模型能力转化为B端与C端两条并行产线 [16][17] - 在消费级市场，模型被封装为AI原生应用，用户规模已达2.12亿；在企业级市场，通过开放平台以API接口形式提供服务 [17] - 公司认为无论外壳是APP还是API，最核心的产品是模型本身，同时服务B、C两端旨在将智能铺进更多场景，实现价值最大化 [19][20] 组织架构与研发效率 - 公司通过对生产关系的彻底重构，以“组织的Scaling”获得极致的研发效率 [10][30] - 将组织视为一个需要Scaling的模型，强调人才结构的多样性以产生内部涌现效应 [31] - 将AI智能体直接纳入工作流，超过80%的代码由AI完成，大量Agent被部署为“AI实习生”以深度介入研发流程 [33] - 组织架构极度扁平，CEO之下职级不超过三层，全员385人中研发人员占比高达73.8%，平均年龄仅29岁 [36][37] - 累计花费约5亿美元（约为OpenAI同期资金消耗量的百分之一），维持了全模态产品的并行产出，展现了极高的投入产出比 [38] - 创始人兼CEO闫俊杰及核心创始团队拥有深厚的深度学习领域技术积淀 [39][40] 行业意义与资本认可 - 公司的成功上市验证了在资源消耗竞赛之外，存在一套由极致效率和通用方法论构建的生存法则 [42][43] - 证明了精细化的工程能力、对技术路线的精准判断与执行足以撬动从模型到商业的闭环，组织将资源转化为智能的效率成为关键竞争维度 [44] - 资本对模型公司的筛选标准趋于理性，更看重底层技术硬实力，国际长线资管机构与产业资本的重注印证了市场对公司技术壁垒与工程效率的认可 [28][29] - 此次IPO创下港股机构认购历史纪录，参与认购机构超过460家，超额认购达70多倍，下单机构中包含众多长线基金及国家主权基金 [45]

公司上市与股价表现 - 公司股票代码为MINIMAX-WP（00100），首次挂牌上市，每股发行定价为165港元 [1][5] - 本次共发行29,197,600股股份，每手交易单位为20股 [1][5] - 本次发行所得款项净额约为45.96亿港元 [1][5] - 截至发稿时，公司股价较发行价上涨62.18%，报267.60港元 [1][5] - 截至发稿时，公司股票成交额为22.91亿港元 [1][5] 公司业务与技术定位 - 公司是全球领先的通用人工智能科技公司 [1][5] - 公司自主研发了一系列多模态通用大模型，具体包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0 [1][5] - 公司大模型具备代码和Agent能力，以及长上下文处理能力 [1][5] - 公司大模型能够理解、生成并整合多种模态信息，包括文本、音频、图像、视频和音乐 [1][5] 公司产品与市场 - 基于自研模型，公司面向全球推出了一系列AI原生产品 [1][5] - 公司产品包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等 [1][5] - 公司还提供面向企业和开发者的开放平台 [1][5]

中信证券发布关于MINIMAX-WP（00100.HK）的研报，给予"买入"评级。公司为国内领先AI大模型企 业，专注全模态模型研发，早期布局MoE架构与混合注意力机制，具备高成本效率优势。C端产品海螺 AI、Talkie、星野全球用户达2.12亿，开放平台及Agent应用加速落地，AI原生产品化能力突出，长期竞 争力显著。 ...

本文源自：金融界AI电报 港股AI大模型公司MiniMax(00100.HK)扩大涨幅，现涨超52%，总市值达770亿港元。 ...

公开资料显示，MiniMax是全球领先的通用人工智能科技公司。公司自主研发了一系列多模态通用大模 型，包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6 和 Music 2.0，具备代码和Agent能力，以及长上下文处理 能力，能够理解、生成并整合包括文本、音频、图像、视频和音乐在内的多种模态。基于这些自研模 型，公司面向全球推出一系列AI原生产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等， 以及面向企业和开发者的开放平台。 智通财经APP获悉，MINIMAX-WP(00100)首挂上市，公告显示，每股定价165港元，共发行2919.76万 股份，每手20股，所得款项净额约45.96亿港元。截至发稿，涨42.67%，报38港元，成交额1.43亿港 元。 MiniMax的AI原生产品矩阵已吸引庞大用户群体，平均MAU从2023年的310万增长超六倍至2024年的 1910万，并进一步增至截至2025年9月30日止九个月的2760万。截至2025年9月30日，MiniMax已有超过 200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户以及超过100个国家的13万企业客户 ...