董事会会议召开情况 - 公司第六届董事会第十九次会议于2026年2月3日以现场会议方式召开 [2] - 会议应出席董事7名，实际出席7名，由董事长陈文健主持 [2] - 会议通知及材料已于2026年1月21日送达，会议召开符合相关法律法规及公司章程规定 [2] 董事会会议审议通过议案 - 审议通过《中国中铁股份有限公司2026年度预算方案》 [3][4] - 审议通过《中国中铁股份有限公司2026年度投资计划方案》 [5][6] - 审议通过关于修订《中国中铁股份有限公司经营开发管理办法》的议案 [7][8] - 审议通过关于修订《中国中铁股份有限公司档案管理办法》的议案 [9][10] - 审议通过关于修订《董事会提案管理办法》等四项制度的议案 [10][11] - 审议通过关于解聘王新华总审计师、审计部部长职务的议案，原因为工作调动 [11][12] 人事变动情况 - 王新华因工作调动被解聘总审计师及审计部部长职务 [11] - 公司董事会对王新华任职期间的贡献表示衷心感谢 [12]

核心观点 - 2025年七家核心建筑央企新签合同总额超14万亿元，行业在多重压力下展现出稳增长与调结构的韧性，呈现头部集中、整体稳健、局部承压、结构转型的特征 [2] - 行业增长动力发生深刻重构，传统房建等领域增速放缓，基础设施、清洁能源、海外工程、城市更新成为拉动订单增长的四大支柱，企业向综合投资运营商、绿色基建服务商、全球工程承包商转型 [7] - 行业在规模扩张的同时面临盈利承压、回款偏慢等挑战，企业正通过专业化整合、数字化转型、投建营一体化等方式提质增效，预计2026年新签合同额将保持稳定增长 [9][10][11] 行业整体表现 - 2025年七家建筑央企全年累计新签合同额超14万亿元，实现“总量稳、结构优、韧性强”的年度目标 [2][4] - 行业呈现头部集中格局，中国建筑、中国铁建、中国中铁三家龙头合计新签合同额突破10.3万亿元，占七家总量的70%以上 [2][5] - 七家企业中六家实现同比正增长，仅中国中冶新签合同额约11136亿元，同比下降10.8% [2][5] 头部企业表现 - 中国建筑以45458亿元新签合同额稳居第一，同比增长1.0% [5] - 中国铁建新签合同额30765亿元，同比增长1.3% [5] - 中国中铁新签合同额27509亿元，同比增长1.3% [5] - 中国能建、中国电建和中国化学新签合同额分别为14494亿元、13333亿元、4037亿元，均实现正增长 [5] 业务结构转型 - 传统房建与冶金、化工等重资产领域增速放缓，基础设施、清洁能源、海外工程、城市更新成为拉动订单增长的四大支柱 [7] - 以中国建筑为例，2025年基础设施业务新签14728亿元，同比增长4.1%，显著高于房建业务0.5%的增速 [7] - 中国铁建的工程承包业务增长1.52%，在成渝中线、京沪高铁辅助通道、跨江跨海通道等重大交通基建项目中持续中标 [7] - 传统房建与地产关联业务普遍低速增长或收缩，企业主动降低对地产链依赖 [8] 新兴增长领域 - 能源基建与绿色转型赛道爆发式增长，风电、光伏基地、氢能示范、储能电站、生态环保与固废处理项目密集落地 [7] - 中国能建、中国电建在新能源、抽水蓄能、特高压、新型电力系统等领域成为增长最快的板块之一 [7] - 海外市场成为重要增长引擎，中国铁建、中国中铁、中国电建和中国化学海外新签合同额同比大幅增长 [8] - 中国能建海外业务占比近三成，在东南亚、中东、非洲、拉美承接大型电力、交通、水务总包项目 [8] - 海外订单模式从工程施工向投建营一体化、EPC+运维、资源换项目、绿色基建升级，盈利质量与抗风险能力改善 [8] 面临的挑战 - 行业面临盈利承压、回款偏慢、负债率偏高、同质化竞争、传统业务瓶颈五大挑战 [9] - 部分企业存在“增收不增利”现象，营收与净利润增速不及订单增速 [9] - 地方财政压力传导至项目支付节奏，应收账款周转天数偏高，经营性现金流管理压力较大 [10] - 行业整体毛利率维持在10%左右低位，低价中标、垫资施工、分包管理等问题制约盈利水平 [10] - 企业资产负债率普遍偏高，部分企业逼近监管红线 [10] 应对策略与发展方向 - 企业普遍以专业化整合、瘦身健体、数字化转型、投建营一体化破局 [10] - 国资委推动战略性重组与专业化整合，减少内部竞争、提升定价与议价能力 [10] - 普及BIM、智慧工地、装配式建筑、绿色建材，推动从劳动密集向技术密集升级 [10] - 资金端，超长期特别国债、新增地方政府专项债合计规模可观，重点投向交通、能源、水利、新基建、城市更新等领域，为优质订单提供保障 [10] - 化债政策落地有助于缓解地方支付压力，改善央企回款与现金流 [10] - 企业更强调“投建营一体化”，通过少量股权投资带动大规模工程承包，以运营期稳定现金流提升项目全周期收益 [10] 未来展望 - 预计2026年建筑央企新签合同额整体增速将保持平稳，但增速可能小幅回落 [6] - 企业分化可能延续，业务结构多元、海外布局深入的央企更具韧性 [6] - 预计2026年建筑央企新签合同额将保持稳定增长，增速约5%—10% [11] - 中国建筑、中国铁建、中国中铁等头部企业受益于“两重”项目及政策倾斜，增速将高于行业均值，约8%—10% [11] - 2026年作为“十五五”开局之年，基建投资有望温和加速，驱动建筑央企收入与盈利加快改善 [11]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列中國中鐵股份有限公司於2026年2月4日在上海證券交易所網站刊登的「中國中鐵股 份有限公司第六屆董事會第十九次會議決議公告」，僅供參閱。 承董事會命 中國中鐵股份有限公司 陳文健 董事長 中國 • 北京 2026年2月4日 於本公告日期，本公司的執行董事為陳文健先生（董事長）及王士奇先生；本公司的非執 行董事為文利民先生及房小兵先生；本公司的獨立非執行董事為修龍先生、孫力實女士 及屠海鳴先生。 | 股代码：00390 H | A 股代码：601390 | | --- | --- | | H | A | | 股简称：中国中铁 | 股简称：中国中铁 | | | 公告编号：临 | | | 2026-011 | 中国中铁股份有限公司 第六届董事会第十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述 ...

议案表决 - 《2026年度预算方案》议案7票同意通过[1] - 《2026年度投资计划方案》议案7票同意通过[1] - 授权委托参与复兴屯探矿权竞拍议案7票同意通过[2] - 修订《经营开发管理办法》议案7票同意通过[2] - 修订《档案管理办法》议案7票同意通过[2] - 修订四项制度议案7票同意通过[2] - 《2025年董事会工作报告》议案7票同意通过[2] - 解聘总审计师等职务议案7票同意通过[2]

会议信息 - 公司第六届董事会第十九次会议于2026年2月3日召开，7名董事全部出席[2] 审议议案 - 审议通过2026年度预算方案、投资计划方案[3] - 审议通过修订经营开发、档案、董事会提案管理等制度的议案[5] - 审议通过解聘王新华总审计师、审计部部长职务的议案[5]

公司近期动态 - 中国中铁股份有限公司于2026年2月3日以现场会议方式召开了第六届第十九次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于中国中铁股份有限公司2026年度预算方案的议案》在内的文件 [1]

公司治理与人事变动 - 公司第六届董事会第十九次会议审议通过多项议案，包括2026年度预算和投资计划方案 [1] - 会议同意解聘王新华总审计师、审计部部长职务，原因为工作调动 [1] - 董事会认为此次解聘程序完备，符合相关规定 [1] 内部制度修订 - 公司董事会会议审议通过了修订经营开发、档案管理等多项制度的议案 [1]

核心观点 - 报告认为，随着《中华人民共和国增值税法》及配套细则在2025年底至2026年初相继落地，以互联网、金融为代表的服务性行业现行的税收安排在短期内发生重大变化的概率相对较低 [2][3][12] - 报告指出，房地产行业融资政策环境正持续改善，融资方式从债权融资延伸至股权融资，REITs和定增将为房企开辟股权融资渠道，缓解资金压力并改善资产负债表 [3][13] - 报告对部分公司及行业2025年业绩进行了总结与前瞻，并基于政策环境与基本面变化给出了相应的投资分析与意见 [13][17][18] 税收政策分析 - **增值税政策趋于稳定**：鉴于国务院已于2025年12月19日通过《中华人民共和国增值税法实施条例》，财政部和税务总局在2026年1月30日发布了《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》及《销售服务、无形资产、不动产注释》，相关细则已较为明确，因此以互联网、金融为代表的服务性行业现行的税收安排在短期内发生变化的概率相对较低 [2][3][12] - **通信服务税率变更的历史性**：通信服务（如基础电信服务）的税率变更有其历史发展阶段的原因，不宜线性外推。在“营改增”初期，政策对“基础服务”的定义更侧重传统通话服务，而手机流量、宽带等业务被认定为“增值服务”适用6%税率。后根据《财政部 税务总局关于增值税征税具体范围有关事项的公告（财税〔2026〕9号）》，手机流量服务、互联网宽带接入服务等被重新明确为“基础电信服务”，增值税率由此前的6%升至9%。“基础电信服务”的税率自身也经历了从11%下调至10%，再到9%的过程，并在新增值税法中以立法形式确立为9% [2][11][12] - **具体行业适用税率明确**：根据2026年1月30日发布的《销售服务、无形资产、不动产注释》，金融、信息技术等业务明确适用6%的增值税率。其中，“无形资产”包括代理权、会员权、网络游戏虚拟道具、域名等。条例规定“增值电信服务”（不含手机流量服务、宽带接入服务）包含在销售服务大项中，普遍适用6%的增值税率 [3][12] 房地产行业 - **融资政策进入友好期**：房地产行业融资政策和环境正持续改善，融资限制政策逐步放松，支持政策进一步加强。例如，房地产融资“白名单”项目贷款可展期5年，“三条红线”政策逐步退场。融资方式更加多元化，并从此前的债权融资延伸至股权融资 [3][13] - **股权融资渠道开辟**：商业不动产REITs和定向增发为房企开辟了股权融资渠道。2026年1月底至2月初，上海证券交易所连续受理8单商业不动产REITs申报，深交所首单商业不动产REITs也正式申报。证监会推进商业不动产REITs的速度较此前基础设施REITs更快，资产归属主体可能扩围至民营房企。此外，华发股份拟向控股股东珠海华发集团定向增发募集资金不超过30亿元，发行价4.21元/股较现价溢价5%，显示了控股股东的支持 [13] - **投资分析意见**：报告维持对房地产及物管行业“看好”评级。认为行业基本面底部正逐步临近，政策面基调更趋积极，供给侧深度出清下行业格局优化，优质房企盈利修复将更早、更具弹性。推荐列表包括建发国际、绿城中国、保利发展、华发股份、龙湖集团、贝壳-W、华润万象生活等优质房企、商业地产、中介及物管公司 [13] 公司点评：恒隆地产 - **2025年业绩概览**：2025年公司实现营收99.5亿港元，同比下滑11%；归母净利润18.1亿港元，同比下滑16%；核心归母净利润32.0亿港元，同比增长3%。归母净利润下滑主要源于投资物业重估亏损10.5亿港元 [17] - **业务分项表现**： - 房地产开发收入2.6亿港元，同比下滑83%，核心业绩亏损0.8亿港元。 - 核心物业租赁收入93.9亿港元，同比下滑1%，核心利润33.6亿港元，同比下滑3%。 - 酒店业务收入3.0亿港元，同比增长57%，核心利润亏损0.8亿港元 [17] - **内地零售持续修复**：2025年内地物业租赁收入58.78亿元人民币，同比持平。其中商场收入48.71亿元人民币，同比增长1%。内地商场租户零售额逐季改善，25年Q1至Q4同比增速分别为-7%、-1%、+10%、+18%，全年整体零售额增速为+4%。公司公布了包括昆明、杭州、无锡、上海在内的V.3策略扩展项目 [17] - **财务状况与分红**：2025年末有息负债536亿港元，同比减少6.6%。净负债比例32.7%，平均融资成本3.8%。年度派息0.52港元/股，维持不变，派息比率为82%，股息率5.6% [17] - **盈利预测与评级**：考虑到租金预期稳定，上调2026-2027年归母净利润预测至29.9亿、31.6亿港元，新增2028年预测34.0亿港元。预计2026-2028年归母核心利润分别为32.9亿、34.4亿、35.4亿港元。维持“买入”评级 [17] 建筑装饰行业 - **2025年投资与利润承压**：2025年1-12月，基础设施投资（全口径）同比下滑1.5%，基础设施投资（不含电力）同比下滑2.2%。细分领域中，水利、环境和公共设施管理业投资同比下滑8.4%。受地方政府债务等因素影响，行业投资承压，企业利润也呈现压力 [17][18] - **重点公司2025年归母净利润预测**： - 增速在-10%以下：中国中铁、中国交建、中国电建、中国中冶、上海建工、鸿路钢构等。 - 增速在-10%至0%：中国铁建、中钢国际。 - 增速在0%至10%：中国化学、中国能建、安徽建工。 - 增速在10%至20%：建发合诚、四川路桥、东华科技。 - 增速在20%以上：精工钢构、志特新材 [17][18] - **政策预期与估值修复**：当前建筑行业PE和PB分别为13.4倍和0.83倍。报告认为，随着经济刺激政策持续优化、地方政府化债政策推进以及PPP新规出台，低估值建筑企业估值有望获得修复 [18] - **投资分析意见**：2026年作为“十五五”起始之年，“开门红”预期强，行业反内卷有望带动企业盈利修复。建议重点关注钢结构（鸿路钢构、精工钢构）、化学工程（中国化学）、洁净室（圣晖集成等）领域，以及低估值央国企（中国能建、中国中铁、四川路桥等） [18] 市场数据摘要 - **指数表现**：大盘指数近1个月上涨0.22%，近6个月上涨14.86%；中盘指数近1个月上涨9.02%，近6个月上涨31.98%；小盘指数近1个月上涨8.51%，近6个月上涨25.55% [4] - **涨幅居前行业**：近6个月，光伏设备Ⅱ上涨53.2%，综合Ⅱ上涨43.39%，工程机械Ⅱ上涨23.55% [4] - **跌幅居前行业**：近6个月，股份制银行Ⅱ下跌16.12%，城商行Ⅱ下跌7.87%，农商行Ⅱ下跌6.59%，国有大型银行Ⅱ下跌5.35% [4]

资产支持专项计划概况 - 债券名称为“中铁七局泰和里持有型不动产资产支持专项计划” [3] - 债券品种为资产支持证券 [3] - 拟发行金额为9.36亿元人民币 [3] - 原始权益人为中铁中产置业有限公司 [3] - 计划管理人为招商证券股份有限公司 [3] - 项目状态为已受理 受理及更新日期均为2026年2月2日 [3] 标的资产项目详情 - 标的项目“中铁·泰和里”是全国首个提出“社区、景区、街区三区合一”创新模式的城市更新典范 [3] - 该项目是河南首个沉浸式文商旅夜经济综合体 [3] - 项目核心为“历史文脉活化+复合业态创新” [3] - 项目在7.5万平方米空间内打造了六大主题IP 旨在实现“一街一时代”的沉浸式场景 [3] 原始权益人背景 - 原始权益人中铁中产置业有限公司是世界500强企业中国中铁股份有限公司的全资子公司 [4] - 公司是中铁置业的核心成员 成立于2001年8月 [4] - 公司隶属于中铁七局集团有限公司 注册资金为1亿元人民币 [4] - 公司总部设在河南郑州 主营业务为房地产开发 [4] - 公司当前正在开发建设的项目包括郑州中央商务区项目、西安西岸国际花园项目、西安沣河湾项目以及焦作中铁太行国际生态城项目 [4][5]

北京2026年首场土拍及供地计划 - 北京2026年首场土拍于2月3日举行，三宗住宅用地总出让金额达57.62亿元，全部以底价成交 [1][3] - 同日，北京发布2026年第一轮拟供商品住宅用地清单，共涉及5宗地，土地面积约16公顷，建筑规模约24万平方米 [1] 土地市场成交详情 - 石景山区首钢地块由首钢地产以底价13.9亿元摘得，规划建筑面积3.66万平方米 [3][5] - 通州区宋庄地块由北投置业、北京建工、新航城联合体以底价15.62亿元摘得，规划建筑面积8.74万平方米 [3][5] - 顺义区新国展地块由中国铁工投资集团以底价28.1亿元摘得，规划建筑面积12.86万平方米 [1][3][5] 土地市场趋势与格局 - 本次土拍全部底价成交，与2025年初高溢价抢拍形成对比，延续了2025年北京土地市场“量减价升”的整体格局 [3] - 根据供应计划，2026年北京商品住宅用地安排200–240公顷，较2025年的240–300公顷继续缩量，为连续第四年缩减 [3] - 土地供应空间格局向核心区域聚拢，2025年成交住宅用地中，五环内地块占比达33%，为近五年最高，六环外地块占比仅13%，为近五年最低，此集中化趋势预计将在2026年延续 [3] 拿地企业行为变化 - 中国铁工投资集团作为中国中铁旗下全资子公司，此前极少独立参与北京商品住宅用地二级市场竞拍，此次成功拿地意味着其首次进入北京商品住宅用地市场 [1][6] - 首钢地产时隔一年再次以独立拿地形式获得地块，此前其通常以联合体形式拿地 [4] - 联合体成员新航城作为大兴国际机场临空经济区核心开发主体，过往业务以一级开发为主，极少直接参与二级市场住宅用地竞拍 [7][8] 新入局房企特点与优势 - 中国铁工投资集团与新航城均为从土地一级开发领域入局二级市场的“新面孔” [6][7] - 分析认为，这类企业资金相对充裕，具备充足的拿地预算，且当前入局相当于“抄底”，加之多项税费减免政策，未来整体开发成本相对更低 [8] - 长期深耕一级开发的企业转向二级开发，被认为具备能精准判断地块开发价值与升值潜力、流动性储备充足资金压力较小等核心优势 [8] 拟供应地块信息 - 2026年第一轮拟供应5宗商品住宅用地，其中核心区东城区西革新里地块面积约1.2公顷，地上建筑面积约2.52万平方米，位于二环至三环之间 [9] - 丰台区太平桥街道地块位于二环至三环之间，顺义区两宗地块及昌平区一宗地块均位于六环外 [12] - 除核心区地块外，本轮推出的地块全部位于市场需求突出、基础设施和公共服务配套较完善的区域 [12]