具体来看，去年12月初，国家金融监管总局发布通知，下调保险公司投资相关股票的风险因子，鼓励险 资"长钱长投"。中泰证券测算，若险资将释放资本全部增配权益资产，2026年或撬动5500亿元至6000亿 元长期资金进入市场。 此外，相关部门还陆续出台了扩大保险资金长期投资试点、推动健康保险高质量发展、《保险公司资产 负债管理办法（征求意见稿）》等政策。据了解，该《意见稿》优化了指标计算口径，将利好引导保险 公司长期稳健经营。 对于保险板块的后续走势，市场普遍持乐观态度。中金公司在展望中表示，2026年寿险行业有望再次进 入黄金发展期，保险股投资逻辑将从"存量业务重估修复"转向"成长能力估值溢价"。 有多位分析师指出，2026年，针对保险公司强化资产负债管理的政策支持力度有望持续加大。叠加居民 对保险产品热情延续以及资本市场表现可期，保险行业的负债端、资产端将持续改善，预计保险板块估 值仍有较大向上空间。 回顾2025年，保险股行情不断升温。同花顺数据显示，2025全年保险板块累计上涨约19.23%，跑赢银 行和券商板块。其中，新华保险表现尤为亮眼，年内多次刷新历史高点，全年涨幅高达46.03%，领涨 保险板块。 ...

市场表现 - 1月5日保险板块整体大幅上涨6.24%，显著跑赢大盘，当日上证指数上涨1.38%，深证成指上涨2.24% [1] - 板块内个股普涨，新华保险以8.87%的涨幅领涨，中国太保上涨7.52%，中国人寿上涨6.09%，中国平安上涨5.79%，中国人保上涨5.36% [1] - 板块成交活跃，中国平安成交额达88.25亿元，中国太保成交29.28亿元，新华保险成交29.19亿元，中国人保成交11.55亿元，中国人寿成交13.69亿元 [1] 资金流向 - 当日保险板块获得主力资金强力净流入，总额为15.19亿元 [1] - 游资资金整体净流出3.75亿元，散户资金整体净流出11.44亿元 [1] - 个股层面，中国平安获得主力资金净流入9.64亿元，主力净占比达10.93%，为板块内最高 [2] - 新华保险、中国太保、中国人保分别获得主力资金净流入1.89亿元、1.83亿元和1.56亿元，主力净占比分别为6.47%、6.24%和13.51% [2] - 中国人寿获得主力资金净流入2671.05万元，主力净占比为1.95% [2]

港股市场整体表现 - 1月5日港股三大指数窄幅震荡，恒生指数微涨0.03%至26347.24点，国企指数下跌0.22%至9148.47点，恒生科技指数微涨0.09%至5741.63点 [1][2] - 南向资金当日净买入187.23亿港元，其中港股通（沪）净买入98.09亿港元，港股通（深）净买入89.14亿港元 [13] 行业板块表现分化 - 领涨板块包括互动媒体及服务（+4.36%）、生物技术（+3.57%）、药品（+2.77%）、保险（+2.23%）及线上零售商（+1.97%）[3] - 领跌板块包括油气生产商（-3.18%）、汽车（-3.06%）、银行（-1.49%）及电讯服务（-1.26%）[3] 大型科技股走势 - 大型科技股涨跌不一，快手-W大涨11.09%至73.60港元，总市值3179.14亿港元，其AI应用“可灵”在韩国图形设计类应用排名第一，去年12月下载量达50万次，收入90万美元 [4][5] - 哔哩哔哩-W上涨5.06%，阿里巴巴-W上涨2.55%至152.80港元，总市值2.92万亿港元，美团-W和腾讯控股分别微涨0.76%和0.24% [4][5] - 下跌科技股中，网易-S下跌2.71%，小米集团-W下跌2.33%至39.34港元，总市值1.02万亿港元 [5] 脑机接口概念爆发 - 受马斯克表示其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始“大规模生产”消息刺激，相关概念股大涨 [5] - 南京熊猫电子股份飙升39.75%至6.75港元，微创脑科学大涨19.73%至13.53港元，脑洞科技上涨17.07% [5][6] 医药生物板块活跃 - 医药股涨幅居前，荣昌生物上涨7.94%至79.50港元，科伦博泰生物-B上涨7.84%至432.00港元，总市值1007.36亿港元 [7] - 复宏汉霖、泰格医药涨超6%，百济神州上涨5.31%至194.30港元，总市值2993.54亿港元 [7] 保险板块走强 - 保险股普遍上涨，中国太平上涨6.47%至20.56港元，新华保险上涨5.34%至59.20港元 [7][8] - 中金公司发布2026年展望，认为寿险行业新业务将延续快速增长，并关注“存款搬家”和“健康险新时代”等五大趋势 [7] 能源与汽车板块承压 - “三桶油”集体下跌，中国石油股份下跌3.52%至8.22港元，中国海洋石油下跌3.29%至21.14港元，消息面受地缘政治及OPEC+坚持暂停增产计划影响 [8][9] - 汽车股跌幅居前，长城汽车大跌6.15%至14.19港元，蔚来-SW下跌5.95%至38.86港元，小鹏汽车-W下跌4.60%至76.65港元 [9][10] - 尽管多数新能源品牌2025年销量创新高，但仅比亚迪、零跑、小鹏、小米四个品牌完成年度销量目标 [9] 内银与濠赌股低迷 - 内银股下挫，天津银行下跌5.08%，农业银行下跌3.26%至5.64港元，总市值1.97万亿港元，招商银行下跌2.80% [10][11] - 濠赌股走低，新濠国际发展下跌3.49%，美高梅中国下跌2.00%，澳门去年12月博彩收入209亿澳门元，按年增长14.8%但低于市场预期 [12][13] 机构后市展望 - 高盛建议高配中国股票，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% [15] - 国信证券看好2026年上半年由美元指数走弱驱动的海外资金回流及国内春季资金面改善的双驱动行情 [15] - 配置方面可关注AI+PPI双主线，AI方向涉及半导体硬件国产化及AI应用落地，反内卷、非银、创新药、消费等领域或受益 [15]

行业投资评级 - 保险行业投资评级为“推荐”（维持）[4] 核心观点 - 2025年保险行业指数显著跑赢大盘，全年上涨31.3%，跑赢大盘13.7个百分点[7] - 2025年险资举牌热潮再起，全年举牌合计31次（不考虑重复触及举牌线），创近十年新高，仅低于2015年[3] - 展望2026年，虽然业绩受投资高基数承压，但利率短期或企稳回升、负债综合成本预计加速下行，利差收敛趋势或逐步优化，有望驱动估值持续修复[3] - 12月保险板块普遍上涨，预计主要受益于长端利率上行预期、开门红销售或超预期以及公募基金改革带来的补配资金利好驱动[3] 本周动态与行情复盘 - **公司动态**：中国太保审议通过聘任刘龙先生为首席投资官[2]；长城人寿成功发行首只永续债，规模10亿元，期限5+N年，发行利率2.70%[2] - **增持动态**：2025年12月24日，长城人寿增持新天绿色能源100万股，持股比例由11.00%升至11.04%；同日增持大唐新能源1000万股，持股比例由16.99%升至17.39%[2] - **本周行情**：保险指数下跌3.29%，跑输大盘2.7个百分点，保险个股普遍下跌[7] - **年度行情**：2025年保险指数上涨31.3%，跑赢大盘13.7个百分点，港股保险表现显著强于A股，新华港股涨幅领先达146%[7] 2025年险资举牌分析 - **举牌规模**：2025年险资举牌合计31次（不考虑同一主体重复触及举牌线），考虑重复举牌后次数至少38次[3] - **市场分布**：举牌明显青睐H股，共26次举牌H股，或主要考虑股息率优势[3] - **行业分布**：主要集中于银行（7次）、公用事业（6次），此外还有环保、非银金融、交运、机械等，展现红利属性偏好[3] - **举牌主体**：2025年举牌次数最多来自平安系（7次），其次是长城人寿（5次）、中邮人寿（4次）、瑞众人寿（4次）[3] - **举牌诉求**：主要分为两类，一类是基于股息率考虑，挖掘“类固收”高息标的；另一类是基于ROE考虑，偏向央国企及盈利模式成熟的标的进行长期股权投资[3] - **未来展望**：预计2026年上述两类举牌诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续[3] 估值与投资建议 - **人身险PEV估值（A股）**：国寿0.87x、平安0.82x、新华0.78x、太保0.68x[3] - **人身险PEV估值（H股）**：平安0.75x、新华0.58x、太保0.55x、国寿0.51x、阳光0.38x、太平0.36x、友邦1.52x、保诚1.12x[4] - **财险PB估值**：财险1.2x、人保A1.26x、人保H0.9x、众安1.18x、中国再保险0.64x[4] - **投资建议**：建议关注当前业绩基数压力较小、负债成本管控优良的中国平安、中国太保，推荐顺序为中国平安、中国太保、中国人寿H、中国财险[3][4] 重点公司盈利预测与估值 - **中国太保**：股价41.91元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为5.68/6.15/6.81元，对应PE分别为7.38/6.82/6.16倍，PB为1.33倍，评级“推荐”[8] - **中国人寿**：股价45.50元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为6.34/4.10/4.74元，对应PE分别为7.17/11.09/9.59倍，PB为2.05倍，评级“推荐”[8] - **新华保险**：股价69.70元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为12.62/9.50/10.51元，对应PE分别为5.52/7.34/6.63倍，PB为2.06倍，评级“推荐”[8] - **中国太平**：股价18.69港元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为3.00/3.19/3.46元，对应PE分别为5.63/5.29/4.88倍，PB为0.72倍，评级“推荐”[8] - **中国财险**：股价16.36港元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为2.07/2.16/2.32元，对应PE分别为7.14/6.85/6.37倍，PB为1.13倍，评级“推荐”[8] 行业基本数据 - 保险行业股票家数5只，总市值35，410.32亿元，占市场2.90%，流通市值24，265.55亿元，占市场2.47%[4] - 行业相对指数表现：近1个月绝对表现14.2%，相对表现11.9%；近6个月绝对表现20.8%，相对表现3.2%；近12个月绝对表现30.7%，相对表现13.1%[5]

港股保险股市场表现 - 港股保险股跟随A股走强，中国太平和新华保险股价上涨超过5% [1] - 中国太保股价上涨超过3%，中国平安和中国财险股价上涨接近3% [1] - 新华保险和中国太保股价创下历史新高，中国平安股价创下近5年新高 [1] 寿险行业未来趋势展望 - 新业务预计将延续快速增长，主要驱动力为“存款搬家”和“健康险新时代” [1] - 新业务刚性成本将进一步下降，从而增强新业务价值的说服力 [1] - 新业务产品结构将趋于多元化，优质公司的业务结构优化将更显著，新业务质量将与同业产生分化 [1] - 行业客群层级将向上迁移，并以此为契机推动行业经营模式和人才的升级优化 [1] - 行业竞争格局将向具备寿险经营能力的公司集中 [1]

港股保险板块市场表现 - 1月5日午后，港股保险股出现显著上涨行情 [1] - 阳光保险、中国太平、新华保险股价涨幅均超过6% [1] - 中国平安、中国太保股价涨幅均超过5% [1] - 中国人寿股价涨幅超过3% [1] 个股具体涨幅 - 阳光保险、中国太平、新华保险位列涨幅前列，涨超6% [1] - 中国平安、中国太保紧随其后，涨超5% [1] - 中国人寿亦有超过3%的涨幅 [1]

市场表现 - 截至2026年1月5日，中证800证券保险指数强势上涨2.77% [1] - 成分股新华保险上涨7.73%，中国太保上涨6.92%，中国平安上涨5.98%，华林证券、中国人寿等个股跟涨 [1] - 保险证券ETF上涨2.76%，最新价报1.49元 [1] - 保险板块震荡走强，新华保险、中国太保续创历史新高 [1] 行业基本面 - 2025年前11个月，保险业总计实现保费收入57629亿元，同比增长7.6% [1] - 其中，人身险公司实现保费收入41472亿元，同比增长9.1%；财险公司实现保费收入16157亿元，同比增长3.9% [1] 产品与销售前景 - 传统险/分红险/万能险预定利率已分别降至2.0%/1.75%/1.0%，分红险与传统险预定利率轧差已由50bp收窄至25bp [2] - 考虑到分红险具备浮动收益空间，以及2025年以来上市险企总投资收益同比高增，分红实现率有望得到保障，未来分红险将成为保险市场主力产品 [2] - 在居民储蓄意愿高企、银行存款挂牌利率下调背景下，分红险“1.75%保底+浮动”收益IRR或在财富管理市场更具竞争优势 [2] - 2025年5月，五大行及招行1年/2年/3年/5年期存款挂牌利率分别降至0.95%/1.05%/1.25%/1.30% [2] - 春节效应下2026年1月工作日较去年同期增加，较低基数下1月新单销售有望实现较好增长，保费“开门红”或超预期 [2] 指数构成 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，该指数在中证800指数基础上选择证券保险行业内证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比64.71% [3] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [3]

港股保险板块市场表现 - 港股保险股在午后交易时段出现显著上涨行情 [1] - 阳光保险(06963.HK)、中国太平(00966.HK)、新华保险(01336.HK)股价涨幅超过6% [1] - 中国平安(02318.HK)与中国太保(02601.HK)股价涨幅超过5% [1] - 中国人寿(02628.HK)股价涨幅超过3% [1]

市场整体表现 - 2026年A股首个交易日，上证指数上涨1.07%，报4011.45点，再度站上4000点并实现日线12连阳；深证成指上涨1.87%，创业板指上涨2.15% [1] - 市场呈现权重股搭台、个股普涨格局，保险、脑机接口、医药、半导体、消费电子等板块大涨 [1] 保险板块 - 保险板块大涨，五大险企集体上涨，新华保险、中国太保盘中股价创历史新高 [2] - 中国太保股价上涨6.16%，市值3045亿；中国平安上涨5.56%，市值7697亿；中国人寿上涨5.16%，市值9964亿；中国人保上涨4.80%，市值3330亿 [4] - 自2025年三季度末以来，保险板块持续走强，成为市场指数表现的“压舱石” [4] - 板块持续获得政策支持：2025年9月，国家金融监督管理总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》；12月初发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》；12月19日发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》；12月26日发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》 [5] - 机构观点（光大证券）：负债端，在储蓄意愿强及存款利率下调背景下，分红险收益具竞争优势，“报行合一”深化及银保渠道提质扩面有望推动新业务价值维持较好正增长 [5] - 机构观点（光大证券）：资产端，投资资产规模稳健增长及股票高仓位下，权益市场上行将提振投资收益，高股息策略支撑净投资收益安全垫，经济预期修复及资本市场向好下，保险股贝塔行情有望持续 [6] 医药板块 - 医药股全线走强，医疗服务、医疗器械、CRO等板块大涨，百济神州、药明康德、恒瑞医药等龙头股大涨 [7] - 多只医药股涨停：博拓生物上涨20.01%，市值67.7亿；冠昊生物上涨20.00%，市值44亿；爱朋医疗上涨20.00%，市值29.3亿；迈普医学上涨20.00%，市值45.7亿；美好医疗上涨20.00%，市值108亿；伟思医疗上涨20.00%，市值55.6亿；翔宇医疗上涨20.00%，市值116亿；康拓医疗上涨19.99%，市值32.2亿 [9] - 消息面上，2025年我国批准上市的创新药达76个，较2024年的48个大幅增长58.3%，创历史新高；2025年创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，交易数量超过150笔，均创历史新高 [11] - 回顾2025年，医药各细分赛道牛股频出，如舒泰神、广生堂、昂利康、苑东生物等 [11] - 机构观点（东海证券）：2026年我国医药生物行业将步入创新药大时代，创新药将逐渐占据主导地位，医保商保结合将打开支付空间天花板 [12] - 机构观点（东海证券）：国内将关注创新药上市放量节奏、靶点布局领先度、竞争格局及临床数据；海外将关注BD交易对现金流的改善、授权项目临床进展及产品放量；CXO及上游科学试剂等产业链预计将保持良好增长势头 [12]

市场表现 - 港股保险股跟随A股走强，多只个股录得显著涨幅，其中中国太平涨5.54%，新华保险涨5.16%，中国太保涨3.65%，中国平安涨2.99%，中国财险涨2.96% [1] - 部分公司股价创下新高，新华保险和中国太保创历史新高，中国平安创近5年新高 [1] 个股数据 - 中国太平最新价20.380港元，总市值732.46亿港元，年初至今上涨9.04% [2] - 新华保险最新价59.100港元，总市值1843.65亿港元，年初至今上涨8.74% [2] - 中国太保最新价37.520港元，总市值3609.55亿港元，年初至今上涨6.59% [2] - 中国平安最新价68.800港元，总市值1.25万亿港元，年初至今上涨5.60% [2] - 中国财险最新价17.020港元，总市值3785.72亿港元，年初至今上涨4.03% [2] - 中国人寿最新价29.500港元，总市值8338.09亿港元，年初至今上涨7.74% [2] - 中国人民保险集团最新价7.120港元，总市值3148.75亿港元，年初至今上涨5.48% [2] 行业趋势展望 - 寿险行业新业务预计将延续快速增长，主要驱动力为“存款搬家”和“健康险新时代” [1] - 行业新业务刚性成本有望进一步下降，从而增强新业务价值的说服力 [1] - 新业务产品结构将趋于多元化，优质公司的业务结构优化将更显著，新业务质量将与同业分化 [1] - 行业客群层级将向上迁移，并以此为契机推动经营模式和人才的升级优化 [1] - 行业竞争格局将向具备寿险经营能力的公司集中 [1]