核心观点 - CRO概念股股价显著上涨 药明康德涨6.3%至114.7港元 药明生物涨6.02%至35.2港元 康龙化成涨4.11%至21.76港元 凯莱英涨3.84%至94.75港元 [1] - CXO行业2025年上半年收入同比增长14.16% 归母净利润同比增长64.03% 扣非归母净利润同比增长24.82% [1] - 2025年第二季度收入同比增长15.15% 归母净利润同比增长53.58% 扣非归母净利润同比增长26.68% 显示环比持续改善 [1] - 生物医药投融资景气度回升 受美元降息预期增强 国内创新药投资热情高涨 生物医药IPO数量增加等因素推动 [1] - 部分CDMO公司已实现业绩拐点向上 CRO公司也将逐步迎来拐点 板块整体发展趋势向好 [1] - 创新药产业链表现活跃 多层次支付体系正在建立 医疗需求刚性将推动行业企稳回升 [2] - 建议关注ADC CDMO 减肥药产业链多肽CDMO等方向的药明康德 皓元医药 药明生物等公司 [2] 行业表现 - CRO概念股集体上涨 药明康德涨6.3% 药明生物涨6.02% 康龙化成涨4.11% 凯莱英涨3.84% [1] - CXO行业2025年上半年收入总额同比增长14.16% 归母净利润总额同比增长64.03% 扣非归母净利润总额同比增长24.82% [1] - 2025年第二季度收入总额同比增长15.15% 归母净利润总额同比增长53.58% 扣非归母净利润总额同比增长26.68% [1] 行业驱动因素 - 美元降息预期增强推动生物医药投融资景气度回升 [1] - 国内创新药投资热情高涨 [1] - 科创板和港交所生物医药IPO数量增加 [1] - 国家鼓励创新大背景推动创新药产业链活跃 [2] - 多层次支付体系正在建立 [2] - 医疗需求刚性推动行业企稳回升 [2] 细分领域机会 - 部分CDMO公司已经实现业绩拐点向上 [1] - 更多CRO公司也将逐步迎来拐点 [1] - ADC CDMO方向存在投资机会 [2] - 减肥药产业链多肽CDMO方向存在投资机会 [2] 重点公司 - 药明康德在ADC CDMO和减肥药产业链多肽CDMO方向值得关注 [2] - 皓元医药在ADC CDMO和减肥药产业链多肽CDMO方向值得关注 [2] - 药明生物在ADC CDMO和减肥药产业链多肽CDMO方向值得关注 [2]

行业表现 - CRO概念股涨幅显著 药明康德涨6.3%至114.7港元 药明生物涨6.02%至35.2港元 康龙化成涨4.11%至21.76港元 凯莱英涨3.84%至94.75港元 [1] - 22家CXO上市公司2025年上半年收入总额同比增14.16% 归母净利润总额同比增64.03% 扣非归母净利润总额同比增24.82% [1] - 2025年第二季度收入总额同比增15.15% 归母净利润总额同比增53.58% 扣非归母净利润总额同比增26.68% 增速环比持续改善 [1] 行业驱动因素 - 美元降息预期增强 国内创新药投资热情高涨 生物医药投融资景气度回升 [1] - 科创板和港交所生物医药IPO数量增加 推动行业需求增长 [1] - 多层次支付体系逐步建立 医疗需求刚性特征共同推动行业企稳回升 [2] 细分领域机会 - 部分CDMO公司已实现业绩拐点向上 更多CRO公司逐步迎来拐点 [1] - 创新药产业链表现活跃 重点关注ADC CDMO及减肥药产业链多肽CDMO方向 [2] - 建议关注药明康德 皓元医药 药明生物等外包服务企业 [2]

指数表现 - 中证港股通医疗主题指数上涨2.99% [1] - 中证全指医疗器械指数上涨1.46% [2] - 港股医疗ETF上涨2.44% [1] - 医疗器械ETF上涨1.08% [2] 个股表现 - 春立医疗上涨10.49% [1][2] - 微创医疗上涨7.02% [1][2] - 晶泰控股上涨6.89% [1][2] - 药师帮上涨6.46% [2] - 药明生物上涨5.54% [2] - 药明康德上涨5.65% [1][2] - 济民健康上涨9.98% [2][3] - 华兰股份上涨7.81% [2][3] - 惠泰医疗上涨6.93% [2][3] - 联影医疗上涨6.49% [2][3] 行业动态 - FDA接受振动控制瞬时弹性成像技术作为MASH肝纤维化评估替代终点 [4] - 无创诊断技术提升MASH药物研发效率 [4] - 未来两至三年或将迎来MASH创新药研发爆发期 [4] 业绩表现 - 医药生物板块2025年第二季度业绩边际改善 [4] - 创新药及CXO板块表现亮眼 [4] - CXO行业单季度收入同比增长14% [4] - CXO行业归母净利润同比增长54% [4] - 医疗设备板块2025Q2单季度收入同比增长5.26% [5] 行业趋势 - 医疗器械行业调整期结束 市场需求恢复 [5] - 医疗耗材板块收入保持稳定增长 [5] - 体外诊断长期国产替代趋势明确 [5] - 头部企业海外收入增速显著高于国内 [5] - 创新药板块呈现向整体板块扩散趋势 [4] 产品信息 - 港股医疗ETF汇聚内地稀缺特色医疗细分龙头 CXO含量高 [5] - 医疗器械ETF为A股规模最大医疗器械行业ETF [5] - 医疗器械ETF追踪中证全指医疗器械指数 [5]

基金表现 - 8月29日收盘上涨3.62% 成交额达20.04亿元 [1] - 基金经理任职期内收益率为85.10% [2] 规模与流动性 - 最新规模61.26亿元 较年初3.78亿元增长1521.35% [1] - 份额达66.19亿份 较年初3.95亿份增长1574.08% [1] - 近20个交易日日均成交额17.11亿元 累计成交342.26亿元 [1] - 今年以来日均成交额11.03亿元 累计成交1775.81亿元 [1] 投资组合 - 前十大重仓股集中度达69.25% [2] - 信达生物(01801)持仓占比9.52% 持仓市值2.60亿元 [2] - 药明生物(02269)持仓占比9.47% 持仓市值2.58亿元 [2] - 百济神州(06160)持仓占比8.73% 持仓市值2.38亿元 [2] - 康方生物(09926)持仓占比7.62% 持仓市值2.08亿元 [2] - 中国生物制药(01177/08027)合计持仓占比14.34% 持仓市值3.92亿元 [2] - 石药集团(01093)持仓占比6.34% 持仓市值1.73亿元 [2] - 三生制药(01530)持仓占比5.83% 持仓市值1.59亿元 [2] - 翰森制药(03692)持仓占比4.54% 持仓市值1.24亿元 [2] - 再鼎医药(09688)持仓占比2.86% 持仓市值7810.55万元 [2] 基金基本信息 - 成立于2024年1月3日 管理费率0.50% 托管费率0.10% [1] - 跟踪标的为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整) [1]

医药股市场表现 - 和铂医药-B(02142)股价上涨16.3%至14.77港元 [1] - 荣昌生物(09995)股价上涨12.5%至99港元 [1] - 科济药业-B(02171)股价上涨11.92%至22.34港元 [1] - 药明生物(02269)股价上涨8.05%至33.54港元 [1] - 药明康德(02359)股价上涨6.81%至108.2港元 [1] 行业会议与研发进展 - 2025年9月世界肺癌大会(WCLC)和10月欧洲肿瘤学年会(ESMO)将展示国产创新药成果 [1] - 涉及产品包括康方生物AK112和映恩生物DB-1311等创新药 [1] 专利授权交易动态 - 荣昌生物与参天制药就RC28-E注射液达成授权协议 [1] - 协议包含2.5亿元首付款 [1] - 最高可达5.2亿元开发及监管里程碑付款 [1] - 最高可达5.25亿元销售里程碑付款 [1] 投资策略方向 - 2025年下半年看好创新药、出海及集采出清板块 [2] - 创新药进入成果兑现阶段且不受贸易战影响 [2] - 建议关注有研发催化且前期股价滞涨标的 [2]

港股医药外包概念股表现 - 维亚生物股价上涨超过17% [2] - 药明生物股价上涨超过8.5% [2] - 昭衍新药和药明康德股价均上涨超过7% [2] - 凯莱英和康龙化成股价均上涨超过4% [2]

指数表现 - 恒生医疗保健指数(HSHCI)上涨2.89%，成分股时代天使上涨7.60%、微创机器人-B上涨7.19%、药明生物上涨6.77% [3] - 恒生港股通创新药精选指数(HSSCPB)上涨3.31%，成分股药明生物上涨6.77%、信达生物上涨5.68%、石药集团上涨5.19% [5] - 恒生医疗ETF(513060)上涨2.49%报0.7元，近3月累计上涨36.13% [3] ETF流动性 - 恒生医疗ETF盘中换手率20.42%，成交额15.43亿元，近1月日均成交24.23亿元位列可比基金第一 [3] - 港股创新药精选ETF(520690)换手率26.45%，成交9035.68万元，近1周日均成交8677.69万元 [5] 资金动向 - 恒生医疗ETF近1周份额增长1.63亿份，新增份额居可比基金前1/3 [10] - 恒生医疗ETF最新资金净流入4098.60万元，近5日合计净流入1.07亿元 [11] - 港股创新药精选ETF最新净流入2134.78万元，近20日合计净流入1066.24万元 [18] - 恒生医疗ETF融资余额达2.74亿元，本月融资净买入265.77万元 [12] 行业动态 - 港股创新药公司集中配售融资，包括康方生物、荃信生物等，募资规模数亿至超20亿港元，资金投向研发与商业化 [6] - 全球首次脑机接口应用于脑肿瘤术中边界定位临床试验完成，实现实时高精度病灶导航 [6] - OpenAI发布多模态语音模型GPT-realtime，支持医疗场景语音智能体应用 [6] 机构观点 - 创新药企配售融资体现资金续航需求，长期利于研发连续性与行业分化 [7] - 脑机接口与AI技术提升医疗手术质量与人机协作效率 [7] ETF产品特征 - 恒生医疗ETF跟踪恒生医疗保健指数，覆盖港股医疗保健核心资产，前十大权重股合计占比61.67% [8][17] - 港股创新药精选ETF跟踪恒生港股通创新药精选指数，聚焦创新药龙头，前十大权重股合计占比77.71% [9][21] 绩效表现 - 恒生医疗ETF近2年净值上涨43.81%，成立以来最高单月回报28.34%，最长连涨6个月涨幅79.42% [12] - 恒生医疗ETF近1年夏普比率2.41，今年以来相对基准回撤0.63%为可比基金最小 [13][14] 估值水平 - 恒生医疗保健指数PE-TTM为29.44倍，处于近3年12.48%分位 [16] - 恒生港股通创新药精选指数PE-TTM为28.71倍，处于近3年16.98%分位 [21] 运营指标 - 恒生医疗ETF管理费率0.50%，托管费率0.15%，近1月跟踪误差0.035%为可比基金最优 [15][16] - 港股创新药精选ETF管理费率0.50%，托管费率0.10%为可比基金最低，今年以来跟踪误差0.091%最优 [20][21]

生物医药ETF市场表现 - 生物医药ETF(159859)8月29日盘中上涨1.16% 成交额超9400万元居同标的首位 成分股荣昌生物涨超4% 爱美客/甘李药业/药明康德跟涨 [1] - 该ETF连续三个交易日获资金净流入 累计吸金超6100万元 跟踪国证生物医药指数(399441.SZ)覆盖创新药/CXO/疫苗/血制品等多领域 [1] - 创新药ETF天弘(517380)同期上涨1.63% 成交额超1900万元 成分股皓元医药涨超8% 药明生物/药明合联/荣昌生物跟涨 [1] - 创新药ETF天弘连续三日净流入超6400万元 为全市场规模最大横跨沪深港三地的创新药ETF 唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的产品 [2] 政策与行业动态 - 全国"十五五"药品规划编制座谈会8月28日召开 强调完善药品安全责任体系及全链条监管机制 深化审评审批制度改革 [2] - 会议明确促进中医药传承创新发展 加快推进高端医疗器械创新发展 完善法规标准体系并加强技术支撑能力建设 [2] - 华源证券认为2025年医药行业完成新旧动能转换 创新替代仿制与出海能力提升使创新药成为增长新曲线 [2] 市场趋势展望 - 万和证券指出指数短期或面临震荡 但板块轮动中低位滞涨品种开启补涨 资金高低切换迹象加强 [3] - 结构性行情延续 未来降息叠加经济复苏预期下 顺周期等方向值得重点关注 [3]

基金表现 - 8月28日港股创新药ETF（159567）收盘下跌1.26%，成交额22.27亿元 [1] - 基金经理马君任职期内收益率为88.56% [2] 规模与流动性 - 截至8月27日基金份额65.06亿份，规模61.34亿元，较2023年底份额增长1545.50%，规模增长1523.46% [1] - 近20个交易日累计成交额353.59亿元，日均17.68亿元；今年以来160个交易日累计成交1755.77亿元，日均10.97亿元 [1] 持仓结构 - 前十大重仓股合计占比69.25%，包括信达生物（9.52%）、药明生物（9.47%）、百济神州（8.73%）、康方生物（7.62%）、中国生物制药（7.17%）、石药集团（6.34%）、三生制药（5.83%）、翰森制药（4.54%）、再鼎医药（2.86%） [2] - 持仓市值最高为信达生物2.60亿元（363.20万股），药明生物2.58亿元（1103.60万股），百济神州2.38亿元（176.69万股） [2] 基金基本信息 - 全称银华国证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金，2024年1月3日成立 [1] - 管理费率0.50%/年，托管费率0.10%/年，业绩基准为国证港股通创新药指数收益率 [1]

市场整体表现 - 港股三大指数集体下跌 恒生指数跌0.66%险守25000点 国企指数跌0.86% 恒生科技指数跌1.04% 均录得3连跌 [2] - 南下资金净卖出超100亿港元 [2] 科技股表现 - 大型科技股集体弱势 美团绩后大跌超10%表现最差 阿里巴巴跌近4% 京东跌近4% 百度跌超1% 小米走低 腾讯走低 [2] 生物医药行业 - 美药品关税将至生物医药股持续下跌 创新药方向跌幅明显 [2] - 博安生物大跌超12% 康方生物下跌 再鼎医药下跌 药明生物下跌 百济神州下跌 [2] 新能源汽车行业 - 隔夜美股中概新能源汽车股走低 带动港股新能源车集体下挫 [2] 消费及周期行业 - 新消费概念股走低 钢铁股走低 建材水泥股走低 啤酒股走低 重型机械股走低 餐饮股走低 濠赌股走低 [2] 半导体行业 - 机构看好国产芯片替代加速 半导体芯片股大幅拉升上扬 [2] - 权重股中芯国际大涨超8%逼近历史高价 [2] 金融及资源行业 - 大金融股多数表现活跃 内银股上涨 中资券商股上涨 内险股上涨 [2] - 石油股普遍上涨 稀土概念股普遍上涨 [2]