核心观点 - 报告认为，2026年汽车行业增长将由“智驾+出海”双轮驱动，同时人形机器人产业化将开启新的成长空间 [2][3] - 整车方面，尽管2026年新能源车购置税补贴退坡及“两新”政策收紧可能加剧市场竞争，但新能源与智能化渗透率提升及自主品牌崛起的产业趋势不变，L3级自动驾驶商业化在即，同时自主品牌新能源出口势头良好，有望引领新一轮成长 [2] - 零部件方面，L3窗口期明确，智能化零部件渗透率持续提升，叠加国内产业链出海加速，相关厂商将受益于产业升级带来的增量机会 [2] - 机器人方面，人形机器人正从“0-1”迈向“1-10”的产业化关键阶段，核心部件将享受产业发展红利 [2] - 低空经济方面，国内产业已从萌芽起步迈入快速发展期，市场规模正从千亿向万亿跃迁 [2] 行业现状与趋势 市场销量与结构 - **总体销量增长但增速放缓**：2025年1-10月，国内乘用车累计零售销量1925万辆，同比增长8%；累计批发销量2373万辆，同比增长12% [12]。10月批发销量293万辆创当年历史新高，但零售销量224万辆，同比微降0.9%，增速有所放缓 [12] - **新能源车渗透率加速提升**：2025年1-10月，新能源车累计零售销量1015.1万辆，同比增长21.9%，渗透率达53% [13]。10月单月新能源车零售渗透率达57.2%，较去年同期提升4.3个百分点 [13] - **乘用车均价下降，中低端市场占比提升**：2025年1-10月乘用车均价为17.0万元/辆，较2024年下降0.7万元/辆 [19]。15万元以上车型市场份额约为47%，较去年全年下降约3个百分点，中低端市场占比持续提升 [19] - **出口高速增长，新能源车贡献主要增量**：2025年1-10月，乘用车出口555万辆，同比增长23% [46]。其中新能源车出口201万辆，同比大幅增长89.6%，出口占比稳定在40%以上 [22]。自主品牌海外销量走势强劲，9月实现销量33.6万台，创历史新高 [22] 政策环境 - **补贴政策进入退坡与调整期**：2026-2027年，新能源汽车购置税将从“免征”调整为“减半征收”，最高减征额度从3万元降为1.5万元 [38]。同时，多地“两新”（以旧换新、报废更新）补贴政策在2025年下半年已呈现收紧或暂停态势 [39][40] - **政策转向精准调控与规范竞争**：政策核心从普惠扶持转向通过提升产业竞争力替代补贴依赖 [42]。国家层面积极推进反“内卷式”竞争，规范市场秩序，并出台《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》以托底内需 [35][42] 2026年投资主线 整车：高端化与出海 - **总量预计平稳过渡**：预计2026年国内乘用车零售销量为2494万辆，同比增速为1% [45]。新能源车零售销量预计达1534万辆，同比增长15%，渗透率进一步提升至62% [45] - **自主品牌份额持续提升**：电动化与智能化驱动下，自主品牌份额快速提升，2025年1-10月渗透率达65.2%，较2022年提升近18个百分点 [89]。在新能源市场，以比亚迪、吉利、奇瑞为代表的传统自主及零跑、小米等新势力份额稳步提升 [89] - **出海成为重要增长极**：预计2026年乘用车出口销量达754万辆，同比增长13%，其中新能源车出口372万辆，同比增长26% [46]。欧洲、中东、北美等地区增长潜力巨大 [2][46]。为应对关税壁垒，中国车企调整战略，插电混动（PHEV）车型成为突破口，2025年前三季度在欧盟销量同比增长439% [25] - **加速海外产能本地化布局**：国内主要汽车厂商正积极在东南亚、南美、欧洲等地建设工厂，2024-2026年是海外投产高峰期，规划产能已达数十万台 [26][27][28] 零部件：智能化与协同出海 - **智能化渗透率提升带来增量机会**：2025年1-9月，L2及以上辅助驾驶车型渗透率达64.71%，创历史新高 [2][106]。高阶智驾不断下沉，2025年第三季度10-20万元价位段L2及以上渗透率达74.83%，较去年提升约18个百分点 [111]。产业升级带动域控制器、连接器、激光雷达、线控制动、线控转向等增量零部件需求 [4][114] - **ADAS域控制器进入快速增长阶段**：2025年1-4月，ADAS域控装机量达134.1万套，渗透率达21.3%，创历史新高 [117] - **零部件企业协同主机厂加速出海**：龙头企业通过收购或自建工厂等方式实现全球布局，新能源部件、汽车电子等板块海外营收高速增长 [29][30] 电动化技术演进 - **插电混动（含增程）短期优势明显**：2025年1-10月，PHEV和EREV车型在新能源车中合计占比达38.1%，市场地位稳固 [47]。技术向大电量、低能耗发展，部分车型电池容量超50度，增程器油电转换效率已突破3.6kWh/L [62] - **纯电超充加速普及**：800V高压架构正从高端配置转向主流标配，2025年1-8月，800V新能源车型销量达89.4万辆，渗透率接近11.2% [67]。预计到2030年，800V车型销量将突破700万辆，渗透率超30% [72] - **固态电池产业化进程明确**：硫化物路线成为主流技术方向，头部电池企业技术路线已冻结 [79]。行业采取“半固态过渡+全固态储备”策略，预计2027年实现全固态电池小批量装车，2030年进入规模化量产 [80][81] 智能化（智驾）进程 - **L3级自动驾驶商业化窗口期明确**：政策法规逐步完善，多家国内主机厂计划在2025-2026年实现L3车型量产上车 [2][100] - **技术向端到端多模态演进**：L3智驾正从“模块化拼接”迈向“端到端2.0”时代，VLA（视觉-语言-动作模型）成为突破体验瓶颈的主流路线之一 [97]。核心硬件成本下降、车路云协同技术成熟及算法数据闭环优化，共同加速L4商业化进程 [105] 机器人：与汽车技术同源的新空间 - **人形机器人产业化进程加速**：产业正从“0-1”迈向“1-10”的关键阶段，国内批量订单逐步落地 [2][4]。核心零部件（如灵巧手、丝杠、传感器、电机、减速器等）与汽车产业链存在高度技术协同，具备相关能力的汽车零部件厂商将优先受益 [2][4] 低空经济：新兴增长赛道 - **国内低空经济进入快速发展期**：产业基础良好，市场规模正从千亿向万亿级别跃迁，多家车企已切入该赛道 [2][5]

文章核心观点 - 长城汽车董事长魏建军提出以“文化引擎”驱动汽车产业发展，为中国汽车产业从规模扩张转向价值升级、解决全球化中的身份困惑提供了“长城方案” [4][6][12] 行业背景与挑战 - 中国汽车产销量连续多年全球第一，但面临从“大”到“强”、从规模扩张到价值升级的挑战，存在身份迷茫 [1] - 国外汽车巨头拥有百年积淀，其品牌已形成深刻的文化图腾，而中国汽车长期面临文化内核缺失导致的“身份危机” [6] “文化引擎”战略的内涵与意义 - “文化引擎”战略跳出单纯技术迭代与产能竞赛，旨在为中国汽车找到根植本土的“根”与面向世界的“魂” [4] - 该战略推动行业竞争从“拼参数、比价格”的浅层红海，转向“讲价值、传文化”的深层蓝海 [6] - 这是中国汽车人首次以“文化引擎”为核心议题在《人民日报》发表署名文章，填补了行业在“汽车文化建设”领域的话语空白 [4] 长城汽车的实践与举措 - 董事长魏建军通过极端环境越野实战，以车手身份直接感知产品与用户需求，将赛场反馈转化为研发密码 [4] - 将越野精神与民族文化相融合，例如从中华文脉汲取设计灵感，魏牌全新高山的设计体现了高山流水之美 [7] - 践行“文化赋能”与“两个结合”，将中国文化智慧融入产品研发与社会责任 [9] - 借鉴都江堰“道法自然、治水惠民”智慧，将功率分流技术引入Hi4-Z架构，优化能耗，体现“为民”价值观 [9] - 致敬敦煌文化，将敦煌绿、敦煌紫作为全新坦克500和坦克400的独到车色 [9] - 通过捐赠公益基金铺设20万平方米草方格，用长城炮参与沙漠治理，守护文脉 [9] - 在2025广州车展前体验岭南文化，将务实创新、开放包容的精神融入品牌建设，增加品牌文化温度与情绪价值 [10] 战略成效与行业影响 - 文化觉醒使长城汽车从中华文脉汲取灵感，让产品成为流动的文化载体，在全球市场撕开了属于中国品牌的赛道 [7] - “探索、坚守、自信、传承、融合共生”的万里精神，通过具体行动得以践行 [9] - “长城方案”以文化引擎驱散产业身份困惑，让诚信、科技、前沿成为中国汽车的精神标识，照亮产业觉醒与崛起之路 [12] - 该路径旨在让中国汽车的强大深植于文化自信与价值坚守的精神内核，超越技术领先与产能庞大的表层维度 [12]

公司与光束汽车的关联交易框架协议修订 - 长城汽车与光束汽车签署关联交易框架协议修订协议六 明确2026年双方日常关联交易金额上限 协议有效期自生效之日起至2032年12月31日 [2] - 双方关联交易合作始于2020年 本次为第六次修订协议 [2] - 公司表示 此次日常关联交易基于正常业务往来 有利于整合双方资源优势 提高生产效率 符合公司经营发展需要 [3] 光束汽车背景信息 - 光束汽车成立于2019年12月 注册资本为17亿元人民币 [3] - 该公司由长城汽车与宝马（荷兰）控股公司各持股50% [3] - 长城汽车执行董事兼副总经理赵国庆担任光束汽车董事 因此光束汽车构成公司关联方 [3] 历史关联交易执行情况 - 2025年1月1日至11月30日期间 双方已发生多类关联交易 [2] - 长城汽车向光束汽车销售零部件、模具等产品金额为11.93亿元人民币 [2] - 长城汽车向光束汽车采购车辆及零部件金额约为1200万元人民币 [2] - 长城汽车向光束汽车提供研发服务金额为7911.93万元人民币 [2] - 长城汽车向光束汽车提供咨询服务金额为763.39万元人民币 [2] - 长城汽车向光束汽车采购研发服务金额为5115.15万元人民币 [2] - 长城汽车向光束汽车提供IT相关服务金额为425.77万元人民币 [2] - 长城汽车向光束汽车提供物流服务金额为1900.19万元人民币 [2] - 2020年至2025年11月30日 长城汽车向光束汽车提供工厂建设管理及生产工艺开发服务累计金额为1.37亿元人民币 [2] 2026年关联交易金额上限设定 - 长城汽车向光束汽车销售零部件、模具等产品的金额上限设定为26.96亿元人民币 [4] - 长城汽车向光束汽车采购车辆、零部件等产品的金额上限设定为30.08亿元人民币 [4] - 长城汽车向光束汽车提供研发服务的金额上限设定为2.28亿元人民币 [4] - 长城汽车向光束汽车提供咨询服务（含IT、人力及其他咨询）的金额上限设定为940万元人民币 [4] - 长城汽车向光束汽车采购研发服务的金额上限设定为1.52亿元人民币 [4] - 长城汽车向光束汽车提供IT相关服务的金额上限设定为1340万元人民币 [4] - 长城汽车向光束汽车提供厂内及出厂物流服务的金额上限设定为7320万元人民币 [4] 工厂建设管理服务交易安排 - 双方此前约定2020-2027年工厂建设管理及生产工艺开发服务累计交易金额上限为2亿元人民币 [2] - 截至2025年11月30日 该服务累计已使用1.37亿元人民币 [2] - 剩余额度将在后续期间内执行 [2]

公司股价与交易数据 - 2025年12月29日，长城汽车股价下跌0.75%，当日成交额为3.50亿元 [1] - 当日融资买入额为2777.55万元，融资偿还额为2176.56万元，实现融资净买入600.99万元 [1] - 截至12月29日，公司融资融券余额合计为6.42亿元，其中融资余额为6.34亿元，占流通市值的0.45%，融资余额水平超过近一年60%分位 [1] - 当日融券卖出2.20万股，卖出金额49.74万元，融券余量为34.54万股，融券余额为780.95万元，融券余额水平超过近一年80%分位 [1] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1535.82亿元，同比增长7.96% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为86.35亿元，同比减少17.20% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利346.96亿元，近三年累计派现89.50亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为13.75万户，较上一期减少22.95% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第三大股东，持股1.97亿股，持股数量未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大股东，持股5809.55万股，较上期减少2742.37万股 [3] - 易方达消费行业股票基金为第六大股东，持股4260.57万股，较上期减少847.07万股 [3] - 多只沪深300ETF基金位列第七至第十大股东，其中华泰柏瑞沪深300ETF持股2135.23万股（较上期减少99.77万股），易方达沪深300ETF持股1535.93万股（较上期减少49.48万股），华夏沪深300ETF持股1146.19万股（较上期减少16.33万股），嘉实沪深300ETF为新进股东，持股988.16万股 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司主营业务为生产和销售汽车及汽车零部件 [1] - 主营业务收入构成：销售汽车收入占比86.37%，销售零配件收入占比6.65%，模具及其他收入占比4.41%，提供劳务收入占比1.29%，其他收入占比1.18%，租赁收入占比0.09% [1]

魏牌CEO更迭与高端化挑战 - 魏牌在八年内迎来了第十任品牌负责人，更迭频率在业内罕见 [1] - 长城汽车董事长魏建军坦言，公司内部包括其本人都曾陷入“高估能力的幻觉” [1][6] - 运营一个成功的汽车品牌需要涉及研、产、供、销、服的全链条复杂体系，对CEO素质要求极其全面 [1][7] 魏牌的战略调整与市场表现 - 魏牌将资源全力押注于“大六座SUV”品类，推出蓝山与高山车型，并启动大规模直营渠道建设 [2] - 2024年前11个月，魏牌销量为8.9万辆，同比增长93.34%，是长城旗下销量增势最猛的品牌 [2] - 为支持高端化，魏牌在直营渠道上投入了最少20亿元 [2][7] 财务表现与经营压力 - 2024年前三季度，长城汽车销售费用激增至79.5亿元，同比增长55.6% [4] - 同期公司营收为1535.82亿元，同比增长7.96%，但归母净利润为86.35亿元，同比下降16.97% [4] - 直营模式带来了巨大的资本开支与管理复杂度 [4] 品牌高端化的理解与实践 - 魏建军认为，中国严格意义上还没有高端化品牌，目前只有高端化产品，而非带有附加值的品牌 [12] - 高端品牌必须在用户心智中有清晰的价值站位，并让用户认可其价值观 [4][13] - 长城汽车的平均售价在国内市场达到20万元，在中国老牌汽车公司中最高 [4] 智能化进展与团队信心 - 长城发布了首款VLA大模型量产车，即全新蓝山智能进阶版，搭载元戎启行VLA方案 [4] - 魏建军表示，初期对智能化团队缺乏自信，但现在认为团队拉出的产品很有竞争力 [16] - 公司强调安全是最大的豪华，AI需要学会害怕，核心能力在于防御性驾驶 [16] 公司整体目标与未来展望 - 长城汽车通过了2025年员工持股计划，设定了2026年的考核目标：销量不低于180万辆，净利润不低于100亿元 [5] - 2025年前11个月，长城汽车总销量为119.97万辆，同比增长9.26% [5] - 下一程的核心命题在于如何将单一产品的胜利沉淀为品牌长期、健康且可复制的成长模式 [5]

股份回购 - 2022年7月15日至9月15日回购A股股份1200.0089万股，占总股本0.13%，均价32.71元/股，资金39256.52万元[10] - 2022年10月14日至2023年2月21日回购A股股份2799.9954万股，占总股本0.32%，均价29.35元/股，资金82185.40万元[11] 员工持股计划 - 标的股票规模不超过524.8643万股，占当前股本总额0.0618%[12] - 受让价格为13.61元/股，是草案公告前20个交易日股票交易均价的50%[14] - 存续期为48个月[18] - 锁定期为12个月[20] - 标的股票权益分三批解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%[20] - 业绩考核年度为2024 - 2026年，销售量和净利润权重各50%[21] - 2024年汽车销量目标不低于190万辆，净利润不低于72亿元[21] - 2025年汽车销量目标不低于216万辆，净利润不低于85亿元[21] - 2026年汽车销量目标不低于180万辆，净利润不低于100亿元[21] - 业绩目标达成率P≥100%，公司层面解锁比例X = 100%；80%≤P＜100%，X = P；P＜80%，X = 0[23] - 个人层面年度绩效A、B解锁比例N = 100%，C时N = 80%，D、E时N = 0%[24] - 在公司年度报告公告前60日等期间不得买卖公司股票[26] - 持有人会议首次由董事长或其指定人员召集，其后由管理委员会召集，提前3日发通知[33] - 管理委员会由5名委员组成，设主任1人，委员由持有人会议选举产生[37] - 单独或合计持有30%以上份额的持有人可提议召开持有人会议[35] - 管理委员会会议需提前3日通知全体委员，包含日期地点等内容[39][40][41] - 管理委员会会议应有过半数委员出席，决议须全体委员过半数通过，一人一票[41] - 股东大会授权董事会全权办理相关事宜，授权至实施完毕有效[42] - 资产包括标的股票权益、现金存款及应计利息、资金管理收益等[43][44] - 锁定期内，持有人不得转让份额、要求权益分配，新取得股份一并锁定[45] - 锁定期届满后，管理委员会可变现资产按份额分配或过户股票至个人账户[45] - 因持有股票获现金分红计入资产，管理委员会有权决定是否分配[46][47] - 出售股票收益优先支付相关税费、交易费等[47] - 持有人降免职，管理委员会可收回高出重新核定的未解锁权益份额，按原始出资及利息返还[48] - 持有人退休，已解锁权益继续享有，未解锁权益由管理委员会收回按原始出资及利息返还[48] - 持有人退休返聘，已获授权益份额按规定程序及考核条件进行[49] - 存续期内持有人非特定原因与公司终止劳动合同，管理委员会有权取消资格并收回全部份额，收回价格为原始出资及同期银行存款利息之和[49] - 持有人任职期间违规，管理委员会有权取消资格，收回全部份额，收回价格为原始出资金额与售出金额孰低值[49] - 变更须经出席持有人会议的持有人所持2/3（含）以上份额同意并报董事会审议通过[51] - 存续期满未展期自行终止；锁定期届满且资产均为货币资金可提前终止；经管理委员会提议、出席持有人会议的持有人所持2/3（含）以上份额同意并报董事会审议通过也可提前终止[52] - 公司融资时由管理委员会决定是否参与及资金解决方案，并提交持有人会议审议[54] - 管理办法经公司股东大会批准生效[56] - 董事会与股东大会审议通过不构成对员工聘用期限的承诺，劳动关系按劳动合同执行，无第三方为员工持股提供奖励等安排[56] - 实施员工持股计划的财务、会计处理及税收按相关规定执行[56] - 管理办法解释权属于公司董事会[57]

公司战略定位 - 公司认为“十五五”时期是中国汽车产业从汽车大国迈向汽车强国的战略机遇期 [2] - 公司系统性地探索“文化赋能”发展模式 核心思路是将中国历史文化资源转化为现代工业产品的设计灵感、技术哲学与品牌叙事 [2] - 公司已形成独特的“技术+文化”双轮驱动战略 这一实践打破了传统汽车制造业发展范式 为中国汽车品牌参与全球竞争提供了新价值维度 [2] 品牌与文化建设举措 - 公司董事长指出 科技是品牌的底气 文化是品牌的灵魂 [2] - 公司将2025年定位为公司的“文化年” 通过深入发掘文化力量为硬核汽车科技注入人文厚度与情感价值 [2] - 公司从都江堰水利工程中汲取灵感并应用于新能源动力架构的研发逻辑 [2] - 公司将敦煌的艺术色彩与美学意象转化为具有辨识度的车身颜色与设计语言 [2] - 公司实践“向历史要灵感” 旨在使产品超越参数对比 成为承载文化意涵的移动符号 [2] 全球化发展路径 - 公司正经历从“产品出海”到“生态出海” 并进一步迈向“文化出海”的探索 [3] - 在巴西工厂投产等全球化布局中 公司所秉持的探索精神与诚信基因成为与当地市场沟通、建立信任的软性纽带 [3] - 公司的全球化叙事逐渐从“性价比优势”转向“价值与文化的共鸣” [3]

每经头条（nbdtoutiao）——绕开光刻机"卡脖子"，中国新型芯片问世！专访北大孙仲：支撑AI训练和 具身智能，可在28纳米及以上成熟工艺量产 2024年1至12月份，长城汽车的营业收入构成为：汽车行业占比98.72%，其他业务占比1.28%。 截至发稿，长城汽车市值为1935亿元。 （记者 张明双） 每经AI快讯，长城汽车（SH 601633，收盘价：22.61元）12月29日晚间发布公告称，公司第八届第四十 五次董事会会议于2025年12月29日以书面传签方式召开。会议审议了《关于调整2026年度租赁（长期） 日常关联（连）交易上限的议案》等文件。 ...

本次公司提取的2025年度长期激励基金不会对公司的财务状况和经营成果产生重大影响。长期激励基金 提取后用于员工激励，有利于激发技术、管理、业务团队的积极性，从而提高公司经营效率，对公司发 展将产生正向作用，由此为股东创造更多价值。 长城汽车（601633）(02333)发布公告，公司于第八届董事会第四十五次会议审议通过了《关于计提 2025年度长期激励基金的议案》，同意公司2025年度计提长期激励基金人民币8000万元。 ...

长期激励基金 - 2025年度计提8000万元用于员工持股计划[2][5] - 提取上限依净利润情况分1%和3%[4] - 提取对财务和经营无重大影响[6] 决策流程 - 2025年董事会和股东会通过管理办法议案[2] - 薪酬和审计委员会同意计提[7][8]