股份回购 - 拟用自有和自筹资金回购部分A股，金额5 - 10亿元[2] - 回购价格上限调为不超22.86元/股[3] - 截至2025.10.31累计回购50,252,475股[4] - 截至2025.10.31回购股份占总股本约0.58%[4] - 截至2025.10.31回购最高成交价15.43元/股，最低14.57元/股[4] - 截至2025.10.31支付总金额761,492,999.13元（不含交易费）[4] 会议与分红 - 2025年4月29日召开第四次临时董事会会议[2] - 2025年5月20日召开第二次临时股东大会等会议[2] - 2024年度分红派息方案2025年7月25日实施完毕[3] - 2025年中期分红派息方案2025年10月24日实施完毕[3]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司累计回购A股股份5025.25万股，占公司目前总股本的比例约为0.58% [1] - 本次回购最高成交价为人民币15.43元/股，最低成交价为人民币14.57元/股 [1] - 公司为本次回购支付的总金额为人民币7.61亿元（不含交易费用） [1] - 本次回购符合相关法律法规及公司既定回购股份方案的要求 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司累计回购A股股份5025.25万股，占公司目前总股本的比例约为0.58% [1] - 本次回购最高成交价为人民币15.43元/股，最低成交价为人民币14.57元/股 [1] - 公司为本次回购支付的总金额为人民币7.61亿元（不含交易费用） [1] - 本次回购符合相关法律法规及公司既定回购股份方案的要求 [1]

股份回购 - 2025年审议通过回购方案，资金5 - 10亿元，价格不超23.57元/股[5] - 因分红派息，回购价上限调为不超22.86元/股[6] - 截至2025年10月31日，回购50,252,475股，占比0.58%[7] - 截至2025年10月31日，最高成交价15.43元/股，最低14.57元/股[7] - 截至2025年10月31日，支付761,492,999.13元（不含费用）[7] - 后续将在期限内继续回购并披露信息[9] 会议与分红 - 2025年4月29日召开第四次临时董事会会议[5] - 2025年5月20日召开第二次临时股东大会等会议[5] - 2024年度分红7月25日实施完毕，2025年中期10月24日完成[6]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 公司名稱: 濰柴動力股份有限公司 呈交日期: 2025年11月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02338 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,943,040,000 | RMB | | 1 | RMB | | 1,943,040,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 1,943,040,000 | RMB | | 1 | RMB | | 1,943,040,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 ...

公司股价表现 - 公司股价再涨超5%，截至发稿涨4.92%，报16.84港元，成交额2.48亿港元 [1] 2025年前三季度业绩 - 营业收入约1705.71亿元，同比增长5.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约88.78亿元，同比增长5.67% [1] 2025年第三季度业绩 - 单季度实现营收574亿元，同比增长16.1% [1] - 单季度实现归母净利润32.3亿元，同比增长29.5% [1] 业绩增长驱动因素 - 第三季度业绩超预期增长，主因发动机主业销量回暖，包括高价值量气体机业务 [1] - 凯傲业绩上行，大缸径等新兴业务突破，以及持续推进降本控费 [1] - M系列大缸径发动机业务快速增长，25年前三季度销量超7700台，同比增幅超30% [1] - 数据中心市场需求扩张，M系列发动机在该市场销量超900台，同比增长超3倍 [1]

涉及的行业与公司 * 公司为潍柴动力（A股代码：000338 SZ，H股代码：2338 HK）[1] * 行业涉及重型卡车（HDT）发动机、物流自动化（KION）、数据中心备用电源、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及电动动力总成[1] 传统发动机业务 * 管理层预计HDT发动机（柴油+LNG）市场需求在2026年将继续增长，受经济增长和持续替换政策支持[7] * 公司预计2025年全年发动机销量将实现中个位数（MSD%）同比增长，10月LNG HDT发动机销量已超过1万台，而2024年第四季度为2万台[7] * 展望2026年，公司预计总发动机销量将继续实现中个位数至高个位数（MSD%~HSD%）同比增长，得益于行业需求增长和发动机直接出口增加（其利润率高于国内销售）[7] * 2025年前九个月（9M25）公司整体发动机销量录得低个位数（LSD%）同比下滑，但9月强劲增长基本抵消了二季度及6/7月的疲软[6] * 3Q25毛利率同比下降0 7个百分点，主要归因于LNG发动机的促销活动，但折扣幅度不大（每台数千元人民币，基于销量），且影响大部分被持续优化的制造成本所抵消[6] * 管理层表示4Q25为传统旺季，促销活动可能持续但折扣不会进一步扩大，并强调不会仅依赖降价获取市场份额[6] 大缸径发动机业务 * 2025年前九个月（9M25）大缸径发动机销量为7 7千台，销售额超40亿人民币（隐含3Q25销量/销售额为2 7千台/14 8亿人民币）[10] * 9M25混合平均售价（ASP）实现十几（high-teens）个百分点同比增长，得益于数据中心应用（备用发电机）的销售贡献提升（3Q25销量贡献升至12%，2024年为5%）[10] * 数据中心用大缸径发动机一半销往海外，北美是关键区域（占海外销售的一半）[10] * 海外销售的平均售价（ASP）实现了20%的同比增长，受大型化趋势推动，而国内售价基本稳定[10] * 管理层重申2025年大缸径发动机总销量目标为1万台以上，但预计数据中心发动机销量将超过1200台，高于此前指引区间（1000-1200台）的上限[10] * 预计2026年大缸径发动机销量将增至12-13千台（同比增长20%-30%），数据中心发动机增速可能更快[10] * 公司已与多个北美客户签署长期（5-7年）销售协议，单个客户的合同金额已达数十亿人民币级别（分五年交付）[10] 电动动力总成业务与eHDT威胁 * 2025年前九个月（9M25）电动动力总成业务实现销售收入20亿人民币，且订单大部分集中在第四季度，一期产能（年产能8GWh）目前正满负荷生产[9] * 管理层对实现全年35-40亿人民币的销售目标充满信心[9] * 针对电动重型卡车（eHDT）渗透对HDT发动机市场收缩的担忧，管理层认为30%的渗透率可能是一个上限，需要更强激励（如政策和技术升级）才能突破[11] * 即使eHDT渗透率更高，对潍柴净利润的影响也是可控的，因为其电动动力总成产品与传统动力总成的单台净利润差距小于1万元人民币[11] 固体氧化物燃料电池（SOFC）业务 * 公司通过与全球领先的SOFC厂商Ceres Power（CWR L）合作，已成功开发SOFC产品，且自2018年起已成为其最大股东[14] * 管理层提到公司已获得客户订单（主要来自亚太地区），目前唯一的障碍是产能，预计新产能投产后将在2027E/2028E产生销售贡献[14] 凯傲（KION）业务与其他 * 与凯傲效率计划相关的一次性费用的负面影响可能低于此前指引[1] * 公司在SOFC领域定位良好，该技术正日益被数据中心作为替代电源解决方案采纳[1]

市场整体表现 - A股市场上周呈现结构性分化 上证指数周涨0.11% 深证成指周涨0.67% 创业板指周涨0.5% 科创50指数周跌3.19% [2] - 每经品牌100指数冲高回落 周跌1.48% 以1204.11点报收 稳守1200点大关 [2] - 多数成分股出现调整 中国外运周涨幅为9.61% 另有13只成分股周涨幅超过2% [2] - 中国银行 中国石油 美的集团 宁德时代 紫金矿业以及海尔智家周市值增长均超过100亿元 [2] 政策与监管动态 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文发布 明确了现代化产业体系建设方向 [3] - 传统行业优化提升聚焦于产业链自主可控 数智化转型 产业布局转移 [3] - 新兴产业培育壮大重点提及新能源 新材料 航空航天 低空经济 [3] - 未来产业重点提及量子科技 生物制造 氢能和核聚变能 脑机接口 具身智能 第六代移动通信 [3] - 证监会主席表示将深化投融资综合改革 融资端将启动深化创业板改革并择机推出再融资储架发行制度 [4] - 投资端将通过完善市场生态发挥中长期资金作用 [4] 潍柴动力公司表现 - 潍柴动力上周股价表现突出 周涨幅超过5% [5] - 公司2025年前三季度实现营业收入1705.7亿元 同比增长5.3% 归母净利润88.8亿元 同比增长5.7% [5] - 三季度单季实现营业收入574.2亿元 同比增长16.1% 归母净利润32.3亿元 同比增长29.5% 均为历史同期最佳 [5] - 公司着力推进战略性新兴业务突破 业务结构持续优化升级 盈利质量稳步提升 [5] 潍柴动力业务发展 - 公司是大缸径柴油机主流厂商 产品具有全球竞争力 [6] - 大缸径柴油机作为人工智能数据中心重要备用电源 受益于AI基建投入 行业迅速发展 [6] - 公司M系列大缸径发动机今年上半年销售超5000台 同比增长41% 其中数据中心市场销售近600台 同比增长近5倍 [6] - M系列大缸径发动机收入增长超70% 业绩贡献进一步提升 [6] - 公司将积极开拓国内外战略客户 加速抢占数据中心等重点高端市场 [6] - 依托核心部件自主+生态协同模式 公司已形成覆盖多领域的电池与电机产品矩阵 [6]

公司2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收574亿元，同比增长16.1%，环比增长3.1% [3] - 2025年第三季度实现归母净利润32.3亿元，同比增长29.5%，环比增长10.3% [3] - 2025年第三季度扣非后归母净利润28.3亿元，同比增长26.7%，环比增长6.1% [3] 发动机业务表现 - 2025年第三季度公司发动机总销量约17.4万台，同比增长2.4% [4] - 重卡发动机销量6.3万台，同比增长5% [4] - 大缸径发动机销量近0.3万台 [4] - 根据交强险口径，2025年第三季度潍柴重卡发动机总销量3.95万辆，同比增长20%，其中气体机销量2.82万辆，同比增长32% [4] 盈利能力与费用管控 - 2025年第三季度毛利率为21.4%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.8个百分点 [5] - 2025年第三季度销管研合计费用率为13.5%，同比下降1.3个百分点，环比下降1.1个百分点 [5] - 2025年第三季度财务费用率为-0.2%，同比下降0.9个百分点，环比上升0.3个百分点，主要系汇兑损益变动 [5] 凯傲业务表现 - 凯傲2025年第三季度收入27.04亿欧元（约合223亿人民币），同比增长0.2%，环比下降0.2% [6][7] - 凯傲2025年第三季度净利润1.19亿欧元（归母贡献约4.57亿人民币），同比增长61.3%，环比增长25.7% [6][7] 非经常性损益 - 2025年第三季度信用减值准备转回3.83亿元，主要系部分应收账款回收 [8][9] - 2025年第三季度资产减值损失1.3亿元 [9] 盈利预测与估值 - 下调公司2025-2027年归母净利润预测至123/141/155亿元（原预测为129/152/160亿元） [10] - 2025-2027年对应EPS分别为1.41/1.62/1.78元，对应PE分别为10.23/8.93/8.12倍 [10] - 公司年中分红率达57%，股息率较高 [10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 基本面：10月终端表现前高后低，主要受各地以旧换新补贴陆续暂停影响[1] Q3财报车企表现弱、汽车零部件整体温和增长[1] 预计Q4销量翘尾或透支现象小于此前市场预期[1] 看好2026年汽车板块修复行情，潜在催化剂包括春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[1] Q4投资机会集中在高风偏领域[1] 数据跟踪 - 10月下旬折扣率9.6%，环比+0.1个百分点（相较于10月10日），同比+1.1个百分点（相较于10月25日）[3] 折扣金额21782元，环比+398元（相较于10月10日），同比+3158元（相较于10月25日）[3] 主流品牌折扣率变动：一汽大众奥迪-1.4个百分点、华晨宝马+1.4个百分点、上汽大众+1.1个百分点、北京奔驰+0.7个百分点、广汽丰田+0.6个百分点（相较于10月10日）[3] - 原材料价格：碳酸锂Q3均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%，最新8.06万元/吨，较上周末+6.83%[6] 铝Q3均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%，最新2.13万元/吨，较上周末+0.81%[6] 铜Q3均价7.96万元/吨，同比+6%、环比+2%，最新8.76万元/吨，较上周末+1.38%[6] 钯Q3均价308元/克，同比+22%、环比+17%，最新381元/克，较上周末+1.87%[6] 铑Q3均价0.18万元/克，同比+42%、环比+24%，最新0.22万元/克，较上周末+2.36%[6][7] 天然橡胶Q3均价1.47万元/吨，同比-2%、环比+2%，最新1.46万元/吨，较上周末-0.14%[10] 聚氯乙烯PVC Q3均价0.49万元/吨，同比-13%、环比持平，最新0.47万元/吨，较上周末+0.11%[10] 冷轧普通薄板Q3均价4079元/吨，同比-2%、环比+1%，最新4060元/吨，较上上周末（10月10日）-0.64%[10] 天然气Q3均价0.42万元/吨，同比-14%、环比-6%，最新0.44万元/吨，较上周末+3.11%[10] 92汽油Q3均价8.23元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新7.99元/L，较9月30日-1.39%[10] 95汽油Q3均价8.51元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新8.26元/L，较9月30日-1.43%[10] 投资建议 - 整车：推荐布局吉利汽车、比亚迪，吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升[5] 继续推荐江淮汽车，明年产品周期幅度和确定性较强[5] - 重卡：最近几个月数据表现较好，预计是Q4不错配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H[5] - 汽车零部件：机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后头部标的包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[5] AI/智驾重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[5] 液冷继续推荐银轮股份、凌云股份[5] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+0.69%，板块排名15/29[8] 指数涨幅：上证综指+0.11%、沪深300 -0.43%、创业板指+0.50%、恒生指数-0.97%[8] 汽车细分指数涨幅：零部件+1.13%、乘用车-1.46%、商用车+4.41%、流通服务+1.60%[8] 行业要闻 - 10月25日，中汽协副秘书长呼吁车购税减征政策按2026年3%、2027年7%阶梯式退出[10][29] - 10月28日，深圳市汽车置换更新补贴政策停止实施[10][29] - 10月1-26日全国乘用车市场零售161.3万辆，同比下降7%，较上月同期下降4%[10][29] 新能源市场零售90.1万辆，同比增长0%，较上月同期下降8%[29] - 10月27日，长安汽车与京东集团联合开发新能源无人智能车型[29] - 10月27日，长城灵魂S2000 CL巡航版上市，售价18.98万-21.88万元[29] - 10月28日，文远知行在港交所公告，拟发行8825万股股份，发售价不超过每股35港元[29] - 10月28日，腾势N8L上市，售价29.98万元起[29] - 10月30日，一汽-大众计划2027-2030年实现L3级及以上自动驾驶[29] - 10月26日，Unity中国与零跑汽车签署战略协议，联合打造下一代智能座舱[29] - 10月28日，欧洲9月汽车销量增长11%至124万辆，欧盟9月汽车注册量同比增长10%至88.9万辆[29][30] 特斯拉9月欧盟新车注册量下降19%，比亚迪增长272%[30]