行业整体投资业绩 - 2025年三季度A股市场震荡上涨推动保险机构业绩增长 五家上市保险机构投资成绩亮眼 [1] - 新华保险实现8.6%的投资年化收益率 中国人保和中国太保非年化收益率分别为5.4%和5.2% 同比分别增加0.8和0.5个百分点 [1][2] - 中国人寿部分年化总投资收益率为6.42% 中国平安保险资金投资组合非年化综合投资收益率为5.4% 同比上升1个百分点 [1][2] 投资策略与资产配置 - 保险机构积极响应中长期资金入市要求 发挥耐心资本优势 稳步扩大权益持仓规模 [1][2] - 在固定收益领域 普遍策略为把握利率机会和拉长久期 [2] - 中国人保把握市场收益率反弹机会 适度加大长久期债券配置 三季度总投资收益862.50亿元 同比增长35.3% 总资产18,256.47亿元 较年初增长11.2% [3] - 中国太保坚守战略资产配置 积极配置长期固收资产延展久期 强化权益主动管理 投资资产29,747.84亿元 较上年末增长8.8% [3] - 中国人寿坚决加大权益投资力度 前三季度实现总投资收益3,685.51亿元 同比增长41.0% [3] - 中国平安主动逢高配置利率债 维持成本收益与久期匹配 风险可控下加大权益配置以保证长期稳健收益 [3] 另类投资与业务转型 - 另类投资是保险机构多元化配置和推动业务转型的重要方向 [4] - 中国人保大力推动业务转型 关注并布局资产支持计划、公募REITs、私募REITs等品种 [5] - 中国平安积极增加优质另类资产布局 加大投入实体经济 多元化拓展资产和收益来源 [6] - 中国平安债权计划及债权型理财产品规模为3,336.63亿元 占比5.2% 不动产投资余额为2035.50亿元 占比3.2% 其中物权投资占比82.7% [7] 保险资管产品表现 - 1483只保险资管产品实现正收益率 占比93.8% 其中4只产品回报超100% 最高年化达119.7% [8] - 收益排名靠前的产品主要为权益类产品 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [3] 报告核心观点 - 资金活化与居民存款向资本市场转移趋势明确，为券商业务提供增量资金 [4] - 险资三季度二级市场权益资产配置规模显著提升，对资本市场形成积极影响 [4] - 券商板块受益于市场活跃度提升及竞争格局优化，保险板块具备高弹性特征 [4] 券商板块分析 - 市场表现：本周申万券商II指数收跌1.01%，跑赢沪深300指数0.08个百分点 [4][7] - 资金面积极信号：10月M2同比+8.2%，M1同比+6.2%，M2-M1剪刀差收窄至2021年以来低位，反映资金活化程度提高 [4] - 存款搬家证据：2025年10月居民存款减少1.34万亿元，非银机构存款增加1.85万亿元，居民贷款同比减少，显示资金正从银行储蓄转向资本市场 [4] - 信用交易需求旺盛：10月新开两融账户13.02万户，两融余额从年初不足1.9万亿元攀升至2.51万亿元 [4] - 多家券商上调融资上限：招商证券上限增至2500亿元，华泰证券上限调整至2865亿元，浙商证券上限提升至500亿元等，为杠杆入市提供支持 [4] 保险板块分析 - 市场表现：本周申万保险II指数收涨2.63%，跑赢沪深300指数3.71个百分点 [4][7] - 险资规模持续增长：截至9月末保险资金运用余额达37.5万亿元，较6月末增长3.4%，较2024年末增长12.6% [4] - 权益配置显著提升：险资三季度二级市场权益资产配置规模提升8640亿元，占比环比增加1.9个百分点至14.9%，其中股票配置规模达3.62万亿元，环比增长18.0% [4] - 资产配置结构：银行存款配置规模2.86万亿元环比下降5.3%，债券配置规模18.18万亿元环比增长1.7%，证券投资基金配置规模1.97万亿元环比增长18.8% [4] 市场数据回顾 - 指数表现：本周沪深300指数下跌1.08%，非银指数上涨0.16%，保险板块表现突出 [7] - 成交活跃度：本周沪深北日均股票成交额20,440.03亿元，环比增长1.56%；2025年至今日均成交金额17,094.82亿元，同比大幅增长60.72% [19] - 两融余额：截至11月13日融资融券余额25,065.34亿元，较2024年底增长34.4% [19] - 利率环境：10年期国债收益率1.81%，本周变化+0.01个基点 [13] 行业动态与政策 - 央行操作：11月将开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作，本月净投放5000亿元 [20] - 保险业资产：三季度末保险公司总资产40.4万亿元，较年初增长12.5% [21] - 社融数据：前十个月社会融资规模增量累计30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元 [23] - 科技保险增长：前三季度科技保险保费收入同比增长30%，显著跑赢行业平均水平 [30] 投资建议 - 券商板块推荐两条主线：受益于权益市场吸引力提升的财富管理/资产管理业务标的，包括广发证券、华泰证券等；受益于行业竞争格局优化的标的，如国泰海通、中信证券等 [4] - 保险板块推荐高弹性标的：中国人寿、中国人保、中国平安、新华保险、中国太保等 [4] - 港股金融推荐：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [4]

监管动态 - 十部门联合发文提出深化物流数据在金融行业的应用，以优化融资和保险等产品服务，助力解决中小企业融资难题[5] - 金融监管总局数据显示三季度末保险公司和保险资产管理公司总资产达40.4万亿，较年初增长12.5%，其中人身险公司资产35.4万亿，较年初增长12.3%[6] - 金融监管总局近期将发布新修订的《商业银行并购贷款管理办法》，以支持企业兼并重组和转型升级[8] - 保险行业协会领导近期密集调研走访，重点围绕新能源车险高质量发展、行业协同及地方协会职能发挥等议题进行交流[11][12][13] - 江苏金融监管局推动搭建低空经济保险保障网络，创新推出按天投保的无人机保险产品并制定标准化理赔流程[14] - 青海金融监管局披露前九月全省财险业累计开展风险减量服务8360次，安全事故预防费用提取76.67万，同比增长57.11%[15] 公司投资与资本运作 - 中国平安及其资管公司合计增持中国中车H股超1.12亿港元，持股比例分别升至5.09%和5.18%[17][18] - 长城人寿增持新天绿色能源773.7万股，涉资约3654.11万港元，持股比例升至12.34%[19] - 中国人寿累计买入雄安债超325亿、雄安集团债近1亿，并联合七匹狼等设立出资额16亿的私募股权投资基金[20][21] - 中国人寿联合菜鸟网络等设立规模10亿的股权投资基金，国寿相关实体合计出资比例23.2%[22] - 中再产险成功发行40亿资本补充债券，期限十年，首五年票面年利率2.20%[23] - 富泽人寿获批保险许可证，注册资本170亿，将承接君康人寿资产负债[24] - 三峡人寿拟进行股权变更，渝富资本无偿划转18.54%股份至重庆发展投资[25] - 中银三星24%股权再度挂牌转让，转让底价自18亿降至17亿[26] - 中华人寿完成12亿增资，但三季度末仍未扭亏，累计亏损达1.41亿[27] 公司经营业绩 - 新华保险1至10月累计原保险保费收入1819.73亿，同比增长17%[29] - 中国太保1-10月太平洋人寿保费收入2413.22亿，同比增长9.9%[30] - 众安在线前10月原保险保费收入约298.22亿，同比增长5.18%[31] - 70家人身险公司前三季度实现净利润4605.28亿，已超过去年全年，保险业务收入合计3.11万亿[42] 公司治理与人事变动 - 华泰人寿与中再保险均不再设立监事会，改由董事会审计委员会行使相关职权[32][33] - 太保产险原董事长顾越出任华泰人寿董事[34][35] - 原招商局仁和人副总经理陈宇接任博时基金总经理[36] - 任庆和获批担任长城人寿副总经理、财务负责人[37] - 平安人寿完成高管年轻化调整，80后黄玉强接替60后邓明辉出任副总经理[38][39] - 瑞泰人寿总经理职位已空缺近两年，前三季度净亏损0.79亿[40] 行业趋势与渠道动态 - 银保渠道重夺人身险第一大渠道地位，太保寿险该渠道规模保费583.10亿同比增长63.3%，平安寿险及健康险该渠道新业务价值同比大增170.9%[43] - 险资三季度加仓上市公司股票120.25亿股，总重仓股数达1011.3亿股，银行股受青睐[44] - 保险机构股票资产余额达3.07万亿，同比增长47.6%，股债配置再平衡行为增强"跷跷板"效应[46] - 前三季度67家财险公司车均保费中位数为1836.89元，车险原保险保费收入6836亿占财险总保费近一半[47] - 多家头部寿险公司抢跑2026年"开门红"，分红险占据新产品近半数份额[48] - 险企代理人招募转向专业化、精英化，告别"简单培训即上岗"模式[51] 产品与服务创新 - 平安人寿推出御享金越26系列分红险产品，服务超3800万客户，致力于满足客户财富稳定增值及"财、医、养、乐"多元需求[56] - 人保财险北京分公司签发北京市首单农业文化遗产保护保险，提供306万风险保障，开创"保险+保护"新模式[57][58] - 比亚迪App上线"事故服务"功能，支持在线保险理赔报案并实时更新维修进度[54] 行业前瞻与战略观点 - 中国太保副总裁苏罡表示财富管理是"马拉松"也是"接力赛"，强调需根据经济周期动态配置资产，并认为保险是居民增加财产性收入的重要选择[49][50] - 预计未来3至5年将涌现更多由大型保险机构主导的养老REITs项目，ABS/REITs将成为养老产业金融工具箱常规配置[52][53]

公司参与进博会概况 - 公司作为连续八届进博会的高级合作伙伴和指定保险服务商，提供一站式综合保险保障方案，总保额提升至超过1.28万亿元 [1] - 公司在进博会现场设置1000平方米智慧康养展台，并举办以“八方共聚，领驭未来”为主题的2025年客户节 [1] 保险保障与服务方案 - 保险保障方案全面覆盖进博会“4+4”相关主体，包括主办方、参展商、采购商、供应链服务商四大相关方及四大延展方 [3] - 公司定制“进博保”一站式保险产品，包含15款基础保障产品和4款特殊保障产品 [5] - 寿险保障服务涵盖意外身故残疾、意外医疗、猝死身故残疾等，保障周期为2025年10月1日至12月31日，覆盖展会全周期并开设预赔机制和绿色通道 [5] - 公司从全系统招募选派222名青年志愿者，平均年龄30岁，组成多个专业团队服务进博会 [3] 战略论坛与行业洞察 - 公司举办“聚力养老金融，颐享银发未来”主题论坛，探讨养老金融与康养产业深度融合的发展方向 [5] - 在“驭势赴山海，同心赢未来”新能源车生态发展论坛上，联合发布团体标准及产险“三心”服务 [6] - 于国际银行保险高峰论坛期间，寿险发布“中国太保银保服务体系”，涵盖健享家和高品质居家养老服务品牌南山居 [8] - 联合复旦大学发布长期护理保险课题研究成果，并举办团体商业健康保险高质量发展论坛 [10] 跨界联动与品牌活动 - 公司联合中国银行、光明集团等多家企业共同发布“一起逛进博，一起打卡8”进博会打卡路线，实现跨界融合 [10] - 2025客户节在进博会期间亮相，联动上海国际艺术节推出“艺享世界 太保相伴”主题演出，连续三天呈现高水准艺术现场 [11] 公司战略与创新展示 - 2025年公司启动“大康养、国际化、人工智能+”三大战略，目标为建设一流保险服务集团 [13] - 展台现场展示“全周期创新药支持生态”、新能源车险模式以及大康养创新实践 [13] - 自2022年起，公司产险联合进博局引入碳普惠机制，通过“太保碳普惠”平台记录并抵消个人碳排量 [13]

财富管理核心理念 - 财富管理被视为一场“马拉松”和“接力赛”，意味着需要长期规划、坚定理念，并在不同经济周期和生命周期做好现金流与风险匹配 [2] - 财富管理与经济周期密切相关，居民需根据所处周期面对不同的投资机遇与挑战 [3] - 生命周期与经济周期存在不匹配，个人财富积累阶段可能遭遇经济不确定性，而消耗阶段可能难以把握风险收益机会 [4] - 财富管理的关键是做好全生命周期收益预期管理，动态配置资产，如下行周期配置固收资产，上行周期配置权益资产 [4] - 财富积累的核心目的是获得可持续、可消费的现金流，而非单纯追求最大化，需重视货币时间价值和复利效应，秉持长期主义 [5] - 机构抗风险能力显著强于个人投资者，将财富管理需求交给优秀机构是更明智的选择 [5] 保险行业的角色与优势 - 保险是重要的财富管理工具，具备穿越周期的投资能力，是助力居民增加财产性收入的重要选择之一 [6] - 行业服务对象广泛，政治性、人民性鲜明，在风险保障、财富管理、资源配置、社会赋能等多维度发挥作用 [6] - 保险通过“保障托底”防止居民因意外致贫或资产缩水，并通过“价值创造”提升居民金融资产收益水平 [6] - 行业积极发展分红险等浮动收益产品，在保证利率基础上参与权益投资，助力资本市场稳定，深化基于保障的长期理财功能 [6] - 保险资金的长期资产配置形成天然定投模式，以较低平均成本穿越周期，负债端久期长达数十年，能承受市场波动并捕捉长期趋势性机会 [7] 资产配置策略与实践 - 穿越经济周期需要“以变应变、主动作为”，主动调整资产配置策略并提升跨周期风险管理能力 [8] - 公司采取“哑铃型”资产配置策略，以“稳健收益+灵活应对”为核心，通过多元化配置稳定净投资收益率，并把握结构性机会 [8] - 固收投资方面，加强长期利率债配置以延展久期，并推进银行私募理财、公募REITs、高分红股权等创新型固收策略 [8] - 权益投资方面，持续加大长期资金入市力度，重点配置高股息股票，积极参与港股通，并采用FVOCI会计分类以平滑利润波动 [9] - 另类投资方面，拓展私募股权（PE）、风险投资（VC）、核心不动产等多元化投资，以提升长期预期收益并分散风险 [9] - 未来将构建全球化资产配置框架，适当增加境外投资比例，以优化投资组合的有效前沿，提升风险调整后的长期投资收益 [9]

行业整体业绩 - 2025年前三季度，86家财产保险公司净利润总额首次突破700亿，达到778亿元，较2024年同期增加约271亿元，同比增长超过53% [1][8] - 行业净利润已超过2024年全年600多亿的水平，创下近年来新高 [8] - 78家公司实现盈利，仅8家公司亏损，盈利公司占比约90% [1][17] 盈利驱动因素 - 行业投资收益率（非年化）算术均值为3.03%，较2024年同期的2.05%上升约1个百分点 [11] - 超过30%的险企投资收益率大于3% [8] - 承保端成本率明显改善，53家险企的综合成本率同比下降，占比超60%，38家公司的综合成本率低于100%，实现承保盈利 [14] 市场格局与“老三家”表现 - 人保财险、平安产险和太保财险“老三家”优势突出，合计净利润达579.51亿元，占行业总利润的74% [18][19] - “老三家”以63%的保费市场份额贡献了行业74%的净利润，行业利润同比增加的271亿中有161亿来自“老三家” [19] - 人保财险净利润超336亿元，平安产险净利润超155亿元，太保财险净利润超87亿元 [1][21][22] - “老三家”综合成本率显著下降，人保财险和平安产险已降至95.7%，为近四年最优 [28] 中型险企表现 - 保费规模超300亿元的险企（如国寿财产、众安财产、阳光财产、大地财产等）合计利润同比翻番 [1][18][33] - 国寿财产净利润超34亿元，众安财产、阳光财产、大地财产、中华联合等净利润均超10亿元 [1][22][33] - 这些公司的综合成本率悉数低于100%，实现承保端盈利，且投资收益率多数提升1至2个百分点 [33] 扭亏为盈与新兴案例 - 16家险企在2025年前三季度实现“扭亏为盈” [1][35] - 比亚迪保险在获批经营车险后仅一年即实现盈利，净利润为1.05亿元，其手续费率为0，综合费用率仅为5.44% [1][38] 亏损机构分析 - 8家亏损公司普遍为小型机构，亏损主要集中在承保端，综合成本率大多高于110% [17][44] - 前海联合亏损最多，净利润为-0.64亿元，其综合成本率高达229% [40][41] - 东吴财险为新成立公司，当期保费收入不足千万元 [40][41]

股价异动与停牌核查 - 合富中国提示如股价进一步异常上涨可能申请停牌核查 [2] - *ST东易因股价严重异动自11月14日起停牌核查 [2] - 4连板人民同泰提示公司股价随时存在快速下跌风险 [2] - 8连板摩恩电气声明公司经营情况未发生重大变化 [2] 公司经营与项目进展 - 泰和科技碳酸亚乙烯酯项目一期正在技改 [2] - 东百集团声明无免税品经营资质不涉及免税商品经营 [2] - 华蓝集团筹划控制权变更事项股票自14日起停牌 [2] - 开创电气拟与清华大学联合建立多模态具身智能联合研究中心 [2] - 中伟股份确定H股发行价格为每股34港元 [2] - 摩尔线程首次公开发行股票初步询价日为11月19日申购日11月24日 [2] - 中集车辆拟1亿元增资子公司提升行走机构模块保供能力 [3] - 吉电股份拟56.98亿元投建白城二期2×66万千瓦保供煤电项目 [3] - 佛塑科技拟合资设项目公司投建电池级硫化锂中试平台项目 [3] - 海格通信子公司拟增资扩股引入战投加大无人和低空经济业务投入 [3] - 东瑞股份获得追加2025年度供港活大猪出口配额 [3] - 金橙子拟7500万元出售参股公司卡门哈斯15%股权 [3] - 宝新能源陆丰甲湖湾电厂3、4号机组扩建项目陆上工程已完工 [3] - 博瑞医药BGM1812注射液获批开展超重或肥胖的临床试验 [3] 并购重组与股权交易 - 康达新材终止收购北一半导体股权 [2] - 利德曼拟17.33亿元收购先声祥瑞70%股份切入生物制品行业 [2] - 国泰集团1.1亿元摘牌收购北矿爆锚100%股权 [2] 经营业绩与项目中标 - 中芯国际第三季度净利润15.17亿元同比增长43.1% [2] - 中国太保子公司太保寿险前10月保费收入同比增长9.9% [2] - 潞安环能10月商品煤销量378万吨同比增长3.28% [2] - 华侨城A10月合同销售金额13亿元同比减少57% [2] - 立中集团子公司获客户项目定点预计销售额合计约11.35亿元 [2] - 安徽建工子公司牵头联合中标两项目中标价合计17.53亿元 [2] - 和顺电气中标约4000万元渤海钻探工程公司储能供电服务项目 [2] 股东持股变动 - 常熟银行常熟投控集团再次增持持股比例升至3.98% [2] - 仁和药业控股股东拟减持公司不超0.21%股份 [2] - 江龙船艇实控人拟减持公司不超2%股份 [2] - 海能实业实控人之一致行动人拟减持公司不超3%股份 [2] - 网宿科技董事刘成彦拟减持公司不超1%股份 [2] - 海程邦达董事王希平拟减持公司不超0.97%股份 [2] - 吉林化纤方大投资拟减持公司不超2%股份 [2] - *ST亚太太华投资拟减持公司不超1.98%股份 [2] - 华仁药业华仁世纪集团拟减持公司不超3%股份 [2] - 厦工股份进出口银行厦门分行拟减持公司不超1%股份 [2] - 爱科赛博达晨创通等三名股东拟合计减持公司不超3%股份 [2] - 盘古智能松岭投资等股东拟合计减持公司不超1%股份 [2] - 康强电子宁波司麦司拟减持公司不超1%股份 [2] - 多浦乐股东蔡树平拟减持公司不超1%股份 [2] - 万华化学股东拟减持公司不超0.5%股份 [3] - 中公教育控股股东所持4800万股公司股份将被拍卖 [3]

腾讯控股业绩 - 三季度收入1928.69亿元，同比增长15%，环比增长5% [2] - 三季度净利润631.33亿元，同比增长19%，环比增长13% [2] - 增值服务业务收入同比增长16%至959亿元，本土市场游戏收入同比增长15%至428亿元 [2] - 前9月累计收入5573.95亿元，同比增长14%，盈利1665.82亿元，同比增长17% [2] - 微信及WeChat合并月活跃账户数达14.14亿，同比增长2% [2] 中芯国际业绩与展望 - 三季度销售收入23.82亿美元，环比增长7.8%，同比增长9.7% [2] - 三季度毛利率为22.0%，环比上升1.6个百分点，产能利用率升至95.8% [2] - 前三季度总收入68.38亿美元，同比增长17.4% [3] - 四季度收入指引为环比持平至增长2%，毛利率指引为18%到20% [3] 京东系公司业绩 - 京东集团三季度总收入2990.59亿元，同比增长14.85%，净利润52.76亿元，同比减少55.03% [4] - 京东物流三季度收入550.84亿元，同比增长24.1%，经营盈利12.43亿元，同比增加125.3% [5] - 京东健康三季度收入171.2亿元，同比增长28.7%，经营盈利12.43亿元，同比增加125.3% [6] 其他公司业绩 - 哔哩哔哩三季度净营业收入76.9亿元，同比增加5%，净利润4.69亿元，实现扭亏为盈，日均活跃用户1.17亿，同比增加9% [6] - 诺诚健华前9月营业收入11.15亿元，同比增长59.85%，亏损6441.49万元，同比收窄76.61% [6] - 德永佳集团中期股东应占溢利约1.12亿港元，同比增加约10.62% [7] 业务进展与合作协议 - 恒瑞医药瑞维鲁胺片获得药物临床试验批准通知书，同类产品2024年全球销售额约110.37亿美元 [7] - 艾迪康控股拟2.04亿美元收购Crown Bioscience International 100%股权，目标公司为全球CRO企业 [9] - 知行科技收到两家车企定点通知，将成为其辅助驾驶解决方案供应商 [9] - 洲际航天科技附属公司与中科星桥订立战略合作协议，共同推进空天地一体化产业项目 [10] - 中国置业投资与军源数字订立合作框架协议，为RWA产品建立全球资本化路径 [11] 保险业务数据 - 中国太保前10月太保人寿累计原保险保费收入2413.22亿元，同比增长9.9%，太保财险累计原保险保费收入1735.67亿元，同比增长0.4% [7] - 众安在线前10个月原保险保费收入总额约298.22亿元，同比增长5.18% [8] 用户与客户数据 - 捷利交易宝10月新增机构客户数量5个，同比增长4个，注册用户数量87.89万，同比增长6% [9] 股份回购动态 - 永升服务拟回购不多于约1.73亿股股份，约占已发行股本10% [12] - 科济药业-B拟回购最多约2546.13万股股份 [13] - 中国飞鹤斥资8785.8万港元回购2000万股 [14] - 中远海控斥资4295.02万港元回购300万股 [15] - 中集集团斥资2001万港元回购280.54万股 [16] - 中国石油化工股份斥资1530.39万港元回购346.8万股 [17]

核心保费数据 - 2025年1至10月中国太保累计原保险保费总收入为4148.89亿元 [1] - 子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司累计原保险保费收入为2413.22亿元，同比增长9.9% [1] - 子公司中国太平洋财产保险股份有限公司累计原保险保费收入为1735.67亿元，同比增长0.4% [1] 业务板块表现 - 寿险业务保费收入规模为2413.22亿元，增速显著高于财险业务 [1] - 财险业务保费收入规模为1735.67亿元，增速保持平稳 [1] - 寿险业务贡献总保费收入的58.2%，财险业务贡献41.8% [1]

保费收入公告核心数据 - 公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司2025年1月1日至10月31日累计原保险保费收入为人民币2413.22亿元，同比增长9.9% [1] - 公司子公司中国太平洋财产保险股份有限公司同期累计原保险保费收入为人民币1735.67亿元，同比增长0.4% [1] - 两家子公司2025年1-10月合计原保险保费收入为人民币4148.89亿元，同比增长5.7% [1] 各业务板块表现 - 寿险业务保费收入增长显著，增速接近双位数 [1] - 财产险业务保费收入保持稳定，实现小幅增长 [1] - 公司整体保费收入规模超过四千亿元 [1]