二、中国人寿保险股份有限公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 一、同意中国人寿保险股份有限公司营口经济技术开发区支公司芦屯镇营销服务部将营业场所变更为： 辽宁省营口市鲅鱼圈区芦屯镇芦屯堡村芦屯中学大门往西数2#门市。 2026年1月16日，国家金融监督管理总局营口监管分局发布批复称，《中国人寿（601628）保险股份有 限公司辽宁省分公司关于变更中国人寿保险股份有限公司营口经济技术开发区支公司芦屯镇营销服务部 营业场所的请示》(国寿人险辽发〔2025〕357号)收悉。经审核，现批复如下： ...

公司运营动态 - 国家金融监督管理总局营口监管分局于2026年1月16日批准了中国人寿保险股份有限公司辽宁省分公司的一项营业场所变更申请 [1] - 批准将中国人寿保险股份有限公司盖州市支公司太阳升镇营销服务部的营业场所，变更至辽宁省营口市盖州市太阳升办事处河南村供销合作社西侧50米的新址 [1] - 公司需按照相关规定及时办理变更手续及换领许可证事宜 [1] 监管审批流程 - 此次变更是基于中国人寿辽宁省分公司提交的《关于变更中国人寿保险股份有限公司盖州市支公司太阳升镇营销服务部营业场所的请示》文件，文件编号为国寿人险辽发〔2025〕358号 [1] - 监管机构的批复表明该申请已通过审核并获准执行 [1]

公司行政变更 - 国家金融监督管理总局丹东监管分局于2026年1月16日批复同意中国人寿财产保险股份有限公司宽甸满族自治县支公司变更营业场所 [1] - 变更后的新营业场所为宽甸满族自治县府前西街金色阳光小区1楼1、2层2号门市 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

公司运营动态 - 中国人寿保险股份有限公司河北省分公司石家庄分公司鸿利营销服务部获准变更营业场所至河北省石家庄市长安区裕华东路133号方北购物广场02-501 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批情况 - 河北金融监管局于2026年1月15日批准了公司的营业场所变更申请 [1] - 该批复基于公司提交的《中国人寿保险股份有限公司河北省分公司关于石家庄分公司鸿利营销服务部变更营业场所的请示》(国寿人险冀发〔2025〕530号)及相关材料 [1]

沽空比率排行 - 新鸿基地产-R、华润啤酒-R、友邦保险-R的沽空比率均达到100.00%，位列前一交易日沽空比率前三位[1] - 京东集团-SWR、安踏体育-R、中国平安-R的沽空比率分别为98.46%、97.30%、92.98%，均处于极高沽空水平[2] - 比亚迪股份-R、联想集团-R、吉利汽车-R、香港交易所-R的沽空比率分别为86.29%、77.97%、70.60%、64.53%[2] 沽空金额排行 - 小米集团-W、百度集团-SW、阿里巴巴-W的沽空金额分别高达11.28亿元、11.06亿元、9.95亿元，位居前一交易日沽空金额前三[1] - 美团-W、安踏体育、联想集团的沽空金额分别为9.30亿元、8.77亿元、7.28亿元[2] - 中国人寿、泡泡玛特、腾讯控股、中国平安的沽空金额分别为6.20亿元、5.78亿元、5.04亿元、4.37亿元[2] 沽空偏离值排行 - 中国平安-R、京东集团-SWR、新鸿基地产-R的沽空偏离值分别为58.81%、38.75%、35.83%，位列前一交易日偏离值前三[1] - 九兴控股、中联重科、浙江沪杭甬、吉利汽车-R的沽空偏离值分别为32.21%、31.93%、31.31%、31.00%[2] - 途虎-W、新特能源、友邦保险-R的沽空偏离值分别为28.91%、27.97%、26.55%[2] 其他高沽空比率股票 - 联想集团-R的沽空比率为77.97%，但偏离值仅为0.94%[2] - 在沽空金额前十的股票中，百度集团-SW、美团-W、安踏体育、联想集团的沽空比率也较高，分别为34.85%、24.91%、31.09%、42.00%[2] - 在沽空金额前十的股票中，小米集团-W、阿里巴巴-W、腾讯控股的沽空比率相对较低，分别为12.06%、9.11%、5.24%[2]

行业投资评级 - 行业评级为“买入”，前次评级亦为“买入” [3] 核心观点 - 2025年第四季度人身保险业预定利率研究值为1.89%，环比第三季度的1.90%下降1个基点，与当前传统险预定利率2.0%的差额为11个基点，未超过25个基点的动态调整阈值，因此尚不满足预定利率下调条件，产品预定利率保持稳定 [6] - 若2026年第一季度10年期国债收益率保持在1.8%水平，则预计2026年第一季度预定利率研究值将企稳在1.9%左右，与当前传统险预定利率的差额为10个基点，产品预定利率预计将阶段性保持稳定 [6] - 监管持续引导行业降低负债成本，叠加资产端收益率有望上行，中长期保险行业“利费差”有望边际改善 [6] - 预定利率动态调整机制与分红险转型驱动险企新单的刚性负债成本下降，随着低负债成本的新单涌入，存量负债成本有望迎来下行拐点 [6] - 报行合一的落实有助于降低险企渠道成本以改善费差 [6] - 长端利率企稳叠加资本市场稳步上行，险企资产端持续修复，中长期利费差趋势有望边际改善，推动盈利空间逐渐扩大 [6] 投资建议与关注个股 - 预定利率下调助推行业降低新单负债成本，险企存量负债成本有望迎来拐点，叠加资产端企稳下险企利差趋势边际改善，建议关注保险板块 [6] - 个股建议关注：中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H） [6] 重点公司估值与财务分析 - **中国平安 (601318.SH/02318.HK)**：A股合理价值85.17元，H股合理价值84.23港元；2025年预测每股收益（EPS）为8.91元，2026年为9.85元；2025年预测市盈率（PE）为7.47倍，2026年为6.76倍；2025年预测市盈率估值（PEV）为0.78倍，2026年为0.72倍；2025及2026年预测净资产收益率（ROE）均为14.53% [7] - **新华保险 (601336.SH/01336.HK)**：A股合理价值94.21元，H股合理价值70.16港元；2025年预测EPS为14.04元，2026年为15.12元；2025年预测PE为5.76倍，2026年为5.35倍；2025年预测PEV为0.86倍，2026年为0.76倍；2025年预测ROE为43.74%，2026年为45.30% [7] - **中国太保 (601601.SH/02601.HK)**：A股合理价值52.44元，H股合理价值41.28港元；2025年预测EPS为6.09元，2026年为6.52元；2025年预测PE为7.26倍，2026年为6.79倍；2025年预测PEV为0.68倍，2026年为0.60倍；2025年预测ROE为17.55%，2026年为16.52% [7] - **中国人寿 (601628.SH/02628.HK)**：A股合理价值55.47元，H股合理价值36.18港元；2025年预测EPS为5.84元，2026年为6.25元；2025年预测PE为8.27倍，2026年为7.72倍；2025年预测PEV为0.87倍，2026年为0.80倍；2025年预测ROE为27.92%，2026年为25.73% [7] - **中国人民保险集团 (01339.HK)**：H股合理价值8.22港元；2025年预测EPS为1.12元，2026年为1.27元；2025年预测PE为5.41倍，2026年为4.77倍；2025年预测PEV为0.99倍，2026年为0.87倍；2025年预测ROE为27.92%，2026年为25.73% [7] - **中国太平 (00966.HK)**：H股合理价值24.08港元；2025年预测EPS为3.42港元，2026年为3.85港元；2025年预测PE为6.96倍，2026年为6.17倍；2025年预测PEV为0.44倍，2026年为0.41倍；2025年预测ROE为15.78%，2026年为15.90% [7] - **友邦保险 (01299.HK)**：H股合理价值86.80港元；2025年预测EPS为0.55美元，2026年为0.63美元；2025年预测PE为19.76倍，2026年为16.99倍；2025年预测PEV为1.54倍，2026年为1.41倍；2025年预测ROE为15.64%，2026年为15.74% [7] - **中国财险 (02328.HK)**：H股合理价值23.24港元；2025年预测EPS为2.07元，2026年为2.22元；2025年预测PE为7.01倍，2026年为6.54倍；2025年预测市净率（PB）为1.09倍，2026年为0.99倍；2025年预测ROE为15.49%，2026年为15.19% [7]

公司财务与资产规模 - 截至2025年12月31日，中国人寿海外公司总资产已超过4528亿港元 [1] 固定收益投资活动 - 2025年11月，公司参与香港特区政府发行的多币种数码绿色债券认购，覆盖美元、离岸人民币、港元及欧元四个币种，合计认购约24亿港元等值资金，成为中资保险最大认购方 [1] - 同期，公司参与中国财政部在港发行的40亿美元主权债券认购，认购金额约6亿美元 [1] 股权投资活动 - 2025年，公司参与多宗香港H股IPO项目，投资领域涵盖半导体、人工智能、生物医药等 [1] - 具体参与IPO的公司包括已在香港联交所上市的禾赛科技、MiniMax及维升药业等企业 [1]

人身险预定利率动态调整机制与市场影响 - 2026年1月20日，中国保险行业协会公布当前普通型人身险预定利率研究值为1.89%，这是自2025年1月动态调整机制落地后的连续第四个季度下调，研究值从最初的2.34%逐步降至2.13%、1.99%、1.90%，本次仅微降1个基点，调整节奏从快速下行转向温和企稳 [1][9] - 根据国家金融监督管理总局2025年1月下发的通知，预定利率动态调整机制的核心是根据5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期国债收益率三大指标，结合行业资产负债匹配与偿付能力，实现定价与市场联动，防范利差损风险 [3][11] - 依据该机制，只有当普通型人身险预定利率上限（当前为2.0%）连续两季度较研究值高出25个基点及以上时，才需启动下调，当前两者差值仅11个基点，未触及调整红线 [1][9] 2026年预定利率走势展望 - 若后续2026年第一、二季度研究值连续低于1.75%，预定利率最早也要在2026年第三季度迎来调整，因此一二季度成为关键观察期 [1][9] - 考虑到长端利率震荡上行的态势，不少观点指出2026年人身险预定利率大概率将不再下调，券商分析师普遍认为2026年预定利率大概率不会下调，甚至有可能进一步上行 [1][5][14] - 中泰证券指出，若市场利率维持不变，2026年或难再现“预定利率调整窗口” [6][15] - 东海证券认为，现阶段利率中枢已处于底部企稳的区间震荡阶段，预计后续研究值降幅将进一步收窄，且短时间不会触及新的调整阈值（差值超过25个基点） [6][15] - 招商证券认为，中国十年期国债收益率已处于阶段性低位，利率中枢可能缓慢回升至2%，高点或在2.2%-2.3%，2026年触发下调条件（连续2季度研究值低于1.75%）的概率低，普通型人身险预定利率上限大概率维持2.0%不变 [6][15] 宏观利率环境分析 - 作为反映长期无风险利率的核心指标，2025年10年期国债收益率呈N型震荡走势，全年上行25个基点至1.85%，结束了四年单边下行态势 [3][12] - 5年期以上LPR维持稳定，截至1月20日已连续8个月维持在3.5%的稳定水平 [4][12] - 长期储蓄类产品收益基准下移趋势明显，多家国有大行及全国性股份制银行陆续下调5年期定期存款利率，部分机构逐步降至1.3%-1.8% [4][12] - 央行宣布自2026年1月19日起，再贷款、再贴现利率统一下调0.25个百分点，属于结构性降息，央行副行长邹澜表示2026年降准降息还存在一定空间 [4][13][14] 2026年“开门红”市场表现与行业转型 - 2026年人身险“开门红”火爆开局，多家险企实现两位数增长，截至1月中旬，国寿、平安等头部险企新单保费同比增幅超70%，其中国寿寿险元旦至1月中旬新单保费同比增长76% [7][17] - 银保渠道借助“存款搬家”趋势，部分险企期交保费翻倍，成为增长核心引擎，一线渠道反馈开年百万级分红险保单频现，部分险企分公司3天期交保费破亿 [7][16] - 在低利率背景下，保险产品收益优势凸显，5年期定存利率跌至1.3-1.8%，而普通型人身险预定利率上限2.0%、分红险保底利率最高1.75%，叠加浮动收益，吸引大量低风险偏好居民 [7][16] - 行业增长的核心逻辑在于居民资产再配置需求与低利率环境的双重驱动，保险业正加速从单纯的理财选择，向居民家庭财富规划、终身民生保障的核心载体转型 [7][8][17] - 多位业内人士指出，当前获得保费很容易，2026年的难点在于偿付能力和投资难度加大 [8][17]

公司概况与市场地位 - 公司是中国人寿保险（集团）公司境外唯一的全资子公司[1] - 公司已成为港澳地区领先的中资保险公司和机构投资者[1] - 公司总资产超过4528亿港元[1] - 公司业务涵盖寿险、储蓄保险、年金及强积金等领域[1] 债券市场参与 - 公司积极支持香港政府和中国财政部在港发行政府债券，以巩固香港债券市场影响力[1] - 2025年11月，公司参与认购香港特区政府发行的多币种数码绿色债券全部四个币种（美元债、离岸人民币债、港元债及欧元债）[1] - 公司合计认购约24亿等值港元，成为中资保险最大认购方[1] 股权投资与IPO参与 - 2025年，公司参与多宗香港H股IPO，支持联交所18A章程（允许未盈利生物科技公司上市）[1] - 公司积极投资半导体、AI、医疗等热点领域企业，支持优秀中资企业在IPO中获得合理定价，繁荣香港金融市场[1] - 公司通过半导体、AI、医疗等赛道的多只私募股权基金，积极参与到多个明星创新企业的股权投资[1]

报告发布与整体情况 - 2026年1月20日，Brand Finance在瑞士达沃斯正式发布《2026年全球品牌价值500强榜单报告》[1][4] - 今年共有68个中国品牌入选该榜单[1][5] 保险行业品牌表现 - 保险行业中国品牌表现突出，共有7家保险业机构上榜[1][5] - 上榜的7个保险品牌包括：中国平安（第32名）、中国人寿保险（第104名）、中国人民保险（第145名）、中国太平洋保险（第168名）、友邦保险（第174名）、保诚保险（第350名）、国泰人寿（第407名）[1][5] - 上榜的7个保险品牌中有6个实现了品牌价值的增长[1][5] - 中国人民保险品牌价值大幅增长12%，达到168.2亿美元，排名上升5位至全球第145名[1][5] 头部中国品牌排名与价值（部分） - 抖音排名第6，品牌价值153543.5（单位未明确，应为百万美元）[2][6] - 国家电网排名第10，品牌价值102441.2，品牌强度得分92.87，评级AAA+[2][6] - 中国工商银行排名第12，品牌价值90875.86，品牌强度得分91.53，评级AAA+[2][6] - 中国建设银行排名第14，品牌价值77181.05，品牌强度得分88.25，评级AAA+[2][6] - 中国银行排名第17，品牌价值70808.31，品牌强度得分83.67，评级AAA+[2][6] - 中国农业银行排名第19，品牌价值62791.76，品牌强度得分72.71，评级AAA[2][6] - 腾讯排名第27，品牌价值52102.44，品牌强度得分87.37，评级AAA-[2][6] - 中国移动排名第31，品牌价值49413.24，品牌强度得分83.78，评级AAA[2][6] - 中国平安排名第32，品牌价值48838.94，品牌强度得分83.82，评级AAA-[2][6] 其他重要中国品牌排名（部分） - 中国石化排名第66，品牌价值30415.32，品牌强度得分78.56，评级AA+[2][3][8] - 宁德时代排名第67，品牌价值30120.16，品牌强度得分79.69，评级AA+[2][3][8] - 招商银行排名第74，品牌价值27799.82，品牌强度得分68.17，评级AA+[2][3][8] - 五粮液排名第81，品牌价值27297.52，品牌强度得分93.63，评级AAA+[2][3][8] - 中国建筑排名第84，品牌价值25473.48，品牌强度得分71.82，评级AA+[2][3][8] - 京东排名第101[3][8] - 比亚迪排名第142[3][8] - 农夫山泉排名第160[3][8] - 交通银行排名第167[3][8] - 中国太平洋保险排名第168[3][8] - 伊利排名第172[3][8] - 友邦保险排名第174[3][8] - 中国电信排名第194[3][8] - 淘宝排名第210[3][8] - 小米排名第219[3][8] - 美团排名第247[3][8] - 兴业银行排名第274[4][9] - 网易排名第285[4][9] - 海尔排名第338[4][9] - 保诚保险排名第350[4][9] - 联想排名第367[4][9] - 顺丰速运排名第403[4][9] - 国泰人寿排名第407[4][9]