52周新高股票表现 - 截至7月2日收盘，共有137只股票创52周新高，领航医药生物科技(00399)、重庆钢铁股份(01053)、富誉控股(08269)创高率位列前三，分别为180.00%、52.52%、36.81% [1] - 领航医药生物科技收盘价0.260港元，最高价0.700港元，创高率180.00% [1] - 重庆钢铁股份收盘价1.720港元，最高价2.120港元，创高率52.52% [1] - 富誉控股收盘价0.249港元，最高价0.249港元，创高率36.81% [1] - 黄河实业(00318)收盘价0.390港元，最高价0.600港元，创高率33.33% [1] - 中国东方集团(00581)收盘价1.460港元，最高价1.830港元，创高率23.65% [1] - 鞍钢股份(00347)收盘价1.860港元，最高价2.620港元，创高率23.00% [1] 其他显著新高股票 - 荣晖国际(00990)收盘价0.740港元，最高价0.840港元，创高率21.74% [1] - HOME CONTROL(01747)收盘价2.840港元，最高价2.840港元，创高率20.85% [1] - 天安卓健(00383)收盘价1.140港元，最高价1.150港元，创高率17.35% [1] - 马鞍山钢铁股份(00323)收盘价2.020港元，最高价2.490港元，创高率16.90% [1] - 兴利集团(00114)收盘价0.550港元，最高价0.640港元，创高率16.36% [1] - 盛良物流(08292)收盘价0.660港元，最高价0.660港元，创高率13.79% [1] 中低涨幅新高股票 - 三生制药(01530)收盘价24.250港元，最高价26.100港元，创高率4.61% [2] - 信义能源(03868)收盘价1.170港元，最高价1.200港元，创高率4.35% [2] - 中国飞机租赁(01848)收盘价4.170港元，最高价4.180港元，创高率4.24% [2] - 华油能源(01251)收盘价0.213港元，最高价0.248港元，创高率4.20% [2] - 江南布衣(03306)收盘价18.340港元，最高价18.380港元，创高率3.90% [2] 52周新低股票表现 - 青瓷游戏(06633)收盘价3.100港元，最低价1.000港元，创低率-54.55% [4] - 迪信通(06188)收盘价0.231港元，最低价0.211港元，创低率-14.57% [4] - 钧濠集团(00115)收盘价2.700港元，最低价2.690港元，创低率-10.33% [4] - 新明中国股权(02974)收盘价0.042港元，最低价0.019港元，创低率-9.52% [4] - 易站绿色科技(08475)收盘价0.063港元，最低价0.055港元，创低率-8.33% [4]

公司概况 - 江南布衣创立于1994年，是一家具有影响力的设计师品牌时尚公司，2016年在港交所上市 [1] - 上市以来坚持高分红，近五年平均派息比率达76%，股息率水平高 [1] - 公司ROE在消费品行业中位居前列，近3年平均ROE达35.7%，近5年平均ROE达33.4% [1] 增长战略 - 多品牌矩阵：成熟品牌/成长品牌/新兴品牌收入占比分别为56.2%/41.7%/2.1%，FY2019-2024年成熟品牌和成长品牌CAGR分别为9.4%和9.2% [1] - 设计驱动：创始人亲自坐镇设计，强激励+高投入绑定核心设计师，推出芝麻实验室、布尽其用等项目探索可持续时尚 [1] - 粉丝主导：截至FY24年末按金额活跃会员数31.9万个，贡献线下零售额超六成，推出"不止盒子"和"江南布衣＋"等新兴消费场景 [1] 行业与市场 - 设计师品牌市场2017-2022年市场规模CAGR为5.5%，位列细分赛道TOP2，预计2023-2027E年CAGR将达到14.5% [2] - 公司渠道质量高，一二线城市店铺合计占比达45.3%，FY24可比同店增长率10.7% [2] - 公司为上市女装中资产周转率较高、存货周转天数较低的企业，运营效率提升，现金流趋势向好 [2] 财务预测 - 预计FY2025-FY2027年营业收入分别为55.9亿元/59.8亿元/63.9亿元，同比+6.7%/+7.0%/+6.9% [2] - 预计FY2025-FY2027年归母净利润分别为8.9亿元/9.5亿元/10.2亿元，同比+4.4%/+7.6%/+7.1% [2]

业绩回顾 - 1HFY25收入31.56亿元，同比+5.0%，归母净利润6.00亿元，同比+4.7%，业绩符合预期 [1] - 中期股息0.45港元/股，派息率约37% [1] - 直营/经销/电商渠道收入分别同比-7.7%/+14.2%/+11.9%至11.17/14.37/6.02亿元 [1] - 直营门店减少24家至491家，经销门店增长126家至1,614家，线下可比同店销售同比+0.1% [1] 分品牌表现 - 成熟品牌JNBY收入同比+3.6%至17.60亿元，成长品牌jnby by JNBY/LESS/速写收入分别同比-0.6%/+0.8%/-6.0%至4.76/3.38/3.88亿元 [2] - 新兴品牌收入同比+147.3%至1.94亿元 [2] - 活跃会员账户数略下滑至54万个，但年度消费超5,000元的高价值会员账户数增长3万个至超33万个 [2] 盈利能力与费用 - 1HFY25毛利率持平为65.1%，归母净利率持平为19.0% [2] - 销售费用率同比+1.1ppt至32.3%，主因JNBY三十周年营销活动，管理费用率同比+0.4ppt至8.6% [2] - 政府补助增加，有效税率同比下降 [2] 发展战略 - 持续加码品牌力建设，打造"江南布衣+"集合店，投入数智零售渠道和会员体系精细化运营 [2] - 2H24完成对童装品牌ommygame的控股收购及买手制百货品牌B1OCK的100%股权收购，扩充多品牌矩阵 [2] 盈利预测与估值 - 维持FY25/FY26盈利预测8.7/9.3亿元，当前股价对应10/9倍FY25/26市盈率 [3] - 上调目标价16%至20.00港元，对应11/10倍FY25/26市盈率，较当前股价有13%上行空间 [3]

业绩表现 - FY2025H1营业总收入31.56亿元，同比+5%，净利润6.04亿元，同比+5.5% [1] - 毛利率65.1%，较上年同期-0.1pct，净利率19.1%，较上年同期+0.1pct [1] - 拟派发中期股息每股普通股0.45港元 [1] 品牌收入与渠道 - 分品牌收入：JNBY 17.6亿元（同比+3.6%），速写3.88亿元（同比-6%），jnby by JNBY 4.76亿元（同比-0.6%），LESS 3.38亿元（同比+0.8%），新兴品牌1.94亿元（同比+147.3%） [1] - 分渠道收入：直营店11.17亿元（同比-7.7%），经销商渠道14.37亿元（同比+14.2%），线上渠道6.02亿元（同比+11.9%） [1] 毛利率与费用 - 分品牌毛利率：JNBY 67.6%（+0.6pct），速写65.5%（-0.1pct），jnby by JNBY 58.4%（-0.8pct），LESS 68.8%（-0.6pct），新兴品牌52.4%（+10.1pct） [1] - 分渠道毛利率：直营73.6%（+1pct），经销商渠道59%（-0.5pct），线上渠道64.2%（+2.3pct） [1] - 销售及营销开支占比32.35%（+1.1pct），行政开支占比8.62%（+0.4pct） [2] 门店扩张与战略 - 全球独立实体零售店2126家，较2024年6月30日+101家 [3] - 分品牌门店：JNBY 960家（+36），速写316家（+6），jnby by JNBY 517家（+24），LESS 259家（+19），新兴品牌52家（+14），「江南布衣+」多品牌集合店22家（+2） [3] - 直营门店491家（-24），经销商门店1614家（+126） [3] - 收购杭州目里品牌管理公司100%股权，拓展品牌矩阵 [3] 未来展望 - 预计FY2025-2027收入分别为55.3/59.6/64.2亿元，归母净利润分别为8.8/9.3/10.0亿元 [4] - 当前收盘价对应PE分别为8.0/7.5/7.0X [4]

业绩表现 - FY2025H1实现收入31.56亿元，同比增长5.0%，净利润6.04亿元，同比增长5.5% [1] - 成熟品牌JNBY收入17.6亿元，同比增长3.6%，毛利率同比+0.6pct [2] - 新兴品牌收入1.9亿元，同比+147%，毛利率+10.1pct [2] 品牌与渠道分析 - 成长品牌速写/jnby by JNBY/LESS收入分别为3.9/4.8/3.4亿元，同比-6.0%/-0.6%/+0.8% [2] - 自营/经销/线上收入分别为11.2/14.4/6.0亿元，同比-7.7%/+14.2%/+11.9% [2] - 截至2024年12月31日，国内自营/经销门店数量分别为491/1614家，H1净减24家/净增126家 [2] 会员与运营策略 - 2024年会员销售额占比超过八成，年消费额超过5000元的活跃会员达33万人，较2023年增加3万人 [2] - 活跃会员贡献销售额同比增长8%至46.8亿元 [2] - FY2025H1线下零售店铺同店增长0.1%，H2有望保持稳健经营 [2] 分红与未来展望 - 每股中期分红0.45港元（约人民币0.43元），预计全年股息率约8% [2] - 公司将持续稳固设计师龙头品牌优势，积极推进"不止盒子""江南布衣+"多品牌集合店等新兴消费场景 [2] - 维持FY2025-2027归母净利润预测为8.75/9.39/10.08亿元，对应EPS分别为1.69/1.81/1.94元 [1]

业绩表现 - FY25H1实现营收31.56亿元 同比增长5.0% 归母净利润6.04亿元 同比增长5.5% [1] - 中期派发股息每股0.45港元 预计年度分红率不低于75% [1] - 预计FY2025-2027年归母净利润分别为8.77/9.17/9.81亿元 同比增长3.33%/4.57%/6.96% [3] 分品牌表现 - 主品牌JNBY营收17.60亿元 同比增长3.6% 占比55.8% 门店960家 较FY2024末增长36家 [1] - 速写/jnby by JNBY/LESS营收分别为3.88/4.76/3.39亿元 同比-6.0%/-0.6%/0.8% [1] - 其他品牌营收1.94亿元 同比增长147.3% 新并购品牌OMG与B1OCK均实现良好增长 [1] 分渠道表现 - 线上营收6.02亿元 同比增长11.9% [2] - 直营/经销渠道营收11.17/14.37亿元 同比-7.7%/14.2% [2] - 门店数分别为491/1634家 较FY2024末-24/+126家 经销渠道加快开店节奏 [2] 盈利水平 - FY25H1毛利率65.2% 同比基本持平 [3] - 销售/管理费用率分别为32.3%/8.6% 同增1.2/0.3pct [3] - 净利率19.3% 同比基本持平 [3] - 存货周转天数140天 同比增长5天 [3] 未来展望 - 多品牌矩阵有望持续发力 巩固中国设计师品牌时尚集团定位 [3] - 通过自我孵化或并购优化设计师品牌及品类组合 [3] - 线下持续开店及优化门店形象 线上布局多元化社交电商和新零售渠道 [3] - 坚持粉丝经济为核心 增加会员粘性 [3]

公司业绩概览 - FY25H1营收31.6亿元，同比+5% [1] - FY25H1净利6亿元，同比+5.5% [1] - FY25H1毛利率65.1%，同减0.1pct [1] - FY25H1净利率19.1%，同减0.1pct [1] - 宣派中期股息0.45港元/股（约0.43元/股） [1] 分品牌表现 - 成熟品牌(JNBY)营收17.6亿元，同比+4% [1] - 成长品牌(速写、LESS、jnbyby JNBY)营收12亿元，同比-2% [1] - 新兴品牌营收2亿元，同比+149% [1] 分渠道表现 - 线下自营营收11.2亿元，同比-8% [1] - 线下经销营收14.4亿元，同比+14% [1] - 线上营收6亿元，同比+12% [1] 会员运营数据 - 会员贡献零售额占零售总额逾八成 [1] - 活跃会员账户数54万个，较2023年略减 [1] - 年度购买超5000元会员账户数逾33万个，消费额46.8亿元 [1] - 高价值会员贡献超六成线下渠道零售总额 [1] 门店网络 - 截至24年12月31日全球独立实体零售店总数2126家 [1] - 收入增长源于线上销售增长及线下门店扩张 [1] 战略规划 - 通过自我孵化或并购优化设计师品牌及品类组合 [2] - 增强国内外零售网络，布局多元化社交电商和新零售渠道 [2] - 以数据驱动、技术为载体提升粉丝经济运营 [2] - 持续投入店铺视觉及形象开发 [2] 未来展望 - 预计FY25-27年收入分别为55亿、60亿、66亿元人民币 [2] - 预计FY25-27净利分别为8.8亿、9亿、9.9亿元人民币 [2] - 预计FY25-27EPS分别为1.69、1.74、1.91人民币/股 [2] - 对应PE为8X、8X、7X [2]

财务表现 - 2025上半财年收入31.56亿元，同比增长5.0%，展现经营韧性 [1] - 毛利率微降0.1个百分点至65.1%，净利润同比增长5.5%至6.04亿元，净利率维持19.1%高位 [1] - 销售费用率同比增长1个百分点至32.3%，管理费用率小幅上升至8.6% [1] - 经营性现金流净额8.23亿元，同比下降22.2%，净现比1.36，盈利质量扎实 [1] - 中期派息每股0.45港元，维持75%以上分红政策 [1] 渠道与品牌表现 - 线上收入同比增长11.9%至6.8亿元，占比提升至21.5%，毛利率提升2.3个百分点至68.4% [2] - 线下收入同比增长3.5%至25.5亿元，自营渠道收入下降7.7%，经销渠道增长14.2% [2] - 主品牌JNBY收入占比55.8%，增长3.6%，毛利率提升0.6个百分点 [2] - 成长品牌收入占比38.1%，下滑2.1%，LESS品牌唯一正增长0.8%，毛利率下降0.6个百分点 [2] - 新兴品牌收入占比6.1%，大幅增长147.3%，毛利率改善超10个百分点 [2] 投资展望 - 预计FY2025-2027净利润分别为8.9/9.6/10.2亿元，同比增速5.2%/8.1%/6.2% [3] - 目标价17.5-19.2港元，对应FY2025 PE 9.5-10.5x [3]

公司停牌及重大资产重组 - 华懋科技拟购买富创优越100%股权 预计构成重大资产重组 公司股票及可转债自2025年5月21日起停牌 预计停牌不超过10个交易日 [2][3] - 交易方式包括发行股份及支付现金 收购富创优越19.4519%股权 洇锐科技100%股权(持有富创优越26.2588%) 富创优越壹号100%出资份额(持有富创优越12.1291%) 并募集配套资金 [3] - 交易前华懋科技通过全资子公司华懋东阳持有富创优越42.1602%股权 交易后将实现100%控股 [3] 标的公司业务及收购背景 - 富创优越成立于2019年 注册资本7616.5万元 主营光模块PCBA业务及海事通信设备研发生产 提供电子制造全流程服务 [5] - 华懋东阳近一年多次增持富创优越股权 2024年9-10月累计取得25%股权 2025年1月通过两笔交易分别以6086万元和8500万元收购7.16%和10%股权 持股比例升至42.16% [5] - 富创优越业务符合公司半导体及算力制造战略方向 2024年报明确将该领域作为未来主营业务之一 [6] 公司战略与业绩表现 - 华懋科技计划2025年深度整合富创优越 共同推进硅光 CPO等光通信技术布局 实现管理 人才 财务等一体化 [6] - 公司为汽车被动安全领域龙头 产品覆盖安全气囊布 气囊袋 安全带等 2022-2024年连续三年营收净利润双增长 [6] - 2025年一季度营收5.37亿元(同比+14%) 归母净利润0.86亿元(同比+60%) 5月20日收盘价41.65元(市值137亿元) [6][7]

新消费品牌动态 - 鸿星尔克签约知名运动员于适为首位全球品牌代言人 旨在传播中国文化并实现青年价值观与品牌精神的共振 [3] - 蜜雪冰城推出精酿啤酒店品牌"鲜啤福鹿家" 已在济南、青岛、杭州等城市开设线下门店 产品涵盖超15款SKU 鲜啤最低价格6.6元/斤 [4] - 轩妈推出"新粽式礼盒" 采用血糯米蛋黄馅和安佳真草饲黄油 融合甜咸口味 [4] - 立顿美国推出全新即饮茶系列Fusions 包含草莓柠檬和菠萝芒果两种口味 含糖量减少50% [7] - 幸运咖联合齐白石艺术中心推出荔枝系列新品 包括联名贴纸、冰箱贴等周边产品 [8] 投融资动态 - 派特鲜生完成2500万美元天使轮融资 资金将用于产品创新、供应链建设和门店拓展 [12] - JBS宣布在巴西投资2.16亿雷亚尔(约2.7亿元人民币)升级四家工厂 提升猪肉和禽肉加工能力 [12] - Culture Pop Soda完成1500万美元融资 这是继2024年3月完成2100万美元B轮融资后的最新一轮 [12] - 美容品牌Wonderskin完成5000万美元A轮融资 由Insight Partners领投 资金将用于零售扩张和产品研发 [13] 时尚与生活方式 - 蓬马发布2025春夏环保系列 以"海洋守护者"为主题 采用环保面料 [14] - 骑行品牌Rapha任命Jodie Harrison为首席品牌官 [16] - STUART WEITZMAN发布520限定胶囊系列 延续西班牙精工制鞋传统 [16] - GM推出全新副线品牌ATi iSSU 由韩国偶像团体Stray Kids成员Felix在Instagram曝光引发关注 [16] 大公司战略合作 - 小红书与淘宝天猫达成战略合作 打造"红猫计划" 打通从种草到购买的全链路 [18] 行业研究趋势 - 低度酒赛道资本涌入 预调酒市场达200亿规模 [22] - 果酒市场竞争激烈 市场规模达千亿 [22] - 小家电赛道规模6000亿 有望诞生下一个美的或九阳 [22] - 脱发人群达2.5亿 催生千亿养发市场 [22]