目标价与评级 - 港股目标价从68港元上调至77港元 维持A股目标价71元人民币 [1] - 重申港股和A股的跑赢大市评级 [1] 财务表现与股息 - 上半年利润率显著扩张 受益于效率提升 营运杠杆和原材料成本降低 [1] - 宣布每股0.9元人民币的中期股息 派息比率为49% [1] - 预计从2025年起及未来维持超过60%的派息比率 [1] 产能与资本支出 - 福清和合肥的新生产工厂将于11月投产 [1] - 预计2025年资本支出从80亿元人民币的指引逐步下降 [1] 盈利前景与竞争优势 - 预计今年下半年和明年利润将持续改善 [1] - 持续的高研发支出使公司在高附加值产品的开发和生产上享有优势 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润48亿元，同比增长37% [1] - 同期扣非归母净利润47亿元，同比增长32% [1] - 中期分红预案为每10股分配现金股利9元（含税） [1] 业务发展 - 汽车玻璃创新空间仍大，公司汽车玻璃单价继续提升 [1] - 高附加值汽车玻璃产品占比持续提升 [1] - 投建国内外新项目有望继续提升公司市场份额 [1] 盈利能力 - 公司盈利能力强劲且超预期 [1] - 凭借市场领先地位具备较强成本转移能力 [1] - 汽车玻璃行业护城河高 [1] 市场评级 - 公司历史上保持稳定的分红比例 [1] - 维持"推荐"评级 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润48亿元，同比增长37% [1] - 扣非归母净利润47亿元，同比增长32% [1] - 中期分红预案为每10股分配现金股利9元（含税） [1] 业务运营 - 汽车玻璃产品单价持续提升 [1] - 高附加值汽车玻璃产品占比持续提高 [1] - 公司盈利能力强劲且超预期 [1] 战略发展 - 投建国内外新项目有望继续提升市场份额 [1] - 公司凭借市场领先地位具备较强成本转移能力 [1] - 汽车玻璃行业护城河高，创新空间仍大 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入214.47亿元，同比增长16.94% [3][4] - 归属于上市公司股东的净利润48.05亿元，同比增长37.33% [3][4] - 基本每股收益1.84元，同比增长37.31% [5] - 第二季度收入115.37亿元，同比增长21.39%，单季度净利润27.75亿元，同比增长31.47%，创历史新高 [6] - 加权平均净资产收益率13.18%，同比增加2.28个百分点 [5] 业务发展情况 - 汽车玻璃产品收入195.38亿元，同比增长16.16%，毛利率30.90%，同比增加0.58个百分点 [6] - 浮法玻璃产品收入30.96亿元，同比增长11.18%，毛利率39.40%，同比增加3.85个百分点 [6] - 全球汽车玻璃行业市场占有率超过30%，位居全球第一，国内市场占有率约七成 [6] 行业环境分析 - 2025年1-6月中国汽车产销分别为1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [7] - 中国2024年每百人汽车保有量约25辆，与美日德等发达国家(超50辆)仍有较大差距，潜在消费潜力巨大 [7] - 国家出台优化限购、汽车下乡、以旧换新、新能源车购置税减免至2027年底等刺激政策 [7] 资本市场表现 - 拟派发中期现金股利每股0.90元，合计23.49亿元，占归母净利润比例48.88% [8] - A股股东户数93220户，H股股东户数44户 [8][9] - A股股价8月20日涨停报61.35元，8月21日续涨6.24%至65.18元，总市值1699亿元 [10] - 华泰证券给予目标价76.08元 [12]

财务表现 - 上半年利润率显著扩张 受益于效率提升 营运杠杆和原材料成本降低 [1] - 宣派中期股息每股0.9元 派息比率达49% [1] - 预计从2025年起及未来维持超过60%的派息比率 [1] 业务前景 - 预计利润将在今年下半年和明年持续改善 [1] - 持续的高研发支出使公司在高附加值产品的开发和生产上享有优势 [1] 投资评级 - H股目标价从68港元上调至77港元 因港股市场交易情绪改善 [1] - A股目标价维持71元 [1] - 重申跑赢大市评级 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入214.47亿元，同比增长16.94% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润48.05亿元，同比增长37.33% [1][2] - 基本每股收益1.84元，同比增长37.31% [1][3] - 第二季度收入115.37亿元，同比增长21.39%，单季度净利润27.75亿元，同比增长31.47%，创历史新高 [4] - 经营活动产生的现金流量净额53.54亿元，同比增长61.02% [2] - 加权平均净资产收益率13.18%，同比增加2.28个百分点 [3] 产品与业务 - 汽车玻璃产品收入195.38亿元，同比增长16.16%，毛利率30.90%，同比增加0.58个百分点 [5] - 浮法玻璃产品收入30.96亿元，同比增长11.18%，毛利率39.40%，同比增加3.85个百分点 [5] - 全球汽车玻璃行业市场占有率超过30%，位居全球第一，国内市场占有率约70% [5] 行业与市场 - 2025年1-6月中国汽车产销1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [6] - 中国2024年每百人汽车保有量约25辆，与发达国家(超50辆)相比仍有较大差距 [6] - 国家出台多项刺激汽车消费政策，包括优化限购、汽车下乡、以旧换新、延续新能源车购置税减免至2027年底等 [6] 资本市场表现 - 拟派发中期现金股利每股0.90元，合计23.49亿元，占归母净利润比例48.88% [7] - A股股东户数93220户，H股股东户数44户 [7][8] - A股8月20日涨停收盘报61.35元/股，港股一度涨超17%至69.05港元 [8] - 8月21日A股继续上涨至65.18元，总市值1699亿元 [8] - 华泰证券给予目标价76.08元 [8]

投资评级 - 维持A股"买入"评级，目标价上调至人民币77.58元（对应20x 2025E PE）[4] - 维持H股"买入"评级，目标价上调至84.97港元（对应20x 2025E PE）[4] 业绩表现 - 1H25总营业收入同比增长16.9%至214.5亿元，归母净利润同比增长37.3%至48.1亿元，分别占全年预测的47%和54%[1] - 2Q25营业收入同比+21.4%/环比+16.4%至115.4亿元，归母净利润同比+31.5%/环比+36.7%至27.8亿元[1] - 1H25汽车玻璃销量同比增长9.3%，ASP同比增长6.2%，高附加值产品占比提升4.8个百分点至50.7%[2] 盈利能力 - 2Q25毛利率同比+0.8个百分点/环比+3.1个百分点至38.5%，主要受益于降本增效、经营杠杆及原材料价格下行[2] - 1H25销管研费用率同比下降1.7个百分点至14.2%[2] - 美国工厂营业利润率提升至15.35%，预计2H25E海运成本下降将进一步提振毛利率[2] 业务发展 - 1H25资本开支28.6亿元用于美国工厂二期及安徽/福建新工厂建设，预计年内加速落地[3] - 铝饰条业务协同效应显现：国内工厂盈利提振，德国FYSAM亏损持续收窄[3] - 加速开拓ARG市场，龙头地位加固，智能化产品（如调光天幕/AR-HUD）带动高附加值收入占比提升[3] 财务预测 - 上调2025E/2026E/2027E归母净利润预测15%/13%/14%至101.4亿元/119.7亿元/139.4亿元[4] - 2025E毛利率预计提升至38.5%，归母净利润率达21.7%，ROE（摊薄）24.65%[5][13] - 1H25中期分红比例约50%，延续稳定高分红政策[3] 估值与市场表现 - A股当前价61.35元，目标价77.58元，对应16x 2025E PE[6] - H股当前价67.50港元，目标价84.97港元，对应16x 2025E PE[6] - 近1年绝对收益38.77%，跑赢沪深300指数10.6个百分点[9]

市场表现 - 中证红利质量ETF(159209)盘中上涨0.82%并创年内第29次新高 同时实现连续9日资金净流入 单日净流入约800万元[1] - 成分股吉比特与福耀玻璃持续拉升 显示资金关注度维持高位[1] 指数特征 - 采用"高ROE+稳定现金流+合理股息"选股逻辑 从沪深市场筛选盈利能力强且分红可持续的优质企业[1] - 成分股平均滚动ROE达22% 一季度净利润增速接近50% 显著超越主流宽基指数表现[1] - 当前股息率为4% 超过十年期国债收益率两倍以上 并大幅高于沪深300等大盘指数水平[1] 产品设计 - 低费率结构与月度分红机制 有助于提升投资者长期持有体验[1]

股价表现 - 福耀玻璃股价创历史新高，上涨3.67%至63.60元，成交量1466.93万股，成交金额9.28亿元，换手率0.73% [2] - 公司最新A股总市值和流通市值均为1273.90亿元 [2] - 所属汽车行业整体涨幅0.24%，行业内112只股票上涨，169只下跌 [2] 财务数据 - 上半年营业收入214.47亿元，同比增长16.94% [3] - 上半年净利润48.05亿元，同比增长37.33% [3] - 基本每股收益1.8400元，加权平均净资产收益率13.18% [3] 市场数据 - 最新两融余额22.95亿元，其中融资余额22.82亿元 [2] - 近10日融资余额增加2.20亿元，环比增长10.69% [2] - 华泰证券给予目标价76.08元 [2]

股价表现 - 福耀玻璃股价上涨3.8%至63.7元/股 [1] - 公司股价创历史新高 [1] - 总市值突破1660亿元 [1]