财务表现 - 上半年公司实现收入74.34亿元 同比增长14.3% 净利润31.35亿元 同比增长15.0% [1] - 创新药与合作产品销售收入达61.45亿元 同比增长22.1% 占总收入比例82.7% [1] - 研发开支14.41亿元 同比增长20.4% 占总收入19.4% [3] 业务发展 - 上半年合作收入达16.57亿元 同比增长18.1% 包括与MSD合作首付款1.12亿美元及与Regeneron合作首付款8000万美元 [1] - 预计全年合作收入将超过20亿元 BD收入成为可持续收入来源 [1] - 抗肿瘤领域收入45.31亿元 抗感染领域7.35亿元 中枢神经系统领域7.68亿元 代谢及其他疾病领域14.00亿元 [2] 产品研发 - 阿美替尼在国内获批III期维持治疗和辅助治疗两项新适应症 并在英国获批上市 成为首个海外获批的中国原研EGFR TKI [2] - 伊奈利珠单抗两项适应症上市申请获NMPA受理 IgG4-RD适应症被纳入优先审评审批 [2] - 研发管线超过40款候选创新药 进行超过70项临床试验 其中HS-20093和HS-20089均获NMPA批准纳入突破性治疗药物 [3] 研发进展 - HS-20093开展骨与软组织肉瘤和非小细胞肺癌III期临床 [3] - HS-20089治疗卵巢癌进入III期临床阶段 [3] - HS-20094积极推进肥胖或超重III期临床试验 HS-10374推进银屑病III期临床试验 HS-20137治疗银屑病进入注册临床阶段 [3] 管线拓展 - 上半年有8款创新药首次进入临床阶段 [3] - 研发管线全面推进 为公司未来业绩增长提供新鲜动力 [3]

军工装备板块表现 - 中天火箭涨停 涨幅达9.99% [1][2] - 中无人机上涨2.86% 航发科技上涨2.86% 中航成飞上涨3.85% [1][2] - 晨曦航空上涨7.30% 恒宇信通上涨45.68% 海特高新上涨5.59% [2] 白酒板块反弹 - 酒鬼酒涨停 涨幅10.00% [4][5] - 舍得酒业上涨7.00% 水井坊上涨4.36% 老白干酒上涨3.22% [4][5] - 泸州老窖上涨3.64% 古井贡酒上涨5.87% 金种子酒上涨4.69% [5] 光伏设备板块活跃 - 亚玛顿涨停 涨幅10.01% 华民股份涨停 涨幅9.49% [5][6] - 艾能聚上涨8.53% 亿晶光电上涨3.37% 海泰新能上涨3.21% [5][6] - 捷佳伟创上涨4.77% 双良节能上涨4.02% 协鑫集成上涨3.11% [6] 主要股指表现 - 上证指数开盘3716.68点 下跌10.60点 跌幅0.28% [8][9] - 深证成指开盘11749.99点 下跌71.63点 跌幅0.61% [8][9] - 创业板指开盘2572.01点 下跌29.74点 跌幅1.14% [7][9] - 恒生指数开盘24968.57点 下跌154.33点 跌幅0.61% [10][11] - 恒生科技指数开盘5500.58点 下跌41.45点 跌幅0.75% [10][11] 科技硬件板块回调 - CPO 液冷 电源 铜链接等算力硬件方向跌幅居前 [7][8] - 沪深京三市下跌个股近4500只 [7] 央行操作与汇率 - 央行开展6160亿元7天期逆回购操作 利率1.40% [12] - 单日净投放4975亿元 [12] - 人民币兑美元中间价报7.1384 调贬25个基点 [13] - 1年期LPR维持3.0% 5年期以上LPR维持3.5% [14] 亚太市场表现 - 日经225指数回落至43000点下方 日内跌超1.3% [15][17] - 韩国综合指数跌幅扩大至2% SK海力士跌超4% 斗山能源跌近9% [16]

股价表现 - 8月20日盘中下跌7.99%至35.72元/股 成交金额达4421.19万元 [1] 财务数据 - 2024年全年收入达122.61亿元 创新药及合作产品收入占比77.3% [1] - 2025年中报营业总收入74.34亿元 净利润31.35亿元 [2] 业务布局 - 专注抗肿瘤及抗感染领域创新药研发 已有7款创新药获批上市 [1] - 积极拓展国际市场 持续推动全球化战略布局 [1] 股东回报 - 2025年中期每股派息港币0.2316元 除权除息日9月22日 [3] - 派息日定为10月30日 目前为董事会预案阶段 [3]

白酒板块表现 - 酒鬼酒涨停，涨幅达10.00%，舍得酒业涨7%，水井坊、老白干酒、迎驾贡酒、泸州老窖等跟涨 [2] - 白酒股持续反弹，古井贡酒涨5.87%，金种子酒涨4.69%，水井坊涨4.36%，泸州老窖涨3.64% [3] 光伏设备板块活跃 - 亚玛顿、华民股份涨停，涨幅分别为10.01%和9.49%，艾能聚涨8.53%，亿晶光电、海泰新能跟涨 [3] - 光伏板块逆势造好，捷佳伟创涨4.77%，同享科技涨4.75%，双良节能涨4.02% [3][5] A股市场整体表现 - 三大指数集体低开，沪指跌0.28%，深成指跌0.61%，创业板指跌1.14% [5] - 创业板指跌幅扩大至2%，沪指跌0.53%，深成指跌1.18%，沪深京三市下跌个股近4500只 [4] - 上证指数翻红，万得全A跌0.39%，科创50跌0.23%，沪深300跌0.35% [6] 港股市场表现 - 恒指低开0.61%，恒生科技指数跌0.75%，恒生中国企业指数跌0.64% [7][8] - 医药股延续调整，瀚森制药跌近5%，科网股多数下跌，小米集团、泡泡玛特跌2% [7] - 东方甄选辟谣不实传闻后高开近5% [7] 亚太市场动态 - 日经225指数回落至43000点下方，日内跌超1.3% [11] - 韩国综合指数跌幅扩大至2%，SK海力士跌超4%，斗山能源跌近9% [12] 央行及汇率动态 - 央行开展6160亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放4975亿元 [9] - 人民币兑美元中间价调贬25个基点，报7.1384 [10]

股价表现与配售计划 - 翰森制药早盘跌超7%至6.03% 报36.48港元 成交额2.7亿港元 [1] - 公司拟配售1.08亿股 每股作价36.3港元 较前日收盘价38.82港元折让6.49% [1] - 配售所得款项净额约38.97亿港元 其中65%用于创新药物研发 25%用于新建生产设施 10%用于营运资金 [1] 财务业绩表现 - 上半年收入74.34亿元 同比增长14.3% 归母净利润31.35亿元 同比增长15.0% [2] - 创新药与合作产品收入61.45亿元 同比增长22.1% 占总收入比例82.7% 同比提升5.3个百分点 [2] - 合作收入达16.56亿元 主要来自默沙东GLP-1首付款及GSK里程碑付款 [2] 业务合作与授权 - 2025年6月将GLP-1/GIP受体激动剂HS-20094海外权益授权给Regeneron [2] - 授权交易包括8000万美元首付款及19.3亿美元里程碑付款 预计增厚2025年下半年业绩 [2] - 与GSK合作的里程碑付款确认推动业绩超预期 [2]

股价表现与配售计划 - 翰森制药早盘股价下跌6.03%至36.48港元 成交额2.7亿港元 [1] - 公司拟配售1.08亿股 每股作价36.3港元 较前日收盘价折让6.49% [1] - 配售所得净额约38.97亿港元 65%用于创新药物研发 25%用于生产设施建设 10%用于营运资金 [1] 财务业绩表现 - 上半年收入74.34亿元人民币 同比增长14.3% [2] - 归母净利润31.35亿元人民币 同比增长15.0% [2] - 创新药与合作产品收入61.45亿元人民币 同比增长22.1% 占比提升至82.7% [2] 业务合作与授权 - 与GSK合作里程碑付款确认推动业绩超预期 [2] - 合作收入达16.56亿元人民币 包含默沙东GLP-1首付款及GSK里程碑款 [2] - 将HS-20094海外权益授权给Regeneron 首付款8000万美元 里程碑付款19.3亿美元 [2]

核心观点 - 中金上调翰森制药2025年及2026年盈利预测 分别上调48%和34%至4617亿元和4841亿元 维持跑赢行业评级 目标价上调931%至4500港币 [1] - 公司1H25业绩超预期 收入7434亿元同比增长143% 归母净利润3135亿元同比增长150% 主因与GSK合作的里程碑付款确认 [2] - 创新药收入占比持续提升至827% 合作收入大幅增长 核心产品阿美乐预计全年销售达60亿元 研发管线快速推进 多项产品进入关键临床阶段 [3][4] 财务表现 - 1H25收入7434亿元 同比增长143% 归母净利润3135亿元 同比增长150% [2] - 创新药与合作产品收入6145亿元 同比增长221% 占比提升至827% 合作收入1656亿元 [3] - 剔除合作收入后 销售收入5777亿元 同比增长132% [3] - 分业务板块收入:抗肿瘤453亿元(同比增长213%) 抗感染74亿元(同比增长48%) 中枢神经77亿元(同比增长48%) 代谢类14亿元(同比下滑02%) [3] - 费用方面:毛利率911% 销售费用182亿元(同比增长57%) 管理费用34亿元(同比增长135%) 研发费用144亿元(同比增长204%) [3] 产品与业务 - 抗肿瘤业务高增长主因阿美乐高增长及GSK合作里程碑收入确认 预计阿美乐全年销售达60亿元 [3] - 合作收入包含口服GLP-1授权默沙东首付款及GSK里程碑付款 [3] - GLP-1/GIP受体激动剂HS-20094海外授权Regeneron 首付款8000万美元 里程碑付款193亿美元 将增厚2H25业绩 [3] 研发进展 - 阿美乐国内获批4个适应症 联合化疗1L治疗NSCLC处于NDA阶段 预计2H25获批 [4] - HS-20093(B7H3 ADC)2H24启动国内III期临床 GSK计划25年底前启动关键临床 [4] - HS-20089(B7H4 ADC)1H25启动治疗卵巢癌国内III期临床 [4] - HS-20094(GLP-1/GIP双靶)2H24启动III期临床用于治疗肥胖 [4] - HS-10374(TYK2)2H24启动治疗银屑病III期临床 [4] - 1H25有8项创新药管线获批临床 包括EGFR/c-Met ADC、KRAS G12D、HS-20108(ADC)等 [4] - 公司计划加快license-in项目推进及自有管线海外授权 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025年盈利预测48%至4617亿元 2026年盈利预测34%至4841亿元 [1] - 当前股价对应2025年PE 458倍 2026年PE 431倍 [1] - 目标价4500港币 对应2025年PE 531倍 2026年PE 500倍 空间159% [1]

股价表现与配售计划 - 翰森制药早盘股价下跌6.03%至36.48港元 成交额达2.7亿港元 [1] - 公司拟配售1.08亿股 每股作价36.3港元 较前日收盘价38.82港元折让6.49% [1] - 配售所得款项净额约38.97亿港元 其中65%用于创新药物研发 25%用于生产研发设施建设 10%用于营运资金 [1] 中期业绩表现 - 上半年收入74.34亿元人民币 同比增长14.3% 归母净利润31.35亿元人民币 同比增长15.0% [2] - 创新药与合作产品收入61.45亿元人民币 同比增长22.1% 占总收入比例提升至82.7% 同比增加5.3个百分点 [2] - 合作收入达16.56亿元人民币 主要来自默沙东首付款及GSK里程碑付款 [2] 产品授权与合作 - 2025年6月将GLP-1/GIP受体激动剂HS-20094海外权益授权给Regeneron [2] - 授权协议包括8000万美元首付款及19.3亿美元里程碑付款 预计增厚2025年下半年业绩 [2] - 与GSK合作里程碑付款确认推动业绩超预期 [2]

配售协议 - 公司以每股36.30港元配售1.08亿股股份 占扩大后总股本约1.78% [1] - 配售价较前一交易日收盘价38.82港元折让约6.49% [1] 资金用途 - 预计所得款项净额约38.97亿港元 [1] - 约65%用于创新药物研发及许可 涵盖抗肿瘤、自身免疫、中枢神经系统及新陈代谢疾病等领域 [1] - 约25%用于兴建新创新药物生产设施及研发实验室 并升级现有设施 [1] - 约10%用于营运资金及一般企业用途 [1]

融资活动 - 公司以每股36.30港元配售1.08亿股股份 [1] - 配售事项所得款项净额预期约38.97亿港元 [1] 资金用途分配 - 约65%（约25.33亿港元）用于抗肿瘤、自身免疫、中枢神经系统及新陈代谢疾病等治疗领域的新创新药物研发及创新药物与技术平台的许可 [1] - 约25%（约9.74亿港元）用于兴建新的创新药物生产设施及研发实验室，并升级现有研发实验室及生产设施 [1] - 约10%（约3.90亿港元）用于营运资金及其他一般企业用途 [1] 战略方向 - 资金重点投向创新药物研发及技术平台许可 [1] - 部分资金用于提升生产能力及研发基础设施 [1]