AH股溢价率排行 - 东北电气(00042)以770.97%的溢价率位居AH股溢价率榜首，其H股价格为0.310港元，A股价格为2.25元 [1] - 弘业期货(03678)和浙江世宝(01057)分别以244.85%和235.03%的溢价率位列第二和第三 [1] - 溢价率最低的股票为宁德时代(03750)，其溢价率为-19.47%，H股价格(532.500港元)显著高于A股价格(358元) [1] - 恒瑞医药(01276)和招商银行(03968)的溢价率也处于低位，分别为-0.26%和2.62% [1] AH股偏离值排行 - 金力永磁(06680)的偏离值最高，达到29.10%，其AH股溢价率为120.17% [1][2] - 南京熊猫电子股份(00553)和大众公用(01635)的偏离值分别为24.56%和22.28%，位列第二和第三 [1][2] - 偏离值最低的股票为东北电气(00042)，其偏离值为-41.76%，尽管其溢价率高达770.97% [1][2] - 上海电气(02727)和中国外运(00598)的偏离值也处于低位，分别为-9.05%和-8.58% [1][2]

公司业绩预期 - 摩根士丹利预期宁德时代第三季度电池出货量环比增长超过15% [1] - 第三季度净利润预计达188亿元人民币，较市场预测高出2% [1] - 第三季度利润将取决于产品组合的变化 [1] 产品组合分析 - 影响利润的产品组合包括电动货车、低端电动车和国内的储能系统 [1]

涉及的行业与公司 * 公司为宁德时代新能源科技股份有限公司（Contemporary Amperex Technology Co Ltd，CATL），股票代码300750 SZ和3750 HK [1][11][12] * 行业为中国能源与化工（China Energy & Chemicals）[12][81] 核心观点与论据 **第三季度业绩预览** * 预计第三季度电池销量环比增长超过15% [1][15] * 预计第三季度净利润为188亿元人民币，比市场普遍预期高出2% [15] * 预计净边际利润/瓦时保持平稳 [15] * 第三季度通常是盈利旺季，预计业绩公布后市场共识将会上调 [1] **各业务板块对利润率的影响** * 利润率将取决于产品组合的变化 [1] * 对电动卡车、低端电动乘用车和国内储能系统市场的更高敞口可能对利润率构成下行风险 [1][15] * 对高端市场的更高敞口，如麒麟、神行、自由航等电池以及储能系统产品的更多销售，应能支撑利润率上行 [15] **储能系统市场动态** * 图表显示中国储能系统截至8月的年内订单积压量，以及2025年下半年处于建设中的项目表明第三季度储能系统出货量强劲 [4][5][6][7] **电动汽车市场动态** * 中国卡车电动化势头强劲，电动轻型卡车截至8月的渗透率已达11.4% [8][9] * 中国电动重型卡车第三季度销量同比增长约150%，但渗透率在整个第三季度保持在26% [18][19] * 欧洲电动汽车销量在第三季度保持强劲 [20] **财务数据与估值** * 公司当前股价为381.95元人民币，目标价为490.00元人民币，潜在上行空间28% [12] * 估值方法采用企业价值/息税折旧摊销前利润倍数，对2026年预估息税折旧摊销前利润使用17倍倍数，对应2026年预估市盈率25倍 [22][23] * 基于25%的五年盈利复合年增长率，市盈增长比率约为1倍 [22][23] 其他重要内容 **投资评级与风险** * 对A股评级为增持，行业观点为同步大市 [12] * 上行风险包括电动汽车和储能应用渗透快于预期、地缘政治风险降低、利润率优于预期、市场份额增长高于预期 [26] * 下行风险包括电动汽车和储能应用渗透疲软、其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩、市场份额增长停滞 [26] **关键绩效指标关注** * 关注的关键绩效指标为销量和净边际利润，很可能出现上行惊喜，对未来12个月的共识每股收益可能产生温和的上修 [17]

AH股溢价率排行 - 东北电气A股相对H股溢价率最高，达到757.14% [1][2] - 溢价率排名前三的公司还包括弘业期货和安德利果汁，溢价率分别为233.76%和230.75% [1][2] - 溢价率排名后三的公司为宁德时代、恒瑞医药和招商银行，溢价率分别为-18.07%、-3.16%和4.43% [1][2] - 中石化油服、复旦张江、浙江世宝的溢价率均超过220%，分别为228.57%、225.07%和221.54% [2] - 溢价率最低的十只股票中，溢价率均低于18%，包括美的集团7.38%、赤峰黄金8.01%、紫金矿业9.49%等 [2] AH股偏离值排行 - 三花智控偏离值最高，为20.82%，其溢价率为51.11% [1][3] - 偏离值排名前三的还有中远海发和康龙化成，偏离值分别为17.57%和15.35% [1][3] - 偏离值最低的三家公司为东北电气、上海电气和秦港股份，偏离值分别为-56.53%、-21.93%和-11.51% [1][3] - 偏离值排名前十的股票偏离值均超过9%，包括吉宏股份14.26%、凯盛新能13.59%、南京熊猫电子股份13.45%等 [3] - 偏离值排名后十的股票偏离值均为负值，包括广深铁路股份-9.22%、上海石油化工股份-8.93%、龙源电力-8.87%等 [3] 个股价格数据 - 东北电气H股价格为0.315港元，A股价格为2.25元 [2] - 宁德时代H股价格为547.50港元，A股价格为374.5元 [2] - 三花智控H股价格为37.90港元，A股价格为47.81元 [3] - 上海电气H股价格为5.13港元，A股价格为10.77元 [3] - 青岛啤酒股份H股价格为54.70港元，A股价格为67.2元 [3]

涉及的行业与公司 * 行业：中国能源与化工行业，特别是电池供应链 [2][59] * 公司：宁德时代新能源科技股份有限公司（Contemporary Amperex Technology Co Ltd，CATL），股票代码300750 SZ / 3750 HK [1][2][59] 核心观点与论据 * 公司对新的电池出口管制影响持乐观态度，认为冲击很小，并建议逢低买入 [1] * 新规针对能量密度高于300Wh/kg的电池实施出口许可管制，但当前主流技术低于此标准 [5] * 电池设备和材料同样需要申请出口许可，但公司有能力获得许可以支持其全球扩张 [5] * 新规旨在保护中国在电池供应链中的技术进步，而非阻碍全球扩张 [5] * 公司股票评级为“增持”，目标价为490.00元人民币，较2025年10月9日收盘价409.89元有约20%的上涨空间 [2] * 估值方法采用企业价值/息税折旧摊销前利润倍数法，以17倍2026年预估EBITDA为基础，对应2026年预估市盈率为25倍，市盈增长比率为1倍，基于25%的五年盈利复合年增长率 [6] 其他重要内容 * 公司当前市值为1,870,985.0百万元人民币，发行在外稀释股份为4,387百万股 [2] * 公司面临的上行风险包括电动汽车和储能系统应用普及快于预期、地缘政治风险降低、利润率优于预期、市场份额增长超预期 [8] * 公司面临的下行风险包括电动汽车和储能系统应用普及弱于预期、其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩、市场份额增长停滞 [8] * 摩根士丹利在过去12个月内曾为宁德时代提供投资银行服务并收取报酬 [15]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴 該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 Contemporary Amperex Technology Co., Limited 寧德時代新能源科技股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：3750） 海外監管公告 關於回購公司A股股份的進展公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列寧德時代新能源科技股份有限公司（「本公司」）於深圳證券交易所網站 （ http://www.szse.cn /）及巨潮資訊網( www.cninfo.com.cn )所發布之《寧德時代新能 源科技股份有限公司關於回購公司A股股份的進展公告》，僅供參閱。 承董事會命 寧德時代新能源科技股份有限公司 董事長、執行董事兼總經理 曾毓群先生 中國•寧德，二零二五年十月十日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事曾毓群先生、潘健先生、李平 先生、周佳先生、歐陽楚英博士及趙豐剛先生；及獨立非執行董事吳育輝 ...

未平仓空单比最高公司 - 中远海控未平仓空单比达15.66%，空仓股数由4.37亿股增至4.51亿股 [1][2] - 赣锋锂业未平仓空单比为15.25%，空仓股数由6230.47万股增至6763.89万股 [1][2] - 中兴通讯未平仓空单比为15.16%，空仓股数由1.13亿股增至1.15亿股 [1][2] 未平仓空单比显著增加公司 - 赣锋锂业未平仓空单比绝对值增加最多，由14.05%升至15.25%，增加1.20% [1][2] - 五矿资源未平仓空单比绝对值增加0.96%，由1.96%升至2.93% [1][2] - 越秀交通基建未平仓空单比绝对值增加0.76%，由1.08%升至1.84% [1][2] 未平仓空单比显著减少公司 - 协鑫科技未平仓空单比绝对值减少最多，由11.76%降至8.59%，减少3.16% [1][3] - 东方电气未平仓空单比绝对值减少2.03%，由6.78%降至4.75% [1][3] - 锦欣生殖未平仓空单比绝对值减少0.76%，由10.61%降至9.85% [1][3]

AH股溢价率排名 - 东北电气、浙江世宝、安德利果汁位列AH股溢价率前三名，溢价率分别高达757.14%、233.74%和229.63% [1][2] - 宁德时代、恒瑞医药、招商银行位列AH股溢价率后三名，溢价率分别为-9.58%、-1.10%和4.00%，其中宁德时代和恒瑞医药的H股价格低于A股 [1][3] - 前十大高溢价率股票的溢价率均超过180%，其中弘业期货、中石化油服、复旦张江的溢价率分别为228.22%、226.58%和216.23% [2] AH股偏离值排名 - 长飞光纤光缆、浙江世宝、中芯国际的偏离值位居前三，分别为29.31%、17.26%和16.66% [1][4] - 东北电气、上海电气、秦港股份的偏离值位居后三，分别为-57.47%、-19.08%和-12.84% [1][6] - 偏离值排名前列的股票包括吉宏股份、中远海发和昭衍新药，偏离值分别为15.22%、14.78%和14.66% [4] 具体股票价格与溢价分析 - 东北电气H股价格为0.315港元，A股价格为2.25元，形成757.14%的极高溢价率，但其偏离值为-57.47% [2][6] - 浙江世宝H股价格为4.95港元，A股价格为13.79元，溢价率为233.74%，偏离值为17.26% [2][4] - 宁德时代H股价格为543.00港元，A股价格为409.89元，呈现-9.58%的折价 [3]

港股市场个股表现及驱动因素 - 诺诚健华股价再跌超8% 公司与Zenas就三款自免管线达成授权许可合作[1] - 泡泡玛特股价涨超2% 新品开售即售罄 销售势头获大摩看好[1] - 布鲁可股价涨超8% 于WF2025展会首发"积木车"与"积木人"全新品类系列[1] - 华新水泥股价涨超7% 公司拟更名为"华新建材"并推出限制性股票激励计划[1] - 蜜雪集团股价再涨超5% 公司斥资近3亿进军鲜啤行业 有望打开业务远期增长空间[1] - 宁德时代股价跌近6% 基石禁售期将于下月19日到期 大小摩均下调公司H股评级[1] - 大众公用股价涨超9% 公司表示经营活动正常且参股深创投[1] - 金力永磁股价涨近1% 公司预期前三季度归母净利润同比增加157%-179%[1] 港股黄金及建材板块动态 - 黄金股集体低开 中国黄金国际跌超7% 紫金黄金国际跌超1% 山东黄金跌超6% 赤峰黄金跌超6% 因地缘政治紧张情绪降温导致贵金属市场高位回调[2] - 金隅集团股价涨超5% 公司积极推动新型建材"出海"并在海外多地新增重大工程项目[2] 美股市场个股表现及驱动因素 - 安博教育股价涨61.06% 公司近期宣布推出实时翻译平台WeSpeak 为企业提供基于订阅的实时多语言翻译服务[3] - 世纪互联股价跌3.13% 高盛近期将包括世纪互联在内的五家公司列入其亚太地区"强烈买入"名单[3] - 自动化软件公司Uipath股价涨18.81% 公司于9月末宣布与英伟达、OpenAI、谷歌、微软及Snowflake等科技公司达成多项合作[3] - 途牛股价跌0.51% 今年"双节"假期公司用户出游人次较去年同期实现两位数增长[3] - 特斯拉股价跌0.72% 科技媒体曝出公司已暂停人形机器人Optimus的生产[3] - 丰田汽车股价跌2.97% 因软件错误原因 公司在美国召回超39万辆汽车[3] - 英国银行劳埃德股价跌3.67% 公司表示在英国金融监管机构启动汽车贷款错售赔偿计划后很可能需要追加拨备以补偿客户[3] 美股其他重点公司动态 - 法拉利股价跌14.99% 创近半年新低 公司长期盈利指引低于预期[4] - 台积电股价跌1.52% 公司公布2025年9月合并营收约为新台币3309.8亿元 环比减少1.4% 同比增加31.4%[4] - 百事可乐股价涨4.23% 公司Q3净营收同比增长2.7%至239.4亿美元 核心每股收益2.29美元 均超预期[4]

锂业股市场表现 - 锂业股集体走低，赣锋锂业跌7.7%报47.12港元，天齐锂业跌6.83%报45.28港元，宁德时代跌6.24%报548.5港元 [1] 碳酸锂供需基本面 - 碳酸锂周度产量突破2万吨，单周产出位于历史高位，其中辉石料碳酸锂产量接近1.3万吨 [1] - 当前周产相较于2024年均值提升7796吨，增幅达61.29% [1] - 辉石提锂产线增产弥补了前期青海盐湖及枧下窝矿停产造成的盐湖料及云母料产出减量 [1] - 自8月中下旬以来，上游去库、下游主动补库的库存结构性变化反映实际需求增长较为积极 [1] 锂价预期与影响因素 - 宜春矿企储量核实报告递交审核一事将扰动10月中上旬市场对资源端的预期，事件落地前锂价走势存在支撑 [1] - 针对四季度，枧下窝矿即将复产，供应增长压力再度增高，供给增速预计高于需求增长 [1] - 碳酸锂价格走势仍将承压，价格波动中枢预计为7-7.5万元/吨 [1]