报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月30日 - 2025年7月6日第27周土地供应规模连续两周环比大幅增长，成交规模环比回落但仍处年内高位，平均溢价率再度下降至近期低位 [4] 供应方面 - 本周重点城市监测供应建筑面积为608万平方米，环比上升26%，连续两周大幅增长，供应含宅用76幅，平均容积率为1.99，南京、南通、合肥、天津本周供应宅地平均容积率均不高于2.0 [4] - 深圳龙华区挂牌一宗宅地，出让底价19.06亿元，容积率3.1，规划建面6.8万平方米，起拍楼板价2.8万元/平方米，地块周边配套成熟，相邻地块2025年成交价达7万元/平方米，6月成交的相邻地块溢价率达46.55%，成交楼板价4.5万元/平方米 [5] - 南京挂牌16宗宅地，合计建面70.9万平方米，起拍总底价72.5亿元，起拍楼板价最高的鼓楼河西北地块出让底价2.8亿元，起拍楼板价3万元/平方米，周边配套成熟；出让底价最高的江北新区小鱼嘴地块出让底价17.1亿元，起拍楼板价1.9万元/平方米，一线临江且周边生态体育配套完善 [6] 成交方面 - 成交建筑面积556万平方米，环比下降11%，成交金额392亿元，环比下降26%，二线优质宅地成交频次下降致平均溢价率降至3.3% [6] - 6月30日成都金牛区成交一宗高溢价宅地，成交总价17.48亿元，溢价率24%，成交楼板价2万元/平方米，地块周边配套成熟，去化预期良好，周边在售新房价格超3.3万元/平方米 [7] - 武汉江岸区一宗小体量低密宅地成交总价6.6亿元，成交楼板价2.8万元/平方米，刷新武汉住宅楼板价第二名纪录，地块周边配套成熟，周边优质二手房售价超5万元/平方米 [7] 单价TOP5地块 |排名|城市|重点地块|竞得房企|竞得楼板价|溢价率| |----|----|----|----|----|----| |1|广州|荔湾区小梅大街7号AL011408地块|广州力迅|30000元/平方米|0%|[13]| |2|武汉|江岸区新兴街二、三期地块P(2025)049|绿城中国|27920元/平方米|54%|[13]| |3|福州|榕宗地2025 - 10号地块|福州新榕筑业|21882元/平方米|0%|[13]| |4|天津|津西双(挂)2025 - 14号|中国海外|21002元/平方米|11%|[13]| |5|福州|榕宗地2025 - 12号地块|福州园开安筑|20900元/平方米|0%|[13]| 总价TOP5地块 |排名|城市|重点地块|竞得房企|成交总价|竞得楼板价|溢价率| |----|----|----|----|----|----|----| |1|福州|榕宗地2025 - 12号地块|福州园开安筑|24亿元|20900元/平方米|0%|[15]| |2|广州|白云区槎头车辆段(一期)地块|广州地铁|22亿元|19000元/平方米|0%|[15]| |3|福州|榕宗地2025 - 29号地块|福州国贸|18亿元|17822元/平方米|0%|[15]| |4|成都|金牛区金府路555号（D地块）|中能建城市投资|17亿元|20200元/平方米|24%|[15]| |5|福州|榕宗地2025 - 10号地块|福州新榕筑业|17亿元|21882元/平方米|0%|[15]|

土地市场热度 - 2025年前7月重点30城含宅地块成交面积5520万平方米同比增17%与全国300城面积同比降9%形成鲜明对比显示结构性回暖 [1] - 30城溢价地块数量占比达30%为近三年新高较2024年增加12pts溢价地块平均溢价率26%较过去两年成倍增长 [2] - 百强房企新增土储总价6828亿元同比增33%连续4年下滑趋势企稳面积下降1.2%反映拿地集中于核心城市高总价地块 [5] 企业投资分化 - 销售TOP100中半数房企无新增土储但头部企业带动下投资金额实现正增长 [3] - TOP10房企新增货值占百强比重达70%较2024年末增8pts拿地销售比0.41远超行业平均0.3 [6][7] - 中海招商绿城金茂等拿地金额成倍增长保利发展华润置地同比增95%和51% [8] 高溢价拿地主体 - 滨江绿城华润置地溢价拿地占比最高分别达100%84%73%招商建发金茂比重低于40% [11] - 溢价率TOP10地块中建发房产包揽两宗溢价超100%地块中海滨江招商各占两块 [12] - 央国企在一二线优质地块竞争中占据主导地位民企和地方国企参与度较低 [14] 市场格局演变 - 房企投资聚焦一二线优质地块改善驱动逻辑下核心区域竞争激烈 [1][14] - 头部企业通过高溢价拿地补仓强化未来销售规模优势市场集中度持续提升 [6][8] - 土地市场呈现"核心城市高热全国低温"的分化态势企业战略趋同加剧资源争夺 [1][12]

绿城中国(03900.HK)中期业绩 - 预计2025年中期股东应占利润同比下降90%至约2.045亿元（2024年同期为20.45亿元），主要因上下半年交付节奏不均导致结转面积和收入下降 [1] - 2025年中期计提资产减值损失以推动长库存去化，进一步影响利润 [1] - 债务结构持续优化，短期负债占比低于20%创历史新低，现金短债比达2.5倍以上创历史新高 [1] 华检医疗(01931.HK)战略合作与加密资产 - 与HashKey集团签订全球战略合作框架协议，打造"全球增强版以太坊(ETH)金库" [2] - 完成首批5190枚以太坊(ETH)的合规购买 [3] 中慧生物-B(02627.HK)IPO - 香港IPO发行价定为每股12.9港元，净筹资3.83亿港元 [2] 国际商业结算(00147.HK)业务拓展 - 成立合营企业从事加密资产相关业务 [2] 赛目科技(02571.HK)合作 - 与通标签订战略合作协议 [2] 金涌投资(01328.HK)加密资产持有 - 目前持有527.2048个以太币 [2] 中基长寿科学(00767.HK)合作 - 附属公司与中航健康订立合作备忘录，共同开展长寿检测及管理业务 [2] 和记电讯香港(00215.HK)业绩 - 上半年EBITDA同比增长6%至7.71亿港元，中期息每股2.28仙 [2] 康耐特光学(02276.HK)业绩 - 中期母公司所有者应占利润同比增长30.7%至约2.73亿元 [2] 百仕达控股(01168.HK)业绩预警 - 预期中期拥有人应占亏损不超过5.35亿港元 [2] 中国民航信息网络(00696.HK)盈喜 - 预期中期净利润约14.5亿元 [2] 阳光纸业(02002.HK)业绩预警 - 预期中期溢利同比下降55%至65% [2] 汤臣集团(00258.HK)盈喜 - 预期中期股东应占除税后综合溢利同比增长约6至7倍 [2] 首钢资源(00639.HK)业绩预警 - 预计中期拥有人应占综合溢利同比下降52%至50% [2] 非凡领越(00933.HK)盈喜 - 预计上半年权益持有人应占溢利同比增长不少于50% [2] 鲁大师(03601.HK)业绩预警 - 预计上半年净利润同比下降40%-50% [2] 千百度(01028.HK)盈警 - 预计上半年股东应占净亏损约1.40亿-1.45亿元 [2] 舜宇光学科技(02382.HK)运营数据 - 7月车载镜头出货量1134.9万件，同比增长28.8% [2] 广汽集团(02238.HK)运营数据 - 7月汽车销量119,482辆，同比下降15.38% [2] 德康农牧(02419.HK)运营数据 - 7月销售生猪78万头 [2] 龙湖集团(00960.HK)销售数据 - 7月实现总合同销售金额60亿元 [3] 新天绿色能源(00956.HK)运营数据 - 7月完成发电量84.42万兆瓦时，同比增长9.32% [3] 中梁控股(02772.HK)销售数据 - 1至7月累计合约销售金额73.3亿元 [3] 江山控股(00295.HK)运营数据 - 1至7月总发电量18.84万兆瓦时 [3] 博安生物(06955.HK)产品获批 - 度拉糖肽注射液博优平在中国获批上市，用于成人2型糖尿病患者血糖控制 [3] 天成控股(02110.HK)资产出售 - 拟出售船只及地盘设备 [3] 宏信建发(09930.HK)股权激励 - 授出最多958万份期权及565万股限制性股份 [3] - 获董事及高级管理层增持619.2万股 [3] 大唐西市(00620.HK)配股 - 拟折让约3.23%配售6680万股，净筹3840万港元 [3] 佰达国际控股(01949.HK)配股 - 拟折让约17.69%配发1.6亿股，净筹约1698万港元 [3] 美的集团(00300.HK)回购 - 8月8日耗资9999.3万元回购139.5万股A股 [3] 汇丰控股(00005.HK)回购 - 8月7日耗资1.18亿港元回购120万股 [3] 渣打集团(02888.HK)回购 - 8月7日耗资747.84万英镑回购54.29万股 [3] 贝壳-W(02423.HK)回购 - 8月7日耗资500万美元回购84.5万股 [3] 阿里巴巴-W(09988.HK)回购 - 8月7日耗资333万美元回购22.2万股 [3] 保诚(02378.HK)回购 - 8月7日耗资289.9万英镑回购29.8万股 [3] 药明康德(02359.HK)回购 - 8月8日耗资2799.74万元回购30.83万股A股 [3] 恒生银行(00011.HK)回购 - 8月8日耗资2287万港元回购20万股 [3] 美高梅中国(02282.HK)回购 - 8月8日耗资1636万港元回购100万股 [3]

西安房地产市场动态 绿城新盘发布 - 西安绿城一次性发布4个新项目案名 包括绿城·润百合 绿城·桂冠东方 绿城·长安玉华 绿城·绿汀芳菲 定位覆盖刚需至高端改善 [1][2] - 绿城·绿汀芳菲预计9月底开盘 主打89-139㎡全尺寸四代宅 赠送率达40% 139㎡户型空间对标市场190㎡产品 [4][6] - 绿城·润百合为西安首座百合系产品 选址奥体核心 规划125-195㎡四代宅 主力户型139-170㎡ 8月中下旬开放实景示范区 [6][8][9] - 绿城·桂冠东方定位城市封面作品 对标上海现象级项目潮鸣东方 预计年底入市 目标塔尖客群 [12][15] - 绿城·长安玉华为S级月华系产品 位于高新软东片区 以大户型为主 计划9月亮相 [15][17][19] 其他房企动向 - 华润将于8月9日推出玺宸上院 龙湖咸阳新项目龙湖山河境主打92-143㎡户型 含四代宅设计 [19] - 中海锦业拾光项目将推133-186㎡产品 为西北首个五代宅 高科越秀星汇云澜已开放展厅 [19] - 邦泰观宸曲江项目示范区7月开放 多项目集中入市将激活西安下半年楼市 [19] 产品设计亮点 - 绿城新盘普遍采用四代宅设计 强调空间利用率 如绿汀芳菲99㎡户型对标市场115㎡产品 [4][6] - 润百合项目配备儿童科技馆 机器人象棋等设施 实景示范区体验时长可达2小时 [9] - 桂冠东方融入东方人文元素 长安玉华结合盛唐文化进行属地化定制 [12][17] 区位优势 - 绿汀芳菲毗邻红旗铁路公园 地铁10号线团结村站 润百合临近高新一中陆港学校及奥体公园 [4][9] - 长安玉华距陕西宾馆600米 桂冠东方紧邻西安奥体中心 均占据核心地段资源 [12][15][17]

财务表现 - 公司预计2025年中期股东应占利润较2024年同期人民币20 45亿元下降90%左右 主要受交付节奏分布不均影响 [1] - 2025年上半年结转面积同比下降 收入同比下降 导致利润下滑 [1] - 公司积极推动长库存去化 2025年中期计提相关资产减值损失 进一步影响股东应占利润 [1] 债务与现金流 - 公司持续优化债务结构 压降短期负债 2025年上半年短债占比低于20% 创历史新低 [1] - 现金储备充裕 现金短债比达2 5倍以上 创历史新高 [1] - 整体经营安全稳健 财务指标表现良好 [1]

业绩预告 - 公司预计2025年中期股东应占利润较2024年同期20 45亿元下降90%左右 [1] - 利润下降主要受2025年上下半年交付节奏分布不均影响 [1] - 2025年上半年结转面积同比下降导致收入同比下降 [1] 资产减值 - 公司2025年中期计提相关资产减值损失影响股东应占利润 [1] - 减值损失与公司积极推动长库存去化策略相关 [1]

业绩表现 - 2025年中期股东应占利润预计同比下降90%左右 较2024年同期20.45亿元大幅下滑 [1] - 利润下降主要受上半年结转面积同比下降影响 导致收入同比减少 [1] - 公司积极推动长库存去化 2025年中期计提相关资产减值损失进一步影响利润 [1] 财务结构 - 债务结构持续优化 短期负债占比低于20% 创历史新低 [1] - 现金储备充裕 现金短债比达2.5倍以上 创历史新高 [1] - 整体经营保持安全稳健状态 [1]

业绩总结 - 2025年中期公司股东应占利润预计较2024年同期20.45亿元降90%左右[3] - 2025年上半年结转面积与收入同比下降[3] - 2025年中期计提资产减值损失影响股东应占利润[3] 财务状况 - 2025年上半年集团短债占比低于20%创历史新低[4] - 2025年上半年集团现金短债比2.5倍以上创历史新高[4]

行业投资评级 - 房地产行业投资评级为"强于大市"（维持）[9] 核心观点 - 2025年1-7月35城新房累计成交7601万平方米，同比下降10.8%，7月单月同比降幅达19.6%，市场延续低位震荡[4] - 15城二手房累计成交同比增长8.3%，但7月单月一线城市成交同比转负，百城价格同比下降7.32%，市场处于"以价换量"阶段[4] - 土地端成交量价趋稳，累计成交楼面均价同比上行30.7%，核心城市地价频创历史新高[4] - 推荐深耕一线和强二线核心区、具备产品力与资金优势的龙头房企，以及关注具备渠道能力的中介平台[4] 销售端分析 新房市场 - 2025年1-7月35城新房累计成交面积同比下降10.8%，7月单月同比下降19.6%[10] - 分城市级别：7月一线、二线、三线城市成交面积同比分别下降21.8%、15.8%、38.3%[10] - 价格方面：7月百城新房均价16877元/平方米，环比增长0.18%，同比增长2.64%[28] 二手房市场 - 2025年1-7月15城二手房累计成交5681万平方米，同比增长8.3%，但增速较1-6月收窄2.6pct[11] - 7月单月成交同比下降5.6%，一线城市同比转负[11] - 价格方面：7月百城二手房均价13585元/平方米，环比下降0.77%，同比下降7.32%[28] 房企表现 - 2025年1-7月百强房企累计全口径销售金额20085亿元，同比下降13.2%[30] - TOP10房企中建发房产、越秀地产、中国金茂累计同比分别增长6%、12%、23%[33] 土地市场分析 整体表现 - 2025年1-7月全国300城宅地累计成交11210万平方米，同比上升2.3%[12] - 累计成交楼面均价7821元/平方米，同比增长30.7%[12] - 7月300城宅地平均溢价率8.84%，环比提升[12] 区域分化 - 一线城市宅地成交面积同比增长14.8%，楼面均价37688元/平方米，同比上涨29.4%[44] - 二线城市宅地成交面积同比增长17.5%，楼面均价9097元/平方米，同比上涨18.6%[44] - 杭州、北京、上海位列土地出让金前三，分别为1388亿元、1103亿元和1002亿元[48] 房企拿地 - 2025年1-7月百强房企累计权益拿地金额5911亿元，同比增长34.0%[50] - 中国海外发展、绿城中国、保利发展位列权益拿地金额前三，分别达542亿元、540亿元、424亿元[51] 投资建议 - 推荐持续在一线和强二线城市核心区域拿地的改善型房企：建发国际集团、绿城中国、滨江集团、中国海外发展、建发股份等[13] - 关注拥有核心竞争力的房产中介平台如我爱我家等[13]

华发股份回购进展 - 公司自2024年10月29日起实施股份回购计划 预计回购金额3亿元至6亿元 用于员工持股计划或股权激励 [1] - 截至公告日累计回购2377万股 占总股本0.864% 累计回购金额约1.2亿元 [1] - 回购价格区间在4.78元/股至5.83元/股 [1] 绿城中国销售情况 - 2025年7月自投项目销售1380套 销售面积19万平方米 销售金额50亿元 销售均价2.67万元/平方米 [2] - 2025年1-7月合约销售面积248万平方米 合同销售金额857亿元 其中权益金额597亿元 [2] - 截至2025年7月31日 已签认购协议未转销售合同金额26亿元 其中权益金额14亿元 [2] 土地市场动态 - 绿城中国12.15亿元竞得深圳宝安地块 楼面价20364元/平方米 溢价率11.47% 土地面积1.92万平方米 建筑面积5.97万平方米 [3] - 大华集团2.44亿元底价摘得三亚中心城区地块 综合楼面价13507元/平方米 用地面积21939.35平方米 容积率≤2.03 [4] 政策动态 - 上海计划2026年全面启动城中村整体改造项目 2027年完成小梁薄板房屋改造 继续推进老旧小区改造 [5] - 温州双职工住房公积金最高贷款额度从100万元提升至130万元 单人缴存家庭最高贷款额度从65万元提高到80万元 [6]