自投项目业绩 - 2025年11月销售2718套，面积约40万平，金额约144亿，均价约36,209元/平[2] - 2025年1 - 11月合同销售面积约390万平，金额约1329亿，权益金额约877亿[2] - 截至2025年11月30日未转销售合同金额约54亿，权益金额约38亿[2] 代建项目业绩 - 2025年11月销售面积约74万平，金额约99亿[3] - 2025年1 - 11月累计销售面积约692万平，金额约906亿[3] 总体业绩 - 2025年1 - 11月总合同销售面积约1082万平，金额约2235亿[3]

2025年1-11月西安房企销售业绩核心概览 - 2025年前11个月西安销售额超百亿的房企有3家，分别为保利发展、中国铁建、绿城中国 [1] - 与2024年同期相比，百亿房企数量从5家减少至3家，且头部房企销售额均明显低于去年同期 [3] 头部房企销售业绩排名与变化 - 保利发展以120.7亿元销售额排名第一，中国铁建以118.8亿元位列第二，绿城中国以115.2亿元排名第三 [3] - 与1-10月数据相比，1-11月保利发展销售额环比上涨13.65%，中国铁建环比上涨13.79%，绿城中国环比上涨11.8% [3] - 与去年同期相比，保利发展销售额同比下降12.8%，中国铁建同比下降16.28%，绿城中国同比下降33.68% [3] - 自今年4月以来，保利发展、中国铁建、绿城中国在西安房企业绩排行榜上的排名非常稳定，位次连续数月无变化 [3] 头部房企销售面积 - 保利发展销售面积74万㎡，为1-11月西安房企销售面积第一 [5] - 绿城中国销售面积69.9万㎡，排名第二 [5] - 中国铁建销售面积68.1万㎡，排名第三 [5] 其他上榜房企 - 进入1-11月西安房企业绩排行榜前十的房企还包括：中国金茂、招商蛇口、大悦城控股、龙湖集团、华润置地、万科、龙翔控股 [3] - 本地房企天地源、高科地产、经发集团销售额分别为28.4亿元、28.1亿元、15.2亿元，分别位居第13、14、19名 [4] 单盘销售表现与区域分布 - 1-11月西安商品住宅单盘销售排行榜TOP20项目遍布各城区，其中高新区有4盘上榜，数量最多 [7] - 曲江、港务、雁塔区各有3个项目上榜 [7] - 航天、长安、沣东、未央、莲湖、经开、新城则各有1盘上榜 [7] 热销单盘案例分析 - 单盘销冠为金茂璞逸东方，销售额33.3亿元，已连续4个月蝉联单盘业绩第一，该项目为曲江核心区300㎡+、总价700万+的科技四代高端住宅 [7] - 曲江另一高端盘曲江金茂府销售额29.4亿元，面积170-229㎡，价格3万+，多次即开即罄 [7] - 高新区上榜项目包括：越秀铁建尊樾19.2亿元，绿城秋月苑16.4亿元、绿城锦海棠16.2亿元、天地源高新宸樾16.1亿元 [8] - 港务区上榜项目包括招商西安玺、招商揽阅、中粮奥体壹号，其中招商西安玺四开四罄，位列单盘业绩第4名 [10] - 雁塔区上榜项目包括中海锦业元晟、万科东望、德通昆仑序 [10] - 其他区域热销盘包括沣东的保利云谷合著、长安的中粮大悦未来城、未央的保利未央璞悦、土门的华发利君都荟城央、新城的中建悦庐幸福序 [10] 热销项目共同特征与市场趋势 - 单盘业绩榜上的项目普遍具备产品力强、位置和配套优越或有名校加持的特点 [11] - 市场上还出现了多个位于城区、产品力强、得房率高、价格有优势、有优质配套加持的红盘项目，如绿城绿汀芳菲、金茂贝好家幸福晓棠、白桦林晓、汇兴匠作金地长缨赋等，客群覆盖首置和改善 [13] - 进入2025年末尾，预计业绩排行榜位次不会有太大变动，但百亿房企的数量有可能会再增加一两个 [13]

行业整体趋势 - 2025年1-11月中国百强房企拿地总额为8478亿元，同比增长14.1%，但增长动力减弱，增幅较1-10月大幅收窄，反映出临近年底房企投资态度更趋审慎 [1][2] - 头部房企拿地力度持续加强，1-11月拿地金额TOP10企业占TOP100企业的比例高达54.1%，TOP20企业占比达66.7%，相比去年底分别提高12.7和11.8个百分点 [8] - 全国土地市场整体热度不高，11月平均溢价率为4.1%，虽环比低位回升但仍处历史较低水平，绝大多数地块以底价成交 [21] 企业表现与排名 - 1-11月新增货值排名前三的企业为：中海地产（1963亿元）、招商蛇口（1833亿元）、绿城中国（1293亿元） [3][5] - 1-11月权益拿地金额排名前三的企业为：中海地产（870亿元）、绿城中国（588亿元）、招商蛇口（564亿元） [7][11] - 共有4家房企新增货值超过千亿元 [3] 市场策略变化 - 联合体拿地模式在11月变得更加普遍，尤其集中于上海、杭州、成都、武汉等一二线核心城市，案例包括上海城建与上海建元联合以43亿元竞得上海杨浦区地块 [13] - 合作模式呈现多样化，包括央国企“强强联合”以及民营房企与国企或地方城投平台合作，例如蓝城集团与杭州之江城投联合获取杭州地块 [14] - 民营房企投资策略转向聚焦核心区域和优势城市，在自身操盘能力成熟的区域果断出手，例如懋源地产在北京经过166轮竞价以50.24亿元、溢价率18.21%竞得地块 [16][17][20] 区域市场热点 - 溢价成交现象仅分布于少数被看好的板块，如北京朝阳松榆里、上海浦东川沙、广州白云江高镇等 [21] - 11月成交总价超过10亿元的31宗住宅用地中，仅北京和上海的4宗地块出现溢价成交，其余27宗均为底价成交，连杭州出让的3宗条件不错宅地也全部底价成交 [21] - 部分财务稳健的民营房企在重点城市表现活跃，如懋源地产进入北京拿地金额前十，多家民营房企进入杭州拿地金额前十 [19]

北外滩成为上海高端楼市新焦点 - 北外滩被定位为继外滩、陆家嘴之后的上海城市发展“第三极”，是“中央活动区”的核心拼图和开发商必争之地 [1] - 2025年该区域“地王”纪录接连被改写，10万+楼盘密度创下近年之最，央国企头部玩家齐聚 [1] 主要开发商动态与项目入市情况 - 央企金茂最为积极，其项目金茂璞元于8月24日首开99套房源并官宣售罄，11月28日推出三期“璞瑄200”57套房源，当晚售出40多套，销售额约15亿元 [1] - 央企华润紧随其后，项目华润外滩瑞府于9月、10月入市，均价从14.78万元/平方米微涨至14.83万元/平方米 [1] - 央企中粮于11月24日参战，项目北外滩壹号90套房源全部入市，均价约14.38万元/平方米，计划12月开盘 [1] - 绿城决定2026年1月入市，预计整盘售价19万-20万元/平方米，加入战局 [2] 土地市场交易热度与纪录 - 2025年2月20日，金茂&庆隆联合体经过184轮竞价，以89.64亿元总价、38.20%溢价率拿下虹口区一地块，成交楼板价约11.75万元/平方米，刷新上海“双高双竞”政策后的总价纪录 [3] - 2024年11月27日，华润置地以51.36亿元总价、11.84%溢价率获虹口一地块，楼板价92934元/平方米 [4] - 2025年7月25日，绿城以64.719亿元总价、46.33%的创纪录溢价率拿下虹口北外滩一地块，楼面价达12.6577万元/平方米，实际楼板价接近14万元/平方米，未来售价或达20万元/平方米 [4][5] 协议拿地与其他入局者 - 2023年9月，中粮大悦城以11.96亿元收购上海虹口北外滩地块全部股权及贷款 [5] - 2025年6月，建发以总价123.5亿元捆绑获取虹口北外滩山寿里北区3幅商住混合地块与杨浦新江湾1幅别墅地块的100%开发权 [7] - 另有地方国企透露正于虹口协议拿地，虹口旧改119地块也即将拍卖，中建二局、国贸地产均有意向 [7] 新房市场竞争态势与销售策略 - 2025年8月底以来，虹口高端楼市供应爆发，华润、金茂、中粮、绿城四大10万+项目千余套房源正面交锋 [9] - 金茂璞元首开均价16.6万元/平方米，99套房源获170多组认筹，认购率175%，宣称26分钟售罄；二期均价上涨至16.8万元/平方米，宣称去化80余套；三期均价16.81万元/平方米，去化40多套 [10][11][13] - 华润外滩瑞府首开均价14.78万元/平方米，119套房源认购超200组，认购率约168%，宣称售罄；二期均价14.8万元/平方米，146套房源仅获78组认筹，认筹率53.4% [10][11] - 金茂通过打造实景示范区构建差异化竞争壁垒 [11][13] 市场降温与销售压力 - 楼市“银十”未至，网签数据远低于官方宣称的“日光”，截至12月2日，金茂璞元首开99套网签去化81套，二期111套网签去化30套，三期57套网签去化仅4套 [14] - 华润外滩瑞府首开119套网签去化89套，二期146套网签去化仅34套 [14] - 项目纷纷开启“全民经纪人”渠道拓客，华润外滩瑞府提供4万至6万元/套的推荐奖励 [14][15] - 市场降温原因包括8、9月份客户已集中消耗、总价1500万-2000万以上客群总量有限、经济环境下行导致客户预算下降及去杠杆意愿增强 [16] - 金茂璞元相关人士透露项目投入成本高，楼板价接近12万元/平方米，入市单价不到17万元/平方米，低于预期的18万+，项目可能仅微利或保本 [19] 开发商面临的挑战与应对 - 开发商普遍认为入市节点晚于最佳时机，华润外滩瑞府因地块非净地及风貌建筑拆迁问题延迟开盘，中粮北外滩壹号从拿地到入市耗时两年半 [20] - 存在对年底虹口区域可能爆发价格战的担忧，同时面临来自杨浦、静安甚至浦东同总价段项目的跨区域竞争 [20] - 开发商一致认为在当前市场环境下需“抱团取暖，共克时艰” [20]

新房供应 - 30个重点城市11月预期新增供应面积669万平方米，环比增长16% [1] - 一线城市整体预计供应面积149万平方米，环比增长23%，其中广州单月供应61万平方米，环比翻番，同比增幅4% [1] - 二三线城市合计供应面积521万平方米，环比增长14%，西安、苏州、东莞、常州等城市集中放量 [1] 新房成交 - 30个监测城市11月商品住宅成交面积815万平方米，前11月累计成交10651万平方米 [2] - 一线城市中广州单月成交63万平方米，环比微增2%，北京前11月累计同比微增1% [2] - 二三线城市合计成交670万平方米，成都单月成交73万平方米领先，西安维持60万平方米以上，徐州同环比涨幅分别达82%和129% [2] 项目去化 - 30个重点城市11月平均开盘去化率为34%，环比微增3个百分点 [7] - 天津、苏州、宁波去化率超6成，上海、广州、深圳等热点城市去化率稳步修复，武汉、郑州、青岛等城市出现止跌态势 [7] 库存情况 - 30城整体供求比由上月0.6增至0.82，库存面积21890万平方米，环比微降1%，同比下降5% [9] - 上海、西安、成都、广州等11个城市供求持稳，郑州、北京、青岛等10城供求比在0.5以下，三分之一城市消化周期低于18个月 [9] 二手住房 - 30个重点城市11月二手房成交面积预计1704万平方米，环比增长14%，前11月累计同比正增3% [11] - 一线城市成交规模402万平方米，环比增长10%，前11月累计正增5%，二线城市成交规模1113万平方米，环比增长13%，前11月累计正增2% [11] - 三四线城市成交规模189万平方米，环比增长37%，同比增长3%，累计同比正增3% [11] 土地市场 - 2025年11月土地成交建筑面积和金额分别环比增长39%和57%，供应建筑面积2.9亿平方米，环比上升250% [13] - 一线城市土地成交量同比上升36%，成交金额同比上升43%，市场溢价率稍有回升 [13] - 北京朝阳区地块成交价50亿元，溢价率188%，义乌地块溢价率159% [16] 企业表现 - 2025年11月有38家房企单月业绩环比增长，其中15家企业环比增幅大于30% [19] - TOP10房企中有中海地产、华润置地、绿城中国和滨江集团4家销售全口径金额环比增长 [19] - 保利发展全口径金额240.8亿元，华润置地192.6亿元，招商蛇口170.52亿元 [20]

行业整体表现 - 2025年前11个月权益拿地金额TOP100房企拿地总额为8478亿元，同比增长14.1%，延续增长态势 [1] - TOP10房企拿地金额占TOP100房企比例超过50%，行业集中度较高 [1] - 预计2025年优质房企全年拿地金额将保持温和增长，增速较前三季度有所收窄但仍为正 [3] 头部房企竞争格局 - 中海地产以870亿元拿地金额位列榜首，绿城中国以588亿元排名第二，招商蛇口以564亿元位列第三 [1] - 从新增货值看，中海地产新增货值1963亿元位列第一，招商蛇口新增货值1833亿元位列第二，绿城中国新增货值1293亿元位列第三 [2] - TOP10房企新增货值总额11446亿元，占TOP100房企的47.1%，集中度处于近年高位 [2][3] 区域市场分析 - 长三角TOP10房企拿地金额2738亿元，位居四大城市群之首，得益于人口持续流入带来的坚实住房需求 [1][2] - 京津冀TOP10房企拿地金额1060亿元位列第二，中西部TOP10房企拿地金额602亿元位列第三 [1] - 热点一二线核心城市土拍活跃度有支撑，民营房企通过联合国企或独立在优势区域拿地 [2][3] 企业策略与趋势 - 11月单月民营房企拿地活跃，例如金沙鹭岛经过35轮竞价以3.37亿元竞得成都地块，溢价率39.53% [2] - 头部房企如中海地产、招商蛇口通过获取上海城市更新项目实现货值大幅提升 [2] - 四季度房企普遍回归“现金流优先”思路，部分企业适度收紧投资节奏，使年末拿地趋于平稳 [3]

行业整体表现 - 2025年前11个月权益拿地金额TOP100房企拿地总额为8478亿元 同比增长14.1% 延续增长态势 [1] - TOP10房企拿地金额占TOP100房企比例超过50% 显示拿地集中度较高 [1] - 展望全年 优质房企拿地金额预计保持温和增长 增速较前三季度有所收窄但仍维持正区间 [3] 领先房企分析 - 中海地产以870亿元拿地金额位列榜首 绿城中国以588亿元排名第二 招商蛇口以564亿元位列第三 [1] - 从新增货值来看 中海地产新增货值1963亿元 招商蛇口新增货值1833亿元 绿城中国新增货值1293亿元 位列前三 [2] - 中海地产与招商蛇口通过获取上海城市更新项目 货值得以大幅提升 [2] 区域市场动态 - 长三角TOP10房企拿地金额2738亿元 位居四大城市群之首 [1] - 京津冀TOP10房企拿地金额1060亿元 位列第二 中西部TOP10房企拿地金额602亿元 位居第三 [1] - 长三角区域因人口持续流入 住房需求基础坚实 确保了楼盘快速销售和资金回笼 为房企提供确定性和安全边际 [2] 企业类型与策略 - 11月单月民营房企拿地较为活跃 通过联合国企拿地或聚焦优势区域独立拿地 在热点一二线核心城市建立优势 [2] - 例如金沙鹭岛房地产开发有限责任公司在成都经过35轮竞价以3.37亿元竞得地块 溢价率39.53% [2] - 四季度房企普遍回归"现金流优先"经营思路 部分企业适度收紧投资节奏 但热点城市和核心板块土拍活跃度仍有支撑 [3] 行业集中度趋势 - TOP10房企2025年前11个月新增货值总额11446亿元 占TOP100房企的47.1% [2] - 头部房企在销售能力、融资能力和品牌能力上优势巩固 行业分化或将继续扩大 [3]

行业奖项趋势 - 国际地产与设计奖项（如TITAN地产大奖、MUSE设计奖）因其全球化视角和对创造性、革新性的关注，对国内行业仍具含金量，成为关注建造技法、工程工艺的国内奖项（如詹天佑奖、鲁班奖）的补足[2] - 克而瑞产品力100测评在行业进入“好房子”建设阶段，致力于提供更专业、权威、具影响力的平台，推动行业产品力长远有质发展，2025年度测评已于9月中旬启动[3] 景观空间设计趋势 - 2025年国际获奖景观设计作品集中体现原创性、功能性、艺术性，核心趋势为根植于在地养分、融合国际审美、落地归于自然并关注核心客群需求，且大部分出自本土设计团队[4][5] - 绿城宁波馥香园融入江南水乡与摩登都会双重特质，以宁波市花“山茶”为灵感，通过山、水、石、树融合堆叠形成丰富高差和游园路线，获2025MUSE景观设计类铂金奖[5] - 绿城苏州玫瑰园以经典法式风格沿中轴线对称布置，化玫瑰为精神内核，打造七重“玫瑰秘境”，同样获2025MUSE景观设计类铂金奖[5] - 深业集团深嘉上府提出“24+1时区”生活哲学，在空间规划植入“时空延展”概念，将生态自然景观与沉浸式商业运营深度融合，获2025MUSE设计奖铂金奖[8] - 中建智地北京中建璞园PARK打造约4万㎡花园城市生活配套，包括约1.8万㎡丘谷花园、约3000㎡中央草坪、约1800㎡生态湖域，倡导“松弛度假美学”，获2025MUSE设计奖金奖，并多月“霸榜”朝阳区住宅销售签约榜[11] - 上海大华公园柏翠提出“可持续的生长型社区”理念，总面积约5000㎡自然艺境体验中心以树状线条与星云顶设计营造归家秘境，获MIX环球卓越设计大奖[14] - 象屿地产重庆未来宸光从克里姆特画作汲取灵感，创造从森林中生长出来的社区，提取“生命之树”元素营造树林花园，获AHLA亚洲人居景观奖实景展示类金奖[16] 室内设计趋势 - 将艺术融入设计已成为住宅产品趋势，获奖作品呈现借鉴经典、融入民俗、融合跨时空元素的特点，焕新多元文化与艺术生命力[17][18] - 绿城中国福州芝蘭月华生活美学馆以“弧形”元素贯穿空间，运用金属编织屏风、墨染流云大理石等材料，同时摘得美国TITAN地产大奖及2025MUSE住宅室内设计类铂金奖[18] - 绿城西安秋月苑96户型样板间以宫崎骏作品为主题，米色与原木色为基础色，采用一体化空间和去茶几化设计，获TITAN地产大奖室内设计类金奖[21] - 绿城西安秋月苑85户型样板间以“不出门自由”为设计主题，融入客厅露营、解压玩具、瑜伽健身等场景，实现松弛宁静与质感演绎[22] - 中国铁建西派尊府室内设计汲取“宾利欧陆”和“豪华游艇”灵感，匠造建面约370㎡环幕行宫，囊括纽约设计奖金奖等五项国际大奖[24] - 保利置业贵阳誉鹭湖建立“在地文化基因库”，梳理解构贵阳山水符号、历史印记、民俗文化并转译为设计元素，获2025米兰设计奖室内设计国际体验中心金奖[28] 克而瑞产品测评体系与影响 - 住宅类产品以示范区、生活馆、景观、样板间等区域空间获得国际奖项的超过80%，项目在施工建造早期获国际认可对企业设计、工艺、建造环节是肯定，对提升产品知名度和营销有正向作用，并揭示居住产品演化趋势[32] - 克而瑞产品力100测评自2018年诞生已进入第八年，形成“企业产品力测评”、“产品系测评”、“十大作品测评”、“交付力测评”等体系，2025年响应“好房子”引导增加“中国好房子”测评，测评影响力、权威性和代表性不断提升[32] - 获“克而瑞2025上半年中国好房子作品TOP20”的中铁置业中铁世博云境拥有江、山、馆、园城市山水格局，采用外墙保温一体化系统等最新节能技术打造近零能耗住宅，同时获2025 TITAN建筑类高层住宅金奖[34] - 获“克而瑞2024全国十大轻奢作品”的金地济南悦澜山利用立体园林转化地块高差，形成“林泉高致，叠石造园”之境，同时摘得2025CREDAWARD地建师设计大奖金奖、OPAL AWARD LONDON铂金奖等多项国际奖项[34] - 2025年度中国房企产品测评工作已于9月中旬启动，包括“企业产品力测评”、“十大作品测评”、“好房子测评”，初评正进行中，入围结果将于11月中旬发布，最终测评成果将在年度产品力峰会上发布[34][36][37]

合肥市土地供应与新房市场前瞻 - 合肥市计划于2025年12月19日出让6宗居住用地，主要位于包河区与蜀山区，这标志着2025年末的土地供应情况[1] - 2025年下半年土地供应量较少，导致2026年上半年市场新增住宅选择有限[19] 2025年12月土地出让详情 - 包河区BH202533号地块面积82亩，住宅部分8.2亩，起拍单价1280万元/亩，起拍总价1.05亿元，起拍楼面价8727.3元/平方米，容积率2.2[2] - 包河区BH202534号地块面积0.65亩，起拍单价1280万元/亩，起拍总价0.0832亿元，起拍楼面价8727.3元/平方米，容积率2.2[2] - 蜀山区SS202508号地块面积80.3901亩，起拍单价950万元/亩，起拍总价7.64亿元，起拍楼面价8382.4元/平方米，容积率1.7[2] - 包河区BH202530号地块住宅面积22.8415亩，起拍单价950万元/亩，起拍总价2.17亿元，起拍楼面价10961.5元/平方米，容积率1.3[2] - 包河区BH202531号地块住宅面积42.3272亩，起拍单价1100万元/亩，起拍总价4.85亿元，起拍楼面价9166.7元/平方米，容积率1.8[2] 政务区待上市新房项目 - 政务区目前仅天鹅湾壹号待上市，规划2栋小高层与6栋大高层，容积率1.8，总计277套房源，预计可能在2026年上半年上市[2] 高新区待上市新房项目 - 高新区将有金茂璞逸云湖、轨道云缦朗境、绿城晴澜里三个纯新项目上市[3] - 金茂璞逸云湖规划4栋小高层、4栋洋房、15栋叠墅，共394户，户型面积约165-277平方米[3] - 轨道云缦朗境分为A、B地块，A地块规划12栋叠墅、9栋小高层、14栋洋房，B地块规划10栋小高层，户型面积约95-235平方米，项目进度较快已于2025年11月27日开放示范区[3] - 绿城晴澜里规划9栋洋房、8栋小高层，户型面积约107-166平方米[3] 滨湖区待上市新房项目 - 滨湖区有绿城宝能地块、轨道翰墨雲栖等多个项目，其中轨道翰墨雲栖部分楼栋已领取预售证，备案单价范围2.47万至2.97万元/平方米，户型约127/138平方米[5] - 绿城宝能地块规划1栋10层、10栋15-18层小高层和20栋大高层，户型面积约139-680平方米，有望在2026年上半年上市[5] 蜀山区待上市新房及土地 - 蜀山区南七有绿城代建的城更SS202507号地块，初步规划全小高层，户型面积约139-179平方米[7] - 2025年12月蜀山区将出让一宗容积率1.7的居住用地，因部分户型需供应给房票持有人，预计项目将走性价比路线[8] 庐阳区待上市新房项目 - 庐阳区主要待上市项目位于大杨镇、四里河，包括万科代建龙王地块及招商庐州致境，后者东地块规划5栋洋房、7栋小高层，户型面积约111-154平方米[10] - 南门+42中本部地块若能在2025年12月挂牌，则2026年上半年有上市可能[10] 瑶海区待上市新房项目 - 瑶海区有二环内的大富鸿瑞府，规划7栋17层小高层、1栋13层小高层及1栋25层高层，共9栋471户，建筑面积约129、138和182平方米[12] - 东部新中心的意禾06地块预计规划11栋洋房与4栋小高层，洋房面积129-176平方米，小高层面积118-135平方米[12] 新站区待上市新房项目 - 新站区有少荃湖旁的中房XZ202405号地块和生态公园旁的城建XZ202501号地块，后者在2026年上半年上市概率大，规划有叠墅和洋房产品[14] 包河区待上市新房及土地 - 包河区二环内仰光片区有中海未来之境待上市，主打小户型产品[15] - 2025年12月土拍中仰光片区的BH202530与BH202531号地块若仍由中海操盘，则2026年上半年上市概率很大[15] - 政务东板块有合肥城投07/39/40号地块、滨河湾A地块等多个项目，其中招商BH202527号地块预计2026年上半年肯定能首开[17] - 省府北板块有城投观萃、城投玥萃、城建星樾湾等项目，星樾湾部分楼栋已取证，备案单价2.65万至3.27万元/平方米，户型约140-166平方米[17] - 卫岗王卫片区预计2026年上半年会有1-2个项目启动，参考同区域前期项目，在性价比方面存在期待[17]

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][5] 核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区，预计本轮政策力度将超过2008年和2014年，且目前仍在推进途中 [4] - 地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标 [4] - 行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来格局中更加受益 [4] - 城市分化策略“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”依然奏效，该城市组合在销售反弹时表现更好 [4] - 供给侧政策（如收储、处置闲置土地）出现新变化，一二线城市预计更受益，2025年下半年板块仍以政策为核心主导力量，建议关注政策beta，注重节奏和仓位控制 [4] 行业基本面分析 土地市场 - 年末房企拿地积极性有所降低，1-11月TOP100房企拿地总额8478亿元，同比增加14.1%，但增幅较1-10月大幅收窄 [1][10] - 上半年核心城市核心地段土地市场热度较高，带动全国土地出让金额增长；下半年因头部房企补库目标达成及新房市场走冷，拿地积极性降低 [1][10] - 1-11月权益拿地金额前五名为：中海地产、绿城中国、招商蛇口、保利发展、华润置地；新增货值前五名为：中海地产、招商蛇口、绿城中国、保利发展、华润置地 [1][10] 新房成交 - 本周30个城市新房成交面积187.5万平方米，环比提升9.3%，但同比下降50.7% [2][22] - 样本一线城市新房成交面积55.2万方，环比+27.5%，同比-36.6%；二线城市108.0万方，环比+10.3%，同比-47.1%；三线城市24.3万方，环比-19.6%，同比-72.6% [2][22] - 今年累计48周样本30城新房成交面积8780.8万方，同比-11.3%；一线城市2347.9万方，同比-7.9%；二线城市4294.7万方，同比-11.1%；三线城市2138.1万方，同比-14.8% [2][25] - 11月累计样本30城新房成交面积655.5万方，同比-41.5%；一线城市180.1万方，同比-42.0%；二线城市364.8万方，同比-35.6%；三线城市110.6万方，同比-54.8% [25] 二手房成交 - 本周14个样本城市二手房成交面积合计201.5万方，环比下降1.0%，同比下降18.3% [2][30] - 样本一线城市二手房成交面积88.2万方，环比+6.1%；二线城市83.8万方，环比-7.8%；三线城市29.5万方，环比+0.2% [2][30] - 年初至今累计二手房成交面积9457.9万方，同比增长9.2%；一线城市3908.3万方，同比+10.0%；二线城市4347.0万方，同比+8.6%；三线城市1202.6万方，同比+8.6% [30] 市场行情回顾 - 本周申万房地产指数累计变动幅度为0.7%，落后沪深300指数0.92个百分点，在31个申万一级行业中排名第24名 [1][11] - 本周房地产板块上涨个股84支，较上周增长73支，下跌股数28支 [11] - 涨幅前五个股：乾景园林（+57.7%）、万通地产（+19.3%）、中珠医疗（+16.3%）、亚太实业（+15.4%）、ST慧球（+13.0%） [11][17] - 跌幅前五个股：华夏幸福（-14.9%）、万科A（-11.2%）、*ST匹凸（-11.0%）、合肥城建（-9.8%）、金地集团（-6.2%） [11][17] - 重点48家A/H房企中上涨12支，涨幅前五：绿景中国地产（+18.8%）、建业地产（+9.3%）、世联行（+5.6%）、时代中国控股（+4.9%）、金科股份（+3.5%） [11][21] 信用债市场 - 本周（11.24-11.30）共发行房企信用债21只，环比增加12只；发行规模178.40亿元，环比增加131.3亿元；净融资额121.22亿元，环比增加139.13亿元 [3][40] - 主体评级以AAA（73.9%）为主要构成；债券类型以一般公司债（28.3%）和一般中期票据（27.7%）为主；债券期限以1-3年（67.3%）为主 [3][40] - 融资成本有所下降，例如25张江高科SCP002短期融资券利率较之前同类型可比债券下降30bp [42] 投资建议与配置方向 - 配置方向可选：基本面alpha公司（H股：绿城中国、建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展；A股：滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份）、地方国企/城投/化债（城投控股、城建发展）、中介（贝壳）、物业（华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余） [4][53]