公司业绩 - 公司主营业务营业收入1313.8亿元，同比增长3.3%[1] - 公司毛利率为13.0%，同比下降4.3个百分点，净利率为5.1%，同比下降1.9个百分点[1] - 公司2023年总合同销售额为3120.7亿元，同比增长0.3%[3] - 公司2023年新增项目38个，总建面约557万平，同比增长36.5%[4] - 公司代建业务收入同比增长28%，达到31.4亿元[6] 财务状况 - 公司货币资金734亿元，同比增长4.3%，经营性现金流净流入230亿元，同比增长57.5%[2] - 公司2024-2026年主营业务营业收入预计分别为1370 / 1442 / 1522亿元[8] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为32 / 34 / 37亿元[8] - 公司2024-2026年对应EPS预计分别为1.25 / 1.35 / 1.47元[8] - 公司当前股价对应的PE分别为4.6X / 4.3X / 3.9X[8] 风险提示 - 公司维持买入评级，考虑到整体营收、业绩、在手现金稳步增长[8] - 公司面临的主要风险包括销售与结算不及预期、房地产调控收紧、融资收紧、多元业务发展不及预期[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1313.83亿元，同比增长3.3%[1] - 公司2023年自投项目销售金额1943亿元，同比下降8.7%，预计2024年维持在1900亿元[1] - 公司2023年平均融资成本为4.3%，较去年下降10bps；2024年境外债3亿美元到期，计划于2024年上半年完成置换[2] - 绿城中国2023年预计营业总收入将在2026年达到135,752百万元，主营业务收入也呈现逐年增长趋势[4] 产品力及策略 - 公司产品力及口碑业内领先，2023年坚持深耕核心城市、提高权益比的投资策略，有望进一步提高公司销售稳定性、运营效率，助力率先走出下行期[2] 财务预测 - 公司2024-26年eps分别为1.26、1.41、1.31元，调整公司2024年目标价至11港元，对应2024年8倍PE，维持公司“推荐”评级[2] - 公司的ROE在2023年为8.5%，预计2025年将略有下降至7.5%[4] 投资评级 - 绿城中国（03900.HK）2023年业绩报告点评[9] - 投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[10] - 行业投资评级包括推荐、中性和回避三个等级[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收1314亿元，归母净利润31亿元，分别同比上涨3.3%、13.1%[2] - 公司毛利率下降至13%，净利润同比上涨0.4%[3] - 公司计提非金融资产减值损失14亿元，略低于2022年[3] 拿地投资策略 - 公司拿地投资策略有效，可结转资源充足，后续业绩保障性强[3] - 公司拿地投资继续聚焦收敛，新拓项目一二线货值占比84%[3] 融资情况 - 公司融资渠道通畅，加权平均利息成本同比下降10%，预期2024年债务结构安全[4] - 公司融资进展顺利，境外融资置换12亿美元，债务结构安全[4] 证券投资业务 - 公司拥有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具备专业胜任能力[6] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据市场表现分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[13] 海外市场 - 公司（3900）的海外当地市场指数包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲等多个指数[14]

财务数据 - 公司2023年营业收入为1313.8亿元，同比增长3.3%[1] - 公司2023年净利润为66.8亿元，归母净利润为31.2亿元，核心净利润为64.2亿元[1] - 公司2023年累计发行债券139亿元，平均利率为3.93%，综合融资成本下降至4.3%[1] - 公司2024年预测营业收入为134309亿元，归母净利润为314亿元，EPS为1.24元/股[4] 业绩展望 - 2024年预计营业收入将略有增长，但净利润增长幅度较小[5] - 公司的毛利率和净利率在过去几年中有所波动，但整体趋势较为稳定[6] - 2023年至2024年公司的营业利润率有所改善[5] 销售和发展 - 公司2023年合同销售金额为3011亿元，自投权益销售金额为1276亿元，自投权益比提升至65.7%[2] - 公司2023年新增38个项目，权益拿地金额为595亿元，一二线城市货值占比84%[3] - 自投销售金额和权益拿地金额均呈现增长趋势，但金额口径投销比有所波动[6] 其他信息 - 本报告提供的信息仅反映公司当日的判断，可能会随时调整[8] - 公司力求客观、公正，但报告内容仅供参考，不构成最终操作建议[9] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[10]

财务数据 - 公司2023年营收为1313.83亿元，同比增长3.3%[1] - 公司2023年归母净利润为31.18亿元，同比增长13.1%[1] - 公司2023年每股派息为0.43元，对应股息率约7.9%[1] - 公司2023年经营性现金流同比增长58%，有望增厚归母净利润[2] - 公司2023年新增土储项目层面的平均利润率超8%，有保障的核心城市新增货值占比达58%[3] - 公司2023年净负债率为63.8%，同比略增1.2个百分点[4] - 公司预计2024/2025年归母净利润分别为31.3/39.9亿元，同比增长0.4%/27.5%[5] 财务指标展望 - 公司2023A至2026E的主要财务指标包括营业收入、归母净利润、毛利率等[7] - 流动资产和营业收入在2023A至2026E年度呈现逐年增长趋势[8] - 营业利润增长率在2023A至2026E年度逐年提升，2026E年达到14,821百万元人民币[8] - 归母净利润增长率在2023A至2026E年度逐年增加，2026E年达到4,775百万元人民币[8] - 负债合计在2023A至2026E年度逐年增加，2026E年达到455,804百万元人民币[8] - ROE在2023A至2026E年度逐年提升，2026E年达到11.2%[8] - 每股收益在2023A至2026E年度逐年增长，2026E年达到1.89元[8] - 每股净资产在2023A至2026E年度逐年增加，2026E年达到17.56元[8] - PE比率在2023A至2026E年度逐年下降，2026E年为2.9倍[8] - PB比率在2023A至2026E年度保持稳定，2026E年为0.3倍[8] 其他信息 - JinJiang Road & Bridge Construction Development Co Ltd与多家公司有商务关系[12] - 海外公司跟踪报告中提到了大丰银行股份有限公司[13] - 报告中的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[14] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[14] - 投资者不应将报告作为唯一决策依据，应谨慎考虑[15]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入1313.83亿元，同比增长3.33%[8] - 公司2023年归母净利润为30.92亿元，同比增长19.63%[8] - 公司2023年合约销售额达3011亿元，同比增长0.3%，行业排名第三[10] - 公司自投项目累计取得合同销售面积约686万平方米，合同销售金额约1943亿元[10] - 公司以「绿城」品牌销售的代建管理项目累计取得合同销售面积约861万平方米，合同销售金额约1068亿元[10] - 公司合约销售额和销售面积呈现稳步增长趋势，2023年销售回款率超过100%[11] 公司发展 - 公司深耕核心城市，新增项目38个，总建筑面积约557万平方米，预计新增货值达1425亿元[13] - 公司总土地储备项目数量达168个，一二线城市货值占比80%，长三角区域占比57%[14] - 公司代建业务覆盖122城，2023年归母净利润同比增长30.8%[15] - 公司销售毛利率为12.99%，净利润率为2.35%，财务结构稳健，融资成本持续下降[16] - 公司资产负债表数据显示，毛利率下降4.32%，归母净利率上升0.32%，现金及现金等价物增长5.20%[17] 公司展望 - 维持“优于大市”评级，合理价值区间为10.17-11.73港元，2024-2025年预计EPS分别为1.42元、1.59元[19] - 给予公司2024年6.5-7.5倍动态市盈率，对应合理价值区间为每股10.17-11.73港元，维持“优于大市”评级[20] - 可比公司估值表显示公司的市值、EPS和PE值，公司处于合理价值区间内[21] - 绿城中国2026年预计营业总收入将达到1643.45亿元，较2023年增长14.8%[22] - 2026年预计净利润为87.92亿元，占销售收入比例为5.4%[22] - 预计2026年现金及现金等价物将达到1039.93亿元，占总资产比例为87.1%[22]

业绩总结 - 公司2023年实现收入1313.8亿元，同比增长3.3%[1] - 归母净利润31.2亿元，同比增长13.1%[1] - 核心归母净利润64.2亿元，同比增长0.05%[2] - 公司2023年总合同销售金额3011亿元，同比微增0.3%[4] - 预计新增货值1425亿元，其中一二线货值占比84%[4] 财务状况 - 公司2023年末累计已售未结金额2565亿元、权益金额1712亿元，同比下降21%、7.3%[3] - 公司2023年总借贷加权平均利息成本为4.3%，较2022年下降10个基点[5] 股票评级 - 公司财务状况稳健，投资积极聚焦，维持“推荐”评级[7] - 平安证券研究所对绿城中国股票的投资评级为强烈推荐，预计股价表现将强于市场表现20%以上[10] 风险提示 - 风险提示包括楼市修复不及预期、核心城市地块获取难度提升、政策出台效果不及预期[8] 其他 - 公司2024-2025年EPS预测下调至1.28元、1.40元，新增2026年EPS预测为1.53元[7] - 绿城中国公司2026年预计营业额为147,030百万元，销售成本预计为125,858百万元[9] - 平安证券股份有限公司提供专属研究产品给签署服务协议的客户，不面向公众发布[11]

业绩总结 - 绿城中国2023年营收利润双增，归母净利润预计2024-2026年分别为36.54、43.97、50.70亿元[1] - 公司销售面积和销售金额同比增长，2023年新增38个项目，销售面积达1547万方，销售金额3011亿元[3] - 绿城管理是中国代建第一股，2023年营收和归母净利润分别增长24.3%和30.8%，未来三年业绩指引为营收复合增长超20%、归母净利润复合增长超25%[4] 其他信息 - 报告提供的信息仅供客户参考，不构成投资建议[15] - 客户应自行承担浏览附带链接网站的费用或风险[16] - 公司可能参与涉及证券的交易或提供业务支持，存在业务关系无需通知客户[17] - 报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[18] - 公司地址及联系方式详细列出，包括上海、深圳、北京和西安[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1313.8亿元，同比增长3.3%[1] - 公司2023年归母净利润为31.2亿元，同比增长13.1%[1] - 公司2023年总销售面积为1547平方米，同比增长12.1%[5] - 公司2023年总销售金额为3011亿元，同比增长0.3%[5] - 公司2023年新增项目38个，新增建面557万平方米[6] - 公司2023年回款率超过100%，继续维持高位，有效支撑现金流及再投资[6] - 公司2023年拥有项目共168个，总建面3720万平方米，其中权益可售建面1557万平方米[6] - 公司2023年货币资金734亿元，现金短债比为2.3倍，财务保持稳健[8] - 公司预计2024年归母净利润为34.6亿元，对应EPS为1.36元，维持“买入”评级[10] 未来展望 - 公司风险提示包括市场下行超预期、行业政策不及预期等[9] - 2026年预测的营业收入为146,364百万元，较2022年增长了15%[12] - 2026年预测的每股净资产为17.33元[12] - 2026年预测的P/E为3.5，P/B为0.3[12] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[19] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[19] - 公司总机电话为0755-82130833[19] - 公司在上海浦东民生路证大五道口广场1号楼12层设有办公室[19] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[19]

业绩总结 - 绿城中国2023年实现营收1313.8亿元，同比增长3.3%[1] - 归母净利润达31.2亿元，同比增长13.1%[1] - 毛利率下滑导致毛利润同比下降22.5%，但归母净利润仍保持增长[2] - 销售费用同比下降6.0%，管理费用同比下降4.6%[2] - 公司总合同销售金额3011亿元，同比增长0.3%[2] 未来展望 - 新增38个项目，权益拿地金额595亿元，预计新增货值1425亿元[3] - 公司2023年境内发债139亿元，总有息负债融资成本4.3%，同比下降10BP[4] - 调整公司2024/2025年归母净利润至36.1/47.0亿元，新增2026年归母净利润预测55.0亿元[5] 市场评级 - 公司股票现价对应PE估值为4.2/3.2/2.7倍，维持“买入”评级[5] - 买入评级表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[7]