2025年12月及全年销售业绩 - 2025年12月单月，公司自投项目实现销售3769套，销售面积约62万平方米，销售金额约为人民币197亿元，销售均价约为每平方米人民币31598元 [1] - 2025年1-12月累计，公司实现合同销售面积约466万平方米，合同销售金额约人民币1534亿元 [1] - 2025年全年销售金额中，归属于公司的权益金额约为人民币1043亿元 [1] 待转合同销售情况 - 截至2025年12月31日，公司累计已签订认购协议但未转为销售合同的金额约人民币30亿元 [1] - 上述待转合同销售金额中，归属于公司的权益金额约为人民币20亿元 [1]

公司经营数据 - 2025年12月，绿城中国及其附属公司、合营企业、联营公司的自投项目共取得销售3769套 [1] - 2025年12月，公司自投项目销售金额约为197亿元人民币 [1] - 2025年12月，公司自投项目销售均价约为3.16万元/平方米 [1] 信息披露 - 公司于2026年1月7日披露了2025年12月未经审核的经营简报 [1]

股本情况 - 截至2025年12月底，公司法定/注册股本总额为10亿港元，股份数目为100亿股，面值0.1港元，本月无变动[1] 股份发行 - 截至2025年12月底，已发行股份（不包括库存股份）数目为25.3959869亿股，库存股份数目为0，本月无变动[2] 期权计划 - 截至2025年12月底，2016年6月17日股份期权计划结存数目为7213.1019万股，2023年6月16日的为0，本月无变动[3] 资金与股份变动 - 2025年12月行使期权所得资金总额为0港元[3] - 2025年12月已发行股份和库存股份总额增减为0[5]

2025年全年销售业绩总结 - 2025年1月至12月，公司总合同销售金额约为人民币2519亿元，总合同销售面积约为1208万平方米，总销售金额同比减少9% [1] - 2025年全年，公司自投项目合同销售金额约为人民币1534亿元，合同销售面积约为466万平方米 [1] - 2025年全年，公司代建项目累计销售金额约为人民币985亿元，销售面积约为742万平方米 [1] 2025年12月单月销售表现 - 2025年12月，公司自投项目取得销售金额约为人民币197亿元，销售面积约为62万平方米，销售均价约为每平方米人民币31598元 [1] - 2025年12月，公司自投项目销售3769套 [1] - 2025年12月，公司代建项目取得销售金额约为人民币79亿元，销售面积约为50万平方米 [1] 权益销售及待结转资源 - 2025年1月至12月，公司自投项目中归属于公司的权益销售金额约为人民币1043亿元 [1] - 截至2025年12月31日，公司另有累计已签认购协议未转销售合同的金额约人民币30亿元，其中归属于公司的权益金额约为人民币20亿元 [1]

2025年销售业绩概览 - 2025年全年公司总合同销售金额达到人民币2,519亿元 总合同销售面积约为1,208万平方米 [1] - 2025年全年公司自投项目合同销售金额约为人民币1,534亿元 合同销售面积约为466万平方米 [1] - 2025年全年公司代建项目合同销售金额约为人民币985亿元 合同销售面积约为742万平方米 [1] 2025年12月单月销售表现 - 2025年12月公司自投项目取得销售金额约人民币197亿元 销售面积约62万平方米 销售均价约为每平方米人民币31,598元 [1] - 2025年12月公司自投项目销售3,769套 [1] - 2025年12月公司代建项目取得销售金额约人民币79亿元 销售面积约50万平方米 [1] 自投项目权益与待结转资源 - 2025年全年公司自投项目合同销售金额中归属于公司的权益金额约为人民币1,043亿元 [1] - 截至2025年12月31日公司另有累计已签认购协议未转销售合同的金额约人民币30亿元 其中归属于公司的权益金额约为人民币20亿元 [1]

自投项目业绩 - 2025年12月销售3769套，面积约62万平米，金额约197亿元，均价约31,598元/平米[2] - 2025年1 - 12月合同销售面积约466万平米，金额约1534亿元，权益金额约1043亿元[2] - 截至2025年12月31日，未转合同金额约30亿元，权益金额约20亿元[2] 代建项目业绩 - 2025年12月销售面积约50万平米，金额约79亿元[3] - 2025年1 - 12月累计销售面积约742万平米，金额约985亿元[3] 总体业绩 - 2025年总合同销售面积约1208万平米，金额约2519亿元[3]

行业市场表现 - 2025年浙江房地产行业分化加剧，销售金额TOP30房企榜洗牌率超40%，不少规模企业出现下滑[3] - 绿城中国在浙江市场表现强劲，以864亿元销售额问鼎克而瑞统计的浙江房企权益、流量、全口径三榜第一[1] - 在中指院统计中，绿城以719.5亿元权益销售金额位居浙江榜首，金额超过第二名与第三名之和[1] - 公司连续9年蝉联浙江房企流量榜TOP1，并持续扩大领先优势[3] 客户认可与品牌 - 在《2025年中国城市居民居住满意度调查报告》中，绿城在浙江所有被调查城市均名列前茅[3] - 公司在浙江省内9座城市获满意度调研第一，7座城市获忠诚度调研第一[3] - 公司实现了市场地位、品牌溢价与客户信任的三重提升[3] - 公司构建了“研发-交付-信任-转化”的产品价值闭环，通过高品质交付筑牢品牌护城河[22] 产品战略与创新 - 公司产品战略强调“产品家族”与在地化创新的深度融合，而非简单复制[3] - 2025年，公司在集团“天香家族”产品系基础上凝练出八大“美好现象”，推出32个精品项目覆盖全细分市场[4] - 产品系精准匹配浙江不同客群需求，覆盖高端改善、低密住宅、首置首改等市场[4] - 公司通过“产品创新、工程透明、品质交付”构建“确定三角”，探寻行业长效发展路径[3] 具体项目销售表现 - 杭州玉澜月华两次开盘即清盘，中签率仅10%出头，接近限售[6] - 杭州溪径恒庐登顶2025年下半年杭州低密销售套数榜首[8] - 嘉兴云栖玫瑰园斩获2025年9至12月嘉兴大市销售桂冠[10] - 仅云栖玫瑰园与湖境云庐双盘，便占据当地近90%的千万级改善市场份额[10] - 义乌芝澜月华首次开盘2小时内售罄，斩获12亿元销售额[12] 工程透明与品质展示 - 公司在杭州晓澜玉华落地首个全维“好房子实验室”，通过场景化、可视化展示建筑技术[14] - 实验室依托“1+6+N”价值体系与十大技术体系，将静音降噪、健康空气等技术转化为可体验场景[16] - 该模式让客户能直观感受隔音、水质净化效果，并查看隐蔽工程施工过程，实现品质管控从“企业自证”到“客户共建”的转变[19][21] - 2025年，公司在浙江区域新获的25个项目全部实现了“绿城好房子”相关技术的广泛落地[21] 交付成果与市场反馈 - 2025年，公司在浙江共交付24个小区，总面积约320万平方米[27] - 首个月华系项目杭州芝澜月华交付后，一套约380平方米的楼王房源以3300万元在二手市场成交[22] - 义乌凤起潮鸣项目交付后10天内，二手房市场出现“高价求购”消息，部分户型“一房难求”[27] - 多城市、多项目的超预期兑现度，助力公司形成“交付即口碑”的良性循环[27]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 房地产是中国家庭重要的资产配置和投资方向，稳住房价对畅通经济内循环有重要意义，政策端有望进一步发力[5] - 中央层面高频提及建设好房子和高品质住房，在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮[5] - 多重利好因素共同推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，港资发展商有望迎来新一轮价值重估[5] - 维持房地产“看好”评级，建议关注地产开发、港资发展商、地产转型、二手房中介及物管企业等五类标的[5] 板块行情 - 本周（报告期）上证指数上升0.1%、深证成指下跌0.6%、创业板指下跌1.3%、沪深300下跌0.6%、房地产（申万）指数下跌0.7%[5][8] - 个股方面，涨跌幅前五分别为：城建发展(+13.2%)、三湘印象(+10.7%)、合肥城建(+9.5%)、光明地产(+8.7%)、和展能源(+8.3%)[5][8] - 个股方面，涨跌幅后五分别为：华联控股(-15.5%)、亚通股份(-6.8%)、深深房A(-5.3%)、黑牡丹(-5.1%)、万通发展(-4.4%)[5][8] 数据跟踪：新房成交 - **当周（12.27-1.2）表现**：42个重点城市新房合计成交256万平米，环比下降2.0%，同比下降33.3%[5][16] - **当周分能级**：一线4城成交64.1万平米，环比上升19.0%；二线15城成交159.9万平米，环比下降3.8%；三四线23城成交32.1万平米，环比下降21.8%[16] - **当月（12月）表现**：42个重点城市新房合计成交1063万平米，环比上升35.7%，同比下降40.5%[5][21] - **年初至今累计表现**：42个重点城市新房累计成交同比下降18.1%[5][21] - **当月分能级**：一线4城成交246万平米，环比上升23.7%，同比下降35.3%，累计同比下降13.0%；二线15城成交662万平米，环比上升45.1%，同比下降41.1%，累计同比下降18.3%；三四线23城成交155万平米，环比上升20.8%，同比下降45.0%，累计同比下降23.6%[21] 数据跟踪：二手房成交 - **当周（12.27-1.2）表现**：21个重点城市二手房合计成交164万平米，环比下降21.5%，同比下降25.4%[5][34] - **当周分能级**：一线3城成交76.8万平米，环比下降14.0%；二线9城成交77.7万平米，环比下降22.5%；三四线9城成交9.4万平米，环比下降50.9%[34] - **当月（12月）表现**：21个重点城市二手房合计成交922万平米，环比上升11.1%，同比下降27.9%[5][37] - **年初至今累计表现**：21个重点城市二手房累计成交同比上升3.0%[5][37] - **当月分能级**：一线3城成交393万平米，环比上升9.5%，同比下降27.2%，累计同比上升3.6%；二线9城成交456万平米，环比上升10.6%，同比下降31.2%，累计同比上升2.8%；三四线9城成交74万平米，环比上升23.3%，同比下降3.4%，累计同比上升1.0%[37] 行业新闻与政策 - **宏观政策**：《求是》杂志发表文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调房地产的金融资产属性、国民经济重要产业地位，并指出政策要一次性给足[3][5][50] - **品质提升**：住建部提出到2030年房屋品质提升工程取得显著进展，保障性住房率先建成“好房子”[5][50][51] - **税收政策**：财政部、税务总局发布新政，个人销售购买不足2年的住房，增值税率降至3%；2年及以上住房免征增值税[5][50][51] - **金融创新**：证监会发布公告，推出商业不动产投资信托基金（REITs）试点，推动REITs市场高质量发展[5][50][51] - **资金支持**：国家发改委2026年将安排超过750亿元中央预算内投资，用于支持城市更新、水利建设等673个项目[51] - **利率调整**：2026年1月1日起，公积金贷款利率下调，首套房5年以下利率降至2.1%，5年以上降至2.6%；五年期LPR下调至3.5%[51] - **因城施策**：上海允许缴纳城镇土地使用税确有困难的纳税人申请困难减免；常州2026年公积金新政将可贷额度增50万，首付最低至15%[5][50][51][53] - **地方规划**：深圳“十五五”规划建议推动房地产投资向保障房和改善性商品房两侧发力；甘肃“十五五”规划建议完善商品房开发融资销售制度[51] 公司动态 - **融资活动**：华润置地获银行20亿元可持续发展挂钩定期贷款融资，期限36个月[5][54][55]；越秀地产子公司签订5亿港元循环贷款融资协议及2.2亿港元定期贷款融资协议[55] - **人事变动**：华发股份选举郭凌勇为董事长，刘颖喆为副董事长[5][54][55]；金地集团季彤因工作变动辞去董事、副董事长等职务[5][54][55] - **其他公告**：万科A为推进“21万科02”债券（余额11亿元）本息兑付工作将召开持有人会议并自1月5日起停牌[55]；贝壳-W于2025年12月底连续进行股份回购，累计耗资约1500万港元[55] 投资建议与关注标的 - **地产开发**：建议关注华润置地、招商蛇口、新城控股、绿城中国、中国海外宏洋[5] - **港资发展商**：建议关注新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设[5] - **地产转型**：建议关注衢州发展[5] - **二手房中介**：建议关注贝壳[5] - **物管企业**：建议关注招商积余、华润万象生活[5]

行业销售规模与结构 - 2025年销售额超过1000亿元的房地产企业共有10家 [1] - 头部房地产企业的销售规模保持韧性 [1] - 核心城市的房地产项目是支撑销售的主要力量 [1] - 从销售结构看，头部房地产企业的优势依然明显 [1] 头部企业表现 - 保利发展控股集团股份有限公司的销售额超过1000亿元 [1] - 绿城中国控股有限公司的销售额超过1000亿元 [1] - 招商局蛇口工业区控股股份有限公司的销售额超过1000亿元 [1]

文章核心观点 - 2025年中国房地产企业投资呈现筑底反弹态势，但整体保持谨慎，投资高度集中于头部央国企，行业格局分化加剧 [12][14][21] 2025年行业投资整体表现 - 重点监测的100家企业全年新增土地货值、总价和建筑面积分别为22614亿元、11027亿元和10090万平方米 [14] - 新增土地货值与总价同比分别微增2%和3%，但新增建筑面积同比下降5%，表明投资更聚焦于高价值的一二线城市地块 [12][14] - 企业整体拿地销售比平均为0.29，较2024年上升0.12，回归至2021年水平，主要由规模房企积极投资带动 [16][17] - 百强房企中仍有近五成企业在2025年未有土地入账，投资活动并非普遍回暖 [17] 投资集中度与市场结构 - 行业投资集中度极高，金额前十的企业占比超过七成 [12][17] - 中海地产、华润置地、保利发展、招商蛇口四大央企的投资金额占重点监测企业总额比重超过三成 [17] - 14家央企的拿地金额占比达到50%，较去年增长7个百分点，拿地金额同比大幅增长20% [19] - 城投平台公司数量最多（41家），但拿地金额占比仅有15%，较去年下降5个百分点，拿地金额同比降幅达15% [19] - 民营企业投资信心呈现复苏态势，2025年拿地总额超过1000亿元，同比增长8%，但整体金额占比仍旧较低 [19] 企业拿地排名与表现 - 新增土地货值排名前三的企业为：中海地产（2419.0亿元）、招商蛇口（1769.9亿元）、保利发展（1606.0亿元）[1] - 新增土地价值排名前三的企业为：中海地产（990.7亿元）、华润置地（790.6亿元）、保利发展（786.6亿元）[6] - 新增土地建筑面积排名前三的企业为：中海地产（510.7万平方米）、保利发展（455.9万平方米）、招商蛇口（332.2万平方米）[6] - 以滨江集团为代表的品牌民企和部分地方深耕的中小企业在民企拿地中表现突出 [19] 2026年行业投资趋势展望 - 预计2026年房企整体投资将保持低位，主旋律为“谨慎”与“聚焦” [21] - 投资将继续向基本面良好的核心一二线城市集中，全国化扩张模式不再适用，企业倾向于深耕优势区域或核心城市群 [21] - 央国企和城投平台凭借资金与融资优势，预计仍是土地市场的中坚力量，头部国央企有望逆势布局增强长期竞争力 [12][21] - 大多数民营房企及中小规模企业受限于现金流压力，短期内投资力度难有明显起色 [21] - 土地供应端趋于精细化管控，优质地块供给有限，将进一步加剧区域和企业间的分化 [21]