项目概况 - 广东省肇庆市德庆县回龙镇简架头、云致冲矿区建筑用花岗岩矿项目工程建设已进入最后收尾阶段 预计今年年底正式投产运营[1] - 该项目是中国能建有史以来储量最大、年产能最高的砂石项目 总投资约30.5亿元[1] - 两矿区范围内合计可采资源量近3.64亿吨 生产规模1600万吨/年[1] 建设进度 - 工业广场已基本完成现场土建工作 正有序推进设备安装及钢结构厂房安装 整体完成90%[1] - 云致冲矿山安全设施建设完成97% 简架头安全设施建设完成40%[1] - 长胶廊道2号隧道已贯通 廊道整体进度已完成30%[1] 战略意义 - 项目将成为粤港澳大湾区重要的高端砂石骨料供应基地 有效保障区域重大基础设施和民生工程的建材需求[1][3] - 项目投产后将极大增强中国能建在建材领域的市场竞争力和影响力[2] - 公司不仅提供产品 更希望输出绿色矿山的建设和管理经验 带动产业链上下游协同发展[2] 经济效益 - 预计每年可为德庆县贡献超过8000万元的税收[3] - 项目直接提供超过300个稳定就业岗位[3] - 对拉动地方经济发展、促进群众就业增收具有重要意义[3]

项目合作 - 山高新能源直接全资附属公司菏泽山高能源与联合承包人中国能建第二工程公司及正晨科技订立EPC合同 总价约10.11亿元人民币(含税) 可根据国家税务政策调整 [1] - EPC合同针对山东省菏泽市郓城县175兆瓦分散式风电项目 联合承包人将提供项目EPC服务 [1] - 菏泽山高能源同时为山高控股的间接非全资附属公司 合同签署日期为2025年9月13日 [1]

项目投资 - 山高新能源与山高控股的附属公司菏泽山高能源签订EPC合同 合同总价约10.11亿元人民币 含所有税项且可随国家税务政策调整[1] - 项目为175兆瓦分散式风电项目 位于山东省菏泽市郓城县[1] 合作方关系 - 发包方为菏泽山高能源 系山高新能源直接全资附属公司及山高控股间接非全资附属公司[1] - 联合承包方为中国能建第二工程公司与正晨科技 负责提供项目EPC服务[1] 合同签署 - EPC合同签署日期为2025年9月13日[1]

项目技术特点与挑战 - 项目采用水平与立面双S型曲线单跨70米钢箱梁+刚拱组合体系 打破传统桥梁线性规则[1] - 最大单个构件起重量达60吨 属于超危大工程 且面临工期紧迫等挑战[1] - 复杂几何形态导致构件加工精度高 装配协调难度大[1] 技术创新方案 - 成立BIM技术研发小组 运用三维建模集成构件信息 精准识别设计冲突[3] - 创新采用曲线钢结构胎架 解决异形钢箱梁分段拼装焊接精度问题[3] - 通过BIM模拟设计方案受力性能 实现从概念到可施工化的突破[3] - 针对防倾覆难题提出三维控制方案：柱头调角度焊限位板 临时支撑桩基从4根增至6根 承台预埋缆风锚固件构建空间稳定体系[4] 工程实施成效 - 钢箱梁吊装及焊接工作仅用3个月完成（2024年11月至2025年1月）[4] - 围堰拆除工程提前15天完成（2025年3月15日）为度汛预留30天工期[4] - 实际施工措施费用较招标清单大幅降低 工期缩短40天[5] - 施工全程实现零安全事故 针对性制定10项专项防控措施[7] 行业应用价值 - BIM技术与曲线钢结构胎架创新成果为空间曲面桥梁施工提供重要参考[7] - 项目实践形成技术优化-效率提升-成本管控的良性循环模式[5] - 解决方案对异形钢结构桥梁施工设计具有推广应用价值[7]

股票交易表现 - 9月10日收盘价2.39元平收 发生1笔大宗交易成交量83万股 成交金额198.37万元 溢价率0.00%[1] - 买方营业部为国泰海通证券深圳福华三路证券营业部 卖方营业部为中国国际金融北京建国门外大街证券营业部[1] - 近3个月累计发生4笔大宗交易 合计成交金额779.36万元[1] 资金流向 - 近5个交易日股价累计下跌0.42%[1] - 主力资金合计净流出3639.96万元[1]

项目投资 - 公司于湖南省长沙市湘江新区成功竞得土地使用权 用于建设中国能建绿色民爆创新发展中心项目 [1] - 项目采用公开招标方式遴选合作单位 最终确定中国葛洲坝集团建设工程有限公司为中标单位 [1] - 中标金额为2.25亿元（含税） [1] 关联交易 - 中国葛洲坝集团股份有限公司持有公司43.37%的股份 为公司控股股东 [1] - 葛洲坝建设公司为葛洲坝集团全资子公司 根据《深圳证券交易所股票上市规则》规定构成关联法人 [1] - 本次交易构成公司与葛洲坝建设公司的关联交易 [1]

投资评级 - 建筑板块评级为"强于大市"（维持）[3] 核心观点 - 建筑行业2025年第二季度收入和业绩降幅收窄，现金流状况改善，铁路和水利领域景气度较高，央企订单韧性凸显，民企业绩显著改善[1][6][15][37][48][54] 基本面回顾 - 2025年上半年固定资产投资增速2.8%，同比下降1.1个百分点，广义基础设施投资同比增长8.9%，同比提升1.2个百分点[6][15] - 铁路运输业投资同比增长5.9%，水利管理业投资增长12.6%，景气度较高[6][18] - 房地产开发投资同比下降11.2%，房屋新开工面积下降19.4%，竣工面积下降16.5%，地产仍处于筑底阶段[6][22] - 制造业投资同比增长6.2%，保持稳健增长[6][24] - 专项债累计发行3.23万亿元，完成全年进度73%，同比加快10个百分点，特别国债已发行9780亿元，资金快速投放[6][26][31] 订单情况 - 样本建筑企业2025年上半年新签订单8.6万亿元，同比下降1%，第二季度新签订单4.3万亿元，同比增长1%[6][37] - 央企、地方国企和民企2025年上半年新签订单同比变化分别为0%、-12%和-4%，第二季度同比变化为3%、-14%和-4%[6][37] - 水利水电、铁路工程和装修工程板块第二季度新签订单分别增长11.2%、10.4%和0.2%[6][47] - 八大建筑央企中，中工国际、东华科技、中国化学、中国电建和中国中铁第二季度订单增幅居前，分别增长66.4%、41.7%、22.8%、21.9%和20.1%[39][42] 业绩表现 - 2025年上半年行业收入3.91万亿元，同比下降5.6%，归母净利润909.8亿元，同比下降6.4%[6][48] - 第二季度收入2.00万亿元，同比下降5.1%，归母净利润449.1亿元，同比下降3.9%[6][48] - 央企、地方国企和民企2025年上半年归母净利润同比变化分别为-7.6%、-2.4%和38.7%，第二季度同比变化为-6.3%、8.9%和181.0%[6][54] - 房建工程和钢结构板块利润实现正增长，民企业绩改善明显[6][48][54] 盈利能力 - 2025年第二季度毛利率10.84%，同比提升0.04个百分点，期间费用率5.90%，同比下降0.05个百分点[6][60] - 央企、地方国企和民企2025年上半年毛利率分别为9.80%、10.92%和16.86%，同比变化-0.21、+0.27和+0.17个百分点[62] - 净利率分别为3.01%、1.94%和2.77%，同比变化-0.10、+0.14和+0.74个百分点[62] 现金流状况 - 2025年上半年经营现金流净流出4829亿元，同比少流出185亿元，第二季度净流出432.2亿元，同比少流出326.9亿元[2][6][67] - 2025年上半年和第二季度收现比分别为95.18%和87.23%，同比提升6.44和11.67个百分点[2][6] - 付现比分别为107.01%和81.13%，同比提升7.54和12.48个百分点[2][6] - 央企、地方国企和民企2025年上半年收现比分别为93.2%、110.4%和105.2%，同比提升6.8、6.5和1.3个百分点[2][69] 配置建议 - 主线一：推荐受益国家重点工程建设的建筑央企及高景气区域地方国企，包括中国铁建、中国中铁、中国化学、中国能建、中国交建、中国建筑、四川路桥、隧道股份等[7][72] - 主线二：推荐重大战略工程相关高景气细分方向，包括高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力、中岩大地等[7][72] - 主线三：推荐AI、机器人、半导体等新质生产力转型方向，包括中国铁建、志特新材、鸿路钢构、海南华铁、宏润建设、罗曼股份、地铁设计等[7][73]

交易概况 - 9月10日大宗交易成交83万股，成交额198.37万元，占当日总成交额0.43% [1] - 成交价格2.39元，与市场收盘价持平 [1] 交易细节 - 买方营业部为国泰君安证券股份有限公司韶关惠民南路证券营业部 [2] - 卖方营业部为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部 [2] - 交易通过专场方式进行 [2]

项目规模与技术配置 - 杭千高速桐庐服务区南区光储充一体化智慧充电站为全国最大规模高速公路充电站[1] - 项目共设有108台大功率快充桩 其中包含40台超级充电桩[1] - 单桩最高功率达600千瓦 充电速度接近"一秒一公里"[1] 运营模式与用户体验 - 实现"来车即充、即充即走"的出行体验 为新能源车主长途出行提供高效便捷补能保障[1] - 采用"光伏发电+电池储能+智慧充电"一体化模式 利用车棚顶部空间光伏发电[1] - 配套储能电站在用电低谷期储电 高峰期与电网协同供电 实现源网荷储智能互动[1] 发电能力与环保效益 - 光伏组件装机容量达2705.49千瓦 年均发电量263.37万千瓦时[1] - 所发电量全部就地消纳 年减少碳排放1472.46吨[1] - 打造"交通+能源"融合发展新范式 为城市建设注入绿色动能[1]

财务表现 - 上半年营业收入2120.91亿元 同比增长9.18% 单二季度收入1117.21亿元 同比增长15.35% [1][2] - 归属净利润28.02亿元 同比增长0.72% 扣非净利润25.21亿元 同比增长8.32% [1] - 综合毛利率11.29% 同比下降0.91个百分点 期间费用率7.63% 同比下降0.59个百分点 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.01/-0.39/+0.04/-0.23个百分点至0.51%/3.26%/2.52%/1.34% [3] 业务结构 - 能源电力和水利核心主业收入同比增长18.58% 战略性新兴产业收入同比增长14.6% [2] - 境外营收同比增长12.92% 境外新签合同1994.8亿元 同比增长13.74% [2][4] - 新能源工程建设新签合同3302亿元 同比增长12.57% 境外新能源业务签约同比增长78.6% [4] - 控股并网装机容量2028.71万千瓦 其中新能源装机1602.73万千瓦 增长5.47% [5] 重大项目与增长动力 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元 建设期12-15年 已于7月19日开工 [5] - 南水北调西线工程一期静态投资2576亿元 三峡水运新通道总投资766亿元 建设期100个月 [5] - 电力运营业务快速发展 储能氢能加速领跑 清洁能源装机占比达79% [2][5] - 新签合同总额7753.57亿元 同比增长4.98% 其中境内5758.8亿元增长2.25% 境外1994.8亿元增长13.74% [4]