投资评级与核心观点 - 维持“增持”评级，基于2026年27倍市盈率给予目标价3.78元 [3][8] - 核心观点：2025年业绩低于预期，归母净利润同比下滑30.4%，但公司正打造“能源+”融合业务，加速拓展市场新空间，并引领“算电协同、数能融合” [2][3][5] 2025年财务业绩表现 - 2025年营业总收入4529.3亿元，同比增长3.7% (Q1-Q4同比分别为3.0%、15.3%、10.5%、-8.6%) [4][6] - 2025年归母净利润58.4亿元，同比减少30.4% (Q1-Q4同比分别为8.8%、-8.5%、-56.9%、-44.0%)，扣非归母净利润46.3亿元，同比减少29.1% [4][6] - 盈利能力指标：毛利率12.2%(同比下降0.2个百分点)，归母净利率1.3%(同比下降0.6个百分点)，加权ROE为5.1%(同比下降2.6个百分点) [4] - 资产负债率77.7%，同比上升1.4个百分点 [4] - 经营现金流净流入115.5亿元，较2024年的110.3亿元有所增加 (Q1-Q4分别为-145.1亿元、11.1亿元、42.9亿元、206.6亿元) [4] - 应收账款854.4亿元，同比微增0.2%；信用减值损失44.3亿元 (2024年为38.2亿元) [4] 2025年新签订单与业务结构 - 2025年新签合同总额14493.8亿元，同比增长2.9%；在手订单总额29751.7亿元，同比增长5.7% [4][17] - **工程建设业务新签分项**： - 传统能源新签2909.5亿元，同比减少7.0% [4][17] - 新能源及综合智慧能源新签5925.8亿元，同比增长6.7% [4][17] - 城市建设新签2702.5亿元，同比增长20.2% [4][17] - 综合交通新签425.9亿元，同比增长52.8% [4][17] - **市场区域分项**： - 境内新签10987.1亿元，同比增长1.1% [4][17] - 境外新签3506.7亿元，同比增长9.1% [4][17] - 2025年末累计获取风光新能源指标8200万千瓦，同比增长16.4% [4] 运营装机与“能源+”战略 - **运营装机容量增长**： - 风电526.6万千瓦，同比增长54.5% [4] - 太阳能1378.8万千瓦，同比增长24.3% [4] - 火电262.4万千瓦，同比增长101.2% [4] - 水电163.6万千瓦，同比持平 [4] - 新型储能106.7万千瓦，同比增长128.5% [4] - 公司战略聚焦于打造“能源+”融合业务，包括交能、水能、建能、数能等示范项目，并引领“算电协同、数能融合” [5] - 2025年度预案分红比例为22.3% (2024年为19.2%)，以2026年4月14日收盘价计算股息率为1.0% [5] 财务预测与经营计划 - **盈利预测调整**：下调2026-2027年EPS预测至0.14/0.15元 (原预测0.22/0.24元)，增速分别为7.6%/6.1%；预测2028年EPS为0.16元，增速4.0% [3][6] - **收入预测**：预测2026-2028年营业总收入分别为4776.38亿元、5016.48亿元、5268.71亿元，同比增速分别为5.5%、5.0%、5.0% [6] - **归母净利润预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为62.84亿元、66.64亿元、69.30亿元 [6] - **2026年经营计划**：新签合同额计划14500亿元，营业收入计划4766亿元，投资计划835亿元 [5] 估值与可比公司 - 基于2026年预测，给予公司27倍市盈率，目标价3.78元 [3] - 报告预测公司2026年市盈率(现价&最新股本摊薄)为20.49倍，2027年为19.32倍 [6][20] - 可比公司2026年预测市盈率均值为17.93倍，公司估值高于均值 [20] - 截至报告数据，公司总市值1287.39亿元，市净率(现价)为1.1倍 [9][10]

投资评级与核心观点 - 报告维持对中国能建的“增持”评级，并给予2026年27倍市盈率，目标价下调至3.78元 [3][8] - 报告核心观点认为，尽管公司2025年业绩低于预期，归母净利润同比下滑30.4%，但其新签合同额保持增长，并正通过打造“能源+”融合业务、引领“算电协同、数能融合”来加速拓展市场新空间，未来增长可期 [2][3][5] 2025年财务业绩表现 - 2025年营业总收入为4529.3亿元，同比增长3.7% [4][6] - 2025年归母净利润为58.4亿元，同比减少30.4%；扣非归母净利润为46.3亿元，同比减少29.1% [4] - 盈利能力指标下滑：毛利率为12.2%（同比下降0.2个百分点），归母净利率为1.3%（同比下降0.6个百分点），加权ROE为5.1%（同比下降2.6个百分点） [4] - 经营现金流净流入115.5亿元，较2024年的110.3亿元有所增加 [4] - 资产负债率为77.7%，同比上升1.4个百分点 [4] - 应收账款为854.4亿元，同比微增0.2%；减值损失为44.3亿元，高于2024年的38.2亿元 [4] 2025年新签合同与在手订单 - 2025年新签合同总额为14493.8亿元，同比增长2.9% [4][17] - 2025年末在手订单总额为29751.7亿元，同比增长5.7% [4] - 分业务看，工程建设业务中：传统能源新签2909.5亿元，同比减少7.0%；新能源及综合智慧能源新签5925.8亿元，同比增长6.7%；城市建设新签2702.5亿元，同比增长20.2%；综合交通新签425.9亿元，同比增长52.8% [4][17] - 分区域看，境内新签10987.1亿元，同比增长1.1%；境外新签3506.7亿元，同比增长9.1% [4][17] 新能源装机与“能源+”业务发展 - 截至2025年末，累计获取风光新能源指标8200万千瓦，同比增长16.4% [4] - 2025年装机规模：风电526.6万千瓦（同比增长54.5%）、太阳能1378.8万千瓦（同比增长24.3%）、火电262.4万千瓦（同比增长101.2%）、水电163.6万千瓦（同比持平）、生物质发电22.4万千瓦（同比持平）、新型储能106.7万千瓦（同比增长128.5%） [4] - 公司正抢抓水电、风光大基地、新型储能、氢能、海上风电等领域机遇，打造交能、水能、建能、数能等“能源+”融合业务示范项目 [5] - 公司致力于引领“算电协同、数能融合”科技创新，目标实现“源网荷储算”全产业链闭环 [5] 未来展望与财务预测 - 公司2026年经营计划：新签合同额目标14500亿元，营业收入计划4766亿元，投资计划835亿元 [5] - 报告下调盈利预测：预计2026-2027年归母净利润分别为62.84亿元、66.64亿元，对应每股收益(EPS)为0.14元、0.15元（原预测为0.22元、0.24元），增速分别为7.6%、6.1%；预测2028年归母净利润为69.30亿元，EPS为0.16元，增速4.0% [3][6] - 预计2026-2028年营业收入分别为4776.38亿元、5016.48亿元、5268.71亿元，增速分别为5.5%、5.0%、5.0% [6] 股东回报与估值 - 2025年度预案分红比例为22.3%，高于2024年的19.2%；以2026年4月14日收盘价计算，当前股息率约为1.0% [5] - 基于最新股本摊薄，报告给出当前市盈率(PE)为22.04倍，预测2026-2028年PE分别为20.49倍、19.32倍、18.58倍 [6] - 当前市净率(PB)为1.1倍，每股净资产为2.71元 [10] - 与可比公司相比，中国能建2026-2027年预测PE（20.49倍、19.32倍）高于所列建筑与能源类公司的均值（17.93倍、15.98倍） [20]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为4529.296亿元人民币，同比增长3.71%[45] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为58.4029亿元人民币，同比下降30.44%[45] - 2025年利润总额为133.9453亿元人民币，同比下降11.46%[45] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为46.2844亿元人民币，同比下降29.08%[45] - 2025年基本每股收益为0.13元/股，同比下降31.58%[46] - 2025年加权平均净资产收益率为5.05%，同比下降2.69个百分点[46] - 2025年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为3.94%，同比下降2.01个百分点[46] - 公司2025年总营业收入为4529.3亿元人民币，较2024年的4367.12亿元增长3.7%[176] - 公司2025年净利润为97.56亿元人民币，较2024年的118.24亿元下降17.5%[176] - 公司2025年归属于母公司所有者的净利润为58.4亿元人民币，较2024年的83.96亿元下降30.4%[176] - 公司2025年每股基本及摊薄盈利为0.13元人民币，较2024年的0.19元下降31.6%[176] - 营业收入为4529.30亿元人民币，同比增长3.71%[106] - 2025年全年实现营业收入人民币4,529.30亿元，同比增长3.71%[79] - 2025年第一季度营业收入为1003.71亿元，第二季度为1117.21亿元，第三季度为1114.53亿元，第四季度为1293.85亿元[49] - 2025年归属于上市公司股东的净利润：第一季度为16.12亿元，第二季度为11.90亿元，第三季度为3.54亿元，第四季度为26.84亿元[49] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润：第一季度为13.86亿元，第二季度为11.36亿元，第三季度为1.04亿元，第四季度为20.03亿元[49] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 营业成本为3977.11亿元人民币，同比增长3.97%[106] - 财务费用为66.70亿元人民币，同比增长24.00%[106] - 研发费用为147.49亿元人民币，同比增长5.48%[106] - 公司總營業成本為人民幣3,977.11億元，同比增長3.97%，其中工程建設業務成本佔比90.80%[122] - 销售费用为人民币23.87亿元，同比下降0.20%[124] - 管理费用为人民币137.23亿元，同比下降7.48%[124] - 财务费用为人民币66.70亿元，同比增长24.00%[124] - 研发费用为人民币147.49亿元，同比增长5.48%[124] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为115.497亿元人民币，同比增长4.74%[45] - 2025年经营活动产生的现金流量净额：第一季度为-145.09亿元，第二季度为11.08亿元，第三季度为42.91亿元，第四季度为206.60亿元[49] - 经营活动产生的现金流量净额为115.50亿元人民币，同比增长4.74%[106] - 投资活动产生的现金流量净额为-441.44亿元人民币[106] - 筹资活动产生的现金流量净额为335.91亿元人民币，同比下降37.05%[106] - 营业收现率提升至103.80%，同比提高6.98个百分点[79] - 经营活动产生的现金流量净额为人民币115.50亿元，同比增长4.74%[128] - 筹资活动产生的现金流量净额为人民币335.91亿元，同比下降37.05%[128] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 2025年末总资产为9415.9738亿元人民币，同比增长8.35%[45] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为1199.8404亿元人民币，同比增长3.42%[45] - 公司2025年总资产达到9415.97亿元人民币，较2024年的8690.05亿元增长8.4%[177] - 公司2025年权益总额为2096.18亿元人民币，较2024年的2058.29亿元增长1.8%[177] - 固定资产期末数为人民币988.13亿元，占总资产10.49%，同比增长33.65%[133] - 负债总额为人民币7,319.79亿元，资产负债率为77.74%，较年初增加1.43个百分点[138] 各条业务线表现：新签合同额 - 2025年公司勘测设计及咨询业务新签合同额为人民币261.61亿元，同比增长32.66%[59] - 2025年公司工程建設業務新簽合同額為人民幣13,464.8億元，同比增長5.6%[60] - 2025年能源電力工程建設業務新簽合同額人民幣8,835.27億元，同比增長1.75%，佔工程建設業務新簽總額的65.62%[60] - 2025年新能源及綜合智慧能源新簽合同額人民幣5,925.78億元，同比增長6.7%[60] - 2025年交通業務新簽合同額人民幣425.91億元，同比增長52.83%[60] - 2025年綠色建築和市政業務新簽合同額人民幣2,702.52億元，同比增長20.18%[61] - 2025年水利和生態環保業務新簽合同額人民幣532.2億元，同比下降7.13%[61] - 2025年装备制造业务新签合同额人民币158.29亿元，同比增长9.92%[63] - 2025年全年实现新签合同额人民币14,493.84亿元，同比增长2.88%[79] - 报告期内累计新签项目37,157个，新签合同金额为14,493.84亿元人民币[149] 各条业务线表现：营业收入 - 工程建設業務營業收入為人民幣3,890.18億元，同比增長6.05%，佔主營業務收入結構的79.50%[112][114][117] - 勘測設計及諮詢業務營業收入為人民幣220.49億元，同比增長5.83%，毛利率為40.47%，同比上升4.26個百分點[112][116] - 投資運營業務營業收入為人民幣387.52億元，同比增長7.26%，其中新能源及综合智慧能源分部收入增長29.58%但毛利率下降11.62個百分點[112][119] - 工業製造業務營業收入為人民幣342.64億元，同比增長6.33%，其中民爆產品收入增長13.81%[112][118] - 新能源及綜合智慧能源工程建設收入為人民幣1,329.65億元，同比增長2.05%，毛利率為6.49%[112][117] - 城市開發運營（房地產）業務收入為人民幣173.18億元，同比下降4.10%，毛利率下降9.19個百分點至16.02%[112] - 工程建设项目是公司最大收入来源，2025年收入为3890.18亿元人民币，占总收入的85.9%[176] - 投资运营项目2025年收入为387.52亿元人民币，较2024年的361.29亿元增长7.3%[176] - 2025年工程业务营业收入中，传统能源收入152,121,602千元，占总营收42.61%；新能源及综合智慧能源收入132,965,485千元，占总营收37.24%[153] 各条业务线表现：工业制造与生产 - 2025年公司境外水泥產量424.4萬噸，同比增長19.34%[62] - 2025年公司熟料產量319.36萬噸，同比增長16.62%[62] - 2025年公司特種水泥銷量佔比同比提升6個百分點[62] - 遼寧建平膨潤土資源綜合利用項目年產膨潤土25萬噸[62] - 公司管理的工业炸药产能达62.55万吨，居行业前列[63] - 公司碱性电解水制氢设备年产能达600MW[63] 各条业务线表现：投资运营与资产 - 截至报告期末，公司累计获取风光新能源指标8200万千瓦[64] - 公司控股并网风光新能源项目装机容量1905.47万千瓦，其中风电526.63万千瓦，太阳能发电1378.84万千瓦[64] - 公司火电、水电及生物质发电控股装机容量合计为448.38万千瓦，其中火电262.42万千瓦、水电163.56万千瓦、生物质发电22.4万千瓦[64] - 公司累计投资压缩空气储能、电化学储能等新型储能39个项目，总装机规模806.6万千瓦，持有新型储能项目控股装机容量106.7万千瓦[64] - 公司已签约纳入“十四五”规划的抽水蓄能项目18个，装机规模合计2658万千瓦[64] - 2025年末，公司水处理设计规模450万吨/日，水处理量198万吨/日[64] - 截至报告期末，公司运营的高速公路里程1562.5公里[66] - 截至2025年末，公司控股并网项目装机容量约24GW，在建装机规模约16GW，近四年装机容量复合增长率达42.41%[85] - 2025年电力运营业务营业收入同比增长23.94%[85] - 公司主要经营性房地产项目总建筑面积超过10,000,000平方米（根据列表数据估算）[165][167] 各地区表现：境外业务 - 公司业务遍布全球140多个国家和地区[34] - 公司在90多个国家和地区设立了200多个境外分支机构[34] - 2025年公司境外业务新签合同额人民币3,506.73亿元，同比增长9.05%[83] - 2025年公司境外业务营业收入、毛利同比分别增长34.65%、46.43%[83] - 境外業務營業收入為人民幣755.96億元，同比大幅增長34.65%，佔總收入的16.69%[112][114] - 在建项目按地区划分，境内项目1,910个，金额111,104,831.28万元人民币；境外项目336个，金额44,114,334.77万元人民币[147] 管理层讨论和指引：业务战略与计划 - 公司核心主业为能源电力和水利，并协同拓展绿色交通、数字基建（人工智能）等九大相关多元业务，形成“2+9”业务格局[58] - 公司重点发展新能源、新一代煤电、抽水蓄能、海外燃机、核电常规岛、特高压电网等总承包业务[182] - 公司计划加大风光新能源大基地、新型储能、一体化氢能、海上风电等优势领域重点项目投资建设[182] - 公司聚焦国家大型水利基建，承建三峡水运新通道等战略性水利工程[184] - 公司重点布局绿色交通、绿色建筑和市政、数字基建（人工智能）、生态环保、城市开发运营（房地产）等相关多元领域[186] - 公司2026年新签合同额计划为人民币14,500亿元，营业收入计划为人民币4,766亿元，投资计划为人民币835亿元[193] 管理层讨论和指引：市场展望与预测 - 预计“十五五”期间中国用电负荷年均增长率为3.5%-5.5%[180] - 预计“十五五”期间抽水蓄能新增投產裝機容量1億千瓦左右，新型儲能新增裝機容量2億千瓦以上[180] - 预计至2030年，国内氢能产业产值将达到万亿规模[180] - 预计“十五五”时期全球电力需求年均增速将保持在3%左右[181] - 预计智慧水利投资占比将超过15%[183] - 国际能源署预测“十五五”时期全球85%的新增电力需求来自亚洲、非洲、拉丁美洲等新兴经济体和发展中国家[181] - “十五五”末预计原煤产量将达到50-55亿吨，为矿山用民爆需求提供基本盘[187] - “十五五”末国内铁矿石产量预估将达到12-13亿吨[187] - “十五五”时期预计国内铜矿石产量有望超过200万吨[187] - 特種水泥市场已达到人民币150亿元规模[189] - “十五五”期间砂石骨料市场需求预计逐步回落至100亿至120亿吨[189] - “十五五”时期预计将压减2至3亿吨熟料产能[189] - 商混（商品混凝土）领域“十五五”期间产量年均复合增长率预计为-3%左右[189] 管理层讨论和指引：风险与挑战 - 公司部分工程项目回款质量不高，推高“两金”规模和经营负债[195] - 个别高速公路项目经营不及预期，导致刚性负债总额持续增加[195] - 能源电力水利市场竞争更加白热化[197] - 新能源市场面临上网电价改革、竞争主体多样化、行业同质化竞争加剧的局面[197] - 大综新项目受地方政府化债、产业导入等诉求影响，开发难度加大[197] - 公司业务范围广、管理跨度大、层级延伸长[198] - 公司在建项目数量常年保持高位，并呈增长态势[198] - QHSE风险防范形势和任务始终面临高压态势[198] 研发与创新能力 - 公司2025年研发投入为人民币148.48亿元，占营业收入比重提升至3.28%[90] - 研发投入总额为人民币148.48亿元，占营业收入比例为3.28%[125] - 公司研发人员数量为24,915人，占总人数比例为21.46%[126] - 公司科技人员占比超21%，硕士以上学历人员占比超17%，高级以上职称人员占比超20%[102] - 截至2025年底，公司拥有141家高新技术企业[35] - 截至2025年底，公司取得国家科技进步奖48项[35] - 截至2025年底，公司拥有重大科技成果3,126项[35] - 截至2025年底，公司拥有有效专利12,225项[35] - 截至2025年底，公司制修订国家标准和行业标准近1,700项[35] - 公司拥有3个院士工作站和16个博士后科研工作站[35] - 公司拥有9个国家级和82个省级研究机构[35] - 公司累计获得有效专利超1.2万项，2025年报告期内新增授权专利2,049项（其中发明专利740项）[90][91] - 公司拥有3个院士工作站、16个博士后工作站、9个国家级及82个省级研发平台[90] 技术与项目成就 - 公司实施了世界首套300兆瓦级压缩空气储能示范项目——湖北应城储能电站示范工程[3] - 公司在中亚投资了最大光伏项目——乌兹别克斯坦1GW光伏项目[3] - 公司首个“东数西算”数能融合示范项目为甘肃庆阳智慧零碳大数据产业园[3] - 公司实施了首个高速公路全路域光储充一体化交能融合示范项目——山东枣菏高速公路项目[3] - 公司“世界最大高空风力发电捕风伞”入选年度央企十大国之重器[27] - 公司参与完成中国90%以上电力规划咨询评审和行业标准制定，以及90%以上特、超高压输变电、火电与核电常规岛设计[101] - 公司承建国内70%以上火电、50%以上大型水电及新能源总承包工程[103] - 公司在甘肃庆阳投资建设的数据中心配套20万千瓦新能源场站，整体算力成本降低近25%[88] - 公司“青氫一號”项目为全球规模最大的吉林松原绿色氢氨醇一体化项目，已成功产出首批绿色氨产品[87] - 公司在国内外储备绿色氢氨醇、可持续航空燃料SAF项目50余个[87] - 公司打造了188个集团级人工智能应用场景，并上线“融光”大模型及6个配套智能体平台[92] - 公司内蒙古阿拉善高空风力发电捕风伞成功完成开伞试验，面积为5,000平方米[91] - 公司300MW非补燃压缩空气储能用透平膨胀机等2项产品入选中央企业科技创新成果目录[91] - 公司构建“1119”AI顶层设计蓝图[22] 行业地位与资质 - 公司连续12年进入世界500强[34] - 截至2025年底，公司持有各类顶级资质，包括14项施工总承包特级资质、10项工程设计综合甲级资质、20项工程勘察综合甲级资质及327项一级施工承包资质[140] - 公司发起设立“四新”联盟（新能源、新基建、新产业、新材料）[20] - 公司发起设立新型储能联盟[20] - 公司作为理事长单位成立新能源国际投资联盟[22] - 公司牵头成立中国建筑业供应链合作发展联盟[22] - 公司发布新型能源体系建设等重大智库报告[25] - 2025年公司荣获省部级及以上各类质量奖项超1,500项[158] - 其中包括国家优质工程20项，国际质量管理小组大会(ICQCC)金奖7项[158] 业务运营与项目数据 - 新签现汇项目占比超过80%[27] - 能源电力水利主责主业营收、毛利保持增长[27] - 战略性新兴产业增加值不断提升[27] - 截至2025年末，公司在手订单总规模达人民币近3万亿元，其中能源电力业务在手订单占比接近65%[81] - 2025年战略性新兴产业实现营业收入人民币1,848.5亿元，同比增长9.5%，占公司总营收比重提升至40.81%[84] - 公司战略性新兴产业资产总额2025年同比增长37.9%[88] - 报告期内竣工项目132个，总金额为3,981,016.11万元人民币，其中专业工程贡献3,748,161.90万元人民币，占比约94.2%[141] - 报告期末在建项目总计2,246个

会议安排 - 公司将于2026年4月29日举行董事会会议[4] - 董事会会议将批准第一季度业绩及其发布[4] - 公告日期为2026年4月17日[6] 人员信息 - 公司执行董事为倪真先生[6] - 公司职工董事为黄埔先生[6] - 公司非执行董事为刘学诗先生及司欣波先生[6] - 公司独立非执行董事为程念高先生、魏伟峰博士、牛向春女士及裴振江先生[6]

会议安排 - 公司将于2026年4月29日举行董事会会议[4] - 董事会会议将批准公司及其附属公司截至2026年3月31日止第一季度业绩及其发布[4] 人员信息 - 截至公告日期，公司执行董事为倪真先生[6] - 截至公告日期，公司职工董事为黄埔先生[6] - 截至公告日期，公司非执行董事为刘学诗先生及司欣波先生[6] - 截至公告日期，公司独立非执行董事为程念高先生、魏伟峰博士、牛向春女士及裴振江先生[6]

中国能建2025年业绩及战略展望电话会议纪要分析 一、 公司概况与核心财务表现 * 公司为中国能建，是一家以能源、电力、水利为核心主业的建筑与投资运营央企[1] * 2025年全年营收4,529亿元，同比增长3.71%[2][3] * 归母净利润短期承压，主要受房地产业务收缩、传统交通工程业务减量、部分3P项目运营不及预期及非经营性损益下降等因素影响[3][16] * 剔除上述因素后，利润总额实际增长3.44亿元，增幅为2.27%[2][3] * “十四五”期间（相较于2020年），公司新签合同额、营业收入、利润总额分别增长150%、67%和11%[3] * 2025年新签合同额14,500亿元，同比增长2.88%，其中现汇项目占比超80%[3] * 2025年利润总额133.95亿元，较上年有所下降[3] * 能源、电力、水利主业2025年毛利率同比增长12.6%，贡献占比达63.1%[2][3] * 2025年分红比例由20%提升至25%，股息率下降主要因A股增发导致总股本增加超25亿股[2][18] 二、 业务结构优化与高质量发展 * 2025年能源、电力、水利主业收入同比增长8.23%，占总营收比重提升至73%[2][3] * 公司构建了“2+9”业务结构，坚定聚焦能源、电力、水利核心主业，资源投入保持在70%以上[7][13] * 2025年完成主业投资790亿元[8] * 战略性新兴产业2025年实现营收1,848亿元，同比增长9.5%，占总营收比重达40.8%[2][5] * “十四五”期间，战略性新兴产业营收和增加值均实现超3倍增长[4]，营收和增加值年均增长率分别为23.1%和23.2%[12] * 2025年营业收现率达103.8%，为历史最优水平[2][5] * “十四五”期间，公司经济增加值复合增长率为15.86%，营业收现率提升5.9个百分点[4] * 2025年带息负债增速16.35%，低于同期总资产增速2.64个百分点，为近四年来最低[2][5] * 2025年管理和销售费用同比下降11.15亿元，降幅6.47%[5] * 2025年建筑主业万元营收综合能耗和二氧化碳排放量同比分别下降6.79%和7.18%[8] 三、 战略性新兴产业布局与突破 1. 氢能业务 * 公司构建了覆盖绿电、绿氢、绿氨、绿醇、绿油的一体化产业生态，打通氢能全产业链[6] * 全球规模最大的吉林松原绿色氢氨醇一体化项目“青青一号”一期已于2025年底投产，入选国家首批绿色低碳先进技术示范项目[2][6] * 松原一期项目总投资69.46亿元，建设80万千瓦风光新能源，配套年产20万吨绿氨[17] * 项目一期绿氢单位成本控制在20元/公斤以内，绿氨单位成本控制在4,000元/吨以内[2][17] * 项目一期已累计生产绿氨15,414吨，单日最高生产负荷率突破80%[17] * 2026年4月10日，全国首个50万吨级风光制氢融合生物质绿色航油示范项目在沈阳康平开工[6] * 兰州、石家庄、双鸭山及松原二期等一批氢能项目正在加速推进[6] * 公司拥有“1+6+15”综合智库体系，是唯一同时拥有电力设计院和化工设计院的央企[14] * 公司已发布1,000/1,500标方的碱性电解槽产品[15] * “十五五”末计划实现氢基能源业务的规模化发展[14] 2. 新型储能 * 公司率先开展300兆瓦压缩空气储能核心技术攻关，实现关键装备和深地空间利用技术100%国产化[2][7] * 湖北应城300兆瓦压气储能电站“云应一号”已于2025年1月9日全容量发电，累计发电4.7亿度[7] * 全球首台300兆瓦人工洞室压气储能电站——甘肃酒泉项目正在建设中，预计2026年上半年并网[7] * 300兆瓦非补燃压缩空气储能用透平膨胀机等产品入选央企科技创新成果[8] 3. 算力与数字赋能 * 公司首创“算建协同一体化”解决方案，发布“融光”大模型[7] * 庆阳“东数西算”智慧零碳大数据产业园已投运，通过“源网荷储一体化”实现数能融合，用电成本降低40%[7] * 庆阳项目一期IT功率超3.5万千瓦，高功率机柜超3,500个，机柜出租率超90%[2][19] * 公司提供超1,000P规模的算力服务，并部署了服务于内部20个设计院的“中国能建设计云”平台[19] * 安徽芜湖、山西大同、宁夏吴忠等地一批绿色低碳大数据产业园在加快建设[7] * 公司成立了数字中心，升级了“人工智能+”三年行动方案，形成“1,119”的AI顶层设计，发布首批188个集团级AI场景[9] 四、 科技创新与研发投入 * 2025年全年研发投入148亿元，研发投入强度达3.28%[8] * “十四五”期间，研发经费投入占营收比重从2020年的2.95%提升至2025年的3.53%[12][13] * 2025年新增授权专利2,049项，其中发明专利740项[8] * 百兆瓦级大容量半固态锂离子电池储能等七项装备入选能源领域首台（套）重大技术装备[8] 五、 市场拓展与国际业务 * 2025年承揽的主责主业合同额占比达64.2%，新能源业务签约同比增长6.7%[9] * 火电、核电、电网业务的设计施工市场份额分别保持在80%、60%、90%以上[9] * 国内新签合同额近11,000亿元，同比增长1%，其中新疆市场签约突破千亿[9] * 国际业务2025年营收同比增长34%，利润率同比增加1.02个百分点[5] * 国际新签合同额3,500亿元，同比增长9%，其中能源电力业务占比约80%，风光储氢业务同比增长54.07%[9] * 公司品牌价值达612亿元，位列央企第42位[5] 六、 行业展望与公司战略 * 预计“十五五”期间，全国能源电力投资将增长25%，水利投资将增长50%[2][3] * 预计“十五五”期间，全国发电新增装机将达15亿千瓦，年均新增3亿千瓦以上，其中新能源年均新增装机超2亿千瓦，占比达50%[10] * 非化石能源发电量占比将提升至50%左右[10] * 水利市场预计年均投资将在万亿规模[10] * 公司制定了“十五五”“1,358”战略：坚持一个根本遵循；聚焦三大定位；实施五大行动任务；夯实八个底座[10][11] * 计划到“十五五”末（2030年），能源电力和水利核心主业收入占比达到80%左右，较2025年提升5个百分点以上[2][13] * 未来三年，公司在算电协同板块运营的数据中心总IT负载目标为150至300兆瓦[19] * “十四五”期间，公司获得新能源指标8,000万千瓦（80GW），新能源总装机运营规模达2,035万千瓦（20.35GW），较期初分别增长近40倍和25倍[6][13] * 2025年，公司累计获得新能源开发指标82GW，控股并网装机容量20GW，在建装机规模约10GW[13] 七、 其他重要信息 * 公司工程建设领域连续第三年未发生较大及以上安全生产事故[9][10] * 公司获评国务院国资委司库体系建设优秀企业，是建筑央企中唯一连续两次获此殊荣的企业[9] * 公司参与了全国20个省份的“双碳”政策体系制定[15] * 吉林松原项目二期预计2026年开工，2028年投产，静态投资113.68亿元，建设两台22万吨绿色合成氨装置[17][18] * 吉林松原项目三期预计2026年开工，2028年投产，静态投资36.79亿元，计划建设年产10万吨绿色甲醇和年产3万吨可持续航空燃料装置[18]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行A股股票2,549,019,607股，每股2.55元，募资总额6,499,999,997.85元，净额6,486,922,335.62元[3] 专户情况 - 公司在多家银行开设募集资金专项账户[5] - 专户用于中能建哈密等四个项目及乌兹别克斯坦巴什和赞克尔迪风电等四个项目[6][13] 资金管理与协议规定 - 甲方可将闲置资金以现金管理产品存放，不得质押，可在授权范围操作[7][13] - 乙方按月出具对账单并提供相关信息[9][14][16] - 丙方每半年度检查专户存储情况[8][15] - 甲方支取超5000万元且达净额20%，5个工作日内通知丙方[10][17] - 乙方三次未及时出具对账单等，甲方可终止协议注销专户[11][17] - 协议自签署生效至资金支出完毕且丙方督导期结束失效[11][17] - 协议份数分别为肆份和陆份并向上海证券交易所报备[11][19]

业绩说明会信息 - 公司计划于2026年4月15日15:00 - 16:30举行2025年年度业绩暨现金分红说明会[7][8] - 召开地点为上证路演中心和价值在线[7][8] - 召开方式为视频直播和网络互动[7][8] 投资者提问与参与 - 投资者可在2026年4月8 - 14日16:00前登录上证路演中心网站提问[7][11] - 可在4月13日前通过公司邮箱zgnj3996@ceec.net.cn提问[7][11] - 可在2026年4月15日15:00 - 16:30通过互联网参与业绩说明会[9] 其他信息 - 参加说明会人员包括董事长等相关负责人[8] - 说明会联系人是姜枫，电话010 - 5909 8818，邮箱zgnj3996@ceec.net.cn[12] - 公司于2026年3月28日发布2025年年度报告[7] - 公告日期为2026年4月3日[13]

董事会会议 - 第三届董事会第五十六次会议4月2日召开，8名董事全参加[6] - 审议通过聘任陈勇为总法律顾问议案，8票同意[6] 人员信息 - 陈勇1971年3月生，高级会计师、工商管理硕士[9] - 现任中国能源建设集团有限公司党委常委等职[9] 公告信息 - 公告2026年4月2日发布，刊有会议决议[4][5]

公司基本情况 - 公司股本为4,169,116.3636万元[11] - 公司是为能源电力、基础设施等行业提供方案和服务的综合性特大型集团[63] - 公司主营业务涵盖传统能源、新能源等多领域，有完整产业链[63] 业绩数据 - 2025年营业收入45,292,961万元，2024年为43,671,276万元，2023年为40,603,185万元[15] - 2025年净利润975,563万元，2024年为1,182,378万元，2023年为1,125,551万元[15] - 2025年经营活动产生的现金流量净额1,154,971万元，2024年为1,102,725万元，2023年为948,603万元[17] - 2025年毛利率12.19%，2024年为12.41%，2023年为12.64%[18] - 2025年加权平均净资产收益率（扣非前）5.05%，2024年为7.74%，2023年为7.88%[18] - 2025年资产负债率（合并）77.74%，2024年为76.31%，2023年为75.96%[20] 资产情况 - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为679.58亿元、748.77亿元和791.02亿元，占流动资产比例分别为15.95%、16.74%和17.12%[30] - 报告期各期末，公司合同资产账面价值分别为1132.16亿元、1036.55亿元和1082.36亿元，占流动资产比例分别为26.57%、23.17%和23.42%[30] - 报告期各期末，公司应收账款余额分别为842.66亿元、921.09亿元和939.70亿元，各期确认坏账损失分别为60.48亿元、68.72亿元和85.35亿元[31] - 报告期各期末，公司其他应收账款账面价值分别为308.21亿元、322.58亿元和320.38亿元，占流动资产比例分别为7.23%、7.21%和6.93%[33] 发行情况 - 本次向特定对象发行最终获配发行对象8名，发行股票数量为2549019607股，发行规模为6499999997.85元[36][39] - 本次发行定价基准日为2026年3月4日，发行价格为2.55元/股，与发行底价比率为100.00%[37][38] - 本次发行募集资金总额为6499999997.85元，扣除发行费用13077662.23元后，实际募集资金净额为6486922335.62元[42] - 本次发行股票每股面值1.00元，全部向特定对象发行，发行对象以现金认购，限售期6个月[34][35][36][40] - 本次发行股票在上海证券交易所主板上市交易，募集资金未超上限[41][42] - 本次发行募集资金计入实收股本2549019607.00元，计入资本公积（股本溢价）3937902728.62元[42] - 发行完成后，发行前滚存未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享[43] - 发行决议有效期为自公司临时股东大会及类别股东大会审议通过方案之日起12个月[44] 募集资金投向及风险 - 募集资金拟投资于中能建哈密"光（热）储"等四个项目[21] - 募集资金投资项目存在实施风险和不能达到预期效益的风险[21][22] 其他相关 - 建筑行业受国家宏观政策等因素影响，公司经营可能受影响[23] - 截至2025年12月31日，保荐人及重要子公司合计持有发行人198,970,060股股票，占发行人总股本（A+H股总股数）的0.48%[50] - 2023年2月15日、2月28日、2024年6月11日、2025年2月21日，公司董事会审议通过与本次发行相关议案[59] - 2023年3月9日，国务院国资委原则同意公司向特定对象发行不超过833,823.2727万股A股股份，募集资金不超过150亿元[60] - 2023年3月30日，公司股东大会及类别股东大会审议通过本次发行相关议案并授权董事会办理具体事宜[61] - 2024年3月28日和2025年3月28日，公司股东大会及类别股东大会分别审议通过将本次发行相关决议及授权有效期延长12个月[61] - 持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后1个完整会计年度[62] - 风光新能源构建“规划咨询+工程承包+装备制造+投资运营”四位一体模式[64] - 保荐人通过访谈管理层、收集行业信息核查发行人情况[65] - 保荐人认为发行人业务模式成熟，经营业绩稳定且规模较大[65] - 发行人符合向特定对象发行股票的发行上市要求[66] - 发行人内部管理良好、业务运行规范，有良好发展前景[66] - 保荐人同意推荐发行人向特定对象发行股票并上市[66]