公司动态 - 微软正在调查警报程序信息泄露事件是否导致黑客攻击 [1]

微软第四财季业绩前瞻 核心观点 - 摩根士丹利维持微软"增持"评级 目标价530美元 认为其风险回报具吸引力 核心逻辑在于人工智能领先布局 核心业务稳健增长及运营效率优势 有望支撑中长期实现中高个位数总回报 [1] - 微软股价逼近历史高点 将于7月30日盘后发布新财报 以约29倍2027财年公认会计准则每股收益计算 风险回报率仍具吸引力 [1] 财务表现与增长预期 总回报率 - 微软有望实现持续的中高个位数(15%-20%)总回报率 得益于生成式AI投资组合回报及运营支出管控能力 [2] - OpenAI亏损将在2026财年影响每股收益 但预计2027财年每股收益增速将显著加快至超20% [2] 季度业绩 - 2025财年第三季度各项业务均超预期 Azure按固定汇率增长35% 超预期4个百分点 营业利润率同比提升110个基点 每股收益超预期7% [3] - 第四季度营收指引超市场共识 Azure有望维持34%-35%同比增速(固定汇率) 2026财年第一季度增速指引34%-35% 为两位数收入增长奠定基础 [3] 业务板块分析 Azure云服务 - 预计2025年第四季度Azure按固定汇率增长35%-36% 2026财年第一季度增速指引34%-35% 增长动力来自云迁移加速 AI算力提升(GB200 NVL72机架出货量从1000台增至6000台)及企业需求稳定 [4] - 52%首席信息官将应用负载部署于Azure 未来3年仍将保持行业领先 [4] M365商业云 - 预计2025财年第四季度M365商业云同比增长约15%(固定汇率) 受每用户平均收入推动 Copilot为增长新变量 [5] - 72%首席信息官计划未来12个月使用M365 Copilot 预计覆盖31%员工 3年内覆盖比例有望提升至43% [5][6] 安全业务 - 2025年企业安全支出预计增长9.8% 显著高于整体软件支出的3.6% 微软凭借全栈安全产品(如EntraID Purview)成为整合首选 [7] - 安全支出受三大长期驱动因素支撑：云和生成式AI扩大攻击面 恶意攻击者使用生成式AI 监管/合规要求扩大 [7]

评级与目标价 - 摩根士丹利维持微软"增持"评级 目标价530美元 [1] 业绩与回报预期 - 微软第四财季风险回报具吸引力 中长期有望实现中高个位数总回报 [1] 核心竞争优势 - 公司在人工智能领域处于领先布局地位 [1] - 核心业务保持稳健增长态势 [1] - 公司具备显著运营效率优势 [1]

财报日历 - 下周科技股财报密集来袭，包括苹果(AAPL O)、Meta Platforms(META O)、亚马逊(AMZN O)、微软(MSFT O)、高通(QCOM O)等 [1] - 其他重要公司财报包括星巴克(SBUX O)、Robinhood(HOOD O)、Arm(ARM O)、福特汽车(F N)、汇丰控股(00005 HK)等 [3] 经济数据 - 中国7月官方制造业PMI、美国7月PCE、非农就业人数、小非农就业人数、标普全球制造业PMI终值等数据将于下周公布 [1] - 美国经济数据包括5月FHFA房价指数月率、7月ADP就业人数(万人)、第二季度实际GDP年化季率初值、核心PCE物价指数年化季率初值等 [3][4] - 中国香港经济数据包括6月出口年率、贸易帐(亿港元)、第二季度GDP季率终值、年率终值等 [3][4] 美联储与货币政策 - 美联储将于下周公布利率决议 [1] - 美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会 [5] 其他重要事件 - 香港《稳定币条例》将于下周实施 [1][5] - 国内成品油将开启新一轮调价窗口 [5] - 美国至7月25日当周EIA原油库存(万桶)、战略石油储备库存(万桶)、天然气库存(亿立方英尺)等能源数据将公布 [4]

公司动态 - 微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉首次公开谈及2025年以来的大规模裁员，表示"这件事对我影响很大" [1] - 截至本周，微软本年度已累计裁员逾15000人，相当于2024年6月员工总数22.8万人的约6.6% [3] - 纳德拉强调公司整体员工规模"基本持平"，但承认"紧缩开支的压力让我个人感到沉重" [3] 市场反应 - 投资者对微软成本控制举措表示认可，7月9日微软股价首次收于500美元以上，市值稳居全球第二 [3] - 过去12个月，微软股价累计上涨约34%，主要受Azure云业务增长和人工智能需求激增的推动 [3] 行业趋势 - 截至2025年7月，全球科技企业已宣布裁员逾8万人 [4] - 部分微软员工对"一边宣扬价值观、一边大规模裁员"表示失望，有高管认为企业文化在宏观商业决策面前显得脆弱 [4] 战略转型 - 纳德拉表示公司必须"重新构想人工智能时代的使命"，从"软件工厂"转型为"智能引擎" [4] - 微软正加速将生成式AI嵌入Windows、Office及Azure全线产品，并与OpenAI深化合作以应对谷歌、亚马逊等对手的竞争 [4] - 纳德拉强调削减成本是为下一轮技术投入腾出空间，认为进步是动态且充满挑战的 [4]

裁员情况 - 微软宣布裁员9000人，是2023年初以来最大规模裁员 [1] - 裁员决定基于当前公司发展需要，是艰难但必要的调整 [1] 公司发展现状 - 微软市场表现、战略定位和增长均呈上升趋势 [2] - 公司投资规模超过历史任何时期 [2] - 人才专业技能获得前所未有的认可和奖励 [2] 转型战略 - 微软正处于从传统软件公司向"AI优先"组织转型的关键期 [2] - 人工智能被视为下一个重大平台，规模堪比个人电脑革命 [2] - 未来将专注于安全、产品质量和AI转型三大方向 [4] 管理层观点 - 公司发展轨迹是非线性的，充满动态性和挑战 [2] - 裁员为公司提供了塑造未来和扩大影响力的新机会 [2] - 鼓励员工保持专注和灵活性，强调持续学习的重要性 [4]

微软CEO Satya Nadella关于员工人数的表态 - 微软总体员工人数保持相对稳定 [1]

微软CEO：员工总数相对保持不变。 ...

微软首席执行官表示，员工总数基本保持不变。 ...

微软大规模裁员 - 公司过去几个月裁员约1.5万人，为十多年来最大规模裁员 [1] - 裁员涉及Xbox游戏部门、The Initiative工作室等，目的是重新分配资源聚焦战略重点 [1] - 游戏业务负责人菲尔·斯宾塞短期内不会退休，公司整体产品策略未变 [1] 游戏业务受重创 - Rare工作室《Everwild》和The Initiative《完美黑暗》被取消，后者直接关闭 [2] - ZeniMax Online Studios新作《Blackbird》和暴雪《魔兽争霸》手游开发终止 [2] - 《极限竞速》开发商Turn 10 Studios裁员后仅能维持现有游戏运行，难有新作 [3] - King公司裁撤200人，《Farm Heroes Saga》团队裁减一半 [3] - Xbox用户研究团队规模缩减50%，影响游戏质量管控 [4] AI驱动的组织重构 - 销售部门受冲击严重，包括AI和云计算销售团队 [1] - 公司要求部分经理强制使用AI工具，不再作为可选项 [7] - 传统销售人员被"解决方案工程师"取代，以更好推销AI产品 [10] - 通过AI工具在呼叫中心节省成本，但员工担忧被AI取代 [7] 企业文化转变 - 当前氛围与十年前不同，强制推行AI引发恐惧文化 [11] - 公司正参与耗资数百亿美元的AI竞赛，面临不确定性 [11] - 过去十年通过收购LinkedIn、GitHub成功转型云计算 [10] 国际影响与争议 - 爱尔兰开发商Romero Games因微软终止融资面临100个岗位风险 [3] - AI生成的低质招聘图片引发争议，反映内部对AI工具的滥用 [8] - 科隆游戏展期间ID@Xbox团队讨论AI圆桌会议，加剧创意人员担忧 [7]