智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，1月16日，中信证券资产管理有限公司增持中广核电力 (01816)1279.2万股，每股作价3.0296港元，总金额约为3875.46万港元。增持后最新持股数目约为22.37 亿股，最新持股比例为20.04%。 ...

行业核心观点 - 全球稀土资源战略地位持续提升，稀土产业进入高质量发展新时代 [1] - 预计2026年起全球稀土供需缺口或持续扩大，稀土价格或稳中有进，产业链盈利能力或持续提升 [1] - 持续推荐稀土产业链战略配置价值 [1] 供给层面分析 - 供给端受配额管制叠加管制政策影响，刚性逻辑或持续加强 [1] 需求层面分析 - 新能源汽车、人形机器人和低空经济等新兴领域有望成为需求长期高速增长的核心驱动 [1]

政策调整核心内容 - 中国证监会批准，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，自2026年1月19日起施行 [1] - 调整后，投资者进行融资交易需缴纳更多自有资金，例如，融得100万元资金所需保证金从80万元增至100万元，实际杠杆率从1.25倍回落至1倍 [4] 券商执行安排 - 中信证券、中信建投、银河证券等券商跟进发布通知，自2026年1月19日起将两融业务融资保证金比例由80%提升到100% [1] - 中信证券明确，调整仅限于投资者在2026年1月19日及以后新开立的融资合约，此前已开合约仍按原比例执行 [1] - 银河证券与招商证券均表示，新规生效前尚未了结的融资合约及其展期，融资保证金比例仍按原标准执行 [3] 政策背景与影响分析 - 专家分析指出，此次调整是监管层基于融资交易活跃、流动性充裕进行的逆周期调节，核心意图是适度降低场内杠杆，防范投机风险 [4] - 融资保证金比例调整直接影响融资交易的杠杆水平与市场波动阈值，历史上有过多次调整，例如2015年11月从50%上调至100%以抑制两融余额过快上涨，2023年9月从100%下调至80%以活跃市场 [4] - 业内普遍认为，此次政策调整后，市场将呈现短期杠杆收缩、中长期生态优化的双重特征 [4]

核心观点 - 中信证券给予台积电“买入”评级，并设定目标价为435美元 [1] 公司评级与目标价 - 台积电获得中信证券的“买入”评级 [1] - 中信证券为台积电设定的目标股价为435美元 [1]

越秀资本减持中信证券股份计划 - 公司及控股子公司计划通过二级市场出售不超过中信证券总股本1%的股份 [1] - 以2026年1月16日收盘价28.08元/股及总市值4161亿元计算，本次拟减持股份对应市值上限约为41.6亿元 [1] - 减持完成后，公司仍为中信证券持股5%以上股东，并将继续按权益法核算剩余股权投资收益 [1] - 本次减持产生的净利润预计不超过公司2024年度经审计归母净利润的50% [1] 越秀资本对中信证券的持股历史与现状 - 公司对中信证券的持股源于2020年的资产置换，以广州证券100%股份换得中信证券发行的8.10亿股A股，占当时总股本的6.26% [1] - 自2021年起，公司通过二级市场购买、参与配股及供股认购等方式增持中信证券 [1] - 截至2026年1月16日，公司合计持有中信证券12.66亿股，占总股本的8.54%，为中信证券第二大股东 [1] - 此次并非首次减持，公司在2024年11月曾公告类似计划，但实际减持规模有限，合计减持比例约0.4% [2] 公司的资产配置与业务布局 - 在宣布减持中信证券的同时，公司宣布拟以不超过10亿元自有资金增持北京控股港股，以优化资产配置结构 [2] - 公司作为地方金控平台，形成了以金融资产为核心、多元赛道协同的投资布局 [2] - 金融领域，公司控股越秀租赁、广州资产、越秀产业基金、广州期货等核心主体 [2] - 非金融领域，公司重点布局硬科技及优质上市公司，涵盖商业航天、半导体、新能源、人工智能等领域，参股中科宇航、粤芯半导体、宁德时代、寒武纪等企业 [2] 公司近期财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为77.21亿元、93.53亿元、90.05亿元，归母净利润分别为25.11亿元、24.04亿元、22.94亿元，业绩处于调整期 [2] - 2025年前三季度，公司业绩有所回温，营业收入同比上涨16.96%至82.7亿元，归母净利润同比上涨75.13%至30.1亿元，已超过2024年全年利润 [3] - 业绩回暖得益于核心投资业务收益提升及各板块经营协同发力 [3]

越秀资本减持中信证券股份 - 公司于2026年1月16日发布公告，同意公司及控股子公司通过二级市场出售不超过中信证券总股本1.00%的股份，授权期限至2026年12月31日[1] - 这是继2024年11月首次公告拟减持不超过1%股份后，公司再度发布类似减持计划[1] - 公司表示减持是结合自身发展战略和财务安排，预计将带来良好投资收益，回收资金有助于优化资产结构，推动高质量发展[8] 越秀资本对中信证券的持股历史与变动 - 公司与中信证券的资本交集始于2020年，通过资产交易获得中信证券8.10亿股A股股份，占当时总股本的6.26%[4] - 此后通过二级市场购买、参与配股等方式持续增持，至2024年10月底，合计持股比例达到峰值8.94%[4] - 在2024年10月底至首次减持公告日前，公司已累计出售占总股本0.19%的中信证券股份[7] - 截至2026年1月16日公告发布日，公司合计持有中信证券12.66亿股，占总股本比例降至8.54%[7] - 在2024年底至2026年初期间，公司实际减持比例约为0.4%，未达到上次公告的1%上限[7] - 目前持股中，持有中信证券A股9.03亿股（占6.09%），H股3.63亿股（占2.45%），全部为非限售流通股[8] 同期公告增持北京控股 - 在发布减持中信证券公告的同日，公司亦发布公告，计划斥资不超过10亿元自有资金，通过港股通增持北京控股有限公司港股股票[12] - 公司目前已持有北京控股4.44%股份，并通过委任董事参与经营决策，投资性质已转为长期股权投资[12] - 市场分析认为，“减持金融资产+增持产业标的”的组合操作反映了公司优化调整资产布局的决心[12] 公司业务战略与机构关注点转移 - 根据公司2025年半年度报告，其核心产业结构为“融资租赁、不良资产管理、投资管理+战略投资中信证券”的“3+1”模式[13] - 报告期内，公司因持有中信证券股票确认投资收益11.56亿元[13] - 公司正加快结构调整，持续优化资产结构和业务布局，新能源业务成为驱动业绩增长新引擎[13] - 从2025年披露的投资者关系活动记录来看，机构投资者鲜少提及中信证券，更多关注公司的新能源及产业投资业务布局[14] - 在调研中，关于新能源业务的话题均处在前三问之中，且被多次提及[14] - 随着A股“科技牛”行情，投资者也关注公司旗下投资基金对科技公司（如寒武纪、中科宇航）的投资布局[14] - 公司回应发展战略时表示，坚持产业与资本运营双轮驱动，致力于发展成为多元金融投资控股集团，发展战略未发生调整[14]

行业数据与市场表现 - 2025年12月证券类APP月活跃人数达1.75亿，环比增长1.75%，同比增长2.26%，创2025年单月新高 [1] - 截至2026年1月19日14:37，国证证券龙头指数成分股涨跌互现，其中国联民生领涨2.49%，财通证券上涨0.58%，长江证券上涨0.35%，华林证券领跌 [1] - 证券ETF鹏华(159993)当日下跌0.69%，报价1.29元，盘中净申购3200万份 [1] 政策与制度环境 - 最新征求意见稿紧扣服务实体经济、提升资本市场包容性、防范系统性风险等核心导向，为衍生品市场构建了清晰、可持续的制度框架 [1] - 合规能力强、产品与服务能力突出的证券公司，有望在日益规范的市场环境中凭借专业优势获得更稳健的发展机遇 [1] 行业发展趋势与需求 - 国内企业加速全球化布局，国内资产管理行业对精细化风险对冲工具的需求持续上升，推动衍生品投资需求快速释放 [1] - 建议关注净资本优势明显、拥有场外衍生品一级交易商资格、具备冲击国际一流投行实力的证券公司 [1] 指数与产品信息 - 证券ETF鹏华紧密跟踪国证证券龙头指数，该指数旨在反映沪深市场证券主题优质上市公司的市场表现，为投资者提供指数化投资工具 [1] - 截至2025年12月31日，国证证券龙头指数前十大权重股合计占比79.13% [2] - 前十大权重股包括东方财富、中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券、国泰海通、兴业证券、东方证券、财通证券、光大证券 [2]

中信证券2025年初步业绩表现 - 公司2025年度总收入为750亿元人民币，按年增长29% [1] - 公司2025年度净利润为300亿元人民币，按年增长38% [1] - 公司2025年第四季度收入为190亿元人民币，较市场预期高出9% [1] - 公司2025年第四季度净利润为70亿元人民币，较市场预期高出11% [1] - 公司全年收入及净利润分别较高盛预期高出2%及5% [1] 业绩分析与市场观点 - 高盛认为公司收入按季增长下滑，符合其关于券商盈利已在2025年第三季度见顶的观点 [1] - 高盛表示需等待年报公布各业务线详情，以分析总收入超预期的具体原因 [1] 投资评级与目标价 - 高盛维持对中信证券A股的“买入”评级，12个月目标价为36.72元人民币 [1] - 高盛维持对中信证券H股的“中性”评级，12个月目标价为24.46港元 [1]

行业投资评级 - 中性，维持 [1] 核心观点 - 头部券商中信证券与中小特色券商西南证券发布2025年业绩公告，净利润分别实现38.46%和47%-57%的同比增长，印证行业全面复苏 [3] - 2025年券商业绩高增得益于资本市场交投活跃、投行业务回暖及政策支持，行业盈利传导路径通畅 [3] - 叠加当前流动性红利，券商板块估值或有望继续修复 [3] 上市公司业绩公告 - **中信证券**：2025年营业利润同比提升40.81%，利润总额增长40.01%，归属于母公司股东权益增至3199.05亿元，同比增长9.14% [16] - **西南证券**：预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润10.28亿元至10.98亿元，同比增长47%至57% [17] 行业基本面跟踪 - **SHIBOR3M利率**：1月第二周（1月12日至16日）稳定在1.60%，处于2013年以来的绝对低位区间，有助于缓解券商在自营、两融等资金密集型业务中的利息支出压力 [4][18] - **股基成交额**：1月16日股基交易额为38,071亿元，本周（1月12-16日）日均交易额约为40,855亿元，较前一周（日均约33,677亿元）环比增长约21.32% [5][19] - **两融情况**：融资保证金最低比例由80%上调至100%，自2026年1月19日起施行并采用“新老划断”原则 [6][20] - **两融情况**：2026年开年以来两融余额持续快速增长，从1月5日的约2.56万亿元攀升至1月15日的2.72万亿元 [6][20] - **两融情况**：“两融交易额占A股交易额比重”自2025年四季度以来持续维持在10%以上，2026年1月第二周均值约为11.16% [6][20] - **两融情况**：政策实施后，预计两融余额的环比增长动能将显著减弱，市场将从高速扩张进入平稳或低速增长阶段 [6][20] - **债券市场**：中债新综合指数（总值）财富指数自1月9日的248.7749点升至1月16日的249.2233点，单周上涨约0.18% [7][22] - **债券市场**：本周沪深京债券日均成交额30,436.01亿元，较前一周的31,667.58亿元有所下降，显示债市交投活跃度从高位有所降温 [9][22] - **股债利差**：本周10年期国债到期收益率在1.84%-1.86%区间波动，股债利差（沪深300与10年期国债收益率差值）从1月13日的4.76%攀升至1月16日的4.87% [9][25] 行情回顾 - 上周（报告期）A股申万证券Ⅱ行业指数下跌2.21%，沪深300指数下跌0.57%，证券Ⅱ指数跑输沪深300指数1.64个百分点 [10][27] - 券商板块（证券Ⅱ）相对1年前涨幅为9.58%，远逊于沪深300指数24.65%的涨幅 [10][27] - 从行业排名看，上周A股证券Ⅱ在31个申万一级行业中排名第26；港股证券和经纪板块在恒生综合行业指数中排名第12，下跌0.701% [10][28] - 上周A股券商个股涨幅居前的分别为：太平洋（1.43%）、广发证券（1.12%）、方正证券（0.13%） [31] - 上周港股证券和经纪板块个股涨幅居前的分别为：树熊金融集团（17.593%）、民银资本（16.456%）、德林控股（16.316%）、裕承科金（7.018%）、时富金融服务集团（5.155%） [31]

高盛报告指， 中信证券(06030.HK) 发布其2025年度初步业绩，收入及净利润分别为750亿元及300亿元 人民币，按年增长29%及38%，较高盛预期高出2%及5%。净利润优于预期可能源于成本控制优于预 期。截至2025年第四季，推算年化股东权益回报率为8.7%，而2025年第三季为12.2%。高盛维持对中信 证券A股的"买入"评级，对H股维持"中性"评级，基于2026年预测市盈率18倍及11倍，12个月目标价分 别为36.72元人民币及24.46元港元。 ...