智通财经APP获悉，大和发布研报称，对老铺黄金(06181)覆盖给予"买入"评级，12个月目标价为950港 元，基于目标市盈率22倍，应用于其在2026财年每股盈利。大和相信，市场低估了老铺品牌实力、增长 轮廓和纪律扩张策略的结合，现价为投资者提供入市良机。 从基本面来看，大和相信老铺以其对中国市场奢侈品牌建设的深刻理解脱颖而出，这一能力得到LVMH 和瑞士奢侈品公司历峯(Richemont)等全球领导者的认可。老铺管理层在战略转型的记录、可持续增长 的专注，以及在中国各大城市获取一流奢侈商场位置的先发优势，让大和对其建立持久品牌吸引力的能 力充满信心，相信其网络长期可扩张至少50%。 该股似乎受到两大非基本面因素(1.对再次进行股票配售担忧;2.股票激励平台的持续抛售)拖累，先前领 先同行的估值溢价已完全消失，虽然不排除发生的可能性，但认为现价已反映短期风险，并创造出吸引 人的长期风险回报;大和预期老铺今年下半年净利润同比增长207%，2026财年增长32%。 ...

每经AI快讯，老铺黄金(06181.HK)逆市涨近7%，截至发稿，涨6.2%，报719港元，成交额5.52亿港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

股价表现与市场动态 - 公司股价逆市上涨6.2%至719港元，成交额达5.52亿港元 [1] - 国际金价走高推动国内多个金饰品牌克价创新高 [1] 公司战略与业务扩张 - 公司在香港国际金融中心开设香港第三间门店，利用香港国际地位推进品牌国际化进程 [1] 产品定价与财务表现 - 公司于8月25日进行产品提价调整 [1] - 上半年提价速度慢于金价上涨，拖累了毛利率 [1] - 下半年整体毛利率有望得到改善 [1]

公司股价与市场表现 - 老铺黄金股价逆市上涨近7%，截至发稿涨6.2%，报719港元，成交额达5.52亿港元 [1] 公司业务与战略动态 - 公司在香港国际金融中心开设香港第三间门店，利用香港国际地位推进品牌国际化进程 [1] - 公司已于8月25日进行产品提价调整 [1] 行业与市场环境 - 国际金价走高，国内多个金饰品牌克价再创新高 [1] 公司财务与盈利展望 - 中邮证券指出，公司上半年提价慢于金价上涨拖累毛利，下半年整体毛利有望改善 [1]

股份数据 - 截至2025年9月30日，H类普通股法定/注册股份139,473,760股，股本139,473,760元[1] - 截至2025年9月30日，其他类别普通股法定/注册股份33,202,940股，股本33,202,940元[1] - 本月底法定/注册股本总额172,676,700元[1] - 截至2025年9月30日，H类普通股已发行139,473,760股，库存0股[2] - 截至2025年9月30日，其他类别普通股已发行33,202,940股，库存0股[2] 股份变动 - 2025年股份奖励计划本月发行新股及转让库存股均为0股[4] - 本月已发行股份（不含库存）及库存股份增减总额为0股[6]

市场表现 - 港股新消费概念股普遍下跌，泡泡玛特跌幅最大，达4.95% [1] - 名创优品下跌3.01%，古茗下跌2.15% [1][2] - 老铺黄金和布鲁可跌幅均超过1%，分别为1.62%和1.65% [1][2] 个股数据 - 泡泡玛特最新股价为253.600港元，总市值达3405.7亿港元，年初至今涨幅为185.71% [2] - 名创优品最新股价为43.200港元，总市值为527.77亿港元，年初至今下跌5.78% [2] - 古茗最新股价为21.820港元，总市值为518.92亿港元，年初至今上涨119.52% [2] - 老铺黄金最新股价为700.500港元，总市值达1209.6亿港元，年初至今涨幅为198.95% [2] - 布鲁可最新股价为89.200港元，总市值为221.93亿港元，年初至今上涨47.80% [2]

公司财务表现 - 公司2025年中期含税销售收入达141.8亿元人民币，同比增长249% [4] - 公司2025年中期经调整净利润达23.5亿元人民币，同比增长291% [4] - 公司每股收益在一年内从5.74元人民币增至18.26元人民币 [2] - 公司息税前利润率在过去12个月中从21%提升至24% [2] 公司运营与市场地位 - 公司上半年在单个商场平均销售业绩为4.59亿元人民币，大幅超越国内外珠宝品牌及国际奢侈品一线巨头 [4] - 公司与国际五大奢侈品牌消费者重合率近八成，深度占领高净值人群消费心智 [4] - LVMH集团董事长Bernard Arnault亲自率家族核心成员探店公司上海国金中心门店 [4] 公司治理与投资价值 - 创始人等核心团队持股比例占据一半以上，管理层利益与普通股东高度一致 [2] - 公司拥有实实在在的盈利业务，基本面扎实 [2] - 公司收益增长态势令人印象深刻，受到海外投资机构关注 [2]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现收入123.5亿元，同比增长251% [1] - 2025年上半年归母净利润22.7亿元，同比增长286% [1] - 2025年上半年经调整净利润23.5亿元，同比增长291% [1] - 2025年上半年经调整净利率同比提升1.9个百分点至19.0% [2] 收入驱动因素 - 分渠道看，2025年上半年门店/线上平台分别实现营收107.4亿元/16.2亿元，同比增长243%/313% [1] - 截至2025年6月30日六个月同店收入增长率约为200.8% [1] - 2025年上半年线上平台收入占比约13.1%，占比小幅增长 [1] 门店网络与渠道 - 2025年上半年公司新入驻3家商业中心，包括上海港汇恒隆、新加坡滨海湾金沙购物中心、上海IFC [1] - 2025年上半年公司优化扩容2家门店，包括罗湖万象城、厦门万象城 [1] 盈利能力与成本 - 2025年上半年公司毛利率略有下滑至38.1%，主要受黄金价格持续快速上涨影响 [2] - 2025年上半年公司销售费用率/管理费用率分别为11.8%/1.7%，同比下降3.3个百分点/1.8个百分点，经营杠杆持续释放 [2] 品牌与客户 - 截至2025年6月30日，公司忠诚会员数量达到约48万名，相较于2024年底增长13万名 [3] - 沙利文调研显示公司消费者与国际五大奢侈品牌消费者的平均重合率高达77.3%，验证品牌高端定位 [3] 战略与展望 - 2025年6月21日，公司新加坡金沙购物中心店启幕，是品牌国际化进程中的重要一步 [3] - 公司致力于"品牌国际化和市场全球化"战略，目标打造世界黄金第一品牌 [3] - 基于中报业绩，预计公司2025-2027年归母净利润为49.8亿元/64.1亿元/75.8亿元，对应同比增长238.2%/28.6%/18.2% [3]

投资评级与目标价 - 报告对老铺黄金的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 目标价为812.50港元 [2] 核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入123.5亿元，同比增长251% [2] - 2025年上半年归母净利润22.7亿元，同比增长286% [2] - 2025年上半年经调整净利润23.5亿元，同比增长291% [2] - 预计2025年归母净利润为49.83亿元，同比增长238.2%；2026年为64.09亿元，同比增长28.6%；2027年为75.76亿元，同比增长18.2% [4][8] 主要财务指标与估值 - 预计2025年营业总收入为258.86亿元，同比增长204.3%；2026年为307.57亿元，同比增长18.8%；2027年为357.00亿元，同比增长16.1% [4] - 预计2025年每股盈利为28.86元，2026年为37.12元，2027年为43.87元 [4] - 基于2025年9月29日股价，对应2025年市盈率为22.3倍，2026年为17.3倍，2027年为14.7倍 [4] - 估值参考可比公司，给予公司2026年20倍市盈率 [8] 收入增长驱动因素 - 同店高速增长：截至2025年6月30日六个月同店收入增长率约为200.8% [8] - 门店扩张与优化：2025年上半年新入驻3家商业中心（上海港汇恒隆、新加坡滨海湾金沙购物中心、上海IFC），并优化扩容2家门店（罗湖万象城、厦门万象城） [8] - 线上平台收入达16.2亿元，同比增速313%，收入占比约13.1% [8] - 分渠道看，2025年上半年门店收入107.4亿元，同比增长243%；线上平台收入16.2亿元，同比增长313% [8] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率为38.1%，因金价大幅上涨而公司仅在2月进行一次价格调整，导致毛利率略有下滑 [8] - 经营杠杆释放：2025年上半年销售费用率为11.8%，同比下降3.3个百分点；管理费用率为1.7%，同比下降1.8个百分点 [8] - 经调整净利率同比提升1.9个百分点至19.0% [8] 品牌与战略发展 - 高端客群加速破圈：截至2025年6月30日，忠诚会员数量达到约48万名，较2024年底增长13万名 [8] - 品牌高端定位获验证：沙利文调研显示老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际奢侈品牌的消费者平均重合率高达77.3% [8] - 出海战略落地：2025年6月21日新加坡金沙购物中心店启幕，是品牌国际化进程的重要一步 [8] - 公司致力于“品牌国际化和市场全球化”战略，目标打造具足非遗文化价值和强大国际竞争力的世界黄金第一品牌 [8] 投资建议依据 - 公司品牌势能仍处于强势提升和释放阶段 [8] - 消费人群不断破圈，渠道持续扩张和优化 [8] - 出海落地将打开远期成长空间 [8] - 基于中报强劲业绩表现，上调2025-2027年归母净利润预测 [8]

(A joint stock limited company incorporated in the People's Republic of China with limited liability) 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） (Stock Code 股份代號: 6181) N O T I F I C AT I O N L E T T E R 通 知 信 函 30 September 2025 Dear Non-registered holders(Note 1) , Laopu Gold Co., Ltd. (the "Company") – Notice of Publication of 2025 Interim Report (the "Current Corporate Communications") The Current Corporate Communications of the Company have been published in English and Chinese languages and are available on the website of ...