股价表现 - 公司股价午后下跌5.43%至714港元 成交额达10.57亿港元 [1] 财务业绩 - 上半年销售业绩预计达143亿元 同比增长252% [1] - 经调整净利润预计达23.6亿元 同比增长292% [1] 产品定价策略 - 将于8月25日实施2025年第二次产品提价 价格调整幅度为4%-12% [1] - 首次调价发生在今年2月 曾引发消费者排队购买热潮 [1] 市场预期 - 当前金价走势保持平稳状态 [1] - 本次调价预期将再次刺激消费需求并支撑利润率表现 [1]

股价表现 - 公司股价午后跌超5% 截至发稿时下跌5.43%至714港元 成交额达10.57亿港元 [1] 财务业绩 - 预计上半年实现销售业绩143亿元 同比增长252% [1] - 预计经调整净利23.6亿元 同比增长约292% [1] - 董事会会议将于8月20日举行以考虑及批准中期业绩 [1] 产品定价策略 - 将于8月25日进行产品提价 为2025年第二次调价 [1] - 首次调价时间为今年2月 产品价格涨幅在4%-12% [1] - 过往调价曾掀起排队热潮 此次调价预期会再掀排队热潮 [1] 行业环境 - 当前金价走势平稳 [1] - 调价预期支撑利润率表现 [1]

港股新消费概念股表现 - 港股市场新消费概念股普遍下跌 截至半日收盘布鲁可下跌8.27%至112.000港元 老铺黄金下跌3.44%至729.000港元 锅圈下跌2.50%至3.510港元 泡泡玛特下跌2.32%至278.200港元 [1][2] 重点公司股价变动 - 布鲁可股价跌幅最大 达8.27% 最新价112.000港元 [2] - 老铺黄金下跌3.44% 最新价729.000港元 [2] - 锅圈下跌2.50% 最新价3.510港元 [2] - 泡泡玛特下跌2.32% 最新价278.200港元 [2] - 卫龙美味下跌2.12%至12.920港元 小鹏汽车-W下跌1.66%至77.200港元 理想汽车-W下跌1.51%至94.350港元 [2] 其他新消费概念股表现 - 巨子生物下跌1.23%至56.400港元 达势股份下跌0.81%至86.150港元 [2] - 蜜雪集团下跌0.79%至451.400港元 毛戈平下跌0.41%至96.500港元 [2] - 茶自道下跌0.21%至9.340港元 [2]

投资评级与目标价 - 首次覆盖给予"优于大市"评级，目标价955.8港元，对应2026年24倍PE估值 [1][4][10] - 当前股价755港元（2025年8月15日收盘价），市值1053亿港元（134.6亿美元） [1] 核心业务与市场定位 - 中国古法黄金细分赛道龙头，专注非遗工艺与独家设计，产品矩阵覆盖1800个SPU和2700个SKU，金饰与金器收入占比分别为80%和20% [5][15] - 金饰主力定价1万-5万元，金器如文玩摆件等单价超10万元，单克溢价超500元，瞄准高净值客群 [5][19] - 2024年营收85.1亿元（+167.5%），净利润14.73亿元（+253.9%），增速居行业首位 [5][10] 高净值客群与会员体系 - 会员总数35万人（2021-2024年CAGR 53%），黑金卡会员（消费超50万）占比10%-15%但贡献70%销售额 [6][26][35] - 北京SKP门店客单价从2024年2.5万元升至2025年7月的4万元，老客人均消费达20万元以上 [6][33] - 会员权益包括5%折扣、私密VIP室等，强化复购与品牌粘性 [22][27] 渠道布局与单店效能 - 全国36家自营门店（截至2024年底），覆盖15个核心城市及十大顶级购物中心，单商场平均收入3.28亿元（+249.3%） [6][39][49] - 港澳门店平均店效2.85亿元/店，高于内地的2.2亿元/店，目标未来店效超10亿元 [49][51] - 线上收入占比12.4%（2024年），双十一登顶天猫珠宝销售榜，增速192.2% [56][57] 行业趋势与竞争格局 - 2024年中国珠宝市场规模7800亿元（-4.9%），古法黄金赛道规模2193亿元（2018-2024年CAGR 62.8%），预计2028年达4214亿元 [9][80] - 老铺黄金2023年古法黄金市场份额2%，行业第七，是前十大中唯一全自营品牌 [9][87] - 产品同质化加剧，但公司通过非遗工艺标准制定和文化叙事建立壁垒 [86] 财务预测与增长动力 - 预计2025-2027年营收增速186%/42%/21%，净利润增速209%/52%/22%，毛利率稳定在39.7%-40.2% [10][93] - 2024年ROE达37.6%，净利率17.3%，预计2025-2027年提升至18.7%/19.9%/20.1% [10][90] - 海外扩张潜力显著，预计2028年门店增至60-70家（中国45-50家，海外15-20家） [8][61]

老铺黄金涨价动态 - 老铺黄金宣布年内第二次涨价 将于8月25日实施产品提价[2] - 公司年内首次涨价在2月完成 产品价格涨幅区间为5%-12%[4] - 公司产品定价策略为每年常规调价2次[3] - 上半年销售业绩达143亿元 同比增长252% 经调整净利润23.6亿元 同比增292%[4] 黄金市场供需格局 - 国内金店价格突破1000元/克 周生生报价达1012元/克[5] - 中国央行连续9个月增持黄金 7月末储备达7396万盎司 环比增6万盎司[6] - 全球央行购金量上半年超十年均值40% 世界黄金协会确认其为需求支柱[8] - 居民资产配置转向黄金 7月中国住户存款减少1.1万亿元 非银存款增2.14万亿元[8] 金价驱动因素分析 - 伦敦金现与COMEX黄金价格均维持在3300美元/盎司上方[9] - 美联储政策分歧显著 7月PPI同比3.3%超预期 9月降息预期降温[10] - 地缘政治因素呈现多空拉锯态势 增加短期波动[11] 机构观点汇总 - 东方证券认为美联储降息预期增强叠加通胀回升 黄金将开启新一轮上涨[12] - 华鑫证券指出美联储降息周期将持续支撑黄金上涨[13] - 民生证券预期全球央行增配黄金将推动金价中枢上移[14]

公司提价策略 - 公司将于8月25日进行产品提价 具体调价详情以线上线下门店实际标价为准[3] - 公司在今年2月已调价一次 产品价格涨幅在4%-12%[5] - 公司固定每年两次调价 通过调价维持40%左右的毛利率水平[6] 商业模式特点 - 公司采用类似国际奢侈品的年度定期涨价策略 与传统黄金品牌跟随金价波动的调整方式不同[6] - 公司创始人公开表示对标爱马仕 强调品牌溢价能力[6] - 涨价策略依赖于足够忠实的客户群体认同其价值并愿意支付高溢价[6] 财务表现 - 2025年上半年实现销售业绩143亿元 同比增长252%[7] - 2025年上半年经调整净利润达23.6亿元 同比增长约292%[7] - 2025年上半年在单个商场的平均收入近5亿元[7] 行业背景 - 2025年上半年国内黄金消费量505.205吨 同比下降3.54%[6] - 2025年上半年黄金首饰消费量199.826吨 同比下降26%[6] - 高金价抑制黄金首饰消费 但公司实现逆势增长[7] 资本市场表现 - 公司于2024年6月登陆港交所 发行价40.50港元/股[7] - 股价最高涨至1108港元/股（7月初） 此后波动下行[7] - 截至8月15日收盘价780港元 当日上涨3.17%[8]

产品定价策略 - 公司将于2025年8月25日进行产品提价调整 线上线下门店同步执行[1] - 本次为2025年内第二次涨价 首次调价发生于2月 涨幅区间为5%至10%[4] 财务表现 - 预计2025年上半年销售业绩138亿元至143亿元 较去年同期增长240%至252%[4] - 预计同期收入120亿元至125亿元 同比增长241%至255%[4] - 非国际财务报告准则计量经调整净利润23亿元至23.6亿元 同比增长282%至292%[4] - 净利润22.3亿元至22.8亿元 同比增长279%至288%[4] 市场表现 - 8月15日收盘价780港元 单日涨幅3.17%[7] - 总市值约1346.88亿港元[7] - 当日最高价793.5港元 最低价747港元 振幅6.14%[9][10] - 成交量138.78万股 成交额10.70亿港元[9][10] - 动态市盈率85.97倍[10] 增长驱动因素 - 品牌影响力持续扩大形成显著市场优势[7] - 线上线下店铺整体营收大幅增长[7] - 产品持续优化与推新迭代支持营收增长[7] 公司定位 - 定位中国古法黄金高端品牌 被誉为"黄金爱马仕"[4]

公司业绩表现 - 上半年销售业绩预计达143亿元 同比增长252% [1] - 经调整净利预计达23.6亿元 同比增长约292% [1] - 单个商场平均收入近5亿元 [1] 定价策略 - 8月25日进行产品提价 今年2月已调价一次涨幅4%-12% [1] - 固定每年两次调价以维持40%左右毛利率水平 [1] - 国内传统黄金品牌鲜有定期调价先例 多跟随金价波动调整 [1] 商业模式定位 - 采用类似国际奢侈品的年度定期涨价模式 [1] - 创始人公开对标爱马仕等奢侈品牌 [1] - 高金价环境下实现逆势增长 [1] 行业对比 - 中国传统黄金品牌溢价不高 价格透明度高 [1] - 老铺黄金通过品牌溢价突破行业传统定价模式 [1]

公司产品定价策略 - 公司将于8月25日进行产品提价 具体价格以门店实际标价为准 [1] - 公司今年2月已进行过一次调价 产品价格涨幅在4%-12%之间 [3] - 公司固定每年进行两次调价 通过调价维持40%左右的毛利率水平 [4] 公司商业模式特点 - 公司采用类似国际奢侈品的定期涨价策略 与传统黄金品牌跟随金价波动的模式不同 [4] - 公司创始人公开表示要超越爱马仕等奢侈品牌 [4] - 维持涨价策略的前提是拥有足够忠实客户认同其价值并愿意支付高溢价 [4] 公司财务表现 - 2025年上半年公司实现销售业绩143亿元 同比增长252% [5] - 2025年上半年经调整净利达23.6亿元 同比增长292% [5] - 2025年上半年公司在单个商场的平均收入近5亿元 [5] 行业市场环境 - 2025年上半年国内黄金消费量505.205吨 同比下降3.54% [4] - 2025年上半年黄金首饰消费量199.826吨 同比下降26% [4] - 高金价抑制黄金首饰消费 但公司实现逆势增长 [5] 资本市场表现 - 公司于2024年6月登陆港交所 发行价40.50港元/股 [5] - 股价一度涨至1108港元/股 此后波动下行 [5] - 截至8月15日收盘价780港元 当日上涨3.17% [6]

公司提价策略 - 公司宣布将于8月25日进行产品提价 这是继今年2月调价后的又一次价格调整 [1] - 今年2月调价涉及产品价格涨幅在4%-12% [3] - 公司固定每年会有两次调价 通过调价可以基本维持40%左右的毛利率水平 [3] 公司商业模式与定位 - 公司采用类似国际奢侈品公司的每年定期涨价策略 与传统黄金品牌跟随金价波动的模式不同 [3] - 公司创始人公开表示对标爱马仕 强调品牌溢价能力 [3] - 维持涨价趋势的前提是有足够忠实客户认同其价值并愿意支付高溢价 [3] 公司财务表现 - 2025年上半年公司实现销售业绩预计达143亿元 同比增长252% [4] - 2025年上半年经调整净利预计达23.6亿元 同比增长约292% [4] - 2025年上半年在单个商场的平均收入近5亿元 [4] 行业背景与市场表现 - 2025年上半年国内黄金消费量505.205吨 同比下降3.54% 其中黄金首饰199.826吨 同比下降26% [3] - 高金价抑制黄金首饰消费 但公司实现逆势增长 [4] - 公司股价从发行价40.50港元/股一度涨至最高1108港元/股 截至8月15日报收780港元 上涨3.17% [4][5]