香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 HAIDILAO INTERNATIONAL HOLDING LTD. (1)執行董事及首席執行官變更 及 (2)委任提名委員會成員 海底撈國際控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事 （「董事」）會（「董事會」）謹此宣佈，自2026年1月13日起： 執行董事及首席執行官變更 執行董事及首席執行官辭任 董事會謹此宣佈，因服務於公司戰略發展的董事會組成及角色調整，自2026年1 月13日起，(i)苟軼群先生已辭任本公司執行董事及首席執行官，(ii)宋青女士已辭 任本公司執行董事及提名委員會成員，及(iii)高潔女士已辭任本公司執行董事（統 稱「辭任董事」）。 1 (i) 苟軼群先生已辭任本公司執行董事及首席執行官； (ii) 宋青女士已辭任本公司執行董事及提名委員會成員； (iii) 高潔女士已辭任本公司執行董事； (iv) 李娜娜女士、朱銀花女士、焦德鳳女士及朱軒宜女士已分別獲委任為 ...

豪威集团港股上市 - 图像传感器龙头豪威集团于1月12日正式登陆港交所主板，成为今年首家“A+H”企业及港股“图像传感器第一股”[1] - 公司为全球化Fabless半导体设计公司，主要产品为CMOS图像传感器，业务涵盖图像传感器解决方案、显示解决方案及模拟解决方案三大业务线[1] - 上市首日收盘报121.8港元/股，较发行价上涨16.22%，总市值达到1529亿港元[1] 海底捞获机构看好 - 东吴证券于1月12日发布研报，维持海底捞“买入”评级，认为其是中国火锅第一品牌，服务运营和供应链构建了品牌壁垒[2] - 报告指出，在行业需求承压背景下，公司正优化单店运营模型并孵化新品牌矩阵，未来仍有发展空间[2] - 公司股息率达6%，截至当日收盘，股价报14.77港元/股，上涨5.58%，总市值为823.28亿港元[2] 恒生银行私有化进展 - 摩根大通发布研报称，恒生银行股东已批准私有化提案，预计将于1月27日除牌，完成日期较市场预期提前[3] - 摩根大通认为私有化对汇丰控股是正面消息，管理层将能提供更多协同效应指引，且交易完成后汇丰的CET1（普通股一级资本）比率将回升[3] - 报告还指出，在恒生私有化后，中银香港和汇丰控股均可能受益于被动及主动基金流入[3] 极物思维申请上市 - 餐酒吧品牌运营商极物思维已于1月9日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司和中银国际[4] - 截至2025年9月30日，公司在中国40个城市运营112家直营餐酒吧，其中109家为COMMUNE幻师品牌门店，均位于城市核心商圈[4] - 根据弗若斯特沙利文资料，COMMUNE幻师在2022年至2024年连续三年以营业收入计位列中国餐酒吧品牌首位，2024年市场份额约为7.8%，是第二、第三大竞争对手合计市占率的两倍[4] 港股市场行情 - 恒生指数报26608.48点，上涨1.44%[5] - 恒生科技指数报5863.20点，上涨3.10%[5] - 恒生中国企业指数报9220.08点，上涨1.90%[5]

核心观点 - 海底捞已从传统火锅店转型为一种提供情绪价值和社群归属感的“生活方式”品牌 其市场边界从有限的餐饮消费扩展至为“热爱”付费的无限心智市场 [4][5][6] - 面对2026年餐饮行业饱和竞争 公司自2025年下半年起系统性地将明星与二次元IP营销作为核心新策略 旨在破圈并深度绑定年轻客群 [8][9] - 公司二次元营销的成功关键在于对IP文化的深度理解和细节还原 从而被核心圈层认可为“自己人” 这种信任基于其长期营造“快乐”品牌底色 难以被同行简单复制 [12][21][29][30][32] - 公司的终极竞争力并非餐饮本身 而是其塑造的“积极世界观”和“快乐生活方式” 这填补了消费者超越饱腹之外的情感需求 建立了深厚的品牌护城河 [34][35] 行业竞争态势 - 截至2026年 整个餐饮行业竞争白热化 门店与外卖市场均陷入激烈内卷 面临消费者胃容量有限的物理天花板 [8] - 在消费者选择过剩的时代 品牌需从文化层面建立差异化 单纯比拼口味或性价比已不足以形成核心竞争力 [34] 公司战略转型 - 公司传统服务策略在饱和市场中效力减弱 需寻找超越“吃火锅”的新消费吸引点 [8] - 新策略核心是融合明星（破圈）与二次元IP（交心） 例如2025年夏季联动《时光代理人》并官宣曾舜晞为代言人 秋季联动《明日方舟》 冬季联动《一人之下》 [9][13][14] - 该策略旨在为顾客创造更多到店理由 将消费动机从“挑选火锅”转变为“选择一种生活方式” [9][27] IP营销执行细节 - 成功的二次元营销绝非简单贴牌 需深入IP细节以通过粉丝检验 例如《时光代理人》联动套餐因角色Vein设定而必须包含鸭血 [12] - 公司注重文化自洽与埋梗 如将《明日方舟》的“罗德岛”组织与番茄锅底结合 推出“番迎回家”双关主题 [13] - 关键意见领袖选择精准 如邀请B站《明日方舟》领域头部UP主“魔法Zc目录”担任一日店长 [13] - 设计专属互动仪式增强归属感 如《一人之下》联动中设置暗号“宝儿姐 我想吃火锅”以获取专属周边 [21] - 营销活动与IP周期深度绑定 如配合《一人之下》动画第六季开播在九城举办“异人年会”巡游活动 [25] 品牌价值重塑 - 公司本质是“努力让顾客快乐” 其服务（如过生日、表演）从火锅店角度看无意义 但从塑造生活方式看不可或缺 [29] - 品牌通过长期一致性行为（如唱生日歌）积累信任 这是其能快速被二次元圈层接纳的基石 新营销策略建立在多年沉淀的“尊重顾客”底色之上 [29][30] - 公司构建了允许消费者展现真实自我的安全场域 如为纸片人庆生、二次元聚会在此被视为平常 降低了消费者的心理负担 [4][26] - “海底捞=开心”的认知一旦形成 便成为可自我复制的“模因” 通过顾客社交分享不断强化 最终成为大众常识 [26] 竞争壁垒与市场定位 - 同行可模仿表面活动 但无法复制公司通过长期坚持所建立的品牌信任与情感连接 这是其藏在“海底”的核心内核 [30][32] - 公司竞争维度已超越餐饮 转向填补消费者“内心的空洞” 提供理解与尊重 这比满足肠胃需求更具挑战性和价值 [35] - 公司不再被视为一家火锅店 而是一种积极的世界观和寻找快乐的生活方式 成为一代人生活中不可或缺的一部分 [35] - 其市场不再局限于火锅食材消耗量 而是扩展至人们为“生活方式”和“热爱”的支付意愿 市场空间理论上是无限的 [5]

事件进展与司法判决 - 海底捞“小便门”事件两名当事人吴某与唐某均已履行法院判决的赔礼道歉义务 吴某及其父母于1月12日在《人民法院报》发布致歉声明 唐某及其父母已于1月8日完成登报道歉 [1] - 上海市黄浦区人民法院一审判决 唐某及吴某的父母需赔偿相关餐饮公司餐具损耗费、清洗消毒费13万元 赔偿经营损失、商誉损失及维权开支共计207万元 两项赔偿总计220万元 [2] - 法院判决要求唐某及吴某的父母在保护未成年人隐私的情况下 在指定报刊向四川新派餐饮管理集团有限公司及上海捞派餐饮管理有限公司赔礼道歉 [2] 公司应对措施 - 海底捞在事件发生后 将涉事门店内的餐具全部销毁换新 并对整个门店进行深度消毒 [2] - 公司对事发时段至消毒期间用餐的4109单客户全额退还餐费 并进行订单付款10倍金额的现金补偿 [2] - 海底捞已向上海黄浦区法院提起民事诉讼申请 坚决依法追究当事人的相关责任 [2] 事件详情与后续 - 据警方通报 2025年2月24日凌晨 17岁的唐某与吴某在海底捞火锅店包间内醉酒后 分别站上餐台向火锅内小便 吴某还将拍摄的视频发布在网上 警方已依法对两人作出行政拘留处罚 [1] - 2025年12月31日 海底捞徐州云龙万达广场店发生另一起事件 一名两岁儿童将尿不湿扔至用餐锅具内 门店已对锅具进行废弃处理并报警 警方已依法对在场监护人作出相应处理 [2]

宏观政策：精准发力推动消费提质增效 - 2026年促消费政策核心在于“精准发力、提质增效”，将从支持范围、补贴标准、实施机制等方面优化“两新”政策，资金分配将综合考虑前期执行情况与审计结果 [2] - 2025年“以旧换新”政策取得显著成效，全年相关商品销售额超过2.6万亿元，惠及消费者超3.6亿人次，涵盖汽车、家电、数码产品等领域 [2] - 2026年家电以旧换新政策聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等六大类产品，其保有量占城乡家庭家电保有量的70%以上，旨在提高“得补率”和带动效应 [3] - 政策框架设计兼顾统一与灵活，中央与地方资金按9:1原则共担，规定范围内产品实行全国统一补贴标准以防止市场分割，同时给予地方自主空间以结合本地实际确定补贴细节 [3] 县域市场：成为消费增长新引擎 - 以即时零售为代表的新业态快速向县域市场拓展，预计2026年我国即时零售规模将突破1万亿元 [4] - 美团闪购已覆盖全国超2800个县市，其在下沉市场的用户、订单及交易额增长率均超越高线城市 [4] - 2025年11月，乡村市场销售增速快于城镇1.8个百分点；前11月，县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重为38.7% [5] - 酒店、餐饮、零售等知名品牌加速进军县域市场，例如华住集团业务已覆盖全国96%的地级市和43%的县城，海底捞超一半的加盟申请来自三线及以下城市 [5] 新消费热点：重塑市场图景 - 冰雪文旅消费增长强劲，2025-2026雪季元旦期间，吉林省白山市文旅预订量同比增长57%，目的地为“长白山站”的火车票预订量同比增长110% [6] - “情绪消费”与兴趣圈层经济崛起，攀岩、编织手作、打卡潮游、中古店等兴趣领域释放潜力，形成覆盖装备、课程、旅行及社群服务的成熟消费链条 [7] - 国潮文化体验化转型趋势明显，西安、南京、成都、北京等文化名城位列热门旅行目的地前列，传统文化与现代体验结合带动全链条消费 [8] - 博物馆等文化场所通过付费导览、沉浸式特展、文创衍生等新业态，实现从文化传播到“内容共创”的生态跃迁 [8]

核心观点 - 花旗发布研究报告，上调海底捞目标价至19.7港元，并维持“买入”评级 [1] - 上调评级基于对海底捞配送业务增长及新业务贡献的乐观预期 [1] 财务预测与估值调整 - 将海底捞2025年销售预测上调2% [1] - 将目标价从18.5港元上调至19.7港元 [1] 业务展望 - 上调预测以反映其配送业务增长 [1] - 2025年下半年新业务贡献高于预期 [1] 股东回报预测 - 预测海底捞在2025至2027年将维持90%以上的派息率 [1] - 将2025至2027年派息率预测分别上调至90%（先前为30%）[1] - 预期2026至2027年海底捞股息率将升至6%至7% [1]

花旗预测，海底捞在2025至2027年将维持90%以上的派息率，并将2025至2027年派息率预测分别上调至 90%(先前为30%)，预期2026至2027年海底捞股息率将升至6%至7%。 花旗发布研报称，将海底捞(06862)2025年销售预测上调2%，以反映其配送业务增长，以及2025年下半 年新业务贡献高于预期。该行将海底捞的目标价从18.5港元上调至19.7港元;维持"买入"评级。 ...

行业复苏趋势 - 本轮自2023年初以来的餐饮行业复苏，其幅度由需求决定，节奏由供给决定 [1][2] - 基于供给变动节奏差异，茶饮细分领域的复苏节奏领先西式快餐及正餐等细分领域约1至2个季度 [2] - 25Q2-25Q3虽有外卖平台大战扰动，延后部分赛道供给出清节奏，然而伴随外卖补贴退坡，餐饮供给端的优胜劣汰正发生，格局改善已然开启 [2] 细分赛道复苏节奏 - 头部茶饮品牌已于25Q1逐步回暖 [1][2] - 预计头部西式快餐已于25Q2实现同店持平或回正 [1][2] - 预计头部正餐已于25Q3实现同店持平或回正 [1][2] 门店网络格局 - 截止25年11月整体餐饮赛道同比呈现净关店 [2] - 细分赛道中仅咖啡/自助餐/轻食/江西菜/云南菜等细分赛道呈现同比净开店 [2] - 多个头部品牌呈现优于同业的净开店速度，例如茶饮赛道的蜜雪冰城/古茗、咖啡赛道的幸运咖/瑞幸、西式快餐赛道的肯德基/必胜客/达美乐、火锅赛道的海底捞/巴奴 [2] 单店经营指标展望 - 预计25H2起绝大多数头部品牌将实现同店持平或回正 [3] - 伴随同比基数正常化，预计25H2绝大多数头部品牌将实现客流量回正 [1][3] - 伴随格局改善，更多头部品牌客单价正企稳或回升，25年11月海底捞/麦当劳/喜茶/幸运咖等头部品牌客单价同比回升，古茗/星巴克/肯德基/海底捞/太二等头部品牌客单价环比提升 [3] - 历经2年维度的市场自然调节，客单价下行压力已逐步收敛或结束，25H2餐饮头部品牌客单价预计企稳或回升 [3] 板块投资观点 - 餐饮茶饮是服务消费复苏中的首选 [1][4] - 餐饮板块是当前较为稀缺的估值洼地，一旦有消费复苏预期，对标2019年视角各品牌均具备极强弹性 [4] - 具备线下稀缺性的品牌需格外重视，例如强调鲜活的古茗、重视情绪价值的海底捞，其线下体验属性无法被线上业态完全替代 [4] 正餐及快餐公司分析 - 预计百胜中国/海底捞/绿茶集团等头部品牌同店已率先恢复 [4] - **海底捞(06862)**：品牌属性具“情绪价值”，管理提效正逐步显现，预计翻台率环比改善带动下25H2有望实现环比改善的收入增速，预计高分红延续，股息率约5% [4] - **百胜中国(09987)**：加速扩张正当时，预计加速开店带动下25H2有望实现中单位数的系统销售额增长，核心经营利润率有望同比持平或改善，25-26年合计股东回报总额约30亿美元，对应年化股息率(含回购)约9% [4] - **特海国际(09658)**：中餐出海唯一标的，正处成长期，预计加速开店协同翻台率提升下25H2有望实现高单到低双的收入增速，净利率有望持续改善 [5] - **绿茶集团(06831)**：休闲中餐头部品牌，积极布局二三线城市，根据公司计划，25H2预计开店增速维持约30%，快速开店带动下业绩有望继续高增 [5] - **达势股份(01405)**：店效与开店同时向上，正处成长期，预计快速开店带动下25H2有望继续实现约25%的收入增速，净利率有望持续改善 [6] 茶饮公司分析 - 净开店是区别品牌势能的最佳指标，结合当前净开店增速，古茗/蜜雪集团仍为首选 [6] - **古茗(01364)**：预期差较大的茶饮龙头，预计同店高增+开店加速共同助力下25H2业绩有望环比再提速 [6] - **蜜雪集团(02097)**：全球茶饮龙头，平价高质铸就坚实壁垒，同店高增+蜜雪及幸运咖均加速开店共同助力下，25H2业绩有望继续高增 [6]

事件概述与司法进展 - 2025年3月，一则关于海底捞火锅店内有人“向火锅小便”的短视频引发广泛关注，涉案人员为两名17岁男性唐某和吴某[4] - 上海黄浦警方对涉案的唐某和吴某作出了行政拘留处罚[4] - 2025年9月12日，上海市黄浦区人民法院对相关名誉权纠纷、财产损害赔偿纠纷案作出一审宣判[4] - 2026年1月8日，当事人唐某及其父母在《人民法院报》3版刊登《致歉声明》[4] - 2026年1月12日，另一当事人吴某及其父母在《人民法院报》2版发布《致歉声明》[1] 法院判决与赔偿详情 - 法院判决唐某及其父母、吴某及其父母在保护未成年人隐私的情况下，分别在指定报刊上向四川某餐饮公司、上海某餐饮公司赔礼道歉[4] - 唐某父母、吴某父母需赔偿上海某餐饮公司餐具损耗费和清洗消毒费13万元[4] - 唐某父母、吴某父母需赔偿四川某餐饮公司、上海某餐饮公司经营损失和商誉损失200万元及维权开支7万元[4] - 以上赔偿共计220万元，若唐某、吴某有个人财产，则从本人财产中支付，不足部分由其父母赔偿[4] 当事人致歉声明内容 - 当事人吴某在声明中表示，深刻认识到自己的错误行为，并向四川新派餐饮管理集团有限公司、上海捞派餐饮管理有限公司表示真诚的歉意[3] - 吴某称接受了来自家长、学校、公安、法院及广大消费者的批评教育，将吸取教训，改过自新，努力成为有担当的人[3] - 吴某父母作为监护人，对孩子的行为深表歉意，对判决结果无异议，承诺加强教育，引导孩子成为行为规范的好公民[3]

事件概述 - 2025年3月，两名17岁男子唐某和吴某在海底捞火锅店实施不当行为并拍摄视频发布上网，引发广泛关注[2] - 2025年9月12日，上海市黄浦区人民法院一审判决被告方向海底捞关联公司赔礼道歉并赔偿经济损失[2] - 2026年1月8日及1月12日，当事人唐某、吴某及其监护人分别在《人民法院报》刊登致歉声明，履行判决[1][3] 法律判决与执行 - 法院判决唐某、吴某及其父母在保护未成年人隐私的情况下，在指定报刊向四川新派餐饮管理集团有限公司及上海捞派餐饮管理有限公司赔礼道歉[2] - 法院判决唐某父母、吴某父母赔偿上海捞派餐饮管理有限公司餐具损耗费和清洗消毒费13万元[2] - 法院判决唐某父母、吴某父母赔偿四川新派餐饮管理集团有限公司、上海捞派餐饮管理有限公司经营损失和商誉损失200万元及维权开支7万元，赔偿总额为220万元[2] - 判决规定，若唐某、吴某有个人财产，则从其本人财产中支付赔偿费用，不足部分由其父母赔偿[2] - 当事人吴某及其父母在声明中对判决结果没有异议，并表示将引以为戒[1] 公司影响与回应 - 涉事公司为四川新派餐饮管理集团有限公司及上海捞派餐饮管理有限公司，是海底捞品牌的关联公司[1][2] - 公司的合法权益因被告的不当行为及视频传播受到侵害，具体包括名誉权、财产损害以及由此产生的经营损失和商誉损失[1][2] - 公司通过法律途径维权，并获得法院支持，判决被告赔偿经营损失、商誉损失、维权开支及具体财产损失共计220万元[2] - 当事人吴某在致歉声明中向四川新派餐饮管理集团有限公司、上海捞派餐饮管理有限公司表示真诚的歉意[1]