港股市场主要公司股价表现 - 阿里健康股价大幅上涨18.960% [1] - 海底捞股价显著上涨9.154% [1] - 农夫山泉股价上涨6.023% [1] - 阿里巴巴-W股价上涨5.691% [1] - 哔哩哔哩-W股价上涨5.135% [1] - 快手-W股价上涨4.461% [1] - 华虹半导体股价上涨4.292% [1] 行业板块表现 - 医疗健康板块中，阿里健康领涨，单日涨幅接近19% [1] - 消费板块中，餐饮企业海底捞与消费品企业农夫山泉均录得显著涨幅，分别超过9%和6% [1] - 科技及互联网板块中，阿里巴巴、哔哩哔哩、快手等大型公司股价普遍上涨，涨幅在4.5%至5.7%之间 [1] - 半导体板块中，华虹半导体股价上涨超过4% [1]

张勇的回归，或许标志着海底捞正式告别此前的探索试错期，迈入战略深耕新阶段。过去几年，企业持续押注多元化赛道，相继推出露营火锅、校园火锅、 企业定制火锅等创新业态，打造差异化主题门店，并孵化出多个新品牌矩阵。 海底捞董事会迎来调整。近日，海底捞创始人张勇时隔四年重掌海底捞CEO，李娜娜、朱银花等四位曾深耕一线的年轻高管同步跻身董事会，这场人事调整 不仅重塑了企业核心治理架构，更向市场传递出品牌变革的强信号。 公告同时显示，基于对本公司管理层安排的整体调整及综合考量，董事会主席兼执行董事张勇先生亦已获委任为本公司首席执行官。众所周知，距离张勇卸 任CEO近四年时间，这期间无论是业绩还是业务上海底捞经历了多重变化。随着海底捞品牌进入多业态、多品牌并行推进的"多元化生态构建"阶段，各业务 板块之间的协调、资源共享与战略一致性成为新的管理重点。这或许也是张勇重新回归的重要因素。 战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受北京商报记者采访时表示，张勇重掌CEO并优化董事会，本质是战略聚焦与决策效率的双向强 化。在消费市场分化、行业竞争加剧的背景下，创始人亲自操盘既能锚定长期发展方向，又能快速响应市场变化，而辞任 ...

1月13日，海底捞发布执行董事及首席执行官变更及委任提名委员会成员的公告。当中披露，因服务于公司战略发展 的董事会组成及角色调整，自2026年1月13日起，苟轶群辞任公司执行董事及首席执行官，宋青辞任公司执行董事及 提名委员会成员，高洁辞任公司执行董事。相关人员辞任后，将继续在集团担任重要管理职能。 其中，苟轶群辞任首席执行官职务后，将在集团统筹推动管理流程的智能化与自动化规划，推动运营模式升级和智能 中台建设，提升组织管理效率与决策效能；宋青将继续担任集团产品委员会主任一职。 （企业公告） 公告同时显示，基于对本公司管理层安排的整体调整及综合考量，董事会主席兼执行董事张勇亦已获委任为本公司首 席执行官，自 2026 年1月13日起生效。同时，李娜娜获委任为公司提名委员会成员，自 2026 年1月13日起生效。 从新任四位董事的履历来看，四位新董事均长期在海底捞体系内成长，分别来自区域运营管理、产品与供应链管理及 集团战略支持等不同岗位，具有较为完整的一线经营与管理经验，在门店运营、区域管理及产品创新等具体业务中深 耕多年。 随着新董事加入，海底捞董事会成员结构在性别构成与年龄层次上呈现出更为多元化的特征。董 ...

核心观点 - 创始人张勇时隔四年重新担任公司首席执行官，旨在带领公司走出转型失速的困境 [1] - 公司近年来频繁更换CEO，每次变动均与集团战略调整紧密匹配，以应对不同发展阶段的需求 [2] - 公司正面临关键转型时刻，主品牌业绩下滑，多品牌孵化计划“红石榴计划”收效尚不足以弥补缺口，创始人回归被寄予稳定信心和推进战略变革的厚望 [12][14][15] 管理层变动与战略调整 - 2026年1月13日，苟轶群辞任执行董事及首席执行官，董事会主席兼执行董事张勇获委任为首席执行官 [1] - 近年来公司CEO更换频繁，四年内经历三任CEO，距离上一任苟轶群就任仅过去一年半 [2] - 管理层人事任命与战略调整能力需求紧密匹配，历任CEO均为创始团队成员，资历深厚 [2] - 2020年4月，张勇提出内部接班人计划，称施永宏、苟轶群、杨利娟不参与因“太贵了，对未来的董事会来讲，性价比不高” [2] - 2022年3月1日，杨利娟接替张勇出任CEO，负责监督“啄木鸟计划” [3] - 2024年6月21日，公司宣布自7月1日起由苟轶群接任CEO，杨利娟转任特海国际CEO [8] - 创始人回归往往发生在企业关键转型时刻，例如星巴克创始人霍华德·舒尔茨曾两度回归“救火” [11] 历史业绩与经营策略演变 - 2021年，公司因逆势激进扩张遭遇历史性亏损41.6亿元，随后推出“啄木鸟计划”关停未达标门店 [3] - 杨利娟上任后推进改革，2021年关闭276家餐厅，2022年关闭50家，2023年关闭32家 [3] - 2022年9月，公司启动“硬骨头计划”，重开部分关停餐厅，当年新开24家餐厅，恢复营业48家关停餐厅 [3] - 2023年，公司业绩创历史新高，营业收入达414.53亿元，净利润44.95亿元，较2019年分别增长65.9%和71.8%，翻台率回升至3.8次/天 [4] - 2023年，公司中国门店顾客人均消费从103.2元下滑至97.3元 [4] - 2024年上半年，公司自营餐厅平均翻台率为4.2次/天，人均消费从102.9元降至97.4元 [8] - 2025年上半年，公司自营海底捞餐厅人均消费为97.9元，翻台率从2024年上半年的4.2次/天降至3.8次/天 [13] - 2025年上半年，公司总收入为207亿元，同比减少约4%，其中海底捞餐厅经营收入下滑约9%，集团核心经营溢利24.08亿元同比下降14.0%，集团溢利17.55亿元同比下降13.7% [13] 多品牌战略与“红石榴计划” - 面对单一业务模式挑战，公司将餐饮副牌整合为“红石榴计划”，以对冲主品牌老化风险并创造新增长点 [8] - 2024年8月，“红石榴计划”正式启动，旨在鼓励孵化和发展更多餐饮新品牌 [12] - 截至2024年末，公司成立11个餐饮品牌共计74家门店，其他餐厅经营收入贡献4.83亿元 [12] - 截至2025年6月30日，公司副牌扩大到14个餐饮品牌共计126家餐厅门店，2025年上半年其他餐厅经营收入为5.97亿元 [12] - 2025年上半年，其他餐厅经营收入仅占公司整体总营收的2.9%，不足以弥补主品牌下滑的业绩缺口 [13] - 为支持“红石榴计划”，公司进行组织创新，由时任CEO苟轶群领导创新创业委员会，整合资源推动新品牌孵化 [10] 行业竞争与消费趋势 - 红餐产业研究院报告指出，自2023年四季度以来，火锅人均消费金额从80多元下行至2024年末的70多元 [13] - 火锅赛道呈现求新（如地域火锅）、求鲜（如鲜切火锅）、主打性价比、重视体验等趋势 [13] - 外部消费降级和品牌竞争加剧持续冲击公司市场份额 [13] 成本管控与运营挑战 - 公司推进门店降本增效，门店端员工薪酬结构从“高底薪+分红”改为“低底薪+高分红”，并优化单店员工数引入灵活用工 [14] - 从2024年底到2025年中，集团门店总数从1442家增长至1489家，但员工人数从137,178名减少6,794人至130,384名 [14] - 有员工反馈用工密度下降，导致服务覆盖难度增加 [14] - 近一年来，公司接连发生“小便门”、“尿不湿入锅”、“餐具盛尿”三起前厅卫生事件 [14] - 成本压力可能危及公司以服务为核心品牌溢价的基础 [14] 市场反应 - 董事会调整公告发出后次日（1月14日），公司股价盘初飙升超10%，创下去年5月以来新高 [15]

核心事件与业绩背景 - 海底捞创始人张勇于2026年初重新担任公司首席执行官，距离其上次交棒约四年，此次回归被视为“救火队长”式的临危受命 [1] - 2025年上半年，公司营收同比下降3.7%，净利润同比下降13.7% [1] - 业绩下滑主要归因于翻台率降低，以及公司在产品与场景等创新模式上的探索尚处投入与磨合阶段 [1] 公司当前战略与挑战 - 公司推出了孵化多品牌的“红石榴计划”以寻求第二增长曲线，但短期成效尚未能扭转大局 [1] - 公司面临增长乏力与竞争加剧的困局，需要从广泛试错转向战略聚焦 [6] - 创始人回归的核心价值在于凭借绝对权威，迅速稳定内部军心并凝聚战略共识，特别是在评估与整合分散的“红石榴计划”时，有能力推动深层组织与业务变革 [6] - 真正的挑战在于需要审慎评估并整合众多新兴品牌，在消费者偏好变化和行业内卷中，重新定义海底捞以服务为核心的体验护城河，并找到性价比的新平衡 [7] - 如何在借助个人权威推动转型的过程中，避免决策过度集中，持续培养新一代管理团队的活力，以确保组织的长期健康发展，是回归能否取得最终成功的关键考验 [7] 财务数据摘要 - 2025年，公司收入为20,703,294千元 [5] - 2025年，除税前溢利为2,626,953千元，期内溢利为1,754,576千元 [5] - 2025年，本公司拥有人应占溢利为1,758,525千元，核心经营利润（非国际财务报告准则计量）为2,408,104千元 [5] 公司治理结构 - 张勇先生在董事会委员会中担任薪酬委员会成员及提名委员会主席 [3] - 蔡新民医生是审核委员会、薪酬委员会及企业管治委员会的成员 [3] - 许廷芳先生是审核委员会成员、薪酬委员会主席及提名委员会成员 [3] - 齐大庆先生是审核委员会主席及提名委员会成员 [3] - 马剧华博士是提名委员会成员及企业管治委员会主席 [3] - 李娜娜女士是提名委员会成员 [3] - 吴宵光先生是企业管治委员会成员 [3] 创始人回归的历史案例参照 - 科技行业案例：1997年乔布斯回归濒临破产的苹果，通过聚焦核心产品、缔结关键联盟等操作为公司重塑灵魂，最终缔造了iPod与iPhone的神话 [5] - 科技行业案例：2021年帕特·基辛格回归英特尔旨在重振技术雄风，但公司追赶进程缓慢，其本人在三年后被解职，标志着“技术救火”任务未达预期 [5] - 餐饮行业案例：2008年星巴克创始人霍华德·舒尔茨在金融危机期间回归，通过关闭数百家低效门店，将战略重心从规模扩张转向提升咖啡品质与顾客体验，最终成功重塑品牌 [6] - 餐饮行业案例：2024年周黑鸭创始人在业绩压力下重返管理一线，上任后梳理供应链、拓展新渠道并启动门店优化计划，关闭大量低效门店，但一年后公司营收并未明显改善，甚至较去年同期有所下滑 [6] - 纵观商业史，创始人重新出山执掌公司的故事屡见不鲜，其结果成败各半 [1] - 创始人回归能否成功，很大程度上取决于其能否精准应对公司当下面临的核心挑战 [6]

核心人事变动 - 创始人张勇重新出任首席执行官，接替自2024年6月起任职的苟轶群 [1] - 苟轶群、宋青及高洁辞任相关职务，李娜娜、朱银花、焦德凤及朱轩宜四位内部资深管理者新任为执行董事 [1] - 此次高层调整标志着核心创始人张勇正式回归经营一线 [1] 新任管理层背景与组织战略 - 新上任的四位执行董事均为公司内部培养的干部，履历涵盖区域运营、产品与供应链管理及集团战略支持等关键板块 [3] - 新任管理者在门店运营、区域管理及产品创新等具体业务领域深耕多年，具备完整的一线经营与管理经验 [3] - 人事安排显示出公司在推动组织年轻化和专业化方面的持续努力，为张勇的回归提供了强有力的执行层支撑 [3] 创始人回归背景与公司战略阶段 - 张勇曾于2018年担任首席执行官，后于2022年3月卸任 [3] - 公司正进入关键的“二次创业”期，自2024年起推出了旨在孵化新餐饮品牌的“红石榴计划” [3] - 截至2025年6月30日，公司已孵化包括“焰请烤肉铺子”“从前印巷”“小嗨爱炸”等在内的14个餐饮品牌，共计126家餐厅 [3] - 新品牌带动“其他餐厅收入”同比增长227%至6.0亿元人民币 [3] - 2025年11月，海底捞大排档火锅全国首店在广州亮相，探索自选体验 [3] 公司近期财务与市场表现 - 2025年上半年公司实现营业收入207.03亿元人民币，同比下滑3.0% [4] - 2025年上半年公司净利润为17.55亿元人民币，同比下滑13.7% [4] - 截至1月13日收盘，公司股价报14.42港元/股，总市值803.77亿港元，较高点已大幅缩水 [4] 行业整体环境 - 2025年上半年整个餐饮行业呈现出“营收增速放缓、利润下滑、竞争加剧”的态势 [4] - 同行如呷哺呷哺、西贝等均面临营收下滑或增长乏力的困境 [4] 回归动因与预期作用 - 内部人士认为张勇的回归是一剂强心针，其号召力毋庸置疑 [4] - 公司正在构建多业态、多品牌的多元化生态，各业务板块间的协调、资源共享与战略一致性成为管理重点，张勇被视为能够调动全盘资源的关键人物 [4][5] - 张勇此次回归旨在强化战略判断、组织文化与一线运营之间的联动效率，确保董事会意图能快速转化为具体的管理动作 [5] - 行业分析人士指出，创始人回归一线通常是企业在面临转型瓶颈或业绩压力时的重大战略调整，有助于提升决策效率 [5] - 分析认为回归能有效打破部门壁垒，集中资源攻坚，特别是在推进“红石榴计划”等多品牌孵化战略时 [5] 面临的挑战与未来焦点 - 真正的考验在于能否将新品牌的规模化跑通 [5] - 新品牌如“焰请烤肉铺子”等目前增速较快，但如何在激烈的餐饮细分市场竞争中建立护城河，并最终转化为集团稳定的利润来源，仍是必须解决的问题 [5] - 此次回归意味着公司的变革将大概率加速，市场将高度关注其后续在品牌创新和运营效率上的具体表现 [5]

涉及的公司与行业 * 公司：海底捞国际控股有限公司 (Haidilao International Holding Ltd, 6862 HK) [1] * 公司：百胜中国控股有限公司 (YUM China Holdings Inc, YUMC N) [6] * 行业：中国餐饮业、中国消费板块 [1] 核心观点与论据 * **创始人回归担任CEO是积极信号**：海底捞创始人兼董事长张勇于2026年1月13日重新担任公司CEO，接替苟轶群 [1] * **创始人CEO通常更注重收入驱动的利润增长**：与职业经理人背景的CEO（通常更注重成本效率）不同，创始人CEO（如张勇）通常更注重收入驱动的利润增长，并具备强大的执行力和突破性创新能力 [1] * **创始人回归是增长重新加速的领先指标**：在中国消费领域，创始人回归CEO职位是执行力增强的强烈信号，也是增长重新加速的领先指标（例如李宁公司在2015年和2019年的案例）[1] * **预期公司收入增长将重新加速**：对张勇在2026年的回归持积极看法，预计公司收入增长将基于以下因素重新加速：2025年下半年翻台率企稳、改造后门店效率提升以及新业务的销售贡献 [1] * **维持“买入”评级，为消费板块首选**：海底捞仍是2026年中国消费板块的首选买入标的之一，重申在中国餐饮板块的偏好顺序为：海底捞 (买入) > 百胜中国 (买入) [1] * **目标价与预期回报**：海底捞目标价为19.70港元，基于12倍2026年企业价值/调整后EBITDA（剔除IFRS 16影响），与全球餐饮同业平均交易水平持平，预期股价回报率为36.6%，股息收益率为5.8%，总回报率为42.4% [2][4] * **百胜中国目标价与估值**：百胜中国目标价为53.10美元，基于11倍2025年企业价值/调整后EBITDA（与全球餐饮同业持平）[6] 其他重要内容 * **CEO更迭背景**：自张勇于2022年卸任CEO后，海底捞经历了两位CEO：杨利娟（2022-2024年任职，有店长背景）领导了公司疫情后的门店重组项目；苟轶群（2024-2026年任职，有财务和供应链背景）在门店网络重组后领导了公司数字基础设施和智能中台系统的建设 [1] * **新任命的执行董事**：伴随CEO变更，海底捞同时任命了四位新的执行董事（李娜娜38岁、朱银华44岁、焦德峰39岁、朱宣屹35岁），作为公司持续创新和长期发展的“年轻一代”运营领导层，四位均有强大的运营背景 [1] * **海底捞主要下行风险**：1) 公司不拥有“海底捞”品牌所有权，该品牌也被关联方（如颐海）使用；2) 关联方交易条款；3) 中国消费任何放缓；4) 开店速度慢于预期；5) 因加速开店导致竞争加剧和新店分流，使门店效率低于预期；6) 商品和工资通胀高于预期；7) 任何重大食品安全问题 [5] * **海底捞主要上行风险**：1) 新店爬坡速度快于预期；2) 商品和劳动力通胀低于预期；3) 新业务发展快于预期 [5] * **百胜中国主要下行风险**：1) 行业食品安全事件；2) 中国消费者日益关注健康饮食；3) 竞争比预期更激烈；4) 成本通胀高于预期；5) 人民币对美元贬值幅度大于预期 [7] * **估值方法**：使用企业价值/EBITDA作为海底捞和百胜中国的主要估值方法，以消除因商业模式、扩张阶段和资本结构不同而导致的公司与全球同业之间的估值扭曲 [4][6] * **市场数据**：海底捞当前股价14.42港元，市值803.77亿港元（约103.10亿美元）[2] * **利益披露**：花旗环球金融有限公司自2024年1月1日起至少有一次为海底捞国际控股有限公司的公开交易股票做市 [12]，在过去12个月内从海底捞和百胜中国获得了非投资银行服务的产品和服务报酬 [12]，目前或过去12个月内与海底捞和百胜中国有非投资银行、证券相关服务及非投资银行、非证券相关服务的客户关系 [13][14]，并且对百胜中国有重大经济利益 [15]

核心管理层变动 - 海底捞创始人张勇重新担任公司首席执行官，接替辞任的苟轶群 [1] - 此次调整基于公司战略发展的董事会组成及角色调整，以及管理层安排的整体调整及综合考量 [1] - 董事会同时完成新一轮年轻化改组，李娜娜、朱银花、焦德凤及朱轩宜等四名35至44岁的女性高管获任为执行董事 [8] 管理层历史沿革与业绩背景 - 张勇于2022年3月卸任CEO，比其2020年宣布的10-15年退休计划提前 [3] - 张勇上次卸任时，公司正处于关键调整期，刚录得上市后首次年度亏损，并启动了关停约300家门店的“啄木鸟计划” [3] - 接任张勇的杨利娟在担任CEO的28个月期间，带领公司于2023年实现收入和净利润大幅增长，顺利扭亏为盈 [4] - 苟轶群于2024年6月接替杨利娟出任CEO，任职约19个月，在其任内公司2024年收入净利润增速大幅放缓 [4] - 2025年上半年，公司营收同比下滑3.66%至207.0亿元，净利润同比下滑13.72%至17.59亿元，门店数较2024年底净减少5家至1363家 [4] 战略方向与业务发展 - 张勇回归被认为与其未来协调海底捞主业和统筹“红石榴计划”有关 [6] - “红石榴计划”于2024年8月启动，旨在鼓励孵化和发展更多餐饮新品牌，由原CEO苟轶群领导的创新创业委员会负责推动 [6] - 截至2025年6月底，公司运营了14个餐饮品牌共计126家餐厅，包括“焰请烤肉铺子”、“从前印巷”等 [6] - 2025年11月，海底捞大排档火锅全国首店在广州开业并热度较高，随后在上海、青岛、武汉等地持续落地 [6] - 在主品牌增长遭遇瓶颈之际，张勇的回归可能意味着公司接下来将对副牌投入更多精力 [6] 董事会调整与公司治理 - 除苟轶群外，执行董事宋青、高洁亦辞任，但将继续在集团担任重要管理职能 [8] - 苟轶群辞任CEO后，将在集团统筹推动管理流程的智能化与自动化规划及智能中台建设 [8] - 新委任的四位年轻执行董事分别来自区域运营管理、产品与供应链管理及集团战略支持等不同岗位，且均有一线门店经营与管理经验 [8] - 董事会认为委任新董事将带来新视野和新动力，提升董事会效率，并有助于维持高标准的企业管治 [8]

1月13日晚，海底捞（06862.HK）发布公告，披露一系列重要人事变动。自2026年1月13日起，苟轶群 辞任海底捞执行董事及首席执行官（CEO），由公司董事会主席兼执行董事张勇接任。同时，宋青辞任 公司执行董事及提名委员会成员，高洁辞任本公司执行董事。 此番调整后，海底捞董事会成员结构在性别与年龄分布上更趋多元。海底捞在公告中表示，考虑到公司 的战略方向及未来发展需要，董事会认为委任新董事将会带来新视野和新动力，提升董事会效率，有助 于公司维持高标准的企业治理。 据智通财经报道，本次张勇重新担任CEO，或与他未来要主抓的"红石榴计划"有关。 "红石榴计划"是海底捞在2024年8月推出的多品牌孵化战略。2025年半年报显示，自"红石榴计划"启动 以来，海底捞已成功孵化包括"焰请烤肉铺子""小嗨爱炸"在内的14个餐饮品牌，"其他餐厅收入"达5.97 亿元（同比增长227.0%）。截至2025年6月末，"红石榴计划"旗下品牌门店数量达126家。 业绩方面，2020年-2024年，海底捞分别实现营收286.14亿元、411.12亿元、310.39亿元、414.53亿元和 427.55亿元，分别同比增长7.75%、 ...

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.92%，上涨245点，收报27094点 [1] - 恒生科技指数上涨1.54% [1] - 早盘成交额达1627亿港元 [1] 人工智能(AI)与科技行业 - 智谱股价大涨超16%，引领AI板块，公司与华为联合开源了首个基于国产芯片训练的多模态SOTA模型 [1] - 阿里巴巴-W股价再涨超5%，公司将于1月15日召开千问APP发布会，且集团大幅增加了阿里云资本开支预算，机构预计其盈利韧性可能超出预期 [1] - 同道猎聘股价单日飙涨超10%，公司的AI战略深化与稳健财务状况获得市场重估 [1] - 百奥赛图-B股价再涨超6%，公司已完成AI驱动抗体药物研发平台的本地化部署 [1] - 迈富时股价再涨超8%，近三周股价接近翻倍，公司已率先推出GEO智能助手 [1] 半导体行业 - 华虹半导体股价再涨超5%，高盛认为其高产能利用率将支持产品组合优化及平均售价提升 [2] 医疗健康与生物科技行业 - 阿里健康股价再涨超15%，其产品贝美净®全网独家首发，并已获得首张海外版药品价格证明 [1] - 医渡科技股价再涨超9%，公司AI医疗创新实力深厚，近期再获智慧医疗创新大赛一等奖 [1] - 微创机器人-B股价涨超8%，手术机器人行业有望进入商业化和政策加速期 [1] 消费与餐饮行业 - 餐饮股涨幅居前，机构预计多数餐饮头部品牌将实现客流量回正，餐饮供应链竞争趋于理性 [2] - 海底捞股价上涨7% [2] - 九毛九股价涨超5% [2] 其他公司动态 - 丘钛科技发布盈利预喜后股价上涨13%，公司预期2025年度综合溢利同比增长约400%至450% [2]