文章核心观点 - 海底捞海外业务特海国际2024年财务业绩公布，收入同比增长，经营溢利率上升，在拓店、门店布局、餐厅经营等方面有相应表现，还积极探索不同业态经营 [1][2] 财务业绩 - 2024年特海国际收入7.78亿美元，同比增长13.4%，海底捞餐厅经营收入7.47亿美元，同比增长13.0% [1] - 2024年全年经营溢利率为6.8%，较2023年的6.3%略微上升 [1] - 2024年海底捞餐厅层面经营溢利率为10.1%，较去年9.0%有所提升 [1] 门店情况 - 2024年采用“自下而上”策略拓店，新开10家店，在东南亚关闭3家店 [1] - 截至2024年12月31日，在14个国家经营122家海底捞餐厅，其中73家在东南亚，19家在东亚，20家在北美，10家在其他地区 [1] 餐厅经营 - 2024年海底捞餐厅平均翻台率为3.8次/天，同店平均翻台率为3.9次/天，较去年均提升0.3次/天 [1] 业态探索 - 2024年推行“红石榴计划”，旨在打造领先的全球化综合餐饮集团 [2] - 除原有第二品牌外，还探索烧烤、有料火锅、各类快餐等业态 [2]

文章核心观点 2025年消费市场将平稳发展，餐饮业作为重点领域持续向好，海底捞2024年业绩良好，收入和净利润连续两年增长，客流量增加 [1][2] 行业情况 - 2025年消费市场总体将继续平稳发展，餐饮业是拉动消费、惠及民生的重点领域 [1] - 2024年全国餐饮收入增速分别高于国内生产总值增速、社会消费品零售总额增速0.3个、1.8个百分点，全国餐饮收入55718亿元，增长5.3%；限额以上单位餐饮收入15298亿元，增长3% [2] - 各地政府出台多项刺激消费政策，促进餐饮消费，同行积极创新、丰富餐饮业态，推动餐饮业整体复苏和高质量发展 [1] 海底捞情况 - 2024年海底捞实现营业收入427.55亿元，同比上升3.1%；净利润47.00亿元，同比增长4.6%；核心经营利润为62.30亿元，同比上升18.7%，收入、净利润连续两年增长 [1] - 截至2024年年底，海底捞品牌共经营1368家餐厅，其中自营餐厅中国大陆地区1332家，港澳台地区共23家，加盟餐厅共13家 [1] - 2024年全年共接待顾客4.15亿人次，日均客流量超110万人次，较上年增加4.5%，平均翻台率达到4.1次/天 [2]

总收入427亿，海底捞是怎么挣来的？ 3月25日晚间，海底捞发布了2024年业绩报告：总营业收入427.55亿元，净利润47.08亿元，翻台率4.1次/天，接待顾客4.15亿人次。 业绩虽然有不少亮点，但也有隐忧：增速放缓、副业押宝失败，员工成本创新高，加盟模式试水考验，以及前段时间的外滩门店"小便门"事件造成千 万元赔偿。这一赔偿金额甚至是中国餐饮业有史以来最高的赔偿纪录。 主业收入微增3.1%，副业走"题海战术" 根据年报，海底捞去年实现总营业收入427.55亿元，同比增长3.1%；净利润47.08亿元，同比增长4.6%；核心经营利润为66.24亿元，同比增长18.7%。 2024年，海底捞虽然营收净利保持增长，但增速明显下滑。对比2023年的数据来看：收入414.53亿元，同比增长33.6%，净利润44.95亿元，同比增长 174.6%。2023年海底捞甚至创下了成立三十年以来的最好成绩。 由于主业火锅业务增长乏力，并且市场竞争激烈，海底捞也和其他餐饮企业一样，试图开创第二增长曲线。在这方面，海底捞走得是"题海战术"。 2024年，海底捞启动"红石榴计划"，孵化和发展了11个子品牌，包括"焰请烤肉铺子" ...

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 海底捞2024年全年业绩发布，营收、核心经营利润、归母净利润等指标有不同表现，且拟派发末期股息，全年派息率达95% [2] - 主品牌翻台率提升，2024H2客单价企稳回暖，新品牌持续孵化打造新增长点，成本费用管控优秀使核心经营利润率提升 [3][4][5] - 结合1 - 2月餐饮大盘表现调整盈利预测并新增2027年预测，预计2025 - 2027年营收、归母净利润等指标向好，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司实现营收427.55亿元，同比增长3.1%；核心经营利润62.30亿元，同比增长18.7%，核心经营利润率14.6%，同比增加1.9pct；归母净利润47.08亿元，同比增长4.6% [2] - 2024H2公司实现营收212.64亿元，同比下降5.8%；核心经营利润34.31亿元，同比增长23.9%，核心经营利润率16.1%，同比增加3.1pct；归母净利润26.70亿元，同比增长19.1% [2] - 公司拟派发末期股息25.34亿元，此前派发中期股息19.39亿元，全年派息率达95% [2] 分析判断 - 主品牌方面，2024年海底捞餐厅收入403.98亿元，同比增长2.9%，自营门店平均翻台率4.1次，同比增加0.3次，新开店翻台率4.4次，自营门店客单价97.5元，同比下降1.6%，下半年客单价环比稳中略升；2024年海底捞品牌净关店6家，新开62家，重启2家，关闭或搬迁70家，截至年底共有1368家门店 [3] - 新品牌方面，2024年其他餐厅收入4.83亿元，同比增长39.6%，截至年末通过内部创业创立11个餐饮品牌共74家门店 [4] - 成本费用管控方面，2024年公司核心经营利润率14.6%，同比增加1.9pct；毛利率62.1%，同比增加3.0pct；员工费用率33.0%，同比增加1.6pct；折旧摊销费用率6.0%，同比下降1.1pct；租金及相关开支占比1.0%，同比增加0.1pct；水电开支占比3.4%，同比增加0.1pct；差旅及相关开支占比0.6%，同比增加0.1pct；其他开支占比4.4%，同比增加0.5pct [5] 投资建议 - 调整此前盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年公司营收分别为449.90/484.81/513.43亿元，归母净利润分别为51.85/56.05/60.07亿元，EPS分别为0.93/1.01/1.08元，最新股价对应PE分别为16/15/14倍，维持“买入”评级 [6] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|41453.35|42754.69|44990.35|48480.63|51342.56| |YoY（%）|33.55%|3.14%|5.23%|7.76%|5.90%| |归母净利润(百万元)|4499.08|4708.08|5185.47|5605.17|6007.37| |YoY（%）|227.33%|4.65%|10.14%|8.09%|7.18%| |毛利率（%）|59.12%|62.08%|62.20%|62.20%|62.20%| |每股收益（元）|0.83|0.87|0.93|1.01|1.08| |ROE（%）|0.39|0.45|0.40|0.30|0.24| |市盈率|16.18|16.88|16.48|15.24|14.22| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，如营业收入、净利润、毛利率等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据及变化情况 [10]

海底捞回过神了 出品｜虎嗅商业消费组 作者｜李佳琪 编辑｜苗正卿 题图｜视觉中国 海底捞2024年全年共接待顾客4.15亿人次，日均客流量超110万人次，较上年增加4.5%。2024年平均翻 台率达4.1次/天，相较上一年度同期3.8次/天的翻台率有显著提升。值得注意的是，2021年底，海底捞 将"整体翻台率4.0次/天"定为自己的及格线，时隔三年后终于达线。这一改善得益于多场景创新（如露 营火锅、夜宵主题店）和精准营销。数据显示，截至2024年年末，海底捞会员人数已超过1.8亿人，活 跃会员数超过5200万人，较去年提升8.8%。但对比2019年巅峰时期的4.8次/天，仍有差距，说明消费力 恢复尚未完全到位。 2024年，海底捞顾客人均消费为97.5元，较上年同期的99.1元下降1.6元，延续了2020年以来的下行趋势 （2020年110.1元，2022年101.1元）。财报称主因为菜品结构变化，推测为增加平价菜品比例以吸引价 格敏感客群。但客单价下降并未影响整体收入增长，反映出以价换量策略的有效性。此外，海底捞2024 年全年共推出超20款全国新品和超200款区域特色菜品，还陆续推出包间店、亲子主题店、夜 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][21] 报告的核心观点 - 2024H2核心经营利润超预期增长，供应链赋能效果持续显现，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，看好公司潜在成长与估值戴维斯双击机会 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年公司收入427.6亿元，同增3.1%，归母净利润47.1亿元，同增4.6%，核心经营利润62.3亿元，同增18.7%；2024H2收入212.6亿元，同比下滑5.8%，归母净利润26.7亿元，同增19.1%，核心经营利润34.3亿元，同增23.9% [1] - 分业务看，火锅餐厅主业稳健增长，其他餐厅及外卖业务占比略有提升，加盟业务稳步推进；分城市看，下沉市场收入占比略微提升 [10] 运营指标 - 2024年整体翻台率4.1次/天，同比+0.3次/天，各线城市均有提升；整体客单价97.5元，同比-1.6元，与2024H1基本持平 [2][11] - 2024年底海底捞门店合计1368家，环比中期增加25家，自营门店下半年净开店数转正，新开门店翻台率高于现有餐厅；旗下其他品牌餐厅合计74家，焰请烤肉铺子报告期内开出24家；2024年同店销售增长3.6% [2][12] 财务指标 - 2024年毛利率62.1%，+3.0pct，创上市新高；职工薪酬占比33.0%，+1.5pct；物业租金及折旧摊销占比7.0%，-1.0pct；核心经营利润率14.6%，+1.9pct，归母净利润率11.0%，+0.1pct，均为上市以来新高 [3][15] 新品牌孵化 - 2024年“红石榴计划”发布，期末在营创业项目11个，2025年初推出新品牌并探索烘焙领域；为西安焰请贷款融资额度上限上调至5亿元，可支持新开店200余家 [18] 股东回报 - 2024年现金分红率达95%，全年派发每股股息0.898港元，合计约人民币44.72亿元，对应股息率5.4%，后续分红比例有望保持较高水平 [3][20] 盈利预测 - 上调2025 - 2026年归母净利润至53.8/61.2亿元，调整方向+7%/+10%，新增2027年预测69.3亿元，对应增速14.4%/13.7%/13.3%，对应PE为16/14/12x [4][21]

文章核心观点 - 海底捞2024年营收和净利润双增长，受益于政策推动与行业复苏，加盟模式初步验证可行性 [1] 公司业绩 - 2024年实现营业收入427.55亿元，同比上升3.1%；净利润47.00亿元，同比增长4.6%；核心经营利润为62.30亿元，同比上升18.7%，收入、净利润连续两年增长 [1] 行业情况 - 2024年全国餐饮收入增速分别高于国内生产总值增速、社会消费品零售总额增速0.3个、1.8个百分点，全国餐饮收入55718亿元，增长5.3%；限额以上单位餐饮收入15298亿元，增长3% [1] 门店情况 - 截至2024年年底，海底捞品牌共经营1368家餐厅，其中自营餐厅中国大陆地区1332家，港澳台地区共23家，加盟餐厅共13家 [1] 顾客情况 - 2024年全年共接待顾客4.15亿人次，日均客流量超110万人次，较上年增加4.5%，平均翻台率达到4.1次/天 [1] 会员情况 - 截至2024年年末，会员人数已超过1.8亿人，活跃会员数超过5200万人，较去年提升8.8% [1] 加盟业务 - 2024年正式启动加盟业务，截至年底完成13家加盟门店的审核与落地，初步验证加盟模式在规模化布局中的可行性 [1][2] - 加盟模式实施以来，下沉市场展现出强劲需求，超70%的加盟申请来自三线及以下城市，其中有不少来自县级城市 [2]

文章核心观点 - 海底捞2024年年报显示营收、利润等指标上升，启动加盟业务并验证可行性，未来将持续提升体验、探索多元策略 [1][2] 经营数据 - 2024年营业收入427.55亿元，同比上升3.1% [1] - 2024年净利润47.00亿元，同比增长4.6% [1] - 2024年核心经营利润为62.30亿元，同比上升18.7% [1] - 截至2024年底，海底捞品牌经营1368家餐厅 [1] - 2024年全年接待顾客4.15亿人次，日均客流量超110万人次，较上年增加4.5%，平均翻台率4.1次/天 [1] - 2024年其他餐厅收入4.83亿元，同比增长39.6% [1] 业务发展 - 2024年8月宣布实施“红石榴计划”，截至年末创立11个餐饮品牌共74家门店，覆盖不同消费场景 [1] - 2024年正式启动加盟业务，年末完成13家加盟门店审核与落地，验证加盟模式在规模化布局中的可行性 [2] - 加盟模式实施后，下沉市场需求强劲，超70%加盟申请来自三线及以下城市，不少来自县级城市 [2] 未来布局 - 持续提升就餐体验，继续探索多元化经营策略，实施红石榴计划，持续探索加盟业务 [2]

文章核心观点 海底捞发布2024年度业绩，收入、溢利等指标有不同程度增长，保持拓店速度并调整门店，启动新计划孵化新餐饮品牌 [1][2] 业绩表现 - 集团2024年取得收入427.55亿元，同比增加3.14% [1] - 公司拥有人应占溢利47.08亿元，同比增加4.65% [1] - 2024年核心经营利润62.3亿元，同比增加18.74% [1] - 每股基本盈利0.87元，拟派发末期现金股息每股0.507港元 [1] - 2024年海底捞餐厅平均翻台率为4.1次/天，2023年为3.8次/天 [1] - 全年共接待顾客4.15亿人次，较上年增加4.5% [1] 门店情况 - 2024年海底捞品牌新开62家餐厅，其中自营餐厅59家，加盟餐厅3家，重启2家前期关停餐厅，全年关闭或搬迁70家餐厅 [2] - 截至年底，海底捞品牌共经营1368家餐厅，其中自营餐厅中国大陆地区1332家，港澳台地区23家，加盟餐厅13家 [2] 新品牌发展 - 集团启动“红石榴计划”，鼓励孵化和发展更多餐饮新品牌 [2] - 截至2024年末，集团通过内部创业创立11个餐饮品牌共计74家门店 [2] - 2024年其他餐厅收入4.83亿元，同比增长39.6% [2]

文章核心观点 - 海底捞2024年业绩良好，收入和净利润连续两年增长，通过多种经营策略提升顾客体验、拓展业务边界，未来将持续探索多元化经营 [2][4][8] 公司业绩 - 2024年营业收入427.55亿元，同比上升3.1%；净利润47.00亿元，同比增长4.6%；核心经营利润为62.30亿元，同比上升18.7% [2] - 2024年其他餐厅收入4.83亿元，同比增长39.6% [7] - 2024年外卖收入增加20.4%至12.54亿元 [4] 门店情况 - 截至2024年年底，海底捞品牌共经营1368家餐厅，其中自营餐厅中国大陆地区1332家，港澳台地区共23家，加盟餐厅共13家 [2] - 2024年正式启动加盟业务，超70%的加盟申请来自三线及以下城市 [8] 顾客流量 - 2024年全年共接待顾客4.15亿人次，日均客流量超110万人次，较上年增加4.5%，平均翻台率达到4.1次/天 [4] - 截至2024年年末，会员人数已超过1.8亿人，活跃会员数超过5200万人，较去年提升8.8% [5] 经营策略 产品与场景 - 根据不同地区饮食习惯和食材供应调整菜品和调料搭配，2024年推出超20款全国新品和超200款区域特色菜品 [4] - 2024年陆续推出包间店、亲子主题店等不同形式特色场景店，外卖业务推出“一人食”精品快餐 [4] 精细化管理 - 优化大区经理和店经理考核机制，赋予大区经理产品决策权，实行双管店、多管店模式 [5] - 2024年年末推行专属客户经理工作 [5] 业务拓展 - 2024年8月实施“红石榴计划”，截至年末创立11个餐饮品牌共计74家门店 [6] - 优化创业机制，鼓励骨干投身红石榴计划，实现优秀人才共享 [6] 行业情况 - 2024年全国餐饮收入增速分别高于国内生产总值增速、社会消费品零售总额增速0.3个、1.8个百分点，全国餐饮收入55718亿元，增长5.3%；限额以上单位餐饮收入15298亿元，增长3% [3] - 各地政府出台多项刺激消费政策，促进餐饮消费，同行积极创新，推动餐饮业整体复苏和高质量发展 [2]