沪港通（南向）成交概况 - 2025年10月27日沪港通南向成交额前三公司为中芯国际(65.95亿元)、阿里巴巴-W(58.69亿元)、小米集团-W(45.42亿元) [1] - 沪港通南向十大活跃成交公司中腾讯控股净买入额最高达12.56亿元 [2] - 沪港通南向十大活跃成交公司中阿里巴巴-W净卖出额最高达12.04亿元 [2] 深港通（南向）成交概况 - 2025年10月27日深港通南向成交额前三公司为阿里巴巴-W(46.48亿元)、中芯国际(40.08亿元)、小米集团-W(32.10亿元) [1] - 深港通南向十大活跃成交公司中华虹半导体净买入额最高达11.62亿元 [2] - 深港通南向十大活跃成交公司中中芯国际净买入额达11.45亿元 [2] 重点公司成交表现 - 中芯国际在沪港通和深港通合计成交额达106.03亿元净买入合计11.25亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W在沪港通和深港通合计成交额达105.17亿元净卖出合计19.85亿元 [1][2] - 小米集团-W在沪港通和深港通合计成交额达77.52亿元沪港通净买入4.57亿元深港通净卖出5.75亿元 [1][2] - 华虹半导体在沪港通和深港通合计成交额达49.62亿元净买入合计9.86亿元 [2]

投资评级与目标价 - 高盛维持地平线机器人-W买入评级并将目标价由14.11港元上调至15.3港元 [1] - 目标价相当于企业价值对EBITDA的28倍 [1] 产品平台与应用进展 - 地平线征程6平台在新车款应用增加 J6P及Super Drive高阶智能驾驶应用于奇瑞汽车星途ET5 [1] - J6E应用于上汽MG4530 J6M应用于长安汽车启源Q07及吉利汽车银河A7 [1] - 征程6系列J6P及HSD已在奇瑞星途ET5量产 下月起交付 [1] 技术解决方案与产品组合 - 公司提供从5TOPS到560TOPS的全面系统单芯片平台解决方案 涵盖不同价格区间型号 [1] - 公司提供基于客户需求的软硬件整合解决方案 [1] - 高盛对公司出货量增加以及产品组合向高端SoC转型持乐观态度 [1]

投资评级与目标价 - 高盛维持地平线机器人-W(09660)"买入"评级 [1] - 目标价由14.11港元上调至15.3港元 [1] - 目标价相当于企业价值对EBITDA的28倍 [1] 产品应用与业务进展 - 地平线征程6平台在新车款应用增加 [1] - J6P及Super Drive高阶智能驾驶(HSD)应用于奇瑞汽车星途ET5 [1] - J6E应用于上汽MG4530 [1] - J6M应用于长安汽车启源Q07及吉利汽车银河A7 [1] - 上述应用旨在实现高速及城市自动辅助导航驾驶(NOA)功能 [1] - 征程6系列的J6P及HSD已在奇瑞星途ET5量产，下月起交付 [1] 产品组合与技术能力 - 公司提供从5TOPS到560TOPS的全面系统单芯片(SoC)平台解决方案 [1] - 解决方案涵盖不同价格区间型号 [1] - 公司提供基于客户需求的软、硬件整合解决方案 [1] - 高盛对公司出货量增加以及产品组合向高端SoC转型持乐观态度 [1]

港股市场表现 - 阅文集团股价上涨超4%，公司推出四大举措布局漫剧生态并积极推进IP商业化[1] - ASMPT股价上涨超7%，大摩研报指出主流半导体需求复苏，先进封装市场持续增长，预计第三季订单出货比维持在1倍以上[1] - 金沙中国股价再涨超1%，花旗预计其EBITDA复苏将在今年第四季及明年持续[1] - 金力永磁股价上涨超5%，公司盈利能力大幅提升，稀土资源战略属性凸显[1] - 中航科工股价上涨超4%，公司业务贯穿航空产业链，紫火未来飞行器概念机亮相直博会[1] - 五矿资源股价上涨超2%，三季度铜总产量同比增长11%，机构看好Las Bambas矿区产量表现[1] - 芯片股涨幅居前，华虹半导体涨超10%，上海复旦涨超4%，中芯国际涨超5%，晶门半导体涨超6%，银河证券认为半导体设备是科技战的关键支撑环节[1] - 地平线机器人-W股价上涨超3%，公司获国内外车企青睐，HSD已获多家车企定点[1] - 康龙化成股价上涨近4%，公司与港城大签署合作框架协议，共同促进数字医学创新[2] - 锂电股早盘集体走高，中创新航涨超4%，赣锋锂业涨超3%，宁德时代涨超2%，市场消息短期推升锂价，碳酸锂主力合约重返8万元上方[2] 美股市场表现 - 特斯拉股价上涨2.28%，2025年第三季度营收280.95亿美元，同比增长12%，高于分析师预估[3] - IBM股价下跌0.87%，第三季度混合云部门收入增速放缓且逊于预期[3] - 美光科技股价上涨4.15%，192GB SOCAMM2已正式送样给客户，积极拓展低功耗记忆体在AI数据中心内的应用版图[3] - 蔚来股价上涨0.73%，公司上周（10.13-10.19）交付破万，其中L90单周交付突破3.5K，创历史新高[3] - 禾赛股价上涨3.95%，公司与广和通达成战略合作，联合发布基于激光雷达+双目视觉+RTK的机器人多模态融合感知与控制解决方案[3] - 百度股价上涨2.95%，公司与瑞士邮政子公司PostBus合作，将于12月在瑞士启动无人驾驶出租车道路测试[3] - 富途控股股价上涨3.65%，获中金上调目标价6%至230美元，维持"跑赢行业"评级[3] - 阿里巴巴股价上涨3.64%，公司旗下夸克AI眼镜将于24号零点在夸克智能设备天猫旗舰店开启预售[4] - 西南航空股价下跌6.25%，公司三季度营收同比增长1.1%至69.5亿美元，高于市场预期[4] - 英特尔股价上涨3.36%，公司三季度营收136.5亿美元，同比增长2.8%[5]

公司股价表现 - 地平线机器人-W早盘股价上涨超过5%，截至发稿时上涨3.71%，报8.66港元 [1] - 股票成交额达到7.94亿港元 [1] 公司业务进展 - 基于征程6E/6M的博世中阶智驾方案已实现批量交付 [1] - 公司获得日本顶级OEM厂商主流车型平台订单，该订单覆盖其在中国市场的主力销售车型 [1] - 全球首搭HSD系统的星途ET5完成智驾首秀，并计划于11月份上市 [1] - HSD系统已获得多家车企超过10款车型的定点 [1] - 公司规划其HSD方案在未来3至5年内实现千万量级的生产目标 [1] 行业趋势与影响 - 星途ET5车型有望将高阶智能驾驶体验下探至15万元的主流汽车市场 [1] - 全球自动驾驶技术的加速推广正在开启一个正向的采用周期 [1] - 中国正顺应自动驾驶的全球趋势，全球汽车制造商日益倾向于与本地化技术公司合作，以加速其自动驾驶策略的实施 [1]

公司股价表现 - 地平线机器人-W早盘股价上涨超过5%，截至发稿时上涨3.71%，报8.66港元，成交额为7.94亿港元 [1] 公司业务进展 - 公司基于征程6E/6M的博世中阶智驾方案已进入批量交付阶段 [1] - 公司获得日本顶级OEM厂商主流车型平台订单，该订单覆盖其在中国市场的主力销售车型 [1] - 全球首搭HSD系统的星途ET5完成智能驾驶首秀，并计划于11月份上市 [1] - HSD系统目前已获得多家车企的10款以上车型定点 [1] - 根据公司规划，HSD方案在未来3至5年的目标量产规模为千万级别 [1] 行业趋势与市场影响 - 星途ET5的上市有望将高阶智能驾驶体验的价格下探至15万元的主流汽车市场 [1] - 全球自动驾驶技术的加速推广正在开启一个正向的采用周期 [1] - 中国正顺应全球自动驾驶加速的趋势，全球汽车制造商日益倾向于与本地化技术公司合作，以加速其自动驾驶策略的实施 [1]

公司业务进展 - 地平线机器人获得日本顶级OEM主流车型平台订单，将提供基于征程6系列芯片的中高阶辅助驾驶解决方案 [1] - 此次合作覆盖该日本OEM在中国市场的主力销售车型，该车型占中国市场的主要销量构成 [1] - 公司全球首发搭载地平线HSD及征程6P的星途ET5也即将量产 [1] 市场与战略影响 - 此次合作标志着公司全球化布局的重要进展，是中国智驾解决方案在国际主流供应链中的进一步突破 [1] - 地平线中高阶辅助驾驶方案将触达更广泛用户群体，有望带动其中高阶产品销量高增长 [1] - 公司是国内首家实现千万级出货量的智驾科技企业，软硬一体的技术能力获市场认可 [1] - 此次订单有望推动地平线市场份额的继续提升 [1]

港股市场表现及驱动因素 - 中石化油服股价上涨超12%，公司持续推进海外战略，上半年新签合同额增长超七成[1] - 中国港能股价下跌超13%，公司称可能投资的磋商仍在进行中[1] - 比亚迪电子股价上涨超4%，公司将成为英伟达新型800VDC AI服务器架构电源组件供应商[1] - 地平线机器人-W股价上涨超6%，星途ET5全球首搭地平线HSD，公司HSD已获多家车企定点[1] - 哔哩哔哩-W股价上涨超10%，近期新游表现亮眼，公司商业化价值有望逐步释放[1] - 中国中车股价上涨近4%，本月底将发布前三季业绩，动车组新车采招及维保有望持续向上[1] - 云顶新耀股价上涨超5%，EVM14直击鳞癌治疗临床痛点，实现临床开发进程领跑[1] - 波司登股价上涨近6%，公司任命著名英国设计师Kim Jones为新创设的AREAL高级都市线创意总监，并推出AREAL高级都市线[1] - 德林控股股价下跌超11%，公司发布公告拟折让约11.34%先旧后新配股筹资，用于扩充比特币挖矿等[1] - 基石药业-B股价上涨超5%，公司在2025 ESMO年会首次发表CS2009的I期临床试验数据[2] 美股市场表现及驱动因素 - 台积电股价上涨0.89%，首颗英伟达Blackwell晶圆近日在美国本土下线[3] - 小马智行股价上涨1.76%，与Stellantis就自动驾驶车辆解决方案达成合作[3] - 文远知行股价上涨2.67%，公司更新聆讯后资料集，意味着成功通过港交所聆讯，有望成为港股"Robotaxi第一股"[3] - 极氪股价上涨4.48%，焕新极氪7X正式开启预售，目前可享受2000元抵7000元预售权益[3] - 爱奇艺股价上涨8.37%，摩根士丹利认为内地IP商品市场正处于长期增长的初期阶段，该行上调目标价[3] - 淘屏股价上涨4.27%，公司宣布已与Alphalion Holding Limited的股东签署了一份不具约束力的意向书，以收购其100%的股权[3] - 美光科技股价上涨2.17%，公司持续获多家大行上调目标价[3] - 美国锑业公司股价上涨20.02%，公司宣布一项收购矿产资源勘探与评估企业Larvotto Resources的提议，旨在增强其关键矿物资产组合[4] - 苹果股价上涨3.94%，研究公司Counterpoint报告显示iPhone 17系列在中国和美国市场的早期销售强劲[4] - Moderna股价上涨4.73%，公司在IDWeek 2025大会上展示其mRNA疫苗管线最新数据，两款新mRNA疫苗数据积极[4]

行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 报告核心观点 - 智能驾驶已成为汽车行业发展的核心方向，低阶配置普及与高阶功能落地共同推动行业增长 [1] - 中国智能汽车市场渗透率快速提升，预计到2030年将达到99.7%，市场规模超万亿 [1] - 国产芯片凭借成本和技术优势加速替代，成为实现“智驾平权”的关键支撑 [2] - ADAS产业链国产替代趋势显著，本土供应商市场份额快速提升 [3] 智能驾驶市场概况 - 2023年中国智能汽车渗透率达57.1%，销量为1240万辆，预计2030年渗透率将提升至99.7%，销量达2980万辆 [14] - L2级智能驾驶已成为市场主流，2023年装配量同比增长37%，2024年配备L2级及以上方案的汽车渗透率达68.47% [1][33] - 2023年全球及中国ADAS SoC市场规模分别达人民币275亿元和141亿元，预计到2028年将分别增长至925亿元和496亿元 [46] - 2024年L2、L2+、L2.5、L2.9装配量同比分别增长37.0%、71.9%、124.9%和63.1%，L2.9功能向20-25万元价格区间下探 [37][40] 国产芯片发展 - 地平线征程系列芯片累计出货量达770万件，累计车型定点超310款，2024年以33.97%份额领跑中国自主品牌乘用车智能驾驶计算方案市场 [59][66] - 地平线征程6芯片算力达560TOPS，支持全场景智能驾驶；黑芝麻智能A2000芯片算力可达当前主流旗舰芯片的4倍，目标支持L4级自动驾驶 [51][71] - 2023年地平线征程5芯片在中国市场智驾域控芯片装机量占比6.1%，是出货量TOP5中唯一的国产供应商 [47] - 国产芯片厂商凭借本土服务能力强、快速响应车企需求等优势，已获得理想、比亚迪、蔚来等头部车企定点 [2][50] ADAS产业链与竞争格局 - ADAS Tier1供应商形成五大阵营：本土老牌Tier1、国际Tier1、算法驱动型Tier1、科技企业和跨界转型派 [81] - 2025年1-2月，博世以367,810套装机量和19.0%市场份额居首，福瑞泰克以146,664套装机量和7.6%份额位列本土企业第一 [82][83] - 比亚迪以129,335套装机量和6.7%份额展现车企自研增长潜力，华为以74,652套装机量和3.9%份额加速布局 [3][82] - 德赛西威2024年智能座舱业务营业收入和新项目订单年化销售额均突破270亿元，在液晶仪表屏和中控屏装机量市场份额分别为14.7%和20.9% [89][94] 重点公司分析 - 德赛西威智能座舱域控制器渗透率突破15%，客户覆盖理想、奇瑞、吉利等自主品牌及丰田、大众等海外客户 [98][99] - 经纬恒润2024年AR-HUD前装标配搭载量达88.43万辆，同比增长273.42%，积极拓展Stellantis、Scania等国际客户 [106][108] - 福瑞泰克2024年L2级智能驾驶解决方案装车总量市场份额为21.3%，为国内第二大自主供应商，已与49家OEM建立合作 [112] - 华为智驾系统实现BEV+GOD感知端大模型化，支持无图模式城市NCA，应用于问界、智界、享界全系车型 [125] 投资建议 - 智驾芯片环节关注地平线机器人和黑芝麻智能，受益于价值量与渗透率双重提升 [6] - Tier1环节关注德赛西威、经纬恒润等，国产替代仍有空间，向域控制器、传感器等核心产品延伸可加深客户粘性 [6] - 线控底盘环节关注万安科技、亚太股份等，高阶智驾执行层需要由线控底盘精准执行，相关供应商有望成长为系统集成商 [7] - 汽车技术服务环节关注中国汽研、中汽股份，高阶智驾落地需要法规与检测体系支持 [7]

股价表现 - 港股地平线机器人-W(09660.HK)股价上涨超过6%，截至发稿时涨幅为6.05%，报8.76港元 [1] - 公司股票成交额达到8.3亿港元 [1]