股份转换与上市 - 公司2023年7月28日完成451,403,783股境内未上市股份转换为H股，并于7月31日在联交所上市[3][7] 员工激励计划 - 2023年4月19日采纳员工激励计划（2023年），现有计划限额为已发行H股的5%，即15,514,451股H股[6] - 董事会授予48,635,199份信托受益权份额，其中37,788,535份未归属[6] - 2025年5月8日董事会建议修订员工激励计划（2023年），若获批将更名为H股激励计划（2025年）[3][7] - 计划有效期为10年，期满后不得授出额外奖励[8] - 奖励股份来源为受托人收购的H股和公司配发发行的新H股[9] - 符合资格参与计划的人士包括雇员参与者和服务提供者[9] - 计划授权限额为不超计划修订日期时已发行H股数目的5%，即不超37,124,490股H股[10] - 服务提供者分项限额为不超计划修订日期时已发行H股数目的1%，即不超7,424,898股H股[11] - 1%个人限额指截至授出日期12个月内授予合资格人士的股份超已发行H股（不含库存股）1%时需股东另行批准[12] - 现存股份归属的归属期可短于12个月，新股份归属的归属日期通常不得少于授予日起12个月[13] - 雇员参与者在特定情况下，新股份归属的归属日期可早于授予日起12个月[13] - 激励对象满足董事会确定的绩效目标后方可归属奖励，未达成则未归属奖励自动失效[14] - 信託受益權份額归属时，受托人按指令出售股份并向激励对象支付扣税现金[15] - 奖励股份归属时，可向激励对象发行或转让股份，受限则出售股份支付现金回报[15] 会议安排 - 公司预计2025年5月8日或前后向股东寄发通函，召开临时股东大会[5] - 公司2025年第一次临时股东大会将于2025年5月28日上午十时正以通讯方式举行[23] 其他信息 - 公司为杭州顺丰同城实业股份有限公司，已发行H股于联交所主板上市，股份代号9699[23] - H股为公司股本中每股面值人民币1.00元的境外上市外资股，以港元买卖[24] - 股份为公司已发行股本中每股面值人民币1.00元的普通股，包括境内未上市股份及H股[24] - 于2025年5月8日，公司董事会包括3名执行董事、4名非执行董事和4名独立非执行董事[26] - 标的股份指计划下向激励对象授予信托受益权份额所涉及的公司H股，仅涉及现存H股[27] - 库存股份具有上市规则赋予的涵义，新H股提述包括库存股份，发行新H股提述包括转让库存股份[27] - 信托指根据相关信托合同设立的信托，包括信托受益权信托及奖励股份信托[27] - 信托合同指公司依据计划与受托人签订的信托管理协议及其不时之修订[27] - 信托受益权份额指董事会及/或授权人士授予激励对象并由受托人划分的信托受益权份额[27] - 受托人指公司就信托目的而委任的独立第三方[27] - 境内未上市股份指以人民币认股及缴足的每股面值人民币1.00元的公司内资股[27] - 归属日指根据计划规则及相关授予函，董事会及/或授权人士不时厘定的信托受益权份额及/或奖励股份归属相关激励对象的日期[27]

无人车智能配送服务 - 公司与肯德基合作在深圳推出无人车智能餐饮配送服务，采用"无人车+骑手"协同配送模式 [2] - 无人车整车容积达5.5立方米，可在极端天气下实现100%无人化运营，并能应对复杂路况和高难度任务 [2] - 无人车具备智能路径规划和秒级响应能力，适合大批量、长距离订单配送 [2] - 肯德基员工负责标准化装箱，顺丰同城骑士负责首尾两端装卸交付 [2] - 未来合作有望延伸至校园、公园等半封闭或交通不便场景 [2] 无人车配送运营进展 - 公司已在多个城市进行无人车配送营运投产，重点探索同城接驳和网点集散模式 [3] - 全国月均活跃路线达上千条，持续加强车辆调度、运营监控等功能 [3] - 基于实际履约情况和数据分析迭代运营策略，提升无人车履约效率和稳定性 [3] 2024年财务表现 - 2024年公司实现收入157.56亿元，同比增长27.1% [3] - 毛利同比大增34.8%至10.71亿元 [3] - 归母净利润1.32亿元，同比增长161.8% [3] - 全年经营活动净现金流入2.72亿元，持续为正 [3]

港股物流股表现 - 中通快递(02057HK)股价上涨超过3% [1] - 顺丰控股(01519HK)股价上涨2% [1] - 京东物流(02618HK)股价上涨1% [1] - 顺丰同城(09699HK)和极兔速递(01519HK)股价均上涨近1% [1] 行业整体趋势 - 港股物流板块呈现震荡上升态势 [1]

旅游市场趋势 - 今年"五一"假期旅游消费呈现长线游爆发、跨境游升温、县域游崛起态势 [1] - 在"请4休11"拼假策略推动下，跨市住宿订单占比超80% [1] - 县域高星酒店消费反超高线城市，入境游订单同比大增173% [1] - 预计假期旅行热度将创2023年以来"五一"峰值 [1] - 各地文旅部门积极"备战"，四川发放6811.5万元文旅消费券，济南推出"旅游列车+景区"联动优惠 [1] 即配服务创新 - 顺丰同城在杭州、三亚落地"轻松游"项目，实现交通枢纽、酒店、景区、商圈全域覆盖 [3] - 游客可一键下单委托骑士直送行李至指定点位，保障1-3小时精准送达 [3] - 杭州东站游客拖着行李去西湖景区游玩问题突出，现有寄存方案存在容量有限、收费高、安全隐患等问题 [3] - 平台与场站、景区合作设服务点，联合丰巢提供24小时无人寄存、转寄服务 [3] - 物流中台智能调度，依托多元运力保障准时送达，用户可全程查看订单状态 [3] 服务模式价值 - 杭州"轻松游"项目采用"即时配送网络+无人寄存柜"双驱动模式，寄存服务点及丰巢柜超100个 [4] - 三亚"轻松游"提供"机场－高铁站－酒店"行李往返寄递，105家合作酒店已开放服务 [4] - "汉服代还"服务在西安推出，全城平均1小时归还，使用代还服务的顾客已达五成且持续增长 [4][5] - 平台打造"文旅骑士"队伍，为游客提供文化讲解、交通指引等服务 [5] - 即配平台还提供代购特色伴手礼、代取代送急需物品等"取送买办"服务 [6] 行业影响 - 即配服务释放了消费活力，提升了游客体验 [6] - 为商家和地方文旅产业带来了更多增长空间 [6] - 即配服务正在成为现代旅游服务的重要组成部分，助力文旅产业升级 [6]

即时配送行业概况 - 2023年订单量达420亿单，用户规模超7亿人次，2024年订单规模预计突破480亿单 [1] - 行业增长驱动因素包括流量渠道多元化、即时零售业态融合、餐饮供给扩容、全品类覆盖及下沉市场数字化 [1] - C端配送场景与时段延伸倒逼服务时效与品质升级，AI、无人机等新技术提升运营效率 [1] 顺丰同城业务发展 - 以独立第三方定位连接上游流量及需求，细化全场景服务模式 [1] - 推进AI智能化和无人配送技术，引领行业发展 [1] - 配送服务覆盖全国2300多个市县，履约时效达成率高达95%，节假日和恶劣天气时效波动控制在1%和3%以内 [4] 技术创新与效率提升 - 采用城市物流系统（CLS）与AI大模型实现订单与骑手最优匹配 [2] - 2024年实现无人车配送运营投产，月均活跃路线上千条 [4] - 自主研发CLS系统提升海量订单匹配效率，显著改善客户体验 [4] 绿色可持续发展 - 年度总配送距离82.5亿公里，绿色交通工具占比超98%，节约碳排242万吨 [5] - 每百万元营收配送碳排放量下降率超20% [5] - 推广可循环文件封与蛋糕袋，减少75万个纸质文件封使用，节约碳排放约12吨 [5] 骑手生态建设 - 2024年活跃骑手规模达100万，安全培训覆盖率100% [6] - 投放3万顶智能安全头盔，开展培训近2000次，超120万人次参与 [6] - 设立委屈关怀专项基金和同心公益基金，举办超1万场线下关怀活动 [6] 社会责任与生态共建 - 在文旅新消费场景增加夜间配送运力，采用"二轮+四轮"组合形式 [7] - 参与助老配餐服务，优化居家养老"30分钟生活服务圈" [7] - 县域覆盖超1300个，推动乡村振兴，缩小城乡消费差距 [7] 未来战略 - 坚守"独立第三方即时配送"定位，释放全场景服务网络优势 [8] - 探索AI与无人技术赋能的新模式，共建开放共赢生态 [8] - 推动行业迈向高质量发展新阶段 [8]

( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) 股份代號 : 9699 2024 環 境、 社 會 及 管 治 報 告 目錄 報告說明 2 關於順豐同城 3 董事會聲明 4 主席致辭 5 年度大事記 | ESG亮點績效 | 7 | | --- | --- | | 榮譽獎項及認可 | 9 | | 構建完善的國際合規體系管理 | 11 | 可持續發展管理 | 利益相關方溝通 | 12 | | --- | --- | | 重要性議題判定 | 14 | | 議題重要性分析流程 | 14 | | 重要性矩陣 | 15 | 管治篇 責任治理，築牢可持續發展根基 | 環境管理體系 | 35 | | --- | --- | | 價值鏈低碳運營 | 35 | | 應對氣候變化 | 40 | | 社會篇 | | | --- | --- | | 以人為本，關愛凝聚攜手創未來 | | | 企業文化賦能 | 48 | | 人才隊伍建設 | 48 | | 騎手與共享經濟 | 58 | | 社區互助共贏 | 68 | | 城鄉協同發展 | 72 | | 促進行業進步 | 72 | 服務篇 品質承諾，至誠至精守優質服務 | 產品創新與責任 ...

股东周年大会信息 - 公司2024年度股东周年大会将于2025年6月20日上午10时以通讯方式举行[8][16][27][53][63] - 有意投票的H股股东须在大会指定举行时间24小时前交回代表委任表格[4][32][63] - 股东可于6月19日上午10时前登记参加会议并提交与决议案有关问题[27][33] - 经认证股东将在6月20日前收到参会链接且不可转发[30] - 2025年6月17日至20日暂停办理股份过户登记手续，未办理的需在6月16日下午4时30分前递交文件[34][63] 财务相关建议 - 建议批准公司截至2024年12月31日止年度的经审核综合财务报表等[3][17][55] - 建议不派发2024年末期股息并考虑授权董事会厘定2025年中期股息[3][18][36][55] 股份授权建议 - 建议授予董事会发行及/或转售股份授权，最多为通过决议案当日已发行股份总数（不包括库存股份）的20%[10][19][57] - 建议授予董事会购回H股授权，最多为通过决议案当日已发行H股总数（不包括库存股份）的10%[10][22][41][60] 股份数据 - 最后实际可行日期，公司已发行914,254,707股股份（不包括3,120,800股库存H股）[19] - 最后实际可行日期，公司已发行股本含171,764,898股境内未上市股份和742,489,809股H股[39] - 全面行使购回授权最多可购回74,248,980股H股[41] - 2024年1月至2025年4月，H股最高价为12.84港元，最低价为7.54港元[45][46] 其他 - H股每股面值为人民币1.00元，境内未上市股份每股面值为人民币1.00元[8][13] - 最后实际可行日期为2025年4月22日[10] - 最后实际可行日期前六个月内，公司未购回任何股份[50] - 公司将采取措施确保存放于中央结算系统的库存股份不行使股东权利[51]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示概不就因本通告全部或任何部分內容所產生或因依賴該等內容而引致的任何 損失承擔任何責任。 Hangzhou SF Intra-city Industrial Co., Ltd. 杭州順豐同城實業股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：9699） 股東週年大會通告 茲通告杭州順豐同城實業股份有限公司（「本公司」）謹訂於2025年6月20日（星期 五）上午10時正以通訊方式舉行股東週年大會，以考慮以下事項： 普通決議案 通過普通決議案： 特別決議案 通過特別決議案： (i) 在本決議案通過後，至本公司下屆股東週年大會結束時； (ii) 在本決議案通過後12個月屆滿之日；或 (iii) 股東於股東大會上通過本公司特別決議案撤回或修訂本決 議案所載賦予董事會的權力之日。 (c) 在董事會根據本決議案第(a)段決議發行股份及╱或轉售庫存股 份的前提下，特此授權董事會批准、簽訂、作出、促使簽訂及 作出所有其認為是與發行該等新股及╱或轉售庫存股份有關的 所有文件、契約和事宜（包 ...

公司业务规模与覆盖范围 - 公司活跃商家达65万，活跃消费者逾2341万，业务覆盖全国2300多个市县[3] - 2024年合作连锁品牌数量及占比双提升，新签订单收入高双位数增长，年度活跃商户数量达65万，同比增长近四成[15] - 截至2024年12月31日过去12个月内，活跃消费者规模逾2341万人[39] - 2024年平台上年活跃商家规模达65万，同比增长39%[30] - 2024年县域覆盖超1300个，县域收入同比提升121%[32] - 截至2024年12月31日止12个月，平台年活跃骑手扩大至约100万名[42] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司持续经营业务收入为15746083千元，同比增长27.1%[9] - 2024年公司营业成本为14674587千元，同比增长26.6%[9] - 2024年公司毛利为1071496千元，同比增长34.8%，毛利率为6.8%[9] - 2024年公司来自持续经营业务的利润为132460千元，同比增长104.2%[9] - 2024年公司拥有人应占利润为132460千元，同比增长161.8%[9] - 2024年公司经调整净利润（非国际财务报告会计准则计量）为145852千元，同比增长154.1%[9] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为1369593千元[10] - 截至2024年12月31日，公司资产总值为4669733千元，负债总额为1709205千元，权益总额为2960528千元[10] - 2024年公司拥有人应占净利率为0.8%，同比提升0.4个百分点[14] - 2024年持续经营业务收入从2023年的123.87416亿元增长27.1%至157.46083亿元[24] - 2024年持续经营业务毛利为10.715亿元，毛利率6.8%，较去年毛利7.947亿元及毛利率6.4%均有提升[26] - 2024年公司拥有人应占净利润为1.325亿元，净利率0.8%，净利润同比增长161.8%[26] - 2024年实现经营活动现金流入2.719亿元[26] - 2024年12月31日，公司持有的现金及现金等价物和短期理财投资分别为13.688亿元和11.159亿元[26] - 2024年公司收入为15,746,083千元，2023年为12,387,416千元[52] - 2024年公司毛利为1,071,496千元，2023年为794,740千元[52] - 2024年公司经营利润为117,283千元，2023年为19,151千元[52] - 2024年公司来自持续经营业务的利润为132,460千元，2023年为64,857千元[52] - 2024年公司年内利润为132,460千元，2023年为50,595千元[52] - 2024年公司每股基本盈利为0.15元，2023年为0.07元（来自持续经营业务）[53] - 2024年公司每股基本盈利为0.15元，2023年为0.05元（本公司拥有人应占利润）[53] - 2024年公司年内全面收益总额为110,294千元，2023年为49,337千元[53] - 2024年资产总值为4669733千元人民币，较2023年的4199691千元人民币有所增长；负债总额为1709205千元人民币，较2023年的1218597千元人民币有所增加[55] - 2024年收入增加27.1%至15746.1百万元人民币，2023年为12387.4百万元人民币[58] - 2024年营业成本增加26.6%至14674.6百万元人民币，2023年为11592.7百万元人民币[60] - 2024年毛利为1071.5百万元人民币，毛利率为6.8%；2023年毛利为794.7百万元人民币，毛利率为6.4%[61] - 2024年销售及营销开支增加10.1%至234.2百万元人民币，2023年为212.7百万元人民币[62] - 2024年研发开支增加17.9%至108.1百万元人民币，2023年为91.7百万元人民币[64] - 2024年行政开支增加23.1%至636.6百万元人民币，2023年为517.3百万元人民币[65] - 2024年其他收入减少71.3%至12.5百万元人民币，2023年为43.5百万元人民币[66] - 2024年财务收入净额从40.1百万元人民币减少至28.6百万元人民币[67] - 2024年净利润为132.5百万元人民币，净利率为0.8%；2023年净利润为50.6百万元人民币，净利率为0.4%[69] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为人民币13.688亿元，较2023年末的18.987亿元减少[75] - 2024年经营活动所得现金净额为人民币2.719亿元，主要因除所得税前利润约1.45亿元及相关项目调整[76] - 2024年投资活动所用现金净额为人民币6.438亿元，主要是购买结构性存款产品[77] - 2024年融资活动所用现金净额为人民币1.586亿元，主要是回公司购股份[78] - 按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产从2023年末的人民币5.168亿元增加至2024年末的11.459亿元[80] - 截至2024年12月31日，公司并无未偿还的借款[81] - 2024年资本支出总计人民币4773.1万元，较2023年的6899.2万元减少[85] - 截至2024年12月31日，集团银行现金为700万港元，较2023年末的900万港元减少[89] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年同城配送服务收入从2023年的73.87265亿元增长23.5%至91.21157亿元[24][27] - 2024年最后一公里配送服务收入从2023年的50.00151亿元增长32.5%至66.24926亿元[24] - 2024年面向商家的同城配送服务收入为66.883亿元，同比增长28.1%[28] - 2024年时效达成率约为95%，3公里以内订单平均配送时长22分钟，节假日和恶劣天气下时效达成率波动分别不超1和3个百分点[35] - 2024年与顺丰集团服务的月结客户带来3.666亿元外部增量收入，同比增长45.5%[35] - 2024年面向消费者的同城配送收入为24.329亿元，同比增长12.2%[36] - 升级“独享专送”产品后全年单量翻4倍[37] - 最后一公里配送服务收入从2023年的50.002亿元增加32.5%至66.249亿元[41] - 2024年全年日均揽收环节支持服务订单量突破150万单[41] - 非主要客户的最后一公里配送客户群合作收入同比提升106%[41] 公司技术与运营创新 - 2024年积极推进AI基础模型多场景应用，接入国内多家领先模型供应商的AI基础模型[17] - 全国无人车配送月均活跃路线上千条，探索同城接驳和网点集散运营模式[18] - 2024年公司在多个城市进行无人车配送营运投产，全国月均活跃路线上千条[48] 公司社会责任与骑手权益保障 - 2024年首推“委屈关怀金”，设立3000万同心公益基金计划，组织超10000场线下关怀活动，建立极端天气免罚机制[19] - 报告期内中高收入水平骑手数同比增加29%，月均收入突破万元骑手数同比增加40%[42] 公司未来战略规划 - 2025年将坚持独立第三方即时配送平台战略，推动本地生活服务繁荣增长[20] - 2025年将扩大下沉市场覆盖优势，加速全国服务网络覆盖[20] - 2025年将深耕全场景、全品类、全时段、全距离、全渠道服务能力覆盖[20] - 2025年将推动保障骑手权益、赋能专业技能、增加人效收入等目标落实[20] - 2025年将以弹性运营体系与精益化管理提升运营和盈利能力[20] 公司股份回购与股本变化 - 自2023年10月19日至报告期末，以近2亿港元代价回购1920.3万股H股，其中1608.22万股已注销，312.08万股留作库存股[21] - 2023年10月19日至2024年6月10日公司购回16,082,200股H股并注销[153] - 公司注册股本从933,457,707股减少至917,375,507股[153] - 2024年1月1日至2024年6月10日购回1172.92万股H股已注销，2024年6月11日至2024年12月31日购回312.08万股H股留作库存股[173] - 2024年1月1日股份总数为93345.7707万股，2024年12月31日为91737.5507万股，减少1608.22万股[175] - 2024年1月1日非上市内资股占比18.40%，数量为17176.4898万股；2024年12月31日占比18.72%，数量不变[175] - 2024年1月1日H股占比81.60%，数量为76169.2809万股；2024年12月31日占比81.28%，数量为74561.0609万股[175] 公司治理结构与人员安排 - 报告期内公司董事会主席及首席执行官均由孙海金先生担任，董事会认为此安排有助于执行集团业务策略及提高经营效率[103] - 截至最后实际可行日期，董事会由11名董事组成，包括3名执行董事、4名非执行董事及4名独立非执行董事，独立非执行董事人数占比超三分之一[104][105] - 审核委员会主席王克勤先生在审计、鉴证及管理方面拥有逾36年经验[105] - 孙海金自2016年起全面负责公司业务、经营、战略等事宜[110] - 截至2024年12月31日止年度，公司为全体董事组织有关董事职责及责任的培训课程，由法律顾问进行[115] - 报告期内，董事会根据企业管治守则安排并举行9次会议，主席与独立非执行董事举行1次无其他董事出席的会议[117] - 报告期内，公司于2024年6月6日举行股东周年大会，于2024年10月25日及2024年12月23日举行两次临时股东大会[117] - 报告期内董事会会议和股东大会，各位董事出席率均为100%（董事会会议9/9，股东大会3/3）[118] - 公司成立审核、薪酬、提名三个董事会委员会，各委员会均有明确书面职权范围[119] - 审核委员会由王克勤、陈觉忠、李秋雨三人组成，大部分成员为独立非执行董事，王克勤经验超36年[120] - 报告期内审核委员会举行2次会议，与外聘核数师会面2次，成员出席率均为100%（2/2）[123] - 提名委员会由孙海金、陈觉忠、周翔三人组成，大部分成员为独立非执行董事，孙海金为主席[125] - 报告期内提名委员会举行1次会议，成员出席率为100%（1/1）[126] - 薪酬委员会由陈觉忠、王克勤、孙海金三人组成，大部分成员为独立非执行董事，陈觉忠为主席[128] - 报告期内薪酬委员会举行2次会议，陈觉忠、王克勤、孙海金出席率均为100%（2/2）[130] - 第二届董事会将于2025年6月20日届满，董事任期3年，可连选连任[131] - 批准任命董事的普通决议需出席股东大会股东所持表决权二分之一以上通过[132] - 兼任总经理等职务的董事及职工代表董事总计不得超公司董事总数的1/2[132] - 公司有四名具有不同行业背景的独立非执行董事，超董事会成员三分之一[135] - 报告期内董事会有两名女性，已实现董事会性别多元化[136] - 截至2024年12月31日，公司有2048名全职员工，其中男性1471名，女性577名[137] - 公司已采纳上市规则附录C3所载的标准守则，董事自2024年1月1日起遵守该守则[138][139] - 公司为可能持有未发布价格敏感资料的雇员制定书面指引，提供内外部培训，暂无雇员违规[139] - 薪酬委员会主要负责建立董事及高管考核标准，执行并审阅薪酬政策及激励计划[129] - 独立非执行董事王克勤有逾36年财务相关经验，陈觉忠有逾40年投资银行及投资管理行业经验[140] - 单独或合计持有公司股份10%或以上的股东有权请求召开临时股东大会，董事会应在收到提案后10日内反馈[146] - 董事会同意召开临时股东大会，应在决议案后5日内发出通知[146] - 董事会、监事会及单独或合计持有公司有表决权股份总数3%或以上的股东，有权书面提决议[148] - 单独或合计持有公司股份3%或以上的股东，可在股东大会召开10日前书面提新决议，召集人应在收到提案后2日内发补充通知[148] - 公司章程修订于2024年10月25日举行的2024年第一次临时股东大会通过特别决议案后生效[1

文章核心观点 - 2024下半年顺丰同城股价低迷源于“定性”与实际错位，先受大环境影响，后被京东杀入外卖市场波及 [1] - 企业实际经营良好，抓住连锁KA客户，成为高成长茶饮赛道重要合作商，奠定未来增长潜力 [1] - 市场调整对企业的定性为时不远，美团和京东竞争提高中立第三方配送企业权重，行业竞争加剧对配送企业是利好 [1] 股价下行：受大环境和小气候所拖累 - 2023年即时零售发展，巨头将其视为重要战略方向，延伸业务参与品类，培养用户习惯，“独立第三方”顺丰同城承担多方平台运力 [2] - “独立第三方”平台相对开放，可在即时零售品类扩张时平衡运力和效率，行业大盘变大时中立第三方配送企业可获高景气度 [2][3] - 2023年中至2024年9月顺丰同城股价跑赢大盘和美团，2024年9月加入多个指数后与大环境同频，股价受宏观经济下行压力影响 [5][7] - 2025年春节后，京东外卖和美团大战，顺丰同城“躺枪”，股价被行业内卷预期拖累 [7] 新定性为期不远 - 市场将顺丰同城视为食品类销售、外卖参与者和宏观经济构建者，认为其利润和营收会被压缩，但企业实际经营量价齐升，与大环境沉闷相悖 [8][10] - 同城配送企业可持续发展需走出自己的网络效应，KA客户积累可巩固业务护城河，提高服务溢价能力，顺丰同城毛利率改善与此有关 [10][11] - 京东和美团竞争加速行业用户教育，流量分散，第三方配送企业可获“中立”红利，山姆成为顺丰同城KA客户 [12] - 餐饮连锁化强化顺丰同城KA客户获取力度，2024年活跃商家规模提升至65万，同增39%，新增合作门店超7500家 [12] - 以茶饮企业为代表，KA客户未来成长潜力大，2024年茶饮配送收入同比增长73%，其他品类也取得高双位数增长 [13] - 茶饮行业扩张刚起步，同城配送企业可从中获利，顺丰同城进入盈利周期后ROIC等财务指标持续改善 [16] - 即时零售推动下，同城配送行业可能出现“关停并转”，头部企业市占比将跃升 [16] - 市场对顺丰同城的“定性”影响其资本市场表现，随着连锁KA客户主导的新增长被重视，企业将被以高景气度重新“定性” [17]