智能驾驶技术演进路径 - 行业技术路线从基于规则的模块化方案，演进至端到端方案，并进一步向VLA和世界模型发展 [2] - 基于规则的模块化方案采用感知、预测、规划、控制串联工作，时延长、信息损耗大，导致车辆博弈能力受限 [2] - 特斯拉于2023年8月推出端到端FSD V12测试版，国内华为、小鹏、蔚来、理想及Momenta等供应商相继跟进 [2] - 端到端方案通过投喂人类驾驶数据让系统学习驾驶，但存在无法主动学习和修正的短板，难以应对所有极端情况 [4] - 理想汽车在端到端基础上加入VLM，但开源模型能力有限，仅能辅助识别红灯读秒等简单场景 [5] - 小鹏和理想认为模仿学习无法突破L3，需转向VLA或世界模型，使系统能主动理解物理世界并执行驾驶动作 [5][7] - 小鹏第二代VLA取消语言转译环节，将多模态物理信号直接输出为控制信号，提升效率并支持自监督学习 [8] - 华为选择WAWE架构，蔚来推崇世界模型，均省略语言环节，通过多模态信息直接控制车辆 [8][10] - 博世指出VLA落地存在多模态特征对齐难、训练数据提取难、大模型幻觉及芯片带宽不足四大挑战 [10] 车企技术路线与战略布局 - 理想汽车发布VLA技术方案，将视觉转为语言再执行动作，并将研发资源向VLA倾斜，重组自动驾驶部门为11个二级部门 [7][15] - 小鹏汽车放弃传统VLA，全力开发第二代VLA，其算力达2250TOPS，由三颗自研图灵AI芯片支持 [8][11][12] - 蔚来自研芯片并强化世界模型，加入强化学习以处理长时序数据，推动人工智能技术变革 [11] - 华为坚持WAWE架构，避免VLA路线的"取巧"问题，通过多模态信息直接控制车辆 [8] - 文远知行与博世合作推出一段式端到端方案WePilot AiDrive，具备强兼容性和快速迭代能力，应用于奇瑞星途车型 [19][21] - 供应商方案因平台兼容性和成本效率优势，可能逐步取代部分车企自研，成为行业竞争主导力量 [18][21] 组织架构调整与资源投入 - 小鹏汽车在2024年10月调整自动驾驶负责人，由刘先明接替李力耘，标志技术路线从功能实现转向基础模型转型 [14] - 理想汽车于2024年9月重组自动驾驶部门，取消封闭研发模式，推动团队向AI组织演进 [15] - 蔚来在一年内进行三次自动驾驶部门调整，多名负责人离职，以聚焦世界模型2.0开发 [15] - 技术路线切换引发多轮组织变动，如小鹏将技术开发部分拆为AI端到端、AI能效和AI应用三个部门 [17] - 小鹏建设3万卡智算集群，训练费用投入20亿元，理想搭建13 EFLOPS云端算力，资金效率成为自研关键挑战 [21] 行业竞争格局变化 - 自研浪潮后，车企如长城、奇瑞、广汽转向与元戎启行、文远知行、Momenta等供应商合作 [18] - 供应商方案具备更优兼容性和迭代速度，可能缩小与自研车企的数据差距，重塑行业竞争格局 [18][21] - 当前技术仍属L2框架，但VLA和世界模型被视为通向L4的关键路径，小鹏认为第二代VLA可为具身智能铺路 [22]

文章核心观点 - 蔚来开始将其自研的高阶智能驾驶芯片“神玑NX9031”技术向外部公司授权，标志着其核心自研技术从成本中心转向潜在的收入来源 [3][4] - 芯片技术外供是公司在巨大现金流压力和承诺四季度盈利的背景下，压缩支出、寻找新收入来源战略的一部分 [7] 神玑NX9031芯片技术细节 - 芯片采用5nm车规工艺，实际算力约为英伟达Orin-X的四倍 [6] - 项目于2021年立项，团队规模超过600人，投入规模超过同期小鹏、理想的项目 [6][7] - 研发支出等于建设1000座换电站的成本，按每座150万至300万元测算，总研发投入在几十亿元级别 [7] - 研发和测试累计三年，部分指标优于业内通用芯片，量产时间比英伟达最新一代智能驾驶芯片Thor-U早数个月 [7] - 芯片已搭载在ET9、2025款ES6、EC6等车型上，可带来单车约1万元的成本优化 [7] 芯片业务商业化进展 - 公司成立安徽神玑技术公司，负责整合芯片研发、量产、授权等业务，并保持绝对控制权 [7] - 近期，安徽神玑技术与爱芯元智半导体、豪威集成电路共同成立合资公司重庆创元智航科技有限公司，注册资本1亿元，爱芯元智半导体为持股36.4%的大股东 [8] - 合作授权方式不同对应不同合约价值：单一IP授权费用通常为数百万美元级别；系统级SoC技术授权订单价值可能达亿元级别 [4] 合作方背景 - 合作方爱芯元智半导体由仇肖莘于2019年创立，前期研发AI视觉芯片，2023年收购大华股份子公司后进入车载芯片市场 [8] - 爱芯元智今年4月初宣布完成C轮超10亿元融资，已量产用于基础辅助驾驶的M55、M76系列芯片，面向城市NOA的高阶芯片仍在开发中 [8]

萤火虫品牌全球市场进展 - 紧凑型车品牌萤火虫右舵车型正式量产，首批车辆发运至新加坡市场[1] - 截至今年10月，萤火虫品牌已售出26242辆，平均价格超过人民币12万元[3] - 萤火虫定位为面向全球市场的车型，已于今年8月实现欧洲首台交付，并已在荷兰、挪威和比利时启动交付，即将在丹麦、希腊、奥地利、葡萄牙和卢森堡开启试驾和交付[3] 市场战略与竞争定位 - 在新加坡市场，萤火虫将作为精品小型车销售，价格高于比亚迪等竞争对手，公司强调避免在海外陷入价格战[5] - 品牌在设计之初即考虑全球市场需求，目标是占全球年销售额达17%的紧凑型汽车市场，欧洲市场拥有三分之一的紧凑型汽车份额[5] - 在欧洲市场，萤火虫因关税影响售价约为2.99万欧元（约合人民币24.6万元），高于最初计划的2.5万欧元（约合人民币20.6万元），主要竞争对手包括大众ID.3和雷诺R5[6] - 公司对萤火虫在欧洲的竞争优势持乐观态度，理由是其拥有更先进的电子架构和前后双备箱配置[6] 应对关税与市场拓展计划 - 欧盟委员会计划在2024年底征收的关税挤压了萤火虫在欧洲的利润率，并放缓了其欧洲扩张步伐[3] - 鉴于大多数右舵市场未对中国电动汽车征收惩罚性关税，公司正寻求在右舵国家市场的增长，并计划在2026年增加这些市场的交付数量[3] - 萤火虫计划于明年进入泰国和英国市场，目前正与当地分销商谈判，并将英国、澳大利亚、新西兰和东南亚列为主要目标市场[3] 公司整体业绩与展望 - 今年10月，在乐道和萤火虫两个子品牌助力下，公司月销量达到创纪录的40397辆，几乎是去年同期销量的两倍[6] - 今年上半年，公司总营收为310.43亿元，同比增长13.49%；归属股东的净亏损为120.32亿元，同比收窄15.87%[6] - 公司创始人、董事长兼首席执行官李斌坚信，公司有能力在今年第四季度实现盈亏平衡[6]

港股市场整体表现 - 11月19日港股三大指数全部收跌，恒生指数下跌0.38%至25830.65点，国企指数下跌0.26%至9151.04点，恒生科技指数下跌0.69%至5606.90点，创9月初以来新低 [1][2] - 市场呈现板块分化，权重科技股、新能源车股、芯片股普遍下跌，而黄金股、军工股、石油股、锂电池股逆势上涨 [2] 科技股板块 - 权重科技股多数下跌，小米集团-W领跌，跌幅达4.81%至38.82港元，快手-W下跌1.78%，京东集团-SW、美团-W、百度集团-SW、腾讯控股微跌 [4][5] - 阿里巴巴-W逆势上涨1.15%至156.4港元，网易-S小幅上涨0.28% [4][5] 新能源车板块 - 新能源车企股普遍走低，理想汽车-W下跌2.60%，蔚来-SW下跌2.06%，奇瑞汽车、北京汽车、比亚迪股份分别下跌1.56%、1.55%和0.88% [6] - 消息面上，10月份汽车消费额为4255亿元，同比下降7%，1-10月汽车消费额40009亿元，同比下降0.2% [6] 芯片半导体板块 - 芯片股下挫，贝克微下跌4.42%，上海复旦下跌3.64%，晶门半导体、宏光半导体、地平线机器人-W跌幅在1.83%至2.15%之间，中芯国际下跌1.35% [7][8] - 消息面上，谷歌母公司Alphabet首席执行官对当前AI投资热潮中的非理性成分发出警告 [8] 黄金及贵金属板块 - 黄金股领涨市场，中国黄金国际大涨8.20%，山东黄金上涨7.01%，招金矿业上涨6.37%，紫金黄金国际上涨6.19% [9][10] - 高盛预计各国央行每月平均将购买80吨黄金，重申金价将在2026年底升至每盎司4900美元的预测 [10] 军工及国防板块 - 军工股涨幅居前，中船防务大涨9.14%，中航科工上涨1.29% [11][12] - 分析认为军工行业将进入上升周期，四季度业绩预计恢复同比正增长，十四五相关订单有望逐步落地 [12] 能源及资源板块 - 石油股拉升，中国石油化工股份上涨2.93%，延长石油国际、上海石油化工股份、中国石油股份涨幅均超2% [12][13] - 华泰证券发布展望，认为2026年原油供需面阶段性承压，但新一轮复苏有望到来 [14] - 锂电池股走高，理士国际大涨10.13%，天齐锂业上涨2.83%，宁德时代上涨1.59% [15][16] - 碳酸锂期货主力合约突破10万元/吨关口，单日涨幅近6%，创2024年6月以来新高 [16] 资金流向 - 南向资金净买入65.91亿港元，其中港股通（沪）净买入24.89亿港元，港股通（深）净买入41.01亿港元 [19] 市场展望 - 分析认为港股市场短期仍处于调整期，宏观流动性及企业盈利预期偏弱，市场避险情绪升温，后市需等待美息政策及内地经济数据进一步明朗 [21]

公司业务布局 - 蔚来汽车北方创新中心在北京未来科学城建成 [2] - 蔚来体验中心、交付中心、充换一体站同步落成 [2] 公司运营数据 - 蔚来汽车2025年10月销量突破4万辆，同比增长92.6% [2] - 蔚来ES6车型迎来第30万台下线 [2] 公司产品动态 - 企业正式推出新ES6 30万台纪念版 [2] - 新ES6 30万台纪念版整车售价34.98万元起 [2]

文章核心观点 - 蔚来自研的高阶智能驾驶芯片“神玑NX9031”开始技术外供，向一家汽车芯片公司提供技术授权，标志着其巨额投入的芯片项目开始产生收入 [1][2] 芯片技术授权与合作 - 芯片技术外供的合约价值因授权方式不同而异：单一IP授权合作费用为数百万美元级别，系统级SoC技术授权订单价值可能达亿元级别 [2] - 为推进芯片业务商业化，公司成立安徽神玑技术公司，负责整合芯片研发、量产、授权等业务 [5] - 近期，安徽神玑技术与爱芯元智半导体、豪威集成电路共同成立合资公司“重庆创元智航科技有限公司”，注册资本1亿元，爱芯元智半导体为持股36.4%的大股东 [5] 神玑NX9031芯片技术细节与投入 - 神玑NX9031芯片采用5nm车规工艺，实际算力约为英伟达Orin-X的四倍 [4] - 芯片于2021年立项，项目团队规模超过600人，覆盖前端设计、后端设计、验证与测试，投入规模超过同期小鹏、理想的项目 [4] - 芯片研发支出等于建设1000座换电站的成本，按每座150万至300万元测算，总研发投入在几十亿元级别 [4] - 芯片研发和测试累计三年，部分指标优于业内通用芯片，量产时间比英伟达最新一代智能驾驶芯片Thor-U早数个月 [4] - 芯片已搭载在ET9、2025款ES6、EC6等车型上，可带来单车约1万元的成本优化 [4] 公司战略与业务背景 - 在巨大现金流和允诺四季度盈利的压力下，公司今年进一步压缩支出、寻找新的收入来源，芯片业务对外商业化是此背景下的举措 [5] - 公司CEO曾公开表示，蔚来的芯片和操作系统会对行业开放 [5] 合作方爱芯元智背景 - 爱芯元智由仇肖莘于2019年创立，前期研发方向是AI视觉芯片，2023年收购大华股份子公司浙江华图微芯后进入车载芯片市场 [6] - 公司今年4月初宣布完成C轮超10亿元融资，目前已量产用于基础辅助驾驶的M55、M76系列芯片，面向城市NOA的高阶芯片仍在开发中 [6]

港股新消费概念板块表现 - 港股新消费概念板块整体走弱 [1] - 小米集团股价一度下跌超过5% [1] - 蔚来汽车股价下跌2% [1] - 布鲁可公司股价下跌2% [1]

汽车芯片与供应链体系建设 - 市场监管总局正式发布升级版“汽车芯片认证审查技术体系2.0”，并同步上线专家库和数字化平台，标志着汽车芯片质量保障体系取得关键进展 [1] - 中汽协拟定于2026年6月18日-22日在香港亚洲国际博览馆举办“2026国际汽车及供应链博览会（香港）” [1] 企业合作与战略投资 - 广汽本田收购东风本田发动机有限公司100%股权，交易后广汽本田将单独控制东本发动机 [2] - 东风汽车与中国出口信用保险公司签署战略合作协议，双方将深化资本、技术、服务、货物贸易与投资等领域合作 [9] - 吉利汽车与雷诺宣布在巴西建立合作伙伴关系，将在该国巴拉那州投资38亿雷亚尔（约合7.14亿美元）合作开发新车型 [11] - 吉利汽车与摩根士丹利订立股份回购协议，涉及金额最高达23亿港元 [10][11] 自动驾驶技术进展 - 广汽昊铂获得“L3级特定场景自动驾驶道路测试”牌照，成为全国率先获批最高时速120公里/小时L3测试牌照的车企 [3] - 小米汽车宣布其端到端辅助驾驶新版本HAD增强版将于11月21日在广州车展正式发布 [11] 市场表现与产品动态 - 小米汽车预计将于本周提前完成全年35万台的年度交付目标 [4] - 岚图泰山车型正式上市，官方指导价37.99万元起，新车上市21分钟大定达1万台 [5] - 蔚来ES6车型累计交付量正式达成30万台 [6] 充电与补能网络扩展 - 蔚来宣布川西环线换电路线贯通，全程1400公里，沿途布局13座换电站，平均约110公里一座换电站 [7] - Stellantis宣布其在北美、日本和韩国的部分纯电动汽车将采用北美充电标准（NACS），未来用户可在五国使用超过2.8万个特斯拉超级充电站 [13] 零部件与海外市场拓展 - 速腾聚创获得某北美新能源车企的独家定点，将为其新一代车型提供高性能数字化激光雷达，订单规模超50万台 [8] - 广汽集团三款新车（M8 PHEV、AION V与EMZOOM）在澳大利亚正式上市 [11] 产品安全与召回 - 本田汽车因软件故障将在美国召回256,603辆雅阁混动车，故障可能导致车辆在行驶过程中失控 [12]

公司股价表现 - 公司股票正陷入近两年来最长的连续下跌走势中 [1] 公司运营与前景 - 公司即将发布财报 [1] - 公司正接近一个自我设定的盈利截止期限 [1]

公司治理变动 - 公司任命Rita Theil为独立董事，自2025年11月18日起生效 [1] - 董事会主席Michael Dehn表示，期待利用其丰富的知识和经验，推动项目从勘探阶段进入生产阶段 [2] 新任董事专业背景 - Rita Theil拥有超过35年的咨询和董事会经验，行业涉及电力、能源、基础设施和清洁技术 [3] - 其职业生涯始于律师，后转入投资银行，曾在Dresdner Kleinwort Benson和花旗银行任职，负责英国电力水务及欧洲可再生能源领域 [3] - 目前担任安大略融资局、Maritime Lauch Services和加拿大Allstate保险公司的独立董事，以及富兰克林邓普顿和NewGen资产管理的独立审查委员会董事 [4] - 持有渥太华大学法学学士和工商管理硕士学位，并是特许董事 [6] 公司股权激励 - 根据股票期权计划，公司拟向Rita Theil授予25万股限制性股票单位，分24个月归属，尚需多伦多创业板交易所批准 [6] 公司核心资产 - 公司全资拥有Electrolode项目，面积达3000公顷，位于红湖金矿营地，邻近主要矿山，战略位置介于Kinross Gold的Great Bear项目和First Mining Gold的Springpole项目之间 [7] - Electrolode项目已获勘探钻井完全许可，拥有10个历史矿化带，具备显著扩展潜力及待测试的新靶区 [7] - 公司还全资拥有High Lake和West Hawk Lake项目，High Lake项目的Purex区域具有重要勘探潜力，是初始勘探及未来潜在采矿活动的主要目标 [7]