公司概况 - 公司是一家独立的金融新闻和在线广播提供商，为全球投资受众提供快速、易懂、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 [2] - 新闻团队由经验丰富且合格的新闻记者组成，内容独立制作 [2] - 公司网络覆盖全球主要金融和投资中心，在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有分社和演播室 [2] 内容专长与覆盖范围 - 公司专注于中小市值市场，同时也为投资者社区更新蓝筹股、大宗商品和更广泛的投资动态 [3] - 内容涵盖但不限于生物技术、制药、采矿与自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术等领域 [3] - 团队提供市场新闻和独特见解 [3] 技术与内容制作 - 公司具有前瞻性，积极采用技术，内容创作者拥有数十年宝贵的专业知识和经验 [4] - 团队使用技术来协助和优化工作流程 [4] - 公司会偶尔使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能，但所有发布的内容均由人类编辑和撰写，遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

2025年第三季度财务业绩 - 总营收为217.939亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7% [1] - 净亏损34.805亿元，同比减亏31.2%，环比减亏30.3% [1] - 不按美国通用会计准则，调整后净亏损为27.351亿元，同比减亏38.0%，环比减亏33.7% [1] - 第三季度整车毛利率达到14.7% [3] 第四季度业绩展望 - 预计第四季度交付量为12万至12.5万辆，较此前设定的15万台目标有所下调 [2][4] - 公司对实现第四季度盈利仍有信心，并将其作为核心经营目标 [2][4] - 预计第四季度整车毛利率将提升至18%左右，主要得益于全新ES8等高毛利车型交付量跃升，其自身毛利率超过20% [3] - 非车业务在第三季度表现超预期，预计第四季度将保持良好势头 [3] 运营效率与成本控制 - 第三季度运营效率持续提升，第四季度销售、管理和研发费用方面的运营效率预计将进一步改善 [4] - 第四季度没有大型市场活动，有助于费用控制 [4] 市场需求与行业环境 - 十月中旬置换补贴退坡对市场需求产生较大影响，行业在第四季度的季节性翘尾效应预计不会像往年那样显著 [2][4] - 置换补贴退坡主要影响乐道品牌（如L90、L60）的需求，对低价车型影响更大，但高价高毛利车型如全新ES8订单依然强劲 [2][3] - 明年购置税退坡也会影响需求，公司会为有订单的车型（如全新ES8）进行兜底，但置换补贴无法兜底 [2] 销量目标与新车型计划 - 公司目标在明年上半年的某个月实现单月5万台的销量水平 [5] - 明年将有三款新车型推出，计划在第二季度上市两款，第三季度上市一款 [5] - 新车上市节奏不会因近期阶段性政策影响而改变，将按原计划进行 [5]

美股主要指数表现 - 道琼斯工业平均指数开盘上涨179.13点至46627.40点，涨幅0.39% [1][2] - 纳斯达克综合指数开盘下跌82.59点至22789.42点，跌幅0.36% [1][2] - 标普500指数开盘下跌4.19点至6700.93点，跌幅0.06% [1][2] 科技股板块表现 - 科技股走势分化，谷歌股价上涨2.6%，创下历史新高 [2] - 博通股价上涨超过2% [2] - AMD股价下跌超过6% [2] - 英伟达股价下跌超过4% [2] 中概股板块表现 - 中概股多数上涨，小马智行股价上涨超过5% [2] - 禾赛科技股价上涨超过4% [2] - 蔚来股价下跌超过2% [2]

公司业绩表现 - 公司公布2025年第三季度财报 业绩表现喜忧参半[1] - 公司盈利超出市场预期[1] - 公司营收未达到市场预期[1]

公司财务表现 - 三季度交付87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8% [1] - 三季度营收217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，均创历史新高 [1] - 三季度综合毛利率13.9%，创近三年来新高 [2] - 四季度交付指引120,000台至125,000台，同比增长65.1%至72.0% [2] 公司盈利前景 - 四季度目标整车毛利率达到18%左右 [1] - 全新ES8毛利率将超过20%，其毛利总额相比三季度会有显著增长 [1] - 若四季度达成交付指引且毛利率增至18%，公司将首次达成季度盈利目标 [2] - 公司有信心实现四季度盈利 [1] 公司运营与订单情况 - 三季度经营效率提升已取得成果，四季度运营效率将进一步提升 [1] - 在售高毛利车型如全新ES8订单非常强劲，库存订单充足 [1] - 全新ES8交付量在四季度会有大的跃升 [1] - 整车业务和非车业务均有望看到不错的经营结果 [1] 行业市场环境 - 四季度置换补贴退坡对市场产生较大影响 [1] - 整个行业预计不会产生像去年一样的翘尾效应 [1] - 置换补贴退坡主要影响公司乐道L90和L60等低价车型 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度净亏损为34.805亿元人民币，同比收窄31.2%，环比收窄30.3% [1] - 2025年第三季度调整后净亏损为27.351亿元人民币，同比收窄38.0%，环比收窄33.7% [1] - 第三季度综合毛利率为13.9%，创近三年来新高 [1] - 截至2025年9月30日，公司现金储备为367亿元人民币 [1] 管理层展望 - 四季度置换补贴退坡对行业产生较大影响，预计行业不会出现类似去年的翘尾效应 [1] - 补贴退坡主要影响乐道L90和L60等低价车型 [1] - 公司对实现四季度盈利有信心，主要基于ES8等高毛利车型订单非常强劲 [1] - 高毛利车型对毛利总额的影响在预期范围之内 [1] 市场反应 - 蔚来美股盘前涨幅超过2% [2] - 股价此前一度大涨近9% [2]

公司业绩展望 - 公司创始人李斌在2025年三季度财报电话会上表示有信心实现四季度盈利 [1] - 高毛利车型例如蔚来全新ES8订单非常强劲且库存订单充足 [1] - 相对较低价格车型虽受置换补贴退坡影响但对整体毛利影响在预期范围内 [1]

行业市场影响 - 四季度置换补贴退坡对市场产生较大影响 整个行业不会产生像去年一样的翘尾效应 [1] 公司具体影响与信心 - 置换补贴退坡主要影响公司乐道L90和L60等低价车型 [1] - 公司对实现四季度盈利有信心 主要基于ES8等高毛利车型订单非常强劲 [1] - 补贴退坡对毛利总额的影响在预期范围之内 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度交付87,071辆智能电动汽车，同比增长40.8% [5] - 2025年10月交付40,397辆智能电动汽车，同比增长92.6%，连续三个月创下交付新高 [8] - 2025年第四季度预计总交付量为120,000-125,000辆，同比增长60.1%-72%，将创下季度新高 [8] - 2025年第三季度总营收达到218亿元人民币，同比增长16.7%，环比增长14.7% [25] - 2025年第三季度汽车销售额为192亿元人民币，同比增长15%，环比增长19% [25] - 2025年第三季度其他销售额为62亿元人民币，同比增长31.2%，环比下降9.8% [25] - 2025年第三季度汽车毛利率提升至14.7%，整体毛利率为13.9%，为近三年最高水平 [9] - 2025年第三季度非GAAP运营亏损环比收窄30%，运营现金流和自由现金流均转为正值 [10] - 2025年第三季度研发费用为24亿元人民币，同比下降28%，环比下降20.5% [27] - 2025年第三季度销售、一般及行政费用为42亿元人民币，同比增长1.8%，环比增长5.5% [27] - 2025年第三季度运营亏损为35亿元人民币，同比下降32.8%，环比下降28.3% [27] - 2025年第三季度净亏损为35亿元人民币，同比下降31.2%，环比下降30.3% [28] - 2025年9月17日完成11.6亿美元股权融资，期末现金及现金等价物等总额为367亿元人民币 [19][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - NIO品牌推出ET9 Horizon Edition和全新ES8，全新ES8在40万人民币以上纯电大型三排SUV细分市场中成为畅销车型，41天内交付超10,000辆 [12] - ES6在30万人民币以上中国纯电车型销量榜中位居榜首，累计交付达300,000辆里程碑 [12] - ONVO品牌L90自7月底推出后三个月内交付超33,000辆，连续三个月领跑大型纯电SUV细分市场 [13] - ONVO品牌L60在前三季度保持20万人民币以上纯电SUV细分市场前两名 [13] - Firefly品牌在高端小型电动车市场销量领先，并开始进入全球市场 [14] - 销售和服务网络包括172个NIO House、395个NIO Space、422个ONVO门店、405个服务中心和70个交付中心 [17] - 全球充换电网络运营3,641座换电站，提供超9,200万次换电服务，建设超27,000根充电桩和目的地充电桩 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持可充、可换、可升级的电池技术路线，依托12大技术领域全栈自研能力，三个品牌精准覆盖多细分市场需求 [11] - 智能驾驶领域，NIO World Model (NWM)是首个理解、预测现实世界并具备闭环训练系统的世界模型，将逐步向搭载NX9031和NVIDIA芯片的车辆推送升级 [15] - ONVO智能驾驶系统Coconut 2.1.0计划于年底发布，升级城市场景和高速NOA以及泊车功能 [16] - 通过销售业务单元机制全面优化组织和运营效率，持续改善业务成果 [22] - 长期目标是成为技术和体验领先的用户企业，提供更具竞争力的技术、产品和服务 [23] - 全球市场扩张策略从直销模式转向更多依靠本地合作伙伴支持的商业模式，Firefly将作为首个品牌进入海外市场，随后是ONVO和NIO [96][97] - ONVO品牌长期价格带宽将覆盖10万至30万人民币，未来将推出更多产品以覆盖更大市场份额 [100][101] - 芯片战略方面，自研NX9031智能驾驶芯片已量产应用，并与合作伙伴成立合资公司，将芯片解决方案推广至汽车及非汽车行业 [73][74][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临以旧换新补贴政策退出的挑战，影响四季度行业整体需求，特别是对价格敏感的中低端车型 [31][32] - 新能源汽车购置税减免政策明年将减半，但由于公司用户多选择电池租赁方案（BaaS），税收基础较低，受影响相对较小 [47] - 电池电动汽车（BEV）在高端市场渗透率提升，三季度BEV销量环比增长26%，而增程式和插电混动车型销量分别下降12%和7% [65] - 高端市场（30万人民币以上）BEV渗透率从去年的12%提升至今年三季度的18%，大型三排SUV细分市场中BEV销量在9月和10月均位居第一 [66][67] - 对2026年实现非GAAP口径全年盈利充满信心，基于产品竞争力、市场趋势和成本控制 [72] 其他重要信息 - 2025年11月23日，2025年NIO杯中国大学生电动方程式大赛在合肥成功举办，公司自2015年起支持该赛事 [20] - 2025年为公司成立11周年，拥有超过90万用户 [21] - 公司支持大学生电动方程式大赛，自2015年起为行业培养数万名年轻专业人才 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于四季度盈亏平衡目标和月交付5万辆目标的时间点 [30][39] - 公司仍有信心在四季度实现季度盈亏平衡，尽管行业受到以旧换新补贴退出的影响 [31] - 四季度汽车毛利率预计提升至18%左右，ES8毛利率超过20%，非汽车业务贡献也将改善 [34][35] - 通过持续的费用控制和组织优化，预计四季度业务成果将改善 [36][37] - 月交付5万辆目标预计在明年上半年实现，基于三款新大型车型的推出和销售能力提升 [41][42] - 新车发布节奏保持不变，计划在明年二季度推出两款新车型，三季度推出一款新车型 [42] 问题: 关于2026年购置税政策变化的应对和费用控制展望 [46][51] - 由于80%-90%用户选择电池租赁方案，税收基础较低，受购置税政策变化影响较小 [47] - 对于等待时间较长的ES8等产品，公司已提供购置税担保政策，其他车型措施将根据市场动态和竞争格局保持灵活性 [48] - 预计季度研发费用将维持在20亿元人民币左右，重点提升研发效率，销售及行政费用目标为占营收约10% [53][55] - 行业正从政策驱动转向用户体验和成本优势驱动，BEV销量增长显著，政策退出影响有限 [50] 问题: 关于2026年盈利可能性和芯片战略 [63][73] - 目标2026年非GAAP口径实现全年盈利，基于BEV在高端市场渗透率提升、产品竞争力和20%的汽车毛利率目标 [72] - 自研NX9031芯片已量产应用，有助于提升性能和优化成本结构，并通过合资公司探索芯片在非汽车领域的应用 [73][74][84] 问题: 关于三季度毛利率驱动因素和芯片合资公司 [79][83] - 三季度汽车毛利率提升主要得益于供应链成本下降和高毛利车型L90的交付贡献 [81] - 各车型毛利率：全新ES8约20%，ET5/ET5T在15%-20%，ES6/EC6超过20%甚至达25%，L90在15%-20% [82] - 芯片合资公司为非独家合作，旨在通过合作伙伴资源将芯片解决方案推广给其他客户，包括汽车和非汽车行业 [84][85] 问题: 关于四季度和明年一季度平均售价及毛利率展望 [88] - 四季度平均售价将因ES8等高毛利车型销售而提升，ES8全年预计交付约4万辆，大部分在四季度完成 [90] - 明年一季度为行业淡季，销量和毛利率将低于四季度但优于去年一季度，ES8的订单积压将帮助抵消部分季节性影响 [91][92] 问题: 关于海外扩张战略和ONVO品牌产品规划 [94][99] - 海外市场从直销模式转向合作伙伴支持模式，Firefly将作为首个子品牌进入欧洲、亚洲、中东和南美市场 [96][97] - ONVO品牌定位家庭大众市场，长期价格带宽为10-30万人民币，未来将推出更多产品覆盖该细分市场，目标是中国年销量1,500万辆的最大价格区间 [100][101] 问题: 关于研发费用分配和AI技术策略 [107] - 通过业务单元机制优先保障关键研发项目，在控制支出的同时维持12大技术领域的全栈自研竞争力 [107] - 基础技术平台已搭建完成，后续迭代将更高效，AI技术应用将注重投资回报，利用车辆集体智能和数据闭环降低算力需求 [108][109][110] 问题: 关于规模效应带来的成本效益和明年新车型对产品组合的影响 [115][117] - 规模提升带来供应链议价能力增强和单台制造成本摊销优化，是明年实现20%汽车毛利率目标的部分驱动因素 [115][116] - 明年三款新大型SUV定位高端，将与现有ES8和L90产生成本协同效应，五款大型车型共同贡献良好利润率 [118]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度智能电动汽车交付量为87,071辆，同比增长40.8% [4] - 10月单月交付40,397辆智能电动汽车，同比增长92.6%，连续三个月创下交付新高 [6] - 第四季度预计总交付量为120,000-125,000辆，同比增长60.1%-72%，将创下季度新高 [6] - 总收入达到218亿元人民币，同比增长16.7%，环比增长14.7% [23] - 汽车销售额为192亿元人民币，同比增长15%，环比增长19% [24] - 其他销售额为62亿元人民币，同比增长31.2%，环比下降9.8% [24] - 车辆毛利率提升至14.7%，去年同期为13.1%，上季度为10.3% [7][25] - 整体毛利率为13.9%，为近三年最高，去年同期为10.7%，上季度为10% [7][25] - 研发费用为24亿元人民币，同比下降28%，环比下降20.5% [26] - 销售、一般及行政费用为42亿元人民币，同比增长1.8%，环比增长5.5% [26] - 营业亏损为35亿元人民币，同比下降32.8%，环比下降28.3% [26] - 非GAAP营业亏损为28亿元人民币，同比下降39.5%，环比下降31.3% [26] - 净亏损为35亿元人民币，同比下降31.2%，环比下降30.3% [27] - 非GAAP净亏损为27亿元人民币，同比下降38%，环比下降33.7% [27] - 第三季度经营现金流和自由现金流均转为正数 [8][27] - 期末现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款总额为367亿元人民币 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - NIO品牌新ES8在高端大型三排SUV细分市场中保持领先，上市仅41天交付量突破10,000辆，成为售价超过40万元人民币的纯电车型中最快达成此成绩的车型 [10] - ES6车型在11月达成累计交付300,000辆的里程碑，在中国售价超过30万元人民币的纯电车型销量榜中位居榜首 [10] - ONVO品牌L90自7月底上市以来三个月内交付超过33,000辆，连续三个月领跑大型纯电SUV细分市场 [11] - L60在前三个季度保持售价超过20万元人民币的纯电SUV细分市场前两名 [11] - Firefly品牌自交付以来在高档小型电动汽车市场中销量领先 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持可充、可换、可升级的电池技术路线 [9] - 基于12个关键技术领域的全栈自研能力，三个品牌能够精准满足多个细分市场的用户需求 [9] - 通过销售业务单元机制全面优化组织并提升运营效率 [20] - 智能驾驶方面，NIO World Model将逐步为配备NX9031和NVIDIA All-NX智驾芯片的车辆推出升级 [14] - ONVO智驾系统Coconut 2.1.0计划在年底发布，将升级其基于模型的端到端城市和高速领航辅助以及泊车解决方案 [14] - 销售和服务网络目前包括172个NIO House、395个NIO Space、422个ONVO门店、405个服务中心和70个交付中心 [15] - 全球充换电网络运营3,641座换电站，为用户提供超过9,200万次换电服务，并建设超过27,000个充电桩和目的地充电桩 [16] - 9月17日完成总额11.6亿美元的股权融资，进一步强化资产负债表 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 10月中旬以来以旧换新补贴政策的退出和终止对行业带来挑战，第四季度可能不会出现往年预期的年底销售高峰 [30][31] - 明年新能源汽车购置税减免政策将进一步退坡 [31] - 中国智能电动汽车行业目前受政策驱动的影响减弱，纯电动汽车的实际用户体验和成本优势对用户更具吸引力 [49] - 今年前十个月纯电动汽车销量增长显著，公司对延续这一势头充满信心 [49] - 高端纯电动车型越来越受到用户认可，在高端细分市场的渗透率从去年的12%提升至今年第三季度的18% [65][67] - 大型三排SUV细分市场中，纯电动车型销量在9月首次位居第一，10月延续此势头，注册量达约39,000辆，而增程式电动车仅为24,000辆 [68] - 第三季度纯电动汽车销量环比增长26%，而增程式和插电混动车型销量分别下降12%和7% [64] 其他重要信息 - 9月17日在美国和香港证券交易所完成总额11.6亿美元的股权融资 [17] - 11月23日，2025年NIO杯中国大学生电动方程式大赛在合肥成功闭幕 [18] - 公司迎来成立11周年，已为超过900,000用户创建了充满活力的社区 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 盈亏平衡目标是否受第四季度交付指引下调影响以及何时能实现月销5万辆 [29][39] - 公司仍有信心在第四季度实现季度盈亏平衡 [30] - 交付指引调整主要受10月中旬以来以旧换新补贴政策退出的影响，这是整个行业面临的挑战 [30][41] - 基于当前产品阵容和推出节奏，预计明年上半年某个时间点能实现月交付5万辆 [41] - 不会因为短期政策变化而随意调整新车推出节奏，仍保持原计划：明年第二季度推出两款新车型，第三季度推出一款新车型 [42] 问题: 第四季度车辆毛利率展望及成本控制措施 [29][34][36] - 预计第四季度车辆毛利率将达到18%左右 [34] - ES8在第四季度毛利率预计将超过20% [34] - 非汽车销售业务在收入和毛利率方面预计也将持续改善 [35] - 第四季度将继续控制销售、一般及行政费用和研发费用，预计不会有重大营销活动 [36] 问题: 2026年购置税政策变化的影响及应对准备 [46] - 明年新能源汽车购置税减半征收，由于80%-90%的用户选择电池租赁方案，电池价格不计入计税基础，因此公司受影响相对较小 [47] - 对于像新ES8这样交付等待时间较长的热门产品，公司已率先宣布为明年提车的用户提供购置税保障 [47] - 具体应对措施将取决于市场动态、竞争格局和同行做法，目前尚无具体计划，保持灵活性 [48] 问题: 2026年费用结构展望 [50] - 预计第四季度及明年季度研发费用将稳定在20亿元人民币左右 [52] - 将继续专注于提高研发活动效率，并建立了投资回报评估机制 [52] - 第四季度销售、一般及行政费用与总收入的比例预计约为12%，明年目标是将该比例降至10% [53] 问题: 2026年盈利可能性 [62] - 2026年全年的业务目标是在非GAAP基础上实现盈利 [64] - 预计明年车辆毛利率将达到20% [71] - 信心来源于产品推出节奏与市场转变趋势一致、高毛利大车型贡献、持续的成本和费用控制 [72] 问题: 自研芯片与NVIDIA芯片的长期战略选择 [73] - NX9031是首款5纳米智驾芯片，其流片、量产、上车应用和全栈运营均早于行业同类性能竞争对手 [73] - 长期将继续投入芯片相关技术，并已宣布与行业伙伴合作，将芯片解决方案和技术分享给更多汽车和非汽车行业参与者 [74][75] 问题: 第三季度毛利率提升的驱动因素分解 [79] - 毛利率提升主要受两个因素驱动：供应链成本下降（由销量增长带动）和高毛利产品L90的销售交付 [81] - 分车型看，新ES8毛利率为20%，ET5/ET5T在15%-20%，ES6/EC6超过20%甚至达到25%，L90在15%-20% [82] 问题: 与Accelra的芯片合资企业细节 [83] - 合资企业旨在利用合作伙伴资源将芯片解决方案销售给其他客户，这不是排他性合作 [84] - 合作伙伴在芯片设计行业拥有成熟经验和技能，以及客户和网络资源，这是一个双赢的合作 [85][86] 问题: 第四季度平均售价及明年第一季度毛利率展望 [89][90] - 第四季度平均售价将因高毛利产品ES8的销售而提升，ES8全年销量指引约为40,000辆，大部分将在第四季度交付 [91] - 明年第一季度受行业淡季影响，销量和车辆毛利率将低于第四季度，但会好于今年第一季度，ES8的订单积压将有助于抵消季节性影响 [92][93] 问题: 海外市场扩张战略 [95] - 海外市场业务模式从直营转向更多基于合作伙伴和本地资源支持的商业模式 [97] - Firefly将作为首个品牌借助合作伙伴资源进入海外市场，产品将覆盖欧洲、亚洲、中东和南美 [97] - 全球市场扩张顺序将与国内相反：先推出Firefly，然后是ONVO，最后是NIO品牌 [96][99] 问题: ONVO品牌未来产品规划及市场机会 [100] - ONVO品牌长期价格带宽将覆盖10万至30万元人民币区间，未来将提供更多样化的产品 [101] - 正在开发针对20万元人民币以下价格区间的全新产品平台，旨在在中国最大的细分市场（年销量1,500万辆）中获得可观市场份额 [102] 问题: 研发费用分配及如何平衡短期效率与长期目标 [107] - 今年研发活动主要重点是提高效率和确定优先级，业务单元机制在其中发挥了重要作用 [107] - 确保不丧失长期竞争力是底线，尽管近期减少了研发费用，但仍保持了智能电动汽车12项全栈技术的竞争力 [107] - 在AI技术应用方面，已找到比单纯投入算力更高效的方法，并可以利用车辆集体智能和数据闭环 [109][110] 问题: 销量规模提升带来的成本效益 [114] - 规模经济效益主要体现在两方面：供应链议价能力增强带来的车辆成本结构优化，以及制造效率提升带来的单辆制造成本摊销优化 [115] 问题: 明年新车型对规模和产品组合的影响 [116] - 明年将推出的三款新大型SUV车型均定位在各自细分市场的高端，预计将贡献显著的利润 [117] - 这五款大型车型与现有新ES8和L90在成本结构上可产生协同效应，有助于整体实现20%的车辆毛利率目标 [117]