12月11日，欢迎关注《银行今十条》，今日银行重要资讯一览： 1. 美联储宣布降息25个基点 北京时间12月11日凌晨，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至 3.75%之间。 2. 多地已经实行房贷贴息 华泰证券研究所发布的研报显示，2023年至今，已经有南京、长春、武汉等多个城市出台了购房贷款贴 息政策。 5. 华夏银行核定与北京银行1398亿元日常关联交易额度 华夏银行发布日常关联交易公告，该行董事会已审议并通过《关于本行与北京银行股份有限公司日常关 联交易额度的议案》，同意核定与北京银行股份有限公司日常关联交易额度人民币1398亿元。 6. 宜宾商行注册资本增至45.884亿元 宜宾市商业银行发布公告，该行收到国家金融监督管理总局四川监管局下发的批复，注册资本获批准由 人民币39亿元增加至人民币45.884亿元。 7. 重庆银行获批发行不超过40亿元无固定期限资本债券 12月11日，国家金融监督管理总局重庆监管局发布批复，同意重庆银行发行不超过40亿元的资本工具， 品种为无固定期限资本债券。 8. 山西银行原行长李颖耀履新省委金融工委副书记 3. 地方上市银行密集迎大批 ...

负债管理能力成为业绩分化的关键 [Table_Industry] 商业银行 银行净息差专题报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 马婷婷(分析师) | 021-23185608 | matingting@gtht.com | S0880525100001 | | 陈惠琴(分析师) | 021-38676666 | chenhuiqin@gtht.com | S0880525100003 | 本报告导读： 在本篇报告中，我们重点分析银行负债端成本改善驱动因素、资产端收益率下降压 力。2025 年银行负债端的显著变化是存款的剩余期限缩短，重定价节奏加快，对未 来息差形成支撑。展望 2026 年，银行息差降幅预计在 5bp 左右，下行压力继续边际 缓和，部分银行息差或有望见底企稳。 负债端：存款到期比例提升，重定价红利托底息差表现 1）期限结构：长期限存款陆续进入重定价周期，加之近年来银行加 大负债期限主动管理力度，存款剩余期限在 1-5 年占比自 2024 年出 现下降拐点，25Q2 末剩余期限在 1-5 年存款占 ...

145家全国重点实验室占全国近三成，独角兽企业数量连续多年稳居全国首位，人工智能、商业航天、 脑机接口等领域涌现出一批"全球首创、全国首个"的重大成果，技术合同成交总额接近万亿元大 关，"三城一区"创新主平台与高精尖产业体系深度融合……"十四五"以来，北京国际科技创新中心建设 跑出"加速度"、迈上新台阶，新质生产力发展蹄疾步稳。 金融是科技创新的活水。作为深耕首都的北京市管金融机构核心经营单位，华夏银行北京分行紧扣"十 四五"北京科创中心建设成果与市委十三届七次全会部署，锚定"加快提升科技创新中心发展能级""大力 发展新质生产力"核心任务，以千亿级资金储备、专业化服务体系和全链条产品矩阵，深度融入首都创 新生态，为科创成果转化、产业集群壮大、创新要素聚合提供精准金融支撑，与首都共赴"十五五"高质 量发展新征程。 政策引领 同频共振 织密首都科创服务网络 紧扣北京"三城一区"统筹联动发展，华夏银行北京分行完善机构结构契合首都创新空间布局。2025年， 北京分行设立科技金融中心，统筹全市23家科技特色支行构建"1+23"网格化服务体系，实现中关村科学 城、怀柔科学城、未来科学城及北京经开区等创新核心区服务全覆盖， ...

文章核心观点 - 为破解小微企业融资难题，金融监管总局、国家发展改革委等部门于去年10月联合建立了支持小微企业融资协调工作机制，该机制运行一年以来，银行业通过机制创新、数字化转型和跨境服务优化等一系列“新打法”，显著提升了金融服务的覆盖面、效率与精准度，使低成本信贷资金更多、更快、更准地流入小微企业，有效激发了市场主体活力 [1] 机制创新与顶层设计 - 中信银行推行“五专五强化”工作模式，并创新建立街道层级的“网格化管理”机制，截至2025年10月末，其小微企业贷款余额达1.75万亿元，较年初增长超840亿元 [2] - 广发银行为普惠金融足额配置贷款额度，内部资金转移价格较其他类型优惠80个基点，并完善尽职免责机制，截至2025年10月末，累计走访小微企业超15万户，为其中3.6万户小微企业授信超1400亿元 [2] - 兴业银行组建超1900人的“金融特派员”队伍开展“千企万户大走访”，自协调机制建立以来，累计为7.8万户小微企业发放贷款超4800亿元 [3] - 华夏银行由董事长挂帅成立专班，截至2025年6月末，已为融资协调机制清单内1.41万户市场主体投放贷款1211亿元 [3] - 机制赋能下银行业服务覆盖面与融资效率显著提升，2025年三季度末，银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额达36.5万亿元，同比增长12.1% [3] 数字化转型与产品创新 - 中信银行深耕“中信易贷”数字化产品体系，迭代线上审批流程，其北京分行通过“订单e贷”产品，借助大数据模型审批，在极短时间内为一家建筑公司审批并投放500万元纯线上、纯信用流动资金贷款 [4] - 广发银行依托“普惠金融视图”功能智能匹配信贷产品，其针对义乌小商品城客群推出的“商城E贷”产品，可实现手机扫码申请、5分钟内完成，自上线以来已为超500家小微企业提供信贷支持，累计发放贷款超3亿元 [5] 跨境金融服务优化 - 兴业银行依托外汇展业项目构建标准化、信息化、智能化的系统，大幅提升小微外贸企业跨境交易效率，有企业表示线上提交业务指令5分钟即可办结，改变了以往需提交十几份材料、耗时费力的局面 [6] - 中信银行设立小微外贸专项工作组，积极对接政府获取外贸企业“推荐清单”，其苏州分行运用“跨境闪贷”为一家纺织外贸企业在24小时内完成审批放款，广州分行则携手京东集团及行业协会举办资源对接会，助力外贸企业拓展内销市场 [6] - 华夏银行组织分行联动多部门构建区域外贸企业经营信息基础设施，其长春分行为吉林采用“两头在外”加工贸易模式的小微出口企业定制专项信贷方案，扶持其全链条国际运作 [7]

日前，华夏银行发布日常关联交易公告，该行董事会已审议并通过《关于本行与北京银行股份有限公司 日常关联交易额度的议案》，同意核定与北京银行股份有限公司日常关联交易额度人民币 1398 亿元。 其中，授信类关联交易授信额度人民币 450 亿元（不含关联方提供的保证金存款以及质押的银行存单和 国债金额），非授信类关联交易额度人民币 948 亿元。该关联交易额度超过该行最近一期经审计净资产 的5%，此项关联交易尚须提交股东大会批准。与该关联交易有利害关系的关联方将在股东大会上对该 事项回避表决。 华夏银行表示，北京银行股份有限公司是我国系统重要性银行，在北京市及我国金融体系中具有较为重 要的地位。北京银行股份有限公司资产质量较好，授信期内风险可控，基于以往业务合作预计本次额 度。 ...

对于千万家小微企业而言，融资难题往往如同一道"拦路虎"——缺乏合格抵押物的初创企业如何获 得启动资金？身处外贸赛道的小微企业怎样突破资金周转瓶颈"乘风破浪"？面对信贷产品材料繁杂、审 批流程漫长的现状，企业该如何快速拿到"救命钱"？ 这些直击痛点的问题，不仅关乎小微企业的生存发展，更牵动着经济活力的脉搏。 为破解小微企业融资"急难愁盼"，引导银行信贷资金精准高效直达市场主体，去年10月，金融监管 总局、国家发展改革委联合相关部门建立了支持小微企业融资协调工作机制，从供需两端发力，统筹解 决小微企业融资难和银行放贷难的问题。 华夏银行则由董事长挂帅成立专班，配套出台专项工作方案，从组织保障、数字赋能、激励约束、 尽职免责等多个维度确保小微企业融资协调工作机制高效运转。截至2025年6月末，该行已为融资协调 机制清单内1.41万户市场主体投放贷款1211亿元。 机制赋能下，银行业服务覆盖面与融资效率显著提升。数据显示，2025年三季度末，银行业金融机 构普惠型小微企业贷款余额达36.5万亿元，同比增长12.1%。 数字突围：从"跑断腿"到"指尖点" "短、小、频、急"的融资需求，曾让小微企业深陷"材料堆里打转、审 ...

责任编辑：秦艺 12月10日金融一线消息，华夏银行发布第九届董事会第十三次会议决议公告，会议审议通过《关于本行 与北京银行股份有限公司日常关联交易额度的议案》，同意核定与北京银行日常关联交易额度1398亿 元。其中，授信类关联交易授信额度450亿元，非授信类关联交易额度948亿元。 责任编辑：秦艺 12月10日金融一线消息，华夏银行发布第九届董事会第十三次会议决议公告，会议审议通过《关于本行 与北京银行股份有限公司日常关联交易额度的议案》，同意核定与北京银行日常关联交易额度1398亿 元。其中，授信类关联交易授信额度450亿元，非授信类关联交易额度948亿元。 ...

"真是太感谢你们了！要不是银行系统先进、工作人员负责，我的养老钱就被骗走了！"在华夏银行北京 某支行，67岁的董女士紧紧握住工作人员的手，语气里满是后怕与感激。 金融是经济的血脉，关乎民生冷暖，每一笔资金的安全流动，都牵动着社会运转的神经。数字化浪潮席 卷的当下，金融与科技的深度融合成为推动行业发展的重要引擎，而电信网络诈骗呈现智能化、产业化 趋势，也对金融行业的风险管理提出更高要求。 扎根首都、心系民生，华夏银行坚持以人民为中心，将涉赌涉诈"资金链"治理作为重大政治任务和核心 风控工作，创新推出"科技赋能+人防联动"的双轮驱动机制：以自主研发的"火眼"反诈系统为核心，推 动涉诈风险"早识别、早预警、早发现、早处置"，通过人机融合、警银协作、家属配合等多重举措，构 建起"事前预警、事中阻断、事后追踪"的全链条反诈防控体系，在一次次与诈骗分子的"闪电对决"中抢 占先机，为群众资金安全构筑起坚实屏障。 科技赋能筑防线 秒级响应守安宁 老年群体因信息辨别能力较弱，常成为诈骗分子的目标。凭借"火眼"系统的敏锐预警，华夏银行北京分 行为老年客户筑起一道坚实的"资金安全墙"。 这一幕发生在11月11日清晨，而这场与时间赛 ...

报告行业投资评级 - 报告未对银行行业给出明确的整体投资评级，但覆盖的重点银行个股均被给予“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 报告核心在于通过分析M2的构成、驱动因素及其与社融的“剪刀差”，来探究其对银行间流动性和债券利率的影响，并对2026年的“剪刀差”及社融、M2增速进行预测 [3][5] - 报告认为，2022年下半年以来，传统的社融-M2“剪刀差”与10年期国债利率的正相关关系出现背离，其背后原因并非传统的资金空转模式，而可能是“银行→非银→企业/居民定存→银行”这一新的资金流动路径所致 [5][24] - 随着2023年存款降息周期开启及资金防空转，企业存款套利空间收窄，社融-M2“剪刀差”已重新走阔 [5][30] - 报告预测，2026年社融-M2“剪刀差”将为0.56%，环比提升33个基点，其中社融增速预计为8.11%，M2增速预计为7.55% [5][35][36] 根据相关目录分别进行总结 一、从 M2 看 2026 年银行间流动性——探寻利率方向 - **M2的构成与驱动**：M2包含现金、个人存款、单位存款、非银存款等 [5][13]；其增长主要由政府和企业加杠杆驱动，2015年至2025年，政府加杠杆对M2的贡献率从23.9%提升至45.5%，2025年企业加杠杆贡献了M2增量的63.6% [5][14] - **社融-M2“剪刀差”的传统意义**：“剪刀差”表征金融与实体间的剩余流动性，实体融资需求不足时，流动性淤积通常推升债券利率下行 [5][18]；2020年之前，“剪刀差”与10年期国债利率保持正相关性 [5][19] - **“剪刀差”与利率关系的背离**：2022年下半年起二者走势背离，例如2022年1月至2023年1月，“剪刀差”下行3.58%而10年期国债利率上行13个基点；2023年1月至2024年6月，“剪刀差”回升4.92%而利率下行63个基点 [5][19] - **背离原因分析**： 1. **非传统资金空转**：2022年M2增长主要来源于企业定存（贡献30.2%）和个人存款（贡献55.5%），而非银存款贡献度仅5.56% [5][24]；同期银行资产端扩表主要来自储备资产（33.8%）和同业资产（44.0%），企业及居民贷款仅占10.7% [5][24]，表明负债端（存款）与资产端（同业资产）存在错位 2. **财政与外汇因素解释力有限**：2022年财政存款下降仅能解释8.5%的“剪刀差”下行原因 [5][28]；同年结售汇资金净流动0.69万亿元，对“剪刀差”的解释力度为35.5% [5][28] 3. **非银套利行为是主因**：资金宽松下，非银资金的套利行为对“剪刀差”的解释力度达56.0% [5][30]；可能的路径是“银行→非银→企业/居民定存→银行” [5][30]，随着2023年存款降息，套利空间收窄，“剪刀差”重新走阔 [5][30] - **2026年社融与M2预测**： - **社融预测**：预计2026年社融口径人民币贷款新增16.3万亿元，政府债券净发行规模为14.8万亿元 [5][34]；全年社融增速预计为8.11% [5][35] - **M2预测**：综合考虑财政存款净下发、存款非银化、跨境资金回流及非银持债等因素，预计2026年M2增速为7.55% [5][36] - **“剪刀差”预测**：基于以上预测，2026年社融-M2“剪刀差”预计为0.56%，环比提升33个基点 [5][35] 重点公司估值与财务分析 - 报告覆盖了包括工商银行、建设银行、招商银行等在内的多家A股及H股上市银行，并对这些公司给出了2025年及2026年的每股收益（EPS）、市盈率（PE）、市净率（PB）及净资产收益率（ROE）预测 [6] - 所有列出的银行个股均被给予“买入”评级，并提供了相应的合理价值目标 [6]

关联交易 - 同意公司与董监高及其相关关联方的关联交易事项[1] - 核定北京银行日常关联交易总额度为1398亿元[3] - 同意本次核定关联方日常关联交易额度事项并提交股东大会审议[3]