报告与说明会安排 - 公司2025年第一季度报告将于2025年4月29日发布[3] - 2025年第一季度业绩说明会于2025年5月21日9:00 - 10:00举行[3] 说明会形式与地址 - 业绩说明会以视频直播结合网络互动形式召开[4] - 网络直播地址为上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）[6] 参加人员与投资者参与方式 - 参加人员有总经理等四人[7] - 投资者可在说明会期间在线参与，也可提前提问[3][8] 联系信息 - 联系人是胡述锋、魏乔森[9] - 联系电话、传真、邮箱公布[9] 说明会后续查看 - 投资者可通过上证路演中心查看说明会情况及内容[9]

财务表现 - 公司2025年第一季度营业收入265.77亿元 同比下降14.14% [1] - 归属于上市公司股东的净利润19.3亿元 同比增长3.66% [1] 运营数据 - 营业收入与净利润呈现反向变动趋势 收入下滑但利润微增 [1]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入1129.94亿元，同比下降3.57%，营业成本1030.71亿元，同比下降6.00% [1] - 归母净利润57.03亿元，同比上涨26.11%，基本每股收益0.46元/股，同比提高0.11元/股 [1] - 燃料成本降至705.67亿元，同比减少6.49%，煤电板块利润达47.36亿元，同比增加26.49亿元 [2] 发电量与利用小时 - 2024年公司完成发电量2226.26亿千瓦时，同比下降0.52%，其中煤机1934.7亿千瓦时（yoy-1.07%），燃机208.78亿千瓦时（yoy+10.53%），水电82.7亿千瓦时（yoy-11.37%） [1] - 煤电、气电、水电利用小时数分别为4084、2052、3363小时，同比分别下降215、35、431小时 [1] - 发电量下降主要由于新能源机组挤压导致利用小时数下降，燃气发电增长因新投产150.88万千瓦燃气机组 [1] 煤价与电价 - 2024年平均上网电价511.74元/兆瓦时，同比减少5.24元/兆瓦时，煤电机组电价492.33元/兆瓦时（含容量电价），同比降低7.38元/兆瓦时（降幅1.48%） [2] - 入炉标煤单价965.16元/吨，同比下降73.4元/吨（降幅7.07%），2025年3月秦皇岛5500大卡煤价降至677元/吨 [2] 装机规模与资产重组 - 截至2024年底，公司在运装机总规模5981.86万千瓦（煤机4675万千瓦、燃机1060.34万千瓦、水电245.9万千瓦），在建及核准装机932万千瓦（煤机266万千瓦、燃机216万千瓦、抽蓄450万千瓦） [3] - 拟注入资产合计在运装机1584万千瓦（煤机755万千瓦、燃机829万千瓦），占公司2024年底总装机的26.49% [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为1083.29亿元（yoy-4.1%）、1139.46亿元（yoy+5.3%）、1140.07亿元（yoy+0.1%） [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.54亿元（yoy+14.7%）、8.73亿元（yoy+33.5%）、8.37亿元（yoy-4.1%），对应EPS 0.64、0.85、0.82元/股 [3]

华电国际电力股份有限公司 关于与关联方设立合资公司暨关联交易的 进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华电国际电力股份有限公司（以下简称"本公司"）日期为 2025 年 3 月 27 日的关 联交易公告，内容有关本公司与关联方设立合资公司，即与山东鲁中控股集团有限公司 （以下简称"鲁中控股"）、中国华电香港有限公司（以下简称"华电香港"）共同出资 设立华电（沂源）抽水蓄能有限公司（公司名称以登记机关核准的为准）。 2025 年 4 月 28 日，本公司与鲁中控股、华电香港正式签署了《华电国际电力股份 有限公司、山东鲁中控股集团有限公司、中国华电香港有限公司投资框架协议书》。该 项关联交易已经本公司第十届董事会第十九次会议审议通过。本公司独立董事专门会议 对该关联交易事项进行审议，并发表了同意的意见。 证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2025-039 有关该项关联交易的具体情况详见本公司于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 披露的，日期为 2025 年 3 月 27 日的 ...

光通信模块行业 - AI大模型爆发性增长带动数据中心对高速光模块（800G/1.6T）和相关光器件需求激增 [1] - 中际旭创800G产品已批量出货，1.6T模块研发进度全球领先，预计2025年量产 [1] - 新易盛400G及以下产品已规模化交付，800G小批量出货，1.6T样品发布 [2] 火电行业 - 2024年火电装机占比下降至44.14%，但全年新增装机容量仍达5413万千瓦，体现"边退边建"策略 [2] - 2024年已有101台火电机组被关停/拟关停，包括多座"功勋电厂" [2] - 东方电气、上海电气、中国能建等公司火电订单回暖，业绩弹性释放 [2] - 华能国际、华电国际、中国电力等传统火电龙头有望受益于"调峰型煤电"政策红利 [2] - 火电需求扩张将间接受益动力煤、天然气价格及相关产业链公司如陕西煤业、中曼石油 [2] - 新建火电项目需配套超低排放、碳捕集、智慧调控系统，环保设备商如龙净环保、清新环境可受益 [2] 核电行业 - "国和一号"是中国首个完全自主知识产权的三代非能动压水堆技术，关键设备全面国产化，未来有望批量化复制 [3] - 核岛主设备供应链公司如上海电气、中国一重、东方电气和工程总包方如中核、中广核、国家电投将长期受益 [5] 重型燃气轮机行业 - 中国在重型燃气轮机领域实现从零突破，覆盖高温合金、热端部件、控制系统等核心环节 [5] - 上海电气、东方电气、哈电集团等燃机产业链正走出进口替代路线，迈向自主出口阶段 [5] 工业AI与能源数字化 - 朗坤智慧构建的全栈火电智能管控体系实现分钟级响应、超95%故障预警准确率 [5] - 工业AI与能源数字化结合代表前沿发展路径 [5] 海上风电行业 - 中国在全球深远海风电开发中的话语权提升 [5] - 受益标的包括东方电气、洛阳轴研、天顺风能等海上风电大兆瓦链条核心企业 [5] 新能源储能 - 熔盐储能+二次反射聚光技术具备全天候发电与调峰能力，是解决新能源消纳难题的重要补充形式 [5] - 中科海钠、南网科技等正推动钠储进入商业落地新阶段 [5] 5G设备行业 - 德国新政府取消"可信国家"限制，采用"可信技术标准"，为华为扫清合规障碍 [4] - 华为在5G设备领域技术先进+成本优势明显，替代厂商有限 [4] 物流科技行业 - 菜鸟拿下欧美快消巨头核心物流升级工程订单，提供从仓储到末端配送的闭环解决方案 [4] - 与以往"低价出海"不同，此次中标门槛远高于传统跨境物流 [4] - AI领域的DeepSeek、新能源的比亚迪、物流赛道的菜鸟等中国公司正输出效率方案与系统能力 [4] - 投资者可持续跟踪具备B端产业升级能力的中国企业，如工业软件、自动化设备、AI SaaS等领域龙头 [4]

报告公司投资评级 - 维持对公司“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年营收受电力量价齐跌及煤炭贸易减少影响，归母净利润受益于煤价同比下降等因素同比增长，资产注入持续推进有望扩大装机规模，火电机组性能优良，预计2025 - 2027年EPS分别为0.63元、0.67元、0.71元，对应PE分别为9倍、9倍、8倍 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年公司实现营收1129.94亿元，同比下降3.57%；归母净利润57.03亿元，同比增长26.11% [1] - 2025年4月24日收盘价5.81元，总市值565.93亿元，总股本102.28亿股，流通A股85.10亿股，ROE（TTM）13.48%，12月最高价7.13元，12月最低价4.82元 [2] 营收影响因素 - 电量方面，2024年公司完成发电量2226.26亿千瓦时，同比下降约0.52%；完成上网电量2084.53亿千瓦时，同比下降约0.52% [4] - 电价方面，2024年公司平均上网电价约为511.74元/兆瓦时，同比下降约1.46% [4] - 煤炭贸易方面，2024年公司实现售煤收入79.05亿元，同比下降25.43% [4] 利润影响因素 - 2024年秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价的均值为855.50元/吨，同比下降11.43% [4] - 2024年公司燃料成本约为705.67亿元，同比减少约6.49% [4] 资产注入情况 - 公司拟通过发行A股及支付现金的方式购买控股股东中国华电持有的江苏公司80%股权等多家公司股权，控股股东拟注入常规能源资产，注入后将扩大公司控股装机规模 [4] 火电机组情况 - 公司火力发电机组中90%以上是300兆瓦及以上的大容量、高效率、环境友好型机组，其中600兆瓦及以上的装机比例约占51%，远高于全国平均水平 [4] - 公司102台燃煤机组已全部达到超低排放要求，所有300兆瓦及以下的机组都经过了供热改造，供热能力好 [4] 盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|112994|113600|114661|115732| |营业总成本|109362|108138|108618|109097| |营业成本|103071|101719|102139|102558| |营业税金及附加|1268|1363|1376|1389| |销售费用|0|0|0|0| |管理费用|1797|1818|1835|1852| |财务费用|3226|3238|3268|3298| |研发费用|0|0|0|0| |其他经营收益|4695|4350|4390|4430| |公允价值变动收益|37|0|0|0| |投资收益|3478|3500|3550|3600| |其他收益|870|850|840|830| |营业利润|8328|9812|10433|11065| |加 营业外收入|839|0|0|0| |减 营业外支出|302|0|0|0| |利润总额|8864|9812|10433|11065| |减 所得税费用|2029|2159|2295|2434| |净利润|6836|7654|8138|8631| |减 少数股东损益|1133|1225|1302|1381| |归母公司所有者的净利润|5703|6429|6836|7250| |基本每股收益（元）|0.56|0.63|0.67|0.71| [5]

中国银河证券股份有限公司 关于 华电国际电力股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 暨关联交易 之 独立财务顾问报告 （注册稿） 独立财务顾问 二〇二五年四月 独立财务顾问声明和承诺 一、独立财务顾问声明 （一）本独立财务顾问报告所依据的文件和材料由相关各方提供，相关各方对所 提供文件及资料的真实性、准确性和完整性负责，并保证该等信息不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任； （二）本独立财务顾问报告是在假设本次交易各方当事人均全面和及时履行本次 交易相关协议和声明或承诺的基础上出具；若上述假设不成立，本独立财务顾问不承 担由此引起的任何风险责任； （三）对于对本独立财务顾问报告至关重要而又无法得到独立证据支持或需要法 律、审计、评估等专业知识来识别的事实，本独立财务顾问主要依据有关政府部门、 律师事务所、会计师事务所、资产评估机构及其他有关单位出具的意见、说明及其他 文件做出判断； （四）如本独立财务顾问报告中结论性意见利用其他证券服务机构专业意见的， 独立财务顾问已进行了必要的审慎核查。除上述核查责任之外，独立财务顾问并不对 其他中介机构的工作过 ...

华泰联合证券有限责任公司 关于 华电国际电力股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 暨关联交易 之 独立财务顾问报告 （注册稿） 独立财务顾问 签署日期：二〇二五年四月 华泰联合证券有限责任公司 独立财务顾问报告（注册稿） 独立财务顾问声明和承诺 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合"、"本独立财务顾问"）接受华 电国际电力股份有限公司（以下简称"华电国际"、"上市公司"或"公司"）委托，担 任本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易（以下简称"本次交易"） 的独立财务顾问，就该事项向上市公司全体股东提供独立意见，并制作本独立财务顾问 报告。 本独立财务顾问核查意见是依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》《公 开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组》《上市 公司监管指引第 9 号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》和《上海证券 交易所上市公司重大资产重组审核规则》等法律法规及文件的规定和要求，以及证券行 业公认的业务标准、道德规范，经过审慎 ...

华电国际电力股份有限公司 股票代码：600027.SH 股票简称：华电国际 上市地点：上海证券交易所 上市公司声明 本公司及本公司全体董事、监事及高级管理人员保证本报告书及其摘要内容的真 实、准确、完整，对本报告书及其摘要的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负相应的 法律责任。 发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金暨关联交易报告书（草案） （注册稿） | 交易对方类型 | 交易对方名称 | | --- | --- | | | 中国华电集团有限公司 | | 发行股份及支付现金购买资产 | 福建华电福瑞能源发展有限公司 | | | 中国华电集团北京能源有限公司 | | 募集配套资金 | 不超过35名符合条件的特定投资者 | 独立财务顾问 二〇二五年四月 华电国际发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（注册稿） 本次交易的交易对方已出具承诺函，将及时向上市公司披露有关本次交易的信息， 并保证该等信息的真实性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 交易对方承诺，如本次交易中所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中 ...

证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2025-038 2024 年 12 月 31 日，本公司收到上海证券交易所（以下简称"上交所"）出具的《关 于华电国际电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交 易申请的审核问询函》（上证上审（并购重组）〔2024〕44 号），2025 年 3 月 27 日，本 次交易通过上交所并购重组审核委员会审议。 本公司于 2025 年 4 月 23 日披露了《华电国际电力股份有限公司发行股份及支付现 金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（2024 年报更新）》等文件，结合 实际情况，本公司对重组报告书进行了部分修改和完善，出具并披露《华电国际电力股 份有限公司关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草 案）（注册稿）》，主要修订情况如下： 华电国际电力股份有限公司 关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套 资金暨关联交易报告书（草案）（注册稿） 修订说明的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华电国际电力股份 ...