航线扩展 - 东航将于9月10日开通每天一班的浦东至义乌往返航班 [1] - 新增航线后，东航在长三角地区的"接驳"航线将增至7条 [1] - 航班量将增至每周往返76班次 [1] 区域覆盖 - 此前东航已拥有南京、南昌、合肥、丽水、宁波、温州至上海浦东枢纽的6条长三角接驳航线 [1] - 新开通的上海浦东—义乌往返航班将为浙西北地区旅客提供更多出行选择 [1] 枢纽功能 - 新增航线将方便长三角地区旅客经浦东枢纽快速通达全球 [1]

股价与融资融券数据 - 中国东航8月18日股价上涨0.50%，成交额达3.97亿元 [1] - 当日融资买入3978.33万元，融资偿还2977.96万元，融资净买入1000.36万元 [1] - 融资融券余额合计3.69亿元，融资余额3.67亿元占流通市值0.53%，处于近一年30%分位低位 [1] - 融券方面当日卖出7.99万股（金额32.20万元），融券余量53.59万股（余额215.97万元），超过近一年60%分位水平 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司总部位于上海市闵行区及香港金钟道，成立于1995年4月14日，1997年11月5日上市 [2] - 主营业务包括航空客货邮运输、通用航空、航空器维修等，客运服务收入占比91.95%，货运服务收入占比4.04% [2] - 截至2025年3月31日股东户数17.44万，较上期增加1.52%，人均流通股0股无变化 [2] 财务表现与股东结构 - 2025年第一季度营业收入334.06亿元（同比+0.65%），归母净利润-9.95亿元（同比-23.91%） [2] - A股上市后累计派现32.96亿元，但近三年未分红 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股2.45亿股（较上期减少1.03亿股） [3]

行业运输规模 - 7月民航运输总周转量148亿吨公里、旅客运输量7182万人次、货邮运输量86.7万吨，同比分别增长8.6%、3.9%、15.3%，创历史新高 [1] - 国内航线旅客运输量6473万人次同比增长2.7%，国际航线709万人次同比增长15.7% [6] - 国内货邮运输量47.9万吨同比增长10.8%，国际货邮运输量38.8万吨同比增长21.5% [7] 行业经营状况 - 三大航上半年亏损持续：国航预计净亏损17-22亿元（同比减亏5亿元），东航预计亏损12-16亿元（同比减亏11亿元），南航预计亏损13.38-17.56亿元（同比扩大） [9] - 7月行业平均票价同比下降8.8%，呈现"以价换量"特征 [11] - 亏损主因包括市场供给不均衡、客源结构下沉、高铁分流、国际环境不确定性及汇率波动等 [10] 反内卷政策动态 - 中国航协发布《航空客运自律公约》，要求杜绝低于成本价倾销、虚假宣传等恶意竞争行为 [1] - 公约强调监督航空销售代理执行运价规则，禁止未经备案代理及捆绑销售等乱象 [14] - 民航局2025年工作会议首次提出"加强价格收费监管"，年中会议将"反内卷式竞争"列入重点任务 [13] 市场发展建议 - 深挖增量市场：推进"干支通、全网联"网络建设、优化航空快线服务、促进民航与铁路融合 [15] - 鼓励拓展国际航线以匹配跨境需求，提升全球市场份额 [15] - 需合理调配干线/支线运力，避免资源争夺；国家层面协调高铁与民航分工 [16]

行业投资评级 - 看好航空行业 [2] 核心观点 - 暑运旺季过半，民航运力运量均同比增长，7月国内航班同比+2.2%、国际航班同比+14.1%（恢复至2019年同期的89.1%），整体同比+3.5%；旅客运输量方面，国内旅客量同比+2.0%、国际旅客量同比+13.1%，整体同比+3.0% [4] - 7月民航日均飞机利用率为8.8小时，环比+13%，同比+0.6%，宽体机日均利用率为10.6小时，窄体机为8.8小时，支线飞机为5.7小时 [4] - 各航司7月数据总体情况：暑运旺季过半，民航客运需求保持增长，各航司加大运力投放力度，6家上市航司ASK运力同比2024年增长幅度在-3%至+10%之间，RPK旅客周转量同比增长幅度在-3%至+9%之间 [4] - 春秋航空客座率继续领跑各航司，达到91.9%，同比-1.5pct [4] - 国内市场整体供需增长平衡，中国东航、南方航空、春秋航空运力运量增幅明显 [4] - 国际市场各航司大幅增投国际运力，东方航空、吉祥航空、春秋航空恢复超疫情前水平 [4] - 地区市场运力运量整体恢复进度相对缓慢 [4] - 投资分析意见：继续看好航空板块，供给逻辑确定性强，预计未来3-5年行业机队供给增速趋缓，需求端具备弹性，推荐中国国航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、国泰航空、南方航空、中国东航 [4] 航空公司数据汇总 - 总量数据：中国国航ASK同比2024年+2%，中国东航+7%，南方航空+6%，吉祥航空-3%，春秋航空+10%，海航控股+4% [5] - 总量RPK同比2024年：中国国航+2%，中国东航+9%，南方航空+7%，吉祥航空-3%，春秋航空+9%，海航控股+3% [5] - 总量旅客运输量同比2024年：中国国航-0.4%，中国东航+6%，南方航空+6%，吉祥航空-5%，春秋航空+9%，海航控股+0.2% [5] - 国内ASK同比2024年：中国国航-0.4%，中国东航+5%，南方航空+6%，吉祥航空-8%，春秋航空+6%，海航控股-1% [5] - 国内RPK同比2024年：中国国航-0.2%，中国东航+7%，南方航空+7%，吉祥航空-10%，春秋航空+5%，海航控股-0.4% [5] - 国际ASK同比2019年：中国国航-1%，中国东航+18%，南方航空-7%，吉祥航空+90%，春秋航空+9%，海航控股-28% [5] - 国际RPK同比2019年：中国国航-1%，中国东航+19%，南方航空-7%，吉祥航空+90%，春秋航空+8%，海航控股-28% [5] - 地区ASK同比2019年：中国国航-8%，中国东航-14%，南方航空-30%，吉祥航空-40%，春秋航空-80%，海航控股-45% [6] - 地区RPK同比2019年：中国国航-13%，中国东航-13%，南方航空-27%，吉祥航空-35%，春秋航空-80%，海航控股-45% [6] 重点公司估值 - 南方航空：增持评级，2025年预测PE为29倍 [7] - 中国东航：增持评级，2025年预测PE为31倍 [7] - 春秋航空：增持评级，2025年预测PE为19倍 [7] - 中国国航：增持评级，2025年预测PE为30倍 [7] - 吉祥航空：买入评级，2025年预测PE为17倍 [7] - 华夏航空：增持评级，2025年预测PE为18倍 [7]

行业投资评级 - 报告对交通运输物流行业维持"推荐"评级，重点关注华夏航空、吉祥航空、春秋航空及国有三大航（南方航空、中国东航、中国国航）[4][38] 核心观点 - 7月航空需求同比增速放缓，六家上市航司ASK/RPK同比+5.0%/+5.5%，客座率83.7%（同比+0.4pct）[1][11] - 国际航线运量恢复至2019年水平，ASK/RPK同比+12.5%/+12.7%，客座率同比+0.1pct[1][16] - 行业呈现"以价换量"特征，国内经济舱含燃油附加费票价同比-7.4%，国际机票价格同比-16%[2][12] - 六航司机队规模达3315架，环比增长0.3%，较2019年底累计+12.8%[3][24] - 中国航协发布自律公约引导有序竞争，四季度行业具备提价基础[38] 供需分析 国内航线 - 六航司国内ASK/RPK同比+3.1%/+2.3%，客座率85.0%（同比+0.6pct，较2019年+0.5pct）[1][12] - 飞机利用率8.8小时（同比持平），宽体机利用率提升1.8%，窄体机下降0.6%[2][12] - 价格压力显著：携程数据显示国内机票价格同比-5.9%[12] 国际航线 - 亚太区域复苏分化：日本航班量恢复至2019年111.0%，韩国99.1%，泰国仅54.6%[18][19] - 欧美市场差异明显：美国航班量恢复26.3%，德国79.2%，意大利超额恢复至145.3%[19] - 政策驱动：中国对54国实施240小时过境免签，单方面扩大免签范围刺激需求[16] 机队动态 - 7月六航司净增飞机11架，引进机型以A320系列（10架）和B737max（6架）为主[3][24] - 南航机队扩张最快：净增7架（含2架B737-8、5架A320系列）[25][30] - 国航引进首架C919，累计接收3架国产机型[26][27] - 春秋航空专注A320neo，年内净增5架且无退出[35][36] - 吉祥航空保持稳定，年内净增3架（含2架B787）[37] 重点公司估值 | 公司 | 股价(元) | 2025E PE | 2026E PE | 评级 | |------------|----------|----------|----------|--------| | 中国国航 | 7.45 | 39 | 22 | 推荐 | | 中国东航 | 4.03 | 45 | 25 | 推荐 | | 南方航空 | 5.87 | 33 | 26 | 推荐 | | 春秋航空 | 52.81 | 20 | 18 | 推荐 | | 吉祥航空 | 12.68 | 17 | 12 | 推荐 | | 华夏航空 | 9.04 | 19 | 15 | 推荐 | [5]

公司服务举措 - 为无成人陪伴儿童提供全程专属关怀服务 包括贴"空中小飞人"贴纸 指引设施使用 提供毛毯等细节照顾 [1] - 对30名藏族研学儿童开展趣味安全讲解 将安全带使用 耳压调节 呼唤铃功能转化为儿童易懂的互动教学 [2] - 为独自带三月龄婴儿的新手父亲提供专业育婴支持 包括冲调奶粉 更换尿不湿 搭建婴儿摇篮及哄睡服务 [3] - 机组成员响应儿童好奇心 详细讲解空客与波音飞机差异 机长亲笔书写"好好学习 梦想成真"鼓励未来飞行员 [3] - 向有航空梦想的儿童赠送航空主题礼物并合影留念 通过肯定激发梦想追求 [4] 行业运营特征 - 暑运期间儿童旅客数量显著增加 包括独自出行 家庭旅行及研学团队等多类型需求 [1] - 万米高空场景被打造为"空中童话乐园" 通过专业服务和温馨互动提升儿童飞行体验 [1][4] - 民航服务注重细节关怀 采用平视交流 朋友式叮嘱等人性化方式消除儿童紧张情绪 [1][2] - 航班乘务组具备多场景处置能力 涵盖婴幼儿照护 儿童心理疏导及航空知识科普等综合服务技能 [2][3][4]

公司运营与服务 - 东航江苏公司地面服务部员工许和平在60℃高温环境下持续保障航班运营[1][3] - 员工提前半小时将摆渡车空调调至最低温度以确保旅客舒适度[3] - 员工在雷雨天气中检查车辆雨刮器、刹车、灯光等关键部件确保运行安全[3] - 凌晨三点完成最后一班旅客接送后仍坚持检查车辆并清除轮毂石子[3][4] 员工专业素养 - 许和平拥有十四年暑运保障经验，表现沉稳可靠[1][3] - 主动协助行动不便的轮椅旅客和携带大件行李的旅客[4] - 在旺季和复杂天气情况下始终参与增援任务[4] - 坚持"平平凡凡做人 认认真真做事"的职业信念[5] 行业运营环境 - 南京禄口国际机场机坪地表温度达60℃[1] - 雷阵雨天气导致多个航班备降[3] - 暑运期间航班保障任务密集且天气条件复杂[3][4]

板块整体表现 - 航空机场板块当日上涨0.47%，跑输上证指数（涨0.85%）但跑输深证成指（涨1.73%）[1] - 板块内10只个股上涨，3只个股下跌，华夏航空以1.80%涨幅领涨[1][2] - 板块主力资金净流出703.01万元，游资资金净流出1.14亿元，散户资金净流入1.21亿元[2] 个股价格表现 - 华夏航空收盘价9.04元，涨幅1.80%居首，成交量23.76万手，成交额2.14亿元[1] - 海航控股涨1.32%至1.53元，成交量429.96万手为板块最高，成交额6.58亿元[1] - 中国国航涨1.09%至7.45元，成交量105.07万手，成交额7.81亿元[1] - 吉祥航空跌幅最大达1.01%至12.68元，成交量21.62万手[2] - 春秋航空微跌0.04%至52.81元，为板块股价最高个股[1][2] 资金流向分布 - 上海机场获主力资金净流入3052.21万元（占比5.41%），但游资和散户资金均呈净流出[3] - 海航控股获主力资金净流入2926.37万元（占比4.45%），游资净流出2557.60万元[3] - 华夏航空遭主力资金净流出1847.64万元（占比8.64%），但散户资金净流入2000.26万元[3] - 深圳机场主力资金净流出3503.06万元（占比17.86%），为板块主力净流出占比最高个股[3] - 厦门空港主力净流入649.50万元（占比12.93%），游资净流入220.22万元（占比4.38%）[3]

行业投资评级 - 航空行业评级为"推荐"（维持），预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [2][9][57] 核心观点 - 民航反内卷措施持续推进：6月民航局部署整治"内卷式"竞争，7月航旅纵横整合37家航司直销资源，8月中国航协发布《航空客运自律公约》规范价格竞争 [9] - 需求端韧性显现：国内需求内生增长叠加国际航线持续修复，7月国际线ASK同比增速达春秋(34%)、吉祥(17.5%)、东航(14%) [2][3] - 供给端约束明确：5家航司机队数同比仅增3.5%，较2024年底增1.9%，其中国航/南航/东航机队增速分别为2%/4.5%/3.3% [4][16] - 成本压力缓解：油价下跌对航司成本形成减负效应 [9] 航司运营数据 运力指标（ASK） - **7月整体**：春秋(10.4%) > 东航(7.4%) > 南航(6.7%) > 国航(2.3%) > 吉祥(-3.0%) [2] - **1-7月累计**：春秋(9.6%) > 东航(7.5%) > 南航(5.7%) > 国航(3.2%) ≈ 吉祥(3.1%) [2] - **国际线高增长**：1-7月吉祥(56.6%) > 春秋(39.8%) > 东航(22.6%) > 南航(20.4%) > 国航(15.6%) [3] 收入客公里（RPK） - **7月国际线**：春秋(29.5%) > 吉祥(25.6%) > 东航(16.2%) > 南航(9.9%) > 国航(9.7%) [3] - **1-7月国内线**：东航(6.2%) > 南航(4.0%) > 春秋(3.7%) > 国航(1.1%) > 吉祥(-8.2%) [2] 客座率表现 - **7月单月**：春秋(91.9%，同比-1.5pts) > 吉祥(84.8%，同比-0.2pts) ≈ 东航(84.8%，同比+1.6pts) > 南航(84.4%，同比+0.5pts) > 国航(80.1%，同比-0.1pts) [4] - **1-7月累计**：春秋(90.7%，同比-0.9pts) > 南航(85.3%，同比+2.1pts) > 吉祥(85.1%，同比+0.5pts) > 东航(84.8%，同比+3.3pts) > 国航(80.6%，同比+1.2pts) [4] 重点公司推荐 - **华夏航空**：国内支线市场龙头，迎来经营拐点 [9] - **春秋航空**：低成本模式优势显著，国际线增速领跑(7月ASK+34%) [3][9][13] - **中国国航**：三大航中具备弹性释放空间 [9] - **吉祥航空**：国际线恢复领先(1-7月RPK+60.6%)，宽体机运营效率提升 [3][9][15]

公司运营数据 - 单日保障进出港航班达400余班 [1] - 单日旅客人数突破5.6万人次 [1] - 单日行李处理量预计2.6万件 [1] - 装卸员单日连续装卸航班数量达8架次 [7] - 摆渡车驾驶员单日执行摆渡任务达23趟 [16] - 装机员单次航班货物装卸中连续弯腰动作达500余次 [16] 地面保障作业流程 - 行李保障流程涵盖分拣扫码、传送带运输、装机等环节 [3][5][15] - 分拣员处理单件行李标签异常情况耗时仅20秒 [15] - 中转行李转运时限要求40分钟内完成 [12] - 易碎品行李在装卸过程中需特殊标识并轻放处理 [3][5] - 轮椅旅客保障需安排专用摆渡车辆及人员协助登机 [8] 高温环境作业应对 - 机坪地表温度在正午时段突破50℃ [7] - 公司提供防暑降温物资包括冰棒、绿豆汤等清凉用品 [8][13] - 员工在高温环境下持续作业导致工装反复被汗水浸透 [7][8][10][16] - 设备故障应急处理能力突出 如传送带硬币卡滞问题被快速解决 [7] 人员工作强度 - 保障人员每日工作时间跨度达14小时以上 [16][18] - 作业节奏需精确到秒级 如行李送达需严格遵循航班时刻要求 [1][12] - 多岗位协同作业包括行李车驾驶员、分拣员、装卸员、摆渡车驾驶员等 [3][5][7][8] - 深夜收工时段仍需完成数据校验、车辆检查等收尾工作 [18]