会议信息 - 会议于2025年12月2日14:00召开[10] - 地点在上海市长宁区空港三路99号东航大酒店[10] - 会议方式为现场与网络投票结合[6][10] 人事变动 - 第十届董事会10月30日提名高飞为董事候选人[11] - 高飞履历丰富，2025年10月起任东航总经理等职[14]

公司股价表现 - 11月25日股价下跌5.06%至4.88元/股，成交额8.67亿元，换手率1.02%，总市值1077.88亿元 [1] - 股价连续4天下跌，区间累计跌幅达4.1% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务 [1] - 客运服务收入占总营收92.50%，货运服务收入占3.86%，退票费手续费收入占1.74% [1] 基金持仓情况 - 富国中证旅游主题ETF（159766）三季度增持中国东航2541.33万股，持有股数达7003.13万股，占基金净值比例5.9%，为第三大重仓股 [2] - 该基金最新规模49.27亿元，今年以来收益6.84%，成立以来亏损24.71% [2] 基金持仓损益 - 11月25日单日持仓浮亏约1820.81万元 [2] - 连续4天股价下跌期间，该基金持仓浮亏损失累计1540.69万元 [2]

股价与资金流向 - 11月25日盘中股价下跌2.14%至5.03元/股，成交8734.84万元，换手率0.10%，总市值1111.01亿元 [1] - 当日主力资金净流出516.88万元，特大单净买入199.47万元，大单净流出716.34万元 [1] - 今年以来股价累计上涨25.75%，近5个交易日下跌6.16%，近20日上涨3.93%，近60日上涨20.62% [2] 公司基本概况 - 公司主营业务为航空客、货、邮、行李运输及延伸服务，客运服务收入占总营收92.50%，货运服务收入占3.86% [2] - 所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输，概念板块包括民用航空、低价、中特估等 [2] - 截至9月30日股东户数为14.99万，较上期减少3.37% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入1064.14亿元，同比增长3.73% [2] - 2025年1-9月归母净利润为21.03亿元，同比大幅增长1623.91% [2] - A股上市后累计派现32.96亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 机构股东持仓 - 截至2025年9月30日，第十大流通股东香港中央结算有限公司持股2.95亿股，较上期减少545.24万股 [3] - 第八大流通股东中国证券金融股份有限公司持股4.30亿股，持股数量较上期未发生变化 [3]

中日航线运力调整概况 - 受日本首相言论事件影响 中国航司从12月1日起对中日航线进行大规模减班和取消 时间跨度覆盖元旦和春节直至2026年3月底 [1] - 16家中国航空公司每周减少156班赴日航班 其中吉祥航空减班力度最大 从每周114班减少35班 占比31% 南航 深航和东航每周分别减少23班 22班和18班 [1] - 航司还通过调整机型方式减少运输量 例如国航将北京首都-东京羽田等航线的机型从载客307人的空客A330-300更换为载客177人的空客A321 [1][3] - 未来一周赴日计划航班取消率在11月27日达到21.6% 已有12条航线取消所有航班 [1] 主要航线取消情况 - 计划航班量TOP20航线中取消率靠前的包括天津滨海-关西国际（65.0%） 南京禄口-关西国际（59.4%） 广州白云-关西国际（31.3%） 上海浦东-关西国际（30.1%） 无锡硕放-关西国际（28.6%） [2] - 北京首都航空两条赴日航线"北京大兴—札幌新千岁"和"杭州—大阪关西"分别从12月9日至明年3月3日和11月30日至12月底期间取消每周3班的季节性航班 [2] - 长龙航空每天一班的赴日航线12月全部航班取消 天津航空取消"贵阳到大阪"每周3班航班 其日本航线整体频次从每周14班减少至6班 [2] 航司具体调整措施 - 国航对多条航线进行调整 包括北京首都-名古屋特定日期航班取消 重庆-东京成田从每周7班减至4班 上海浦东-大阪关西从每周21班减至16班 [5] - 东航调整涉及多条航线 如北京大兴-大阪关西从每周14班减至10班 成都天府-大阪关西取消每周4班 南京-东京成田从每周7班减至5班 [5][6] - 南航对长沙-大阪关西等航线进行减班 广州-大阪关西从每周14班减至11班 广州-东京成田从每周7班减至4班 [6] - 吉祥航空调整包括北京大兴-大阪关西从每周14班减至7班 长沙-大阪关西取消每周3班 南京-大阪关西从每周11班减至7班 [7] 票价与市场影响 - 春秋航空作为廉价航空不仅减班 还将上海飞冲绳航线最低票价提高至4.29万日元和4.08万日元 单程票价在2000元以上 预计春节票价还会更高 [4] - 目前中国航司近几个月的中日航线呈现减班态势 部分航司调整将持续到明年3月 预计新年和春节赴日旅游成本将提升 [3]

航班取消概况 - 截至11月24日10点，已有12条中日航线取消所有航班，涉及名古屋、福冈、札幌、大阪等地[1] - 未来一周赴日计划航班取消率将在12月27日达到21.6%，为1个月以来最高值[2] - 取消率靠前的航线包括天津滨海-关西国际（65.0%）、南京禄口-关西国际（59.4%）、广州白云-关西国际（31.3%）、上海浦东-关西国际（30.1%）、无锡硕放-关西国际（28.6%）[2] 航空公司航班调整 - 中国国际航空调整多条航线：北京首都-札幌新千岁原计划增至每周7班已取消，维持每周4班[6]；重庆-东京成田自2025年12月1日起由每周7班减至4班[8]；上海浦东-福冈2026年2月3日至3月24日由每周7班减至6班[8]；上海浦东-大阪关西自2025年11月30日起由每周21班减至16班[9] - 中国东方航空多条航线关闭部分航班预订：北京大兴-大阪关西自2025年12月1日起14班中有6班关闭预订[11]；成都天府-大阪关西自2025年12月1日起每周4班关闭预订[12]；南京-东京成田自2025年12月2日起7班中有2班关闭预订[14]；武汉-大阪关西自2025年12月2日起7班中有3班关闭预订[15] - 吉祥航空在中日航线冬春季最多每周飞航114班（单向），目前已停止接受订座的航班比例约24%[20]，具体调整包括北京大兴-大阪关西每日2班中有1班关闭预订[18]，南京-神户每周3班关闭预订[19] - 春秋航空调整上海浦东-冲绳航线，自2025年12月20日起每日第2班关闭预订，并调整票价至日币25800起[21] - 四川航空取消原计划于2026年1月2日起复航的成都天府-札幌新千岁航线，原计划每周3班[28] 政府预警与行业背景 - 11月14日至16日，中国外交部、驻日本使领馆、文旅部及教育部等多部门发布预警和郑重提醒，建议中国公民近期避免赴日旅游或留学[5] - 中国香港特区政府保安局官网也在11月15日更新有关前往日本的旅行信息，提醒计划前往日本旅行或已在日本的香港居民提高警惕[5] - 日本新任首相高市早苗涉台问题的错误言论在中日两国及国际社会引发广泛关注和强烈批评[16]

航班调整概况 - 自12月1日起中国航司原定中日航班将面临大规模减班和取消时间跨度覆盖元旦和春节直至2026年3月底[1] - 截至11月22日16家中国航司每周将减少156班赴日航班[1] - 航班调整态势预计将持续到明年3月影响新年和春节旅游[3] 主要航司调整细节 - 吉祥航空减班力度最大每周减少35班占其日本航线总量的31%[1] - 南航深航和东航每周分别减少23班22班和18班[1] - 国航东航南航等航司通过调整机型方式减员例如将载客量307人的空客A330-300机型换成载客量177人的空客A321机型[1][3] - 山东航空和厦门航空的赴日航班计划暂无变化[3] 航线取消与票价影响 - 未来一周赴日计划航班取消率在11月27日达到21.6%目前已有12条航线取消所有航班[1] - 计划航班量TOP20航线中天津滨海-关西国际取消率65.0%南京禄口-关西国际取消率59.4%[2] - 春秋航空将上海飞冲绳航线最低票价提高至4.29万日元和4.08万日元单程票价在2000元以上预计春节票价更高[3] 小航司调整情况 - 北京首都航空两条赴日航线从12月9日起至明年3月3日期间季节性每周3班航班全部取消[2] - 长龙航空每天一班的赴日航线12月全部航班取消[2] - 天津航空取消每周3班的贵阳到大阪航班计划其12月日本航线整体频次从每周14班减少至6班[2]

中日航线航班取消概况 - 截至11月24日10点 已有12条中日航线取消所有航班 涉及名古屋、福冈、札幌、大阪等地 [2] - 未来一周赴日计划航班取消率将在12月27日达到21.6% 为1个月以来最高值 [4] - 取消率靠前的航线包括天津滨海-关西国际（65.0%）、南京禄口-关西国际（59.4%）、广州白云-关西国际（31.3%）等 [4] 中国国际航空调整详情 - 北京首都–札幌新千岁航线 2025年12月9日至2026年3月7日 维持每周4班 原计划增至每周7班已取消 [11] - 重庆–东京成田航线 自2025年12月1日起 由每周7班减至4班 [13] - 上海浦东–大阪关西航线 自2025年11月30日起 由每周21班减至16班 [14] 中国东方航空调整详情 - 北京大兴–大阪关西航线 自2025年12月1日起 14班中有6班关闭预订 [16] - 成都天府–大阪关西航线 自2025年12月1日起 每周4班关闭预订 [17] - 南京–东京成田航线 自2025年12月2日起 7班中有2班关闭预订 [18] 吉祥航空调整详情 - 北京大兴–大阪关西航线 自2025年11月30日起 每日2班中有1班关闭预订 [21] - 吉祥航空在冬春季航班时刻里 中日航线最多每周飞航114班（单向） 目前已停止接受订座的航班比例约24% [24] 其他航空公司调整详情 - 春秋航空大连–福冈航线 自2025年11月28日起 每周1班关闭预订 [25] - 天津航空天津–大阪关西航线 自2025年11月27日起 7班中有4班关闭预订 [30] - 四川航空已取消原计划于2026年1月2日起复航的成都天府–札幌新千岁航线 原计划每周3班 [32]

公司服务案例 - 东航乘务组在10月25日MU250巴塞罗那至上海航班上 主动注意到一位澳大利亚籍旅客因前段航班延误导致上海旅行计划缩短而焦虑 并上前沟通 [1] - 乘务组在航班落地后 第一时间整理了一份详尽的上海美食攻略 涵盖各大地标性美食街区 老字号餐馆及网红打卡地 内容从本帮菜到特色小吃 条理清晰实用性强 [1] - 该攻略通过邮件发送给旅客 旅客随后向客舱经理回复感谢信 对乘务组专业细致的空中服务 默契高效的团队配合及超出预期的延伸服务表示赞赏 [2] 服务效果与品牌形象 - 旅客在感谢信中表示 东航的服务让他们重新燃起了对旅行的期待 并深切感受到了乘务员的敬业精神和中国人的热情友善 [2] - 此事件作为一项正面服务案例被《中国民航报》等媒体报道 有助于提升公司的品牌形象和服务口碑 [1][2]

行业监管动态 - 民航安徽监管局督导东航安徽分公司开展冬季除防冰应急演练，以实战化方式落实冬季民航运行保障措施[1] - 监管局将应急演练督导作为冬季保障工作重点，指导分公司完善多场景应急预案并细化作业标准与协同流程[2] - 演练重点检验各部门在机组进场拥堵、航班时间紧张等复杂场景下的协同处置能力，确保内容贴近实际运行需求[2] 运行保障措施 - 监管局加强一线督导检查，重点检查除冰车辆维护、除冰液储备等关键保障资源落实情况[2] - 推动建立公司、机场、空管等多方数据互通，实现气象预警、航班动态、保障能力等信息实时共享[2] - 针对演练发现问题现场提出整改意见，督促分公司建立“问题整改-效果验证”闭环管理机制[2] 冬季运行目标 - 监管局围绕民航局提出的航班正常率不低于88%的保障目标强化监管力度[3] - 确保不发生因大面积延误引发旅客群体性事件，深入一线开展除冰雪作业、应急响应等专项督导[3] - 通过精准监管和高效协同筑牢冬季民航运行安全防线，保障旅客出行安全[3]

近期运营表现 - 10月行业ASK同比增长6%，RPK同比增长9%，客运量同比增加6%（其中国内+4%，国际+20%），客座率同比提升2.2个百分点至87.4%高位 [2] - 10月国内票价同比上升3-4%，升幅较9月进一步扩大，预计10月行业实现盈利，表现好于以往季节性规律 [2] - 11月传统换季影响弱于往年，公商需求保持同比良好增长，客座率与国内票价保持同比上升，预计11月航空行业性大幅减亏 [1][2] 季度业绩与趋势 - 在暑运公商需求意外陡峭走弱压力下，A股航司2025年第三季度单季整体业绩实现逆势增长，并连续三年高于2019年第三季度，初步展现盈利上行趋势与潜力 [1][2] - 需求稳健增长与“反内卷”将保障2025年第四季度淡季大幅减亏与全年扭亏 [1][2] 国际航线表现 - 估算9-10月国际航线客座率或超80%，持平暑运旺季，同比提升超3个百分点，驱动国际票价同比大增，特别是欧洲航线表现亮眼 [1][3] - 免签政策红利持续体现，外籍旅客大增提升支付能力，国际中转枢纽建设助力票价向国际水平拉升 [3] - 东南亚市场（除泰国）受益于对等免签、签证便利措施与社交媒体推广等，过去数月继续增班量价回升 [3] 日本航线影响评估 - 日本是中国出境主要目的地之一，估算三大航日本航线ASK占比约2-3%，春秋与吉祥等小型航司日本航线ASK占比约7-8% [4] - 11月18日日本航线客座率与客流环比上周下降超一成，预计后续航司将动态调整航班计划，部分运力转投东南亚或国内 [4] - 日本航线事件对行业淡季盈利影响或有限，且不改航空长逻辑，国内干线是传统航司盈利来源及未来两年盈利中枢上升核心动力 [4] 行业长期前景与投资建议 - 中国航空业供给已进入低增时代，“十四五”已实现票价市场化与机队增速显著放缓，未来需求稳健增长与客源结构恢复将驱动2026年开启票价与盈利上行，行业将开启“超级周期” [5] - 航网品质将决定传统航司未来盈利中枢上行空间与持续性，建议优选高品质航网 [5] - 推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [5]