反倾销调查背景与范围 - 商务部于2025年9月13日决定对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销调查 调查对象包括博通、德州仪器、安森美和亚德诺半导体的40nm及以上工艺通用接口芯片和栅极驱动芯片 申请方指控倾销幅度高达300%以上 [2] - 此次调查是中国首次针对美国半导体具体品类及龙头企业发起贸易调查 标志着芯片争端从高端GPU和先进制程逻辑芯片扩展至模拟芯片领域 [2] 模拟芯片行业地位与市场 - 模拟芯片在电子产业链中扮演"神经与血管"角色 应用于电源管理、信号转换、传感器接口、汽车和工业控制等关键领域 [3] - 2024年全球模拟芯片市场规模达794.33亿美元 中国市场规模为280亿美元（约2000亿元人民币） 占全球份额近三分之一 [3] - 全球模拟集成电路市场规模预计在2025-2029年间增长171.2亿美元 复合年增长率达4.6% [6] 倾销行为证据与影响 - 2022-2024年美系模拟芯片占中国同类产品进口比例持续上升 分别为47.81%、53.06%和62.14% 年均比重达54.34% [4] - 进口数量从2022年11.59亿颗增长至2024年15.90亿颗 2024年较2022年累计增长37.13% [5] - 平均价格从2022年3.36元/颗持续下降至2024年1.62元/颗 累计降幅达51.77% [5] - 国内厂商被迫跟进降价 2024年同类产品加权平均价格较2022年累计下降27.38% [5] - 国内产业遭受实质性损害：2024年较2022年人均工资减少5.37% 劳动生产率下降27.41% 库存量上升21.39% 开工率下降且处于低位 税前利润从2023年起转为严重亏损且2024年亏损额进一步增加7.05% [6] 受调查美企业务影响分析 - 德州仪器约20%收入来自中国客户 产品覆盖电源管理IC、信号链、MCU等 若贸易措施导致售价提升 其市场份额和定价将面临显著压力 [10] - 亚德诺半导体2024财年对华收入占比约22-23%（约21-22亿美元） 产品集中于工业与车规链条 中国作为全球最大新能源车市场 价格波动将在车规链中放大 [10] - 安森美核心业务为功率器件和图像传感器 SiC产品线2024年贡献总收入约60% 中国是其重要增长市场 [11] - 博通2024财年对华收入占比20%（含香港） 较2023财年32%下降 但其业务高度多元化 模拟芯片仅为边缘业务 实际受冲击有限 [11] 本土厂商现状与市场反应 - 反倾销调查消息带动A股模拟芯片板块全线走强 圣邦股份、上海贝岭、纳芯微、思瑞浦等企业股价涨停 板块情绪显著升温 [14][15] - 圣邦股份2024年营收33.46亿元（同比增27.96%） 净利润4.9亿元（同比增81.95%） 电源管理产品占比61.7% 毛利率中枢维持在50% 2025年上半年研发费用占比达27.90% [16] - 纳芯微2024年营收19.6亿元（同比增49.53%） 毛利率32.33%（同比下降6.17个百分点） 聚焦隔离器、栅极驱动器和电流传感器产品 [17] - 上海贝岭2024年营收28.18亿元（同比增31.89%） 毛利率27.39% 拥有4,793款可销售产品 [17] - 思瑞浦2024年营收12.20亿元（同比增11.52%） 毛利率48.19%（同比下降3.59个百分点） 研发费用占比达47.32% 车规级产品已推出200余款 [18] 行业战略意义与发展阶段 - 反倾销调查为本土厂商提供竞争窗口期 国内模拟芯片行业正处于"量的突破与质的追赶"阶段 新能源车、储能和工业控制等领域需求旺盛 是国产替代的最佳切入点 [13][18] - 此次事件标志着中美芯片摩擦进入全链条博弈阶段 先进制程与基础芯片成为双重焦点 [20]

反倾销调查背景 - 商务部宣布自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 调查产品包括使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 涉及德州仪器 亚德诺 博通 安森美四家美国厂商 [2] - 调查应中国国内产业申请发起 初步证据显示2022至2024年申请调查产品自美进口量累计增长37% 进口价格累计下降52% 对国内相关产业生产经营造成损害 [3] - 调查申请由江苏省半导体产业协会提出 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [4] 倾销行为影响 - 美国四家厂商对华相关产品进口价格整体平均降幅超50% 部分细分产品价格降幅突破55% 对华出口倾销幅度高达300%以上 申请调查产品占中国市场份额年均高达41% [4] - 低价进口产品导致国内部分领域陷入严重价格战 压低和抑制国内产品销售价格 造成国内产业毛利率低 开工率低等问题 [4][5] - 2023年期间德州仪器 亚德诺都曾下调中国市场的芯片价格 国内厂商为竞争出货纷纷跟进 [5] 市场与产业现状 - 2024年全球模拟芯片市场规模794.33亿美元 中国市场规模超过280亿美元 约占全球三分之一 [5] - 模拟芯片主要分为信号链芯片和电源管理芯片两大类 使用成熟制程（28nm及以上）为主 130nm 180nm是主流工艺 [8] - 海外模拟芯片龙头普遍采用IDM模式 国内厂商主要采用Fabless模式 交由中芯国际 华虹半导体等晶圆厂代工生产 [8] 国产替代进展 - 反倾销调查有望遏制不正当竞争 为国产芯片提供更公平的市场环境 推动相关产品加速国产替代和行业良性发展 [6] - 中芯国际表示模拟芯片需求增长显著 国内产品正处于加速占领市场阶段 [8] - 国内已崛起圣邦股份 思瑞浦 杰华特 纳芯微 南芯科技等行业龙头厂商 [8] 企业表现与成长 - 2024年上半年A股半导体行业营业收入3212亿元 归母净利润245亿元 同比增长约30% 模拟芯片行业上市公司归母净利润环比增长约4倍 [9] - 34家模拟芯片上市公司中六成第二季度盈利同比上涨 营收增长企业包括希荻微 思瑞浦 纳芯微等 其中希荻微 思瑞浦 纳芯微等同比增长超过30% [9] - 圣邦股份2024年营收达到33亿元 净利润超过5亿元 市值从2017年上市时的25.76亿元增长至超500亿元 [9] 行业发展趋势 - 模拟芯片行业增长依赖SKU数量（料号） 产品线多营收就会提升 行业存在较大收并购机会 但考验收购方管理层的资本运作和整合能力 [10][11] - 国内厂商需要在产品性能和可靠性上下功夫 系统客户不一定把价格作为唯一采购标准 [11] - 美国对华芯片政策重点限制先进制程出口 而中国主要发展成熟制程芯片产业 [11]

公司战略规划 - "十五五"期间在电力与能效监测领域增强计量、电源、信号链产品竞争力并形成系统解决方案 [1] - 集中资源打造光储充、工控、家电、电机等应用市场的功率与驱动产品 [1] - 扩大汽车电子业务规模并实现电源、信号链、SoC产品在新兴领域技术突破与批量应用 [1] 业务发展重点 - 保持电力与能效监测行业领跑者地位 [1] - 功率与驱动产品覆盖光储充、工控、家电、电机等多应用市场 [1] - 汽车电子业务规模将持续扩大 [1]

股价表现与交易数据 - 9月19日盘中下跌2.04%至36.90元/股 成交额8.15亿元 换手率3.09% 总市值261.59亿元 [1] - 主力资金净流出8489.62万元 特大单净卖出3833.91万元 大单净卖出4600万元 [1] - 年内股价下跌6.61% 近5日上涨4.27% 近20日下跌1.07% 近60日上涨9.99% [1] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：半导体材料配件32.05% 信号链模拟芯片27.53% 电源管理芯片26.71% 功率器件12.32% 其他业务1.38% [1] - 属于电子-半导体-模拟芯片设计行业 概念板块包括MCU概念 EDA概念 模拟芯片 生物识别 参股新三板 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数24.20万户 较上期减少2.09% 人均流通股2929股 较上期增加2.13% [2] - 南方中证500ETF新进为第二大流通股东持股840.24万股 [3] - 国联安中证全指半导体ETF增持58.77万股至601.72万股 香港中央结算增持33.76万股至483.40万股 [3] - 南方中证国新央企科技引领ETF新进第九大股东持股145.91万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入13.47亿元 同比增长21.27% [2] - 归母净利润1.34亿元 同比增长2.25% [2] - A股上市后累计派现12.30亿元 近三年累计派现3.34亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价上涨2%至38.16元/股 成交额8.08亿元 换手率3.03% 总市值270.53亿元 [1] - 主力资金净流入1625.02万元 特大单净买入1496.52万元（买入5009.60万元占比6.20% 卖出3513.08万元占比4.35%） [1] - 年内股价下跌3.42% 但近期表现强劲：近5日涨9.12% 近20日涨5.33% 近60日涨14.05% [1] 业务构成与行业属性 - 主营业务为集成电路芯片设计及产品应用开发 收入构成：半导体材料配件32.05% 信号链模拟芯片27.53% 电源管理芯片26.71% 功率器件12.32% 其他业务1.38% [1] - 属于电子-半导体-模拟芯片设计行业 概念板块涵盖MCU EDA 模拟芯片 生物识别 央企改革等 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数24.20万户 较上期减少2.09% 人均流通股2929股 较上期增加2.13% [2] - 南方中证500ETF新进为第二大流通股东持股840.24万股 国联安半导体ETF增持58.77万股至601.72万股位列第三 [3] - 香港中央结算有限公司增持33.76万股至483.40万股 南方央企科技引领ETF新进第九大股东持股145.91万股 [3] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入13.47亿元 同比增长21.27% 归母净利润1.34亿元 同比增长2.25% [2] - A股上市后累计派现12.30亿元 近三年累计分红3.34亿元 [3]

中国芯片产业反制措施 - 中国商务部于9月13日对原产于美国的模拟芯片发起反倾销立案调查 并于同一天对美国在集成电路领域的措施发起反歧视立案调查[1] 市场监管总局于9月15日判定英伟达违反反垄断法并启动进一步调查[1][8] 这标志着中国在芯片战中首次对美国采取系统性反制行动[1] 反倾销调查核心内容 - 反倾销调查针对美国使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片[33] 调查期为2024年1月至12月 产业损害调查期覆盖2022年1月至2024年12月[32] - 美国企业德州仪器 ADI 博通和安森美被指控在对华销售中累计增长37% 但进口价格累计下降52% 严重压制国内产品价格[36] 倾销幅度加权平均达340.10% 其中通用接口芯片倾销幅度302.41% 栅极驱动芯片达458.51%[30] - 国内产业因价格压制导致2023年以来处于大幅亏损状态 毛利率和开工率持续低迷[39] 若调查成立 可能对四家美国公司征收反倾销税 其在华收入合计超百亿美元[41] 英伟达反垄断违规详情 - 英伟达被认定违反2019年收购迈络思时市场监管总局附加的七项限制性条件[15] 具体违反第二条"依据公平合理无歧视原则向中国市场供应GPU加速器"[17] - 英伟达向中国市场提供性能阉割版GPU 如H20芯片算力仅为H200芯片的六分之一 带宽仅为五分之一[18] 且此前因H20芯片安全漏洞问题于2025年7月31日被国家网信办约谈[20][21] - 英伟达在GPU加速器市场全球份额达90%-95% 中国份额95%-100% 迈络思在专用网络互联设备市场全球份额55%-60% 中国份额80%-85%[13] 该收购案于2020年4月16日被附条件批准[15] 市场反应与影响 - 中国模拟芯片厂商股价全线大涨 圣邦股份 纳芯微 上海贝岭涨停 思瑞浦 赛微微电涨超7%[42] 美股德州仪器开盘跌超3% 安森美和博通跌约1%[43] - 英伟达股价在9月15日美股开盘一度跌1.5%[28] 公司自愿上交对华销售H20芯片15%的销售额给美国政府[25] 且CEO黄仁勋与特朗普政府关系密切[26] 调查策略与背景 - 反制措施直接回应美国商务部9月12日将23家中国芯片实体列入出口管制清单的行动[2] 并为中美经贸会谈增加谈判筹码[3] 体现"边打边谈 以打促谈"策略[4] - 反歧视调查若成立可能导致加征关税或限制进出口[45] 所有调查可能随中美经贸会谈进展而调整[47] 终极反制依赖于自研能力提升[48]

市场表现与事件驱动 - 9月15日A股模拟芯片概念股强势上涨 圣邦股份和上海贝岭涨停 思瑞浦收涨9.68% 纳芯微收涨10.79% [1] - 股价上涨直接催化剂为商务部13日公告对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销调查 调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 [1] - 市场解读认为反倾销调查可能对美国巨头德州仪器和亚德诺在中国市场销售形成壁垒 为本土厂商腾出替代空间 [1] 公司回应与经营状况 - 圣邦股份证券部表示反倾销调查对公司经营业绩和技术研发没有直接影响 强调各产品线下游需求温和复苏 上半年营业收入18.18亿元同比增长15.37% 归母净利润2亿元同比增长12.42% [2] - 上海贝岭证券部预计反倾销调查可能提升国产模拟芯片国内市场份额 公司产品主要覆盖信号链和电源管理且以国内销售为主 [2] - 思瑞浦表示全面覆盖反倾销调查涉及产品 认为此举有望遏制不正当竞争并提供更公平市场环境 [2] 行业竞争格局与技术差异 - 中国模拟芯片产业与海外巨头存在显著差距 德州仪器产品超过10万种 圣邦股份有5900多款产品 上海贝岭累计4559款可售产品 思瑞浦量产产品超3000款 [3] - 模拟芯片单颗价值低但种类繁多 高端产品依赖深厚工艺技术积累和稀缺顶尖人才 海外龙头采用IDM模式而国内厂商多为Fabless模式 [4] - 汽车和工业领域对产品可靠性要求严苛 认证周期漫长 国产芯片需在性能功耗稳定性上完全超越进口产品才能实现大规模替代 [4] 市场规模与国产化空间 - 中国为全球最大模拟芯片单一市场 2025年全球市场规模预计840亿美元 中国市场规模突破3500亿元人民币 [5] - 2024年中国模拟芯片需求量35.4亿颗 其中国产11.8亿颗 进口23.6亿颗 美国进口量15.9亿颗占比67.5% [5] - 以单颗1.6元计算 潜在反倾销产品金额约25.1亿元 国产市场规模19.4亿元有望大幅扩容 [5] 行业发展趋势与财务表现 - 国产模拟芯片市场竞争力稳步提升但利润空间受中低端产品低价竞争压缩 高端产品仍待关键技术突破 [6] - 2025年上半年A股模拟芯片板块营业收入245.02亿元同比增长13.16% 归母净利润5.03亿元同比增长280.46% [6] - 板块毛利率35.34% 净利率1.91%呈现温和恢复趋势 二季度末存货166.33亿元反映企业备货增长 [6]

反倾销调查事件 - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 调查自2025年9月13日开始 预计2026年9月13日前结束 [1][5] - 调查申请由江苏省半导体行业协会于7月23日提交 指控美国生产商对华出口倾销幅度高达300%以上 申请调查产品占中国市场份额年均41% [2][4] - 调查涉及使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 包括成品芯片及可生产相同功能芯片的晶圆、晶粒 产品主要应用于汽车及工业系统 [9][10][13] 市场反应与影响 - A股模拟芯片板块大涨 圣邦股份、上海贝岭收盘涨停 纳芯微、思瑞浦收盘涨幅分别为10.79%、9.68% 赛微微电、艾为电子、希荻微收涨7.12%、4.91%、4.64% [1] - 美股模拟芯片板块盘前集体走低 德州仪器、亚德诺盘前跌超2% 安森美跌超1% [4] - 业内人士认为纳芯微和思瑞浦作为国内汽车和工业业务头部公司 产品与调查重合度较高 预计事件利好两家公司 [11] 行业格局与数据 - 被调查美国生产商包括德州仪器、亚德诺、博通、安森美 [3] - 申请调查产品进口数量持续大幅上升 2022年至2024年合计进口数量分别为11.59亿颗、12.99亿颗和15.90亿颗 [4] - 2024年中国占全球模拟芯片市场35% 德州仪器2024年来自中国收入约30亿美元（同比减少9% 占比19%） 亚德诺2024财年来自中国收入约21亿美元（同比减少5% 占比23%） [15][16] - 国产模拟芯片自给率仍相对偏低 第一梯队以德州仪器、亚德诺等欧美企业为主 [17] 行业协会支持 - 中国半导体行业协会支持调查 称需要公平环境 鼓励技术创新与产业链协同 [6] - 中国通信企业协会强烈反对美国不公正限制措施 支持中国政府维护企业权益 [6] - 中国汽车工业协会支持商务部措施 呼吁开放公平的国际市场环境 加强技术创新与产业链协同 [7] 产业竞争分析 - 2023年初德州仪器在中国市场降价 集中于工业、汽车领域 对国内中小厂商造成最大冲击 [19][20] - 德州仪器等厂商在高端数模混合芯片、带数字处理模块的模拟产品及软硬件一体解决方案方面具有明显竞争优势和技术壁垒 [20] - 国内厂商未来发展核心是提升技术能力 新兴应用和需求迭代为国产模拟芯片在高端市场提供发展前景 [20][21]

市场表现与事件驱动 - 商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销调查 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日[2] - 反倾销调查增强投资者对国产模拟芯片公司未来市场份额提升信心 圣邦股份和上海贝岭携手涨停 思瑞浦收涨9.68% 纳芯微收涨10.79%[2] - 市场普遍解读此举可能对德州仪器和亚德诺等美国巨头在中国市场销售施加壁垒 为本土模拟芯片厂商腾出替代空间[2] 公司回应与经营状况 - 圣邦股份表示反倾销调查对公司经营业绩和技术研发没有直接影响 各产品线下游领域需求总体温和复苏[3] - 圣邦股份上半年实现营业收入18.18亿元 同比增加15.37% 实现归母净利润2亿元 同比增加12.42%[3] - 上海贝岭预计反倾销调查可能提升国产模拟芯片国内市场份额 产品主要覆盖信号链和电源管理并面向国内销售[3] - 思瑞浦表示相关产品都有全面覆盖 反倾销调查有望遏制不正当竞争 为国产芯片提供更公平市场环境[3] 行业竞争格局 - 中国模拟芯片产业整体与海外巨头仍有较大差距 主要体现在规模 技术积累和高端产品上[4] - 德州仪器作为全球模拟芯片龙头 产品超过10万种 在信号链和电源管理领域拥有绝对领先地位[4] - 圣邦股份有5900多款产品 上海贝岭累计拥有4559款可供销售产品 上半年推出539款新产品 思瑞浦已量产产品数量超过3000款[5] - 海外模拟芯片龙头普遍采用IDM模式 集设计 制造 封测于一体 而圣邦股份 纳芯微 上海贝岭等国产厂商均采用Fabless模式[5] 技术特点与挑战 - 模拟芯片单颗价值低但种类繁多 更注重性能提升 带宽升级 成本降低和工艺进步 高端产品需要深厚工艺技术积累和顶尖人才[5] - 汽车和工业领域客户对产品可靠性 一致性和寿命要求严苛 认证周期漫长 国产芯片必须在性能 功耗 稳定性上完全达到甚至超越进口产品[5] - 国内高端产品仍然欠缺 关键技术和工艺仍待突破 汽车和工业领域产品认证周期漫长且复杂限制了国产模拟芯片发展壮大[7] 市场规模与供需状况 - 2025年全球模拟芯片市场规模预计达840亿美元 其中中国市场规模突破3500亿元人民币[6] - 2024年中国模拟芯片需求量35.4亿颗 自主产量11.8亿颗 进口量23.6亿颗 自美国进口量达15.9亿颗 占总进口比例67.5%[6] - 以单颗模拟芯片1.6元计算 潜在反倾销产品金额约25.1亿元 中国原自主生产模拟芯片市场规模为19.4亿元[6] - 国产模拟芯片仅占国内需求1/3 仍具备较大提升空间[6] 行业财务表现 - 2025年上半年A股模拟芯片板块实现营业收入245.02亿元 同比增长13.16% 实现归母净利润5.03亿元 同比增长280.46%[7] - 模拟芯片板块毛利率35.34% 净利率1.91% 呈现温和恢复趋势[7] - 截至2025年二季度末 模拟芯片板块存货166.33亿元 呈上升趋势 反映需求复苏之际企业备货增长[7]

商务部反倾销及反歧视调查 - 商务部对原产于美国的进口通用接口和栅极驱动芯片发起反倾销立案调查 调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [1][2][17] - 申请调查产品自美进口量2022至2024年累计增长37% 进口价格累计下降52% 占中国市场份额年均高达41% [2][17] - 涉及美国生产商包括德州仪器、ADI、博通、安森美 申请调查产品对华出口倾销幅度高达300%以上 [17] - 商务部就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查 依据《中华人民共和国对外贸易法》相关规定 [1][4] 全球及中国半导体市场表现 - 上半年全球半导体市场规模达3460亿美元 同比增长18.9% 其中模拟芯片增长4% [4] - A股半导体行业上半年营业收入3212亿元 归母净利润245亿元 同比增长约30% [4] - 模拟芯片行业上市公司归母净利润环比增长约4倍 34家企业中6成第二季度盈利同比上涨 [4] 国内模拟芯片企业财务表现 - 多家企业营收同比增长超30% 包括希荻微(102.73%)、思瑞浦(87.33%)、纳芯微(79.49%)、杰华特(58.2%)、芯朋微(40.32%)、美芯晟(36.83%)、赛微微电(31%) [6] - 部分企业净利润大幅增长 美芯晟同比增长131.25% 芯朋微同比增长106.02% 艾为电子同比增长71.09% [6] - 思瑞浦归母净利润6569万元同比扭亏 电源管理产品销售收入3.06亿元同比增长246.11% [8] - 晶丰明源归母净利润1576万元同比扭亏 高性能计算电源芯片业务收入同比上升约40% [8][12] 企业营收增长驱动因素 - 希荻微营收增长主因消费电子市场回暖带动高性能电源管理芯片需求上升 [7] - 纳芯微营收增长受汽车电子需求稳健增长及泛能源领域复苏推动 [7] - 杰华特营收增长动力来自电源芯片(同比增长49.8%)和信号链芯片(同比增长651.97%) [7] - 芯朋微营收增长得益于新产品门类增长和新市场拓展 非AC-DC品类营收提升73% 工业市场营收提升57% [7] 行业盈利能力提升 - 模拟芯片行业销售毛利率中位数从一季度34.72%提升至二季度35.05% [11] - 头部企业毛利率超50% 包括赛微微电和圣邦股份 [11] - 多家企业毛利率同比提升 美芯晟毛利率同比增长11.91% 芯海科技从33.37%升至35.59% 艾为电子上升8.03个百分点至36.12% [11][12] - 纳芯微毛利率连续两个季度回升 从2024年Q4的31.53%提升至2025年Q2的35.97% [13] 库存管理效率改善 - 2025年第二季度存货周转天数中位数177天 超过2022年同期水平 [16] - 多家企业库存周转天数大幅缩减 杰华特缩减101.5天 希荻微缩减128.11天 思瑞浦缩减137.8天 赛微微电缩减356天 [16] 行业并购整合动态 - 必易微拟以2.95亿元收购上海兴感半导体100%股权 拓展传感器芯片业务 [18] - 晶丰明源拟以32.83亿元收购易冲科技100%股权 加强模拟及数模混合芯片能力 [18] - 杰华特联合斥资4.18亿元购买新港海岸66.25%股权 布局时钟芯片和高速接口芯片 [19]