中国巨石2025年一季度业绩 - 公司25Q1实现营业总收入45亿元，同比+32%，归母净利润7.3亿元，同比+109%，扣非归母净利润7.4亿元，同比+342% [2] 粗纱业务表现 - 25Q1粗纱产品收入约36亿元，同比+29%，吨收入4500元，同比+11%，销量80万吨，同比+16%，环比+4%，主要受益于风电、热塑短切、合股纱等产品销量增长 [3] - 粗纱扣非净利润约6.2亿元，同比+292%，吨扣非净利润800元，同比+238%，环比+16% [3] 电子布业务表现 - 25Q1电子布收入7.5亿元，同比+46%，单米收入3元，同比略有增长，销量2.5亿米，同比+33%，环比持平 [4] - 电子布扣非净利润约1亿元，同比大幅增长，环比略降，单米利润0.4-0.5元/米，同比大幅增长，环比略降 [4] - 公司淮安年产能10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线将于25年开工，26年投产，届时电子布年产能将提升至13亿米 [4] 2025年行业展望 - 粗纱行业核心变量为风电纱需求，下游风电新增装机快速增长可能带动供需关系改善，推动行业格局优化 [5] - 25年粗纱产品吨均价及吨盈利预计同比正增长，盈利水平将进一步回升 [5] - 电子纱电子布25Q1已率先提价，后续需关注新增产能投产进度 [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，6 个月目标价 15.2 元 [5][9] 报告的核心观点 - 2025 年 Q1 公司营收和业绩快速增长，盈利持续改善，营收增长或因下游风电、热塑需求景气，产品销量和价格上涨；归母净利润增速高于营收，得益于毛利率提升和费用率下降 [1][2] - 2025 年 Q1 毛利率同环比改善，费用率同比下降，销售净利率提升，经营性现金流净流出同比减少 [3] - 公司成本持续下行，行业周期向上，2025 年需求和价格具备上行弹性，作为全球玻纤行业龙头，产线遍布全球，产品结构优化，高端产品比例提升 [4] 财务数据总结 利润表 - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 190.38 亿元、209.88 亿元和 224.50 亿元，同比增长 20.07%、10.24% 和 6.96%；净利润分别为 30.47 亿元、35.81 亿元和 39.93 亿元，同比增长 24.64%、17.52% 和 11.51% [4][11] - 2025 - 2027 年毛利率分别为 30.6%、32.1% 和 32.4%，营业利润率分别为 19.6%、21.0% 和 22.0%，净利润率分别为 16.0%、17.1% 和 17.8% [12] 资产负债表 - 2025 - 2027 年资产总额分别为 585.75 亿元、591.87 亿元和 631.78 亿元，负债总额分别为 253.86 亿元、236.88 亿元和 251.83 亿元 [12] - 2025 - 2027 年资产负债率分别为 43.3%、40.0% 和 39.9%，流动比率分别为 0.99、1.03 和 1.04 [12] 现金流量表 - 2025 - 2027 年经营活动产生现金流量分别为 34.57 亿元、50.46 亿元和 73.79 亿元，投资活动产生现金流量分别为 - 31.10 亿元、 - 30.63 亿元和 - 35.89 亿元，融资活动产生现金流量分别为 3.37 亿元、 - 15.93 亿元和 - 23.76 亿元 [12] 业绩和估值指标 - 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.76 元、0.89 元和 1.00 元，PE 分别为 15.8 倍、13.4 倍和 12.0 倍，PB 分别为 1.5 倍、1.4 倍和 1.3 倍 [11][12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 玻纤行业供给释放放缓，景气底部向上，公司降本调结构下竞争优势巩固，盈利能力有望延续回升态势，股东回报进一步提升，估值有望继续修复 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2025年一季报显示，Q1实现营业总收入44.79亿元，同比+32.4%，实现归母净利润/扣非后归母净利润7.30/7.44亿元，同比分别+108.5%/+342.5% [7] 量价齐升下收入加速增长，单季扣非盈利逐季提升 - Q1营业收入同比增长32.4%，较2024Q4增速加快10.0pct，因2025年初以来风电、热塑市场延续高景气、电子布需求景气改善，预计Q1粗纱、电子布销量同比保持较快增长，均价同比明显反弹 [7] - Q1毛利率为30.5%，同比/环比分别提升10.4/2.0pct，扣非后销售净利率为16.6%，同比/环比分别提升11.6/1.7pct，得益于Q1风电纱等中高端粗纱品类复价落地，电子布推动新一轮提价，同时单位成本持续压缩，预计粗纱、电子布单位净利环比进一步改善 [7] - 量价齐升下公司Q1扣非后归母净利润7.44亿元，环比增长17.8%，延续逐季提升的趋势 [7] 费用控制成效良好，存货周转天数环比减少，资产负债率持续下降 - Q1期间费用率为9.3%，同比-2.8pct，主要得益于费用总额控制成效和收入快速增长的摊薄，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比压缩0.3/1.6/0.4/0.6pct，Q1资产处置收益同比减少1.70亿元，主要是去年同期贵金属处置收益基数较高 [7] - Q1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金2.04亿元，同比-53%，环比+11%，反映资本开支力度仍处低位 [7] - 一季度末存货周转天数环比2024年末减少15天至118天，反映公司库存加速去化，趋近近年来的中位水平 [7] - 一季度末资产负债率40.2%，同比下降3.1pct，主要得益于盈利的改善和资本开支的控制 [7] 行业供给释放有望显著放缓，景气有韧性，公司作为龙头优存量调结构、有序扩张，盈利能力有望持续改善 - 一季度以来，行业中前期推迟点火的生产线陆续投产，阶段性供给冲击逐步消化，但行业库存上升的压力可控 [7] - 当前行业盈利仍处历史低位，二三线企业盈利承压，持续制约资本开支节奏，行业中长期供给扩张仍受到明显约束 [7] - 尽管短期随着全球贸易摩擦反复，外需不确定性增强，但产能投放的显著收缩有望支撑景气的韧性，若下游需求景气延续，有望进一步打开盈利上升空间 [7] - 公司持续推动产品结构优化，中高端占比提升，实施粗纱产线冷修技改，扩张细纱电子布产能，中长期盈利能力有望持续改善 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为32.6/39.8/46.3亿元（前值为30.5/39.8/45.8亿元），对应市盈率为15/12/10倍 [7] 财务预测 |预测项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|15,856|18,238|20,483|22,919| |归母净利润（百万元）|2,445|3,260|3,980|4,626| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.61|0.81|0.99|1.16| |P/E（现价&最新摊薄）|19.65|14.74|12.07|10.38| |毛利率(%)|25.03|31.12|32.92|33.85| |归母净利率(%)|15.42|17.87|19.43|20.18| |收入增长率(%)|6.59|15.03|12.31|11.90| |归母净利润增长率(%)|(19.70)|33.34|22.10|16.22| |经营活动现金流（百万元）|2,032|5,963|7,180|7,885| |投资活动现金流（百万元）|(977)|(3,473)|(4,473)|(4,463)| |筹资活动现金流（百万元）|(1,059)|(2,182)|(2,059)|(2,350)| |现金净增加额（百万元）|(3)|310|647|1,072| |每股净资产(元)|7.50|7.99|8.54|9.18| |ROIC(%)|5.59|8.01|9.26|10.20| |ROE - 摊薄(%)|8.14|10.19|11.64|12.59| |资产负债率(%)|41.08|39.36|38.37|37.33| |P/B（现价）|1.60|1.50|1.41|1.31| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 玻纤行业供给释放放缓，景气底部向上，公司降本调结构下竞争优势巩固，盈利能力有望延续回升态势，股东回报进一步提升，估值有望继续修复 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025 - 2027年预计营业总收入分别为182.38亿、204.83亿、229.19亿元，同比分别增长15.03%、12.31%、11.90% [1] - 2025 - 2027年预计归母净利润分别为32.6亿、39.8亿、46.3亿元，同比分别增长33.34%、22.10%、16.22% [1][7] - 2025年Q1实现营业总收入44.79亿元，同比增长32.4%，实现归母净利润/扣非后归母净利润7.30/7.44亿元，同比分别增长108.5%/342.5% [7] 经营情况 - 量价齐升下收入加速增长，单季扣非盈利逐季提升，Q1毛利率为30.5%，同比/环比分别提升10.4/2.0pct，扣非后销售净利率为16.6%，同比/环比分别提升11.6/1.7pct [7] - 费用控制成效良好，Q1期间费用率为9.3%，同比下降2.8pct，资产处置收益同比减少1.70亿元 [7] - 一季度末存货周转天数环比2024年末减少15天至118天，资产负债率40.2%，同比下降3.1pct [7] 行业趋势 - 行业供给释放有望显著放缓，景气有韧性，当前行业盈利仍处历史低位，二三线企业盈利承压，制约资本开支节奏 [7] 公司策略 - 公司持续推动产品结构优化，中高端占比提升，实施粗纱产线冷修技改，扩张细纱电子布产能 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司单季度收入和归母净利润同比大幅增长，扣非归母净利润同比增长显著，且均落在前期业绩快报区间上沿 [2] - 粗纱业务基本面逐季改善，单价同比和环比均上涨，销量同比提升，库存趋势好于行业，吨净利和毛利率呈现修复趋势 [3] - 电子布业务3月复价落地较为充分，单价同比和环比均上涨，下游需求旺盛且供给新增偏少 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为35.31、42.10和45.90亿元，现价对应PE分别为14x、11x、10x [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2025年4月23日公司发布2025年一季报，25Q1单季度收入44.79亿元，同比+32.4%，归母净利润7.30亿元，同比+108.5%，扣非归母净利润7.44亿元，同比+342.5%，均落在前期业绩快报区间上沿 [2] 经营分析 粗纱 - 单价方面，25Q1全国缠绕直接纱2400tex均价为3766元/吨，同比+22.3%、环比+2.3%，价格同比高增因玻纤粗纱价格低点在24Q1后龙头企业引领复价，环比修复因高端品风电纱、热塑长协产品提价 [3] - 销量方面，25Q1公司销量同比提升，25Q1期末行业库存为79.8万吨，环比24Q4末增加1.95万吨、垒库幅度仅2.5%，巨石25Q1期末库存39.22亿元，环比24Q4减少6.7% [3] - 盈利方面，25Q1扣非归母净利7.44亿元，24Q4扣非归母净利6.32亿元，预计巨石吨净利继续修复，25Q1单季度毛利率30.53%，较24Q1底部毛利率回升10.40pct，环比24Q4继续回升1.95pct [3] 电子布 - 单价方面，25Q1行业7628电子布均价约4.14元/米，同比+22.8%、环比+1.8%，价格环比修复因2月24日起巨石、泰玻等企业发布调价函，且下游需求旺盛、供给新增偏少 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为35.31、42.10和45.90亿元，现价对应PE分别为14x、11x、10x，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|14,876|15,856|18,865|21,125|22,904| |营业收入增长率|-26.33%|6.59%|18.98%|11.98%|8.42%| |归母净利润(百万元)|3,044|2,445|3,531|4,210|4,590| |归母净利润增长率|-53.94%|-19.70%|44.41%|19.25%|9.01%| |摊薄每股收益(元)|0.761|0.611|0.882|1.052|1.146| |每股经营性现金流净额|0.22|0.51|0.88|1.52|1.76| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.63%|8.14%|10.99%|12.15%|12.27%| |P/E|12.93|18.65|13.61|11.41|10.47| |P/B|1.37|1.52|1.50|1.39|1.28|[10] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了公司2022 - 2027E的各项财务指标及比率分析，包括主营业务收入、成本、毛利、利润、现金流等，以及相关指标的增长率、周转率、偿债能力等情况 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|10|34|39|90| |增持|0|2|7|7|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.17|1.17|1.15|1.00|[13]

并购重组 - 易成新能拟收购控股股东中国平煤神马持有的河南平煤神马储能有限公司80%股权 收购完成后继续增资1亿元人民币 股权收购并增资完成后公司持有储能公司80%股权 [1] - 英力股份拟通过发行股份及支付现金方式购买吉安市井开区优特利投资有限公司等19名交易对方合计持有的深圳市优特利能源股份有限公司77.9385%股份 [2] - 冀中能源拟以8.98亿元人民币收购建信投资持有的段王煤业20.02%股权 交易完成后公司对段王煤业的控股比例将增至83.21% [3] 业绩披露 - 浙江医药2025年第一季度实现营业收入22.55亿元人民币 同比增长0.28% 归母净利润4.09亿元人民币 同比增长273.08% [4] - 凯莱英2025年第一季度实现营业收入15.41亿元人民币 同比增长10.10% 归母净利润3.27亿元人民币 同比增长15.83% [5] - 中国巨石2025年第一季度实现营业收入44.79亿元人民币 同比增长32.42% 归母净利润7.3亿元人民币 同比增长108.52% [6] - 华北制药2025年第一季度实现营业收入25.74亿元人民币 同比增长0.65% 归母净利润5749.16万元人民币 同比增长216.72% [7] 回购增持 - 杰瑞股份拟以1.5亿-2.5亿元人民币回购公司股份 回购价格不超过49元/股 回购股份用于股权激励或者员工持股计划 [8] - 酒钢宏兴拟以1亿-2亿元人民币回购公司股份 回购价格不超过2.19元/股 回购股份将用于维护公司价值及股东权益 [9] - 香山股份拟以6000万-1.2亿元人民币回购公司股份 回购价格不超过35元/股 回购股份用于实施员工持股计划或股权激励计划 [10] 风险事项 - 百奥泰股东新余市启恒管理咨询合伙企业及其一致行动人汇天泽拟减持不超过828.16万股公司股份 占公司总股本比例不超过2% [11] - 炬光科技收到某欧洲知名汽车Tier1客户AG公司通知 其某终端客户因战略规划调整取消原定上车车型的激光雷达功能配置 导致原定车型的零部件项目取消 [12] - *ST恒立存在因2024年营业收入低于3亿元人民币而被终止上市的风险 [13]

品大事 - 金种子酒获阜阳市国资委同意批复，将公开转让控股子公司金太阳药业92%股权 [4] - 复星医药高级副总裁李东久因到龄退休辞去职务 [5] - 岳阳林纸全资子公司诚通碳汇中标百色市乐业县林业碳汇合作开发项目，项目顺利实施将对公司经营业绩产生积极影响 [6] 观业绩 - 天齐锂业预计2025年第一季度净利润为8200万元至1.23亿元，上年同期亏损38.97亿元 [7] - 吉比特2025年第一季度营业收入11.36亿元同比增长22.47%，净利润2.83亿元同比增长11.82%，新游戏《问剑长生》贡献增量收入，境外游戏业务整体尚未盈利 [8] - 中宠股份2025年第一季度营收11.01亿元同比增长25.41%，净利润9115.53万元同比增长62.13%，2024年归母净利润3.94亿元同比增长68.89% [9] - 澜起科技2025年第一季度营业收入12.22亿元同比增长65.78%，净利润5.25亿元同比增长135.14% [10] - 天山铝业2025年第一季度营业收入79.25亿元同比增长16.12%，净利润10.58亿元同比增长46.99% [11] - 深南电路2025年第一季度营业收入47.83亿元同比增长20.75%，净利润4.91亿元同比增长29.47% [12] - 丽珠集团2025年第一季度营业收入31.81亿元同比下降1.92%，净利润6.37亿元同比增长4.75% [13] - 中国巨石2025年第一季度营业收入44.79亿元同比增长32.42%，净利润7.3亿元同比增长108.52%，产品销量及价格上涨同时单位成本下降 [14][15] 做回购 - 杰瑞股份拟1.5亿元至2.5亿元回购公司股份，回购价格不超过49元/股，用于股权激励或员工持股计划，已获得银行不超过2.25亿元额度专项贷款支持 [16] - 巨星农牧拟5000万元至1亿元回购股份，回购价格不高于28元/股，用于员工持股计划或股权激励 [17]

一季度业绩高增长公司 - 中国交建2025年一季度新签合同额5530.34亿元 同比增长9.02% 完成年度目标27% [1] - 方大特钢一季度净利润2.5亿元 同比增长167.99% 营业收入43.46亿元同比下降26.03% [2] - 中国巨石一季度净利润7.3亿元 同比增长108.52% 营业收入44.79亿元同比增长32.42% [3] - 澜起科技一季度净利润5.25亿元 同比增长135.14% 营业收入12.22亿元同比增长65.78% [4] - 上海雅仕一季度净利润974.87万元 同比增长129.78% 营业收入8.01亿元同比增长57.5% [5] - 北元集团一季度净利润8779.5万元 同比增长442.29% 营业收入21.93亿元同比增长0.5% [5] - 浙江医药一季度净利润4.09亿元 同比增长273.08% 营业收入22.55亿元同比增长0.28% [6] - 华北制药一季度净利润5749.16万元 同比增长216.72% 营业收入25.74亿元同比增长0.65% [7] - 亚钾国际一季度归母净利润3.84亿元 同比增长373.53% 营业收入12.13亿元同比增长91.47% [15] - 金凯生科一季度净利润4741.78万元 同比增长183.24% 营业收入1.76亿元同比增长41.83% [17] - 天山铝业一季度净利润10.58亿元 同比增长46.99% 营业收入79.25亿元同比增长16.12% [18] - 海泰科一季度归母净利润1391.96万元 同比增长5738.82% 营业收入1.92亿元同比增长37.2% [18] - 中元股份一季度归母净利润2622.86万元 同比增长192.35% 营业收入9948.81万元同比增长22.08% [19] 年度业绩与分红 - 华勤技术2024年净利润29.26亿元 同比增长8.1% 营业收入1098.78亿元同比增长28.76% 拟每10股派现9元 [8] - 传音控股2024年净利润55.49亿元 同比增长0.22% 营业收入687.15亿元同比增长10.31% 拟每10股派现15元 [9] 股份回购计划 - 杰瑞股份拟以1.5亿元至2.5亿元回购股份 价格不超过49元/股 用于股权激励或员工持股计划 [10] 重大投资与收购 - 易成新能拟3549.7万元收购储能公司80%股权 并增资1亿元 完成后持有储能公司80%股权 涉足智能锂离子电池储能系统 [11] - 维信诺拟投资约50亿元设立昆山全球新型显示产业创新中心项目 建设柔性AMOLED技术开发平台 [12] - 四维图新与火山引擎签署战略协议 合作开发自动驾驶数据闭环和智能座舱拟人助手交互体验 [13] - 冀中能源拟8.98亿元收购段王煤业20.02%股权 [14]

证券代码：600176 证券简称：中国巨石 公告编号：2025-039 中国巨石股份有限公司 第七届监事会第十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 中国巨石股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事会第十四次会议于 2025 年 4 月 23 日在浙江省桐乡市凤凰湖大道 318 号公司会议室以现场方式召开，召开 本次会议的通知于 2025 年 4 月 16 日以电子邮件方式送达公司全体监事。会议由 公司监事会主席裴鸿雁主持，应出席的监事 3 名，实际本人出席的监事 3 名。本 次会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、法规及《中国 巨石股份有限公司章程》的规定，所作决议合法、有效。 经审议，全体与会监事一致通过了公司《2025 年第一季度报告》。 监事会认为公司《2025 年第一季度报告》的编制和审议程序符合法律、法规、 《中国巨石股份有限公司章程》和公司内部规章制度的各项规定；《2025 年第一季 度报告》的内容和格式符合中国证监会和证券交易所的各项规定，所包含的信息 从各个 ...

证券代码：600176 证券简称：中国巨石 公告编号：2025-038 中国巨石股份有限公司 第七届董事会第二十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 中国巨石股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第二十二次会议于 2025 年 4 月 23 日在浙江省桐乡市凤凰湖大道 318 号公司会议室以现场方式召开， 召开本次会议的通知于 2025 年 4 月 16 日以电子邮件方式发出。会议由公司董事 长刘燕先生主持，应出席董事 9 名，实际本人出席的董事 9 人。公司监事会成员 和高管人员列席了会议。会议的召集和召开符合《公司法》等有关法律法规和《中 国巨石股份有限公司章程》的规定，所作决议合法有效。经审议，全体与会董事 一致审议通过了公司《2025 年第一季度报告》。 本议案在提交董事会审议前,已提交公司第七届董事会审计委员会 2025 年第 二次会议审议通过，委员一致同意将本议案提交董事会审议。 本议案以 9 票同意，0 票反对，0 票弃权获得通过。 特此公告。 中国巨石股份有限公司董事会 ...