报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 肉桂类保健食品以肉桂为主要原料，具有多重健康功效 行业原料资源丰富、监管边界清晰、需求持续旺盛 历史规模增长相对平稳，主要受供给新增量有限和消费者认知度待提高影响，价格拉动是主要增长动力 未来，政策支持和老龄化加剧将推动供给增加，消费者需求提升将带动价格上涨，共同促进市场规模扩大和行业持续发展[4] 根据相关目录分别进行总结 行业定义与分类 - 肉桂类保健食品是以肉桂为主要原料的保健食品，肉桂是樟科植物肉桂的干燥树皮，有多种功效，主产于广西、广东等地[5] - 按剂型可分为酒剂、胶囊及片剂等，酒剂常见，利于肉桂活性成分吸收；胶囊无味易吞咽，吸收高效；片剂便于保存运输，稳定性好；其他剂型还有颗粒剂、口服液等，各有特点[6][7][8][9][10] 行业特征 - 原料资源丰富，全球肉桂种植集中于亚洲部分国家，中国种植面积和年产量居首，且注重可持续农业，保障原料供应稳定可靠，利于企业控成本、增竞争力[11][12] - 监管边界清晰，属保健食品范畴，监管要求介于普通食品和药品之间，需遵循特定安全和功能标准，既保护消费者权益，又为企业提供创新空间[13] - 需求持续旺盛，肉桂既是药材又是香料，提高了消费者对其保健食品的认可度和接受度，其多重功效增强了产品吸引力，结合现代食品科学拓宽了市场空间[14] 发展历程 - 萌芽期（1996 - 2003年），相关法规出台，首批肉桂类保健食品获批上市，肉桂被列入药食同源物质名单，行业步入规范化轨道并获市场认可[16] - 高速发展期（2004 - 2014年），肉桂保健食品新增注册数量大幅增长，《食品安全法》颁布强化监管，肉桂产量和收割面积增加，推动行业快速发展[16] - 成熟期（2015 - 2025年），保健食品注册备案双通道机制开启，简化市场准入流程，肉桂种植规模扩大，保障原料供应稳定，促进行业发展[17][18] 产业链分析 产业链上游环节 - 种植与原料供应是产业基础，广西、广东等地是肉桂核心产区，政府与企业加大投资，提升原料产量与质量，建立采购和储备体系增强抗风险能力，但肉桂原料价格受多种因素影响，波动影响产业链企业利润和产业可持续发展[20] - 2023年中国肉桂产量达9.19万吨，同比2022年增长1.86%，同比2021年减少1.50%，产量增长缓解原料供应紧张，企业有采购选择余地，也促使企业注重库存管理和供应链优化[23] - 2025年1月肉桂原料价格同比2024年增长6.18%，同比2023年减少4.44%，价格增长使企业采购成本上升，企业需关注价格走势应对风险[24] 产业链中游环节 - 中游生产加工环节技术要求高，需先进设备和工艺，加工技术与设备革新推动行业进步，智能化生产提高效率和质量稳定性，企业还需注重品牌建设和市场营销，通过多渠道销售扩大市场覆盖面[21] - 截至2025年2月，中国肉桂类保健食品剂型构成中，酒剂占43.92%领先，其次是胶囊、片剂等，不同剂型各有优势，反映市场需求和企业策略[26] - 截至2025年2月，中国肉桂类保健食品功能声称集中，缓解体力疲劳占46.62%，增强免疫力占35.14%，与肉桂药理作用相关，为产品应用提供科学依据[27][28] 产业链下游环节 - 线上直营渠道重要性提升，电商平台为消费者提供便捷购物方式，利于企业规范发展、控制质量和品牌形象、降低成本，大数据分析可助企业了解需求、优化产品和营销[30] - 线下传统药店在销售中仍具重要性，作为专业销售场所，有权威性和可信度，药师和销售人员可提供咨询服务，实体店面让消费者直观接触产品[31] 行业规模 - 2020 - 2024年，行业市场规模由14.02亿元增长至15.78亿元，年复合增长率3.00%；预计2025 - 2029年，由16.26亿元增长至19.02亿元，年复合增长率3.99%[32] - 历史规模增长平稳，供给新增量有限和消费者认知度待提高导致规模增长不显著，主要依赖价格拉动，2023 - 2024年产品均价从198.61元升至202.58元，受原料价格、企业投入和市场供需影响[33][34] - 未来规模增长在量上受政策支持和老龄化加剧推动，产品供给有望增加；价格预计从205.01元升至215.03元，受消费者需求和企业投入影响，价格增长将促进市场规模扩大[35][36] 政策梳理 - 《保健食品原料目录 人参 西洋参 灵芝》《保健食品标志规范标注指南》《保健食品新功能及产品技术评价 实施细则（试行）》《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展的若干措施》《药品、医疗器械、保健食品、特殊医学用途配方食品广告审查管理暂行办法》等政策，均为规范类政策，从原料、标志、功能评价、质量监管、广告审查等方面对保健食品行业进行规范[39] 竞争格局 - 行业属中药材保健食品细分赛道，规模小，产品同质化严重，呈现三梯队格局，第一梯队有威士雅健康等，第二梯队有雷允上药业等，第三梯队有烟台张裕等[41] - 威士雅健康领先得益于保健食品注册优势，截至2025年2月，获批注册产品达96个，产品线丰富，能快速响应市场需求[42] - 业内领先企业多为非上市公司，竞争格局分散，行业规模小、增长慢，难以吸引大型上市公司投资[43] - 未来，研发非决定竞争力关键因素，企业可通过品牌与渠道建设提升份额；行业规模小、对上市公司依赖低，小型企业有望通过差异化竞争崭露头角[44][45] 上市公司速览 - 海南椰岛（集团）股份有限公司总市值未提及，营收规模1.2亿元，同比增长3.2%，毛利率39.1%；贵州茅台酒股份有限公司总市值未提及，营收规模464.8亿元，同比增长18.0%，毛利率92.6%；上海医药集团股份有限公司总市值未提及，营收规模701.5亿元，同比增长5.9%，毛利率11.4%[48][49] 企业分析（以海南椰岛为例） - 公司存续，注册资本44820万元，总部在海口，属酒、饮料和精制茶制造业，经营范围包括食品销售、生产等[50] - 财务数据显示，公司近年销售现金流/营业收入、资产负债率、营业总收入同比增长等指标有波动[51] - 竞争优势在于品牌在全国享有盛誉，品牌价值位列保健酒行业前茅，核心产业为保健酒、养生酒，主导产品“椰岛鹿龟酒”和“椰岛海王酒”定位明确[52]

行业表现 - 上周酒类公司股价整体下跌，表现弱于主要宽基指数 [1] - 黄酒板块表现亮眼，会稽山周涨幅12.39%，古越龙山周涨幅5.39%，金枫酒业周涨幅1.83% [2] - 啤酒板块表现较强，珠江啤酒周涨幅5.731%，惠泉啤酒周涨幅4.25%，ST西发周涨幅3.266% [3] - 白酒行业持续低迷，Wind白酒指数周跌幅1.61%，泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业、今世缘、古井贡酒周跌幅均超3% [3] - 贵州茅台、山西汾酒、五粮液上周市值缩减超过百亿 [3] 问题公司 - *ST岩石周跌幅高达14.95% [4] - 莫高股份周跌幅7.65%，海南椰岛周跌幅8.11% [4] 基金持仓变动 - 公募基金对白酒板块重仓持股市值2571亿元，占股票投资市值比例3.71%，较前一季度下降0.23个百分点 [5] - 主动型基金重仓持股市值1035亿元，占股票投资市值比例2.91%，较上个季度提升0.08个百分点 [5] - 主动型基金大幅增持泸州老窖和山西汾酒，两家公司重回主动基金重仓持股市值前20名 [5] - 迎驾贡酒重仓持股数量环比下降60%，古井贡酒重仓持股数量环比下降8% [5] - 洋河股份重仓持股数量环比下降22%，今世缘重仓持股数量环比增加177% [5]

文章核心观点 公司预计2024年度业绩不佳，可能因利润总额、净利润、扣非净利润为负且营业收入低于3亿元，在2024年年度报告披露后被上海证券交易所实施退市风险警示 [3] 可能被实施退市风险警示的原因 - 公司预计2024年度利润总额为 -12,900万元，归属于母公司所有者的净利润为 -14,200万元，扣除非经常性损益后的净利润为 -15,000万元 [3] - 预计2024年年度营业收入为20,500万元，扣除无关和不具商业实质收入后的营业收入为20,200万元，低于3亿元 [3] - 根据相关规定，公司股票将在2024年年度报告披露后可能被实施退市风险警示 [3] 公司股票停牌情况及退市风险警示实施安排 - 若2024年度经审计相关指标触及规定情形，公司股票将于2024年年度报告披露日起开始停牌，披露日为非交易日则于次一交易日起停牌 [4] - 上海证券交易所在公司股票停牌之日后5个交易日内，根据实际情况对公司股票实施退市风险警示 [4] - 公司将在股票被实施退市风险警示前一个交易日公告，股票自公告披露日后的次一交易日起复牌，复牌之日起被实施退市风险警示 [4] 历次风险提示公告的披露情况 - 本次是公司股票可能被实施退市风险警示的第三次风险提示公告 [5] 其他事项 - 目前2024年年度报告审计工作正在进行，初步测算数据以正式披露的经审计报告为准 [6] - 《2024年年度报告》预约披露时间为2025年4月30日，公开披露信息以指定渠道为准 [6]

业绩预计 - 2024年利润总额预计为-12900万元[3] - 2024年归母净利润预计为-14200万元[3] - 2024年扣非归母净利润预计为-15000万元[3] - 2024年预计实现营收20500万元[3] - 扣除无关业务等后营收预计20200万元[3] 退市风险 - 若触及规则，2024年年报披露日起停牌[5] - 上交所5个交易日内视情况实施退市警示[5] - 本次为第三次风险提示公告[6] 时间安排 - 《2024年年度报告》预约2025年4月30日披露[7]

文章核心观点 4月7日海南椰岛股票盘中跌停，今年来已跌去27.79%，鹏华基金旗下鹏华中证酒ETF为其前十大股东，去年四季度增持，同时介绍了鹏华中证酒ETF的业绩、基金经理履历及鹏华基金公司情况 [1] 海南椰岛情况 - 前身为国营海口市酒厂，1953年建厂，1993年完成股份制改制，2000年在上海证券交易所上市，是大型国资实控上市企业集团、国家级高新技术企业，为“中国保健酒第一股” [1] - 4月7日股票盘中跌停，今年来已跌去27.79% [1] 鹏华中证酒ETF情况 - 为海南椰岛前十大股东，去年四季度增持，持股比例为1.51% [1] - 今年以来收益率-3.02%，同类排名427（总3067） [1] - 阶段涨幅近1周-2.82%、近1月-2.51%、近3月3.30%，同类平均分别为-1.87%、-1.09%、6.45%，沪深300分别为-7.66%、-8.99%、-5.44%，跟踪标的分别为-2.79%、-2.47%、3.07% [2] 鹏华中证酒ETF基金经理情况 - 基金经理为张羽翔，国籍中国，工学硕士，具备基金从业资格 [3][4] - 曾在招商银行软件中心任职，2011年3月加盟鹏华基金，历任多职，现任量化及衍生品投资部基金经理 [3][4] - 累计任职时间9年又205天，任职起始日期2015 - 09 - 17，现任基金公司鹏华基金管理有限公司，在管基金最佳总规模任期回报73.29%，现任基金资产225.50亿元 [4] - 管理过众多基金，如鹏华科创板50ETF、鹏华恒生港股通高股息率指数发起式C等 [4] 鹏华基金公司情况 - 成立于1998年12月，董事长为张纳沙，总经理为邓召明 [4] - 共有3名股东，国信证券股份有限公司持股50%、意大利欧利盛资本资产管理股份公司持股49%、深圳市北融信投资发展有限公司持股1% [4]

文章核心观点 公司第八届董事会第四十五次会议审议通过聘任王之明为董事会秘书、王飞燕为财务总监、蔡专 为证券事务代表的议案 [1][2] 会议召开情况 - 公司董事会于2025年3月21日向全体董事、监事发出会议通知和材料 [1] - 本次会议于2025年3月25日以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 应出席董事9人，实际出席9人，由段守奇董事长主持，会议召集、召开符合相关规定 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过《关于聘任王之明先生为公司董事会秘书的议案》，任期与第八届董事会一致 [1] - 审议通过《关于聘任王飞燕女士为公司财务总监的议案》，任期与第八届董事会一致 [2] - 审议通过《关于聘任蔡专先生为公司证券事务代表的议案》，任期与第八届董事会一致 [2]

人事变动 - 2025年3月25日聘任王之明为董事会秘书[1] - 2025年3月25日聘任王飞燕为财务总监[1] - 2025年3月25日聘任蔡专为证券事务代表[1] 人员信息 - 三人目前均未持有公司股票[6][8][10] - 三人任期与第八届董事会一致[1]

会议安排 - 公司董事会于2025年3月21日发会议通知和材料，3月25日开会[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 人事聘任 - 会议通过聘任王之明为董事会秘书议案，9票同意[3] - 会议通过聘任王飞燕为财务总监议案，9票同意[4] - 会议通过聘任蔡专为证券事务代表议案，9票同意[5]

人事变动 - 马贺辞去代行财务总监职责，辞呈2025年3月17日生效[1][3] - 马贺辞职后继续担任董事、总经理职务[1] 后续安排 - 公司董事会将尽快完成财务总监聘任并披露信息[1]